новости

новости tencent «перспектива»

автор: фэн бяо редактор: лю пэн

недавно подчиненные местные органы власти, такие как чунцин и внутренняя монголия, создали специальные рабочие группы для содействия разрешению местных долгов и привлекли к себе внимание.

фактически, предотвращение и разрешение местных долговых рисков было одной из важных задач некоторых местных органов власти в последние годы. данные о местном долге, опубликованные министерством финансов, показывают, что по состоянию на конец июня 2024 года сальдо национального долга местных органов власти составляло 42 609,8 млрд юаней, тогда как сальдо национального долга местных органов власти в июне прошлого года составляло 37 799,9 млрд юаней.

сосредоточив внимание на текущих острых вопросах урегулирования местного долга и на том, как можно эффективно использовать активную налогово-бюджетную политику, tencent news «peripheral» побеседовал с чжао цзянем, директором исследовательского института сицзин. он считает, что необходимость погасить местный долг в этом году в основном вызвана давлением денежных потоков, вызванным сокращением доходов от передачи земли и выпуска облигаций.

по мнению чжао цзяня, хотя существует давление с целью урегулирования долга, конечная цель состоит не в урегулировании долга, а в развитии всей экономики, и только экономический рост может решить долговое давление. поэтому чжао цзянь считает, что местным органам власти не следует чрезмерно преувеличивать трудность жизни, но все же необходимо сосредоточиться на содействии экономическому росту. кроме того, он также предложил центральному правительству увеличить финансовую поддержку в сфере жизнеобеспечения людей и повысить доверие.

ниже приводится полный текст разговора с чжао цзянем:

"перспектива": решение местного долга продолжается уже несколько лет. как вы думаете, в чем корень проблемы?

чжао цзянь: местный долг тесно связан с ситуацией на рынке недвижимости. снижение цен на недвижимость оказало давление на земельное финансирование местных органов власти и земельное финансирование. земельное финансирование – это, по существу, городские инвестиционные облигации.

нынешнее давление, с которым сталкиваются местные органы власти по урегулированию местных долгов, представляет собой концентрированный взрыв конфликтов, накопившихся за последние несколько десятилетий. после кризиса субстандартного ипотечного кредитования в сша в 2008 году внешний спрос снизился, и внутренний спрос необходимо было возобновить. основной метод заключался в том, чтобы местные органы власти продавали землю, застройщики застраивали землю под строительство домов, а жители покупали дома. банковские кредиты. в этом процессе местное правительство является правительством, ориентированным на развитие и строительство. оно полагается на средства от продажи земли для строительства инфраструктуры и расширения государственных услуг, таких как школы и больницы, тем самым достигая быстрой урбанизации и экономического роста.

но в то же время за этим процессом накопилась большая задолженность. в прошлом мы не ощущали долгового давления, поскольку недвижимость находилась в процессе роста. но сейчас индустрия недвижимости находится в периоде спада, и центральное правительство требует от местных органов власти изменить свои модели развития и изменить свои первоначальные долговые финансы, что оказывает давление на денежный поток местных органов власти, что оказывает давление на урегулирование долга. .

"перспектива": многие местные органы власти создали специальные рабочие кабинеты для содействия урегулированию местных долгов. как вы думаете, где в основном находится нынешнее давление?

чжао цзянь: я думаю, что в этом году местные органы власти столкнутся с большим давлением, поскольку доходы от передачи земли и выпуск местных облигаций оказались ниже, чем ожидалось.

данные минфина показывают, что с января по июль этого года доходы бюджета местных органов власти составили 2090,9 млрд юаней, что на 20,7% меньше, чем в прошлом году. среди них доходы от передачи государственной собственности. права землепользования составили 1776,3 млрд юаней, что на 22,3% меньше, чем в прошлом году. что касается выпуска облигаций, то с января по июнь этого года национальное правительство выпустило 1 825,9 млрд юаней в виде новых облигаций местных органов власти, в том числе 332,4 млрд юаней в виде общих облигаций и 1 493,5 млрд юаней в виде специальных облигаций. с января по июнь 2023 года по всей стране было выпущено новых облигаций на сумму 2 735,3 млрд юаней, в том числе общих облигаций на 434,4 млрд юаней и специальных облигаций на 2 300,9 млрд юаней. другими словами, два важных денежных потока — плата за передачу земли и выпуск облигаций — сократились.

в этих обстоятельствах различные расходы местных органов власти, в том числе основные расходы на правительственную деятельность, зарплаты государственных служащих, зарплаты учителей и т.д., находятся под давлением.

конечно, местные органы власти будут обращаться за помощью к центральному правительству, а центральное правительство поможет местным органам власти заменить долги посредством специальных казначейских облигаций и долгосрочных казначейских облигаций, заменив долг с высокими процентами долгом с низкими процентами, но это не может решить проблему. фундаментальная проблема. фундаментальной проблемой по-прежнему остается давление на денежные потоки местных органов власти. денежный поток, на который они первоначально полагались, внезапно уменьшился, и не было обнаружено новых источников дохода, хотя центральное правительство задало тон развитию независимых финансовых ресурсов местных органов власти. , эта штука очень медленная и не может решить насущные потребности в денежных потоках. дефицит является главным приоритетом.

"перспектива": некоторые местные органы власти в основном погашают долги, избавляясь от активов. что вы думаете о таком способе погашения долгов?

чжао цзянь: некоторые местные органы власти имеют относительно хорошую ликвидность и могут привлекать средства за счет банковских займов. квалифицированные местные органы власти могут продолжать выпуск городских инвестиционных облигаций. однако некоторые местные органы власти, особенно в прошлом, слишком сильно полагались на плату за передачу земли и выпуск облигаций. правительство может только распоряжаться существующими активами.

