berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Sejak tahun 2024, kondisi pasar luar negeri terus bergejolak. Di tengah ekspektasi longgarnya likuiditas, dana QDII menarik perhatian banyak investor. Bagaimana investor biasa mencapai alokasi aset global yang terdiversifikasi?

Edisi "Topik Hangat Investasi" kali ini mengundang Qu Shaojie, asisten manajer umum dan manajer dana Departemen Bisnis Internasional Great Wall Fund, untuk berbicara tentang strategi alokasi saham AS.

(Klik pada gambar untuk melihat tayangan ulang siaran langsung yang menakjubkan)

Kutipan wawancara

Qu Shaojie: Jika putaran penurunan suku bunga ini memasuki suatu siklus, hal ini akan meningkatkan konsumsi dan investasi secara keseluruhan, dan ketahanan pertumbuhan ekonomi AS dapat semakin meningkat. perekonomian ASSebuah "pendaratan lunak" mungkin akan terjadi.

Qu Shaojie: Dalam jangka panjang, saham-saham teknologi AS terus mengalami momentum kenaikan dan akan bertahan dalam jangka waktu yang lama. Kami menilai pengembangan kecerdasan buatan merupakan proses jangka panjang.

Qu Shaojie: Nilai keluaran industri otomotif telah menjadi industri pilar penting di Tiongkok. Skala industrinya sangat besar, dan produk-produknya akan mengalami subversi dan pembaruan zaman. Jadi peluang investasi yang dihasilkannya juga sangat bagus.

Qu Shaojie: Secara umum, ketika melakukan investasi di luar negeri, kita tetap harus berpegang pada perspektif investor institusi. Dari sisi kelembagaan, kami lebih memperhatikan potensi pertumbuhan kinerja emiten.

Catatan tertulis

Pembawa acara: Mari kita berbicara dengan selebriti investasi dan memahami perkembangan pasar. Selamat datang di program wawancara kelas atas yang dibuat secara eksklusif oleh China Fund News. Saya adalah pembawa acara Wen Jin. Dia adalah ahli sains romantis di balik 1024, dan dia adalah menantu Shanghai yang menertawakan dirinya sendiri dan bahkan tidak berani pergi ke rumah ibu mertuanya untuk makan malam. Beberapa orang dengan bercanda menyebutnya sebagai pesulap kuantitatif, sementara yang lain berpikir dia adalah orang yang memiliki peningkatan eksponensial. Hari ini kami mendekati Sheng Fengyan, Direktur Investasi Kuantitatif Western Capital, dan membuka kotak hitam kuantitatif untuk berbicara dengannya tentang investasi kuantitatif. Terima kasih, Tuan Sheng

Moderator: Tuan Qu, ketika berbicara tentang industri dana publik tahun ini, ada topik yang sangat menarik perhatian, yaituKinerja Dana QDII. Sejak awal tahun ini, kinerja dana QDII secara keseluruhan sangat baik. Dalam hal skala, laporan dana publik kuartal kedua yang baru-baru ini diungkapkan juga menunjukkan bahwa total skala dana QDII mendekati 500 miliar yuan, dan lebih dari 60% produk di pasar tunduk pada pembatasan pembelian, yang menunjukkan popularitas dana jenis ini. Sebagai salah satu fund manager QDII, bagaimana pendapat Anda tentang kinerja produk jenis ini pada semester pertama tahun ini?

Qu Shaojie:Secara keseluruhan, kinerja dana QDII pada paruh pertama tahun ini sangat cemerlang, dan investor memperoleh imbal hasil yang lebih baik. Dana QDII ada banyak jenisnya dengan skala 500 miliar yuan, misalnya dari tingkat negara ada pasar di India, Vietnam, dan Amerika Serikat, ada pula produk QDII yang pasif dan aktif. Pada paruh pertama tahun ini, keuntungan dari tema emas, tema sumber daya, indeks pasif Nasdaq AS, dan dana pengelolaan aktif teknologi AS semuanya sangat jelas.

Namun salah satu ciri dana QDII adalah memerlukan kuota investasi luar negeri. Setiap perusahaan dana memiliki kuota QDII yang berbeda untuk investasi luar negeri. Saat ini, sebagian besar dana QDII di pasar berada dalam kondisi membatasi langganan atau membatasi langganan dalam jumlah besar. Jika investor tertarik dengan produk QDII dan ingin berinvestasi, mereka juga harus memeriksa status berlangganan dan penukaran.

Moderator: Terima kasih Tuan Qu atas jawaban Anda. Produk QDII terutama berinvestasi di pasar luar negeri, jadi di balik kinerja cemerlangnya terdapat kinerja pasar dasar luar negeri. Jadi bisakah Anda meninjau secara singkat kinerja makroekonomi dan pasar modal global secara keseluruhan pada paruh pertama tahun ini?

Qu Shaojie:Pasar makro global adalah topik yang relatif besar, terbagi menjadi Eropa, Amerika Serikat, Jepang dan Korea Selatan, pasar maju, dll., dan terdapat juga perbedaan antara pasar-pasar tersebut.

Amerika Serikat memiliki fundamental ekonomi yang relatif kuat. Amerika Serikat masih berada dalam kondisi tingkat suku bunga yang tinggi. Suku bunga yang tinggi berarti perekonomiannya sedikit terlalu panas. Lapangan kerjanya sangat mencukupi dan tingkat inflasinya relatif tinggi. Memasuki tahun 2024, tingkat inflasi di Amerika Serikat, khususnya CPI inti, telah menurun, sehingga memberikan ruang bagi Federal Reserve untuk memangkas suku bunga, yang merupakan hal yang baik bagi perekonomian AS dan perekonomian global. Eropa juga telah mempertahankan ketahanan ekonomi yang relatif baik, dengan tingkat upah, tingkat pengangguran, dan tingkat konsumsi yang relatif baik.

Tuan rumah: KarenaPasar alokasi utama produk QDII adalah saham AS. Saham AS berkinerja baik di paruh pertama tahun ini. Apa alasan utama dibalik hal ini?

