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Seit 2024 haben sich die Marktbedingungen in Übersee weiter verschlechtert. QDII-Fonds haben die Aufmerksamkeit vieler Anleger auf sich gezogen. Wie erreichen normale Anleger eine diversifizierte globale Vermögensallokation?

In dieser Ausgabe von „Investment Hot Topics“ lädt Qu Shaojie, stellvertretender Generaldirektor und Fondsmanager der International Business-Abteilung des Great Wall Fund, ein, über US-Aktienallokationsstrategien zu sprechen.

(Klicken Sie auf das Bild, um die wundervolle Live-Übertragungsaufzeichnung anzusehen.)

Interviewzitate

Qu Shaojie: Wenn diese Zinssenkungsrunde in einen Zyklus eintritt, wird dies den Gesamtkonsum und die Investitionen fördern und die Widerstandsfähigkeit des US-Wirtschaftswachstums könnte sich weiter verbessern. US-WirtschaftEine „sanfte Landung“ ist wahrscheinlich.

Qu Shaojie: Langfristig gesehen haben die US-Technologieaktien ihre Aufwärtsdynamik fortgesetzt und werden noch lange anhalten. Wir gehen davon aus, dass die Entwicklung künstlicher Intelligenz ein langfristiger Prozess ist.

Qu Shaojie: Der Produktionswert der Automobilindustrie ist zu einer wichtigen Stütze der Industrie in China geworden. Sein Branchenumfang ist besonders groß und seine Produkte werden epochale Subversionen und Aktualisierungen erfahren. Daher sind auch die daraus resultierenden Investitionsmöglichkeiten sehr gut.

Qu Shaojie: Generell müssen wir bei Auslandsinvestitionen immer noch an der Perspektive institutioneller Anleger festhalten. Aus institutioneller Sicht legen wir mehr Wert auf das Leistungswachstumspotenzial börsennotierter Unternehmen.

Schriftliche Aufzeichnungen

Moderator: Lassen Sie uns mit Prominenten aus dem Investmentbereich sprechen und den Puls des Marktes erfassen. Willkommen zum exklusiven Interviewprogramm von China Fund News. Ich bin der Moderator Wen Jin. Er ist der romantische Wissenschaftler hinter 1024 und er ist der Schwiegersohn aus Shanghai, der über sich selbst lacht und es nicht einmal wagt, zum Abendessen zum Haus seiner Schwiegermutter zu gehen. Manche Leute nennen ihn scherzhaft einen quantitativen Magier, während andere denken, er sei ein Mann der exponentiellen Leistungssteigerung. Heute haben wir uns an Sheng Fengyan, Direktor für quantitative Investitionen bei Western Capital, gewandt und die quantitative Blackbox geöffnet, um mit ihm über quantitative Investitionen zu sprechen. Vielen Dank, Herr Sheng

Moderator: Herr Qu, wenn wir dieses Jahr über die öffentliche Fondsbranche sprechen, gibt es ein sehr auffälliges Thema, und zwarPerformance der QDII-Fonds. Seit Beginn dieses Jahres ist die Gesamtperformance der QDII-Fonds sehr gut. In Bezug auf den Umfang zeigt der kürzlich veröffentlichte Bericht über öffentliche Mittel für das zweite Quartal auch, dass der Gesamtumfang der QDII-Fonds bei fast 500 Milliarden Yuan liegt und mehr als 60 % der Produkte auf dem Markt Kaufbeschränkungen unterliegen, was zeigt Beliebtheit dieser Art von Fonds. Was halten Sie als einer der QDII-Fondsmanager von der Performance dieser Art von Produkten im ersten Halbjahr?

Qu Shaojie:Insgesamt war die Performance der QDII-Fonds im ersten Halbjahr sehr positiv und die Anleger erzielten bessere Renditen. Es gibt viele Arten von QDII-Fonds mit einer Größenordnung von 500 Milliarden Yuan. Auf Länderebene gibt es beispielsweise Märkte in Indien, Vietnam und den Vereinigten Staaten. Darüber hinaus gibt es passive und aktive QDII-Produkte. In der ersten Jahreshälfte waren die Renditen bei Goldthemen, Ressourcenthemen, dem US-amerikanischen Nasdaq-Passivindex und US-Technologiefonds mit aktivem Management sehr offensichtlich.

Ein Merkmal von QDII-Fonds ist jedoch, dass sie eine Auslandsinvestitionsquote benötigen. Jede Fondsgesellschaft hat eine andere QDII-Quote für Auslandsinvestitionen. Derzeit sind die meisten QDII-Fonds auf dem Markt in der Lage, Zeichnungsbeschränkungen oder große Zeichnungsbeträge einzuschränken. Wenn Anleger an QDII-Produkten interessiert sind und investieren möchten, sollten sie auch ihren Zeichnungs- und Rücknahmestatus überprüfen.

Moderator: Vielen Dank, Herr Qu, für Ihre Antwort. QDII-Produkte investieren hauptsächlich in Überseemärkte, weshalb hinter seiner brillanten Leistung die Leistung der grundlegenden Überseemärkte steht. Könnten Sie bitte einen kurzen Rückblick auf die Gesamtleistung der globalen Makroökonomie und der Kapitalmärkte in der ersten Hälfte dieses Jahres geben?

Qu Shaojie:Der globale Makromarkt ist ein relativ großes Thema, unterteilt in Europa, die Vereinigten Staaten, Japan und Südkorea, entwickelte Märkte usw., und es gibt auch Unterschiede zwischen diesen Märkten.

Die Vereinigten Staaten verfügen über relativ starke wirtschaftliche Fundamentaldaten. Die Vereinigten Staaten befinden sich immer noch in einem Hochzinsumfeld. Hohe Zinsen bedeuten, dass ihre Wirtschaft leicht überhitzt ist. Die Beschäftigung ist sehr ausreichend und die Inflationsrate ist relativ hoch. Zu Beginn des Jahres 2024 ist das Inflationsniveau in den Vereinigten Staaten, insbesondere der Kern-VPI, gesunken, was der Federal Reserve Spielraum für Zinssenkungen gibt, was für die US-Wirtschaft und die Weltwirtschaft von Vorteil ist. Europa hat auch eine relativ gute wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit mit relativ guten Lohnniveaus, Arbeitslosenquoten und Konsumniveaus bewahrt.

