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L’indebitamento locale sarà accelerato per sostenere la realizzazione di grandi progetti e stabilizzare gli investimenti e l’economia.

I dati pubblici mostrano che nei primi sette mesi di quest'anno i governi locali di tutto il Paese hanno emessolegame Circa 4,2 trilioni di yuan, con un calo su base annua di circa il 16%. Allo stato attuale, il canale legale attraverso il quale i governi locali possono prendere in prestito denaro è l’emissione di titoli di Stato. Nel contesto delle crescenti contraddizioni tra entrate e spese fiscali locali, i governi locali fanno sempre più affidamento sull’emissione di obbligazioni per raccogliere fondi per grandi progetti.

Nei primi sette mesi di quest’anno l’indebitamento locale è stato più lento rispetto agli anni precedenti. La riunione dell’Ufficio Politico del Comitato Centrale del PCC tenutasi alla fine di luglio ha chiesto di accelerare l’emissione e l’utilizzo di obbligazioni speciali nell’attuazione delle politiche fiscali per la seconda metà dell’anno. Gli esperti in genere si aspettano che l’emissione di obbligazioni locali subirà un’accelerazione significativa nei mesi di agosto e settembre, inaugurando il picco di emissioni obbligazionarie quest’anno, con una scala di emissione di circa 2mila miliardi di yuan, e accelerando l’uso di fondi obbligazionari per dare spazio all’amplificazione. effetto degli investimenti pubblici e promuovere l’operazione economica nell’intervallo ragionevole.

Dove sono finiti i 4.200 miliardi di yuan?

Nei primi sette mesi, i governi locali hanno preso in prestito 4,2 trilioni di yuan, e il modo in cui è stata spesa questa enorme quantità di denaro ha attirato molta attenzione da parte del mondo esterno.

Secondo i dati pubblici, dei 4,2 trilioni di yuan in titoli di stato locali quest'anno, l'entità del rifinanziamento dell'emissione di obbligazioni è di circa 2 trilioni di yuan, e l'entità della nuova emissione di obbligazioni è di circa 2,2 trilioni di yuan.

I suddetti circa 2mila miliardi di yuan di obbligazioni di rifinanziamento del governo locale hanno uno scopo molto chiaro, ovvero ripagare il capitale dei titoli di stato maturi o dei debiti esistenti, cioè "prendere in prestito nuovi per ripagare quelli vecchi" e alleviare la pressione sul rimborso del debito locale.

Negli ultimi anni, l’entità delle scadenze del debito pubblico locale è stata relativamente ampia e, grazie agli sforzi congiunti volti a prevenire e risolvere i rischi del debito, l’entità del rifinanziamento dell’emissione obbligazionaria è rimasta a un livello elevato sette mesi di quest’anno è stato simile a quello dello stesso periodo dell’anno scorso.

Dei circa 2.200 miliardi di yuan di nuove obbligazioni emesse dai governi locali nei primi sette mesi, l'entità delle nuove obbligazioni speciali e delle nuove obbligazioni generali è stata rispettivamente di circa 1.800 miliardi di yuan e 0.400 miliardi di yuan. Le nuove obbligazioni speciali sono ancora la forza principale delle nuove obbligazioni. In quali settori sono stati investiti circa 1,8 trilioni di yuan di nuovi fondi obbligazionari speciali?

Secondo i dati di Enterprise Early Warning Channel, nei primi sette mesi di quest’anno, i nuovi fondi obbligazionari speciali sono stati investiti principalmente nelle infrastrutture comunali e dei parchi industriali, rappresentando circa il 34% del totale dei fondi obbligazionari speciali, seguiti dagli investimenti nelle ferrovie , strade a pedaggio statale, infrastrutture di trasporto come il trasporto ferroviario rappresentano circa il 20%, inoltre, fondi obbligazionari speciali vengono investiti anche nella ricostruzione delle baraccopoli (circa il 9%), nell'assistenza medica e sanitaria (circa il 7,5%), nell'agricoltura, nella silvicoltura e tutela dell'acqua (5,4%) e altri campi.

Wen Bin, capo economista della China Minsheng Bank, ha affermato che dal punto di vista degli investimenti di capitale, il settore delle infrastrutture è ancora l'obiettivo principale delle obbligazioni speciali. Tra le nuove obbligazioni speciali emesse per la costruzione di progetti da gennaio a luglio, il 68,2% è stato investito nel settore delle infrastrutture. Sebbene in leggero calo rispetto alla prima metà dell'anno, è stato di 5,1 punti percentuali in più rispetto allo scorso anno e continua a mantenersi su livelli elevati. livello. Inoltre, la quota delle nuove obbligazioni speciali utilizzate come capitale di progetto è ulteriormente aumentata dal 9,5% nella prima metà dell'anno al 9,6%, un valore significativamente superiore all'8,1% dell'intero anno scorso Effetto "quattro o due" delle obbligazioni speciali e spinta agli investimenti sociali.

Lin Zechang, direttore del Dipartimento Affari Generali del Ministero delle Finanze, ha recentemente annunciato in una conferenza stampa dell'Ufficio Informazioni del Consiglio di Stato che quest'anno nuove infrastrutture, nuove industrie e altri campi saranno inclusi nell'ambito degli investimenti obbligazionari speciali, e l’assegnazione di quote di obbligazioni speciali sarà orientata verso aree con progetti ben preparati e benefici di buon utilizzo.

