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Desde 2024, as condições do mercado externo continuaram a fermentar. Sob expectativas de falta de liquidez, os fundos QDII atraíram a atenção de muitos investidores.Qual é o potencial de investimento nos mercados externos? Como é que os investidores comuns conseguem uma alocação diversificada de activos globais?

Esta edição de "Investment Hot Topics" convida Qu Shaojie, gerente geral assistente e gerente de fundos do Departamento de Negócios Internacionais do Great Wall Fund, para falar sobre as estratégias de alocação de ações dos EUA.

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Citações de entrevistas

Qu Shaojie: Se esta ronda de cortes nas taxas de juro entrar num ciclo, promoverá o consumo e o investimento globais, e a resiliência do crescimento económico dos EUA poderá melhorar ainda mais. Economia dos EUAÉ provável que ocorra um “pouso suave”.

Qu Shaojie: No longo prazo, as ações de tecnologia dos EUA mantiveram um impulso ascendente e durarão muito tempo. Julgamos que o desenvolvimento da inteligência artificial é um processo de longo prazo.

Qu Shaojie: O valor da produção da indústria automobilística tornou-se um importante pilar da indústria na China. A escala da sua indústria é particularmente grande e os seus produtos sofrerão subversões e atualizações que marcarão época. Portanto, as oportunidades de investimento que gera também são muito boas.

Qu Shaojie: De modo geral, ao fazer investimentos no exterior, ainda precisamos nos ater à perspectiva dos investidores institucionais. Do ponto de vista institucional, prestamos mais atenção ao potencial de crescimento do desempenho das empresas cotadas.

Registros escritos

Apresentador: Vamos conversar com celebridades do investimento e entender o pulso do mercado. Bem-vindo ao programa de entrevistas sofisticado criado exclusivamente pela China Fund News. Sou o apresentador, Wen Jin. Ele é o cientista romântico por trás de 1024 e é o genro de Xangai que ri de si mesmo e nem ousa ir jantar na casa da sogra. Algumas pessoas o chamam, brincando, de mágico quantitativo, enquanto outras pensam que ele é um homem de aprimoramento exponencial. Hoje abordamos Sheng Fengyan, Diretor de Investimento Quantitativo da Capital Ocidental, e abrimos a caixa preta quantitativa para conversar com ele sobre investimento quantitativo. Obrigado, Sr.

Moderador: Sr. Qu, ao falar sobre a indústria de fundos públicos este ano, há um tópico muito atraente, que éDesempenho dos Fundos QDII. Desde o início deste ano, o desempenho global dos fundos QDII tem sido muito bom. Em termos de escala, o relatório recentemente divulgado sobre fundos públicos do segundo trimestre também mostra que a escala total dos fundos QDII está próxima de 500 bilhões de yuans, e mais de 60% dos produtos no mercado estão sujeitos a restrições de compra, o que mostra o popularidade deste tipo de fundos. Como um dos gestores do fundo QDII, o que você acha do desempenho desse tipo de produto no primeiro semestre?

Qu Shaojie:No geral, o desempenho dos fundos QDII no primeiro semestre do ano foi muito positivo e os investidores obtiveram melhores retornos. Existem muitos tipos de fundos QDII com uma escala de 500 mil milhões de yuans. Por exemplo, a nível nacional, existem mercados na Índia, no Vietname e nos Estados Unidos, além disso, existem produtos QDII passivos e activos. Na primeira metade do ano, os retornos sobre temas de ouro, temas de recursos, índice passivo Nasdaq dos EUA e fundos de gestão ativa de tecnologia dos EUA foram todos muito óbvios.

No entanto, uma característica DOS fundos QDII é que necessitam de UMA quota de investimento no estrangeiro.Cada empresa de fundos TEM UMA quota QDII diferente para investimento no estrangeiro. Atualmente, a maioria dos fundos QDII no mercado está em um estado de restrição de subscrições ou de restrição de subscrições de grandes quantidades. Se os investidores estiverem interessados ​​em produtos QDII e quiserem investir, devem também verificar o seu estado de subscrição e resgate.

Moderador: Obrigado, Sr. Qu, pela sua resposta. Os produtos QDII investem principalmente em mercados externos, portanto, por trás de seu desempenho brilhante está o desempenho dos mercados externos básicos. Então, poderia fazer uma breve revisão do desempenho global dos mercados macroeconómicos e de capitais globais no primeiro semestre deste ano?

Qu Shaojie:O macromercado global é um tema relativamente grande, dividido em Europa, Estados Unidos, Japão e Coreia do Sul, mercados desenvolvidos, etc., e também existem diferenças entre estes mercados.

Os Estados Unidos têm fundamentos económicos relativamente fortes. Os Estados Unidos ainda se encontram num ambiente de taxas de juro elevadas. Taxas de juro elevadas significam que a sua economia está ligeiramente sobreaquecida. O seu emprego é muito suficiente e o seu nível de inflação é relativamente elevado. Ao entrar em 2024, o nível de inflação nos Estados Unidos, especialmente o núcleo do IPC, diminuiu, dando à Reserva Federal alguma margem para cortar as taxas de juro, o que é bom para a economia dos EUA e para a economia global. A Europa também manteve uma resiliência económica relativamente boa, com níveis salariais, taxas de desemprego e níveis de consumo relativamente bons.

