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tencent news "perspective"

auteur : feng biao editeur : liu peng

récemment, des gouvernements locaux subordonnés tels que chongqing et la mongolie intérieure ont créé des groupes de travail spéciaux pour promouvoir le règlement des dettes locales et ont attiré l'attention.

en fait, la prévention et la résolution des risques liés à l’endettement local ont été l’une des tâches importantes de certaines collectivités locales ces dernières années. les données sur la dette locale publiées par le ministère des finances montrent qu'à la fin juin 2024, le solde de la dette des gouvernements locaux nationaux était de 42 609,8 milliards de yuans, tandis que le solde de la dette des gouvernements locaux nationaux en juin de l'année dernière était de 37 799,9 milliards de yuans.

en se concentrant sur les questions brûlantes actuelles liées à la résolution de la dette locale et à la manière dont des politiques budgétaires actives peuvent être utilisées efficacement, tencent news "peripheral" s'est entretenu avec zhao jian, directeur de l'institut de recherche de xijing. il estime que la pression pour résoudre la dette locale cette année vient principalement de la pression sur les flux de trésorerie causée par la réduction des revenus de transfert de terres et de l'émission d'obligations.

selon zhao jian, bien qu'il existe des pressions pour résoudre la dette, l'objectif ultime n'est pas de résoudre la dette, mais de développer l'ensemble de l'économie, et seule la croissance économique peut résoudre la pression sur la dette. par conséquent, zhao jian estime que les gouvernements locaux ne devraient pas exagérer outre mesure la difficulté de la vie, mais qu'ils doivent néanmoins se concentrer sur la promotion de la croissance économique. en outre, il a également suggéré que le gouvernement central augmente son soutien financier dans le domaine des moyens de subsistance de la population et renforce la confiance.

voici le texte intégral de la conversation avec zhao jian :

"perspective": la résolution de la dette locale est en cours depuis plusieurs années. selon vous, quelle est la racine du problème ?

zhao jian: la dette locale est étroitement liée à la situation immobilière. le déclin de l'immobilier a exercé une pression sur le financement foncier et le financement foncier des collectivités locales. le financement foncier consiste essentiellement en obligations d’investissement urbain.

la pression actuelle exercée sur les gouvernements locaux pour régler leurs dettes locales est une explosion concentrée de conflits accumulés au cours des dernières décennies. après la crise des prêts hypothécaires à risque aux états-unis en 2008, la demande extérieure a diminué et la demande intérieure a dû être redémarrée. la principale méthode consistait à ce que les gouvernements locaux vendent des terrains, que les promoteurs immobiliers transforment les terrains en maisons et que les résidents achètent des maisons avec. prêts bancaires. dans ce processus, le gouvernement local est un gouvernement axé sur le développement et la construction. il s'appuie sur les fonds provenant de la vente de terrains pour construire des infrastructures et accroître les services publics tels que les écoles et les hôpitaux, réalisant ainsi une urbanisation et une croissance économique rapides.

mais en même temps, une grande dette s’est accumulée derrière ce processus. dans le passé, nous ne ressentions pas la pression de l’endettement car l’immobilier était dans un cycle ascendant. mais maintenant, le secteur immobilier est dans un cycle descendant, et le gouvernement central exige que les gouvernements locaux changent leurs modèles de développement et changent leurs financements initiaux basés sur la dette, ce qui a exercé une pression sur les flux de trésorerie des gouvernements locaux, ce qui a exercé une pression sur la résolution de la dette. .

"perspective": de nombreuses collectivités locales ont créé des bureaux de travail spéciaux pour promouvoir le règlement des dettes locales. selon vous, où se situe principalement la pression actuelle ?

zhao jian: cette année, je pense que les gouvernements locaux sont confrontés à une pression plus forte parce que les revenus de transfert de terres et l'émission d'obligations locales sont tous deux inférieurs aux prévisions.

