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Desde 2024, las condiciones del mercado extranjero han seguido fermentando. Bajo las expectativas de una liquidez floja, los fondos QDII han atraído la atención de muchos inversores. ¿Cuál es el potencial de inversión en los mercados extranjeros? ¿Cómo logran los inversores comunes una asignación global diversificada de activos?

Esta edición de "Investment Hot Topics" invita a Qu Shaojie, subdirector general y gestor de fondos del Departamento de Negocios Internacionales de Great Wall Fund, a hablar sobre las estrategias de asignación de acciones de Estados Unidos.

(Haga clic en la imagen para ver la maravillosa repetición de la transmisión en vivo)

Citas de entrevistas

Qu Shaojie: Si esta ronda de recortes de tasas de interés entra en un ciclo, promoverá el consumo y la inversión en general, y la resiliencia del crecimiento económico de Estados Unidos puede mejorar aún más. economía americanaEs probable que se produzca un "aterrizaje suave".

Qu Shaojie: A largo plazo, las acciones tecnológicas estadounidenses han mantenido su impulso ascendente y durarán mucho tiempo. Consideramos que el desarrollo de la inteligencia artificial es un proceso a largo plazo.

Qu Shaojie: El valor de producción de la industria del automóvil se ha convertido en un importante pilar de la industria en China. Su escala industrial es particularmente grande y sus productos sufrirán subversiones y actualizaciones que marcarán época. Entonces las oportunidades de inversión que genera también son muy buenas.

Qu Shaojie: En términos generales, al realizar inversiones en el extranjero, todavía debemos atenernos a la perspectiva de los inversores institucionales. Desde una perspectiva institucional, prestamos más atención al potencial de crecimiento del desempeño de las empresas que cotizan en bolsa.

Registros escritos

Anfitrión: Hablemos con celebridades de la inversión y tomemos el pulso del mercado. Bienvenido al programa de entrevistas de alto nivel creado exclusivamente por China Fund News. Soy el presentador Wen Jin. Es el científico romántico detrás de 1024, y es el yerno de Shanghai que se ríe de sí mismo y ni siquiera se atreve a ir a cenar a casa de su suegra. Algunas personas lo llaman en broma un mago cuantitativo, mientras que otros piensan que es un hombre de mejora exponencial. Hoy nos acercamos a Sheng Fengyan, Director de Inversión Cuantitativa de Western Capital, y abrimos la caja negra cuantitativa para hablar con él sobre inversión cuantitativa. Gracias, Sr. Sheng

Moderador: Sr. Qu, cuando se habla de la industria de fondos públicos este año, hay un tema muy llamativo, que esRendimiento de los Fondos QDII. Desde principios de este año, el desempeño general de los fondos QDII ha sido muy bueno. En términos de escala, el informe de fondos públicos del segundo trimestre recientemente publicado también muestra que la escala total de los fondos QDII es cercana a los 500 mil millones de yuanes, y más del 60% de los productos en el mercado están sujetos a restricciones de compra, lo que muestra la popularidad de este tipo de fondos. Como gestor del fondo QDII, ¿qué opina del comportamiento de este tipo de productos en el primer semestre del año?

Qu Shaojie:En general, el desempeño de los fondos QDII en la primera mitad del año fue muy brillante y los inversores obtuvieron mejores rendimientos. Hay muchos tipos de fondos QDII con una escala de 500 mil millones de yuanes. Por ejemplo, a nivel nacional, hay mercados en India, Vietnam y Estados Unidos, además, hay productos QDII pasivos y activos. En la primera mitad del año, los rendimientos de los temas de oro, los temas de recursos, el índice pasivo Nasdaq de EE. UU. y los fondos de gestión activa de tecnología de EE. UU. fueron todos muy obvios.

Sin embargo, una característica de los fondos QDII es que necesitan una cuota de inversión en el extranjero. Cada compañía de fondos tiene una cuota QDII diferente para la inversión en el extranjero. Actualmente, la mayoría de los fondos QDII en el mercado se encuentran en un estado de restricción de suscripciones o restricción de suscripciones de gran cantidad. Si los inversores están interesados ​​en los productos QDII y quieren invertir, también deben comprobar el estado de su suscripción y reembolso.

Moderador: Gracias Sr. Qu por su respuesta.. Los productos QDII invierten principalmente en mercados extranjeros, por lo que detrás de su brillante desempeño está el desempeño de los mercados extranjeros subyacentes. Entonces, ¿podría repasar brevemente el desempeño general de los mercados macroeconómicos y de capital mundiales en el primer semestre de este año?

Qu Shaojie:El macromercado global es un tema relativamente amplio, dividido en Europa, Estados Unidos, Japón y Corea del Sur, mercados desarrollados, etc., y también existen diferencias entre estos mercados.

Estados Unidos tiene fundamentos económicos relativamente sólidos. Estados Unidos todavía se encuentra en un entorno de altas tasas de interés. Las altas tasas de interés significan que su economía está ligeramente sobrecalentada. Su empleo es muy suficiente y su nivel de inflación es relativamente alto. Al entrar en 2024, el nivel de inflación en Estados Unidos, especialmente el IPC subyacente, ha disminuido, lo que le da a la Reserva Federal cierto margen para recortar las tasas de interés, lo cual es bueno para la economía estadounidense y la economía global. Europa también ha mantenido una resiliencia económica relativamente buena, con niveles salariales, tasas de desempleo y niveles de consumo relativamente buenos.