Qu Shaojie:Pada paruh pertama tahun ini, Indeks S&P dan Indeks Nasdaq memiliki kinerja yang relatif baik di Amerika Serikat. Alasan utamanya adalah tujuh raksasa teknologi besar di pasar saham AS telah mengalami kenaikan yang sangat nyata, khususnya salah satu sahamnya Raksasa teknologi bahkan menjadi yang nomor satu di dunia dalam kapitalisasi pasar. Karena kecerdasan buatan dan model-model besar kini berkembang relatif cepat, perusahaan-perusahaan chip sangat diuntungkan.

Secara keseluruhan, sekitar 70% kenaikan indeks AS didorong oleh saham-saham teknologi AS. Teknologi Amerika sedang memasuki proses yang dapat meningkatkan produktivitas seluruh masyarakat. Hal ini sangat bermanfaat bagi perusahaan teknologi Amerika dan tercermin dalam kinerja yang relatif cemerlang. Meskipun perusahaan teknologi besar dan vendor cloud ini memiliki belanja modal yang relatif besar, kinerja saham mereka relatif baik berkat kinerjanya yang terus melampaui ekspektasi pasar.

Selain itu, lingkungan makroekonomi AS berada pada kondisi suku bunga yang relatif tinggi.Tingkat CPI akan terlalu panas pada tahun 2023 dan akan turun pada tahun 2024, namun hal ini dapat mencerminkan keteguhan konsumsi dengan sangat baik. Kekayaan yang ada di tangan penduduk juga dapat menghasilkan efek kekayaan yang lebih baik seiring dengan naiknya pasar saham.Pada saat yang sama, pasar perumahan AS sedang meningkat, upah per jam pekerja Amerika terus meningkat, dan tingkat pengangguran relatif rendah. Oleh karena itu, dari berbagai perspektif seperti konsumsi, lapangan kerja, investasi, dan perkembangan teknologi, Amerika Serikat mungkin berada pada jalur peningkatan yang lebih baik.

Host: Anda telah berinvestasi di pasar luar negeri dan saham AS selama lebih dari sepuluh tahun, dan telah menyaksikan pertumbuhan saham AS. Dibandingkan dengan gelombang teknologi sebelumnya, apakah ada perubahan pada faktor katalitik, durasi, dan ritme keseluruhannya?

Qu Shaojie:Saham teknologi AS ini telah membawa seluruh industri teknologi AS ke dalam lingkungan inovatif revolusi atau inovasi kecerdasan buatan. Mengenai perkembangan kecerdasan buatan kali ini, sebenarnya terdapat beberapa keraguan di pasar. Misalnya, apakah perkembangan kecerdasan buatan di Amerika Serikat, khususnya model besar, dan investasi perusahaan teknologi dapat berkelanjutan? Apakah ada aplikasi kecerdasan buatan yang sangat cemerlang yang disukai semua orang? Dapatkah kecerdasan buatan benar-benar diterapkan dalam kehidupan dan produksi kita?

Saya pikir putaran revolusi kecerdasan buatan ini telah menyebar dari Amerika Serikat ke seluruh dunia. Kecerdasan buatan Tiongkok juga berkembang sangat pesat. Banyak perusahaan penelitian dan pengembangan model besar juga bermunculan di Eropa, namun asal mula dan medan perang pengembangan utamanya berada di Amerika Amerika. Ke depan, saya pikir kedalaman dan luasnya pengembangan kecerdasan buatan ini diperkirakan akan melampaui ekspektasi semua orang.

Model besar kecerdasan buatan sekarang termasuk Wenshengwen, yang berarti Anda memberinya sepotong teks, dan ia akan menulis novel untuk Anda; Vincenttu, yang berarti Anda memberinya deskripsi, dan ia akan menggambar poster atau definisi yang sangat tinggi gambar; Video Vinsensian Anda menceritakan alur umum sebuah cerita dan itu akan menghasilkan sebuah video. Pada saat yang sama, ia juga dapat diterapkan dengan baik dalam mengemudi cerdas dan adegan kehidupan fisik nyata, seperti robot, mobil mengemudi cerdas, dll. Saya yakin cakupannya akan terus berkembang, seperti diterapkan di lebih banyak bidang seperti perawatan medis.

Secara mendalam, jika kita melihatnya pada tingkat revolusi industri, AI mungkin membutuhkan waktu puluhan tahun untuk berkembang. Putaran kecerdasan buatan ini baru dikembangkan selama dua atau tiga tahun dan masih dalam tahap awal. Dalam proses ini, model-model besar sedang berkembang, namun aplikasi-aplikasi populer belum sepenuhnya muncul. Hal ini sangat sesuai dengan hukum perkembangan sesuatu. Tidak mungkin membuat model besar dan langsung sukses.

Perkembangan kecerdasan buatan mungkin berdampak besar pada kehidupan kita di masa depan. Sama seperti kita yang belum beradaptasi dengan ponsel pintar dua puluh tahun yang lalu, kini kita sudah sangat terbiasa dengan kemudahan yang dibawa ponsel pintar ke dalam kehidupan kita. Bertahun-tahun yang akan datang, kita juga bisa berharap bahwa kecerdasan buatan akan memiliki penerapan yang hebat dalam kehidupan kita.

Ponsel pintar telah meletakkan fondasi yang sangat baik, dan perusahaan teknologi kini lebih baik dalam mengembangkan program model skala besar dibandingkan dua puluh tahun yang lalu. Sekarang kita melihat bahwa perusahaan-perusahaan teknologi dan vendor cloud terlibat dalam "perlombaan senjata" dalam evolusi model kecerdasan buatan yang besar. Proses ini mungkin terjadi lebih cepat dari yang dibayangkan. Dari sudut pandang saya, menurut saya perkembangannya harus melalui proses bertahap, dan tentu saja mungkin melebihi penilaian dan ekspektasi saya.

Moderator: Terima kasih Tuan Qu atas ringkasan Anda.AI, suku bunga tinggi, dan kenaikan upah per jam diam-diam mengubah dan membentuk kembali lanskap pasar modal global. Saat ini, semua orang sangat khawatir terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve, terutama baru-baru ini, beberapa pedagang memiliki ekspektasi yang tinggi terhadap penurunan suku bunga pada bulan September. Menurut Anda, apa dampak dari meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga terhadap investasi global?

Qu Shaojie:Amerika Serikat sebenarnya sudah lama menderita karena lingkungan suku bunga yang tinggi, namun tidak pernah menemukan peluang untuk menurunkan suku bunga. Ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga pada bulan September terus meningkat. Jika Amerika Serikat memasuki babak baru penurunan suku bunga, hal ini akan berdampak relatif besar terhadap perekonomian global.

