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Les emprunts locaux seront accélérés pour soutenir la construction de grands projets et stabiliser les investissements et l'économie.

Les données publiques montrent qu'au cours des sept premiers mois de cette année, les gouvernements locaux de tout le pays ont publié deslier Environ 4,2 billions de yuans, soit une baisse d'environ 16 % sur un an. À l’heure actuelle, la voie légale permettant aux collectivités locales d’emprunter de l’argent consiste à émettre des obligations d’État. Dans le contexte de contradictions croissantes entre les recettes et les dépenses fiscales locales, les collectivités locales comptent de plus en plus sur l’émission d’obligations pour lever des fonds pour de grands projets.

Au cours des sept premiers mois de cette année, les emprunts locaux ont été plus lents que les années précédentes. La réunion du Bureau politique du Comité central du PCC tenue fin juillet a appelé à accélérer l'émission et l'utilisation d'obligations spéciales lors du déploiement des politiques budgétaires pour le second semestre. Les experts s'attendent généralement à ce que l'émission d'obligations locales s'accélère considérablement en août et septembre, inaugurant le pic des émissions d'obligations cette année, avec une échelle d'émission d'environ 2 000 milliards de yuans, et accélérant l'utilisation des fonds obligataires pour faire jouer l'amplification. effet de l'investissement gouvernemental et promouvoir le fonctionnement économique dans la fourchette raisonnable.

Où sont passés les 4 200 milliards de yuans ?

Au cours des sept premiers mois, les gouvernements locaux ont emprunté 4 200 milliards de yuans, et la façon dont cette énorme somme d’argent a été dépensée a attiré beaucoup d’attention du monde extérieur.

Selon les données publiques, sur les 4 200 milliards de yuans d'obligations des gouvernements locaux cette année, l'ampleur des émissions d'obligations de refinancement est d'environ 2 000 milliards de yuans, et l'ampleur des nouvelles émissions d'obligations est d'environ 2 200 milliards de yuans.

Les quelque 2 000 milliards de yuans d'obligations de refinancement des gouvernements locaux mentionnés ci-dessus ont un objectif très clair, à savoir rembourser le principal des obligations d'État matures ou des dettes existantes, c'est-à-dire « emprunter de nouveaux pour rembourser les anciennes » et soulager la pression sur le remboursement de la dette locale.

Ces dernières années, l'ampleur des échéances de la dette des collectivités locales a été relativement importante et, grâce aux efforts combinés visant à prévenir et à résoudre les risques liés à la dette, l'ampleur des émissions d'obligations de refinancement est restée à un niveau élevé. sept mois de cette année étaient similaires à ceux de la même période l’année dernière.

Parmi les quelque 2 200 milliards de yuans de nouvelles obligations émises par les gouvernements locaux au cours des sept premiers mois, l’ampleur des nouvelles obligations spéciales et des nouvelles obligations générales était respectivement d’environ 1 800 milliards de yuans et 0 400 milliards de yuans. Les nouvelles obligations spéciales restent la principale force des nouvelles obligations. Ainsi, au cours des sept premiers mois, environ 1 800 milliards de yuans de nouveaux fonds obligataires spéciaux ont été investis dans quels domaines ?

Selon les données d'Enterprise Early Warning Channel, au cours des sept premiers mois de cette année, les nouveaux fonds obligataires spéciaux ont été principalement investis dans les infrastructures des parcs municipaux et industriels, représentant environ 34 % du total des fonds obligataires spéciaux, suivis par les investissements dans les chemins de fer ; , les routes à péage gouvernementales, les infrastructures de transport telles que le transport ferroviaire représentent environ 20 % ; en outre, des fonds obligataires spéciaux sont également investis dans la reconstruction des bidonvilles (environ 9 %), les soins médicaux et de santé (environ 7,5 %), l'agriculture, la foresterie et conservation de l'eau (5,4%) et autres domaines.

Wen Bin, économiste en chef de la China Minsheng Bank, a déclaré que du point de vue des investissements en capital, le secteur des infrastructures reste la principale cible des obligations spéciales. Parmi les nouvelles obligations spéciales émises pour la construction de projets de janvier à juillet, 68,2% ont été investies dans le secteur des infrastructures. Bien qu'elles aient légèrement diminué par rapport au premier semestre, elles ont augmenté de 5,1 points de pourcentage par rapport à l'année dernière et continuent de maintenir un niveau élevé. niveau. En outre, la proportion d'obligations spéciales nouvellement ajoutées utilisées comme capital de projet a encore augmenté, passant de 9,5 % au premier semestre à 9,6 %, ce qui est nettement supérieur aux 8,1 % de l'ensemble de l'année dernière. "quatre ou deux" effet d'obligations spéciales et stimuler l'investissement social.

Lin Zechang, directeur du Département des affaires générales du ministère des Finances, a récemment annoncé lors d'une conférence de presse du Bureau d'information du Conseil d'État que cette année, davantage de nouvelles infrastructures, de nouvelles industries et d'autres domaines seraient inclus dans le champ d'application des investissements obligataires spéciaux. et l'attribution de quotas d'obligations spéciaux sera orientée vers les zones avec des projets bien préparés et des avantages de bon usage.

