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tencent notícias "perspectiva"

autor: feng biao editor: liu peng

recentemente, governos locais subordinados, como chongqing e mongólia interior, criaram grupos de trabalho especiais para promover a resolução de dívidas locais e atraíram a atenção.

na verdade, prevenir e resolver os riscos da dívida local tem sido uma das tarefas importantes de alguns governos locais nos últimos anos. os dados da dívida local divulgados pelo ministério das finanças mostram que no final de junho de 2024, o saldo da dívida do governo local nacional era de 42.609,8 bilhões de yuans, enquanto o saldo da dívida do governo local nacional em junho do ano passado era de 37.799,9 bilhões de yuans.

concentrando-se nas atuais questões quentes de resolução da dívida local e como as políticas fiscais ativas podem ser usadas de forma eficaz, a tencent news "peripheral" conversou com zhao jian, diretor do instituto de pesquisa xijing. ele acredita que a pressão para resolver a dívida local este ano provém principalmente da pressão do fluxo de caixa causada pela redução das receitas de transferência de terras e emissão de títulos.

na opinião de zhao jian, embora haja pressão para resolver a dívida, o objectivo final não é resolver a dívida, mas desenvolver toda a economia, e só o crescimento económico pode resolver a pressão da dívida. portanto, zhao jian acredita que os governos locais não devem exagerar excessivamente a rigidez da vida, mas ainda precisam de se concentrar na promoção do crescimento económico. além disso, sugeriu também que o governo central aumente o apoio financeiro no domínio da subsistência das pessoas e aumente a confiança.

a seguir está o texto completo da conversa com zhao jian:

"perspectiva": a resolução da dívida local já se arrasta há vários anos. qual você acha que é a raiz do problema?

zhao jian: a dívida local está intimamente ligada à situação imobiliária. o declínio no setor imobiliário pressionou o financiamento fundiário do governo local e o financiamento fundiário. o financiamento fundiário consiste essencialmente em títulos de investimento urbano.

a actual pressão enfrentada pelos governos locais para resolver as dívidas locais é uma explosão concentrada de conflitos acumulados ao longo das últimas décadas. após a crise das hipotecas subprime nos estados unidos em 2008, a procura externa diminuiu e a procura interna teve de ser reiniciada. o principal método consistiu em os governos locais venderem terrenos, os promotores imobiliários transformarem os terrenos em casas e os residentes comprarem casas com eles. empréstimos bancários. neste processo, o governo local é um governo orientado para o desenvolvimento e para a construção. depende dos fundos provenientes da venda de terrenos para construir infra-estruturas e aumentar os serviços públicos, como escolas e hospitais, conseguindo assim uma rápida urbanização e crescimento económico.

mas, ao mesmo tempo, muita dívida foi acumulada por trás deste processo. no passado, não sentíamos a pressão do endividamento porque o imobiliário estava num ciclo ascendente. mas agora o sector imobiliário está num ciclo descendente, e o governo central exige que os governos locais alterem os seus modelos de desenvolvimento e alterem as suas finanças originais baseadas na dívida, o que pressionou o fluxo de caixa dos governos locais, o que pressiona a resolução da dívida. .

"perspectiva": muitos governos locais criaram escritórios de trabalho especiais para promover a resolução de dívidas locais. onde você acha que reside principalmente a pressão atual?

zhao jian: este ano, penso que os governos locais estão a enfrentar uma pressão maior porque as receitas de transferência de terras e a emissão de títulos locais são inferiores ao esperado.

dados do ministério das finanças mostram que de janeiro a julho deste ano, as receitas orçamentais dos fundos do governo local foram de 2.090,9 mil milhões de yuans, uma diminuição anual de 20,7%. entre elas, as receitas provenientes da transferência de propriedade estatal. os direitos de uso da terra foram de 1.776,3 bilhões de yuans, uma redução anual de 22,3%. em termos de emissão de títulos, de janeiro a junho deste ano, o governo nacional emitiu 1.825,9 bilhões de yuans em novos títulos do governo local, incluindo 332,4 bilhões de yuans em títulos gerais e 1.493,5 bilhões de yuans em títulos especiais. de janeiro a junho de 2023, 2.735,3 bilhões de yuans de novos títulos foram emitidos em todo o país, incluindo 434,4 bilhões de yuans de títulos gerais e 2.300,9 bilhões de yuans de títulos especiais. por outras palavras, dois fluxos de caixa importantes, as taxas de transferência de terras e a emissão de obrigações, diminuíram.

nesta circunstância, diversas despesas dos governos locais, incluindo despesas básicas para operações governamentais, salários de funcionários públicos, salários de professores, etc., estão sob pressão.

é claro que os governos locais procurarão a ajuda do governo central, e o governo central ajudará os governos locais a substituir as dívidas através de obrigações do tesouro especiais e obrigações do tesouro de longo prazo, substituindo a dívida com juros elevados por dívida com juros baixos, mas isto não pode resolver o problema. problema fundamental. o problema fundamental continua a ser a pressão do fluxo de caixa dos governos locais. o fluxo de caixa de que dependiam originalmente diminuiu repentinamente e não foram encontradas novas fontes de rendimento, embora o governo central tenha estabelecido um tom para cultivar os recursos financeiros independentes dos governos locais. , essa coisa é muito lenta e não consegue resolver as necessidades urgentes de fluxo de caixa. a escassez é uma prioridade.