Dampak pertama adalah pada pasar obligasi AS. Setelah Federal Reserve menurunkan suku bunga, suku bunga obligasi Treasury AS, terutama obligasi Treasury jangka panjang, akan turun, sehingga membuat obligasi Treasury dan aset obligasi menjadi kurang menarik. Sebagian dana mungkin ditarik dari pasar obligasi AS dan diinvestasikan di pasar ekuitas, sebagian mungkin ditransfer ke saham yang sedang berkembang, dan sebagian lagi mungkin mencari aset dengan dividen tinggi. Ini adalah dampak penurunan suku bunga di pasar ekuitas.

Selain itu, penurunan suku bunga akan menyebabkan peningkatan valuasi. Penyebut penilaian saham sebenarnya adalah tingkat suku bunga. Semakin rendah tingkat suku bunga, semakin tinggi pula penilaian saham, dan tingkat suku bunga pembiayaan perusahaan juga akan lebih rendah, sehingga lebih murah untuk meminjam uang.Perusahaan-perusahaan bioteknologi AS telah mencatatkan kinerja yang lebih baik sejak pasar mulai melakukan perdagangan dengan ekspektasi penurunan suku bunga, dan perusahaan-perusahaan teknologi juga akan mendapatkan keuntungan dari kenaikan valuasi. Namun, tingkat pertumbuhan perusahaan teknologi dalam dua tahun terakhir relatif tinggi. Mereka memperdagangkan logika lain, yaitu logika pengembangan kecerdasan buatan yang baru saja kami sebutkan.

Selain itu, dampak penurunan suku bunga terhadap masyarakat dan perekonomian Amerika mungkin memiliki dampak yang luas. Tingkat bunga sebenarnya di pasar perumahan AS mungkin mencapai sekitar 7%. Orang Amerika kebanyakan membeli mobil dan rumah melalui pinjaman, sehingga orang Amerika sangat sensitif terhadap suku bunga. Suku bunga yang tinggi akan menurunkan konsumsi, sedangkan suku bunga yang rendah akan meningkatkan konsumsi.Jika putaran penurunan suku bunga ini memasuki suatu siklus, hal ini akan meningkatkan konsumsi dan investasi di seluruh masyarakat, dan ketahanan pertumbuhan ekonomi AS dapat semakin meningkat. perekonomian ASSebuah "pendaratan lunak" mungkin akan terjadi.

Moderator: Ya, Anda baru saja menyebutkan bahwa penurunan suku bunga sedang memanas. Salah satu dampak dari ekspektasi penurunan suku bunga yang meningkat adalah dana dapat mengalir dari sektor teknologi tinggi ke beberapa sektor dengan dividen tinggi bahwa sektor siklus AS sedang meningkat?

Qu Shaojie:Ya, penurunan suku bunga AS pertama-tama dapat merangsang pertumbuhan ekonomi. Karena tujuan pemotongan suku bunga adalah untuk mendorong pertumbuhan ekonomi, tentu juga mencerminkan tingkat inflasi. Pertumbuhan ekonomi pasti akan menyebabkan peningkatan permintaan terhadap produk sumber daya (seperti sumber daya minyak dan gas, logam). Urutan manfaatnya mungkin berbeda, namun secara keseluruhan hal ini akan memberikan dukungan tertentu terhadap harga produk sumber daya dan komoditas. Jika penjualan rumah dan mobil meningkat, berbagai sumber daya hulu seperti bijih lithium, aluminium, besi, tembaga, dll juga akan mendapat manfaat darinya.

Moderator: Kami hanya fokus pada beberapa aspek kebijakan, seperti suku bunga dan pemilihan umum. Dari perspektif dinamika pasar, hal ini mungkin terjadiApa yang paling menarik perhatian sejak bulan Juli adalah penyesuaian saham teknologi skala besar di Amerika Serikat. Apakah gelembung saham teknologi AS yang diperkirakan akan meledak?

Qu Shaojie:Reli saham-saham teknologi AS sebenarnya merupakan masalah yang sangat kompleks dan memiliki dasar yang sangat kuat di baliknya. Perkembangan kecerdasan buatan didorong dan dikembangkan oleh perusahaan-perusahaan teknologi di Amerika Serikat. Bukan karena Amerika Serikat memiliki kebijakan industri untuk mengembangkan kecerdasan buatan, tetapi perusahaan-perusahaan teknologi telah mengembangkan kecerdasan buatan. Selain itu, perusahaan teknologi berlomba-lomba mengembangkan model besar yang lebih canggih, dan perusahaan chip mereka akan mendapatkan keuntungan. Ini sebenarnya adalah proses yang spontan.

Ada efek Matthew yang jelas dalam proses ini. Semakin besar perusahaan teknologi, semakin banyak uang tunai yang dimilikinya dan semakin banyak laba bersih yang dihasilkan setiap tahunnya. Oleh karena itu, perusahaan-perusahaan teknologi ini dapat menghabiskan 50 miliar yuan atau lebih setiap tahun untuk belanja modal, penelitian dan pengembangan, model skala besar, dan pembelian chip. Prospek pasar terhadap perusahaan-perusahaan teknologi ini juga menunjukkan ekspektasi yang konsisten, sehingga menghasilkan keuntungan yang relatif jelas bagi perusahaan-perusahaan teknologi tersebut. Karena ekspektasinya konsisten, semua menganggap bagus dan tidak ada yang mau menjual, sehingga ada proses peningkatan stok teknologi.

Tentu saja akhir-akhir ini terjadi koreksi pada saham-saham teknologi yang menurut saya justru lebih sehat. Di masa lalu, beberapa analis merasa bahwa valuasi perusahaan teknologi AS relatif tinggi. Pada harga saham tertinggi sebelumnya, valuasi para pemimpin teknologi AS umumnya sekitar 30 kali lipat dari rasio harga terhadap pendapatan, dan tingkat pertumbuhan kinerja mereka. sebenarnya hampir mampu menyamai penilaian mereka. Dilihat dari rata-rata rasio harga terhadap pendapatan di masa lalu, rasio harga terhadap pendapatan pada titik tertinggi sebelumnya telah melampaui rata-rata rasio harga terhadap pendapatan, mencapai 0,7 kali standar deviasi, yang sedikit dinilai terlalu tinggi.