Gastgeber: WeilDer Hauptallokationsmarkt für QDII-Produkte sind US-Aktien, die sich im ersten Halbjahr dieses Jahres gut entwickelt haben.

Qu Shaojie:Im ersten Halbjahr schnitten der S&P-Index und der Nasdaq-Index in den USA relativ gut ab. Der Hauptgrund dafür ist, dass die sieben großen Technologiegiganten am US-Aktienmarkt sehr deutliche Zuwächse verzeichneten Technologiegiganten wurden sogar zur weltweiten Nummer eins nach Marktkapitalisierung. Da sich künstliche Intelligenz und große Modelle mittlerweile relativ schnell weiterentwickeln, profitieren vor allem Chipkonzerne.

Insgesamt waren etwa 70 % des Anstiegs des US-Index auf US-Technologiewerte zurückzuführen. Die amerikanische Technologie tritt in einen Prozess ein, der die Produktivität der gesamten Gesellschaft verbessern kann. Dies ist für amerikanische Technologieunternehmen sehr vorteilhaft und hat sich in einer relativ guten Leistung niedergeschlagen. Obwohl diese großen Technologieunternehmen und Cloud-Anbieter relativ hohe Investitionsausgaben tätigen, haben sich ihre Aktien dank ihrer weiterhin über den Markterwartungen liegenden Performance relativ gut entwickelt.

Darüber hinaus befindet sich das makroökonomische Umfeld in den USA in einem relativ hohen Zinsumfeld.Das VPI-Niveau wird im Jahr 2023 überhitzt sein und im Jahr 2024 abkühlen, aber es kann die Zähigkeit des Konsums sehr gut widerspiegeln. Das Vermögen in den Händen der Einwohner kann auch einen besseren Vermögenseffekt bewirken, wenn der Aktienmarkt steigt.Gleichzeitig wächst der US-Immobilienmarkt, die Stundenlöhne amerikanischer Arbeiter steigen weiter und die Arbeitslosenquote ist relativ niedrig. Daher könnten die Vereinigten Staaten aus verschiedenen Perspektiven wie Konsum, Beschäftigung, Investitionen und technologischer Entwicklung auf einem besseren Aufwärtspfad sein.

Moderator: Sie investieren seit mehr als zehn Jahren in ausländische Märkte und US-Aktien und haben das Wachstum der US-Aktien miterlebt. Gab es im Vergleich zur vorherigen Technologiewelle Veränderungen hinsichtlich der katalytischen Faktoren, der Dauer und des Gesamtrhythmus?

Qu Shaojie:Diese US-Technologieaktien haben die gesamte US-Technologiebranche in ein innovatives Umfeld der Revolution oder Innovation der künstlichen Intelligenz geführt. Bezüglich der Entwicklung dieser Runde künstlicher Intelligenz gibt es tatsächlich einige Zweifel auf dem Markt. Können beispielsweise die Entwicklung künstlicher Intelligenz in den Vereinigten Staaten, insbesondere große Modelle, und die Investitionen von Technologieunternehmen nachhaltig sein? Gibt es eine sehr intelligente Anwendung für künstliche Intelligenz, die jedem gefallen wird? Kann künstliche Intelligenz tatsächlich in unserem Leben und unserer Produktion angewendet werden?

Ich denke, dass sich diese Runde der künstlichen Intelligenz von den Vereinigten Staaten auf die ganze Welt ausgeweitet hat. Auch in Europa sind viele große Modell-Forschungs- und Entwicklungsunternehmen entstanden, aber der Hauptherkunfts- und Entwicklungskampf liegt hauptsächlich in den Vereinigten Staaten Staaten. Mit Blick auf die Zukunft glaube ich, dass die Tiefe und Breite dieser Entwicklung der künstlichen Intelligenz voraussichtlich alle Erwartungen übertreffen wird.

Zu den großen Modellen der künstlichen Intelligenz gehört jetzt Wenshengwen, was bedeutet, dass Sie ihm einen Text geben und einen Roman für Sie schreiben werden. Vincenttu, was bedeutet, dass Sie ihm eine Beschreibung geben und ein sehr hochauflösendes Poster zeichnen Bild; Vinzentinisches Video Sie erzählen ihm die allgemeine Handlung einer Geschichte und es wird ein Video erstellt. Gleichzeitig kann es auch gute Anwendungen im intelligenten Fahren und in realen realen Szenen wie Robotern, intelligent fahrenden Autos usw. haben. Ich bin davon überzeugt, dass seine Breite weiter zunehmen wird, beispielsweise in weiteren Bereichen wie der medizinischen Versorgung.

Wenn wir es auf der Ebene der industriellen Revolution genauer betrachten, kann es Jahrzehnte dauern, bis sich KI entwickelt. Diese Runde der künstlichen Intelligenz wird erst seit zwei oder drei Jahren entwickelt und befindet sich noch in einem sehr frühen Stadium. Dabei entwickeln sich große Modelle, populäre Anwendungen sind jedoch noch nicht vollständig ausgereift. Das steht im Einklang mit dem Gesetz der Entwicklung der Dinge. Es ist unmöglich, einfach ein großes Modell zu machen und sofort einen guten Treffer zu erzielen.

Die Entwicklung künstlicher Intelligenz könnte einen großen Einfluss auf unser zukünftiges Leben haben. So wie wir vor zwanzig Jahren noch nicht besonders an Smartphones gewöhnt waren, sind wir heute sehr an den Komfort gewöhnt, den Smartphones in unser Leben bringen. In vielen Jahren können wir auch davon ausgehen, dass künstliche Intelligenz großartige Anwendungen in unserem Leben finden wird.

Smartphones haben eine sehr gute Grundlage gelegt, und Technologieunternehmen sind besser darin, groß angelegte Modellprogramme zu entwickeln als noch vor zwanzig Jahren. Jetzt sehen wir, dass diese Technologieunternehmen und Cloud-Anbieter bei der Entwicklung großer Modelle für künstliche Intelligenz in ein „Wettrüsten“ verwickelt sind. Dieser Prozess könnte schneller vonstatten gehen als gedacht. Aus meiner Sicht denke ich, dass die Entwicklung der Dinge schrittweise erfolgen sollte und natürlich mein Urteilsvermögen und meine Erwartungen übertreffen kann.

