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Depuis 2024, les conditions des marchés étrangers ont continué de se détériorer.Dans l'attente d'une liquidité lâche, les fonds QDII ont attiré l'attention de nombreux investisseurs.Quel est le potentiel d'investissement sur les marchés étrangers ? Comment les investisseurs ordinaires peuvent-ils parvenir à une allocation d’actifs mondiale diversifiée ?

Ce numéro de « Investment Hot Topics » invite Qu Shaojie, directeur général adjoint et gestionnaire de fonds du département des affaires internationales du Great Wall Fund, à parler des stratégies d'allocation d'actions américaines.

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Citations d'entretien

Qu Shaojie : Si cette série de réductions des taux d'intérêt entre dans un cycle, elle favorisera la consommation et l'investissement en général, et la résilience de la croissance économique américaine pourrait encore s'améliorer. L'économie américaineUn « atterrissage en douceur » est probable.

Qu Shaojie : À long terme, les valeurs technologiques américaines ont poursuivi leur dynamique haussière et dureront longtemps. Nous jugeons que le développement de l’intelligence artificielle est un processus de long terme.

Qu Shaojie : La valeur de la production de l'industrie automobile est devenue un pilier important de l'industrie en Chine. Son échelle industrielle est particulièrement grande et ses produits subiront une subversion et des mises à jour qui feront date. Les opportunités d’investissement qu’il génère sont donc également très bonnes.

Qu Shaojie : D'une manière générale, lorsque nous investissons à l'étranger, nous devons toujours nous en tenir au point de vue des investisseurs institutionnels. D'un point de vue institutionnel, nous accordons davantage d'attention au potentiel de croissance des performances des sociétés cotées.

Dossiers écrits

Animateur : Parlons avec des célébrités de l'investissement et prenons le pouls du marché. Bienvenue dans le programme d'interviews haut de gamme créé exclusivement par China Fund News. Je suis l'hôte Wen Jin. C'est l'homme scientifique romantique derrière 1024, et c'est le gendre de Shanghai qui se moque de lui-même et n'ose même pas aller dîner chez sa belle-mère. Certaines personnes le qualifient en plaisantant de magicien quantitatif, tandis que d'autres pensent qu'il est un homme à l'amélioration exponentielle. Aujourd'hui, nous avons contacté Sheng Fengyan, directeur des investissements quantitatifs de Western Capital, et avons ouvert la boîte noire quantitative pour discuter avec lui de l'investissement quantitatif. Merci, M. Sheng

Modérateur : M. Qu, lorsque l'on parle du secteur des fonds publics cette année, il y a un sujet très accrocheur, qui estPerformance des fonds QDII. Depuis le début de cette année, la performance globale des fonds QDII a été très bonne. En termes d'échelle, le rapport sur les fonds publics du deuxième trimestre récemment publié montre également que l'ampleur totale des fonds QDII est proche de 500 milliards de yuans et que plus de 60 % des produits sur le marché sont soumis à des restrictions d'achat, ce qui montre que popularité de ce type de fonds. En tant que gérant du fonds QDII, que pensez-vous de la performance de ce type de produit au premier semestre ?

Qu Shaojie :Dans l'ensemble, la performance des fonds QDII au premier semestre a été très brillante et les investisseurs ont obtenu de meilleurs rendements. Il existe de nombreux types de fonds QDII d'une valeur de 500 milliards de yuans. Par exemple, au niveau national, il existe des marchés en Inde, au Vietnam et aux États-Unis, ainsi que des produits QDII passifs et actifs. Au premier semestre, les rendements des thèmes de l'or, des thèmes des ressources, de l'indice passif américain Nasdaq et des fonds de gestion active technologiques américains ont tous été très évidents.

Cependant, une caractéristique des fonds QDII est qu'ils nécessitent un quota d'investissement à l'étranger. Chaque société de fonds a un quota QDII différent pour les investissements à l'étranger. Actuellement, la plupart des fonds QDII sur le marché sont dans un état de restriction des souscriptions ou de restriction des souscriptions de gros montants. Si les investisseurs sont intéressés par les produits QDII et souhaitent investir, ils doivent également vérifier leur statut de souscription et de rachat.

Modérateur : Merci M. Qu pour votre réponse. Les produits QDII investissent principalement sur les marchés étrangers, donc derrière leurs brillantes performances se cachent les performances des marchés étrangers de base. Alors, pourriez-vous s'il vous plaît passer brièvement en revue la performance globale des marchés macroéconomiques et financiers mondiaux au cours du premier semestre de cette année ?

Qu Shaojie :Le macro-marché mondial est un sujet relativement vaste, divisé en Europe, États-Unis, Japon et Corée du Sud, marchés développés, etc., et il existe également des différences entre ces marchés.

Les États-Unis ont des fondamentaux économiques relativement solides. Les États-Unis se trouvent toujours dans un environnement de taux d'intérêt élevés, ce qui signifie que leur économie est légèrement surchauffée. Son emploi est très suffisant et son niveau d'inflation est relativement élevé. À l’aube de 2024, le niveau d’inflation aux États-Unis, en particulier l’IPC de base, a diminué, donnant à la Réserve fédérale une certaine marge de manœuvre pour réduire les taux d’intérêt, ce qui est une bonne chose pour l’économie américaine et l’économie mondiale. L’Europe a également maintenu une résilience économique relativement bonne, avec des niveaux de salaires, de chômage et de consommation relativement bons.

Hôte : Parce queLe principal marché d'allocation des produits QDII est celui des actions américaines. Les actions américaines ont bien performé au premier semestre de cette année. Quelles en sont les principales raisons ?