Anfitrión: porqueEl principal mercado de asignación de productos QDII son las acciones estadounidenses. Las acciones estadounidenses obtuvieron buenos resultados en el primer semestre de este año.

Qu Shaojie:En la primera mitad del año, el índice S&P y el índice Nasdaq tuvieron un desempeño relativamente bueno en los Estados Unidos. La razón principal es que los siete principales gigantes tecnológicos del mercado de valores estadounidense han experimentado ganancias muy obvias, en particular uno de los chips. Los gigantes tecnológicos incluso se convirtieron en los número uno del mundo en capitalización de mercado. Dado que la inteligencia artificial y los modelos grandes se están desarrollando con relativa rapidez, las empresas de chips se están beneficiando especialmente.

En general, alrededor del 70% del aumento del índice estadounidense fue impulsado por las acciones tecnológicas estadounidenses. La tecnología estadounidense está entrando en un proceso que puede mejorar la productividad de toda la sociedad. Esto es muy beneficioso para las empresas de tecnología estadounidenses y se ha reflejado en un desempeño relativamente brillante. Aunque estas grandes empresas de tecnología y proveedores de nube tienen gastos de capital relativamente grandes, sus acciones han tenido un desempeño relativamente bueno gracias a su desempeño que continúa superando las expectativas del mercado.

Además, el entorno macroeconómico de Estados Unidos se caracteriza por un entorno de tasas de interés relativamente altas.El nivel del IPC se sobrecalentará en 2023 y se enfriará en 2024, pero puede reflejar muy bien la rigidez del consumo. La riqueza en manos de los residentes también puede producir un mejor efecto riqueza a medida que sube el mercado de valores.Al mismo tiempo, el mercado inmobiliario estadounidense está aumentando, los salarios por hora de los trabajadores estadounidenses siguen aumentando y la tasa de desempleo es relativamente baja. Por lo tanto, desde múltiples perspectivas como el consumo, el empleo, la inversión y el desarrollo tecnológico, Estados Unidos puede estar en una mejor senda ascendente.

Anfitrión: Usted ha estado invirtiendo en mercados extranjeros y en acciones estadounidenses durante más de diez años y ha sido testigo del crecimiento de las acciones estadounidenses. En comparación con la ola tecnológica anterior, ¿ha habido cambios en sus factores catalíticos, su duración y su ritmo general?

Qu Shaojie:Estas acciones de tecnología estadounidense han llevado a toda la industria tecnológica estadounidense a un entorno innovador de revolución o innovación en inteligencia artificial. Respecto al desarrollo de esta ronda de inteligencia artificial, en realidad existen algunas dudas en el mercado. Por ejemplo, ¿puede ser sostenible el desarrollo de la inteligencia artificial en Estados Unidos, especialmente los modelos grandes, y la inversión de empresas de tecnología? ¿Existe alguna aplicación de inteligencia artificial muy brillante que guste a todos? ¿Se puede realmente aplicar la inteligencia artificial en nuestras vidas y producción?

Creo que esta ronda de revolución de la inteligencia artificial se ha extendido desde los Estados Unidos al mundo. La inteligencia artificial de China también se está desarrollando muy rápidamente. Muchas grandes empresas de investigación y desarrollo de modelos también han aparecido en Europa, pero el principal campo de batalla de origen y desarrollo se encuentra principalmente en los Estados Unidos. Estados. De cara al futuro, creo que se espera que la profundidad y amplitud de este desarrollo de la inteligencia artificial supere las expectativas de todos.

Los grandes modelos de inteligencia artificial ahora incluyen Wenshengwen, lo que significa que le das un fragmento de texto y te escribirá una novela. Vincenttu, lo que significa que le das una descripción y dibujará un póster de muy alta definición; imagen; Video Vicenciano Le cuentas la trama general de una historia y generará un video. Al mismo tiempo, también puede tener buenas aplicaciones en la conducción inteligente y en escenas de la vida física real, como robots, coches de conducción inteligente, etc. Creo que su amplitud seguirá ampliándose y aplicándose en más campos, como la atención médica.

En profundidad, si lo miramos al nivel de la revolución industrial, la IA puede tardar décadas en desarrollarse. Esta ronda de inteligencia artificial solo se ha desarrollado durante dos o tres años y aún se encuentra en una etapa muy temprana. En este proceso, se están desarrollando grandes modelos, pero las aplicaciones populares aún no han surgido por completo. Esto es muy consistente con la ley del desarrollo de las cosas. Es imposible simplemente hacer un modelo grande y tener un buen éxito de inmediato.

El desarrollo de la inteligencia artificial puede tener un enorme impacto en nuestras vidas futuras. Así como hace veinte años no estábamos especialmente adaptados a los teléfonos inteligentes, ahora estamos muy acostumbrados a la comodidad que los teléfonos inteligentes aportan a nuestras vidas. Dentro de muchos años, también podemos esperar que la inteligencia artificial tenga grandes aplicaciones en nuestras vidas.

Los teléfonos inteligentes han sentado una muy buena base y las empresas de tecnología son mejores que hace veinte años a la hora de desarrollar programas modelo a gran escala. Ahora vemos que estas empresas de tecnología y proveedores de nube están inmersos en una "carrera armamentista" en la evolución de grandes modelos de inteligencia artificial. Este proceso puede ocurrir más rápido de lo imaginado. Desde mi punto de vista, creo que el desarrollo de las cosas debe tener un proceso paulatino y por supuesto puede superar mi juicio y expectativas.