Anfitrião: PorqueO principal mercado de alocação para produtos QDII são as ações dos EUA. Quais são as principais razões por trás disso?

Qu Shaojie:No primeiro semestre do ano, o índice S&P e o índice Nasdaq tiveram um desempenho relativamente bom nos Estados Unidos. A principal razão é que os sete principais gigantes da tecnologia no mercado de ações dos EUA tiveram ganhos muito óbvios, em particular, um dos chips. os gigantes da tecnologia até se tornaram os números um do mundo em capitalização de mercado. Como a inteligência artificial e os grandes modelos estão se desenvolvendo de forma relativamente rápida agora, as empresas de chips estão se beneficiando particularmente.

No geral, cerca de 70% do aumento do índice dos EUA foi impulsionado pelas ações de tecnologia dos EUA. A tecnologia americana está a entrar num processo que pode melhorar a produtividade de toda a sociedade. Isto é muito benéfico para as empresas tecnológicas americanas e tem-se reflectido num desempenho relativamente brilhante. Embora estas grandes empresas tecnológicas e fornecedores de nuvens tenham despesas de capital relativamente grandes, as suas ações tiveram um desempenho relativamente bom graças ao seu desempenho que continua a exceder as expectativas do mercado.

Além disso, o ambiente macroeconómico dos EUA apresenta taxas de juro relativamente elevadas.O nível do IPC ficará sobreaquecido em 2023 e arrefecerá em 2024, mas pode reflectir muito bem a rigidez do consumo. A riqueza nas mãos dos residentes também pode produzir um melhor efeito de riqueza à medida que o mercado de acções sobe.Ao mesmo tempo, o mercado imobiliário dos EUA está a subir, os salários por hora dos trabalhadores americanos continuam a subir e a taxa de desemprego é relativamente baixa. Portanto, de múltiplas perspectivas, como consumo, emprego, investimento e desenvolvimento tecnológico, os Estados Unidos podem estar num melhor caminho ascendente.

Anfitrião: Você tem investido em mercados estrangeiros e em ações dos EUA há mais de dez anos e testemunhou o crescimento das ações dos EUA. Em comparação com a onda tecnológica anterior, houve alguma mudança nos seus fatores catalíticos, duração e ritmo geral?

Qu Shaojie:Essas ações de tecnologia dos EUA conduziram toda a indústria de tecnologia dos EUA a um ambiente inovador de revolução ou inovação em inteligência artificial. Em relação ao desenvolvimento desta rodada de inteligência artificial, existem algumas dúvidas no mercado. Por exemplo, o desenvolvimento da inteligência artificial nos Estados Unidos, especialmente os grandes modelos, e o investimento das empresas de tecnologia podem ser sustentáveis? Existe um aplicativo de inteligência artificial muito brilhante que todos irão gostar? A inteligência artificial pode ser verdadeiramente aplicada em nossas vidas e produção?

Acho que esta rodada de revolução da inteligência artificial se espalhou dos Estados Unidos para o mundo. A inteligência artificial da China também está se desenvolvendo muito rapidamente. Muitas grandes empresas modelo de P&D também surgiram na Europa, mas o principal campo de batalha de origem e desenvolvimento está principalmente nos Estados Unidos. Estados. Olhando para o futuro, penso que se espera que a profundidade e a amplitude deste desenvolvimento da inteligência artificial excedam as expectativas de todos.

Os grandes modelos de inteligência artificial agora incluem Wenshengwen, o que significa que você dá a ele um pedaço de texto, e ele escreverá um romance para você, o que significa que você dá uma descrição, e ele desenhará um pôster ou cartaz de alta definição; imagem; Vídeo Vicentino Você conta o enredo geral de uma história e isso gerará um vídeo. Ao mesmo tempo, também pode ter boas aplicações em direção inteligente e cenas da vida física real, como robôs, carros de direção inteligente, etc. Acredito que sua amplitude continuará a se expandir, sendo aplicada em mais áreas, como a assistência médica.

Em profundidade, se olharmos ao nível da revolução industrial, a IA pode levar décadas a desenvolver-se. Esta rodada de inteligência artificial só foi desenvolvida há dois ou três anos e ainda está em um estágio muito inicial. Neste processo, grandes modelos estão sendo desenvolvidos, mas as aplicações populares ainda não surgiram totalmente. Isto é muito consistente com a lei do desenvolvimento das coisas. É impossível simplesmente fazer um grande modelo e obter um bom resultado imediatamente.

O desenvolvimento da inteligência artificial pode ter um enorme impacto nas nossas vidas futuras. Assim como não estávamos particularmente adaptados aos smartphones há vinte anos, agora estamos muito habituados à comodidade que os smartphones trazem para as nossas vidas. Daqui a muitos anos, também podemos esperar que a inteligência artificial tenha grandes aplicações nas nossas vidas.

Os smartphones estabeleceram uma base muito boa e as empresas de tecnologia são melhores no desenvolvimento de programas modelo em grande escala do que há vinte anos. Agora vemos que essas empresas de tecnologia e fornecedores de nuvem estão engajados em uma “corrida armamentista” na evolução de grandes modelos de inteligência artificial. Esse processo pode acontecer mais rápido do que se imagina. Do meu ponto de vista, acho que o desenvolvimento das coisas deveria ter um processo gradual e, claro, pode superar meu julgamento e expectativas.

