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Texto | Filme Geek

Após divulgar seu relatório financeiro referente ao terceiro trimestre de 2024, a Disney caiu novamente.

Diz-se que os dados financeiros da Disney para este trimestre são bons. As receitas, o lucro e o lucro por ação melhoraram significativamente em comparação com o mesmo período do ano passado:

• receita trimestral: 22,3 bilhões de dólares americanos => 23,2 bilhões de dólares americanos

• Lucro trimestral antes de impostos: Perda de US$ 100 milhões => Lucro de US$ 3,1 bilhões

• Lucro trimestral diluído por ação (EPS): perda de $ 0,25 => lucro de $ 1,43

△ Relatório financeiro do terceiro trimestre da Disney para 2024

O desempenho financeiro e de mercado excedeu as expectativas do mercado. Por que o preço das ações caiu após a divulgação do relatório financeiro?

Como mencionei da última vez ao analisar o relatório de lucros da Netflix,Agora é um período em que o desempenho financeiro não é considerado. O “sentimento do mercado” tornou-se um factor mais importante que afecta os preços das acções.。

Se olharmos para o preço das ações da Disney este ano, descobriremos queJáQuatro meses de declínio contínuo。

△ O preço das ações da Disney vem caindo há quatro meses

Na verdade, este declínio não tem correlação direta com o desempenho financeiro da Disney.Mais estão diretamente relacionados com as condições económicas externas。

Após o ajuste da estrutura de negócios da Disney, ela está atualmente dividida emNegócio de experiência (experiência, incluindo parques temáticos e mercadorias licenciadas)、Entretenimento (incluindo redes de televisão, streaming de mídia e licenciamento de conteúdo)、EsportesTrês pedaços.

No final de 2021, à medida que a epidemia passou gradualmente, as restrições às saídas e viagens foram basicamente suspensas. Além disso, durante a epidemia, os governos relaxaram a moeda e forneceram grandes subsídios aos cidadãos. e a demanda por parques temáticos aumentou.

Em março de 2024 (12 meses de estatísticas), embora a receita global dos parques temáticos represente apenas 1/3 da receita da Disney,Mas os parques temáticos respondem por 52% dos lucros totais da Disney。

Claro, por trás disso também estão os recentes dois anos deAumento de preço loucode crédito.

Em comparação com antes da epidemia, os lucros da Disney são extremamente dependentes dos parques temáticos.

Nos cinco anos anteriores à epidemia, os lucros operacionais dos parques temáticos da Disney representaram apenas 26% dos lucros operacionais totais da Disney;Os parques temáticos reabriram após a epidemia, contribuindo com mais de 50% do lucro operacional total da Disney。

Portanto, as expectativas dos negócios para os parques temáticos afetam diretamente a previsão de lucro de todo o grupo Disney.

A partir de 2024, a inflação reduzirá os gastos com entretenimento nas mãos dos consumidores e o risco de recessão económica sempre existirá, por issoOs consumidores reduziram gradualmente os seus gastos e começaram a preparar-se para uma “vida difícil”。

Um sinal típico é que gigantes do fast food como Burger King e McDonald's estão correndo para lançar a "refeição minimalista de US$ 5" (também conhecida como refeição fixa do homem pobre).

A Disney não é exceção nesta reunião de comunicação com investidores, a Disney alertou que a receita do negócio de parques temáticos “foi afetada pelo enfraquecimento da demanda do consumidor, e esse impacto excedeu nossas expectativas anteriores”.

No mercado dos EUA, a Disney espera que a desaceleração da demanda dos consumidores por parques temáticos continue em 2025.

Refletido nos indicadores financeiros, éO lucro operacional trimestral dos parques temáticos da Disney caiu 3%, para US$ 2,2 bilhões, em comparação com o mesmo período do ano passado;As vendas de bens de consumo em parques temáticos caíram 5% ano a ano。

O outro segmento de negócios tradicional da Disney também está em declínio.

Sabemos que os utilizadores das redes tradicionais de televisão por cabo têm diminuído e as receitas estão a diminuir. Este é um problema que afecta toda a indústria e a Disney não é excepção.

No trimestre mais recente,A receita tradicional de TV a cabo da Disney caiu 7% ano a ano, também afetou a receita geral da empresa.

△ Receita comercial da Disney no terceiro trimestre

Metade água do mar, metade fogo,A maior aposta da Disney no futuro, o seu negócio de streaming media, viu oficialmente a sua receita aumentar neste trimestre e agora está a obter lucro.。

O negócio de streaming media do Grupo Disney teve receita total de US$ 6,38 bilhões e lucro operacional de US$ 47 milhões.