Qu Shaojie :Au premier semestre, les indices S&P et Nasdaq se sont relativement bien comportés aux États-Unis, principalement parce que les sept principaux géants technologiques du marché boursier américain ont enregistré des gains très évidents. les géants de la technologie sont même devenus les numéros un mondiaux en termes de capitalisation boursière. L’intelligence artificielle et les grands modèles se développant relativement rapidement, les fabricants de puces en profitent particulièrement.

Dans l’ensemble, environ 70 % de la hausse de l’indice américain est due aux valeurs technologiques américaines. La technologie américaine entre dans un processus susceptible d’améliorer la productivité de l’ensemble de la société. Cela est très bénéfique pour les entreprises technologiques américaines et se traduit par des performances relativement brillantes. Bien que ces grandes entreprises technologiques et fournisseurs de cloud aient des dépenses en capital relativement importantes, leurs actions se sont relativement bien comportées grâce à leurs performances qui continuent de dépasser les attentes du marché.

En outre, l’environnement macroéconomique américain se caractérise par des taux d’intérêt relativement élevés.Le niveau de l'IPC sera surchauffé en 2023 et diminuera en 2024, mais il peut très bien refléter la rigidité de la consommation. La richesse entre les mains des résidents peut également produire un meilleur effet de richesse à mesure que le marché boursier augmente.Dans le même temps, le marché immobilier américain est en hausse, les salaires horaires des travailleurs américains continuent d’augmenter et le taux de chômage est relativement faible. Par conséquent, sous de multiples angles tels que la consommation, l’emploi, l’investissement et le développement technologique, les États-Unis pourraient être sur une meilleure voie ascendante.

Animateur : Vous investissez sur les marchés étrangers et dans les actions américaines depuis plus de dix ans et avez été témoin de la croissance des actions américaines. Par rapport à la vague technologique précédente, y a-t-il eu des changements dans ses facteurs catalytiques, sa durée et son rythme global ?

Qu Shaojie :Ces actions technologiques américaines ont conduit l’ensemble du secteur technologique américain dans un environnement innovant de révolution ou d’innovation de l’intelligence artificielle. Concernant le développement de ce cycle d'intelligence artificielle, il existe effectivement des doutes sur le marché. Par exemple, le développement de l'intelligence artificielle aux États-Unis, en particulier les grands modèles, et l'investissement des entreprises technologiques peuvent-ils être durables ? Existe-t-il une application d’intelligence artificielle très brillante qui plaira à tout le monde ? L’intelligence artificielle peut-elle être véritablement appliquée dans nos vies et notre production ?

Je pense que ce cycle de révolution de l'intelligence artificielle s'est propagé des États-Unis au monde. L'intelligence artificielle chinoise se développe également très rapidement. De nombreuses grandes entreprises de R&D modèles sont également apparues en Europe, mais le principal champ de bataille d'origine et de développement se situe aux États-Unis. États. Pour l’avenir, je pense que la profondeur et l’ampleur de ce développement de l’intelligence artificielle devraient dépasser les attentes de chacun.

Les grands modèles d'intelligence artificielle incluent désormais Wenshengwen, ce qui signifie que vous lui donnez un texte, et il vous écrira un roman, Vincenttu, ce qui signifie que vous lui donnez une description, et il dessinera une affiche ou une affiche en très haute définition ; image ; vidéo vincentienne Vous lui racontez l'intrigue générale d'une histoire et elle générera une vidéo. Dans le même temps, il peut également avoir de bonnes applications dans la conduite intelligente et dans les scènes de la vie physique réelle, telles que les robots, les voitures à conduite intelligente, etc. Je crois que son ampleur continuera à s'étendre, par exemple en étant appliquée dans davantage de domaines tels que les soins médicaux.

En profondeur, si nous l’examinons au niveau de la révolution industrielle, l’IA pourrait mettre des décennies à se développer. Ce cycle d’intelligence artificielle n’est développé que depuis deux ou trois ans et en est encore à ses débuts. Dans ce processus, de grands modèles se développent, mais les applications populaires ne sont pas encore pleinement apparues. Ceci est tout à fait conforme à la loi du développement des choses. Il est impossible de simplement créer un grand modèle et d'avoir un bon succès immédiatement.

Le développement de l’intelligence artificielle pourrait avoir un impact considérable sur nos vies futures. Tout comme nous n'étions pas particulièrement adaptés aux smartphones il y a vingt ans, nous sommes désormais très habitués à la commodité que les smartphones apportent à nos vies. Dans de nombreuses années, nous pouvons également nous attendre à ce que l'intelligence artificielle ait d'excellentes applications dans nos vies.

Les smartphones ont jeté de très bonnes bases et les entreprises technologiques sont plus à même de développer des programmes modèles à grande échelle qu’elles ne l’étaient il y a vingt ans. Nous constatons désormais que ces entreprises technologiques et ces fournisseurs de cloud sont engagés dans une « course aux armements » dans l’évolution des grands modèles d’intelligence artificielle. Ce processus pourrait se produire plus rapidement qu’on ne l’imaginait. De mon point de vue, je pense que le développement des choses devrait avoir un processus progressif, et bien sûr cela peut dépasser mon jugement et mes attentes.

Modérateur : Merci M. Qu pour votre résumé.L’IA, les taux d’intérêt élevés et la hausse des salaires horaires modifient et remodèlent discrètement le paysage du marché mondial des capitaux. À l'heure actuelle, tout le monde est très préoccupé par la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, en particulier récemment, certains commerçants s'attendent beaucoup à une baisse des taux d'intérêt en septembre. Selon vous, quel impact les attentes croissantes de baisse des taux d’intérêt auront-elles sur l’investissement mondial ?

