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Introdução: "No que diz respeito à listagem da Tecnologia de Desenvolvimento na Bolsa de Valores de Pequim, concentramo-nos em dois aspectos. Primeiro, de acordo com o plano de financiamento da listagem da Tecnologia de Desenvolvimento, a quantidade de fundos arrecadados é um recorde em comparação com a Bolsa de Valores de Pequim A possibilidade de este enorme plano de financiamento ser acomodado pela Bolsa de Valores de Pequim também afectará a nossa subsequente formulação e ajustamento dos planos de financiamento de empresas semelhantes para cotação na Bolsa do Norte. Em segundo lugar, a cisão da Development Technology irá desafiar as acções A. No que diz respeito às linhas vermelhas regulamentares relacionadas com cisões e listagens, tem havido discussões nos últimos anos sobre a adaptabilidade da cisão e dos regulamentos regulamentares de listagem à Bolsa Norte. Na situação relativamente especial de hoje, a Bolsa Norte irá novamente. abordar esta questão. Que tipo de definição deve ser feita é algo que precisamos saber urgentemente", disse um banqueiro de investimento sênior à Keke Finance.

Este artigo é exclusivamente original e publicado pela primeira vez pela Keke Finance (ID: koukouipo)

Autor: Leidu@Pequim

Editor: Zhai Rui@Pequim

Depois de enviar oficialmente seu pedido de listagem à Bolsa de Valores de Pequim e ser aceito, Chengdu Great Wall Development Technology Co., Ltd. (doravante denominada "Tecnologia de Desenvolvimento"), que completou duas rodadas de perguntas e respostas nos últimos sete meses , está aguardando para participar da reunião do comitê de listagem. Chegou o prazo crítico para a revisão da listagem.

Juntamente com a Tecnologia de Desenvolvimento, há também muitas empresas e muitos banqueiros de investimento que parecem não ter nada a ver com a Tecnologia de Desenvolvimento e também estão ansiosos pelo resultado da sua listagem.

"Com os mercados de Xangai e Shenzhen controlando estritamente os regulamentos de cisão e listagem, a Bolsa de Valores de Pequim tornou-se a única maneira para muitas empresas listadas cisão de suas subsidiárias e listagem de suas ações A. O processo de revisão e os resultados da listagem de A tecnologia de desenvolvimento na Bolsa de Valores de Pequim é de grande importância. Um forte indicador de importância”, disse à Keke Finance um banqueiro de investimento sênior de uma grande empresa de valores mobiliários no sul da China.

Nos últimos meses, "A split A" acaba de inaugurar o fim da onda (para obter detalhes, consulte o relatório relevante da Keke Finance "Quatro empresas faliram em um dia", listagem de spin-off de "A split A" forte política regulatória aumentando os rumores de repente! O IPO da Electronic Network, spin-off de Shenzhen Huaqiang, está prestes a mudar? A aprovação do registro expirou em setembro, mas é difícil de ser lançada.")

De acordo com estatísticas incompletas da Keke Finance, desde Abril de 2024, pelo menos 11 empresas cotadas anunciaram o encerramento dos seus acordos de cisão e listagem originalmente planeados, e a grande maioria destes destinos de cisão e listagem apontam para Xangai e Shenzhen. mercado.

Já em junho de 2024, o secretário do conselho de administração de uma empresa listada que anunciou o encerramento da cisão de sua subsidiária holding para IPO no GEM naquele momento, ao responder se a Keke Finance continuaria a promover outras listagens planos, ele também admitiu que “dependerá da política, dependendo das tendências regulatórias e do ambiente de mercado, a listagem na Bolsa de Valores de Pequim é de fato muito possível”.

Sendo o projeto de cisão e listagem mais típico atualmente em revisão pela Bolsa de Valores de Pequim, uma vez que as autoridades reguladoras declararam claramente a "forte supervisão" das cisão e listagem de ações A, cada movimento encontrado na revisão do desenvolvimento de as listagens de tecnologia refletem as "tendências políticas e regulatórias" e também trarão experiências e lições valiosas para aqueles que vierem depois de nós.