△ O negócio de streaming da Disney começa a lucrar

A receita total do negócio de streaming de mídia inclui a plataforma principal Disney+, o serviço abrangente de entretenimento Hulu e ESPN+ com foco em esportes.

No mesmo período do ano passado, ou seja, no terceiro trimestre de 2023, o lucro operacional do negócio de streaming da Disney perdeu US$ 512 milhões;

Então, um passo de cada vez, das perdas de US$ 400 milhões, US$ 200 milhões, lucros e perdas constantes, até o atual “lucro de quase US$ 50 milhões”...

Pode-se ver que a Disney continua a"Suprima despesas e custos de marketing para melhorar a lucratividade da mídia de streaming"Ainda eficaz.

Se subdividirmos ainda mais os lucros da mídia de streaming e compararmos cuidadosamente a mídia de streaming de entretenimento e a mídia de streaming de esportes, na verdadeA melhoria mais óbvia está no streaming de mídia de entretenimento – perdeu US$ 500 milhões no ano anterior e perdeu apenas US$ 19 milhões este ano.。

Quanto ao streaming esportivo, passou de um prejuízo de US$ 7 milhões para um lucro de US$ 66 milhões em um ano, o que não é ruim à primeira vista.

△ A lucratividade do negócio de streaming de entretenimento e esportes da Disney melhorará em comparação com 2023

No entanto, o crescimento do streaming de mídia ESPN+ e o declínio da tradicional ESPN TV são complementares.

O lucro operacional da ESPN Television caiu quase US$ 130 milhões, para US$ 740 milhões no trimestre, ante US$ 860 milhões um ano atrás.

Se combinarmos os lucros operacionais da ESPN TV e do streaming media, o total diminui 9%, indicando queA Disney não encontrou um caminho eficaz para desenvolver streaming de mídia no campo esportivo。

A rentabilidade do streaming de mídia melhorou, mas a base de usuários continuará a crescer? Essa questão também é a maior preocupação do mercado de capitais.

Apenas dois anos atrás, nesta época de 2022, a Disney fez declarações ousadas de que manteria a boa taxa de crescimento de usuários do Disney+ e previu que os assinantes globais do Disney+ alcançariam 215-245 milhões até outubro de 2024 (equivalente ao Netflix em número de 2022). de usuários).

Mas, infelizmente, depois de atingir o máximo histórico de 164 milhões, os assinantes do Disney+ caíram em vez de aumentar, e permaneceram em torno de 150 milhões.

△ A Disney prevê que o número de assinantes globais do Disney+ em 2024 é bem diferente da realidade.

Amigos que há muito tempo prestam atenção ao desenvolvimento da indústria de streaming de mídia sabem que, à medida que o impacto da epidemia desapareceu completamente,A indústria de streaming media passou de “desenvolvimento rápido” para um estágio de “competição por inventário”。

Todos que deveriam assistir streaming de mídia já assistiram, estejam pagando ou não.

Se a mídia de streaming quiser expandir sua base de usuários, deverá “incitar a rebelião” dos concorrentes ou “explorar o potencial” dentro de sua própria base de clientes.

Como pode ser visto na figura,No segundo trimestre de 2024, a taxa de crescimento de quase todas as principais plataformas de streaming de mídia está próxima de uma linha reta plana – exceto Netflix。

△ Crescimento das principais plataformas de streaming de mídia no segundo trimestre de 2024

Por que a Netflix mantém um crescimento contínuo?

Em primeiro lugar, depende dos novos"Pacote com publicidade", em segundo lugar, confiando“Reprimir o compartilhamento de contas”。

Como a “repressão ao compartilhamento de contas” da líder Netflix é tão eficaz, a Disney + seguirá naturalmente a prescrição e também começará a “reprimir o compartilhamento de contas”.

No final de 2023, Disney+ anunciou que limitaria o compartilhamento de senhas para contas de usuários no Canadá, nos Estados Unidos e no Reino Unido.

Disney+ começará a enviar e-mails para usuários dos EUA em fevereiro de 2024 para notificá-los sobre mudanças de política com antecedência;

A empresa confirmou posteriormente que as novas regras entrarão em vigor em alguns países em 1º de junho e entrarão em vigor oficialmente nos Estados Unidos em setembro.

Isso significa que se você compartilhar sua conta Disney + com alguém que não mora no mesmo endereço, você será bloqueado a partir de setembro ou adquirirá uma “assinatura extra” para compartilhar (semelhante à política da Netflix).

Vale ressaltar que outro serviço de streaming de propriedade da Disney, o Hulu nos Estados Unidos, também lançará políticas relevantes simultaneamente.

Portanto, desta vez, a Disney leva a sério a repressão ao “compartilhamento de contas” em plataformas de streaming.