Qu Shaojie :Les États-Unis souffrent depuis longtemps d’un environnement de taux d’intérêt élevés, mais n’ont jamais trouvé l’occasion de réduire les taux d’intérêt. Les attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt en septembre continuent d'augmenter. Si les États-Unis entrent dans une nouvelle série de réductions des taux d'intérêt, cela aura un impact relativement important sur l'économie mondiale.

Le premier impact concerne le marché obligataire américain. Une fois que la Réserve fédérale aura abaissé les taux d’intérêt, les taux d’intérêt sur les bons du Trésor américain, en particulier sur les bons du Trésor à long terme, baisseront, rendant les bons du Trésor et les actifs obligataires moins attrayants. Certains fonds peuvent être retirés du marché obligataire américain et investis sur le marché des actions, d'autres peuvent être transférés vers des actions de croissance et certains peuvent rechercher des actifs à dividendes élevés. C'est l'impact de la baisse des taux d'intérêt sur le marché des actions.

De plus, la baisse des taux d’intérêt entraînera une hausse des valorisations. Le dénominateur de la valorisation des actions est en fait le taux d'intérêt. Plus le taux d'intérêt baisse, plus la valorisation des actions peut être élevée, et le niveau des taux d'intérêt de financement des entreprises sera également inférieur, ce qui rendra l'emprunt moins coûteux.Les sociétés de biotechnologie américaines ont obtenu de meilleurs résultats depuis que les marchés ont commencé à s'échanger en prévision d'une baisse des taux, et les sociétés technologiques devraient également bénéficier de la hausse des valorisations. Cependant, le taux de croissance des entreprises technologiques au cours des deux dernières années a été relativement élevé. Elles évoluent dans une autre logique, celle du développement de l'intelligence artificielle que nous venons de mentionner.

En outre, l’impact des baisses de taux d’intérêt sur la société et l’économie américaines pourrait être considérable. Le taux d'intérêt réel sur le marché immobilier américain peut atteindre environ 7 %. Les Américains achètent principalement des voitures et des maisons grâce à des prêts, ils sont donc très sensibles aux taux d'intérêt. Des taux d’intérêt élevés réduiront la consommation, tandis que des taux d’intérêt faibles augmenteront la consommation.Si cette série de réductions des taux d’intérêt entre dans un cycle, elle favorisera la consommation et l’investissement dans l’ensemble de la société, et la résilience de la croissance économique américaine pourrait encore s’améliorer. L'économie américaineUn « atterrissage en douceur » est probable.

Modérateur : Oui, vous venez de mentionner que les baisses de taux d’intérêt s’intensifient. L’un des effets de la hausse des attentes en matière de baisse des taux d’intérêt est que les fonds peuvent affluer du secteur de la haute technologie vers certains secteurs à dividendes élevés. que le secteur cyclique américain est en hausse ?

Qu Shaojie :Oui, les réductions des taux d’intérêt aux États-Unis peuvent d’abord stimuler la croissance économique. Étant donné que l’objectif de la réduction des taux d’intérêt est de promouvoir la croissance économique, cela reflète également le niveau de l’inflation. La croissance économique entraînera inévitablement une augmentation de la demande de produits liés aux ressources (tels que les ressources pétrolières et gazières, les métaux). L’ordre des bénéfices peut être différent, mais dans l’ensemble, cela apportera un certain soutien aux prix des produits issus des ressources et des matières premières. Si les ventes de maisons et de voitures augmentent, diverses ressources en amont, comme le minerai de lithium, l’aluminium, le fer, le cuivre, etc., en bénéficieront également.

Modérateur : Nous nous sommes concentrés uniquement sur certains aspects politiques, tels que les taux d’intérêt et les élections générales. Du point de vue de la dynamique du marché, il est possibleCe qui a le plus retenu l'attention depuis juillet, c'est l'ajustement des valeurs technologiques à grande échelle aux États-Unis. La bulle des valeurs technologiques américaines, dont tout le monde parle, est-elle sur le point d'éclater ?

Qu Shaojie :La reprise des valeurs technologiques américaines est en réalité une question très complexe qui repose sur des bases très solides. Le développement de l'intelligence artificielle est piloté et développé par les entreprises technologiques aux États-Unis. Ce n'est pas que les États-Unis aient une politique industrielle visant à développer l'intelligence artificielle, mais les entreprises technologiques ont développé l'intelligence artificielle. De plus, les entreprises technologiques se font concurrence pour développer de grands modèles plus avancés, et leurs fabricants de puces en bénéficieront. Il s'agit en fait d'un processus spontané.

Il y a un effet Matthew évident dans ce processus. Plus l’entreprise technologique est grande, plus elle dispose de liquidités et plus elle réalise de bénéfices nets chaque année. Par conséquent, ces entreprises technologiques peuvent dépenser 50 milliards de yuans ou plus chaque année en dépenses d'investissement, en recherche et développement, en modèles à grande échelle et en achat de puces. Les perspectives du marché pour ces sociétés technologiques ont également montré des attentes cohérentes, ce qui a entraîné des gains relativement évidents pour ces sociétés technologiques. Parce qu'il y a des attentes cohérentes, tout le monde pense que c'est bien et personne ne veut vendre, il y a donc un processus de hausse des valeurs technologiques.