Moderator: Vielen Dank, Herr Qu, für Ihre Zusammenfassung.KI, hohe Zinssätze und steigende Stundenlöhne verändern und formen still und leise die Landschaft des globalen Kapitalmarkts. Derzeit sind alle sehr besorgt über die Zinssenkungen der Federal Reserve, insbesondere in letzter Zeit. Einige Händler haben hohe Erwartungen an eine Zinssenkung im September. Welche Auswirkungen werden Ihrer Meinung nach die steigenden Zinssenkungserwartungen auf die weltweiten Investitionen haben?

Qu Shaojie:Tatsächlich leiden die Vereinigten Staaten seit langem unter einem Hochzinsumfeld, haben aber nie eine Gelegenheit gefunden, die Zinsen zu senken. Die Markterwartungen für eine Zinssenkung im September steigen weiter. Wenn die USA in eine neue Zinssenkungsrunde eintreten, wird dies relativ große Auswirkungen auf die Weltwirtschaft haben.

Die ersten Auswirkungen betreffen den US-Anleihenmarkt. Nachdem die Federal Reserve die Zinssätze gesenkt hat, werden die Zinssätze für US-Staatsanleihen, insbesondere für langfristige Staatsanleihen, sinken, wodurch Staatsanleihen und Anleihenanlagen weniger attraktiv werden. Einige Mittel könnten vom US-Anleihenmarkt abgezogen und in den Aktienmarkt investiert werden, andere könnten in Wachstumsaktien umgeschichtet werden, und einige könnten nach Vermögenswerten mit hoher Dividende suchen. Dies ist die Auswirkung von Zinssenkungen auf den Aktienmarkt.

Darüber hinaus werden sinkende Zinsen zu einer Erhöhung der Bewertungen führen. Der Nenner der Aktienbewertung ist tatsächlich der Zinssatz. Je niedriger der Zinssatz, desto höher kann die Aktienbewertung sein, und auch die Höhe der Unternehmensfinanzierungszinsen wird niedriger sein, wodurch es billiger wird, Geld zu leihen.US-Biotech-Unternehmen haben sich besser entwickelt, seit die Märkte aufgrund der Erwartung einer Zinssenkung gehandelt haben, und auch Technologieunternehmen dürften von steigenden Bewertungen profitieren. Allerdings war die Wachstumsrate der Technologieunternehmen in den letzten zwei Jahren relativ hoch. Sie handeln mit einer anderen Logik, nämlich der Logik der Entwicklung künstlicher Intelligenz, die wir gerade erwähnt haben.

Darüber hinaus könnten die Auswirkungen von Zinssenkungen auf die amerikanische Gesellschaft und Wirtschaft weitreichend sein. Der tatsächliche Zinssatz auf dem US-Immobilienmarkt kann etwa 7 % erreichen. Amerikaner kaufen Autos und Häuser hauptsächlich über Kredite, daher reagieren die Amerikaner sehr empfindlich auf Zinssätze. Hohe Zinsen werden den Konsum verringern, während niedrige Zinsen den Konsum steigern werden.Wenn diese Zinssenkungsrunde in einen Zyklus eintritt, wird dies den Konsum und die Investitionen in der gesamten Gesellschaft fördern und die Widerstandsfähigkeit des US-Wirtschaftswachstums könnte sich weiter verbessern. US-WirtschaftEine „sanfte Landung“ ist wahrscheinlich.

Moderator: Ja, Sie haben gerade erwähnt, dass sich die Zinssenkungen verschärfen. Eine der Auswirkungen steigender Zinssenkungserwartungen ist, dass Gelder aus dem High-Tech-Sektor in einige Sektoren mit hohen Dividenden fließen könnten dass der zyklische Sektor in den USA auf dem Vormarsch ist?

Qu Shaojie:Ja, Zinssenkungen in den USA können zunächst das Wirtschaftswachstum ankurbeln. Da der Zweck einer Zinssenkung darin besteht, das Wirtschaftswachstum zu fördern, spiegelt sie natürlich auch die Höhe der Inflation wider. Das Wirtschaftswachstum wird unweigerlich zu einem Anstieg der Nachfrage nach Rohstoffprodukten (wie Öl- und Gasressourcen, Metalle) führen. Die Reihenfolge der Vorteile mag unterschiedlich sein, aber insgesamt wird es eine gewisse Unterstützung für die Preise von Rohstoffprodukten und Rohstoffen mit sich bringen. Wenn der Verkauf von Häusern und Autos steigt, werden auch verschiedene vorgelagerte Ressourcen wie Lithiumerz, Aluminium, Eisen, Kupfer usw. davon profitieren.

Moderator: Wir haben uns nur auf einige politische Aspekte konzentriert, wie zum Beispiel Zinssätze und Parlamentswahlen. Aus Sicht der Marktdynamik ist dies möglichWas seit Juli die meiste Aufmerksamkeit erregt hat, ist die Anpassung großer Technologieaktien in den Vereinigten Staaten. Steht die von allen geforderte Blase bei US-Technologieaktien kurz vor dem Platzen?

Qu Shaojie:Die Rallye der US-Technologieaktien ist tatsächlich ein sehr komplexes Thema mit einem sehr soliden Fundament. Die Entwicklung künstlicher Intelligenz wird von Technologieunternehmen in den Vereinigten Staaten vorangetrieben und weiterentwickelt. Es ist nicht so, dass die Vereinigten Staaten eine Industriepolitik zur Entwicklung künstlicher Intelligenz verfolgen, aber Technologieunternehmen haben künstliche Intelligenz entwickelt. Darüber hinaus konkurrieren Technologieunternehmen um die Entwicklung fortschrittlicherer Großmodelle, und ihre Chiphersteller werden davon profitieren. Dies ist eigentlich ein spontaner Prozess.

In diesem Prozess gibt es einen offensichtlichen Matthew-Effekt: Je größer das Technologieunternehmen, desto mehr Bargeld verfügt es und desto höher ist der Nettogewinn, den es jedes Jahr erzielt. Daher können diese Technologieunternehmen jedes Jahr 50 Milliarden Yuan oder mehr für Investitionen, Forschung und Entwicklung, Großmodelle und den Kauf von Chips ausgeben. Die Marktaussichten für diese Technologieunternehmen zeigten ebenfalls konsistente Erwartungen, was zu relativ offensichtlichen Gewinnen für diese Technologieunternehmen führte. Da es konsistente Erwartungen gibt, jeder denkt, dass es gut ist und niemand verkaufen möchte, gibt es einen Prozess steigender Technologieaktien.