Saat ini terdapat beberapa koreksi pada saham-saham teknologi AS, dan penilaian rasio harga terhadap pendapatan setelah koreksi telah kembali ke rata-rata sekitar 25 kali lipat. 25 kali adalah situasi penilaian yang relatif umum. Ini kembali ke 0,5 kali standar deviasi rasio harga terhadap pendapatan rata-rata, yang berarti telah kembali ke situasi yang relatif sehat.

Dalam jangka panjang, saham-saham teknologi AS terus mengalami momentum kenaikan dan mungkin bertahan dalam jangka waktu yang lebih lama. Kami menilai pengembangan kecerdasan buatan merupakan proses jangka panjangBagi investor, hal ini mempunyai peluang untuk mundur dan bergabung, yang mungkin lebih penting.

Host: Secara keseluruhan, pertumbuhan kinerja dan penilaian masih dalam kondisi yang sesuai?

Qu Shaojie:Pada dasarnya ya.

Host: Anda baru saja mengatakan bahwa meskipun saham-saham AS telah meningkat, investor domestik kita masih relatif belum familiar dengan saham-saham AS. Sudahkah Anda menganalisis alasan dibalik hal ini?

Qu Shaojie:Saya telah melakukan banyak penelitian akar rumput dan menemukan bahwa lebih banyak orang profesional tidak berinvestasi di saham AS. Saya merangkumnya sebagai behavioral finance. Karena terasa asing, saya enggan mengambil langkah pertama untuk membeli dana saham AS.

Cara kerja pembelian dana saham AS pada dasarnya sama dengan pembelian dana lainnya. Tentu saja, periode waktu berlangganan dan penebusannya mungkin sedikit lebih lama, dan juga menghadapi risiko khusus seperti risiko nilai tukar yang dihadapi oleh investasi di pasar sekuritas luar negeri.

Alasan lain yang sangat penting adalah bahwa saham-saham AS telah meningkat di masa lalu, jadi kita mungkin khawatir apakah kita akan membeli pada titik tertinggi. Jadi kemunduran itu bermanfaat, dan kemunduran juga bisa menjadi peluang pembelian.

Moderator: Anda adalah pakar riset investasi pasar luar negeri yang relatif senior. Selanjutnya, saya ingin berbicara tentang metodologi dan pengalaman Anda dalam investasi pasar luar negeri untuk melihat apakah Anda dapat memberikan inspirasi kepada investor. Pertama-tama, bisakah Anda memperkenalkan filosofi investasi Anda di pasar investasi luar negeri?

Qu Shaojie: Secara umum, ketika berinvestasi di luar negeri, Anda harus berpegang pada perspektif investor institusi, karena pasar AS masih didominasi oleh investor institusi, dan proporsi transaksi ritel relatif rendah. Dari sisi kelembagaan, yang lebih kami hargai adalah kepastian emiten, yaitu kepastian kinerjanya akan tumbuh di masa depan, dibandingkan kemungkinan pertumbuhan yang tinggi.Perbedaan keduanya cukup besar. Saya yakin bisa tumbuh dalam jangka waktu yang relatif lama. Meski tingkat pertumbuhannya tidak terlalu tinggi, hal ini sejalan dengan filosofi investasi kami. Jika kinerja jangka pendek meledak, mungkin ada kerugian tahun depan, dan ketidakpastiannya akan besar. Jadi saya memiliki persyaratan yang sangat tinggi untuk kepastian jangka panjang.

Selain itu, laba kotor yang tinggi, laba bersih yang tinggi, dan laba atas ekuitas yang tinggi (ROE), arus kas, dan laba operasional harus dapat memenuhi persyaratan ini.Kita juga perlu melihat laporan keuangan untuk mengambil keputusan investasi. Saat berinvestasi di saham AS, saya cenderung menganut konsep investasi jangka panjang dan fokus memilih perusahaan yang baik. Kriteria untuk menilai perusahaan yang baik adalah mempunyai kepastian jangka panjang yang sangat baik dan kinerja keuangan yang sangat baik. Setelah memilih perusahaan yang baik, kami cenderung mempertahankannya untuk waktu yang lama dan berusaha untuk mendapatkan keuntungan yang dihasilkan oleh pertumbuhan kinerja. Kami tidak akan menganggap fluktuasi penilaian sebagai pertimbangan yang sangat penting, karena fluktuasi penilaian berada di luar kendali kami. Namun apakah suatu perusahaan baik atau tidak dapat dianalisis melalui data keuangan. Ini adalah konsep jangka panjang.

Selain itu, kami juga menghargai posisinya di industri, yang tercermin dari tingginya laba kotor, yang merupakan sesuatu yang sangat dihargai oleh Buffett. Suatu perusahaan harus mempunyai parit atau ambang batas yang relatif tinggi untuk mempunyai laba kotor yang tinggi.

Ini adalah konsep dasar kami. Kami menyukai kepastian. Kami benar-benar memiliki kinerja yang relatif baik dan benar-benar menghasilkan uang kembali, daripada menghasilkan uang kembali di akun. Selain itu, begitu Anda menemukan perusahaan yang bagus, pertahankan untuk jangka panjang.

Moderator: Anda baru saja menyebutkan bahwa ada sebuah kata dalam kerangka investasi——Moat, apakah studi tentang parit termasuk dalam studi model bisnis korporat, atau di mana? Dalam aspek apa parit itu tercermin?

Qu Shaojie:Kita semua bilang carilah perusahaan yang memiliki parit, tapi apa itu parit? Berdasarkan pengalaman investasi pribadi saya, parit tersebut berasal dari tim manajemen yang baik. Misalnya model bisnisnya relatif bagus, atau menonjol di industri ini, semuanya dijalankan oleh orang-orang. Mengapa beberapa perusahaan memiliki parit yang lebih dalam atau ambang batas yang lebih tinggi? Hal ini mencerminkan tingkat bisnis perusahaan.