Bien sûr, il y a eu récemment une correction des valeurs technologiques, ce qui, à mon avis, est en fait plus sain. Dans le passé, certains analystes estimaient que les valorisations des sociétés technologiques américaines étaient relativement élevées. Aux précédents sommets des cours boursiers, les valorisations des leaders technologiques américains étaient généralement environ 30 fois supérieures au ratio cours/bénéfice et aux taux de croissance de leurs performances. étaient en fait presque capables d’égaler leurs valorisations. À en juger par le ratio cours/bénéfice moyen dans le passé, le ratio cours/bénéfice au point haut précédent a dépassé le ratio cours/bénéfice moyen, atteignant 0,7 fois l'écart type, ce qui est légèrement surévalué.

Il y a actuellement une certaine correction dans les valeurs technologiques américaines, et la valorisation du ratio cours/bénéfice après la correction est revenue à une moyenne d'environ 25 fois. 25 fois est une situation de valorisation relativement courante. Il revient à 0,5 fois l'écart type du ratio cours/bénéfice moyen, ce qui signifie en réalité qu'il est revenu à une situation relativement saine.

À long terme, les valeurs technologiques américaines ont poursuivi leur dynamique haussière et pourraient durer plus longtemps. Nous jugeons que le développement de l’intelligence artificielle est un processus de longue haleine, pour les investisseurs, il a une telle opportunité de se retirer et de participer, ce qui peut être d'une plus grande importance.

Animateur : Dans l’ensemble, la croissance des performances et la valorisation sont toujours en adéquation ?

Qu Shaojie :En principe oui.

Animateur : Vous venez de dire que même si les actions américaines ont augmenté, nos investisseurs nationaux sont encore relativement peu familiers avec les actions américaines. Avez-vous analysé les raisons de cette hausse ?

Qu Shaojie :J'ai effectué de nombreuses recherches sur le terrain et j'ai découvert que beaucoup plus de professionnels n'investissent pas dans les actions américaines. Je résume cela par la finance comportementale. Parce que cela ne me semble pas familier, je ne suis pas disposé à faire le premier pas pour acheter des fonds d’actions américaines.

L'opération d'achat de fonds d'actions américaines est fondamentalement la même que celle d'achat d'autres fonds. Bien entendu, ses délais de souscription et de rachat peuvent être un peu plus longs, et il est également confronté à des risques particuliers tels que les risques de change auxquels sont confrontés les investissements sur les marchés de valeurs mobilières étrangers.

Une autre raison très importante est que les actions américaines ont augmenté dans le passé, nous pouvons donc nous demander si nous achèterons à un point haut. Un repli est donc bénéfique, et un repli peut également être une opportunité d’achat.

Modérateur : Vous êtes un expert relativement expérimenté en recherche sur les investissements sur les marchés étrangers. Ensuite, j'aimerais parler de votre méthodologie et de votre expérience en matière d'investissement sur les marchés étrangers pour voir si vous pouvez inspirer les investisseurs. Tout d’abord, pouvez-vous présenter votre philosophie d’investissement en matière d’investissement sur les marchés étrangers ?

Qu Shaojie : D'une manière générale, lorsque vous investissez à l'étranger, vous devez vous en tenir au point de vue des investisseurs institutionnels, car le marché américain est toujours dominé par les investisseurs institutionnels et la proportion des transactions de détail est relativement faible. D'un point de vue institutionnel, ce que nous valorisons davantage, c'est la certitude des sociétés cotées, c'est-à-dire la certitude que leurs performances augmenteront à l'avenir, plutôt que la possibilité d'une croissance élevée.La différence entre les deux est assez grande. Je suis sûr que cela peut croître sur une période de temps relativement longue. Même si le taux de croissance n'est pas particulièrement élevé, cela est conforme à notre philosophie d'investissement. Si les performances à court terme explosent, il pourrait y avoir des pertes l’année prochaine et l’incertitude sera grande. J’ai donc des exigences très élevées en matière de certitude à long terme.

De plus, une marge brute élevée, un bénéfice net élevé et un rendement des capitaux propres élevé (ROE), cash-flow et résultat opérationnel doivent pouvoir correspondre. J'ai des exigences très élevées à cet égard.Nous devons également examiner les états financiers pour prendre des décisions d’investissement. Lorsque j’investis dans des actions américaines, j’ai tendance à adhérer au concept d’investissement à long terme et à me concentrer sur le choix d’une bonne entreprise. Le critère pour juger une bonne entreprise est qu’elle présente une très bonne certitude à long terme et de très bonnes performances financières. Après avoir sélectionné une bonne entreprise, nous avons tendance à la conserver pendant une longue période et à nous efforcer de réaliser les bénéfices générés par la croissance des performances. Nous ne prenons pas en compte les fluctuations de valorisation dans la mesure où elles échappent à notre contrôle. Mais la question de savoir si une entreprise est une bonne entreprise peut être analysée à l'aide de données financières. Il s'agit d'un concept à long terme.

En outre, nous apprécions également sa position dans l’industrie, qui se reflète dans sa marge brute élevée, ce que Buffett apprécie beaucoup. Une entreprise doit avoir un fossé ou un seuil relativement élevé pour avoir des bénéfices bruts élevés.

Ce sont nos concepts de base. Nous aimons la certitude. Nous avons vraiment des performances relativement bonnes et gagnons vraiment de l’argent, plutôt que de gagner de l’argent sur le compte. De plus, une fois que vous avez trouvé une bonne entreprise, conservez-la sur le long terme.

Modérateur : Vous venez de mentionner qu'il y a un mot dans le cadre d'investissement——Douves, l'étude des douves relève-t-elle de l'étude des modèles économiques d'entreprise, ou où ? Sous quels aspects les douves se reflètent-elles ?