Moderador: Gracias Sr. Qu por su resumen.La IA, las altas tasas de interés y el aumento de los salarios por hora están cambiando y remodelando silenciosamente el panorama del mercado de capitales global. En la actualidad, todo el mundo está muy preocupado por los recortes de los tipos de interés de la Reserva Federal; especialmente recientemente, algunos comerciantes tienen grandes expectativas de un recorte de los tipos de interés en septiembre. ¿Qué impacto cree que tendrán las crecientes expectativas de recortes de las tasas de interés en la inversión global?

Qu Shaojie:De hecho, Estados Unidos ha estado sufriendo un entorno de altas tasas de interés durante mucho tiempo, pero nunca ha encontrado la oportunidad de reducir las tasas de interés. Las expectativas del mercado de un recorte de las tasas de interés en septiembre siguen aumentando. Si Estados Unidos inicia una nueva ronda de recortes de tasas de interés, tendrá un impacto relativamente grande en la economía global.

El primer impacto se produce en el mercado de bonos estadounidense. Después de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés, las tasas de interés de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, especialmente los bonos del Tesoro a largo plazo, caerán, lo que hará que los bonos del Tesoro y los activos de bonos sean menos atractivos. Algunos fondos pueden retirarse del mercado de bonos de Estados Unidos e invertirse en el mercado de acciones, otros pueden transferirse a acciones de crecimiento y otros pueden buscar activos con altos dividendos. Éste es el impacto de los recortes de las tasas de interés en el mercado de acciones.

Además, la caída de los tipos de interés provocará un aumento de las valoraciones. El denominador de la valoración de las acciones es en realidad el tipo de interés. Cuanto más bajo sea el tipo de interés, mayor será la valoración de las acciones y el nivel de los tipos de interés de financiación empresarial también será más bajo, lo que hará más barato pedir dinero prestado.Las empresas de biotecnología estadounidenses han obtenido mejores resultados desde que los mercados comenzaron a cotizar ante las expectativas de un recorte de tipos, y las empresas de tecnología también deberían beneficiarse del aumento de las valoraciones. Sin embargo, la tasa de crecimiento de las empresas de tecnología en los últimos dos años ha sido relativamente alta. Están operando con otra lógica, que es la lógica del desarrollo de la inteligencia artificial que acabamos de mencionar.

Además, el impacto de los recortes de las tasas de interés en la sociedad y la economía estadounidenses puede ser de gran alcance. La tasa de interés real en el mercado inmobiliario estadounidense puede alcanzar alrededor del 7%. Los estadounidenses compran principalmente automóviles y casas a través de préstamos, por lo que son muy sensibles a las tasas de interés. Las tasas de interés altas reducirán el consumo, mientras que las tasas de interés bajas aumentarán el consumo.Si esta ronda de recortes de tasas de interés entra en un ciclo, promoverá el consumo y la inversión en toda la sociedad, y la resiliencia del crecimiento económico estadounidense puede mejorar aún más. economía americanaEs probable que se produzca un "aterrizaje suave".

Moderador: Sí, usted acaba de mencionar que los recortes de las tasas de interés se están intensificando. Uno de los efectos del aumento de las expectativas de recortes de las tasas de interés es que los fondos pueden fluir desde el sector de alta tecnología hacia algunos sectores con altos dividendos. ¿Que el sector cíclico estadounidense está en alza?

Qu Shaojie:Sí, los recortes de las tasas de interés de Estados Unidos pueden estimular primero el crecimiento económico. Dado que el propósito de recortar las tasas de interés es promover el crecimiento económico, por supuesto también refleja el nivel de inflación. El crecimiento económico conducirá inevitablemente a un aumento de la demanda de productos derivados (como recursos de petróleo y gas, metales). El orden de los beneficios puede ser diferente, pero en general traerá cierto apoyo a los precios de los productos básicos y de los recursos. Si aumentan las ventas de casas y automóviles, también se beneficiarán diversos recursos upstream, como el mineral de litio, el aluminio, el hierro, el cobre, etc.

Moderador: Nos centramos simplemente en algunos aspectos de política, como las tasas de interés y las elecciones generales. Desde la perspectiva de la dinámica del mercado, es posibleLo que más ha llamado la atención desde julio es el ajuste de las acciones tecnológicas a gran escala en Estados Unidos. ¿Está a punto de estallar la burbuja de las acciones tecnológicas estadounidenses que todo el mundo llama?

Qu Shaojie:El repunte de las acciones tecnológicas estadounidenses es en realidad un tema muy complejo con una base muy sólida detrás. El desarrollo de la inteligencia artificial está impulsado y desarrollado por empresas de tecnología en Estados Unidos. No es que Estados Unidos tenga una política industrial para desarrollar inteligencia artificial, sino que las empresas de tecnología han desarrollado inteligencia artificial. Además, las empresas de tecnología están compitiendo para desarrollar modelos grandes más avanzados y sus empresas de chips se beneficiarán. En realidad, este es un proceso espontáneo.

Hay un efecto Matthew obvio en este proceso. Cuanto más grande es la empresa de tecnología, más efectivo tiene a mano y más ganancias netas obtiene cada año. Por lo tanto, estas empresas de tecnología pueden gastar 50 mil millones de yuanes o más cada año en gastos de capital, investigación y desarrollo, modelos a gran escala y compra de chips. Las perspectivas del mercado para estas empresas de tecnología también han mostrado expectativas consistentes, lo que ha resultado en ganancias relativamente obvias para estas empresas de tecnología. Debido a que hay expectativas consistentes, todos piensan que es bueno y nadie quiere vender, por lo que hay un proceso de aumento de las acciones tecnológicas.