les données du ministère des finances montrent que de janvier à juillet de cette année, les recettes budgétaires des fonds des collectivités locales se sont élevées à 2 090,9 milliards de yuans, soit une baisse de 20,7 % sur un an. parmi elles, les recettes provenant du transfert des fonds publics. les droits d'utilisation des terres s'élevaient à 1 776,3 milliards de yuans, soit une baisse de 22,3 % sur un an. en termes d'émission d'obligations, de janvier à juin de cette année, le gouvernement national a émis 1 825,9 milliards de yuans de nouvelles obligations des gouvernements locaux, dont 332,4 milliards de yuans d'obligations générales et 1 493,5 milliards de yuans d'obligations spéciales. de janvier à juin 2023, 2.735,3 milliards de yuans de nouvelles obligations ont été émises dans tout le pays, dont 434,4 milliards de yuans d'obligations générales et 2.300,9 milliards de yuans d'obligations spéciales. en d’autres termes, deux flux de trésorerie importants, les frais de transfert foncier et l’émission d’obligations, ont diminué.

dans ces circonstances, diverses dépenses des gouvernements locaux, y compris les dépenses de base pour les opérations gouvernementales, les salaires des fonctionnaires, les salaires des enseignants, etc., sont sous pression.

bien sûr, les gouvernements locaux chercheront l'aide du gouvernement central, et le gouvernement central aidera les gouvernements locaux à remplacer leurs dettes par des bons du trésor spéciaux et des bons du trésor à long terme, en remplaçant la dette à taux d'intérêt élevé par une dette à faible taux d'intérêt, mais cela ne peut pas résoudre le problème. problème fondamental. le problème fondamental reste la pression sur les liquidités des collectivités locales. les liquidités dont elles dépendaient initialement ont soudainement diminué et aucune nouvelle source de revenus n'a été trouvée, bien que le gouvernement central ait donné le ton pour cultiver les ressources financières indépendantes des collectivités locales. , cette chose est très lente et ne peut pas résoudre les besoins urgents de trésorerie. la pénurie est une priorité absolue.

"perspective": certaines collectivités locales remboursent leurs dettes principalement en cédant des actifs. que pensez-vous de cette manière de régler les dettes ?

zhao jian: certaines collectivités locales disposent de relativement bonnes liquidités et peuvent lever des fonds par le biais d'emprunts bancaires. toutefois, certaines collectivités locales, notamment dans le passé, s'appuyaient trop sur les frais de transfert de terrains et l'émission d'obligations. le gouvernement ne peut disposer que des actifs existants.

mais se débarrasser des actifs est en réalité assez difficile. étant donné que la plupart ou la plupart des actifs détenus par les gouvernements locaux sont des actifs à but non lucratif, tels que des parcs industriels, des entreprises de plate-forme, de nouvelles villes industrielles, etc., certains d'entre eux peuvent être des coquilles vides ou des actifs à faible efficacité. capital pour reprendre l'entreprise.

en outre, le succès de la vente d'actifs et la possibilité pour les capitaux privés de prendre le relais dépendent de l'adéquation du prix. d'autre part, les entreprises privées tiendront également compte de l'environnement commercial local et de l'existence d'opportunités d'investissement. cependant, lorsque les collectivités locales vendent des actifs, il existe de nombreux obstacles institutionnels lors de la fixation des prix, par exemple si cela entraînera la perte d'actifs appartenant à l'état et s'ils seront tenus pour responsables. il est donc très difficile de céder des actifs.

"perspective": selon vous, quelles sont les solutions à court terme et les mécanismes à long terme pour résoudre la dette locale ?

zhao jian: je pense que le gouvernement central impose toujours des exigences très strictes aux gouvernements locaux. il impose des contraintes strictes sur l'émission de nouvelles obligations et de nouveaux projets d'investissement. il exige que les gouvernements locaux rationalisent leurs troupes et leur administration, et qu'ils les assument. des réformes structurelles. toutefois, cela n'est pas sans résultat. il existe toujours une limite de capital pour couvrir le risque de base. par exemple, les obligations d'état spéciales auront des quotas spéciaux alloués à différents endroits. les deux équipes s’affrontent donc un peu pour voir qui peut survivre à l’autre.

quant au plan de réduction de la dette, je pense qu’il serait bien qu’il soit stable. la première chose est de survivre au cycle et de survivre à ce niveau. nous ne pouvons pas compter sur les politiques pour faire face aux pressions. si les politiques étaient omnipotentes, il n’y aurait pas de crise dans le monde. il s’agit ensuite de résoudre ces problèmes de développement. la solution ultime n’est pas que la dette soit résolue, mais que l’ensemble de l’économie se développe. si l’économie ne se développe pas, la dette locale ne pourra pas être correctement résolue et un cercle vicieux et déflationniste se formera.

en termes de mécanismes à long terme, nous devons revenir au ton donné par la troisième session plénière du comité central du parti communiste chinois, notamment la division du pouvoir financier entre le gouvernement central et les gouvernements locaux et l'augmentation des institutions locales indépendantes. ressources financières.

