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tencent notizie "prospettiva"

autore: feng biao editore: liu peng

recentemente, governi locali subordinati come chongqing e la mongolia interna hanno istituito gruppi di lavoro speciali per promuovere la risoluzione dei debiti locali e hanno attirato l'attenzione.

negli ultimi anni, infatti, prevenire e risolvere i rischi del debito locale è stato uno dei compiti importanti di alcuni governi locali. i dati sul debito locale pubblicati dal ministero delle finanze mostrano che alla fine di giugno 2024, il saldo del debito delle amministrazioni locali nazionali era di 42.609,8 miliardi di yuan, mentre nel giugno dello scorso anno era di 37.799,9 miliardi di yuan.

concentrandosi sulle attuali questioni scottanti relative alla risoluzione del debito locale e su come le politiche fiscali attive possano essere utilizzate in modo efficace, tencent news "peripheral" ha parlato con zhao jian, direttore dello xijing research institute. egli ritiene che la pressione per risolvere il debito locale quest’anno provenga principalmente dalla pressione sui flussi di cassa causata dalla riduzione delle entrate derivanti dai trasferimenti di terreni e dall’emissione di obbligazioni.

secondo zhao jian, sebbene ci sia pressione per risolvere il debito, l'obiettivo finale non è risolvere il debito, ma sviluppare l'intera economia, e solo la crescita economica può risolvere la pressione del debito. pertanto, zhao jian ritiene che i governi locali non dovrebbero esagerare eccessivamente la tensione della vita, ma debbano comunque concentrarsi sulla promozione della crescita economica. inoltre, ha anche suggerito che il governo centrale aumenti il ​​sostegno finanziario nel campo della vita delle persone e rafforzi la fiducia.

quello che segue è il testo completo della conversazione con zhao jian:

"prospettiva": la risoluzione del debito locale è in corso da diversi anni. qual è secondo lei la radice del problema?

zhao jian: il debito locale è strettamente legato alla situazione immobiliare. il declino del settore immobiliare ha messo sotto pressione i finanziamenti fondiari degli enti locali e i finanziamenti fondiari. i finanziamenti fondiari sono essenzialmente obbligazioni di investimento urbano.

l’attuale pressione cui sono confrontati i governi locali per risolvere i debiti locali è un’esplosione concentrata di conflitti accumulati negli ultimi decenni. dopo la crisi dei mutui subprime negli stati uniti nel 2008, la domanda esterna è diminuita ed è stato necessario riavviare la domanda interna. il metodo principale era che i governi locali vendessero terreni, gli sviluppatori immobiliari trasformassero i terreni in case e i residenti acquistassero case prestiti bancari. in questo processo, il governo locale è un governo orientato allo sviluppo e all’edilizia. fa affidamento sui fondi derivanti dalla vendita dei terreni per costruire infrastrutture e aumentare i servizi pubblici come scuole e ospedali, ottenendo così una rapida urbanizzazione e crescita economica.

ma allo stesso tempo, dietro questo processo si sono accumulati molti debiti. in passato non avvertivamo la pressione del debito perché il settore immobiliare era in un ciclo rialzista. ma ora il settore immobiliare è in un ciclo discendente e il governo centrale richiede ai governi locali di cambiare i loro modelli di sviluppo e modificare le loro finanze originarie basate sul debito, il che ha messo sotto pressione il flusso di cassa dei governi locali, che mette pressione sulla risoluzione del debito. .

"prospettiva": molti governi locali hanno creato uffici speciali per promuovere la risoluzione dei debiti locali. dove crede che risieda principalmente la pressione attuale?

zhao jian: quest’anno, penso che i governi locali si trovino ad affrontare una pressione maggiore perché le entrate derivanti dai trasferimenti di terreni e dall’emissione di obbligazioni locali sono entrambe inferiori al previsto.