Qu Shaojie :Nous disons tous qu’il faut rechercher les entreprises dotées de douves, mais que sont les douves ? D’après mon expérience personnelle en matière d’investissement, la douve vient d’une bonne équipe de direction. Par exemple, son modèle économique est relativement bon, ou il est exceptionnel dans ce secteur. Ils sont tous dirigés par des personnes. Pourquoi certaines entreprises ont-elles des fossés plus profonds ou des seuils plus élevés ? Cela reflète le niveau d’activité de l’entreprise.

Par exemple, l’équipe d’investissement formée par Buffett et Munger est en fait une très bonne équipe en soi. Si nous voulons apprendre de Buffett, nous devons d’abord apprendre de sa gestion de l’équipe. Le fonctionnement de l'équipe reflète que leur modèle commercial est très bon. C'est le perfectionnement continu de leur équipe qui a formé une telle logique commerciale ou un tel modèle commercial. Ce n’est qu’avec un bon modèle économique que l’on peut refléter de bonnes performances commerciales. La performance financière est en fait le résultat d’une cause et d’un effet. Il s’agit simplement d’un affichage des résultats de performance de cette équipe opérant sur ce modèle économique.

À ce stade, une bonne équipe et une bonne philosophie d’entreprise sont des questions cruciales.

Modérateur : Comprenez que la sélection globale de titres combine toujours des aspects qualitatifs et quantitatifs. Les données financières quantitatives et les états financiers sont des choses que nous pouvons voir publiquement. La qualité concerne les personnes et est au cœur d'une entreprise. Vous venez de mentionner que vous attachez une grande importance à l’indicateur de marge brute. Pourquoi ?

Qu Shaojie :D'après le discours de Buffett, nous pouvons savoir que le niveau de marge bénéficiaire brute est un critère essentiel pour juger si une entreprise est excellente, et je suis tout à fait d'accord. La définition simple de la marge bénéficiaire brute consiste à fabriquer des produits ou à fournir des services, et si le prix de vente est supérieur au coût, c'est une entreprise rentable.

Selon Buffett, investir, c'est investir dans une bonne entreprise, et vous devez véritablement considérer l'entreprise comme la vôtre. De ce point de vue, si l’on veut investir dans une très bonne entreprise, le facteur clé est qu’elle ait un bon bénéfice brut et qu’elle puisse gagner de l’argent. Il n'est pas difficile d'obtenir un bénéfice brut élevé au cours de la période actuelle. Ce qui est difficile, c'est d'obtenir un bénéfice brut élevé à long terme. En effet, le marché est plein de concurrence.Si votre entreprise a une marge bénéficiaire brute élevée, les concurrents entreront sur le marché après l'avoir vu. Sous l'influence de la concurrence, la marge brute de chacun peut diminuer.

Modérateur : Relativement réduit.

Qu Shaojie :Oui, relativement réduit. Par conséquent, une marge brute élevée sera toujours impactée et vérifiée. Après qu'une entreprise ait fonctionné pendant trente ans, voire plus, elle peut maintenir une marge brute élevée tout au long du processus. C'est ce que nous appelons un bon modèle commercial et une équipe très solide derrière. l'équipe de direction.

Un bénéfice brut élevé ne doit pas être une chose très simple. Un bénéfice brut élevé à court terme est une question relativement simple, mais si vous l’envisagez dans une perspective à long terme, d’autres pourraient vous concurrencer. Si vous parvenez à maintenir longtemps un bénéfice brut élevé malgré la concurrence, cela signifie que vous disposez d'un fossé très solide et que d'autres ne peuvent pas faire tomber votre bénéfice brut élevé.

Animateur : M. Qu, vous accordez généralement plus d'attention à l'industrie des véhicules à énergie nouvelle. Quand vos recherches et votre attention sur cette industrie ont-elles commencé ?

Qu Shaojie :J'ai mené des recherches sur l'industrie automobile il y a dix ans. Les véhicules à énergies nouvelles étaient relativement nouveaux il y a dix ans. Au cours des cinq dernières années, le taux de pénétration des véhicules à énergies nouvelles en Chine n'a cessé de croître, passant d'un chiffre à un taux de pénétration actuel de plus de 45 %. Il est donc relativement tôt pour nous de prêter attention aux véhicules à énergies nouvelles.

Animateur : Pourquoi avez-vous remarqué cette industrie à ce moment-là et pensé qu'elle représente l'orientation de l'innovation future ?

Qu Shaojie :La première personne à développer et à vendre des véhicules à énergies nouvelles, en particulier des véhicules électriques, fut l'américain Musk. Après qu'il ait lancé la Model S, je suis devenu particulièrement fasciné par ce produit. J'ai également découvert que ce produit pouvait faire partie d'une très grande révolution industrielle.

Nous nous sommes rapidement rendus dans le premier magasin de vente Tesla à Shenzhen pour en faire l'expérience. Il y a plus de dix ans, un véhicule purement électrique pouvait accélérer de 100 kilomètres à 100 kilomètres en 3 secondes. De plus, il dispose déjà d'une conduite intelligente très basique, peut suivre la voiture et a pour fonction de « marcher lorsque la voiture qui précède marche et de s'arrêter lorsque la voiture qui précède freine ». Je me suis senti très choqué à ce moment-là. Par conséquent, nous estimons que les véhicules à énergies nouvelles pourraient devenir la principale force des ventes de voitures particulières et nous pensons qu'ils offrent de très grandes opportunités d'investissement.

De plus, les véhicules à énergies nouvelles ne sont pas seulement des voitures au sens strict, mais disposent également de fonctions de divertissement et de fonctions de conduite intelligente.

Sa scène est très vaste et la valeur de la production de cette industrie est également très grande.La valeur de la production de l’industrie automobile est devenue un pilier important de l’industrie en Chine. Son échelle industrielle est particulièrement grande et ses produits subiront une subversion et des mises à jour qui feront date. Les opportunités d’investissement qu’il génère sont donc également très bonnes. Cette piste présente « de longues pentes et une neige épaisse ».