A Development Technology é um spin-off da Shenzhen Technology, que está listada na Bolsa de Valores de Shenzhen há muitos anos.

Em maio de 2024, a Deep Technology acaba de comemorar seu 30º aniversário de sua listagem bem-sucedida.

As informações públicas mostram que a Kaifa Technology, criada em 2016, está envolvida principalmente na pesquisa e desenvolvimento, produção e vendas de terminais de medição inteligentes, como medidores inteligentes de eletricidade, água e gás, bem como software de sistema AMI.

Antes da Development Technology solicitar a listagem na Bolsa de Valores de Pequim em 2023, a Deep Technology já detinha 70% de suas ações.

Em agosto de 2023, um mês após a Development Technology ter iniciado o trabalho preliminar de orientação para a listagem da North Exchange, após ter introduzido investidores externos através de aumento de capital e expansão de ações, a participação da Deep Technology na Development Technology caiu apenas ligeiramente para 69,72%.

“No que diz respeito à listagem da Tecnologia de Desenvolvimento na Bolsa de Valores de Pequim, concentramo-nos em dois aspectos. Primeiro, de acordo com o plano de financiamento da listagem da Tecnologia de Desenvolvimento, a quantidade de fundos arrecadados é um recorde em comparação com a Bolsa de Valores de Pequim. o enorme plano de financiamento que pode ser acomodado pela Bolsa de Valores de Pequim também afetará a nossa subsequente formulação e ajuste dos planos de financiamento para empresas semelhantes a serem listadas na Bolsa de Valores de Pequim. Em segundo lugar, a cisão da Tecnologia de Desenvolvimento desafiará o A-. cisão de ações As linhas vermelhas regulatórias relevantes para listagens e a adaptabilidade da cisão e dos regulamentos regulatórios de listagem à Bolsa de Valores de Pequim foram discutidas nos últimos anos Na situação relativamente especial de hoje, o que será a Bolsa de Valores de Pequim. fazer a este respeito? Esta definição é algo para o qual precisamos urgentemente saber a resposta", disse o banqueiro de investimento sênior mencionado acima à Keke Finance.

Como disse o banqueiro de investimento sénior acima mencionado, a tecnologia de desenvolvimento que se encontra agora no momento crítico da listagem pode ser considerada típica e única.

Além de ser uma típica empresa listada spin-off, a listagem da Development Technology também apresentou um plano de financiamento que pode ser descrito como um "Big Mac" para a Bolsa de Valores de Pequim.

De acordo com os materiais de inscrição de listagem apresentados pela Kaifa Technology à Bolsa de Valores de Pequim, ela planeja emitir não mais do que 33,4667 milhões de novas ações por meio desta listagem para levantar até 1,017 bilhão em fundos para investir em "Terminal de Medição Inteligente de Desenvolvimento da Grande Muralha de Chengdu Automatizado Construção de linha de produção" e "Desenvolvimento da Grande Muralha de Chengdu". "Desenvolvimento de três grandes projetos, incluindo "renovação e expansão do centro de P&D de produtos de medição inteligente" e "construção de um centro global de vendas e operação de serviços". ser utilizado para complementar o capital de giro.

A escala de financiamento planejada excede 1 bilhão, o que não é incomum nos projetos de IPO de ações A de Xangai e Shenzhen, mas na Bolsa de Valores de Pequim é quase raro.

Entre as quase 80 empresas actualmente à espera de revisão na Bolsa de Valores de Pequim para serem cotadas, há apenas um caso de tecnologia de desenvolvimento com uma escala de financiamento superior a mil milhões, e os planos de angariação de fundos da maioria das outras empresas estão concentrados em cerca de 200 milhões.

