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la scorsa settimana (dal 2 al 7 settembre), circa 10 fondi di debito a finanziamento pubblico, tra cui icbc credit suisse funds, cathay funds, gf funds e huashang funds, hanno sospeso le restrizioni sull'acquisto di ingenti importi. ci sono fondi di debito con limiti di acquisto a partire da 10.000 yuan, e fondi di debito con un importo di oltre 12 miliardi di yuan, che nello scorso gennaio è diminuito dello 0,36%. nel contesto della volatilità del mercato obbligazionario, i fondi obbligazionari hanno successivamente implementato restrizioni sugli acquisti per far fronte all’incertezza del mercato.

infatti, a partire dalla metà fino alla fine di agosto, le transazioni delle principali obbligazioni attive hanno cominciato a diminuire bruscamente, le linee principali sono state frequentemente scambiate e le obbligazioni di credito e altre varietà hanno subito aggiustamenti shock. in questo contesto, il reddito obbligazionario è soggetto a tre vincoli chiave: il tono di orientamento della curva dei tassi di interesse della politica, l’attuale situazione di “carenza di asset” delle istituzioni finanziarie e l’aspettativa della federal reserve di tagliare i tassi di interesse a settembre, che pone richieste più elevate sul processo decisionale dei gestori di fondi.

i principali fondi di debito hanno limitato gli acquisti

secondo l'annuncio dell'icbc credit suisse fund il 7 settembre, a partire dal 9 settembre, l'icbc 1-3 years agricultural development bank of china bond fund, l'icbc 3-5 years china development bank bond fund e l'icbc chinabond 1- verrà lanciato il fondo obbligazionario export-import bank of china a 5 anni, il fondo obbligazionario cdb icbc a 1-3 anni impone inoltre restrizioni di acquisto agli investitori istituzionali e il limite massimo per sottoscrizioni di grandi importi, trasferimenti di conversione e importi fissi regolari. gli investimenti sono di 10 milioni di yuan. inoltre, a partire dal 9 settembre, cathay xinyu pure bond fund e zheshang huijin short-term bond fund hanno implementato restrizioni sull'acquisto di grandi quantità, con un limite di acquisto rispettivamente di 1 milione di yuan e 10.000 yuan.

in realtà, questo è l’epitome delle intense restrizioni all’acquisto di obbligazioni da settembre. il 6 settembre, gf tianfu ha emesso un annuncio di restrizione all'acquisto per il suo fondo obbligazionario con una durata di 30 giorni. dal 9 settembre, sottoscrizioni di conti a fondo unico per un giorno (compresi investimenti regolari di importo fisso e variabile) e conversioni in fondi di grandi dimensioni per un totale di più. verranno sospesi gli affari per un importo superiore a 100.000 yuan. il 4 settembre, gf fund ha inoltre limitato l’acquisto di azioni e del suo gf double bond tianli bond fund. inoltre, a partire dal 4 settembre, sia huashang hongfeng pure debt fund che huashang hongyue pure debt fund sospenderanno i clienti istituzionali dall'effettuare transazioni singole o cumulative di importo elevato superiori a 100.000 yuan (esclusi 100.000 yuan) in un unico conto del fondo in un solo giorno. . attività di sottoscrizione, investimento fisso di importo elevato e trasferimento di conversione di importo elevato.

secondo statistiche incomplete fornite dai giornalisti cinesi di intermediazione, i fondi di debito che hanno implementato grandi restrizioni sugli acquisti dalla scorsa settimana includono green hongyuan pure bond fund, boshi yurong pure bond fund, changan hongyuan pure bond fund, chuangjin hexin juxin bond fund, nanfang hao yuan short fondo debitorio a breve termine, base obbligazionaria con tasso di interesse a breve e medio termine nanfang shengyuan, base debitoria a medio e breve termine nanfang dingyuan, fondo obbligazionario a breve termine nanfang jiyuan, ecc.

le suddette restrizioni agli acquisti di obbligazioni a partire da settembre non sono solo legate al momento, ma, cosa ancora più importante, i fondi su larga scala stanno valutando la possibilità di rispondere passivamente al mercato. ad esempio, le quattro basi obbligazionarie del southern fund, vale a dire southern haoyuan, shengyuan, dingyuan e jiyuan, hanno restrizioni di acquisto per proteggere gli interessi dei detentori di azioni del fondo durante il festival di metà autunno. il periodo di restrizione di acquisto va dal 12 settembre al 18 settembre . per le azioni gf dual debt tianli debt base e, il limite di sottoscrizione è fissato a 20.000 yuan. alla fine del secondo trimestre di quest'anno, la dimensione delle azioni e del fondo ha superato i 12 miliardi di yuan. finora, nello scorso gennaio, le azioni e del fondo sono diminuite dello 0,36%.

sono previste regolazioni graduali nella commutazione della linea principale

i ricercatori in materia di investimenti in fondi ritengono che l’attuale volatilità nel mercato obbligazionario esista ancora e che il passaggio tra diverse varietà sia stato più evidente negli ultimi tempi. le restrizioni periodiche all’acquisto di fondi aiutano i gestori di fondi a far fronte all’incertezza del mercato.

china asset management ha affermato che dall'inizio di quest'anno la propensione al rischio complessiva del mercato si è ridotta e la "certezza" è diventata il nuovo consenso del mercato. i fondi si sono riversati nel "rifugio anti-shock" e il mercato obbligazionario ha vissuto un "veloce rialzo" nella prima metà dell'anno. tuttavia, dopo che la banca centrale ha recentemente aggiustato il ritmo dei tassi di interesse, il mercato obbligazionario ha introdotto due meccanismi di fissazione dei prezzi: uno è la guida della curva dei tassi di interesse a livello politico, e l’altro è il prezzo del mercato obbligazionario guidato dal “ carenza di attività" delle istituzioni finanziarie. a partire dalla metà-fine agosto, le transazioni delle principali obbligazioni attive hanno iniziato a diminuire drasticamente, con frequenti cambiamenti delle linee principali e aggiustamenti periodici.