Misalnya, tim investasi yang dibentuk oleh Buffett dan Munger sebenarnya adalah tim yang sangat bagus. Jika kita ingin belajar dari Buffett, pertama-tama kita harus belajar dari manajemen timnya. Operasi tim mencerminkan bahwa model bisnis mereka sangat baik. Pemolesan terus-menerus dari tim merekalah yang membentuk logika bisnis atau model bisnis seperti itu. Hanya dengan model bisnis yang baik maka kinerja bisnis yang baik dapat tercermin. Kinerja finansial sebenarnya adalah hasil sebab dan akibat. Itu hanyalah tampilan hasil kinerja tim yang menjalankan model bisnis ini.

Pada tahap ini, tim yang baik dan filosofi bisnis yang baik adalah hal yang krusial.

Moderator: Maklum, pemilihan saham secara keseluruhan masih memadukan aspek kualitatif dan kuantitatif. Data keuangan kuantitatif dan laporan keuangan adalah hal yang bisa kita lihat secara publik. Kualitatif adalah tentang manusia dan merupakan inti dari suatu perusahaan. Anda baru saja menyebutkan bahwa Anda sangat mementingkan indikator margin laba kotor.

Qu Shaojie:Dari pidato Buffett, kita dapat mengetahui bahwa tingkat margin laba kotor merupakan kriteria inti untuk menilai apakah suatu perusahaan unggul, dan saya sangat setuju. Definisi sederhana dari margin laba kotor adalah menghasilkan produk atau menyediakan jasa, dan jika harga jual lebih tinggi dari biayanya, itu adalah bisnis yang menguntungkan.

Menurut Buffett, berinvestasi adalah berinvestasi pada perusahaan yang baik, dan Anda harus benar-benar memperlakukan perusahaan itu seperti milik Anda. Dari sudut pandang ini, jika kita ingin berinvestasi pada bisnis yang sangat bagus, faktor kuncinya adalah laba kotornya bagus dan bisa menghasilkan uang. Tidak sulit mencapai laba kotor yang tinggi pada periode berjalan. Yang sulit adalah mencapai laba kotor yang tinggi dalam jangka panjang. Hal ini karena pasar penuh dengan persaingan. Jika bisnis Anda memiliki margin laba kotor yang tinggi, pesaing akan memasuki pasar setelah melihatnya. Di bawah pengaruh persaingan, laba kotor semua orang bisa saja menurun.

Moderator: Relatif berkurang.

Qu Shaojie:Ya, relatif berkurang. Oleh karena itu, laba kotor yang tinggi akan tetap terpengaruh dan diverifikasi. Setelah sebuah perusahaan beroperasi selama tiga puluh tahun atau bahkan lebih, ia dapat mempertahankan laba kotor yang tinggi secara keseluruhan. Inilah yang kami sebut sebagai model bisnis yang baik dan tim yang sangat kuat di belakangnya itu. tim manajemen.

Laba kotor yang tinggi bukanlah perkara yang mudah. Laba kotor yang tinggi dalam jangka pendek adalah perkara yang relatif sederhana, namun jika dilihat dari perspektif jangka panjang, mungkin ada orang lain yang bersaing dengan Anda. Jika Anda dapat mempertahankan laba kotor yang tinggi dalam jangka waktu yang lama meskipun ada persaingan, berarti Anda memiliki parit yang sangat kuat dan orang lain tidak dapat meruntuhkan laba kotor Anda yang tinggi.

Host: Tuan Qu, biasanya Anda lebih memperhatikan industri kendaraan energi baru. Kapan penelitian dan perhatian Anda terhadap industri ini dimulai?

Qu Shaojie:Saya telah melakukan penelitian di industri otomotif sepuluh tahun yang lalu. Kendaraan energi baru relatif baru sepuluh tahun yang lalu. Dalam lima tahun terakhir, tingkat penetrasi kendaraan energi baru di Tiongkok semakin tinggi, dari satu digit hingga tingkat penetrasi saat ini lebih dari 45%. Oleh karena itu, masih terlalu dini bagi kita untuk memperhatikan kendaraan energi baru.

Host: Mengapa Anda memperhatikan industri ini pada saat itu dan menganggapnya mewakili arah inovasi masa depan?

Qu Shaojie:Orang pertama yang mengembangkan dan menjual kendaraan energi baru, khususnya kendaraan listrik, adalah Musk dari Amerika Serikat. Setelah dia meluncurkan Model S, saya menjadi sangat terpesona dengan produk ini. Saya juga menemukan bahwa produk ini mungkin merupakan bagian dari revolusi industri yang sangat besar.

Kami segera pergi ke toko penjualan Tesla pertama di Shenzhen untuk mencobanya. Lebih dari sepuluh tahun yang lalu, kendaraan listrik murni dapat berakselerasi dari 100 kilometer hingga 100 kilometer dalam 3 detik. Selain itu, ia sudah memiliki kecerdasan dasar dalam berkendara, dapat mengikuti mobil, dan memiliki fungsi "berjalan saat mobil di depan berjalan, dan berhenti saat mobil di depan mengerem". Saya merasa sangat terkejut saat itu. Oleh karena itu, kami menilai kendaraan energi baru dapat menjadi kekuatan utama dalam penjualan mobil penumpang, dan kami yakin kendaraan tersebut memiliki peluang investasi yang sangat besar.

Selain itu, kendaraan energi baru tidak hanya sekedar mobil dalam arti sebenarnya, tetapi juga memiliki fungsi hiburan dan fungsi berkendara yang cerdas.

Pemandangannya sangat besar, dan nilai keluaran industri ini juga sangat besar.Nilai keluaran industri otomotif telah menjadi industri pilar penting di Tiongkok. Skala industrinya sangat besar, dan produk-produknya akan mengalami subversi dan pembaruan zaman. Jadi peluang investasi yang dihasilkannya juga sangat bagus. Jalur ini memiliki "lereng yang panjang dan salju tebal".

Moderator: Ini adalah jalur dengan peluang investasi yang melimpah. Jadi melihat ke belakang, titik kritis apa yang dialami kendaraan energi baru dalam beberapa tahun terakhir?

Qu Shaojie:Pertama-tama, kendaraan energi baru Tiongkok telah melampaui peringkat di dunia. Kini Tiongkok adalah produsen dan penjual kendaraan energi baru terbesar di dunia dan eksportir mobil terbesar di dunia. Ini adalah rapor yang sangat mengesankan.