"perspective": certains chercheurs estiment que sous le ton d'une politique budgétaire positive, les gouvernements locaux devraient néanmoins prendre des mesures actives et ne devraient pas exagérer la rigueur de la vie. qu'en pensez-vous ?

zhao jian: je pense qu'il y a un gros problème et une distorsion dans les politiques actuelles du gouvernement local. il s'agit plutôt d'exagérer la rigueur de la vie dans les slogans, mais cela ne résout pas les problèmes réels dans l'action. le concept de temps difficiles évoqué par les gouvernements locaux peut principalement signifier ne pas gaspiller les fonds fiscaux et renforcer la gestion des coûts.

cependant, ce slogan lui-même suscite une attente de plus en plus forte. cela n’est pas propice aux attentes économiques actuelles et au rétablissement de la confiance. par exemple, les dépenses publiques ou la consommation officielle, ainsi que les revenus salariaux des fonctionnaires, ces consommations et dépenses elles-mêmes constituent une référence pour les revenus et dépenses moyens de l'ensemble de la société. le gouvernement est à la fois un investisseur et un consommateur, et les fonctionnaires constituent également un groupe important de consommateurs et font partie de l'économie moderne de la chine. pourquoi devrions-nous les laisser vivre une vie difficile ? les gouvernements locaux peuvent s’opposer aux problèmes de déchets sur le plan institutionnel et juridique, mais il n’est pas nécessaire de contraindre les institutions et les gens à vivre dans des conditions difficiles.

"perspective": certains pensent qu’après l’introduction des politiques macroéconomiques du gouvernement central, les gouvernements locaux ont pris des mesures actives, ce qui a amplifié les effets de ces politiques. si l’enthousiasme des gouvernements locaux n’était pas élevé, les effets des politiques budgétaires seraient limités. quelles suggestions avez-vous pour la politique budgétaire ?

zhao jian: la mise en œuvre de la politique budgétaire a un multiplicateur budgétaire, et les investissements publics auront un effet d'attraction. l'investissement de fonds dans différents domaines peut créer différents effets d'attraction, en particulier l'effet de stimulation de l'enthousiasme des entreprises privées. il y a effectivement actuellement une baisse du multiplicateur budgétaire.

ma suggestion est de financer davantage les moyens de subsistance des gens. premièrement, le gouvernement central devrait assumer le pouvoir lié aux moyens de subsistance de la population, puis le gouvernement central pourrait résoudre le problème en émettant des obligations nationales afin de réduire le pouvoir et le fardeau des gouvernements locaux en matière de moyens de subsistance de la population. si les gouvernements locaux ont trop de pouvoirs et des pouvoirs financiers limités, il sera certainement difficile de les soutenir financièrement.

deuxièmement, le gouvernement central devrait utiliser ses ressources financières pour améliorer vigoureusement la sécurité sociale, augmenter les allocations de chômage et améliorer les normes médicales. cela pourrait renforcer la confiance des habitants et les soulager de leurs inquiétudes. je pense qu'au stade actuel de développement de notre pays, nous avons besoin d'un nouveau concept, c'est-à-dire de ne pas penser que nous avons construit beaucoup de réseaux ferroviaires à grande vitesse, d'aéroports et de routes, et que nous ne le faisons pas. je ne pense pas que ce soient les seuls atouts nationaux. je pense que le cœur et la confiance des gens restent l'un des plus grands atouts intangibles. je pense que c'est dans cette direction que seront nos investissements financiers à l'avenir. une fois la sécurité sociale stabilisée, la consommation reprendra et l'économie connaîtra un cycle.