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"perspectiva" de tencent news

autor: feng biao editor: liu peng

recientemente, gobiernos locales subordinados como chongqing y mongolia interior han creado grupos de trabajo especiales para promover la resolución de las deudas locales y han atraído la atención.

de hecho, prevenir y resolver los riesgos de deuda local ha sido una de las tareas importantes de algunos gobiernos locales en los últimos años. los datos de deuda local publicados por el ministerio de finanzas muestran que a finales de junio de 2024, el saldo de la deuda de los gobiernos locales nacionales era de 42.609,8 mil millones de yuanes, mientras que el saldo de la deuda de los gobiernos locales nacionales en junio del año pasado era de 37.799,9 mil millones de yuanes.

centrándose en los temas candentes actuales de la resolución de la deuda local y cómo se pueden utilizar de manera efectiva las políticas fiscales activas, tencent news "peripheral" habló con zhao jian, director del instituto de investigación xijing. él cree que la presión para resolver la deuda local este año proviene principalmente de la presión del flujo de caja causada por la reducción de los ingresos por transferencias de tierras y la emisión de bonos.

en opinión de zhao jian, aunque existe presión para resolver la deuda, el objetivo final no es resolver la deuda, sino desarrollar toda la economía, y sólo el crecimiento económico puede resolver la presión de la deuda. por lo tanto, zhao jian cree que los gobiernos locales no deben exagerar demasiado la rigidez de la vida, pero aún así deben centrarse en promover el crecimiento económico. además, también sugirió que el gobierno central aumente el apoyo financiero en el ámbito de los medios de vida de las personas y mejore la confianza.

el siguiente es el texto completo de la conversación con zhao jian:

"perspectiva": la resolución de la deuda local viene desde hace varios años. ¿cuál cree que es la raíz del problema?

zhao jian: la deuda local está estrechamente ligada a la situación inmobiliaria. la disminución del sector inmobiliario ha ejercido presión sobre la financiación de la tierra y la financiación de la tierra de los gobiernos locales. la financiación del suelo consiste esencialmente en bonos de inversión urbana.

la presión actual que enfrentan los gobiernos locales para resolver las deudas locales es una explosión concentrada de conflictos acumulados durante las últimas décadas. después de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en estados unidos en 2008, la demanda externa disminuyó y fue necesario reactivar la demanda interna. el método principal fue que los gobiernos locales vendieran tierras, los promotores inmobiliarios convirtieran las tierras en casas y los residentes compraran casas. préstamos bancarios. en este proceso, el gobierno local es un gobierno orientado al desarrollo y a la construcción. depende de los fondos provenientes de la venta de tierras para construir infraestructura y aumentar los servicios públicos como escuelas y hospitales, logrando así una rápida urbanización y crecimiento económico.

pero al mismo tiempo, detrás de este proceso se ha acumulado mucha deuda. en el pasado, no sentíamos la presión de la deuda porque el sector inmobiliario estaba en un ciclo ascendente. pero ahora la industria inmobiliaria está en un ciclo descendente y el gobierno central exige que los gobiernos locales cambien sus modelos de desarrollo y cambien sus finanzas originales basadas en la deuda, lo que ha ejercido presión sobre el flujo de caja de los gobiernos locales, lo que ejerce presión sobre la resolución de la deuda. .

"perspectiva": muchos gobiernos locales han creado oficinas de trabajo especiales para promover la resolución de las deudas locales. ¿dónde cree que radica principalmente la presión actual?

zhao jian: este año, creo que los gobiernos locales enfrentan una mayor presión porque los ingresos por transferencias de tierras y la emisión de bonos locales son menores de lo esperado.