Modérateur : C'est une piste avec de nombreuses opportunités d'investissement. Avec le recul, quels nœuds critiques les véhicules à énergies nouvelles ont-ils connu ces dernières années ?

Qu Shaojie :Tout d'abord, les véhicules chinois à énergie nouvelle ont réussi à dépasser le monde. Aujourd'hui, la Chine est le plus grand producteur et vendeur mondial de véhicules à énergie nouvelle et le plus grand exportateur mondial d'automobiles. C'est un bulletin très impressionnant.

En outre, le taux de pénétration en Chine a augmenté très rapidement, dépassant les attentes de nombreuses personnes. Au départ, tout le monde avait des doutes sur l’autonomie de recharge et de croisière des véhicules à énergies nouvelles, voire sur leurs performances dans des environnements à basse température. Mais maintenant, la plupart de ces doutes se sont estompés. Notre infrastructure et la densité énergétique de nos batteries ont été considérablement améliorées, ce qui constitue également un événement très important.

De plus, la conduite intelligente est entrée dans la phase sans conducteur. Ceci est également conforme à notre jugement initial,

Animateur : La course aux carottes ?

Qu Shaojie :Oui, la conduite intelligente peut être reflétée dans "Carrot Run", et maintenant elle est fondamentalement entrée dans le niveau L4 très haut de gamme, c'est-à-dire le véritable niveau sans conducteur, qui dépasse de loin les attentes de chacun. En 2023, tout le monde est encore relativement peu familier avec la conduite intelligente, mais il existe déjà des taxis sans conducteur sur les routes. En effet, les taxis sans conducteur se développent très rapidement aux États-Unis, notamment à San Francisco et Los Angeles, où l’on trouve déjà de nombreux taxis sans conducteur.

Animateur : Pourquoi les véhicules à énergie nouvelle en Chine ont-ils connu du succès ?"Dépasser dans un virage" ? C’est aussi l’un des meilleurs au monde. Quelle en est la raison ?

Qu Shaojie :La raison la plus importante est le facteur humain. Le personnel de l'industrie automobile chinoise travaille très dur dans ce processus, au point même de devenir assez fastidieux. Tout cela parce que notre équipe de direction est en effet très bonne. Notre nouvelle équipe de puissance, comme Lei Jun, qui construisait des voitures, a également adopté l'attitude de démarrer une entreprise pour la dernière fois de sa vie. Vous voyez, les voitures qu'ils construisent sont très bonnes, ce qui signifie que notre niveau global de véhicules à énergies nouvelles dépasse de loin celui de nombreux pays.

De plus, la Chine dispose naturellement d’une chaîne industrielle relativement complète, les batteries, les pièces et composants ainsi que l’assemblage étant ses points forts. Le marché automobile chinois est désormais le plus grand marché automobile au monde, la chaîne industrielle doit donc être la plus complète et le coût le plus bas. Pièces fabriquées en Chine, assemblées en Chine, et le design est très beau. Les avantages globaux de notre chaîne industrielle se reflètent le plus clairement dans l'industrie automobile des nouvelles énergies, et il est difficile pour d'autres pays de se comparer à nous.

Animateur : Outre la Chine, du point de vue des autres marchés étrangers, quels pays ont vu le taux de pénétration des véhicules à énergies nouvelles augmenter plus rapidement ?

Qu Shaojie :Un point intéressant est que le taux de pénétration des véhicules à énergies nouvelles dans les pays nordiques est très élevé. Par exemple, en Norvège, presque toutes les voitures neuves sont des véhicules électriques, proche de 100 %.

Lors de l'achat de véhicules à énergie nouvelle dans la région du nord-est de la Chine, tout le monde se demande très bien si le kilométrage sera raccourci en raison du froid. Mais dans les pays nordiques, comme la Norvège et la Suède, il fait effectivement froid, mais leur taux de pénétration est actuellement le plus élevé au monde. Parce que ces pays sont très soucieux de la protection de l'environnement, les installations de recharge sont également très complètes et la recharge est très pratique. En outre, ces pays soutiennent également fortement l'industrie de la conservation de l'énergie et de la protection de l'environnement, ce qui a permis aux pays nordiques (taux de pénétration des véhicules à énergies nouvelles) de se développer très bien.

Selon les dernières données mensuelles, le taux de pénétration des nouvelles énergies en Chine a atteint plus de 40 %. Premier pays à développer des véhicules à énergies nouvelles, les États-Unis ont un taux de pénétration de seulement 10 %, ce qui reste encore très faible.

Animateur : Est-ce parce que les États-Unis dans leur ensemble sont un peu peu peuplés et que la Californie, sur la côte ouest, a un taux de pénétration plus élevé ?

Qu Shaojie :Oui, elle est principalement concentrée en Californie, et San Francisco a également un taux de pénétration des énergies nouvelles relativement élevé. La zone centrale peut avoir une perméabilité plus faible.

Hôte : Si la conduite intelligente est subdivisée, la puce en sera-t-elle le cœur ?

Qu Shaojie :Oui, nous venons de discuter d'un lien, qui est le fossé, et l'autre lien est l'indicateur de taux de profit brut élevé. La chaîne industrielle des véhicules à énergie nouvelle est très longue et comprend le minerai de lithium, les batteries, les électrodes positives, les électrodes négatives, les électrolytes, l'ensemble de la batterie, les véhicules complets, les pièces et composants et le moulage sous pression. Il y a aussi la conduite intelligente. La conduite intelligente est le « joyau » des véhicules électriques, et les puces et les grands modèles sont le « joyau » de la conduite intelligente. Leurs bénéfices bruts sont très élevés, généralement supérieurs à 50 %.

