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Os empréstimos locais serão acelerados para apoiar a construção de grandes projectos e estabilizar o investimento e a economia.

Dados públicos mostram que nos primeiros sete meses deste ano, os governos locais de todo o país emitiramligação Cerca de 4,2 trilhões de yuans, uma redução anual de cerca de 16%. Actualmente, o canal legal para os governos locais pedirem dinheiro emprestado é a emissão de obrigações governamentais locais. No contexto de crescentes contradições entre receitas e despesas fiscais locais, os governos locais dependem cada vez mais da emissão de obrigações para angariar fundos para grandes projectos.

Nos primeiros sete meses deste ano, o endividamento local foi mais lento do que nos anos anteriores. A reunião do Bureau Político do Comité Central do PCC, realizada no final de julho, apelou à aceleração da emissão e utilização de obrigações especiais na implementação de políticas fiscais para o segundo semestre do ano. Os especialistas geralmente esperam que a emissão de títulos locais acelere significativamente em agosto e setembro, inaugurando o pico da emissão de títulos este ano, com uma escala de emissão de cerca de 2 trilhões de yuans, e acelerando o uso de fundos de títulos para dar impulso à amplificação. efeito do investimento governamental e promover a operação económica na faixa razoável.

Para onde foram os 4,2 trilhões de yuans?

Nos primeiros sete meses, os governos locais contraíram empréstimos de 4,2 biliões de yuans e a forma como esta enorme quantidade de dinheiro foi gasta atraiu muita atenção do mundo exterior.

De acordo com dados públicos, dos 4,2 trilhões de yuans em títulos do governo local este ano, a escala de emissão de títulos de refinanciamento é de cerca de 2 trilhões de yuans, e a escala de emissão de novos títulos é de cerca de 2,2 trilhões de yuans.

Os aproximadamente 2 trilhões de yuans acima mencionados de títulos de refinanciamento do governo local têm um propósito muito claro, que é reembolsar o principal de títulos públicos maduros ou dívidas existentes, ou seja, "pedir novos empréstimos para pagar os antigos" e aliviar a pressão de reembolso da dívida local.

Nos últimos anos, a escala dos vencimentos da dívida do governo local tem sido relativamente grande e, com os esforços combinados para prevenir e resolver os riscos da dívida, a escala da emissão de obrigações de refinanciamento manteve-se num nível elevado. sete meses deste ano foi semelhante ao do mesmo período do ano passado.

Entre os aproximadamente 2,2 trilhões de yuans de novos títulos emitidos pelos governos locais nos primeiros sete meses, a escala dos novos títulos especiais e dos novos títulos gerais foi de aproximadamente 1,8 trilhão de yuans e 0,4 trilhão de yuans, respectivamente. Os novos títulos especiais ainda são a principal força nos novos títulos. Portanto, nos primeiros sete meses, cerca de 1,8 trilhão de yuans de novos fundos de títulos especiais foram investidos em quais áreas?

De acordo com dados do Enterprise Early Warning Channel, nos primeiros sete meses deste ano, os novos fundos de obrigações especiais foram investidos principalmente em infraestruturas de parques municipais e industriais, representando aproximadamente 34% do total dos fundos de obrigações especiais, seguidos de investimentos em ferrovias; , estradas com pedágio do governo, infraestrutura de transporte, como trânsito ferroviário, representa cerca de 20%, além disso, fundos de títulos especiais também são investidos na reconstrução de favelas (cerca de 9%), cuidados médicos e de saúde (cerca de 7,5%), agricultura, silvicultura e conservação da água (5,4%) e outros campos.

Wen Bin, economista-chefe do China Minsheng Bank, disse que do ponto de vista do investimento de capital, o sector das infra-estruturas ainda é o foco principal dos títulos especiais. Entre os novos títulos especiais emitidos para construção de projetos de janeiro a julho, 68,2% foram investidos no setor de infraestrutura. Embora tenha caído ligeiramente em relação ao primeiro semestre do ano, foi 5,1 pontos percentuais superior ao do ano passado e continua a manter um nível elevado. nível. Além disso, a proporção de obrigações especiais recentemente adicionadas utilizadas como capital de projecto aumentou ainda mais, de 9,5% no primeiro semestre do ano para 9,6%, o que foi significativamente superior aos 8,1% de todo o ano passado. efeito "quatro ou dois" de títulos especiais e impulsionam o investimento social.

Lin Zechang, diretor do Departamento de Assuntos Gerais do Ministério das Finanças, apresentou recentemente numa conferência de imprensa do Gabinete de Informação do Conselho de Estado que este ano mais novas infraestruturas, novas indústrias e outros campos serão incluídos no âmbito do investimento em obrigações especiais, e a atribuição de quotas de obrigações especiais será orientada para áreas com projectos bem elaborados e benefícios de boa utilização.