A Disney conseguirá seguir a prescrição desta vez e obter os mesmos resultados da Netflix?

Estou cautelosamente otimista:

O mercado inicialmente esperava que o número de assinantes do Disney+ diminuísse no terceiro trimestre, mas a empresa adicionou inesperadamente cerca de 700.000 novos assinantes. Ainda não está claro se isso está relacionado à repressão ao “compartilhamento de contas” que entrou em vigor em 1º de junho.

No entanto, é necessário salientar que se a repressão à "partilha de contas" nos próximos dois trimestres pode promover um rápido aumento de assinantes é a chave para saber se o preço das ações da Disney pode sair do canal descendente.

É claro que a própria Disney está confiante, e a empresa espera que tanto a rentabilidade do seu negócio de streaming como o número de assinantes principais do Disney+ continuem a crescer no quarto trimestre.

A Disney utilizou recentemente outra tática para aumentar a rentabilidade: aumentar os preços.

A empresa aumentará os preços do Disney+, Hulu e ESPN a partir de 17 de outubro. A mensalidade do pacote Disney+ com publicidade incluída do Disney+ aumentará de US$ 7,99 para US$ 9,99;

A taxa mensal do plano sem anúncios aumentará de US$ 13,99 para US$ 15,99, e a taxa anual aumentará de US$ 139,99 para US$ 159,99.

△ Todas as plataformas de streaming de mídia do Grupo Disney aumentaram os preços

Os aumentos nas taxas mensais para os pacotes com e sem anúncios do Hulu são semelhantes aos do Disney+, enquanto a taxa mensal para o pacote com anúncios da ESPN+ aumentou em US$ 1.

No entanto, o aumento de preços ocorrerá no primeiro trimestre de 2025, pelo que o desempenho financeiro do streaming media no quarto trimestre de 2024 não será afectado pelo aumento de preços.

Finalmente, vamos falar sobre as artes cênicas tradicionais da Disney——negócio de cinema。

Desde seu lançamento em 14 de junhoO filme Ace "Inside Out 2" arrecadou quase US$ 1,6 bilhão nas bilheterias globais, tornando-se o filme de animação de maior bilheteria de todos os tempos.。

O desempenho de bilheteria de “Inside Out 2” impulsionou diretamente os lucros da Disney no terceiro trimestre e restaurou a confiança no Pixar Animation Studio (Pixar).

No seu relatório financeiro do terceiro trimestre, a Disney listou orgulhosamente os dez filmes de animação de maior bilheteria da história, sete dos quais foram produzidos pela Disney.

△ Os dez filmes de animação de maior bilheteria da história da Disney

Dentre esses sete filmes, exceto os dois filmes “Frozen”, os outros cinco são da Pixar Animation Studios (dois “Força” e três “Carros”).

Após o final do terceiro trimestre, o negócio cinematográfico da Disney continuou a progredir rapidamente na temporada de verão.

O filme da Marvel "Deadpool e Wolverine", lançado em 26 de julho, tornou-se outro sucesso de bilheteria até agora, a bilheteria global ultrapassou 1 bilhão de dólares, ocupando o segundo lugar nas bilheterias globais este ano, depois de "Inside Out 2". .

△ Os dez melhores filmes de bilheteria global em 2024, fonte: Boxofficemojo

Além disso, "Deadpool e Wolverine" também foi introduzido no mercado continental e, até hoje, a bilheteria ultrapassou 400 milhões de yuans.

△ Os criadores do filme vieram à China para promover

Olhando para o futuro, em geral, a rentabilidade da Disney irá melhorar ainda mais, impulsionada pela "redução de custos e melhoria da eficiência" - afinal, o lucro ajustado por ação da Disney no último trimestre atingiu 1,39 dólares, muito superior aos 1,03 dólares no mesmo período do ano passado. .

Além disso, a Disney adicionará três novos navios ao seu negócio de cruzeiros nos próximos 18 meses.

O negócio de cruzeiros da Disney possui atualmente cinco navios de cruzeiro (Disney Magic, Disney Wonder, Disney Dream, Disney Fantasy e Disney Wish).

△ Linha de produtos de cruzeiros da Disney

Toda a indústria de cruzeiros teve um bom desempenho pós-pandemia e, com a adição de três novos navios, espera-se que as reservas aumentem significativamente no próximo ano.

Esta parte da receita comercial impulsionará a receita e a lucratividade do segmento de negócios de experiência da Disney.

Em conjunto, sinto que os dias em que a Disney era “metade água do mar, metade fogo” estão quase no fim. Além da TV a cabo tradicional, outros negócios estão se desenvolvendo numa boa direção no longo prazo.