La recherche, le développement et la fabrication de puces sont particulièrement difficiles. Nous avons pu mettre des centaines de millions, des milliards ou des centaines de milliards de petits transistors et de petits circuits dans une très petite zone de quelques centimètres carrés. Le seuil est très élevé, le fossé est relativement profond et le bénéfice brut est particulièrement élevé. En outre, ils peuvent fournir une grande variété de types de puces, notamment des puces de conduite intelligente, des puces d'entraînement, des puces de raisonnement artificiel à grand modèle, ainsi que des puces pour téléphones mobiles et ordinateurs. Leur valeur de production est très importante. C'est une piste avec de longues pentes et une neige épaisse, elle a un grand potentiel et peut durer relativement longtemps.

Animateur : Revenons maintenant au marché. Y a-t-il des segments pour lesquels vous êtes optimiste sur le marché obligataire, boursier, des matières premières, des changes, etc. au second semestre ?

Qu Shaojie :Je suis plus optimiste à l'égard du marché des actions, car même si la volatilité du marché des actions est supérieure à celle du marché obligataire, son potentiel de profit sera plus important. En prenant le marché boursier américain comme exemple, son rendement annualisé moyen au cours des dix dernières années a été supérieur à dix pour cent. Si nous pouvons détenir des actions américaines pendant une longue période, les revenus devraient rendre tout le monde plus satisfait. À l’avenir, je pense que cette tendance pourrait se poursuivre, car les entreprises technologiques américaines devraient continuer à mener la vague de l’intelligence artificielle. Les actions américaines sont donc une direction dans laquelle nous sommes plus optimistes.

Pour le second semestre, le marché pourrait être plus volatil que le premier semestre. Le facteur d'incertitude actuel est que les élections américaines ne sont pas encore terminées. Après l'entrée en fonction du nouveau président, l'impact de sa politique industrielle sur le marché est également incertain. L'autre chose est la mise en œuvre effective de la baisse des taux d'intérêt par la Fed, car il y aura plusieurs réunions de la Fed, et il y aura des discours conciliants ou bellicistes, qui affecteront le marché des capitaux et le marché obligataire.

Mais la volatilité apporte aussi des opportunités. Tant que nous pouvons nous en tenir à l’investissement à long terme, acheter lorsque les autres paniquent et chutent, et avoir confiance dans les entreprises technologiques américaines, nous pouvons nous attendre à récolter de meilleurs retours sur investissement à long terme lorsque l’économie américaine s’améliore sans récession.

Animateur : Êtes-vous toujours très optimiste quant aux actions américaines et aux valeurs technologiques américaines ?

Qu Shaojie :Oui.

Animateur : Vous avez fait l'expérience de la conduite intelligente il y a quelque temps« Courez la course de la carotte » ? A quel niveau en est-on actuellement ?

Qu Shaojie :Il s'agit en fait du niveau de conduite sans conducteur L4. Nous avons passé deux commandes pour « Carrot Run » dans le district de Nanshan, à Shenzhen. Par temps pluvieux et la circulation routière était relativement encombrée, l'agent de sécurité n'a pas pris en charge l'opération pendant tout le processus. . " "Carrot Run" fonctionne tout seul. Dans l'ensemble, je pense qu'il peut fondamentalement atteindre le niveau d'un chauffeur humain avec 2 à 3 ans d'expérience. Il n'est pas encore très compétent et n'a pas atteint le niveau d'un chauffeur de taxi, mais il peut être plus performant qu'un chauffeur humain qui l'a. je viens d'obtenir un permis de conduire.

Animateur : Une voiture capable de conduire intelligemment est un produit technologique. Quelles sont les technologies de base qui peuvent y être utilisées ?

Qu Shaojie : Principalement des puces et des modèles pour une conduite intelligente.À en juger par la technologie de conduite intelligente de Musk aux États-Unis, la voiture entière dispose de plus d'une douzaine de caméras pour collecter des images et des informations visuelles sur la route. Ce système est appelé système de vision pure, dans lequel les caméras des voitures remplacent les yeux humains.

Animateur : Pensez-vous que cette technologie sera d'abord utilisée dans les voitures familiales, ou les taxis et les taxis Didi seront-ils d'abord utilisés à plus grande échelle ?

Qu Shaojie :Premièrement, l’utilisation dans les voitures familiales a attiré l’attention de la société. En 2023, l'entreprise de Musk aux États-Unis et de nouvelles forces en Chine lanceront une conduite intelligente relativement haut de gamme.

Le dernier sujet brûlant est le taxi sans conducteur « Carrot Run » qui a attiré l'attention de tous. Je pense que « Carrot Run » a fait comprendre à la société que la conduite intelligente a atteint le niveau élevé de conduite sans conducteur. Puisque "Carrot Run" peut conduire de manière autonome, les voitures que vous achèterez à l'avenir pourront également conduire de manière autonome, et la conduite deviendra très facile, ce qui changera la conception de chacun sur la conduite autonome. Cela aidera les voitures sans conducteur à entrer dans des milliers de foyers et contribuera à populariser les voitures sans conducteur. La vulgarisation ultime se fera dans les applications domestiques. Dans le domaine des taxis ou de Didi, je pense que cela devrait aider les chauffeurs à réduire leur charge de travail, faciliter leur travail et refléter sa plus grande valeur dans un si bon écosystème.