Além disso, a emissão de novos títulos especiais especiais também atraiu atenção.

Wen Bin acredita que desde o final de junho, Henan, Xinjiang, Shaanxi e outros lugares emitiram sucessivamente novos títulos especiais. No final de julho, a emissão total divulgada de novos títulos especiais atingiu 253,6 bilhões de yuans. Diferentemente dos novos títulos especiais tradicionais, os novos títulos especiais especiais não divulgam "um caso e dois documentos" (plano de implementação do projeto, relatório de auditoria financeira e parecer jurídico).Os recursos arrecadados não são utilizados para a construção do projeto, mas para pagar dívidas existentes. .

Ele acredita que isto ajudará a aliviar a pressão sobre a dívida fiscal local, mas também enfraquecerá o papel das obrigações especiais no estímulo ao investimento em infra-estruturas. No entanto, considerando que existe actualmente uma escassez de projectos de infra-estruturas que possam gerar fluxo de caixa suficiente, e que o 1 bilião de yuans de novos títulos governamentais especiais de superlongo prazo este ano será utilizado principalmente para a construção de títulos "duplamente pesados" e outros projectos, apoiando assim a dinâmica de crescimento das infra-estruturas, espera-se que no próximo Especial novas obrigações especiais possam continuar a ser emitidas durante este período, para que os fundos fiscais possam ser utilizados de forma mais eficaz.

O pico da emissão de títulos está chegando

A escala de novas emissões de obrigações especiais nos primeiros sete meses deste ano caiu cerca de 29% em termos anuais, o que é a principal razão para o lento progresso da emissão de obrigações do governo local este ano. De acordo com o relatório orçamental deste ano, a nova quota de obrigações para todo o ano é de cerca de 4,62 biliões de yuans, o que significa que de Agosto a Dezembro, serão emitidos cerca de 2,4 biliões de yuans de novos títulos, dos quais 2,1 biliões de yuans de novos títulos especiais serão emitidos.

Com a referida reunião do Politburo enfatizando mais uma vez a necessidade de acelerar a emissão e uso de títulos especiais, e a emissão de alguns títulos do governo local em julho sendo adiada para agosto, os especialistas geralmente prevêem que agosto, setembro e outubro serão o pico período para emissão de títulos do governo local.

Wen Bin acredita que, a julgar pelos planos de emissão anunciados por vários lugares, a escala de novas emissões de títulos locais em agosto e setembro foi de 1,36 trilhão de yuans, além da escala de reembolso planejada de 0,56 trilhão de yuans. em agosto e setembro será de 2 trilhões de yuans, basicamente o mesmo período do ano passado. Com base neste cálculo, ainda restam 1,11 biliões de yuans de nova quota de dívida local no quarto trimestre, que poderá ser emitida principalmente em Outubro.

Além de melhorar o progresso da emissão de obrigações, é mais crítico fazer uma boa utilização dos fundos de obrigações e melhorar a eficiência da utilização dos fundos de obrigações.

A recentemente publicada "Decisão do Comitê Central do Partido Comunista da China sobre o aprofundamento das reformas e a promoção da modernização ao estilo chinês" propõe expandir racionalmente o escopo do apoio de títulos especiais para os governos locais e expandir adequadamente as áreas, escala e proporção de capital utilizado na implementação e aprofundamento da reforma dos sistemas fiscal e tributário.

Luo Zhiheng, economista-chefe da Guangdong Securities, disse que, atualmente, a cota de títulos especiais locais obtidos em áreas como educação e assistência médica é relativamente limitada. A expansão razoável do âmbito do apoio às obrigações especiais do governo local ajudará a identificar projectos que cumpram os requisitos e promoverá que os fundos de obrigações desempenhem um papel mais amplo, especialmente no domínio dos serviços públicos, o que ajudará a aliviar a escassez de fundos de serviço público, tais como educação local, cuidados médicos e cuidados básicos aos idosos, baixa qualidade dos serviços públicos e outras questões.

Além disso, os relatórios de auditoria recentemente divulgados de algumas províncias também revelaram alguns problemas em que a eficiência da utilização dos fundos de obrigações especiais recentemente adicionados não correspondeu às expectativas. Por exemplo, alguns projectos têm preparativos iniciais insuficientes e o progresso do projecto é lento; alguns fundos de obrigações especiais estão ociosos, aumentando os custos de capital, alguns fundos de obrigações especiais não são utilizados em conformidade com os regulamentos, e alguns projectos de obrigações especiais têm retornos inferiores aos esperados após a conclusão; .