Natürlich gab es in letzter Zeit eine Korrektur bei Technologieaktien, die meiner Meinung nach tatsächlich gesünder ist. In der Vergangenheit waren einige Analysten der Meinung, dass die Bewertungen von US-Technologieunternehmen relativ hoch waren. Auf den bisherigen Höchstständen der Aktienkurse lagen die Bewertungen der US-Technologieführer im Allgemeinen bei etwa dem 30-fachen des Kurs-Gewinn-Verhältnisses und ihrer Leistungswachstumsraten konnten ihre Bewertungen sogar nahezu erreichen. Gemessen am durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis in der Vergangenheit hat das Kurs-Gewinn-Verhältnis beim vorherigen Höchststand das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis übertroffen und das 0,7-fache der Standardabweichung erreicht, was leicht überbewertet ist.

Derzeit gibt es bei US-Technologieaktien eine gewisse Korrektur, und die Bewertung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses liegt nach der Korrektur wieder bei durchschnittlich etwa dem 25-fachen. Das 25-fache ist eine relativ häufige Bewertungssituation, die auf das 0,5-fache der Standardabweichung des durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnisses zurückgeht, was tatsächlich bedeutet, dass die Situation wieder relativ gesund ist.

Langfristig gesehen haben die US-Technologieaktien ihren Aufwärtstrend fortgesetzt und könnten noch länger anhalten. Wir gehen davon aus, dass die Entwicklung künstlicher Intelligenz ein langfristiger Prozess istFür Anleger besteht die Möglichkeit, sich zurückzuziehen und einzusteigen, was möglicherweise von größerer Bedeutung ist.

Moderator: Insgesamt sind Leistungswachstum und Bewertung immer noch in einem übereinstimmenden Zustand?

Qu Shaojie:Grundsätzlich ja.

Moderator: Sie haben gerade gesagt, dass die US-Aktien zwar gestiegen sind, unsere inländischen Anleger jedoch immer noch relativ unbekannt mit US-Aktien sind. Haben Sie die Gründe dafür analysiert?

Qu Shaojie:Ich habe viel an der Basis recherchiert und herausgefunden, dass viel mehr professionelle Leute nicht in US-Aktien investieren. Ich fasse dies als Behavioral Finance zusammen. Da es sich ungewohnt anfühlt, bin ich nicht bereit, den ersten Schritt zum Kauf von US-Aktienfonds zu wagen.

Der Kauf von US-Aktienfonds ist grundsätzlich derselbe wie der Kauf anderer Fonds. Natürlich können die Zeichnungs- und Rücknahmefristen etwas länger sein, und es bestehen auch besondere Risiken, wie z. B. Wechselkursrisiken, denen Investitionen auf ausländischen Wertpapiermärkten ausgesetzt sind.

Ein weiterer sehr wichtiger Grund ist, dass die US-Aktien in der Vergangenheit gestiegen sind, sodass wir uns möglicherweise Sorgen machen, ob wir zu einem Hoch kaufen. Ein Pullback ist also von Vorteil und kann auch eine Kaufgelegenheit sein.

Moderator: Sie sind ein relativ erfahrener Experte für Auslandsmarktinvestitionen. Als Nächstes möchte ich über Ihre Methodik und Erfahrung bei Auslandsmarktinvestitionen sprechen, um herauszufinden, ob Sie Investoren inspirieren können. Können Sie uns zunächst Ihre Anlagephilosophie bei Investitionen in Überseemärkten vorstellen?

Qu Shaojie: Im Allgemeinen muss man bei Investitionen im Ausland an der Perspektive institutioneller Anleger festhalten, da der US-Markt immer noch von institutionellen Anlegern dominiert wird und der Anteil von Einzelhandelstransaktionen relativ gering ist. Was wir aus institutioneller Sicht mehr schätzen, ist die Gewissheit börsennotierter Unternehmen, also die Gewissheit, dass ihre Leistung in der Zukunft wachsen wird, und nicht die Möglichkeit eines hohen Wachstums.Der Unterschied zwischen beiden ist ziemlich groß. Auch wenn die Wachstumsrate nicht besonders hoch ist, entspricht dies unserer Anlagephilosophie. Wenn die kurzfristige Performance explodiert, kann es im nächsten Jahr zu Verlusten kommen, und die Unsicherheit wird groß sein. Daher habe ich sehr hohe Ansprüche an die langfristige Sicherheit.

Darüber hinaus ein hoher Bruttogewinn, ein hoher Nettogewinn und eine hohe Eigenkapitalrendite (ROE), Cashflow und Betriebsgewinn müssen hieran sehr hohe Anforderungen stellen.Wir müssen uns auch die Finanzberichte ansehen, um Investitionsentscheidungen treffen zu können. Wenn ich in US-Aktien investiere, tendiere ich dazu, dem Konzept einer langfristigen Investition zu folgen und mich auf die Auswahl eines guten Unternehmens zu konzentrieren. Das Kriterium für die Beurteilung eines guten Unternehmens ist, dass es über eine sehr gute langfristige Sicherheit und eine sehr gute finanzielle Leistung verfügt. Nachdem wir ein gutes Unternehmen ausgewählt haben, neigen wir dazu, es für einen längeren Zeitraum zu halten und danach zu streben, die durch das Leistungswachstum erzielten Gewinne zu erzielen. Wir berücksichtigen Bewertungsschwankungen nicht als sehr wichtiges Kriterium, da Bewertungsschwankungen außerhalb unserer Kontrolle liegen. Aber ob ein Unternehmen ein gutes Unternehmen ist, kann anhand von Finanzdaten analysiert werden. Dies ist ein langfristiges Konzept.

Darüber hinaus schätzen wir auch seine Position in der Branche, die sich darin widerspiegelt, ob das Unternehmen einen hohen Bruttogewinn erzielt, was Buffett sehr schätzt. Um hohe Bruttogewinne zu erzielen, muss ein Unternehmen über einen Burggraben oder eine relativ hohe Schwelle verfügen.

Das sind unsere Grundkonzepte. Wir mögen Gewissheit, wir haben wirklich eine relativ gute Leistung und verdienen wirklich Geld zurück, anstatt Geld auf dem Konto zurückzugewinnen. Wenn Sie ein gutes Unternehmen gefunden haben, halten Sie es außerdem langfristig.

Moderator: Sie haben gerade erwähnt, dass es im Investitionsrahmen ein Wort gibt——Moat, gehört die Untersuchung von Moat zur Untersuchung von Unternehmensgeschäftsmodellen, oder wo? In welchen Aspekten spiegelt sich der Burggraben wider?