Por supuesto, recientemente ha habido una corrección en las acciones tecnológicas, lo que creo que en realidad es más saludable. En el pasado, algunos analistas consideraban que las valoraciones de las empresas tecnológicas estadounidenses eran relativamente altas. En los máximos anteriores de los precios de las acciones, las valoraciones de los líderes tecnológicos estadounidenses eran generalmente alrededor de 30 veces la relación precio-beneficio y sus tasas de crecimiento de rendimiento. De hecho, casi pudieron igualar sus valoraciones. A juzgar por la relación precio-beneficio promedio en el pasado, la relación precio-beneficio en el punto máximo anterior ha excedido la relación precio-beneficio promedio, alcanzando 0,7 veces la desviación estándar, que está ligeramente sobrevaluada.

Actualmente hay cierta corrección en las acciones tecnológicas de Estados Unidos, y la valoración de la relación precio-beneficio después de la corrección ha vuelto a un promedio de aproximadamente 25 veces. 25 veces es una situación de valoración relativamente común. Vuelve a 0,5 veces la desviación estándar de la relación precio-beneficio promedio, lo que en realidad significa que ha vuelto a una situación relativamente saludable.

A largo plazo, las acciones tecnológicas estadounidenses han continuado con su impulso alcista y pueden durar más tiempo. Consideramos que el desarrollo de la inteligencia artificial es un proceso a largo plazo., para los inversores, existe una gran oportunidad de retroceder y sumarse, lo que puede ser de mayor importancia.

Anfitrión: En general, ¿el crecimiento del rendimiento y la valoración todavía se encuentran en un estado coincidente?

Qu Shaojie:Básicamente sí.

Anfitrión: Usted acaba de decir que, aunque las acciones estadounidenses han aumentado, nuestros inversores nacionales todavía no están familiarizados con las acciones estadounidenses. ¿Ha analizado las razones detrás de esto?

Qu Shaojie:He investigado mucho y descubrí que muchos más profesionales no invierten en acciones estadounidenses. Resumo esto como finanzas conductuales. Como no me resulta familiar, no estoy dispuesto a dar el primer paso para comprar fondos de acciones estadounidenses.

La operación de comprar fondos de acciones estadounidenses es básicamente la misma que la de comprar otros fondos. Por supuesto, sus períodos de suscripción y reembolso pueden ser un poco más largos, y también enfrenta riesgos especiales, como los riesgos de tipo de cambio que enfrentan las inversiones en mercados de valores extranjeros.

Otra razón muy importante es que las acciones estadounidenses han estado subiendo en el pasado, por lo que podemos preocuparnos de si compraremos en un punto alto. Por lo tanto, un retroceso es beneficioso y también puede ser una oportunidad de compra.

Moderador: Usted es un experto relativamente senior en investigación de inversiones en mercados extranjeros. A continuación, me gustaría hablar sobre su metodología y experiencia en inversiones en mercados extranjeros para ver si puede inspirar a los inversores. En primer lugar, ¿puede presentarnos su filosofía de inversión en mercados extranjeros?

Qu Shaojie: En términos generales, cuando se invierte en el extranjero, se debe ceñirse a la perspectiva de los inversores institucionales, porque el mercado estadounidense todavía está dominado por inversores institucionales y la proporción de transacciones minoristas es relativamente baja. Desde una perspectiva institucional, lo que valoramos más es la certeza de las empresas cotizadas, es decir, la certeza de que su rendimiento crecerá en el futuro, más que la posibilidad de un alto crecimiento.La diferencia entre los dos es bastante grande. Estoy seguro de que puede crecer durante un período de tiempo relativamente largo. Incluso si la tasa de crecimiento no es particularmente alta, está en línea con nuestra filosofía de inversión. Si el desempeño a corto plazo se dispara, puede haber pérdidas el próximo año y la incertidumbre será grande. Por eso tengo exigencias muy altas de certeza a largo plazo.

Además, una alta utilidad bruta, una alta utilidad neta y un alto rendimiento sobre el capital (El ROE), el flujo de caja y el beneficio operativo deben poder coincidir. Tengo requisitos muy elevados para ello.También necesitamos mirar los estados financieros para tomar decisiones de inversión. Cuando invierto en acciones estadounidenses, tiendo a adherirme al concepto de inversión a largo plazo y centrarme en elegir una buena empresa. El criterio para juzgar una buena empresa es que tenga muy buena certeza a largo plazo y muy buen desempeño financiero. Después de seleccionar una buena empresa, tendemos a mantenerla durante mucho tiempo y nos esforzamos por obtener las ganancias generadas por el crecimiento del rendimiento. No tomaremos las fluctuaciones de valoración como una consideración muy importante, porque las fluctuaciones de valoración están fuera de nuestro control. Pero si una empresa es buena se puede analizar a través de datos financieros. Este es un concepto a largo plazo.

Además, también valoramos su posición en la industria, lo que se refleja en si tiene un beneficio bruto elevado, algo que Buffett valora mucho. Una empresa debe tener un foso o un umbral relativamente alto para tener ganancias brutas elevadas.

Estos son nuestros conceptos básicos. Nos gusta la certeza. Realmente tenemos un desempeño relativamente bueno y realmente recuperamos dinero, en lugar de recuperar dinero en la cuenta. Además, una vez que encuentre una buena empresa, manténgala a largo plazo.