Moderador: Obrigado, Sr. Qu, pelo seu resumo.A IA, as elevadas taxas de juro e o aumento dos salários por hora estão a mudar e a remodelar silenciosamente o panorama do mercado de capitais global. Actualmente, todos estão muito preocupados com os cortes nas taxas de juro da Reserva Federal, especialmente recentemente, alguns comerciantes têm grandes expectativas para um corte nas taxas de juro em Setembro. Que impacto você acha que as crescentes expectativas de cortes nas taxas de juros terão sobre o investimento global?

Qu Shaojie:Na verdade, os Estados Unidos têm sofrido durante muito tempo com um ambiente de taxas de juro elevadas, mas nunca encontraram uma oportunidade para reduzir as taxas de juro. As expectativas do mercado relativamente a um corte nas taxas de juro em Setembro continuam a aumentar. Se os Estados Unidos iniciarem uma nova ronda de cortes nas taxas de juro, isso terá um impacto relativamente grande na economia global.

O primeiro impacto é no mercado de títulos dos EUA. Depois de a Reserva Federal baixar as taxas de juro, as taxas de juro das obrigações do Tesouro dos EUA, especialmente das obrigações do Tesouro de longo prazo, cairão, tornando as obrigações do Tesouro e os activos obrigacionistas menos atractivos. Alguns fundos podem ser retirados do mercado obrigacionista dos EUA e investidos no mercado accionista, alguns podem ser transferidos para acções de crescimento e alguns podem procurar activos com elevados dividendos. Este é o impacto dos cortes nas taxas de juro no mercado accionista.

Além disso, a queda das taxas de juro levará a um aumento nas avaliações. O denominador da avaliação das acções é, na verdade, a taxa de juro. Quanto mais baixa for a taxa de juro, maior poderá ser a avaliação das acções, e o nível das taxas de juro do financiamento empresarial também será mais baixo, tornando mais barato pedir dinheiro emprestado.As empresas de biotecnologia dos EUA tiveram um desempenho melhor desde que os mercados começaram a negociar com base nas expectativas de um corte nas taxas, e as empresas de tecnologia também deverão beneficiar do aumento das avaliações. No entanto, a taxa de crescimento das empresas tecnológicas nos últimos dois anos tem sido relativamente elevada. Estão a negociar noutra lógica, que é a lógica do desenvolvimento da inteligência artificial que acabámos de mencionar.

Além disso, o impacto dos cortes nas taxas de juro na sociedade e na economia americanas pode ser de grande alcance. A taxa de juro real no mercado imobiliário dos EUA pode atingir cerca de 7%. Os americanos compram principalmente carros e casas através de empréstimos, pelo que os americanos são muito sensíveis às taxas de juro. Taxas de juros altas reduzirão o consumo, enquanto taxas de juros baixas aumentarão o consumo.Se esta ronda de cortes nas taxas de juro entrar num ciclo, promoverá o consumo e o investimento em toda a sociedade, e a resiliência do crescimento económico dos EUA poderá melhorar ainda mais. Economia dos EUAÉ provável que ocorra um “pouso suave”.

Moderador: Sim, o senhor acabou de mencionar que os cortes nas taxas de juro estão a aquecer. Um dos efeitos do aumento das expectativas de redução das taxas de juro é que os fundos podem fluir do sector de alta tecnologia para alguns sectores com elevados dividendos. que o setor cíclico dos EUA está em ascensão?

Qu Shaojie:Sim, os cortes nas taxas de juro nos EUA podem, em primeiro lugar, estimular o crescimento económico. Dado que o objectivo da redução das taxas de juro é promover o crescimento económico, é claro que também reflecte o nível de inflação. O crescimento económico conduzirá inevitavelmente a um aumento na procura de produtos de recursos (tais como recursos de petróleo e gás, metais). A ordem dos benefícios pode ser diferente, mas no geral trará algum apoio aos preços dos recursos naturais e dos produtos básicos. Se as vendas de casas e carros aumentarem, vários recursos upstream, como minério de lítio, alumínio, ferro, cobre, etc., também serão beneficiados.

Moderador: Concentrámo-nos apenas em alguns aspectos políticos, tais como taxas de juro e eleições gerais. Do ponto de vista da dinâmica do mercado, é possívelO que mais atraiu a atenção desde julho é o ajuste das ações de tecnologia em grande escala nos Estados Unidos. A bolha nas ações de tecnologia dos EUA que todos dizem estar prestes a estourar?

Qu Shaojie:A recuperação das ações de tecnologia dos EUA é, na verdade, uma questão muito complexa, com uma base muito sólida por trás dela. O desenvolvimento da inteligência artificial é impulsionado e desenvolvido por empresas de tecnologia nos Estados Unidos. Não é que os Estados Unidos tenham uma política industrial para desenvolver a inteligência artificial, mas as empresas de tecnologia desenvolveram a inteligência artificial. Além disso, as empresas de tecnologia estão competindo para desenvolver grandes modelos mais avançados, e as suas empresas de chips serão beneficiadas. Este é, na verdade, um processo espontâneo.