Qu Shaojie:Wir alle sagen, suchen Sie nach Unternehmen mit Burggräben, aber was sind Burggräben? Basierend auf meiner persönlichen Anlageerfahrung kommt der Burggraben von einem guten Managementteam. Das Geschäftsmodell ist beispielsweise relativ gut oder in dieser Branche herausragend. Sie werden alle von Menschen geführt. Warum haben manche Unternehmen tiefere Burggräben oder höhere Schwellenwerte? Dies spiegelt das Geschäftsniveau des Unternehmens wider.

Beispielsweise ist das von Buffett und Munger gebildete Investmentteam an sich schon ein sehr gutes Team. Wenn wir von Buffett lernen wollen, müssen wir zuerst von seiner Führung des Teams lernen. Die Arbeitsweise des Teams spiegelt wider, dass sein Geschäftsmodell sehr gut ist. Es ist die kontinuierliche Verfeinerung seines Teams, die eine solche Geschäftslogik oder ein solches Geschäftsmodell geformt hat. Nur mit einem guten Geschäftsmodell kann eine gute Unternehmensleistung abgebildet werden. Die finanzielle Leistung ist eigentlich das Ergebnis von Ursache und Wirkung. Sie ist lediglich eine Darstellung der Leistungsergebnisse dieses Teams, das dieses Geschäftsmodell verfolgt.

In dieser Phase sind ein gutes Team und eine gute Geschäftsphilosophie von entscheidender Bedeutung.

Moderator: Verstehen Sie, dass die allgemeine Aktienauswahl immer noch qualitative und quantitative Aspekte vereint. Quantitative Finanzdaten und Finanzberichte sind Dinge, die wir öffentlich sehen können. Bei der Qualität geht es um Menschen und sie sind der Kern eines Unternehmens. Sie haben gerade erwähnt, dass Sie dem Indikator Bruttogewinnmarge große Bedeutung beimessen. Warum?

Qu Shaojie:Aus Buffetts Rede können wir erkennen, dass die Höhe der Bruttogewinnmarge ein zentrales Kriterium für die Beurteilung ist, ob ein Unternehmen ausgezeichnet ist, und ich stimme voll und ganz zu. Die einfache Definition der Bruttogewinnmarge besteht in der Herstellung von Produkten oder der Bereitstellung von Dienstleistungen. Wenn der verkaufte Preis höher ist als die Kosten, handelt es sich um ein profitables Geschäft.

Laut Buffett bedeutet Investieren, in ein gutes Unternehmen zu investieren, und Sie müssen das Unternehmen wirklich wie Ihr eigenes behandeln. Aus dieser Perspektive ist es für uns, wenn wir in ein sehr gutes Unternehmen investieren wollen, entscheidend, dass es einen guten Bruttogewinn erzielt und Geld verdienen kann. Es ist nicht schwer, in der aktuellen Periode einen hohen Bruttogewinn zu erzielen. Schwierig ist jedoch, langfristig einen hohen Bruttogewinn zu erzielen. Dies liegt daran, dass der Markt voller Konkurrenz ist. Wenn Ihr Unternehmen eine hohe Bruttogewinnspanne hat, treten Konkurrenten in den Markt ein. Unter dem Einfluss der Konkurrenz kann der Bruttogewinn aller sinken.

Moderator: Relativ reduziert.

Qu Shaojie:Ja, relativ reduziert. Daher wird ein hoher Bruttogewinn immer noch beeinträchtigt und überprüft, nachdem ein Unternehmen dreißig Jahre oder sogar länger tätig war. Dies ist, was wir ein gutes Geschäftsmodell und ein sehr starkes Team dahinter nennen es. Management-Team.

Ein hoher Bruttogewinn darf keine ganz einfache Sache sein. Kurzfristig einen hohen Bruttogewinn zu erzielen, ist eine relativ einfache Sache, aber wenn man es aus einer langfristigen Perspektive betrachtet, können andere mit einem konkurrieren. Wenn Sie trotz der Konkurrenz über einen langen Zeitraum einen hohen Bruttogewinn aufrechterhalten können, bedeutet das, dass Sie einen sehr starken Burggraben haben und andere Ihren hohen Bruttogewinn nicht zunichte machen können.

Moderator: Herr Qu, Sie widmen der Branche der neuen Energiefahrzeuge im Allgemeinen mehr Aufmerksamkeit. Wann begannen Sie mit Ihrer Forschung und Aufmerksamkeit für diese Branche?

Qu Shaojie:Ich habe vor zehn Jahren über die Automobilindustrie geforscht. Fahrzeuge mit neuer Energie waren vor zehn Jahren noch relativ neu. In den letzten fünf Jahren ist die Durchdringungsrate von Fahrzeugen mit neuer Energie in China immer weiter gestiegen, vom einstelligen Bereich bis zur aktuellen Durchdringungsrate von über 45 %. Daher ist es für uns noch relativ früh, sich mit Fahrzeugen mit neuer Energie zu befassen.

Moderator: Warum sind Sie damals auf diese Branche aufmerksam geworden und glauben, dass sie die Richtung zukünftiger Innovationen darstellt?

Qu Shaojie:Der erste Mensch, der neue Energiefahrzeuge, insbesondere Elektrofahrzeuge, entwickelte und verkaufte, war Musk aus den USA. Nachdem er das Model S auf den Markt gebracht hatte, war ich von diesem Produkt besonders fasziniert und entdeckte auch, dass dieses Produkt Teil einer sehr großen Branchenrevolution sein könnte.

Wir gingen schnell zum ersten Tesla-Verkaufsgeschäft in Shenzhen, um es zu erleben. Vor mehr als zehn Jahren konnte ein reines Elektrofahrzeug in 3 Sekunden von 100 Kilometer auf 100 Kilometer beschleunigen. Darüber hinaus verfügt es bereits über eine sehr grundlegende intelligente Fahrweise, kann dem Auto folgen und verfügt über die Funktion „Gehen, wenn das vorausfahrende Auto fährt, und anhalten, wenn das vorausfahrende Auto bremst“. Ich war damals sehr schockiert. Daher gehen wir davon aus, dass Fahrzeuge mit neuer Energie zum Hauptmotor beim Pkw-Verkauf werden könnten, und glauben, dass sie über sehr große Investitionsmöglichkeiten verfügen.