Moderador: Acaba de mencionar que hay una palabra en el marco de inversión.——Moat, ¿el estudio de foso cae en el estudio de modelos de negocio corporativos, o dónde? ¿En qué aspectos se refleja el foso?

Qu Shaojie:Todos decimos buscar empresas con fosos, pero ¿qué son los fosos? Según mi experiencia personal en inversiones, el foso proviene de un buen equipo de gestión. Por ejemplo, su modelo de negocio es relativamente bueno o se destaca en esta industria. Todos están dirigidos por personas. ¿Por qué algunas empresas tienen fosos más profundos o umbrales más altos? Esto refleja el nivel de negocio de la empresa.

Por ejemplo, el equipo de inversión formado por Buffett y Munger es en realidad un muy buen equipo en sí mismo. Si queremos aprender de Buffett, primero debemos aprender de su gestión del equipo. El funcionamiento del equipo refleja que su modelo de negocio es muy bueno. Es el pulido continuo de su equipo lo que ha formado dicha lógica o modelo de negocio. Sólo con un buen modelo de negocio se puede reflejar un buen desempeño empresarial. El desempeño financiero es en realidad el resultado de causa y efecto. Es solo una muestra de los resultados del desempeño de este equipo que opera en este modelo de negocio.

En esta etapa, un buen equipo y una buena filosofía empresarial son cuestiones cruciales.

Moderador: Compréndalo, la selección general de acciones aún combina aspectos cualitativos y cuantitativos. Los datos financieros cuantitativos y los estados financieros son cosas que podemos ver públicamente. La cualitatividad tiene que ver con las personas y es el núcleo de una empresa. Acaba de mencionar que concede gran importancia al indicador del margen de beneficio bruto. ¿Por qué?

Qu Shaojie:Del discurso de Buffett podemos saber que el nivel del margen de beneficio bruto es un criterio fundamental para juzgar si una empresa es excelente, y estoy totalmente de acuerdo. La definición simple de margen de beneficio bruto es producir productos o prestar servicios, y si el precio de venta es superior al costo, es un negocio rentable.

Según Buffett, invertir es invertir en una buena empresa y realmente debes tratarla como si fuera tuya. Desde esta perspectiva, si queremos invertir en un muy buen negocio, el factor clave es que tenga un buen beneficio bruto y pueda generar dinero. No es difícil lograr un beneficio bruto elevado en el período actual. Lo que sí es difícil es lograr un beneficio bruto elevado a largo plazo. Esto se debe a que el mercado está lleno de competencia. Si su empresa tiene un alto margen de beneficio bruto, los competidores entrarán en el mercado después de verlo. Bajo la influencia de la competencia, el beneficio bruto de todos puede disminuir.

Moderador: Relativamente reducido.

Qu Shaojie:Sí, relativamente reducido. Por lo tanto, el alto beneficio bruto seguirá viéndose afectado y verificado después de que una empresa haya estado funcionando durante treinta años o incluso más, puede mantener un alto beneficio bruto en todo momento. Esto es lo que llamamos un buen modelo de negocio y un equipo muy fuerte detrás. equipo directivo.

Un elevado beneficio bruto no debe ser algo muy sencillo. Un beneficio bruto elevado a corto plazo es una cuestión relativamente sencilla, pero si lo miras desde una perspectiva a largo plazo, es posible que otros compitan contigo. Si puede mantener una ganancia bruta alta durante mucho tiempo a pesar de la competencia, significa que tiene un foso muy fuerte y otros no pueden derribar su ganancia bruta alta.

Anfitrión: Sr. Qu, generalmente presta más atención a la industria de vehículos de nueva energía. ¿Cuándo comenzó su investigación y atención a esta industria?

Qu Shaojie:Llevo diez años realizando investigaciones sobre la industria del automóvil. Los vehículos de nueva energía eran relativamente novedosos hace diez años. En los últimos cinco años, la tasa de penetración de vehículos de nueva energía en China ha aumentado cada vez más, desde un solo dígito hasta la tasa de penetración actual de más del 45%. Por tanto, es relativamente pronto para que prestemos atención a los vehículos de nueva energía.

Anfitrión: ¿Por qué se dio cuenta de esta industria en ese momento y cree que representa la dirección de la innovación futura?

Qu Shaojie:El primero en desarrollar y vender vehículos de nuevas energías, especialmente vehículos eléctricos, fue Musk, de Estados Unidos. Después de que lanzó el Model S, quedé particularmente fascinado por este producto y también descubrí que este producto puede ser parte de una gran revolución en la industria.

Rápidamente fuimos a la primera tienda de ventas de Tesla en Shenzhen para experimentarlo. Hace más de diez años, un vehículo totalmente eléctrico podía acelerar de 100 a 100 kilómetros en 3 segundos. Además, ya tiene una conducción inteligente muy básica, puede seguir al coche y tiene la función de "caminar cuando el coche de delante está caminando y detenerse cuando el coche de delante está frenando". Me sentí muy impactado en ese momento. Por lo tanto, consideramos que los vehículos de nueva energía pueden convertirse en la fuerza principal en las ventas de automóviles de pasajeros y creemos que tienen grandes oportunidades de inversión.

Además, los vehículos de nuevas energías no son solo un automóvil en sentido estricto, sino que también tienen funciones de entretenimiento y funciones de conducción inteligente.