Há um efeito Matthew óbvio neste processo. Quanto maior a empresa de tecnologia, mais dinheiro ela tem em mãos e maior lucro líquido ela obtém a cada ano. Portanto, essas empresas de tecnologia podem gastar 50 bilhões de yuans ou mais todos os anos em despesas de capital, pesquisa e desenvolvimento, modelos em grande escala e compra de chips. As perspectivas do mercado para estas empresas tecnológicas também têm mostrado expectativas consistentes, resultando em ganhos relativamente óbvios para estas empresas tecnológicas. Porque há expectativas consistentes, todo mundo acha que é bom e ninguém quer vender, então há um processo de aumento dos estoques de tecnologia.

É claro que houve recentemente uma correção nas ações de tecnologia, o que considero realmente mais saudável. No passado, alguns analistas consideraram que as avaliações das empresas tecnológicas dos EUA eram relativamente elevadas. Nos anteriores máximos dos preços das ações, as avaliações dos líderes tecnológicos dos EUA eram geralmente cerca de 30 vezes o rácio preço/lucro e as suas taxas de crescimento de desempenho. na verdade, quase conseguiram igualar suas avaliações. A julgar pelo rácio preço-lucro médio no passado, o rácio preço-lucro no ponto máximo anterior excedeu o rácio preço-lucro médio, atingindo 0,7 vezes o desvio padrão, que está ligeiramente sobrevalorizado.

Atualmente, há alguma correção nas ações de tecnologia dos EUA, e a avaliação da relação preço/lucro após a correção voltou a uma média de cerca de 25 vezes. 25 vezes é uma situação de avaliação relativamente comum. Regressa a 0,5 vezes o desvio padrão do rácio preço/lucro médio, o que na verdade significa que regressou a uma situação relativamente saudável.

No longo prazo, as ações de tecnologia dos EUA mantiveram um impulso ascendente e podem durar um período mais longo. Julgamos que o desenvolvimento da inteligência artificial é um processo de longo prazo, para os investidores, tem a oportunidade de recuar e embarcar, o que pode ser de maior importância.

Anfitrião: No geral, o crescimento do desempenho e a avaliação ainda estão em um estado correspondente?

Qu Shaojie:Basicamente sim.

Anfitrião: Você acabou de dizer que, embora as ações dos EUA tenham subido, nossos investidores nacionais ainda estão relativamente pouco familiarizados com as ações dos EUA. Você analisou as razões por trás disso?

Qu Shaojie:Fiz muitas pesquisas de base e descobri que muito mais profissionais não investem em ações dos EUA. Resumo isto como finanças comportamentais. Porque não me parece familiar, não estou disposto a dar o primeiro passo para comprar fundos de ações dos EUA.

A operação de compra de fundos de ações dos EUA é basicamente a mesma que a compra de outros fundos. É claro que os seus períodos de subscrição e resgate podem ser um pouco mais longos, e também enfrenta riscos especiais, tais como riscos cambiais enfrentados por investimentos em mercados de valores mobiliários estrangeiros.

Outra razão muito importante é que as ações dos EUA subiram no passado, por isso podemos nos preocupar se compraremos em um ponto alto. Portanto, um retrocesso é benéfico e também pode ser uma oportunidade de compra.

Moderador: Você é um especialista relativamente sênior em pesquisa de investimentos no mercado externo. Em seguida, gostaria de falar sobre sua metodologia e experiência em investimentos no mercado externo para ver se você pode trazer alguma inspiração aos investidores. Em primeiro lugar, você pode apresentar sua filosofia de investimento no investimento no mercado externo?

Qu Shaojie: De modo geral, ao investir no exterior, você deve seguir a perspectiva dos investidores institucionais, porque o mercado dos EUA ainda é dominado por investidores institucionais e a proporção de transações de varejo é relativamente baixa. Do ponto de vista institucional, o que mais valorizamos é a certeza das empresas cotadas, ou seja, a certeza de que o seu desempenho crescerá no futuro, e não a possibilidade de um elevado crescimento.A diferença entre os dois é bastante grande. Tenho a certeza de que pode crescer durante um período de tempo relativamente longo. Mesmo que a taxa de crescimento não seja particularmente elevada, está em linha com a nossa filosofia de investimento. Se o desempenho de curto prazo explodir, poderá haver perdas no próximo ano e a incerteza será grande. Portanto, tenho requisitos muito elevados para certeza a longo prazo.

Além disso, alto lucro bruto, alto lucro líquido e alto retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), fluxo de caixa e lucro operacional devem ser compatíveis. Tenho requisitos muito elevados para isso.Também precisamos examinar as demonstrações financeiras para tomar decisões de investimento. Ao investir em ações dos EUA, tendo a aderir ao conceito de investimento de longo prazo e focar na escolha de uma boa empresa. O critério para julgar uma boa empresa é que ela tenha uma certeza de longo prazo muito boa e um desempenho financeiro muito bom. Depois de seleccionar uma boa empresa, tendemos a mantê-la durante um longo período de tempo e a esforçar-nos por obter os lucros gerados pelo crescimento do desempenho. Não tomaremos em consideração as flutuações de avaliação, porque as flutuações de avaliação estão fora do nosso controlo. Mas se uma empresa é boa pode ser analisada através de dados financeiros. Este é um conceito de longo prazo.

Além disso, também valorizamos sua posição no setor, o que se reflete no fato de ter alto lucro bruto, algo que Buffett valoriza muito. Uma empresa deve ter um fosso ou um limite relativamente alto para ter lucros brutos elevados.

