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Texte | Geekfilm

Après avoir publié son rapport financier du troisième trimestre 2024, Disney a encore chuté.

On dit que les données financières de Disney pour ce trimestre sont bonnes. Les revenus, le bénéfice et le bénéfice par action se sont tous considérablement améliorés par rapport à la même période de l'année dernière :

• chiffre d'affaires trimestriel: 22,3 milliards de dollars américains => 23,2 milliards de dollars américains

• Bénéfice trimestriel avant impôts: Perte de 100 millions de dollars => bénéfice de 3,1 milliards de dollars

• Bénéfice trimestriel dilué par action (BPA) : perte de 0,25 $ => profit de 1,43 $

△ Rapport financier du troisième trimestre 2024 de Disney

Les performances financières et boursières ont dépassé les attentes du marché. Pourquoi le cours de l'action a-t-il chuté après la publication du rapport financier ?

Comme je l’ai mentionné la dernière fois en analysant le rapport sur les bénéfices de Netflix,Nous vivons actuellement une période où la performance financière n’est pas prise en compte. Le « sentiment du marché » est devenu un facteur plus important affectant les cours boursiers.。

Si nous regardons le cours de l’action Disney cette année, nous constaterons queDéjàQuatre mois de baisse continue。

△ Le cours de l’action Disney est en baisse depuis quatre mois

Cette baisse n’a en réalité aucune corrélation directe avec les performances financières de Disney.D’autres sont directement liés aux conditions économiques externes。

Après l’ajustement de la structure commerciale de Disney, celle-ci est actuellement divisée enExpérience commerciale (Expérience, y compris les parcs à thème et les marchandises sous licence)、Divertissement (y compris les réseaux de télévision, les médias en streaming et les licences de contenu)、SportifTrois morceaux.

À la fin de 2021, à mesure que l'épidémie s'est progressivement atténuée, les restrictions sur les sorties et les voyages ont été pratiquement levées. De plus, pendant l'épidémie, les gouvernements ont assoupli la monnaie et accordé d'importantes subventions aux citoyens. et la demande de parcs à thème a augmenté.

En mars 2024 (12 mois de statistiques), bien que les revenus mondiaux des parcs à thème ne représentent qu'un tiers des revenus de Disney,Mais les parcs à thème représentent 52 % des bénéfices totaux de Disney。

Bien sûr, derrière cela, il y a aussi les deux dernières années de DisneyAugmentation folle des prixde crédit.

Par rapport à avant l'épidémie, les bénéfices de Disney dépendent extrêmement des parcs à thème.

Au cours des cinq années précédant l’épidémie, les bénéfices d’exploitation des parcs à thème Disney ne représentaient que 26 % des bénéfices d’exploitation totaux de Disney ;Les parcs à thème ont rouvert après l'épidémie, contribuant à plus de 50 % au bénéfice d'exploitation total de Disney。

Par conséquent, les attentes commerciales concernant les parcs à thème affectent directement les prévisions de bénéfices de l'ensemble du groupe Disney.

À l’horizon 2024, l’inflation réduira les dépenses de divertissement des consommateurs et le risque de récession économique existera toujours.Les consommateurs ont progressivement réduit leurs dépenses et ont commencé à se préparer à une « vie difficile »。

Un signal typique est que les géants de la restauration rapide tels que Burger King et McDonald's se précipitent pour lancer le « menu minimaliste à 5 $ » (également connu sous le nom de menu du pauvre).

Disney ne fait pas exception. Lors de cette réunion de communication avec les investisseurs, Disney a averti que les revenus de l'activité des parcs à thème « ont été affectés par l'affaiblissement de la demande des consommateurs, et cet impact a dépassé nos attentes précédentes ».

Sur le marché américain, Disney s’attend à ce que le ralentissement de la demande des consommateurs pour les parcs à thème se poursuive jusqu’en 2025.

Reflété dans les indicateurs financiers, c'estLe bénéfice d'exploitation trimestriel des parcs à thème Disney a chuté de 3 % à 2,2 milliards de dollars par rapport à la même période de l'année dernière.Les ventes de biens de consommation des parcs à thème ont chuté de 5 % sur un an。

L'autre segment d'activité traditionnel de Disney est également en déclin.

Nous savons que les utilisateurs des réseaux de télévision par câble traditionnels diminuent et que les revenus diminuent. Il s'agit d'un problème qui touche l'ensemble du secteur, et Disney ne fait pas exception.

Au cours du trimestre le plus récent,Les revenus de la télévision par câble traditionnelle de Disney ont chuté de 7 % sur un an, a également affecté les revenus globaux de l'entreprise.

△ Résultat commercial de Disney au troisième trimestre

Moitié eau de mer, moitié feu,Le plus gros pari de Disney pour l’avenir, son activité de streaming multimédia, a officiellement vu ses revenus augmenter ce trimestre et réalise désormais des bénéfices.。

L’activité médias en streaming du groupe Disney a généré un chiffre d’affaires total de 6,38 milliards de dollars et un bénéfice d’exploitation de 47 millions de dollars.