i dati del ministero delle finanze mostrano che da gennaio a luglio di quest'anno le entrate di bilancio dei fondi del governo locale sono state di 2.090,9 miliardi di yuan, con una diminuzione del 20,7% su base annua. tra queste, le entrate derivanti dal trasferimento di proprietà statale i diritti d'uso del suolo sono stati di 1.776,3 miliardi di yuan, con un calo del 22,3% su base annua. in termini di emissione di obbligazioni, da gennaio a giugno di quest'anno, il governo nazionale ha emesso 1.825,9 miliardi di yuan in nuove obbligazioni del governo locale, di cui 332,4 miliardi di yuan in obbligazioni generali e 1.493,5 miliardi di yuan in obbligazioni speciali. da gennaio a giugno 2023, a livello nazionale sono stati emessi 2.735,3 miliardi di yuan di nuove obbligazioni, di cui 434,4 miliardi di yuan di obbligazioni generali e 2.300,9 miliardi di yuan di obbligazioni speciali. in altre parole, due importanti flussi di cassa, le commissioni di trasferimento fondiario e l’emissione di obbligazioni, sono diminuiti.

in questa circostanza, varie spese dei governi locali, comprese le spese di base per le operazioni governative, gli stipendi dei dipendenti pubblici, gli stipendi degli insegnanti, ecc., sono sotto pressione.

naturalmente, i governi locali cercheranno aiuto dal governo centrale, e il governo centrale aiuterà i governi locali a sostituire i debiti attraverso buoni del tesoro speciali e buoni del tesoro a lungo termine, sostituendo il debito ad alto interesse con debito a basso interesse, ma questo non può risolvere il problema. problema fondamentale. il problema fondamentale resta la pressione sui flussi di cassa dei governi locali. il flusso di cassa su cui facevano affidamento originariamente è improvvisamente diminuito e non sono state trovate nuove fonti di reddito, sebbene il governo centrale abbia dato il via alla coltivazione delle risorse finanziarie indipendenti dei governi locali , questa cosa è molto lenta e non può risolvere le urgenti esigenze di flusso di cassa. la carenza è una priorità assoluta.

"prospettiva": alcuni governi locali rimborsano i debiti principalmente mediante cessione di beni. cosa ne pensi di questo modo di risolvere i debiti?

zhao jian: alcuni governi locali hanno una liquidità relativamente buona e possono raccogliere fondi attraverso prestiti bancari. tuttavia, alcuni governi locali, soprattutto in passato, facevano troppo affidamento sulle commissioni di trasferimento dei terreni e sull’emissione di obbligazioni il governo può disporre solo dei beni esistenti.

ma la cessione dei beni è in realtà piuttosto difficile. poiché molti o la maggior parte degli asset detenuti dai governi locali sono asset senza scopo di lucro, come parchi industriali, società di piattaforme, nuove città industriali, ecc., alcuni di essi potrebbero essere gusci vuoti o asset a bassa efficienza capitale per rilevare l’impresa.

dal prezzo adeguato dipende inoltre se la vendita degli asset avrà successo e se il capitale privato potrà subentrare. tuttavia, quando i governi locali vendono beni, ci sono molti ostacoli istituzionali nella fissazione dei prezzi, ad esempio se questi causeranno la perdita di beni di proprietà statale e se saranno ritenuti responsabili. pertanto, è molto difficile alienare i beni.

"prospettiva": quali pensi siano le soluzioni a breve termine e i meccanismi a lungo termine per risolvere il debito locale?

zhao jian: credo che il governo centrale imponga ancora requisiti molto rigidi ai governi locali. ha vincoli rigidi sull’emissione di nuove obbligazioni e nuovi progetti di investimento. richiede ai governi locali di razionalizzare le loro truppe e snellire la loro amministrazione, e richiede ai governi locali di portare avanti riforme strutturali. tuttavia, questo non è privo di una linea di fondo. esiste ancora un limite di capitale per coprire il rischio di fondo. ad esempio, i titoli di stato speciali avranno alcune quote speciali assegnate a luoghi diversi. quindi le due parti hanno effettivamente un po' di gioco per vedere chi può sopravvivere all'altro.