но распорядиться активами на самом деле довольно сложно. поскольку многие или большая часть активов, принадлежащих местным органам власти, являются некоммерческими активами, такими как промышленные парки, платформенные компании, новые промышленные города и т. д., некоторые из них могут быть пустыми или низкоэффективными активами. это сложно для социальной сферы. капитал, чтобы взять на себя управление бизнесом.

кроме того, будет ли продажа активов успешной и сможет ли частный капитал взять на себя управление, зависит от того, будет ли цена подходящей. с другой стороны, частные предприятия также будут учитывать местную бизнес-среду и наличие инвестиционных возможностей. однако, когда местные органы власти продают активы, существует множество институциональных препятствий при установлении цен, например, приведут ли они к потере государственных активов и будут ли они привлечены к ответственности. поэтому очень сложно распорядиться активами.

"перспектива": как вы думаете, каковы краткосрочные решения и долгосрочные механизмы урегулирования местного долга?

чжао цзянь: я считаю, что центральное правительство по-прежнему предъявляет очень жесткие требования к местным органам власти. оно имеет жесткие ограничения на выпуск новых облигаций и новых инвестиционных проектов. оно требует от местных органов власти рационализировать свои войска и свою администрацию, а также требует от местных органов власти осуществлять их. структурные реформы. тем не менее, это не лишено прибыли. все еще существует лимит капитала для покрытия основного риска прибыли. например, специальные государственные облигации будут иметь специальные квоты, распределяемые по разным местам. таким образом, у двух сторон на самом деле есть что-то вроде игры, чтобы увидеть, кто сможет пережить другую.

что касается плана по сокращению долга, я думаю, было бы хорошо, если бы он был стабильным. первое, что нужно сделать, это пережить цикл и пережить этот уровень. мы не можем полагаться на политику для устранения давления. если бы политика была всемогущей, в мире не было бы кризиса. дальше речь идет о решении этих проблем в разработке. окончательное решение заключается не в том, чтобы долг был решен, а в том, чтобы вся экономика развивалась. если экономика не сможет развиваться, местный долг не сможет быть решен должным образом, и сформируется порочный и дефляционный цикл.

что касается долгосрочных механизмов, нам необходимо вернуться к тону, заданному третьим пленумом цк коммунистической партии китая, включая разделение финансовой власти между центральным и местными органами власти и усиление местных независимых властей. финансовые ресурсы.

"перспектива": некоторые ученые считают, что под тон позитивной фискальной политики местным органам власти все же следует предпринимать активные действия и не следует преувеличивать напряженность жизни. что вы думаете?

чжао цзянь: я думаю, что есть большая проблема и искажение в нынешней политике местных властей. речь идет скорее о преувеличении стеснённости жизни в лозунгах, но не решает реальных проблем на деле. концепция трудных времен, упомянутая местными органами власти, может означать, главным образом, не растрату бюджетных средств и усиление управления расходами. это нормально.

однако сам лозунг вызывает ужесточение ожиданий. это не способствует нынешним экономическим ожиданиям и восстановлению доверия. например, государственные расходы или официальное потребление, а также доходы от заработной платы государственных служащих, сами эти расходы и расходы являются ориентиром для средних доходов и расходов всего общества. правительство является одновременно инвестором и потребителем, а государственные служащие также представляют собой крупную группу потребителей и часть современной экономики китая. почему мы должны позволять им жить в условиях затруднений? местные органы власти могут противодействовать проблемам отходов институционально и юридически, но нет необходимости заставлять учреждения и людей жить жесткой жизнью.

"перспектива": некоторые полагают, что после введения макрополитики центрального правительства местные органы власти предприняли активные действия, которые усилили эффект от этой политики. если бы энтузиазм местных органов власти не был высоким, последствия фискальной политики были бы ограничены. какие у вас есть предложения по фискальной политике?

чжао цзянь: реализация налогово-бюджетной политики имеет фискальный мультипликатор, а государственные инвестиции будут иметь притягивающий эффект. инвестирование средств в различные области может создавать различные притягивающие эффекты, особенно эффект стимулирования энтузиазма частных предприятий. действительно, сейчас наблюдается снижение фискального мультипликатора.

мое предложение состоит в том, чтобы увеличить финансирование средств к существованию людей. во-первых, центральное правительство должно взять на себя власть, связанную с жизнеобеспечением людей, а затем центральное правительство может решить проблему путем выпуска национальных облигаций, чтобы уменьшить власть и бремя местных органов власти в обеспечении средств к существованию людей. если местные органы власти будут иметь слишком много полномочий и ограничены в финансовых возможностях, то поддерживать их финансово будет определенно сложно.

во-вторых, центральное правительство должно использовать финансовые ресурсы для энергичного улучшения социального обеспечения, увеличения пособий по безработице и улучшения медицинских стандартов. это может повысить уверенность жителей и избавить их от беспокойства. я думаю, что на нынешнем этапе развития нашей страны нам нужна новая концепция, то есть не надо думать, что мы построили много высокоскоростных железных дорог, аэропортов, автодорожных сетей, и не надо я не думаю, что это единственные национальные активы. я думаю, что сердца и доверие людей по-прежнему являются одним из крупнейших нематериальных активов. я думаю, что это направление наших финансовых инвестиций в будущее. после того, как социальное обеспечение стабилизируется, потребление увеличится, и экономика начнет циклично развиваться.