Esses são nossos conceitos básicos. Gostamos da certeza. Realmente temos um desempenho relativamente bom e realmente ganhamos dinheiro de volta, em vez de ganhar dinheiro de volta na conta. Além disso, depois de encontrar uma boa empresa, mantenha-a no longo prazo.

Moderador: Você acabou de mencionar que existe uma palavra na estrutura de investimento——Moat, o estudo do fosso se enquadra no estudo de modelos de negócios corporativos, ou onde? Em que aspectos o fosso se reflete?

Qu Shaojie:Todos dizemos procurar empresas com fossos, mas o que são fossos? Com base na minha experiência pessoal de investimento, o fosso vem de uma boa equipe de gestão. Por exemplo, o seu modelo de negócios é relativamente bom ou é excelente neste setor. Todos são administrados por pessoas. Por que algumas empresas têm fossos mais profundos ou limites mais elevados? Isso reflete o nível de negócios da empresa.

Por exemplo, a equipe de investimentos formada por Buffett e Munger é, na verdade, uma equipe muito boa por si só. Se quisermos aprender com Buffett, devemos primeiro aprender com a gestão da equipe. A operação da equipe reflete que seu modelo de negócios é muito bom. Foi o aprimoramento contínuo de sua equipe que formou essa lógica ou modelo de negócios. Somente com um bom modelo de negócios é possível refletir um bom desempenho empresarial. O desempenho financeiro é na verdade o resultado de causa e efeito. É apenas uma demonstração dos resultados de desempenho desta equipe que opera neste modelo de negócio.

Nesta fase, uma boa equipa e uma boa filosofia empresarial são questões cruciais.

Moderador: Entenda, a seleção geral de ações ainda combina aspectos qualitativos e quantitativos. Dados financeiros quantitativos e demonstrações financeiras são coisas que podemos ver publicamente. A qualidade diz respeito às pessoas e é o núcleo de uma empresa. Você acabou de mencionar que dá muita importância ao indicador de margem de lucro bruto. Por quê?

Qu Shaojie:Pelo discurso de Buffett, podemos saber que o nível da margem de lucro bruto é um critério fundamental para julgar se uma empresa é excelente, e concordo plenamente. A definição simples de margem de lucro bruto é produzir produtos ou prestar serviços, e se o preço vendido for superior ao custo, é um negócio lucrativo.

Segundo Buffett, investir é investir em uma boa empresa, e você deve realmente tratar a empresa como se fosse sua. Nessa perspectiva, se quisermos investir em um negócio muito bom, o fator chave é que ele tenha um bom lucro bruto e consiga ganhar dinheiro. Não é difícil conseguir um lucro bruto elevado no período actual. O que é difícil é conseguir um lucro bruto elevado no longo prazo. Isso ocorre porque o mercado está cheio de concorrência. Se o seu negócio tiver uma margem de lucro bruto elevada, os concorrentes entrarão no mercado depois de vê-lo, o lucro bruto de todos poderá diminuir.

Moderador: Relativamente reduzido.

Qu Shaojie:Sim, relativamente reduzido. Portanto, o alto lucro bruto ainda será impactado e verificado. Depois de uma empresa estar operando há trinta anos ou até mais, ela pode manter um alto lucro bruto o tempo todo. Isso é o que chamamos de um bom modelo de negócio e uma equipe muito forte por trás. isso.

Lucro bruto elevado não deve ser uma questão muito simples. O lucro bruto elevado no curto prazo é uma questão relativamente simples, mas se você olhar para isso de uma perspectiva de longo prazo, outros poderão competir com você. Se você conseguir manter um alto lucro bruto por um longo tempo, apesar da concorrência, isso significa que você tem um fosso muito forte e que outros não podem derrubar seu alto lucro bruto.

Anfitrião: Sr. Qu, você geralmente presta mais atenção à nova indústria de veículos de energia. Quando sua pesquisa e atenção a esta indústria começaram?

Qu Shaojie:Tenho conduzido pesquisas sobre a indústria automotiva há dez anos. Os novos veículos energéticos eram relativamente novos há dez anos. Nos últimos cinco anos, a taxa de penetração de veículos de novas energias na China tem aumentado cada vez mais, desde um dígito até a atual taxa de penetração de mais de 45%. Portanto, é relativamente cedo para prestarmos atenção aos novos veículos energéticos.

Anfitrião: Por que você percebeu esse setor naquela época e acha que ele representa a direção da inovação futura?

Qu Shaojie:A primeira pessoa a desenvolver e vender novos veículos energéticos, especialmente veículos elétricos, foi Musk, dos Estados Unidos. Depois que ele lançou o Modelo S, fiquei particularmente fascinado por este produto. Também descobri que este produto pode ser parte de uma grande revolução na indústria.

Rapidamente fomos à primeira loja de vendas da Tesla em Shenzhen para experimentá-lo. Há mais de dez anos, um veículo 100% elétrico poderia acelerar de 100 a 100 quilômetros em 3 segundos. Além disso, já possui uma direção inteligente bem básica, pode seguir o carro e tem a função de “andar quando o carro da frente estiver andando e parar quando o carro da frente estiver freando”. Fiquei muito chocado na época. Portanto, julgamos que os novos veículos energéticos podem tornar-se a principal força nas vendas de automóveis de passageiros e acreditamos que eles têm grandes oportunidades de investimento.

Além disso, os novos veículos energéticos não são apenas um carro em sentido estrito, mas também possuem funções de entretenimento e funções de direção inteligente.