Animateur : Selon vous, les futures opportunités d'investissement dans les véhicules à énergies nouvelles se concentrent encore sur les circuits sans conducteur ? Vous concentrer sur certaines entreprises de semi-conducteurs qui maîtrisent les technologies de base ?

Qu Shaojie :droite. Le taux de pénétration mondial des véhicules à énergies nouvelles continuera d'augmenter. Les États-Unis pourraient passer de 10 % à 30 % et l'Europe attache également une grande importance à la recherche et au développement de véhicules à énergies nouvelles, de sorte que la pénétration des véhicules à énergies nouvelles continuera d'augmenter. est un événement mondial. Nous sommes tous très préoccupés par le changement climatique et souhaitons tous économiser de l’énergie, réduire les émissions et mener une vie à faibles émissions de carbone. Alors que de plus en plus de voitures sont vendues, la prochaine étape consistera à populariser et à appliquer rapidement la conduite intelligente et la conduite sans conducteur dans le monde entier.

De plus, le nombre de puces dans un véhicule électrique peut dépasser l'imagination de chacun. Il existe des dizaines de catégories et près d'un millier de puces différentes. En plus d'être optimistes quant aux puces, nous sommes également très optimistes quant aux logiciels de conduite intelligente. Ces logiciels reposent principalement sur la recherche et le développement d'algorithmes humains et n'ont aucun coût de production physique. La marge bénéficiaire brute des éditeurs de logiciels peut être plus élevée en raison de leur valeur élevée.

Et nous constatons que le développement de systèmes de conduite intelligents est très difficile. Nous avons vu qu'il est assez difficile pour certains constructeurs automobiles traditionnels en Europe de développer des systèmes et des modèles de conduite intelligents. Cela prouve qu'à l'avenir, avec de plus en plus de véhicules à énergie nouvelle dans le monde, les entreprises proposant des modèles de conduite intelligents réaliseront de bons bénéfices. .

Modérateur : Je voudrais poser quelques questions supplémentaires surConcernant l'allocation des produits QDII, nous venons de parler du fait que les investisseurs nationaux sont encore relativement peu familiers avec les produits QDII, en particulier ceux qui investissent dans les produits QDII américains. Avec la hausse des actions américaines et l'échauffement des produits QDII cette année, comment devrait-il être ordinaire. les investisseurs voient les produits QDII ? Quel rôle joue-t-il dans l’allocation globale d’actifs ? Comment utiliser de tels produits pour constituer votre propre portefeuille d’investissement ?

Qu Shaojie :D’après une théorie d’investissement traditionnelle, ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier. Cela s’applique également très bien à l’investissement dans des actifs étrangers. Dans le passé, nous avons investi relativement peu de fonds QDII à l’étranger et, en fait, nous avons raté de nombreuses opportunités. Des marchés comme l’Inde, le Japon et l’Europe ont enregistré de très bonnes performances ces dernières années, et certains produits aurifères étrangers ont également enregistré des performances relativement bonnes récemment.

Qu'en pensons-nous ? Vous devez élargir vos horizons d'investissement, même si vous achetez un peu d'abord, faites le premier pas.

Nous nous efforçons de choisir le produit que nous pensons être le plus logique sur le marché boursier américain ou sur d'autres marchés étrangers à l'avenir, puis d'investir à l'étranger. Les investisseurs individuels qui n'ont pas eu beaucoup d'expérience en matière d'investissement à l'étranger dans le passé doivent d'abord développer leur propre expérience en matière d'investissement à l'étranger. Acquérez d’abord de l’expérience, puis familiarisez-vous progressivement avec elle. Je pense qu’il y aura de plus en plus de bons fonds QDII sur le marché à l’avenir.

Animateur : Oui, en fait, en plus de Great Wall Global New Energy Vehicles, qui est un fonds qui investit principalement dans les véhicules à énergies nouvelles, il existe également des fonds actifs et passifs pour les matières premières, ainsi que ceux qui investissent dans les obligations américaines. En fait, vous pouvez y prêter attention et les diversifier. Les sources de rendements et les risques de l'ensemble du portefeuille.

Qu Shaojie :Oui, diversifiez vos investissements, ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier et réduisez la corrélation de vos avoirs. Cela peut être plus théorique. Certains augmentent et d'autres diminuent. Après avoir été combinés dans un portefeuille d'investissement personnel, vous n'avez pas à vous inquiéter outre mesure lorsqu'un certain type d'actif baisse beaucoup, car d'autres actifs augmentent. Il s'agit d'un portefeuille d'investissement relativement sain, complet et diversifié, et votre portefeuille d'investissement peut être plus stable.

Modérateur : En fait, je crois que, à mesure que les gestionnaires de fonds accordent plus d'attention àLa promotion des produits QDII, l'éducation à l'investissement, ainsi que les besoins et la sensibilisation des investisseurs à l'allocation d'actifs mondiale s'améliorent constamment. À l'avenir, chacun pourra avoir une compréhension plus complète et rationnelle de l'allocation d'actifs à l'étranger et des investissements dans QDII, et aura également plus de tentatives. sera réalisé, les perspectives de développement des produits QDII devraient donc également être très larges.

Qu Shaojie :Oui, en fait, du point de vue des cinq ou dix dernières années, le développement des fonds nationaux QDII a été très bon, avec une échelle de gestion globale atteignant 500 milliards de yuans. Surtout maintenant, de nombreux jeunes deviennent de plus en plus professionnels dans leur compréhension de l'économie mondiale, du marché boursier ou du marché obligataire. Les jeunes sont assez courageux pour essayer d’investir sur de nouveaux marchés, et les marchés étrangers devraient devenir un marché d’investissement de plus en plus courant.

(CIS)

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