Selain itu, tingkat penetrasi di Tiongkok meningkat sangat pesat, melebihi ekspektasi banyak orang. Setiap orang pada awalnya memiliki keraguan tentang pengisian daya dan daya jelajah kendaraan energi baru, dan bahkan kinerjanya di lingkungan bersuhu rendah. Namun kini sebagian besar keraguan tersebut telah memudar. Infrastruktur dan kepadatan energi baterai kita kini telah ditingkatkan secara signifikan, yang juga merupakan peristiwa yang sangat penting.

Selain itu, berkendara cerdas telah memasuki tahap tanpa pengemudi. Ini juga sejalan dengan penilaian awal kami,

Host: Wortel lari?

Qu Shaojie:Ya, mengemudi yang cerdas dapat tercermin dari "Carrot Run", dan sekarang pada dasarnya telah memasuki level L4 yang sangat canggih, yaitu level tanpa pengemudi yang sebenarnya, yang jauh melebihi ekspektasi semua orang. Pada tahun 2023, semua orang masih relatif asing dengan smart riding, namun kini sudah ada taksi tanpa pengemudi di jalan raya. Faktanya, taksi tanpa pengemudi berkembang sangat pesat di Amerika Serikat, terutama di San Francisco dan Los Angeles yang sudah banyak terdapat taksi tanpa pengemudi.

Host: Mengapa kendaraan energi baru Tiongkok mencapai kesuksesan?"Menyalip di tikungan"? Ini juga salah satu yang terbaik di dunia. Apa alasan di balik ini?

Qu Shaojie:Alasan yang paling penting adalah faktor manusia. Personil industri otomotif Tiongkok bekerja sangat keras dalam proses ini, bahkan sampai pada titik yang cukup membosankan. Ini semua karena tim manajemen kami memang sangat bagus. Tim kekuatan baru kami, seperti Lei Jun yang membuat mobil, juga mengambil sikap memulai bisnis untuk terakhir kali dalam hidupnya. Anda tahu, mobil yang mereka buat sangat bagus, yang berarti tingkat kendaraan energi baru kita secara keseluruhan jauh melebihi tingkat di banyak negara.

Selain itu, Tiongkok secara alami memiliki rantai industri yang relatif lengkap, dengan baterai, suku cadang dan komponen, serta perakitan menjadi kekuatannya. Pasar otomotif Tiongkok kini menjadi pasar otomotif terbesar di dunia, sehingga rantai industrinya harus terlengkap dan biayanya harus paling rendah. Suku cadang dibuat di China, dirakit di China, dan desainnya sangat indah. Keunggulan rantai industri kita secara keseluruhan tercermin paling jelas dalam industri otomotif energi baru, dan sulit bagi negara lain untuk membandingkannya dengan kita.

Host: Selain Tiongkok, dari perspektif pasar luar negeri lainnya, negara mana saja yang mengalami peningkatan tingkat penetrasi kendaraan energi baru yang lebih cepat?

Qu Shaojie:Hal yang menarik adalah tingkat penetrasi kendaraan energi baru di negara-negara Nordik sangat tinggi, misalnya di Norwegia, hampir semua mobil barunya adalah kendaraan listrik, mendekati 100%.

Saat membeli kendaraan energi baru di wilayah timur laut Tiongkok, semua orang sangat khawatir apakah jarak tempuh akan diperpendek karena cuaca dingin. Namun di negara-negara Nordik, seperti Norwegia dan Swedia, suhunya sebenarnya dingin, namun tingkat penetrasinya saat ini merupakan yang tertinggi di dunia. Karena negara-negara ini sangat memperhatikan perlindungan lingkungan, fasilitas pengisian daya juga sangat lengkap, dan pengisian daya sangat nyaman. Selain itu, negara-negara tersebut juga sangat mendukung industri konservasi energi dan perlindungan lingkungan, yang menyebabkan negara-negara Nordik (tingkat penetrasi kendaraan energi baru) berkembang dengan sangat baik.

Menurut data bulanan terbaru, tingkat penetrasi energi baru Tiongkok telah mencapai lebih dari 40%. Sebagai negara pertama yang mengembangkan kendaraan energi baru, Amerika Serikat hanya memiliki tingkat penetrasi 10%, yang masih sangat rendah.

Host: Apakah karena Amerika Serikat secara keseluruhan berpenduduk jarang, dan California di pantai barat memiliki tingkat penetrasi yang lebih tinggi?

Qu Shaojie:Ya, energi ini sebagian besar terkonsentrasi di California, dan San Francisco juga memiliki tingkat penetrasi energi baru yang relatif tinggi. Area tengah mungkin memiliki permeabilitas yang lebih rendah.

Host: Jika mengemudi cerdas dibagi lagi, apakah chip akan menjadi intinya?

Qu Shaojie:Ya, kita baru saja membahas satu mata rantai yaitu parit, dan mata rantai lainnya adalah indikator tingkat laba kotor yang tinggi. Rantai industri kendaraan energi baru sangat panjang, termasuk bijih litium, baterai, elektroda positif, elektroda negatif, elektrolit, seluruh paket baterai, kendaraan lengkap, suku cadang dan komponen, serta die-casting. Ada juga mengemudi yang cerdas. Mengemudi yang cerdas adalah "permata mahkota" kendaraan listrik, dan chip serta model besar adalah "permata mahkota" dari mengemudi yang cerdas.

Penelitian, pengembangan, dan pembuatan chip sangatlah sulit. Kami telah mampu menempatkan ratusan juta, miliaran, atau ratusan miliar transistor kecil dan sirkuit kecil di area yang sangat kecil, hanya beberapa sentimeter persegi. Ambang batasnya sangat tinggi, paritnya relatif dalam, dan laba kotornya sangat tinggi. Selain itu, mereka dapat menyediakan berbagai jenis chip, termasuk chip penggerak cerdas, chip pelatihan, chip penalaran model besar buatan, serta chip ponsel dan komputer. Nilai produksinya sangat besar, merupakan lintasan dengan kemiringan yang panjang dan salju yang tebal, memiliki potensi yang besar dan dapat dilihat dalam jangka waktu yang relatif lama.

Host: Sekarang mari kita kembali ke pasar. Apakah ada segmen yang Anda optimis di pasar obligasi, pasar saham, komoditas, valuta asing, dll di paruh kedua tahun ini?