Seu cenário é muito grande e o valor da produção dessa indústria também é muito grande.O valor da produção da indústria automobilística tornou-se um importante pilar da indústria na China. A escala da sua indústria é particularmente grande e os seus produtos sofrerão subversões e atualizações que marcarão época. Portanto, as oportunidades de investimento que gera também são muito boas. Esta pista tem “longas encostas e neve espessa”.

Moderador: É uma pista com abundantes oportunidades de investimento. Então, olhando para trás, quais nós críticos os novos veículos de energia experimentaram nos últimos anos?

Qu Shaojie:Em primeiro lugar, os novos veículos energéticos da China alcançaram a ultrapassagem no mundo. Agora, a China é o maior produtor e vendedor mundial de novos veículos energéticos e o maior exportador mundial de automóveis. Este é um boletim muito impressionante.

Além disso, a taxa de penetração na China aumentou muito rapidamente, superando as expectativas de muitas pessoas. Inicialmente, todos tinham algumas dúvidas sobre a autonomia de carregamento e de cruzeiro dos novos veículos energéticos, e até mesmo sobre o seu desempenho em ambientes de baixa temperatura. Mas agora a maioria dessas dúvidas desapareceu. Nossa infraestrutura e densidade de energia das baterias melhoraram bastante, o que também é um evento muito importante.

Além disso, a direção inteligente entrou na fase sem motorista. Isto também está de acordo com nosso julgamento original,

Anfitrião: Corrida de cenoura?

Qu Shaojie:Sim, a direção inteligente pode ser refletida em “Carrot Run”, e agora ela basicamente entrou no nível L4 de ponta, ou seja, o verdadeiro nível sem motorista, que supera em muito as expectativas de todos. Em 2023, todo mundo ainda não está familiarizado com a direção inteligente, mas agora já existem táxis sem motorista nas estradas. Na verdade, os táxis sem condutor estão a desenvolver-se muito rapidamente nos Estados Unidos, especialmente em São Francisco e Los Angeles, onde já existem muitos táxis sem condutor.

Anfitrião: Por que os novos veículos energéticos da China alcançaram sucesso?"Ultrapassagem em curva"? É também um dos melhores do mundo. Qual a razão disso?

Qu Shaojie:A razão mais importante é o fator humano. O pessoal da indústria automobilística da China trabalha muito nesse processo, a ponto de ser bastante tedioso. Tudo isso porque nossa equipe de gestão é realmente muito boa. Nossa nova equipe de poder, como Lei Jun, que construía carros, também adotou a atitude de abrir um negócio pela última vez na vida. Veja, os carros que eles constroem são muito bons, o que significa que o nosso nível geral de veículos com novas energias excede em muito o de muitos países.

Além disso, a China possui naturalmente uma cadeia industrial relativamente completa, sendo as baterias, as peças e componentes e a montagem os seus pontos fortes. O mercado automobilístico da China é hoje o maior mercado automobilístico do mundo, portanto a cadeia industrial deve ser a mais completa e o custo o mais baixo. Peças fabricadas na China, montadas na China, e o design é muito bonito. Nossas vantagens gerais da cadeia industrial são refletidas mais vividamente na indústria automobilística de novas energias, e é difícil para outros países se compararem conosco.

Anfitrião: Além da China, do ponto de vista de outros mercados estrangeiros, quais países viram a taxa de penetração de novos veículos energéticos aumentar mais rapidamente?

Qu Shaojie:Um ponto interessante é que a taxa de penetração de novos veículos energéticos nos países nórdicos é muito elevada. Por exemplo, na Noruega, quase todos os seus carros novos são veículos eléctricos, perto de 100%.

Ao comprar novos veículos energéticos na região Nordeste da China, todos ficam muito preocupados se a quilometragem será reduzida devido ao frio. Mas nos países nórdicos, como a Noruega e a Suécia, faz realmente frio, mas a sua taxa de penetração é atualmente a mais alta do mundo. Como esses países estão muito preocupados com a proteção ambiental, as instalações de carregamento também são muito completas e o carregamento é muito conveniente. Além disso, estes países também apoiam muito a indústria de conservação de energia e protecção ambiental, o que levou a que os países nórdicos (taxa de penetração de novos veículos energéticos) se desenvolvessem muito bem.

De acordo com os últimos dados mensais, a nova taxa de penetração de energia na China atingiu mais de 40%. Sendo o primeiro país a desenvolver novos veículos energéticos, os Estados Unidos têm uma taxa de penetração de apenas 10%, o que ainda é muito baixo.

Anfitrião: É porque os Estados Unidos como um todo são pouco povoados e a Califórnia, na costa oeste, tem uma taxa de penetração mais alta?

Qu Shaojie:Sim, está concentrado principalmente na Califórnia, e São Francisco também tem uma taxa de penetração relativamente alta de novas energias. A área central pode ter menor permeabilidade.

Anfitrião: Se a direção inteligente for subdividida, o chip será o núcleo?

Qu Shaojie:Sim, acabamos de discutir um elo, que é o fosso, e o outro elo é o indicador de alta taxa de lucro bruto. A cadeia da indústria de veículos de nova energia é muito longa, incluindo minério de lítio, baterias, eletrodos positivos, eletrodos negativos, eletrólitos, toda a bateria, veículos completos, peças e componentes e fundição sob pressão. Há também uma direção inteligente. A direção inteligente é a "jóia da coroa" dos veículos elétricos, e os chips e modelos grandes são a "jóia da coroa" da direção inteligente. Seus lucros brutos são muito altos, geralmente superiores a 50%.

