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テキスト | ギークムービー

2024年第3四半期の財務報告を発表した後、ディズニーは再び下落した。

今四半期のディズニーの財務データは、前年同期に比べて売上、利益、一株利益がすべて大幅に改善したと言われています。

• 四半期収益: 223億米ドル => 232億米ドル

• 四半期税引前利益: 1億米ドルの損失 => 31億米ドルの利益

• 四半期希薄化後一株当たり利益 (EPS): 0.25 ドルの損失 => 1.43 ドルの利益

△ ディズニーの2024年第3四半期財務報告書

財務業績も市場業績も市場予想を上回った 決算発表後に株価が下落したのはなぜだろうか？

前回Netflixの決算レポートを分析した際にも触れましたが、今や業績は考慮されない時代となり、株価を左右する重要な要素は「市場心理」となっている。。

今年のディズニーの株価を振り返ってみると、すでに4か月連続の減少。

△ ディズニーの株価は4ヶ月連続下落

実際、この下落はディズニーの財務実績と直接の相関関係はありません。より多くのものが外部経済状況に直接関係している。

ディズニーは事業構造調整を経て、現在は体験事業（テーマパークやライセンス商品などの体験）、エンターテイメント (テレビ ネットワーク、ストリーミング メディア、コンテンツ ライセンスを含む)、スポーツ3つのチャンク。

2021年末には感染症が徐々に終息し、外出や旅行の制限が基本的に解除されたほか、感染症流行中に政府が通貨を緩和し、国民に多額の補助金を支給した結果、個人の旅行や娯楽の消費が増加した。そしてテーマパークの需要が急増しました。

2024年3月現在（12か月の統計）、世界のテーマパークの収益はディズニーの収益の3分の1に過ぎないが、しかしテーマパークはディズニーの総利益の52％を占めている。

もちろん、この背景にはディズニーのここ2年間の取り組みもある。異常な値上げ信用の。

感染症流行前と比べて、ディズニーの利益はテーマパークに大きく依存している。

流行前の 5 年間、ディズニーのテーマパークの営業利益はディズニーの総営業利益の 26% にすぎませんでした。テーマパークは流行後に再開し、ディズニーの総営業利益の50％以上に貢献した。

したがって、テーマパークの業績予想は、ディズニーグループ全体の利益予想に直接影響を与えます。

2024 年に入ると、インフレにより消費者の娯楽支出が減少し、景気後退のリスクが常に存在するため、消費者は徐々に支出を減らし、「厳しい生活」に備え始めた。

典型的な兆候の1つは、バーガーキングやマクドナルドなどのファストフード大手が「5ドルのミニマリスト・セット・ミール」（貧乏人のセット・ミールとも呼ばれる）の発売を急いでいることだ。

ディズニーも例外ではなく、今回の投資家コミュニケーション会議で、ディズニーはテーマパーク事業の収益が「消費者需要の低迷によって影響を受けており、この影響は以前の予想を超えている」と警告した。

ディズニーは米国市場において、テーマパークに対する消費者の需要の鈍化が2025年まで続く可能性があると予想している。

財務指標に反映されるのは、ディズニーテーマパークの四半期営業利益は前年同期比3%減の22億ドル;テーマパークの消費財売上高は前年比5%減少。

ディズニーの他の伝統的な事業部門も衰退している。

従来のケーブル TV ネットワークのユーザーが減少し、収益が減少していることは業界全体の問題であり、ディズニーも例外ではありません。

直近の四半期では、ディズニーの従来型ケーブル TV の収益は前年比 7% 減少、会社全体の収益にも影響を与えました。

△ディズニーの第3四半期営業利益

半分海水、半分火、ディズニーの将来への最大の賭けであるストリーミングメディア事業は、今四半期正式に収益が急増し、利益を上げている。。

ディズニー・グループのストリーミング・メディア事業の総収益は63億8,000万米ドル、営業利益は4,700万米ドルでした。

△ ディズニーのストリーミング事業が利益を上げ始める

ストリーミング メディア ビジネスの総収益には、主力プラットフォームの Disney+、総合エンターテイメント サービスの Hulu、スポーツに特化した ESPN+ が含まれます。