Qu Shaojie:Saya lebih optimis terhadap pasar ekuitas, karena meskipun volatilitas pasar ekuitas lebih besar dibandingkan pasar obligasi, namun potensi keuntungannya akan lebih besar. Mengambil contoh pasar saham AS, rata-rata keuntungan tahunannya selama sepuluh tahun terakhir telah mencapai lebih dari sepuluh persen. Jika kita dapat memiliki aset ekuitas AS untuk jangka waktu yang lama, pendapatan tersebut akan membuat semua orang lebih puas. Di masa depan, saya pikir tren ini mungkin akan terus berlanjut, karena perusahaan-perusahaan teknologi Amerika diperkirakan akan terus memimpin gelombang kecerdasan buatan, sehingga ekuitas saham AS adalah arah yang lebih optimis bagi kami.

Untuk paruh kedua tahun ini, pasar mungkin lebih berfluktuasi dibandingkan paruh pertama. Faktor ketidakpastian saat ini adalah pemilu AS yang belum berakhir setelah presiden baru menjabat, dampak kebijakan industrinya terhadap pasar juga belum pasti. Hal lainnya adalah implementasi penurunan suku bunga The Fed yang sebenarnya, karena akan ada beberapa pertemuan The Fed, dan akan ada pidato dovish atau hawkish, yang akan mempengaruhi pasar modal dan pasar obligasi.

Namun volatilitas juga membawa peluang. Selama kita dapat tetap berpegang pada investasi jangka panjang, membeli ketika pihak lain sedang panik dan terpuruk, dan memiliki kepercayaan pada perusahaan-perusahaan teknologi AS, kita dapat mengharapkan hasil investasi jangka panjang yang lebih baik ketika perekonomian AS membaik tanpa resesi.

Host: Apakah Anda masih sangat optimis terhadap saham AS dan saham teknologi AS?

Qu Shaojie:Ya.

Host: Anda mengalami mengemudi cerdas beberapa waktu lalu"Jalankan Wortel Lari"? Saat ini di level berapa?

Qu Shaojie:Ini sebenarnya adalah level mengemudi tanpa pengemudi L4. Kami memesan dua kali "Carrot Run" di Distrik Nanshan, Shenzhen. Dalam cuaca hujan dan lalu lintas jalan raya relatif padat, petugas keselamatan tidak mengambil alih pengoperasian selama keseluruhan proses . " "Carrot Run" berjalan dengan sendirinya. Secara keseluruhan, menurut saya pada dasarnya ini dapat mencapai level pengemudi manusia dengan pengalaman 2 hingga 3 tahun. Ini belum terlalu mahir dan belum mencapai level pengemudi taksi, tetapi kinerjanya mungkin lebih baik daripada pengemudi manusia yang memiliki pengalaman. baru saja memperoleh SIM.

Host: Mobil yang dapat dikendarai dengan cerdas adalah produk teknologi. Apa saja teknologi inti yang dapat digunakan di dalamnya?

Qu Shaojie: Terutama chip dan model untuk berkendara cerdas.Dilihat dari teknologi mengemudi cerdas mainstream Musk di Amerika Serikat, seluruh mobil memiliki lebih dari selusin kamera untuk mengumpulkan informasi gambar dan visual di jalan. Sistem ini disebut sistem penglihatan murni, dimana kamera mobil menggantikan mata manusia.

Host: Apakah menurut Anda teknologi ini akan digunakan pertama kali pada mobil keluarga, atau akankah ride-hailing dan taksi Didi digunakan dalam skala yang lebih besar terlebih dahulu?

Qu Shaojie:Pertama, penggunaan mobil keluarga menarik perhatian masyarakat. Pada tahun 2023, perusahaan Musk di Amerika Serikat dan kekuatan baru di Tiongkok akan meluncurkan teknologi berkendara cerdas yang relatif canggih.

Topik hangat terbaru adalah taksi tanpa pengemudi "Carrot Run" yang telah menarik perhatian semua orang. Menurut saya "Carrot Run" telah menyadarkan masyarakat bahwa mengemudi cerdas telah berkembang ke tingkat mengemudi tanpa pengemudi tingkat tinggi. Karena "Carrot Run" dapat mengemudi secara mandiri, mobil yang Anda beli di masa depan juga akan dapat mengemudi secara mandiri, dan mengemudi akan menjadi sangat mudah, yang akan mengubah konsep mengemudi otonom setiap orang. Ini akan membantu mobil tanpa pengemudi memasuki ribuan rumah tangga dan membantu mempopulerkan mobil tanpa pengemudi. Di bidang taksi atau Didi, menurut saya hal ini akan membantu pengemudi mengurangi beban kerja, mempermudah pekerjaannya, dan mencerminkan nilai yang lebih besar dalam ekosistem yang baik.

Host: Menurut Anda, peluang investasi masa depan untuk kendaraan energi baru masih terkonsentrasi pada jalur tanpa pengemudi? Berkonsentrasi pada beberapa perusahaan semikonduktor yang menguasai teknologi inti?

Qu Shaojie:Kanan. Tingkat penetrasi global kendaraan energi baru akan terus meningkat. Amerika Serikat mungkin meningkat dari 10% menjadi 30% dan 50% Eropa juga sangat mementingkan penelitian dan pengembangan kendaraan energi baru, sehingga penetrasi kendaraan energi baru adalah peristiwa global. Kita semua sangat prihatin terhadap perubahan iklim, dan kita semua ingin menghemat energi, mengurangi emisi, dan menjalani kehidupan rendah karbon. Ketika semakin banyak mobil yang terjual, langkah selanjutnya adalah mempopulerkan dan menerapkan cara berkendara yang cerdas dan tanpa pengemudi dengan cepat di seluruh dunia.

Selain itu, jumlah chip dalam kendaraan listrik mungkin melebihi imajinasi semua orang. Ada puluhan kategori dan hampir seribu jenis chip. Selain optimis terhadap chip, kami juga sangat optimis terhadap perangkat lunak mengemudi cerdas. Perangkat lunak ini terutama mengandalkan penelitian dan pengembangan algoritme manusia dan tidak memiliki biaya produksi fisik. Margin laba kotor perusahaan perangkat lunak mungkin lebih tinggi karena nilainya yang tinggi.