A pesquisa, o desenvolvimento e a fabricação de chips são particularmente difíceis. Conseguimos colocar centenas de milhões, bilhões ou centenas de bilhões de pequenos transistores e pequenos circuitos em uma área muito pequena de alguns centímetros quadrados. O limiar é muito elevado, o fosso é relativamente profundo e o lucro bruto é particularmente elevado. Além disso, eles podem fornecer uma ampla variedade de tipos de chips, incluindo chips de condução inteligentes, chips de treinamento, chips de raciocínio de grandes modelos artificiais, bem como chips de telefones celulares e computadores. O seu valor de produção é muito grande. É uma pista com declives longos e neve espessa. Tem um grande potencial e pode durar um período relativamente longo.

Anfitrião: Agora vamos voltar ao mercado. Há algum segmento sobre o qual você está otimista no mercado de títulos, mercado de ações, commodities, câmbio, etc., no segundo semestre do ano?

Qu Shaojie:Estou mais optimista em relação ao mercado accionista, porque embora a volatilidade do mercado accionista seja maior do que a do mercado obrigacionista, o seu potencial de lucro será maior. Tomando como exemplo o mercado de ações dos EUA, o seu retorno médio anualizado nos últimos dez anos foi superior a dez por cento. Se conseguirmos deter activos de capital dos EUA durante muito tempo, o rendimento deverá deixar todos mais satisfeitos. No futuro, penso que esta tendência pode continuar, porque se espera que as empresas tecnológicas americanas continuem a liderar a onda da inteligência artificial, pelo que o capital acionário dos EUA é uma direcção sobre a qual estamos mais optimistas.

Para o segundo semestre do ano, o mercado poderá ser mais volátil do que no primeiro semestre. O actual factor de incerteza é que as eleições nos EUA ainda não terminaram Depois da posse do novo presidente, o impacto das suas políticas industriais no mercado também é incerto. A outra coisa é a implementação efectiva da redução das taxas de juro por parte da Fed, porque haverá várias reuniões da Fed e haverá discursos pacifistas ou hawkish, que afectarão o mercado de capitais e o mercado obrigacionista.

Mas a volatilidade também traz oportunidades. Desde que consigamos manter o investimento a longo prazo, comprar quando outros estão em pânico e cair, e tivermos confiança nas empresas tecnológicas dos EUA, podemos esperar obter melhores retornos do investimento a longo prazo quando a economia dos EUA melhorar sem recessão.

Anfitrião: Você ainda está muito otimista em relação às ações dos EUA e às ações de tecnologia dos EUA?

Qu Shaojie:Sim.

Anfitrião: Você experimentou uma direção inteligente há algum tempo"Corra Cenoura, Corra"? Em que nível está agora?

Qu Shaojie:Na verdade, é o nível de direção sem motorista L4. Fizemos dois pedidos de "Carrot Run" no distrito de Nanshan, Shenzhen. No tempo chuvoso e o tráfego rodoviário estava relativamente congestionado, o oficial de segurança não assumiu a operação durante todo o processo. . " "Carrot Run" funciona sozinho. No geral, acho que pode basicamente atingir o nível de um motorista humano com 2 a 3 anos de experiência. Ainda não é muito proficiente e não atingiu o nível de um motorista de táxi, mas pode ter um desempenho melhor do que um motorista humano que o tenha feito. acabei de obter uma carteira de motorista.

Anfitrião: Um carro que pode dirigir de forma inteligente é um produto tecnológico. Quais são as principais tecnologias que podem ser usadas nele?

Qu Shaojie: Principalmente chips e modelos para direção inteligente.A julgar pela principal tecnologia de direção inteligente de Musk nos Estados Unidos, todo o carro tem mais de uma dúzia de câmeras para coletar imagens e informações visuais na estrada. Esse sistema é chamado de sistema de visão pura, no qual as câmeras dos carros substituem os olhos humanos.

Apresentador: Você acha que essa tecnologia será usada primeiro em carros familiares ou os serviços de carona e táxis Didi serão usados ​​primeiro em maior escala?

Qu Shaojie:Primeiro, o uso em carros familiares atraiu a atenção social. Em 2023, a empresa de Musk nos Estados Unidos e novas forças na China lançarão uma direção inteligente relativamente sofisticada.

O último tema quente é o táxi sem motorista "Carrot Run", que atraiu a atenção de todos. Acho que "Carrot Run" fez a sociedade perceber que a direção inteligente se desenvolveu ao nível de alto nível da direção sem motorista. Como “Carrot Run” pode dirigir de forma autônoma, os carros que você comprar no futuro também poderão dirigir de forma autônoma, e dirigir se tornará muito fácil, o que mudará o conceito de direção autônoma de todos. Isso ajudará os carros sem motorista a entrar em milhares de lares e a popularizar os carros sem motorista. A popularização final ocorrerá em aplicações domésticas. No domínio dos táxis ou do Didi, penso que deveria ajudar os motoristas a reduzir a sua carga de trabalho, facilitar o seu trabalho e reflectir o seu maior valor num ecossistema tão bom.