Darüber hinaus sind New-Energy-Fahrzeuge nicht nur ein Auto im engeren Sinne, sondern verfügen auch über Unterhaltungsfunktionen und intelligente Fahrfunktionen.

Die Szene ist sehr groß und der Produktionswert dieser Branche ist ebenfalls sehr groß.Der Produktionswert der Automobilindustrie hat sich in China zu einer wichtigen Stütze der Industrie entwickelt. Sein Branchenumfang ist besonders groß und seine Produkte werden epochale Subversionen und Aktualisierungen erfahren. Daher sind auch die daraus resultierenden Investitionsmöglichkeiten sehr gut. Diese Strecke hat „lange Hänge und dicken Schnee“.

Moderator: Es ist ein Titel mit zahlreichen Investitionsmöglichkeiten. Rückblickend: Welche kritischen Knoten haben New-Energy-Fahrzeuge in den letzten Jahren erlebt?

Qu Shaojie:Erstens haben Chinas Fahrzeuge mit neuer Energie weltweit überholt. Jetzt ist China der weltweit größte Hersteller und Verkäufer von Fahrzeugen mit neuer Energie und der weltweit größte Automobilexporteur. Das ist ein sehr beeindruckendes Zeugnis.

Darüber hinaus ist die Penetrationsrate in China sehr schnell gestiegen und hat die Erwartungen vieler Menschen übertroffen. Ursprünglich hatte jeder Zweifel an der Lade- und Reichweite von Fahrzeugen mit neuer Energie und sogar an ihrer Leistung in Umgebungen mit niedrigen Temperaturen. Mittlerweile sind die meisten dieser Zweifel jedoch verblasst, was ebenfalls ein sehr wichtiges Ereignis ist.

Darüber hinaus ist das intelligente Fahren in die fahrerlose Phase eingetreten. Dies entspricht auch unserer ursprünglichen Einschätzung,

Moderator: Karottenrennen?

Qu Shaojie:Ja, intelligentes Fahren kann in „Carrot Run“ widergespiegelt werden, und jetzt ist es im Grunde genommen auf dem sehr hochwertigen L4-Niveau angekommen, also dem echten fahrerlosen Niveau, das alle Erwartungen bei weitem übertrifft. Im Jahr 2023 ist intelligentes Fahren noch relativ unbekannt, aber mittlerweile sind bereits fahrerlose Taxis unterwegs. Tatsächlich entwickeln sich fahrerlose Taxis in den Vereinigten Staaten sehr schnell, insbesondere in San Francisco und Los Angeles, wo es bereits viele fahrerlose Taxis gibt.

Moderator: Warum waren Chinas neue Energiefahrzeuge erfolgreich?„Überholen in der Kurve“? Es ist auch eines der besten der Welt. Was ist der Grund dafür?

Qu Shaojie:Der wichtigste Grund ist der menschliche Faktor. Das Personal der chinesischen Automobilindustrie arbeitet in diesem Prozess sehr hart, sogar bis zu dem Punkt, dass es ziemlich mühsam ist. Das liegt alles daran, dass unser Managementteam in der Tat sehr gut ist, wie zum Beispiel Lei Jun, der Autos baute, und zum letzten Mal in seinem Leben die Einstellung einnahm, ein Unternehmen zu gründen. Sie sehen, die Autos, die sie bauen, sind sehr gut, was bedeutet, dass unser Gesamtniveau an New-Energy-Fahrzeugen das vieler Länder bei weitem übertrifft.

Darüber hinaus verfügt China natürlich über eine relativ vollständige Industriekette, wobei Batterien, Teile und Komponenten sowie Montage seine Stärken sind. Chinas Automobilmarkt ist heute der größte Automobilmarkt der Welt, daher muss die Industriekette am vollständigsten und die Kosten am niedrigsten sein. In China hergestellte Teile, in China zusammengebaut und das Design ist sehr schön. Die Vorteile unserer gesamten Industriekette spiegeln sich am deutlichsten in der Automobilindustrie mit neuer Energie wider, und es ist für andere Länder schwierig, mit uns zu vergleichen.

Moderator: In welchen Ländern ist neben China aus Sicht anderer Überseemärkte die Durchdringungsrate von Fahrzeugen mit neuer Energie schneller gestiegen?

Qu Shaojie:Ein interessanter Punkt ist, dass die Durchdringungsrate von Fahrzeugen mit neuer Energie in den nordischen Ländern sehr hoch ist. In Norwegen beispielsweise sind nahezu alle Neuwagen Elektrofahrzeuge.

Beim Kauf neuer Energiefahrzeuge im Nordosten Chinas sind alle sehr besorgt darüber, ob sich die Kilometerleistung aufgrund des kalten Wetters verkürzt. Aber in nordischen Ländern wie Norwegen und Schweden ist es tatsächlich kalt, aber ihre Verbreitungsrate ist derzeit die höchste auf der Welt. Da diesen Ländern der Umweltschutz sehr am Herzen liegt, sind auch die Lademöglichkeiten sehr vollständig und das Laden sehr komfortabel. Darüber hinaus unterstützen diese Länder auch die Energieeinsparungs- und Umweltschutzindustrie sehr, was dazu geführt hat, dass sich die nordischen Länder (Penetrationsrate von Fahrzeugen mit neuer Energie) sehr gut entwickelt haben.

Den neuesten monatlichen Daten zufolge hat Chinas Durchdringungsrate neuer Energien mehr als 40 % erreicht. Als erstes Land, das Fahrzeuge mit neuer Energie entwickelt, haben die Vereinigten Staaten eine Durchdringungsrate von nur 10 %, was immer noch sehr niedrig ist.

Moderator: Liegt es daran, dass die Vereinigten Staaten insgesamt etwas dünn besiedelt sind und Kalifornien an der Westküste eine höhere Durchdringungsrate aufweist?

Qu Shaojie:Ja, sie konzentriert sich hauptsächlich auf Kalifornien, und San Francisco hat auch eine relativ hohe Durchdringungsrate neuer Energien. Der zentrale Bereich weist möglicherweise eine geringere Durchlässigkeit auf.

Moderator: Wenn intelligentes Fahren unterteilt wird, wird der Chip das Herzstück sein?