"perspectiva": alguns governos locais pagam dívidas principalmente através da alienação de bens. o que você acha desta forma de resolver dívidas?

zhao jian: alguns governos locais têm uma liquidez relativamente boa e podem angariar fundos através de empréstimos bancários. os governos locais qualificados podem continuar a emitir títulos de investimento urbano, especialmente no passado, dependiam demasiado de taxas de transferência de terras e de emissão de títulos. o governo só pode alienar activos existentes.

mas a alienação de bens é, na verdade, bastante difícil. dado que muitos ou a maioria dos activos detidos pelos governos locais são activos sem fins lucrativos, tais como parques industriais, empresas de plataforma, novas cidades industriais, etc., alguns deles podem ser conchas vazias ou activos de baixa eficiência. capital para assumir o negócio.

além disso, o sucesso da venda de activos e a possibilidade de o capital privado assumir o controlo depende de o preço ser adequado. por outro lado, as empresas privadas também considerarão o ambiente empresarial local e se existem oportunidades de investimento. no entanto, quando os governos locais vendem activos, existem muitos obstáculos institucionais na fixação dos preços, tais como se estes causarão a perda de activos estatais e se serão responsabilizados. portanto, é muito difícil alienar ativos.

"perspectiva": quais você acha que são as soluções de curto prazo e os mecanismos de longo prazo para resolver a dívida local?

zhao jian: acredito que o governo central ainda impõe requisitos muito rígidos aos governos locais. tem restrições rígidas à emissão de novos títulos e novos projectos de investimento. exige que os governos locais simplifiquem as suas tropas e a sua administração, e exige que os governos locais realizem. realizar reformas estruturais. no entanto, isto não deixa de ter um resultado final. ainda existe um limite de capital para cobrir o risco final básico. por exemplo, as obrigações governamentais especiais terão algumas quotas especiais atribuídas a diferentes locais. portanto, os dois lados realmente jogam um pouco para ver quem consegue sobreviver ao outro.

quanto ao plano de redução da dívida, penso que seria bom se pudesse ser estável. a primeira coisa é sobreviver ao ciclo e sobreviver a este nível. não podemos confiar em políticas para resolver a pressão. se as políticas fossem omnipotentes, não haveria crise no mundo. então trata-se de resolver esses problemas no desenvolvimento. a solução definitiva não é que a dívida seja resolvida, mas que toda a economia se desenvolva. se a economia não se desenvolver, a dívida local não poderá ser bem resolvida e formar-se-á um ciclo vicioso e deflacionário.

em termos de mecanismos de longo prazo, precisamos de regressar ao tom estabelecido pela terceira sessão plenária do comité central do partido comunista da china, incluindo a divisão do poder financeiro entre os governos central e local e o aumento da independência local. recursos financeiros.

"perspectiva": alguns estudiosos acreditam que sob o tom de uma política fiscal positiva, os governos locais ainda deveriam tomar medidas ativas e não deveriam exagerar na rigidez da vida.

zhao jian: acho que há um grande problema e distorção nas atuais políticas do governo local. trata-se mais de exagerar a rigidez da vida nos slogans, mas não resolve os problemas reais na ação. o conceito de tempos difíceis mencionado pelos governos locais pode significar principalmente não desperdiçar fundos fiscais e reforçar a gestão de custos.

no entanto, este slogan em si liberta uma expectativa cada vez maior. isto não contribui para as actuais expectativas económicas e para a recuperação da confiança. por exemplo, as despesas públicas ou o consumo oficial, bem como os rendimentos salariais dos funcionários públicos, estes próprios consumos e despesas são uma referência para o rendimento e despesas médios de toda a sociedade. o governo é simultaneamente um investidor e um consumidor, e os funcionários públicos são também um grande grupo de consumidores e fazem parte da economia moderna da china. por que deveríamos deixá-los viver uma vida restrita? os governos locais podem opor-se aos problemas de resíduos, institucional e legalmente, mas não há necessidade de obrigar as instituições e as pessoas a viverem uma vida restrita.

"perspectiva": algumas pessoas acreditam que após a introdução das macropolíticas do governo central, os governos locais tomaram medidas activas, que amplificaram os efeitos das políticas. se o entusiasmo dos governos locais não fosse elevado, os efeitos das políticas fiscais seriam limitados. que sugestões você tem para a política fiscal?

zhao jian: a implementação da política fiscal tem um multiplicador fiscal e o investimento governamental terá um efeito de atracção. o investimento de fundos em diferentes domínios pode criar diferentes efeitos de atracção, especialmente os efeitos no estímulo do entusiasmo das empresas privadas. há de facto um declínio no multiplicador fiscal agora.

a minha sugestão é fazer mais financiamento para a subsistência das pessoas. primeiro, o governo central deve assumir o poder relacionado com a subsistência das pessoas, e depois o governo central pode resolver o problema emitindo títulos nacionais para reduzir o poder e o fardo dos governos locais na subsistência das pessoas. se os governos locais tiverem demasiados poderes e poderes financeiros limitados, será certamente difícil apoiá-los financeiramente.

em segundo lugar, o governo central deve utilizar recursos financeiros para melhorar vigorosamente a segurança social, aumentar os subsídios de desemprego e melhorar os padrões médicos. isto pode aumentar a confiança dos residentes e aliviá-los das preocupações. acho que no atual estágio de desenvolvimento do nosso país, precisamos ter um novo conceito, ou seja, não pense que construímos muitas redes ferroviárias de alta velocidade, aeroportos e redes rodoviárias, e não não penso que estes sejam os únicos activos nacionais. penso que o coração e a confiança das pessoas ainda são um dos maiores activos intangíveis. penso que esta é a direcção do nosso investimento financeiro no futuro. depois de a segurança social estar estabilizada, o consumo irá aumentar e a economia entrará em ciclo.