Su escenario es muy amplio y el valor de producción de esta industria también es muy grande.El valor de producción de la industria del automóvil se ha convertido en un importante pilar de la industria en China. Su escala industrial es particularmente grande y sus productos sufrirán subversiones y actualizaciones que marcarán época. Entonces las oportunidades de inversión que genera también son muy buenas. Esta pista tiene "largas pendientes y nieve espesa".

Moderador: Es una pista con abundantes oportunidades de inversión. Entonces, mirando hacia atrás, ¿qué nodos críticos han experimentado los vehículos de nuevas energías en los últimos años?

Qu Shaojie:En primer lugar, los vehículos de nuevas energías de China han logrado adelantar en el mundo. Ahora China es el mayor productor y vendedor de vehículos de nuevas energías y el mayor exportador de automóviles del mundo. Esta es una boleta de calificaciones muy impresionante.

Además, la tasa de penetración en China ha aumentado muy rápidamente, superando las expectativas de muchas personas. Al principio, todo el mundo tenía algunas dudas sobre la autonomía de carga y crucero de los vehículos de nueva energía, e incluso sobre su rendimiento en entornos de baja temperatura. Pero ahora la mayoría de estas dudas se han disipado. Nuestra infraestructura y la densidad de energía de la batería han mejorado enormemente, lo que también es un evento muy importante.

Además, la conducción inteligente ha entrado en la fase sin conductor. Esto también está en consonancia con nuestra sentencia original,

Anfitrión: ¿Carrera zanahoria?

Qu Shaojie:Sí, la conducción inteligente se puede reflejar en "Carrot Run", y ahora básicamente ha entrado en el nivel L4 de muy alta gama, es decir, el verdadero nivel sin conductor, que supera con creces las expectativas de todos. En 2023, todo el mundo todavía no está relativamente familiarizado con la conducción inteligente, pero ahora hay taxis sin conductor en las carreteras. De hecho, los taxis sin conductor se están desarrollando muy rápidamente en Estados Unidos, especialmente en San Francisco y Los Ángeles, donde ya hay muchos taxis sin conductor.

Anfitrión: ¿Por qué los vehículos de nueva energía de China han logrado el éxito?¿"Adelantar en una curva"? También es uno de los mejores del mundo. ¿Cuál es la razón detrás de esto?

Qu Shaojie:La razón más importante es el factor humano. El personal de la industria automotriz de China trabaja muy duro en este proceso, hasta el punto de resultar bastante tedioso. Todo esto se debe a que nuestro equipo directivo es realmente muy bueno. Nuestro nuevo equipo de potencia, como Lei Jun, que fabricaba automóviles, también adoptó la actitud de iniciar un negocio por última vez en su vida. Verá, los automóviles que construyen son muy buenos, lo que significa que nuestro nivel general de vehículos de nueva energía supera con creces el de muchos países.

Además, China naturalmente tiene una cadena industrial relativamente completa, siendo las baterías, las piezas y componentes y el ensamblaje sus puntos fuertes. El mercado automotor de China es ahora el mayor del mundo, por lo que la cadena industrial debe ser la más completa y el costo debe ser el más bajo. Piezas fabricadas en China, ensambladas en China y el diseño es muy bonito. Las ventajas generales de nuestra cadena industrial se reflejan más vívidamente en la industria del automóvil de nueva energía, y es difícil para otros países compararse con nosotros.

Moderador: Además de China, desde la perspectiva de otros mercados extranjeros, ¿qué países han visto aumentar más rápidamente la tasa de penetración de vehículos de nuevas energías?

Qu Shaojie:Un punto interesante es que la tasa de penetración de vehículos de nuevas energías en los países nórdicos es muy alta. Por ejemplo, en Noruega, casi todos sus coches nuevos son vehículos eléctricos, cerca del 100%.

Al comprar vehículos de nueva energía en la región nororiental de China, todo el mundo está muy preocupado por si el kilometraje se reducirá debido al clima frío. Pero en los países nórdicos, como Noruega y Suecia, hace frío, pero su tasa de penetración es actualmente la más alta del mundo. Debido a que estos países están muy preocupados por la protección del medio ambiente, las instalaciones de carga también son muy completas y la carga es muy conveniente. Además, estos países también apoyan mucho la industria de conservación de energía y protección del medio ambiente, lo que ha llevado a que los países nórdicos (tasa de penetración de vehículos de nueva energía) se desarrollen muy bien.

Según los últimos datos mensuales, la tasa de penetración de nueva energía en China ha alcanzado más del 40%. Como primer país en desarrollar vehículos de nueva energía, Estados Unidos tiene una tasa de penetración de sólo el 10%, que sigue siendo muy baja.

Anfitrión: ¿Es porque los Estados Unidos en su conjunto están un poco escasamente poblados y California, en la costa oeste, tiene una tasa de penetración más alta?

Qu Shaojie:Sí, se concentra principalmente en California, y San Francisco también tiene una tasa de penetración de nueva energía relativamente alta. La zona central puede tener menor permeabilidad.

Anfitrión: Si la conducción inteligente se subdivide, ¿será el chip el núcleo?

Qu Shaojie:Sí, acabamos de analizar un vínculo, que es el foso, y el otro vínculo es el indicador de la alta tasa de ganancia bruta. La cadena de la industria de vehículos de nueva energía es muy larga e incluye mineral de litio, baterías, electrodos positivos, electrodos negativos, electrolitos, todo el paquete de baterías, vehículos completos, piezas y componentes, y fundición a presión. También existe la conducción inteligente. La conducción inteligente es la "joya de la corona" de los vehículos eléctricos, y los chips y los modelos grandes son la "joya de la corona" de la conducción inteligente. Sus beneficios brutos son muy elevados, generalmente superiores al 50%.