Qu Shaojie:Ja, wir haben gerade einen Link besprochen, nämlich den Burggraben, und den anderen Link, den Indikator für die hohe Bruttogewinnrate. Die Industriekette für neue Energiefahrzeuge ist sehr lang und umfasst Lithiumerz, Batterien, positive Elektroden, negative Elektroden, Elektrolyte, den gesamten Batteriesatz, komplette Fahrzeuge, Teile und Komponenten sowie Druckguss. Es gibt auch intelligentes Fahren. Intelligentes Fahren ist das „Kronjuwel“ von Elektrofahrzeugen, und Chips und große Modelle sind das „Kronjuwel“ von intelligentem Fahren. Ihre Bruttogewinne sind sehr hoch, in der Regel mehr als 50 %.

Die Forschung und Entwicklung sowie die Herstellung von Chips sind besonders schwierig. Wir konnten Hunderte Millionen, Milliarden oder Hunderte von Milliarden kleiner Transistoren und kleiner Schaltkreise auf einer sehr kleinen Fläche von wenigen Quadratzentimetern unterbringen. Die Schwelle ist sehr hoch, der Graben relativ tief und der Bruttogewinn besonders hoch. Darüber hinaus können sie eine Vielzahl von Chiptypen anbieten, darunter intelligente Fahrchips, Trainingschips, künstliche große Modellschlussfolgerchips sowie Mobiltelefon- und Computerchips. Ihr Produktionswert ist sehr groß. Es handelt sich um eine Strecke mit langen Pisten und dickem Schnee. Sie hat ein großes Potenzial und kann über einen relativ langen Zeitraum gesehen werden.

Moderator: Kommen wir nun zurück zum Markt. Gibt es Segmente, für die Sie im zweiten Halbjahr optimistisch sind?

Qu Shaojie:Für den Aktienmarkt bin ich optimistischer, denn obwohl die Volatilität des Aktienmarkts größer ist als die des Rentenmarkts, wird sein Gewinnpotenzial größer sein. Am Beispiel des US-Aktienmarkts betrug die durchschnittliche jährliche Rendite in den letzten zehn Jahren mehr als zehn Prozent. Wenn wir US-Aktienvermögen über einen langen Zeitraum halten können, dürften die Erträge alle zufriedener machen. Ich denke, dieser Trend könnte sich in Zukunft fortsetzen, da erwartet wird, dass amerikanische Technologieunternehmen weiterhin die Welle der künstlichen Intelligenz anführen werden, sodass US-Aktien eine Richtung darstellen, in die wir optimistischer sind.

In der zweiten Jahreshälfte könnte der Markt volatiler sein als in der ersten Jahreshälfte. Der aktuelle Unsicherheitsfaktor besteht darin, dass die US-Wahl noch nicht beendet ist. Nach dem Amtsantritt des neuen Präsidenten sind auch die Auswirkungen seiner Industriepolitik auf den Markt ungewiss. Die andere Sache ist die tatsächliche Umsetzung der Zinssenkung der Fed, denn es wird mehrere Fed-Sitzungen geben und es wird lockere oder restriktive Reden geben, die sich auf den Kapitalmarkt und den Anleihenmarkt auswirken werden.

Aber Volatilität bringt auch Chancen mit sich. Solange wir an langfristigen Investitionen festhalten, kaufen, wenn andere in Panik geraten und fallen, und Vertrauen in US-Technologieunternehmen haben, können wir damit rechnen, bessere langfristige Anlagerenditen zu erzielen, wenn sich die US-Wirtschaft ohne Rezession erholt.

Moderator: Sind Sie immer noch sehr optimistisch, was US-Aktien und US-Technologiewerte angeht?

Qu Shaojie:Ja.

Moderator: Sie haben vor einiger Zeit intelligentes Fahren erlebt„Run Carrot Run“? Auf welchem ​​Niveau ist es jetzt?

Qu Shaojie:Es handelt sich tatsächlich um das Niveau des fahrerlosen Fahrens der Stufe L4. Wir haben zwei Aufträge für „Carrot Run“ im Bezirk Nanshan, Shenzhen, erteilt. Bei regnerischem Wetter und relativ dichtem Straßenverkehr hat der Sicherheitsbeauftragte den Betrieb während des gesamten Prozesses nicht übernommen . „Carrot Run“ läuft von alleine. Insgesamt denke ich, dass es im Grunde das Niveau eines menschlichen Fahrers mit 2 bis 3 Jahren Erfahrung erreichen kann. Es ist noch nicht sehr kompetent und hat nicht das Niveau eines Taxifahrers erreicht, aber es kann eine bessere Leistung erbringen als ein menschlicher Fahrer, der dies getan hat habe gerade einen Führerschein gemacht.

Moderator: Ein Auto, das intelligent fahren kann, ist ein technologisches Produkt. Welche Kerntechnologien können darin eingesetzt werden?

Qu Shaojie: Hauptsächlich Chips und Modelle für intelligentes Fahren.Gemessen an Musks Mainstream-Smart-Driving-Technologie in den USA verfügt das gesamte Auto über mehr als ein Dutzend Kameras, um Bild- und visuelle Informationen auf der Straße zu sammeln. Dieses System wird als reines Sichtsystem bezeichnet, bei dem Autokameras das menschliche Auge ersetzen.

Moderator: Glauben Sie, dass diese Technologie zuerst in Familienautos zum Einsatz kommt, oder werden Didi-Ride-Hailing und Taxis zuerst in größerem Maßstab eingesetzt?

Qu Shaojie:Erstens erregte der Einsatz in Familienautos gesellschaftliche Aufmerksamkeit. Im Jahr 2023 werden Musks Unternehmen in den USA und neue Kräfte in China relativ hochwertiges intelligentes Fahren auf den Markt bringen.

Das neueste heiße Thema ist das fahrerlose Taxi „Carrot Run“, das meiner Meinung nach die Aufmerksamkeit aller auf sich gezogen hat. Es hat der Gesellschaft klar gemacht, dass sich intelligentes Fahren auf dem hohen Niveau des fahrerlosen Fahrens entwickelt hat. Da „Carrot Run“ autonom fahren kann, können die Autos, die Sie in Zukunft kaufen, auch autonom fahren, und das Fahren wird sehr einfach, was die Vorstellung aller vom autonomen Fahren verändern wird. Es wird dazu beitragen, dass selbstfahrende Autos in Tausende von Haushalten Einzug halten und selbstfahrende Autos populär machen. Die größte Verbreitung findet in Heimanwendungen statt. Im Bereich Taxis oder Didi denke ich, dass es den Fahrern helfen sollte, ihre Arbeitsbelastung zu reduzieren, ihre Arbeit zu erleichtern und ihren größeren Wert in einem so guten Ökosystem widerzuspiegeln.