Anfitrião: Na sua opinião, as futuras oportunidades de investimento em novos veículos energéticos ainda estão concentradas nas pistas sem condutor? Concentrar-se em algumas empresas de semicondutores que dominam as principais tecnologias?

Qu Shaojie:certo. A taxa de penetração global de novos veículos energéticos continuará a aumentar. Os Estados Unidos podem aumentar de 10% para 30% e 50%. A Europa também atribui grande importância à investigação e desenvolvimento de novos veículos energéticos, por isso a penetração de novos veículos energéticos. é um evento global. Estamos todos muito preocupados com as alterações climáticas e todos queremos poupar energia, reduzir emissões e viver uma vida com baixo teor de carbono. À medida que mais e mais carros são vendidos, o próximo passo é que a condução inteligente e a condução sem condutor sejam rapidamente popularizadas e aplicadas em todo o mundo.

Além disso, o número de chips em um veículo elétrico pode exceder a imaginação de todos. Existem dezenas de categorias e quase mil chips diferentes. Além de estarmos otimistas em relação aos chips, também estamos muito otimistas em relação ao software de direção inteligente. Esses softwares dependem principalmente da pesquisa e desenvolvimento de algoritmos humanos e não têm custos de produção física. A margem de lucro bruto das empresas de software pode ser maior devido ao seu alto valor.

E podemos descobrir que o desenvolvimento de sistemas de condução inteligentes é muito difícil. Vimos que é bastante difícil para algumas empresas automóveis tradicionais na Europa desenvolver sistemas e modelos de condução inteligentes. Isto prova que no futuro, com cada vez mais veículos com novas energias em todo o mundo, as empresas com modelos de condução inteligentes terão bons lucros. .

Moderador: Gostaria de fazer mais algumas perguntas sobreEm relação à atribuição de produtos QDII, acabámos de falar sobre como os investidores nacionais ainda estão relativamente pouco familiarizados com os produtos QDII, especialmente aqueles que investem em produtos QDII dos EUA. Com a subida das ações dos EUA e o aquecimento dos produtos QDII este ano, como deveria ser o normal. os investidores veem os produtos QDII. Qual o papel que ele desempenha na alocação geral de ativos? Como usar esses produtos para construir sua própria carteira de investimentos?

Qu Shaojie:De acordo com uma teoria de investimento tradicional, não coloque todos os ovos na mesma cesta. Isto também é muito aplicável ao investimento em ativos no exterior. No passado, investimos relativamente poucos fundos QDII no exterior e, na verdade, perdemos muitas oportunidades. Os mercados, incluindo a Índia, o Japão e a Europa, tiveram um desempenho muito bom nos últimos anos, e alguns produtos de ouro estrangeiros também tiveram um desempenho relativamente bom recentemente.

O que pensamos? Você precisa ampliar seus horizontes de investimento, mesmo que compre um pouco primeiro, dê o primeiro passo.

Nós nos esforçamos para escolher um produto que consideramos mais lógico no mercado de ações dos EUA ou em outros mercados estrangeiros no futuro e, em seguida, investir no exterior. Para investidores individuais que não tiveram muita experiência de investimento no estrangeiro no passado, devem primeiro desenvolver a sua própria experiência de investimento no estrangeiro. Primeiro, ganhe experiência e depois gradualmente familiarize-se com ela. Penso que haverá cada vez mais bons fundos QDII no mercado no futuro.

Anfitrião: Sim, de facto, além do Great Wall Global New Energy Vehicles, que é um fundo que investe principalmente em novos veículos energéticos, existem também alguns fundos activos e passivos para mercadorias, bem como aqueles que investem em obrigações dos EUA. Na verdade, você pode prestar atenção neles e diversificá-los. As fontes de retornos e riscos de todo o portfólio.

Qu Shaojie:Sim, diversifique seus investimentos, não coloque todos os ovos na mesma cesta e reduza a correlação de seus investimentos. Isso pode ser mais teórico.Algumas subidas e outras quedas. Depois de combinadas em uma carteira de investimentos pessoais, você não precisa se preocupar muito quando um determinado tipo de ativo cai muito, porque há outros ativos que estão subindo. Esta é uma carteira de investimentos relativamente saudável, abrangente e diversificada, e sua carteira de investimentos pode ser mais estável.

Moderador: Na verdade, acredito que à medida que os gestores de fundos prestam mais atenção aosA promoção de produtos QDII, a educação para investimentos e as necessidades e consciência dos investidores sobre a alocação global de ativos estão melhorando constantemente. No futuro, todos poderão ter uma compreensão mais abrangente e racional da alocação de ativos e do investimento no exterior em QDII, e também farão mais tentativas. será feito, portanto as perspectivas de desenvolvimento dos produtos QDII também devem ser muito amplas.

Qu Shaojie:Sim, de facto, do ponto de vista dos últimos cinco ou dez anos, o desenvolvimento dos fundos nacionais QDII tem sido muito bom, com a escala global de gestão a atingir 500 mil milhões de yuans. Especialmente agora, há muitos jovens que estão a tornar-se cada vez mais profissionais na sua compreensão da economia global, do mercado de ações ou do mercado obrigacionista. Os jovens são suficientemente corajosos para tentar investir em novos mercados, e espera-se que os mercados estrangeiros se tornem um mercado de investimento cada vez mais popular.

(CEI)

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