△ L'activité de streaming de Disney commence à générer des bénéfices

Le chiffre d’affaires total de l’activité médias en streaming comprend la plateforme phare Disney+, le service de divertissement complet Hulu et ESPN+ axé sur le sport.

Au cours de la même période de l'année dernière, c'est-à-dire au troisième trimestre 2023, le bénéfice d'exploitation de l'activité de streaming de Disney a perdu 512 millions de dollars ;

Puis une étape à la fois, depuis des pertes de 400 millions de dollars, 200 millions de dollars, des profits et pertes fixes, jusqu'au « bénéfice actuel de près de 50 millions de dollars »...

On voit que Disney continue de"Supprimer sévèrement les dépenses et les coûts de marketing pour améliorer la rentabilité des médias en streaming"Toujours efficace.

Si nous subdivisons davantage les bénéfices des médias en streaming et comparons soigneusement les médias en streaming de divertissement et les médias en streaming sportifs, en faitL'amélioration la plus évidente concerne les médias de divertissement en streaming : ils ont perdu 500 millions de dollars l'année précédente et n'ont perdu que 19 millions de dollars cette année.。

Quant au streaming sportif, il est passé d’une perte de 7 millions de dollars à un bénéfice de 66 millions de dollars en un an, ce qui n’est pas mal à première vue.

△ La rentabilité de l’activité de streaming de divertissement et de sport de Disney s’améliorera par rapport à 2023

Cependant, la croissance du média de streaming ESPN+ et le déclin de l'ESPN TV traditionnelle sont complémentaires.

Le bénéfice d'exploitation d'ESPN Television a chuté de près de 130 millions de dollars à 740 millions de dollars au cours du trimestre, contre 860 millions de dollars il y a un an.

Si l’on combine les bénéfices d’exploitation d’ESPN TV et des médias en streaming, le total diminue de 9 %, ce qui indique queDisney n'a pas trouvé de moyen efficace pour développer le streaming multimédia dans le domaine sportif。

La rentabilité des médias en streaming s'est améliorée, mais la base d'utilisateurs va-t-elle continuer à croître ? Cette question est également la plus grande préoccupation du marché des capitaux.

Il y a à peine deux ans, à la même époque en 2022, Disney a fait des déclarations audacieuses selon lesquelles il maintiendrait le bon taux de croissance du nombre d'utilisateurs de Disney+ et prévoyait que les abonnés mondiaux de Disney+ atteindraient 215 à 245 millions d'ici octobre 2024 (l'équivalent de Netflix en 2022). des utilisateurs).

Mais malheureusement, après avoir atteint un sommet historique de 164 millions, les abonnés Disney+ ont diminué au lieu d’augmenter et sont restés autour de 150 millions.

△ Disney prédit que le nombre d'abonnés Disney+ dans le monde en 2024 est assez différent de la réalité.

Les amis qui s'intéressent depuis longtemps au développement de l'industrie des médias en streaming savent qu'à mesure que l'impact de l'épidémie disparaît complètement,L’industrie du streaming multimédia est passée d’un « développement rapide » à une étape de « concurrence pour les stocks »。

Tous ceux qui devraient regarder des médias en streaming l'ont déjà regardé, qu'ils paient ou non.

Si le streaming multimédia veut élargir sa base d’utilisateurs, il doit soit « inciter à la rébellion » de ses concurrents, soit « exploiter le potentiel » de sa propre clientèle.

Comme le montre la figure,Au deuxième trimestre 2024, le taux de croissance de presque toutes les principales plateformes de streaming multimédia est proche d'une ligne droite - à l'exception de Netflix。

△ Croissance des plateformes multimédias de streaming grand public au deuxième trimestre 2024

Pourquoi Netflix maintient-il une croissance continue ?

Premièrement, cela dépend des nouveaux"Forfait avec publicité", d'autre part en s'appuyant sur« Réprimer le partage de compte »。

Puisque la « répression du partage de compte » du leader Netflix est si efficace, Disney+ suivra naturellement la prescription et commencera également à « sévir contre le partage de compte ».

Fin 2023, Disney+ a annoncé qu'elle limiterait le partage de mots de passe pour les comptes d'utilisateurs au Canada, aux États-Unis et au Royaume-Uni.

Disney+ commencera à envoyer des e-mails aux utilisateurs américains en février 2024 pour les informer à l'avance des changements de politique ;

La société a ensuite confirmé que les nouvelles règles entreraient en vigueur dans certains pays le 1er juin et entreraient officiellement en vigueur aux États-Unis en septembre.

Cela signifie que si vous partagez votre compte Disney+ avec quelqu'un qui n'habite pas à la même adresse, soit vous serez bloqué de votre compte à partir de septembre, soit vous achèterez un « abonnement supplémentaire » pour pouvoir partager (similaire à la politique de Netflix). ).