La investigación, el desarrollo y la fabricación de chips son particularmente difíciles. Hemos podido colocar cientos de millones, miles de millones o cientos de miles de millones de pequeños transistores y pequeños circuitos en un área muy pequeña de unos pocos centímetros cuadrados. El umbral es muy alto, el foso relativamente profundo y el beneficio bruto es particularmente alto. Además, pueden proporcionar una amplia variedad de tipos de chips, incluidos chips de conducción inteligentes, chips de entrenamiento, chips de razonamiento de modelos artificiales grandes, así como chips de computadoras y teléfonos móviles. Su valor de producción es muy grande. Es una pista con pendientes largas y nieve espesa, tiene un gran potencial y se puede ver durante un período relativamente largo.

Anfitrión: Ahora volvamos al mercado. ¿Hay algún segmento sobre el que sea optimista en el mercado de bonos, el mercado de valores, las materias primas, el tipo de cambio, etc. en la segunda mitad del año?

Qu Shaojie:Soy más optimista sobre el mercado de acciones, porque aunque la volatilidad del mercado de acciones es mayor que la del mercado de bonos, su potencial de ganancias será mayor. Tomando como ejemplo el mercado de valores estadounidense, su tasa de rendimiento anualizada promedio en los últimos diez años ha sido de más del diez por ciento. Si podemos mantener activos de renta variable estadounidenses durante mucho tiempo, los ingresos deberían hacer que todos estén más satisfechos. En el futuro, creo que esta tendencia puede continuar, porque se espera que las empresas de tecnología estadounidenses sigan liderando la ola de inteligencia artificial, por lo que las acciones estadounidenses son una dirección en la que somos más optimistas.

Para la segunda mitad del año, el mercado puede ser más volátil que la primera mitad. El factor de incertidumbre actual es que las elecciones estadounidenses aún no han terminado. Después de que el nuevo presidente asuma el cargo, el impacto de sus políticas industriales en el mercado también es incierto. La otra cosa es la implementación real del recorte de tasas de interés de la Reserva Federal, porque habrá varias reuniones de la Reserva Federal y habrá discursos moderados o agresivos, lo que afectará al mercado de capitales y al mercado de bonos.

Pero la volatilidad también trae oportunidades. Mientras podamos apegarnos a la inversión a largo plazo, comprar cuando otros están entrando en pánico y cayendo, y tener confianza en las empresas tecnológicas estadounidenses, podemos esperar obtener mejores retornos de la inversión a largo plazo cuando la economía estadounidense mejore sin recesión.

Anfitrión: ¿Sigue siendo muy optimista acerca de las acciones estadounidenses y las acciones tecnológicas de EE. UU.?

Qu Shaojie:Sí.

Anfitrión: Usted experimentó la conducción inteligente hace algún tiempo¿"Ejecutar, ejecutar zanahoria"? ¿En qué nivel está ahora?

Qu Shaojie:En realidad, es el nivel de conducción sin conductor L4. Hicimos dos pedidos para "Carrot Run" en el distrito de Nanshan, Shenzhen. En el clima lluvioso y el tráfico por carretera estaba relativamente congestionado, el oficial de seguridad no se hizo cargo de la operación durante todo el proceso. ""Carrot Run" se ejecuta solo. En general, creo que básicamente puede alcanzar el nivel de un conductor humano con 2 o 3 años de experiencia. Aún no es muy competente y no ha alcanzado el nivel de un taxista, pero puede funcionar mejor que un conductor humano con experiencia. Acabo de obtener una licencia de conducir.

Anfitrión: Un automóvil que puede conducirse de manera inteligente es un producto tecnológico. ¿Cuáles son las tecnologías centrales que se pueden utilizar en él?

Qu Shaojie: Principalmente chips y modelos para conducción inteligente.A juzgar por la principal tecnología de conducción inteligente de Musk en los Estados Unidos, todo el automóvil tiene más de una docena de cámaras para recopilar imágenes e información visual en la carretera. Este sistema se denomina sistema de visión pura, en el que las cámaras de los coches sustituyen al ojo humano.

Anfitrión: ¿Cree que esta tecnología se utilizará primero en automóviles familiares, o se utilizarán primero los viajes compartidos y los taxis Didi a mayor escala?

Qu Shaojie:En primer lugar, el uso en coches familiares atrajo la atención social. En 2023, la empresa de Musk en Estados Unidos y nuevas fuerzas en China lanzarán una conducción inteligente de gama relativamente alta.

El último tema candente es el taxi sin conductor "Carrot Run", que ha atraído la atención de todos. Creo que "Carrot Run" ha hecho que la sociedad se dé cuenta de que la conducción inteligente se ha desarrollado hasta el nivel más alto de conducción sin conductor. Dado que "Carrot Run" puede conducir de forma autónoma, los automóviles que compre en el futuro también podrán conducir de forma autónoma, y ​​la conducción será muy fácil, lo que cambiará el concepto que todos tienen de la conducción autónoma. Ayudará a que los vehículos sin conductor lleguen a miles de hogares y contribuirá a popularizarlos. La máxima popularización se producirá en las aplicaciones domésticas. En el ámbito de los taxis o Didi, creo que debería ayudar a los conductores a reducir su carga de trabajo, facilitarles el trabajo y reflejar su mayor valor en tan buen ecosistema.