los datos del ministerio de finanzas muestran que de enero a julio de este año, los ingresos presupuestarios de los fondos de los gobiernos locales fueron de 2.090,9 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 20,7%. entre ellos, los ingresos por transferencias de propiedad estatal. los derechos de uso de la tierra fueron de 1.776,3 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 22,3%. en términos de emisión de bonos, de enero a junio de este año, el gobierno nacional emitió 1.825,9 mil millones de yuanes en nuevos bonos de gobiernos locales, incluidos 332,4 mil millones de yuanes en bonos generales y 1.493,5 mil millones de yuanes en bonos especiales. de enero a junio de 2023, se emitieron 2.735,3 mil millones de yuanes en nuevos bonos en todo el país, incluidos 434,4 mil millones de yuanes de bonos generales y 2.300,9 mil millones de yuanes de bonos especiales. en otras palabras, han disminuido dos flujos de efectivo importantes: las tarifas de transferencia de tierras y la emisión de bonos.

en estas circunstancias, diversos gastos de los gobiernos locales, incluidos los gastos básicos para las operaciones gubernamentales, los salarios de los funcionarios públicos, los salarios de los docentes, etc., están bajo presión.

por supuesto, los gobiernos locales buscarán ayuda del gobierno central, y el gobierno central ayudará a los gobiernos locales a reemplazar las deudas mediante bonos especiales del tesoro y bonos del tesoro a largo plazo, reemplazando la deuda con intereses altos por deuda con intereses bajos, pero esto no puede resolver el problema. problema fundamental. el problema fundamental sigue siendo la presión del flujo de caja de los gobiernos locales. el flujo de caja del que dependían originalmente ha disminuido repentinamente y no se han encontrado nuevas fuentes de ingresos, aunque el gobierno central ha marcado la pauta para cultivar los recursos financieros independientes de los gobiernos locales. , esto es muy lento y no puede resolver las necesidades urgentes de flujo de caja. la escasez es una máxima prioridad.

"perspectiva": algunos gobiernos locales pagan sus deudas principalmente enajenando activos. ¿qué opina de esta forma de resolver las deudas?

zhao jian: algunos gobiernos locales tienen una liquidez relativamente buena y pueden recaudar fondos a través de préstamos bancarios. los gobiernos locales calificados pueden continuar emitiendo bonos de inversión urbana. sin embargo, algunos gobiernos locales, especialmente en el pasado, dependieron demasiado de las tarifas de transferencia de tierras y la emisión de bonos. el gobierno sólo puede disponer de los activos existentes.

pero deshacerse de los activos es realmente bastante difícil. debido a que muchos o la mayoría de los activos en poder de los gobiernos locales son activos sin fines de lucro, como parques industriales, empresas de plataformas, nuevas ciudades industriales, etc., algunos de ellos pueden ser cascarones vacíos o activos de baja eficiencia. capital para hacerse cargo del negocio.

además, el éxito de la venta de activos y la posibilidad de que el capital privado se haga cargo depende de si el precio es adecuado. por otro lado, las empresas privadas también tendrán en cuenta el entorno empresarial local y si existen oportunidades de inversión. sin embargo, cuando los gobiernos locales venden activos, existen muchos obstáculos institucionales a la hora de fijar los precios, como por ejemplo si causarán la pérdida de activos estatales y si tendrán que rendir cuentas. por tanto, es muy difícil enajenar los activos.

"perspectiva": ¿cuáles cree que son las soluciones de corto plazo y los mecanismos de largo plazo para resolver la deuda local?

zhao jian: creo que el gobierno central todavía impone requisitos muy rígidos a los gobiernos locales. tiene restricciones rígidas sobre la emisión de nuevos bonos y nuevos proyectos de inversión. requiere que los gobiernos locales racionalicen sus tropas y su administración, y exige que los gobiernos locales lleven a cabo. llevar a cabo reformas estructurales. sin embargo, esto no deja de tener un límite de capital para cubrir el riesgo básico. por ejemplo, los bonos gubernamentales especiales tendrán algunas cuotas especiales asignadas a diferentes lugares. entonces, las dos partes realmente tienen un poco de juego para ver quién puede sobrevivir al otro.