Dan kita dapat menemukan bahwa pengembangan sistem mengemudi cerdas sangatlah sulit. Kita telah melihat bahwa cukup sulit bagi beberapa perusahaan mobil tradisional di Eropa untuk mengembangkan sistem dan model mengemudi yang cerdas. Hal ini membuktikan bahwa di masa depan, dengan semakin banyaknya kendaraan energi baru di seluruh dunia, perusahaan dengan model mengemudi yang cerdas akan memperoleh keuntungan yang besar .

Moderator: Saya ingin menanyakan beberapa pertanyaan lagiSoal alokasi produk QDII, baru saja kita bahas bagaimana investor dalam negeri masih relatif asing dengan produk QDII, terutama yang berinvestasi di produk QDII AS. Dengan naiknya saham AS dan memanasnya produk QDII tahun ini, bagaimana seharusnya investor melihat produk QDII? Apa perannya dalam alokasi aset secara keseluruhan? Bagaimana cara menggunakan produk tersebut untuk membangun portofolio investasi Anda sendiri?

Qu Shaojie:Dari teori investasi tradisional, jangan menaruh semua telur Anda di keranjang yang sama. Hal ini juga sangat berlaku untuk berinvestasi pada aset di luar negeri. Di masa lalu, kami menginvestasikan dana QDII di luar negeri relatif sedikit, dan kenyataannya kami kehilangan banyak peluang. Pasar termasuk India, Jepang, dan Eropa telah menunjukkan kinerja yang sangat baik dalam beberapa tahun terakhir, dan beberapa produk emas luar negeri juga menunjukkan kinerja yang relatif baik baru-baru ini.

Apa yang kita pikirkan? Anda perlu memperluas wawasan investasi Anda, meskipun Anda membeli sedikit terlebih dahulu, ambillah langkah pertama.

Kami berusaha keras untuk memilih produk yang menurut kami paling logis di pasar saham AS atau pasar luar negeri lainnya di masa depan, dan kemudian berinvestasi di luar negeri. Bagi investor perorangan yang belum memiliki banyak pengalaman berinvestasi di luar negeri, sebaiknya mengembangkan sendiri pengalaman berinvestasi di luar negeri terlebih dahulu. Dapatkan pengalaman terlebih dahulu, dan kemudian secara bertahap menjadi akrab dengannya. Saya pikir akan ada lebih banyak dana QDII yang bagus di pasar di masa depan.

Host: Ya, sebenarnya, selain Great Wall Global New Energy Vehicles, yaitu dana yang sebagian besar berinvestasi pada kendaraan energi baru, ada juga dana aktif dan pasif untuk komoditas, serta dana yang berinvestasi pada obligasi AS. Faktanya, Anda dapat memperhatikannya dan mendiversifikasinya Sumber keuntungan dan risiko dari keseluruhan portofolio.

Qu Shaojie:Ya, diversifikasikan investasi Anda, jangan menaruh semua telur Anda dalam satu keranjang, dan kurangi korelasi kepemilikan Anda. Ini mungkin lebih teoritis, ada yang naik dan ada yang turun. Setelah digabungkan menjadi portofolio investasi pribadi, Anda tidak perlu terlalu khawatir ketika suatu jenis aset turun banyak, karena masih ada aset lain yang naik. Ini adalah portofolio investasi yang relatif sehat, komprehensif, dan terdiversifikasi, dan portofolio investasi Anda mungkin lebih stabil.

Moderator: Sebenarnya saya yakin sebagai fund manager lebih memperhatikanPromosi produk QDII, pendidikan investasi, dan kebutuhan serta kesadaran investor akan alokasi aset global terus meningkat. Di masa depan, setiap orang mungkin memiliki pemahaman yang lebih komprehensif dan rasional tentang alokasi aset luar negeri dan investasi di QDII, dan juga akan Lebih banyak upaya. akan dibuat, sehingga prospek pengembangan produk QDII juga harus sangat luas.

Qu Shaojie:Ya, sebenarnya kalau dilihat dari lima atau sepuluh tahun terakhir, perkembangan dana QDII dalam negeri sangat bagus, dengan skala pengelolaan keseluruhan mencapai 500 miliar yuan. Apalagi saat ini banyak anak muda yang semakin profesional dalam memahami ekonomi global, pasar saham, atau pasar obligasi. Kaum muda cukup berani untuk mencoba dan berinvestasi di pasar baru, dan pasar luar negeri diharapkan menjadi pasar investasi yang semakin umum.

(CIS)

Penafian: Pendapat yang diungkapkan oleh para tamu adalah pendapat pribadi mereka dan tidak mewakili pendapat platform. Untuk melindungi hak cipta, komentar tamu dalam artikel tidak boleh direproduksi atau dikutip tanpa izin, dan intersepsi, penghapusan, atau modifikasi apa pun yang bertentangan dengan maksud awal tidak boleh dilakukan. Pendapat yang tercantum dalam artikel adalah pendapat pada saat itu dan tidak mewakili prediksi tentang masa depan. Jika tidak lagi akurat atau tidak valid karena perubahan berbagai faktor setelah tanggal rilis, baik platform maupun institusi tamu tidak bertanggung jawab. untuk memperbarui. Informasi konten berasal dari informasi publik, dan platform serta institusi tamu tidak memberikan jaminan apa pun tentang keakuratan dan kelengkapan informasi ini. Investor harus menanggung sendiri risiko dan akibat dari tindakan investasinya.

Peringatan risiko: Kinerja dana di masa lalu tidak dapat memprediksi kinerja dana di masa depan, dan kinerja dana lain yang dikelola oleh pengelola dana tidak merupakan jaminan kinerja dana. Nilai bersih dana akan berfluktuasi karena faktor-faktor seperti fluktuasi di pasar sekuritas. Investor perlu hati-hati memilih produk yang sesuai berdasarkan toleransi risiko mereka sendiri, periode investasi dan tujuan investasi dan membaca dokumen hukum produk secara rinci dana, silakan lihat bab "Pengungkapan Risiko". Dana memiliki risiko sehingga investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Investor harus hati-hati membaca "Kontrak Dana", "Prospektus" dan dokumen hukum lainnya untuk mempelajari lebih lanjut tentang informasi produk, memilih produk yang memenuhi toleransi risiko dan tujuan investasi, dan berinvestasi dengan hati-hati.