Moderator: Ihrer Meinung nach konzentrieren sich die zukünftigen Investitionsmöglichkeiten für New-Energy-Fahrzeuge immer noch auf die autonome Rennstrecke? Konzentrieren Sie sich auf einige Halbleiterunternehmen, die Kerntechnologien beherrschen?

Qu Shaojie:Rechts. Die weltweite Durchdringungsrate von Fahrzeugen mit neuer Energie wird weiter zunehmen. Die Vereinigten Staaten werden möglicherweise von 10 % auf 30 % steigen, und auch Europa legt großen Wert auf die Forschung und Entwicklung von Fahrzeugen mit neuer Energie ist ein globales Ereignis. Wir sind alle sehr besorgt über den Klimawandel und wir alle möchten Energie sparen, Emissionen reduzieren und ein kohlenstoffarmes Leben führen. Wenn immer mehr Autos verkauft werden, besteht der nächste Schritt darin, dass intelligentes Fahren und autonomes Fahren rasch populär werden und überall auf der Welt Anwendung finden.

Darüber hinaus kann die Anzahl der Chips in einem Elektrofahrzeug die Vorstellungskraft eines jeden übersteigen. Es gibt Dutzende von Kategorien und fast tausend verschiedene Chips. Wir sind nicht nur optimistisch in Bezug auf Chips, sondern auch sehr optimistisch in Bezug auf intelligente Fahrsoftware. Diese Software basiert hauptsächlich auf der Forschung und Entwicklung menschlicher Algorithmen und hat keine physischen Produktionskosten. Die Bruttogewinnmarge von Softwareunternehmen kann aufgrund ihres hohen Wertes höher sein.

Und wir stellen fest, dass die Entwicklung intelligenter Fahrsysteme sehr schwierig ist. Wir haben gesehen, dass es für einige traditionelle Automobilhersteller in Europa ziemlich schwierig ist, intelligente Fahrsysteme und -modelle zu entwickeln. Dies beweist, dass Unternehmen mit intelligenten Fahrmodellen in Zukunft mit immer mehr neuen Energiefahrzeugen auf der ganzen Welt gute Gewinne erzielen werden .

Moderator: Ich würde gerne noch ein paar Fragen stellenIn Bezug auf die Allokation von QDII-Produkten haben wir gerade darüber gesprochen, dass inländische Anleger mit QDII-Produkten noch relativ unbekannt sind, insbesondere diejenigen, die in US-amerikanische QDII-Produkte investieren Welche Rolle spielen QDII-Produkte bei Anlegern? Wie können Sie mit solchen Produkten Ihr eigenes Anlageportfolio aufbauen?

Qu Shaojie:Nach der traditionellen Anlagetheorie gilt: Legen Sie nicht alle Eier in einen Korb. Dies gilt auch für Investitionen in Vermögenswerte im Ausland. In der Vergangenheit haben wir relativ wenige ausländische QDII-Fonds investiert und tatsächlich viele Gelegenheiten verpasst. Märkte wie Indien, Japan und Europa haben sich in den letzten Jahren sehr gut entwickelt, und auch einige Goldprodukte aus Übersee haben sich in letzter Zeit relativ gut entwickelt.

Was denken wir? Sie müssen Ihren Anlagehorizont erweitern, auch wenn Sie zuerst ein wenig kaufen, machen Sie den ersten Schritt.

Wir sind bestrebt, ein Produkt auszuwählen, das unserer Meinung nach in der Zukunft auf dem US-Aktienmarkt oder anderen ausländischen Märkten am logischsten ist, und dann im Ausland zu investieren. Privatanleger, die in der Vergangenheit nicht über viel Auslandsinvestitionserfahrung verfügen, sollten zunächst ihre eigene Auslandsinvestitionserfahrung aufbauen. Sammeln Sie zunächst Erfahrungen und machen Sie sich dann nach und nach damit vertraut. Ich denke, dass es in Zukunft immer mehr gute QDII-Fonds auf dem Markt geben wird.

Moderator: Ja, tatsächlich gibt es neben Great Wall Global New Energy Vehicles, einem Fonds, der hauptsächlich in neue Energiefahrzeuge investiert, auch einige aktive und passive Rohstofffonds sowie solche, die in US-Anleihen investieren. Tatsächlich können Sie darauf achten und die Renditequellen und Risiken des gesamten Portfolios diversifizieren.

Qu Shaojie:Ja, diversifizieren Sie Ihre Anlagen, legen Sie nicht alles auf eine Karte und reduzieren Sie die Korrelation Ihrer Bestände. Dies mag eher theoretisch sein. Einige steigen und andere fallen. Nachdem Sie sie zu einem persönlichen Anlageportfolio zusammengefasst haben, müssen Sie sich keine allzu großen Sorgen machen, wenn eine bestimmte Art von Vermögenswerten stark fällt, da andere Vermögenswerte steigen. Dies ist ein relativ gesundes, umfassendes und diversifiziertes Anlageportfolio, und Ihr Anlageportfolio ist möglicherweise stabiler.

Moderator: Tatsächlich glaube ich, dass Fondsmanager mehr darauf achtenDie Förderung von QDII-Produkten, die Investitionsaufklärung sowie die Bedürfnisse und das Bewusstsein der Anleger für die globale Vermögensallokation verbessern sich ständig. In Zukunft wird jeder möglicherweise ein umfassenderes und rationaleres Verständnis für die Vermögensallokation und Investitionen in QDII im Ausland haben und auch weitere Versuche unternehmen hergestellt werden, daher dürften auch die Entwicklungsaussichten für QDII-Produkte sehr breit gefächert sein.

Qu Shaojie:Ja, tatsächlich war die Entwicklung der inländischen QDII-Fonds aus Sicht der letzten fünf oder zehn Jahre sehr gut, wobei der Gesamtverwaltungsumfang 500 Milliarden Yuan erreichte. Gerade jetzt gibt es viele junge Menschen, die ihr Verständnis für die Weltwirtschaft, den Aktienmarkt oder den Anleihenmarkt immer professioneller entwickeln. Junge Menschen sind mutig genug, in neue Märkte zu investieren, und es wird erwartet, dass sich ausländische Märkte zu einem zunehmend Mainstream-Investmentmarkt entwickeln werden.

(GUS)

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