"recentemente, l'atteggiamento della banca centrale nei confronti della regolamentazione delle obbligazioni a lungo termine è aumentato, i fondi sono convergenti, il mercato obbligazionario si è adeguato e il mercato è stato ripetutamente messo alla prova.", ha detto a un giornalista cinese li yulu, manager del manulife fixed income fund la società di intermediazione ha affermato che, nel complesso, questa volta l'atteggiamento della banca centrale nei confronti della regolamentazione delle obbligazioni a lungo termine è fermo. a giudicare dal rapporto sulla politica monetaria del secondo trimestre, la banca centrale ha ribadito la trasformazione del quadro di politica monetaria (utilizzando l’omo come tasso di interesse principale, aumentando i riacquisti temporanei a termine e inverso, distinguendo i tassi di interesse a breve e a lungo termine). trasmissione, ottimizzazione della quotazione lpr e meccanismi di quotazione di depositi e prestiti). ha inoltre menzionato la determinazione della banca centrale a vendere obbligazioni e a ottimizzare la curva dei rendimenti.

prendendo come esempio l'andamento rappresentativo dei rendimenti dei titoli di stato a 10 anni, questo indicatore è sceso al minimo di 2,10 il 5 agosto, per poi continuare a salire, superando una volta 2,6. dopo le elevate fluttuazioni da settembre, è tornato ai suoi livelli punto più basso finora intorno a 2.11. dal punto di vista delle varietà specifiche, dalla fine di agosto all'inizio di settembre, le obbligazioni di credito sono entrate in una modalità di aggiustamento dello shock.

un ricercatore di investimenti di un fondo pubblico di medie dimensioni nel nord ha affermato che il recente aggiustamento delle obbligazioni di credito è legato all’aumento dei costi di riacquisto. in risposta alla pressione di riscatto o ai potenziali rimborsi, alcuni istituti hanno ridotto le loro posizioni per far fronte alla gestione della liquidità . wang xianbiao, gestore del nord fund, ha affermato che dopo che la regolamentazione ha ripetutamente raffreddato la speculazione di mercato, il volume degli scambi del mercato obbligazionario si è ridotto significativamente di recente e l'aumento dell'avversione al rischio ha aumentato i costi frizionali delle transazioni di obbligazioni di credito, portando alla vendita di obbligazioni di credito a breve termine tuttavia, gli ordini di acquisto sono relativamente scarsi e il rapporto tra domanda e offerta tende a invertirsi nel breve termine, il che ha aumentato in una certa misura la volatilità del mercato.

le varietà di tassi di interesse a lungo termine hanno ancora opportunità di sovraperformare

guardando alle prospettive del mercato, china asset management ritiene che la federal reserve sia in procinto di tagliare i tassi di interesse a settembre. nell’attuale contesto di crescente pressione interna per stabilizzare la crescita e di indebolimento dei vincoli esteri, la politica monetaria deve ancora mantenere una “posizione di sostegno”. " e c'è ancora spazio per abbassare i tassi di interesse. escludere la possibilità di un altro taglio dei tassi di interesse da parte della banca centrale. si prevede che anche i disturbi causati dalle variazioni della liquidità possano essere riparati facendo affidamento sulla liquidità.

"a giudicare dagli attuali dati economici, lo slancio dell'economia reale mostra ancora una tendenza all'indebolimento, che fornisce ancora supporto per il calo dei tassi di interesse a lungo termine. soprattutto quando i fondamentali esteri stanno gradualmente rallentando e la politica monetaria inizia a cambiare, la politica monetaria del mio paese anche i vincoli allentati vengono gradualmente eliminati. in questo caso, il calo dei tassi di interesse a breve termine aprirà anche più spazio per il calo dei tassi di interesse a lungo termine e si potrà ancora prestare maggiore attenzione al valore di allocazione. di obbligazioni ultra-lunghe. "bosera fund fixed income investment part 2 fund. ha detto il manager wan zhiwen.

li yulu ritiene che l'attuale importanza della liquidità delle entità sia superiore a quella della liquidità del mercato dei capitali, che l'equilibrio complessivo dei fondi dovrebbe essere rigido e che la strategia di leva finanziaria complessiva è più difficile. nel contesto della riduzione del debito, le attività ad alto tasso di interesse sono diminuite e la pressione sulle banche di piccole e medie dimensioni per l’allocazione di obbligazioni è ulteriormente aumentata. nel complesso, per le obbligazioni la situazione è ancora positiva. in termini di selezione dei tassi di interesse, l’offerta di titoli di stato potrebbe aumentare, ma il potere di allocazione delle istituzioni erogatrici renderà difficile un’espansione significativa dello spread dei titoli di stato. inoltre, i fondi stanziati dalle istituzioni potrebbero essere entrati in uno stato di carenza di asset e si prevede che le varietà di tassi di interesse a lungo termine continueranno a sovraperformare in futuro.

in termini di obbligazioni di credito, liu taiyang, il gestore del fondo penghua fund, ha affermato che a causa del modello di carenza di asset, sia il rendimento assoluto che lo spread creditizio delle obbligazioni di credito sono attualmente a livelli storicamente bassi poiché il modello di carenza di asset è difficile cambiamento a breve termine, obbligazioni di credito è difficile che i rendimenti aumentino in modo significativo con la premessa del controllo dei rischi di credito, ci si aspetta che le entità con migliori qualifiche aumentino i rendimenti relativi degli investimenti.