En outre, l'émission de nouvelles obligations spéciales a également attiré l'attention.

Wen Bin estime que depuis fin juin, le Henan, le Xinjiang, le Shaanxi et d'autres endroits ont successivement émis de nouvelles obligations spéciales. À la fin juillet, le total des émissions de nouvelles obligations spéciales divulguées avait atteint 253,6 milliards de yuans. Contrairement aux nouvelles obligations spéciales traditionnelles, les nouvelles obligations spéciales spéciales ne divulguent pas « un cas et deux documents » (plan de mise en œuvre du projet, rapport d'audit financier et avis juridique). Les fonds collectés ne sont pas utilisés pour la construction du projet, mais pour rembourser les dettes existantes. .

Il estime que cela contribuera à atténuer la pression sur la dette budgétaire locale, mais cela affaiblira également le rôle des obligations spéciales dans la stimulation des investissements dans les infrastructures. Cependant, étant donné qu'il existe actuellement une pénurie de projets d'infrastructure capables de générer des flux de trésorerie suffisants, et que les 1 000 milliards de yuans de nouvelles obligations d'État spéciales à très long terme de cette année seront principalement utilisés pour la construction de projets « doubles lourds » et d'autres projets, soutenant ainsi la dynamique de croissance des infrastructures, on s'attend à ce que de nouvelles obligations spéciales puissent continuer à être émises au cours de cette période, afin que les fonds budgétaires puissent être utilisés plus efficacement.

Le pic des émissions obligataires approche

L'ampleur des nouvelles émissions d'obligations spéciales au cours des sept premiers mois de cette année a diminué d'environ 29 % sur un an, ce qui est la principale raison de la lenteur des émissions d'obligations des gouvernements locaux cette année. Selon le rapport budgétaire de cette année, le nouveau quota d'obligations pour l'ensemble de l'année est d'environ 4 620 milliards de yuans, ce qui signifie que d'août à décembre, il y aura environ 2 400 milliards de yuans de nouvelles obligations à émettre, dont 2 100 milliards de yuans de nouvelles obligations. des obligations spéciales doivent être émises.

Alors que la réunion du Politburo susmentionnée a une fois de plus souligné la nécessité d'accélérer l'émission et l'utilisation d'obligations spéciales, et que l'émission de certaines obligations d'État locales en juillet a été reportée au mois d'août, les experts prédisent généralement que août, septembre et octobre seront le pic. période d’émission d’obligations des collectivités locales.

Wen Bin estime qu'à en juger par les plans d'émission annoncés par divers endroits, l'ampleur des nouvelles émissions d'obligations locales en août et septembre était de 1,36 billion de yuans, plus l'échelle de remboursement prévue de 0,56 billion de yuans. en août et septembre, ce sera 2 000 milliards de yuans, soit essentiellement le même qu'à la même période l'année dernière. Sur la base de ce calcul, il reste encore 1 110 milliards de yuans de nouveau quota de dette locale au quatrième trimestre, qui pourraient être émis principalement en octobre.

Outre l'amélioration des progrès de l'émission d'obligations, il est plus important de faire bon usage des fonds obligataires et d'améliorer l'efficacité de leur utilisation.

La « Décision du Comité central du Parti communiste chinois sur l'approfondissement global des réformes et la promotion de la modernisation à la chinoise » récemment publiée propose d'élargir de manière rationnelle la portée du soutien obligataire spécial aux gouvernements locaux et d'élargir de manière appropriée les domaines, l'échelle et la proportion. de capitaux utilisés lors du déploiement et de l’approfondissement de la réforme des systèmes fiscaux et fiscaux.

Luo Zhiheng, économiste en chef de Guangdong Securities, a déclaré qu'à l'heure actuelle, le quota d'obligations spéciales locales obtenues dans des domaines tels que l'éducation et les soins médicaux est relativement limité. Élargir raisonnablement la portée du soutien spécial des obligations des gouvernements locaux aidera à identifier les projets qui répondent aux exigences et à encourager les fonds obligataires à jouer un rôle plus étendu, en particulier dans le domaine des services publics, ce qui contribuera à atténuer la pénurie de fonds de service public tels que l'éducation locale, les soins médicaux et les soins de base aux personnes âgées, la faible qualité des services publics et d'autres problèmes.

En outre, les rapports d'audit récemment publiés par certaines provinces ont également révélé certains problèmes dans lesquels l'efficacité de l'utilisation des fonds obligataires spéciaux nouvellement ajoutés n'a pas répondu aux attentes. Par exemple, certains projets ne sont pas suffisamment préparés au début et les progrès du projet sont lents ; certains fonds obligataires spéciaux sont inutilisés, ce qui augmente les coûts d'investissement, certains fonds obligataires spéciaux ne sont pas utilisés conformément à la réglementation, et certains projets obligataires spéciaux ont des rendements inférieurs aux attentes une fois terminés ; .