Il convient de souligner qu'un autre service de streaming appartenant à Disney, Hulu aux États-Unis, lancera également simultanément des politiques pertinentes.

Par conséquent, Disney envisage cette fois sérieusement de sévir contre le « partage de compte » sur les plateformes de streaming.

Disney pourra-t-il suivre la prescription cette fois-ci et obtenir les mêmes résultats que Netflix ?

Je suis prudemment optimiste :

Le marché s'attendait initialement à une baisse du nombre d'abonnés Disney+ au troisième trimestre, mais la société a ajouté de manière inattendue environ 700 000 nouveaux abonnés. On ne sait toujours pas si cela est lié à la répression du « partage de compte » entrée en vigueur le 1er juin.

Toutefois, il convient de souligner que la question de savoir si la répression du « partage de compte » au cours des deux prochains trimestres peut favoriser une augmentation rapide du nombre d'abonnés est la clé pour savoir si le cours des actions de Disney peut sortir du canal baissier.

Bien entendu, Disney lui-même est confiant et la société s'attend à ce que la rentabilité de son activité de streaming et le nombre d'abonnés principaux de Disney+ continuent de croître au quatrième trimestre.

Disney a récemment utilisé une autre tactique pour augmenter sa rentabilité : augmenter les prix.

La société augmentera les prix de Disney+, Hulu et ESPN à partir du 17 octobre. Les frais mensuels du forfait Disney+ incluant la publicité Disney+ passeront de 7,99 $ US à 9,99 $ US ;

Les frais mensuels du forfait sans publicité passeront de 13,99 $ à 15,99 $, et les frais annuels passeront de 139,99 $ à 159,99 $.

△ Les plateformes de streaming multimédia du groupe Disney ont toutes augmenté leurs prix

Les augmentations des frais mensuels pour les forfaits contenant et sans publicité de Hulu sont similaires à celles de Disney+, tandis que les frais mensuels pour le forfait contenant de la publicité d'ESPN+ ont augmenté de 1 $.

Cependant, l'augmentation des prix aura lieu au premier trimestre 2025, de sorte que les performances financières du streaming multimédia au quatrième trimestre 2024 ne seront pas affectées par l'augmentation des prix.

Enfin, parlons des arts du spectacle traditionnels de Disney——affaires cinématographiques。

Depuis sa sortie le 14 juin,Le film Ace "Inside Out 2" a rapporté près de 1,6 milliard de dollars au box-office mondial, ce qui en fait le film d'animation le plus rentable de tous les temps.。

La performance au box-office de "Inside Out 2" a directement stimulé les bénéfices de Disney au troisième trimestre et rétabli la confiance dans Pixar Animation Studio (Pixar).

Dans son rapport financier du troisième trimestre, Disney est fier de répertorier les dix films d'animation les plus rentables de l'histoire, dont sept ont été produits par Disney.

△ Les dix films d'animation les plus rentables de l'histoire de Disney

Parmi ces sept films, à l'exception des deux films "La Reine des Neiges", les cinq autres sont issus des studios d'animation Pixar (deux "Force" et trois "Cars").

Après la fin du troisième trimestre, l'activité cinématographique de Disney a continué de progresser rapidement au cours de la saison estivale.

Le film Marvel "Deadpool et Wolverine", sorti le 26 juillet, est devenu un autre blockbuster au box-office. Jusqu'à présent, le box-office mondial a dépassé le milliard de dollars américains, se classant au deuxième rang du box-office mondial cette année après "Inside Out 2". .

△ Top dix des films au box-office mondial en 2024, source : Boxofficemojo

De plus, "Deadpool et Wolverine" a également été introduit sur le marché continental et, à ce jour, le box-office a dépassé les 400 millions de yuans.

△ Les créateurs du film sont venus en Chine pour promouvoir

En général, la rentabilité de Disney va encore s'améliorer grâce à « la réduction des coûts et l'amélioration de l'efficacité » - après tout, le bénéfice ajusté par action de Disney au dernier trimestre a atteint 1,39 $, soit bien plus que le 1,03 $ de la même période de l'année dernière.

De plus, Disney ajoutera trois nouveaux navires à son activité de croisière au cours des 18 prochains mois.

L'activité croisières de Disney compte actuellement cinq navires de croisière (Disney Magic, Disney Wonder, Disney Dream, Disney Fantasy et Disney Wish).

△ Gamme de produits croisières Disney

L’ensemble du secteur des croisières s’est bien comporté après la pandémie, et avec l’ajout de trois nouveaux navires, les réservations devraient augmenter considérablement au cours de l’année à venir.

Cette partie des revenus de l’entreprise stimulera les revenus et la rentabilité du segment d’activité expérience de Disney.

Dans l’ensemble, j’ai l’impression que l’époque où Disney était « moitié eau de mer, moitié feu » est presque révolue. Outre la télévision par câble traditionnelle, d’autres activités se développent dans le bon sens à long terme.