前年同期、つまり2023年の第3四半期には、ディズニーのストリーミング事業の営業利益は5億1,200万ドル減少した。

そして一歩ずつ、4億ドル、2億ドルの損失、横ばいの損益から、現在の「5,000万ドル近い利益」まで……。

ディズニーが今後も継続していることがわかります。「経費とマーケティングコストを徹底的に抑制し、ストリーミングメディアの収益性を向上させる」まだ効果的です。

ストリーミング メディアの利益をさらに細分化し、エンターテイメント ストリーミング メディアとスポーツ ストリーミング メディアを注意深く比較すると、実際には最も明らかな改善はエンターテイメント ストリーミング メディアで、前年は 5 億米ドルの損失を出しましたが、今年は 1,900 万米ドルの損失にとどまりました。。

スポーツストリーミングに関しては、1 年間で 700 万ドルの損失から 6,600 万ドルの利益に転じましたが、一見すると悪くありません。

△ ディズニーのエンターテインメント・スポーツストリーミング事業の収益性は2023年に比べて改善する

ただし、ストリーミング メディア ESPN+ の成長と従来の ESPN TV の衰退は補完的です。

ESPN テレビの当四半期の営業利益は、前年同期の 8 億 6,000 万ドルから 1 億 3,000 万ドル近く減少し、7 億 4,000 万ドルとなりました。

ESPN TV とストリーミング メディアの営業利益を合計すると、合計は 9% 減少し、ディズニーはスポーツ分野でストリーミングメディアを開発する効果的な道を見つけていない。

ストリーミングメディアの収益性は向上しましたが、ユーザーベースは今後も拡大し続けるのでしょうか? この問題は資本市場の最大の懸念でもあります。

ちょうど 2 年前の 2022 年のこの時期、ディズニーは Disney+ ユーザーの良好な成長率を維持すると大胆な発言をし、Disney+ の世界加入者は 2024 年 10 月までに 2 億 1,500 ～ 2 億 4,500 万人に達すると予測しました (2022 年の Netflix の数字に相当)ユーザーの数）。

しかし残念なことに、Disney+ の加入者数は 1 億 6,400 万人という歴史的最高値に達した後、増加するどころか減少し、1 億 5,000 万人程度にとどまりました。

△ディズニーは、2024年の世界のDisney+加入者数は現実とはかなり異なると予測している。

ストリーミングメディア業界の発展に長年注目してきた友人たちは、感染症の影響が完全に消えるにつれ、ストリーミングメディア業界は「急速な発展」から「在庫争奪戦」の段階へ。

実際にお金を払っているかどうかに関係なく、ストリーミング メディアを視聴すべき人は全員、すでに視聴しています。

ストリーミングメディアがユーザーベースを拡大したい場合、競合他社からの「反乱を扇動」するか、自社の顧客ベース内の「潜在力を活用」する必要がある。

図からわかるように、2024 年の第 2 四半期の時点で、Netflix を除くほぼすべての主要なストリーミング メディア プラットフォームの成長率は横ばいの直線に近づいています。。

△ 2024 年第 2 四半期の主流ストリーミング メディア プラットフォームの成長

なぜNetflixは継続的な成長を維持できるのでしょうか?

まず、それは新しいものに依存します「広告付きパッケージ」、第二に、依存することによって「アカウント共有を取り締まろう」。

首位のNetflixの「アカウント共有の取り締まり」があまりにも効果的であるため、Disney+も当然その処方箋に従って「アカウント共有の取り締まり」に乗り出すことになるだろう。

2023 年後半、Disney+ はカナダ、米国、英国でのユーザー アカウントのパスワード共有を制限すると発表しました。

Disney+ は、2024 年 2 月に米国のユーザーにポリシー変更を事前に通知する電子メールの送信を開始します。

同社はその後、この新規則が一部の国では6月1日に発効し、米国では9月に正式に発効することを認めた。

つまり、同じ住所に住んでいない人と Disney+ アカウントを共有すると、9 月からアカウントがブロックされるか、共有できるようにするために「追加メンバーシップ」を購入することになります (Netflix のポリシーと同様) ）。