Anfitrión: En su opinión, ¿las futuras oportunidades de inversión para vehículos de nueva energía todavía se concentran en los circuitos sin conductor? ¿Concentrarse en algunas empresas de semiconductores que dominan las tecnologías centrales?

Qu Shaojie:bien. La tasa de penetración global de vehículos de nuevas energías seguirá aumentando. Estados Unidos puede aumentar del 10% al 30% y Europa también concede gran importancia a la investigación y el desarrollo de vehículos de nuevas energías. es un evento global. Todos estamos muy preocupados por el cambio climático y queremos ahorrar energía, reducir las emisiones y vivir una vida con bajas emisiones de carbono. A medida que se venden cada vez más automóviles, el siguiente paso es que la conducción inteligente y la conducción sin conductor se popularicen y apliquen rápidamente en todo el mundo.

Además, el número de chips de un vehículo eléctrico puede superar la imaginación de todos. Hay decenas de categorías y casi mil chips diferentes. Además de ser optimistas con respecto a los chips, también somos muy optimistas con respecto al software de conducción inteligente. Este software se basa principalmente en la investigación y el desarrollo de algoritmos humanos y no tiene costos de producción física. El margen de beneficio bruto de las empresas de software puede ser mayor debido a su alto valor.

Y podemos encontrar que el desarrollo de sistemas de conducción inteligentes es muy difícil. Hemos visto que a algunas empresas de automóviles tradicionales en Europa les resulta bastante difícil desarrollar sistemas y modelos de conducción inteligentes. Esto demuestra que en el futuro, con cada vez más vehículos de nueva energía en todo el mundo, las empresas con modelos de conducción inteligente obtendrán buenos beneficios. .

Moderador: Me gustaría hacer algunas preguntas más sobreEn cuanto a la asignación de productos QDII, acabamos de hablar de cómo los inversores nacionales todavía no están relativamente familiarizados con los productos QDII, especialmente aquellos que invierten en productos QDII estadounidenses. Con el aumento de las acciones estadounidenses y el calentamiento de los productos QDII este año, ¿cómo debería ser normal? ¿Qué ven los inversores los productos QDII? ¿Qué papel desempeña en la asignación general de activos? ¿Cómo utilizar estos productos para crear su propia cartera de inversiones?

Qu Shaojie:Desde una teoría de inversión tradicional, no poner todos los huevos en la misma canasta. Esto también es muy aplicable a la inversión en activos extranjeros. En el pasado, invertimos relativamente pocos fondos QDII en el extranjero y, de hecho, perdimos muchas oportunidades. Mercados como India, Japón y Europa han tenido un muy buen desempeño en los últimos años, y algunos productos de oro en el extranjero también han tenido un desempeño relativamente bueno recientemente.

¿Qué pensamos? Necesitas ampliar tus horizontes de inversión, aunque primero compres un poco, da el primer paso.

Nos esforzamos por elegir un producto que creemos que es el más lógico en el mercado de valores de EE. UU. o en otros mercados extranjeros en el futuro, y luego invertir en el extranjero. Para los inversores individuales que no han tenido mucha experiencia en inversiones en el extranjero en el pasado, primero deben desarrollar su propia experiencia en inversiones en el extranjero. Primero adquiera experiencia y luego familiarícese gradualmente con ella. Creo que en el futuro habrá cada vez más fondos QDII buenos en el mercado.

Anfitrión: Sí, de hecho, además de Great Wall Global New Energy Vehicles, que es un fondo que invierte principalmente en vehículos de nueva energía, también hay algunos fondos activos y pasivos para materias primas, así como aquellos que invierten en bonos estadounidenses. De hecho, puedes prestarles atención y diversificar las fuentes de rentabilidad y riesgos de toda la cartera.

Qu Shaojie:Sí, diversifique sus inversiones, no ponga todos sus huevos en una sola canasta y reduzca la correlación de sus tenencias. Esto puede ser más teórico: algunos suben y otros bajan después de combinarlos en una cartera de inversiones personal, no hay que preocuparse demasiado cuando un determinado tipo de activo cae mucho, porque hay otros activos que están subiendo. Se trata de una cartera de inversiones relativamente sana, completa y diversificada, y su cartera de inversiones puede ser más estable.

Anfitrión: En realidad, creo que a medida que los administradores de fondos presten más atención aLa promoción de los productos QDII, la educación sobre inversiones y las necesidades y la conciencia de los inversores sobre la asignación de activos globales mejoran constantemente. En el futuro, es posible que todos tengan una comprensión más completa y racional de la asignación de activos en el extranjero y la inversión en QDII, y también lo harán. Se realizarán cambios, por lo que las perspectivas de desarrollo de los productos QDII también deberían ser muy amplias.

Qu Shaojie:Sí, de hecho, desde la perspectiva de los últimos cinco o diez años, el desarrollo de los fondos QDII nacionales ha sido muy bueno, y la escala de gestión general alcanzó los 500 mil millones de yuanes. Especialmente ahora hay muchos jóvenes que se están volviendo cada vez más profesionales en su comprensión de la economía global, el mercado de valores o el mercado de bonos. Los jóvenes son lo suficientemente valientes como para intentar invertir en nuevos mercados, y se espera que los mercados extranjeros se conviertan en un mercado de inversión cada vez más importante.

(CEI)

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