Nos últimos anos, antes de solicitar tecnologia de desenvolvimento, Henan Hongdongfang Chemical Co., Ltd. (doravante denominada "Red East") apresentou um plano de financiamento de listagem de até 1,29 bilhão para a Bolsa de Valores de Pequim. financiamento da Bolsa de Valores de Pequim.

Contudo, à medida que a revisão avançava, a Red Oriental teve de reduzir a escala de financiamento para cerca de mil milhões durante o período e eliminou todas as partes utilizadas para complementar o capital de giro.

Mesmo assim, a Red Oriental finalmente falhou na Bolsa de Valores de Pequim ao retirar voluntariamente o seu pedido de listagem.

Desde que a Bolsa de Valores de Pequim foi inaugurada oficialmente em setembro de 2021, entre as empresas que realmente concluíram a listagem e a captação de recursos até o momento, a Anda Technology tem a maior escala de financiamento.

A Anda Technology foi listada na Bolsa de Valores de Pequim no início de março de 2023, e sua escala de financiamento para a emissão adicional de novas ações nesta listagem foi, em última análise, de 650 milhões.

“Se a Kaifa Technology for listada com sucesso na Bolsa de Valores de Pequim e levantar fundos suficientes conforme planejado, e não modificar seu plano de financiamento durante o período, ela se tornará a primeira empresa desde o estabelecimento da Bolsa de Valores de Pequim a arrecadar mais de 1 bilhão durante a listagem. "O representante do patrocinador sênior mencionado acima disse que isso verificará ainda mais se a Bolsa de Valores de Pequim é permitida e capaz de apoiar as grandes necessidades de financiamento das grandes empresas.

Não se sabe se a Tecnologia de Desenvolvimento acabará por reduzir a escala de financiamento, a fim de concluir a cotação da Bolsa do Norte o mais rapidamente possível. Pelo menos até agora, a Tecnologia de Desenvolvimento não modificou o seu plano de emissão. No entanto, devido à existência de um grande dividendo em dinheiro, por um lado, e de uma enorme reposição, por outro, a racionalidade da listagem e do financiamento da Development Technology na Bolsa de Valores de Pequim também está a ser contestada pelos reguladores e pelo mundo exterior.

Além de ter uma demanda de capital “altíssima” que pode estabelecer um novo recorde de arrecadação de fundos na Bolsa Norte, a particularidade da listagem da Development Technology na Bolsa Norte é também sua violação “súbita” da linha vermelha regulatória para ações A. listagens de spin-offs."

Antes da Development Technology solicitar a listagem na Bolsa de Valores de Pequim no final de 2023 e até que os dados do seu relatório anual de 2023 fossem atualizados, ela atendeu aos requisitos de implementação para a listagem de divisão de ações A. No entanto, com a divulgação dos dados financeiros mais recentes, seu. o aumento no desempenho fez com que ficasse preso acima da linha vermelha regulatória.

"Nos últimos anos, houve muitos casos de empresas que não cumpriram as regras regulatórias de cisão e listagem de ações A, completando a cisão e listagem da North Exchange. Portanto, a indústria também teve problemas com a adaptabilidade do spin-off e da listagem dos regulamentos regulatórios na Bolsa do Norte Há um consenso, mas desde o final de 2023, os casos regulatórios mostraram que os reguladores têm uma tendência a incluir a Bolsa de Valores de Pequim nos regulamentos relevantes, e mais claros e fortes. sinais regulatórios foram divulgados num futuro próximo”, acrescentou o banqueiro de investimento sénior acima mencionado.

1) Por trás do financiamento de “alto montante” de mil milhões: Prevê-se que o crescimento do desempenho seja difícil de alcançar? Dividendos e reposição estão equilibrados!

A Kaifeng Technology lançou um plano de investimento de mais de 1 bilhão na tentativa de atingir o topo da lista de financiamentos listados na Bolsa de Valores de Pequim. Até certo ponto, é baseado no desempenho e na avaliação de mercado.