en cuanto al plan de reducción de deuda, creo que sería bueno si pudiera mantenerse estable. lo primero es sobrevivir al ciclo y sobrevivir a este nivel. no podemos confiar en las políticas para resolver la presión. si las políticas fueran omnipotentes, no habría crisis en el mundo. entonces se trata de resolver estos problemas en el desarrollo. la solución definitiva no es que se resuelva la deuda, sino que se desarrolle toda la economía. si la economía no logra desarrollarse, la deuda local no podrá resolverse bien y se formará un círculo vicioso y deflacionario.

en términos de mecanismos a largo plazo, debemos volver al tono marcado por la tercera sesión plenaria del comité central del partido comunista de china, incluida la división del poder financiero entre los gobiernos central y local y el aumento de los poderes locales independientes. recursos financieros.

"perspectiva": algunos académicos creen que bajo el tono de una política fiscal positiva, los gobiernos locales aún deberían tomar medidas activas y no exagerar demasiado la rigidez de la vida.

zhao jian: creo que hay un gran problema y distorsión en las políticas actuales del gobierno local. se trata más bien de exagerar la rigidez de la vida en lemas, pero no resuelve los problemas reales en la acción. el concepto de tiempos difíciles mencionado por los gobiernos locales puede significar principalmente no desperdiciar fondos fiscales y fortalecer la gestión de costos. esto está bien.

sin embargo, el propio eslogan genera una expectativa cada vez mayor. esto no favorece las expectativas económicas actuales ni la recuperación de la confianza. por ejemplo, el gasto público o el consumo oficial, así como los ingresos salariales de los funcionarios públicos, estos consumos y gastos en sí mismos son una referencia para los ingresos y gastos promedio de toda la sociedad. el gobierno es a la vez un inversionista y un consumidor, y los funcionarios públicos también son un gran grupo de consumidores y parte de la economía moderna de china. ¿por qué deberíamos dejarles vivir una vida apretada? los gobiernos locales pueden oponerse institucional y legalmente a los problemas de residuos, pero no es necesario obligar a las instituciones y a las personas a vivir una vida difícil.

"perspectiva": algunas personas creen que después de que se introdujeron las políticas macro del gobierno central, los gobiernos locales tomaron medidas activas que amplificaron los efectos de las políticas. si el entusiasmo de los gobiernos locales no fuera alto, los efectos de las políticas fiscales serían limitados. ¿qué sugerencias tiene para la política fiscal?

zhao jian: la implementación de la política fiscal tiene un multiplicador fiscal, y la inversión gubernamental tendrá un efecto de atracción. la inversión de fondos en diferentes campos puede crear diferentes efectos de atracción, especialmente los efectos de estimular el entusiasmo de las empresas privadas. de hecho, ahora hay una disminución en el multiplicador fiscal.

mi sugerencia es financiar más el sustento de la gente. primero, el gobierno central debería asumir el poder relacionado con el sustento de la gente, y luego el gobierno central puede resolver el problema emitiendo bonos nacionales para reducir el poder y la carga de los gobiernos locales en el sustento de la gente. si los gobiernos locales tienen demasiados poderes y poderes financieros limitados, definitivamente será difícil apoyarlos financieramente.

en segundo lugar, el gobierno central debería utilizar recursos financieros para mejorar vigorosamente la seguridad social, aumentar las prestaciones por desempleo y mejorar los estándares médicos. esto puede aumentar la confianza de los residentes y aliviarles las preocupaciones. creo que en la etapa actual de desarrollo de nuestro país, necesitamos tener un nuevo concepto, es decir, no piensen que hemos construido muchos ferrocarriles de alta velocidad, aeropuertos y redes de carreteras, y no no creo que estos sean los únicos activos nacionales. creo que el corazón y la confianza de la gente siguen siendo uno de los mayores activos intangibles. creo que esta es la dirección de nuestra inversión financiera en el futuro. una vez que se estabilice la seguridad social, el consumo se recuperará y la economía entrará en ciclo.