Inoltre, ha attirato l'attenzione anche l'emissione di nuove obbligazioni speciali.

Wen Bin ritiene che dalla fine di giugno, Henan, Xinjiang, Shaanxi e altri luoghi abbiano successivamente emesso nuove obbligazioni speciali. Alla fine di luglio, il totale delle emissioni dichiarate di nuove obbligazioni speciali ha raggiunto i 253,6 miliardi di yuan. A differenza delle nuove obbligazioni speciali tradizionali, le nuove obbligazioni speciali speciali non riportano "un caso e due documenti" (piano di attuazione del progetto, relazione di audit finanziario e parere legale). I fondi raccolti non vengono utilizzati per la costruzione del progetto, ma per ripagare i debiti esistenti. .

Egli ritiene che ciò contribuirà ad alleviare la pressione sul debito fiscale locale, ma indebolirà anche il ruolo delle obbligazioni speciali nello stimolare gli investimenti nelle infrastrutture. Tuttavia, considerando che attualmente mancano progetti infrastrutturali in grado di generare flussi di cassa sufficienti, e che i 1.000 miliardi di yuan di nuovi titoli di stato speciali a lunghissimo termine quest'anno saranno utilizzati principalmente per la costruzione di "double-heavy" e altri progetti, sostenendo così lo slancio di crescita delle infrastrutture, si prevede che le prossime nuove obbligazioni speciali speciali possano continuare ad essere emesse durante questo periodo, in modo che i fondi fiscali possano essere utilizzati in modo più efficace.

Il picco delle emissioni obbligazionarie è alle porte

L’entità delle nuove emissioni di obbligazioni speciali nei primi sette mesi di quest’anno è diminuita di circa il 29% su base annua, il che è la ragione principale del lento progresso delle emissioni di obbligazioni dei governi locali quest’anno. Secondo il rapporto di bilancio di quest'anno, la quota di nuove obbligazioni per l'intero anno ammonta a circa 4,62 trilioni di yuan, il che significa che da agosto a dicembre saranno emessi circa 2,4 trilioni di yuan di nuove obbligazioni, di cui 2,1 trilioni di yuan di nuove obbligazioni. dovranno essere emesse obbligazioni speciali.

Poiché il suddetto incontro del Politburo ha sottolineato ancora una volta la necessità di accelerare l’emissione e l’utilizzo di obbligazioni speciali, e l’emissione di alcuni titoli di Stato locali a luglio è stata posticipata ad agosto, gli esperti generalmente prevedono che agosto, settembre e ottobre saranno i picchi periodo di emissione di titoli di Stato locali.

Wen Bin ritiene che, a giudicare dai piani di emissione annunciati da vari luoghi, l'entità delle nuove emissioni di obbligazioni locali in agosto e settembre sia stata di 1,36 trilioni di yuan, più la scala di rimborso prevista di 0,56 trilioni di yuan. Si prevede che l'entità dell'emissione di debito locale in agosto e settembre saranno 2 trilioni di yuan, sostanzialmente lo stesso dello stesso periodo dell'anno scorso. Sulla base di questo calcolo, nel quarto trimestre restano ancora 1.110 miliardi di yuan di nuova quota di debito locale, che potrebbe essere emessa principalmente nel mese di ottobre.

Oltre a migliorare l’andamento dell’emissione obbligazionaria, è più importante fare buon uso dei fondi obbligazionari e migliorare l’efficienza dell’utilizzo dei fondi obbligazionari.

La "Decisione del Comitato Centrale del Partito Comunista Cinese sull'ulteriore approfondimento globale delle riforme e sulla promozione della modernizzazione in stile cinese", pubblicata di recente, propone di espandere razionalmente la portata del sostegno obbligazionario speciale per i governi locali e di espandere adeguatamente le aree, la portata e la proporzione di capitale utilizzato per attuare e approfondire la riforma dei sistemi fiscali e tributari.

Luo Zhiheng, capo economista della Guangdong Securities, ha affermato che attualmente la quota di obbligazioni speciali locali ottenute in settori quali l'istruzione e l'assistenza medica è relativamente limitata. Ampliare ragionevolmente la portata del sostegno obbligazionario speciale dei governi locali aiuterà a identificare i progetti che soddisfano i requisiti e a promuovere i fondi obbligazionari affinché svolgano un ruolo più ampio, soprattutto nel campo dei servizi pubblici, il che aiuterà ad alleviare la carenza di fondi per servizi pubblici come istruzione locale, assistenza medica e assistenza di base agli anziani, bassa qualità dei servizi pubblici e altri problemi.

Inoltre, i rapporti di audit recentemente pubblicati di alcune province hanno rivelato alcuni problemi in cui l'efficienza dell'uso dei fondi obbligazionari speciali recentemente aggiunti non ha soddisfatto le aspettative. Ad esempio, alcuni progetti hanno una preparazione iniziale insufficiente e il progresso dei progetti è lento; alcuni fondi obbligazionari speciali sono inattivi, aumentando i costi di capitale; alcuni fondi obbligazionari speciali non vengono utilizzati in conformità con le normative, e alcuni progetti obbligazionari speciali hanno rendimenti inferiori a quelli attesi dopo il completamento .