Durante os últimos anos de listagem de períodos de relatórios, a Development Technology também sofreu quedas nos fundamentos.

Por exemplo, em 2021 e 2022, o lucro operacional da Development Technology foi registado em 1,474 mil milhões e 1,79 mil milhões, respectivamente, e os lucros não líquidos correspondentes também atingiram 79,3976 milhões e 131 milhões, respectivamente. Tanto a receita como o lucro mantiveram uma grande taxa de crescimento, mas, na verdade, em comparação com 2020, a prosperidade do desenvolvimento dos fundamentos tecnológicos quase caiu do precipício nos últimos dois anos.

Os dados públicos mostram que em 2020, o lucro operacional da Kaifa Technology para o período atual atingiu 2,138 bilhões, e o lucro não líquido após dedução chega a 298 milhões.

Por outras palavras, em 2021, o declínio anual do lucro não líquido da Development Technology já ultrapassou 73%. Mesmo que a rentabilidade se recupere em 2022, ainda diminuirá mais de 50% em relação ao ano anterior em 2020.

Felizmente, em meados de 2023, a Tecnologia de Desenvolvimento mais uma vez deu início a uma nova explosão de desempenho.

De acordo com os últimos dados financeiros atualizados de 2023 da Development Technology, no ano passado, seu lucro operacional voltou a mais de 2 bilhões e atingiu 2,549 bilhões, o que não só aumentou 42,39% em comparação com o mesmo período de 2022, mas também aumentou 42,39% em comparação com o mesmo período de 2020. O “momento de destaque” também aumentou 16,1% em relação ao ano anterior. O aumento nas receitas naturalmente também trouxe enormes lucros. O lucro não líquido da Development Technology de até 498 milhões em 2023 não apenas estabeleceu um pico desde a sua criação, mas também preparou o terreno para a sua listagem na Bolsa de Valores de Pequim. base sólida.

Para empresas listadas na Bolsa de Valores de Pequim que geralmente apresentam lucros baixos, o abundante desempenho alcançado pela Development Technology em meados de 2023 tornou difícil para outras empresas igualá-lo. Portanto, seu plano de financiamento de listagem de até 1 bilhão de yuans. não é alcançável em tal escala. Face aos lucros, não parece fora do comum.

Além disso, o reconhecimento da avaliação de mercado é também a chave para o desenvolvimento de tecnologia que ouse lançar este plano de financiamento recorde.

Conforme mencionado acima, em agosto de 2022, antes de a Development Technology solicitar a listagem na North Exchange, conduziu uma rodada de aumento de capital e expansão de ações para introduzir investidores externos.

Naquela época, a Kaifa Technology emitiu 400.000 ações para a Xiamen Qunsheng Tianbao Investment Partnership (Parceria Limitada) a um preço de 28,75 yuans por ação, levantando um total de 11,5 milhões de yuans. A avaliação geral da Kaifa Technology neste momento atingiu quase 3. bilhão.

Mesmo com base no preço de emissão fixo calculado há dois anos, quando este incidente ocorreu, as 33,4667 milhões de novas ações adicionais planeadas para serem emitidas pela Bolsa de Valores de Pequim desta vez têm uma escala de financiamento correspondente de 962 milhões.

No entanto, mesmo com o desempenho e o reconhecimento do mercado como garantia, existem riscos e incertezas por detrás do financiamento "alto" de milhares de milhões de dólares da tecnologia de desenvolvimento, com os quais as pessoas devem ter cuidado.

Depois de experimentar um crescimento substancial em 2023, o momento mais crítico para a listagem, será que o elevado crescimento do desempenho da tecnologia de desenvolvimento pode ser sustentado? Esta é provavelmente uma das maiores preocupações entre os reguladores e o mundo exterior sobre a listagem de tecnologias de desenvolvimento.