per quanto riguarda il piano di riduzione del debito, penso che sarebbe positivo se potesse essere stabile. la prima cosa è sopravvivere al ciclo e sopravvivere a questo livello. non possiamo fare affidamento sulle politiche per risolvere la pressione. se le politiche fossero onnipotenti, non ci sarebbe alcuna crisi nel mondo. quindi si tratta di risolvere questi problemi nello sviluppo. la soluzione definitiva non è la risoluzione del debito, ma lo sviluppo dell’intera economia. se l’economia non riesce a svilupparsi, il debito locale non potrà essere risolto bene e si formerà un circolo vizioso e deflazionistico.

in termini di meccanismi a lungo termine, dobbiamo ritornare al tono fissato dalla terza sessione plenaria del comitato centrale del partito comunista cinese, compresa la divisione del potere finanziario tra il governo centrale e quello locale e l’aumento dei poteri locali indipendenti risorse finanziarie.

"prospettiva": alcuni studiosi ritengono che sotto il tono della politica fiscale positiva, i governi locali dovrebbero comunque intraprendere azioni attive e non esagerare la tensione della vita. cosa ne pensi?

zhao jian: penso che ci sia un grosso problema e una distorsione nelle attuali politiche del governo locale. si tratta più di esagerare la rigidità della vita negli slogan, ma non risolve i problemi reali in azione. il concetto di tempi ristretti menzionato dai governi locali può significare principalmente non sprecare fondi fiscali e rafforzare la gestione dei costi. questo va bene.

tuttavia, questo stesso slogan libera un’aspettativa restrittiva. ciò non è favorevole alle attuali aspettative economiche e al recupero della fiducia. ad esempio, la spesa pubblica o il consumo ufficiale, così come il reddito salariale dei dipendenti pubblici, questi consumi e queste spese costituiscono essi stessi un punto di riferimento per il reddito e la spesa medi dell'intera società. il governo è sia un investitore che un consumatore, e anche i dipendenti pubblici sono un grande gruppo di consumatori e fanno parte della moderna economia cinese. perché dovremmo lasciarli vivere una vita difficile? i governi locali possono opporsi al problema dei rifiuti a livello istituzionale e legale, ma non è necessario costringere le istituzioni e le persone a vivere in modo rigido.

"prospettiva": alcuni credono che dopo l’introduzione delle politiche macroeconomiche da parte del governo centrale, i governi locali abbiano intrapreso azioni attive, che ne abbiano amplificato gli effetti. se l’entusiasmo dei governi locali non fosse elevato, gli effetti delle politiche fiscali sarebbero limitati. quali suggerimenti avete per la politica fiscale?

zhao jian: l’attuazione della politica fiscale ha un moltiplicatore fiscale e gli investimenti pubblici avranno un effetto di attrazione. investire fondi in diversi campi può creare diversi effetti di attrazione, in particolare gli effetti sullo stimolo dell’entusiasmo delle imprese private. ora c’è effettivamente un calo del moltiplicatore fiscale.

il mio suggerimento è di fare più finanziamenti per il sostentamento delle persone. in primo luogo, il governo centrale dovrebbe assumere il potere relativo al sostentamento delle persone, e poi il governo centrale può risolvere il problema emettendo obbligazioni nazionali per ridurre il potere e l’onere dei governi locali sul sostentamento delle persone. se i governi locali hanno troppi poteri e hanno poteri finanziari limitati, sarà sicuramente difficile sostenerli finanziariamente.

in secondo luogo, il governo centrale dovrebbe utilizzare le risorse finanziarie per migliorare vigorosamente la sicurezza sociale, aumentare i sussidi di disoccupazione e migliorare gli standard medici. ciò può aumentare la fiducia dei residenti e sollevarli dalle preoccupazioni. penso che nell'attuale fase di sviluppo del nostro paese, dobbiamo avere un nuovo concetto, cioè non pensare di aver costruito molte ferrovie ad alta velocità, aeroporti e reti di condotte stradali, e non pensare penso che questi siano gli unici beni nazionali. penso che il cuore e la fiducia delle persone siano ancora uno dei più grandi beni immateriali. penso che questa sia la direzione dei nostri investimenti finanziari nel futuro. una volta stabilizzata la sicurezza sociale, i consumi aumenteranno e l’economia entrerà in ciclo.