ディズニーが所有する別のストリーミングサービス、米国のHuluも同時に関連ポリシーを開始することを指摘しておく必要がある。

そこでディズニーは今回、ストリーミングプラットフォームにおける「アカウント共有」の取り締まりに本腰を入れている。

ディズニーは今回の処方箋に従い、Netflixと同じ結果を達成できるだろうか？

私は慎重ながらも楽観的です。

市場は当初、第3四半期のDisney+加入者数が減少すると予想していたが、同社は予想外に約70万人の新規加入者を増加させた。これが6月1日に発効した「アカウント共有」の取り締まりと関係があるかどうかはまだ不明である。

ただし、今後2四半期の「アカウント共有」の取り締まりが加入者の急増を促進できるかどうかが、ディズニーの株価が下落経路から抜け出せるかどうかの鍵となることを指摘する必要がある。

もちろん、ディズニー自身も自信を持っており、ストリーミング事業の収益性とDisney+のコア加入者数は第4四半期も引き続き成長すると予想している。

ディズニーは最近、収益性を高めるために別の戦略、つまり価格を引き上げた。

同社は10月17日からDisney+、Hulu、ESPNの料金を値上げする。Disney+の広告込みパッケージDisney+の月額料金は7.99ドルから9.99ドルに値上げされる。

広告なしプランの月額料金は13.99ドルから15.99ドルに、年会費は139.99ドルから159.99ドルに値上げされる。

△ ディズニーグループのストリーミングメディアプラットフォームが軒並み値上げ

Hulu の広告ありパッケージと広告なしパッケージの月額料金の値上げは Disney+ と同様ですが、ESPN+ の広告ありパッケージの月額料金は 1 ドル値上がりしています。

ただし、値上げは 2025 年の第 1 四半期に行われるため、2024 年第 4 四半期のストリーミング メディアの業績は値上げの影響を受けません。

最後に、ディズニーの伝統芸能についてお話しましょう——映画事業。

6月14日の発売以来、エース映画「インサイド・ヘッド 2」は世界興行収入約 16 億ドルを記録し、アニメーション映画としては史上最高の興行収入を記録しました。。

「インサイド・ヘッド２」の興行成績はディズニーの第３・四半期収益を直接押し上げ、ピクサー・アニメーション・スタジオ（ピクサー）への信頼を回復した。

第3四半期の財務報告書で、ディズニーは誇らしげに史上最も興行収入の高いアニメーション映画10本をリストアップしており、そのうち7本はディズニーが製作したものである。

△ ディズニー史上最も興行収入の高いアニメーション映画トップ10

これら 7 本の映画のうち、『アナと雪の女王』 2 本を除く残りの 5 本はピクサー アニメーション スタジオの作品です (『フォース』 2 本と『カーズ』 3 本)。

第3四半期終了後も、ディズニーの映画事業はサマーシーズンに引き続き急成長を遂げた。

7月26日に公開されたマーベル映画『デッドプール＆ウルヴァリン』も、これまでの世界興行収入が10億ドルを突破し、今年の世界興行収入で『インサイド・ヘッド2』に次いで2位となっている。 。

△ 2024 年の世界興行収入映画トップ 10、出典: Boxofficemojo

また、『デッドプール＆ウルヴァリン』は本土市場にも導入され、今日の時点で興行収入は4億元を超えている。

△ 映画製作者らが宣伝のため中国に来た

今後、一般的にディズニーの収益性は「コスト削減と効率改善」によってさらに改善されるだろう。結局のところ、ディズニーの最新四半期の調整後一株利益は1.39ドルに達し、前年同期の1.03ドルを大幅に上回った。

さらに、ディズニーは今後 18 か月以内にクルーズ事業に新しい船を 3 隻追加する予定です。

ディズニーのクルーズ事業には現在、5隻のクルーズ船（ディズニー・マジック、ディズニー・ワンダー、ディズニー・ドリーム、ディズニー・ファンタジー、ディズニー・ウィッシュ）がある。

△ ディズニーのクルーズ商品ラインナップ

クルーズ業界全体はパンデミック後も好調で、新たに3隻の客船が加わったことで、来年は予約が大幅に増加すると予想されている。

事業収入のこの部分は、ディズニーのエクスペリエンス事業部門の収益と収益性を推進します。

総合すると、ディズニーが「半分海水、半分火」の時代はほぼ終わったような気がします。従来のケーブル TV に加えて、他のビジネスも長期的には良い方向に発展しています。