"A listagem da Development Technology pode ser chamada de 'ações de mega capitalização' para a Bolsa de Valores de Pequim. Os reguladores têm sido cautelosos em relação a esses planos de financiamento em grande escala e os têm restringido ainda mais no ano passado." as autoridades reguladoras disseram à Keke Finance que a primeira coisa a garantir é o crescimento sustentável desse desempenho corporativo numa base real.

A Anda Technology, que acaba de concluir a sua emissão em meados de 2023 e estabeleceu um recorde de listagem de financiamento na Bolsa de Valores de Pequim, é um típico caso negativo. Embora este projeto seja agora altamente controverso, também tornou os reguladores mais rigorosos na divulgação. projetos de listagem semelhantes.

Quando se tornou pública, a Anda Technology, tal como a Development Technology, tinha dados financeiros perfeitos para apoiar a sua enorme angariação de fundos.

Embora a escala de financiamento seja muito inferior à da Tecnologia de Desenvolvimento, os dados operacionais da Anda Technology durante o período de candidatura à listagem não são inferiores aos primeiros, ou até piores.

Por exemplo, em meados de 2021, a Anda Technology gerou um lucro não líquido de até 233 milhões, com lucro operacional de 1,577 bilhão. Em 2022, que é o ano mais crítico para a ANDA Technology correr para ser listada na Bolsa de Valores de Pequim, alcançou um milagre de crescimento de receita de 315,80% ano a ano, para 6,558 bilhões. Durante o mesmo período, o lucro líquido. atribuíveis à controladora também atingiu 811 milhões, um aumento de 251,52%.

Durante a revisão da listagem da Anda Technology, face ao seu crescimento substancial no desempenho durante o período do relatório, a Bolsa de Valores de Pequim pediu-lhe uma vez que explicasse a sustentabilidade do crescimento substancial no desempenho e questionou se havia risco de um declínio no desempenho após o período.

Em resposta a consultas relevantes da Bolsa de Valores de Pequim, a Anda Technology insistiu que "a empresa continua a desenvolver clientes bem conhecidos na indústria e a cooperação é boa. A empresa tem a capacidade de continuar a obter pedidos de contrato, pedidos em cada período são sustentados e estáveis, e o negócio é estável e persistente".

Desde então, sob uma "retórica" ​​em expansão e uma falsa prosperidade, em 4 de janeiro de 2023, a Anda Technology foi oficialmente registrada para listagem na Bolsa de Valores de Pequim, e a emissão e listagem foram concluídas em março do mesmo ano.

O que chocou o mercado e os reguladores foi que, no ano em que a Anda Technology foi listada, o seu desempenho não só não conseguiu inaugurar a chamada "estabilidade e sustentabilidade", mas o que se seguiu foi um declínio semelhante ao de um penhasco.

De acordo com o relatório anual de 2023 divulgado pela Anda Technology no início de 2024, seu lucro operacional foi de apenas 2,964 bilhões, uma diminuição anual de 54,8%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe caiu diretamente de um lucro de centenas de milhões em 2022 para uma perda de 634 milhões, uma diminuição anual de 634 milhões. O declínio atingiu 178,1%.

No mercado secundário, o preço mais recente das ações da Anda Technology caiu para 3,85 yuans/ação, uma queda de 70% em relação ao preço de listagem de 13 yuans/ação há um ano.

“Com as lições sangrentas da Anda Technology, uma ação de grande capitalização na Bolsa do Norte que recebeu enorme financiamento, acredito que a Bolsa do Norte será mais cautelosa ao considerar se deve liberar tecnologia de desenvolvimento para listagem. Fontes informadas a nível regulamentar admitiram que em Abril de 2024, com a implementação de uma série de políticas regulatórias fortes para empresas cotadas pela primeira vez, os requisitos de cobertura de inspecção no local para empresas a serem cotadas também serão significativamente alargados. , a proporção geral de inspeções e supervisão no local não será inferior a um terço, “Houve sugestões na indústria de que os reguladores deveriam realizar inspeções no local direcionadas de projetos listados com grandes financiamentos para consolidar a autenticidade de tais empresas ' dados financeiros e outras divulgações de informações e maximizar a prevenção O risco de listagem enquanto estiver doente Esses projetos de listagem em grande escala muitas vezes têm um grande impacto e um amplo impacto sobre os investidores. Uma vez que os problemas ocorrem, os efeitos negativos no mercado serão multiplicados. "

Assim como a Anda Technology naquela época, a Development Technology, que ainda está em fase de revisão para listagem, ainda mantém expectativas otimistas para o futuro.

Mas por trás de todos os detalhes, um indício de perigo está sendo percebido pelo mundo exterior.

Em março de 2024, quando a Kaifa Technology respondeu à carta de consulta de listagem de primeira rodada da Bolsa de Valores de Pequim sobre a racionalidade da arrecadação de fundos, certa vez definiu a taxa de crescimento do lucro operacional da empresa de 2023 a 2025 em 21,42% e calculou-a de acordo. o défice necessário nos últimos três anos atingirá 420 milhões.

No entanto, a previsão de lucro para 2024 divulgada pela Development Technology no Equity Exchange Center em 24 de maio de 2024 mostra que o lucro operacional em meados de 2024 deverá ser de aproximadamente 2,718 bilhões. Embora o crescimento tenha sido mantido, a taxa de crescimento anual. encolheu para 6,63%.

A taxa de crescimento anual da receita em 2024 caiu de seus “predefinidos” 21,42% para 6,63%. Com base na premissa de que os dados operacionais são muito inferiores à situação real, é a lacuna de capital operacional necessária para desenvolver a tecnologia em o futuro ainda é convincente? No seu plano de financiamento para listagem na Bolsa de Valores de Pequim, o plano de reposição de até 300 milhões de fundos é razoável? Isto irá obviamente levantar muitos pontos de interrogação, especialmente durante o período do relatório, a Tecnologia de Desenvolvimento também recebeu enormes e frequentes dividendos em dinheiro.

A própria Development Technology admitiu que, de 2020 a 2023, experimentou 4 rodadas de dividendos em dinheiro de ações, com um valor total de dividendos de 308 milhões, o que é quase igual ao montante de fundos adicionais que pretende repor desta vez.

2) A controvérsia sobre a adequação regulatória para cisões e listagens surge novamente

Se não tivesse havido um aumento no desempenho em 2023, a listagem da Development Technology na North Exchange poderia não ter sido controversa quanto à possibilidade de violar a cisão e os regulamentos regulamentares de listagem e exceder a linha vermelha.

De acordo com as "Regras de Cisão de Empresas Listadas (Julgamento)" (doravante denominadas "Regras de Cisão") promulgadas pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China em janeiro de 2022, uma das condições que a cisão de uma empresa listada deve atender é “o exercício social mais recente da companhia listada”. O lucro líquido das subsidiárias a serem cindidas que são usufruídas por patrimônio líquido nas demonstrações consolidadas não deve exceder 50% do lucro líquido atribuível aos acionistas da companhia listada. ."

Em 2021 e 2022, os lucros não líquidos da Kaifa Technology foram de 79,3976 milhões e 131 milhões, respectivamente, enquanto os lucros não líquidos da sua holding Deep Technology nos anos correspondentes foram de 306 milhões e 653 milhões, respectivamente.

Isto está claramente em conformidade com as regras de exclusão relevantes.

No entanto, quando o relatório anual de Tecnologia de Desenvolvimento de 2023 foi divulgado e seu “ano fiscal mais recente” foi definido como 2023, surgiram questões sobre a conformidade da cisão da Deep Technology e a listagem de Tecnologia de Desenvolvimento.

Em meados de 2023, o lucro não líquido deduzido da Tecnologia de Desenvolvimento foi de 483 milhões, e o índice de participação da Shenzhen Technology foi estimado em 69,72%. No mesmo ano, o lucro não líquido deduzido da Tecnologia de Desenvolvimento que a Shenzhen Technology Security. desfrutado foi de 336 milhões. Isso é diferente da Shenzhen Technology. Em comparação com o lucro não líquido de 673,2 milhões em 2023, a proporção é de apenas 50,02%, o que ultrapassa apenas “O lucro líquido da subsidiária a ser cindido de acordo com o patrimônio líquido. a demonstração consolidada da sociedade cotada no exercício social mais recente não deve exceder o lucro líquido atribuível à sociedade cotada. "Requisito de cisão de cinquenta por cento do lucro líquido aos acionistas".

Se a Bolsa de Valores de Pequim deveria estar sujeita à supervisão das "Regras de Spin-off" tem sido controversa na indústria desde que as regras relevantes foram promulgadas.

Nos últimos anos, quer se trate do nível de operação real da Bolsa de Valores de Pequim ou do nível cognitivo dos intermediários bancários de investimento, a Bolsa de Valores de Pequim não parece ser regulada por regras relevantes.

Porque as "Regras de Cisão" afirmam claramente que "a cisão de uma empresa listada, conforme mencionado nestas regras, significa que uma empresa listada transfere parte de seus negócios ou ativos para subsidiárias direta ou indiretamente controladas por ela (doravante denominadas as subsidiárias afiliadas). O ato de oferta pública inicial e listagem de ações em mercados de valores mobiliários nacionais ou estrangeiros ou a realização de reestruturação e listagem."

Em 2023, King & Wood Mallesons, um conhecido escritório de advocacia envolvido em listagens de ações A, também escreveu um artigo afirmando que "atualmente, a julgar pelas regras e casos de listagem, as Regras de Spin-Off não se aplicam a A -listagens de ações." A empresa cinde suas subsidiárias e as lista na Bolsa de Valores de Pequim. O principal motivo apresentado é "De acordo com as regras atuais, a listagem da Bolsa de Valores de Pequim implementa um mecanismo 'nível por nível', isto é." , a empresa precisa primeiro solicitar listagem no Novo Mercado OTC e se tornar uma empresa pública sem fins lucrativos, empresas que estão listadas no Novo Mercado OTC há 12 meses e já estão no nível de inovação, podem emitir publicamente. ações para investidores qualificados não especificados e listagem, tornando-se assim uma empresa listada na Bolsa de Valores de Pequim. Isso não constitui uma violação das "Regras de Spin-off".

Na verdade, antes de dezembro de 2023, havia muitas empresas listadas com ações A, como Suzhou Co., Ltd., Senxuan Pharmaceuticals, Zhongke Meiling, Weida Optoelectronics e Tianli Composite que não atendiam às condições de lucro exigidas pelas "Regras de Spin-off" , conseguiu com sucesso uma cisão e listagem na Bolsa de Valores de Pequim.

No entanto, em 24 de Novembro de 2023, uma decisão de penalização do Gabinete de Regulação de Valores Mobiliários de Zhejiang deu ao mundo exterior um leve indício de uma mudança nas tendências regulamentares.

No mesmo dia, o Zhejiang Securities Regulatory Bureau emitiu uma decisão para ordenar medidas corretivas para a empresa listada Hezong Technology. O motivo da violação da Hezong Technology foi que ela "não forneceu orientação sobre a listagem de sua subsidiária Haina Shares nas ações de Pequim". Exchange" durante o processo de inscrição. A empresa passou pelos procedimentos de revisão correspondentes para a listagem das ações da Nasdaq e não divulgou as informações conforme necessário."

O plano de listagem das Ações Haina na Bolsa de Valores de Pequim também foi suspenso e ainda não foi iniciado.

Vale ressaltar que na base de punição citada pelo Zhejiang Securities Regulatory Bureau, mencionou claramente que as ações relacionadas da Hezong Technology violaram o disposto no Artigo 8 das “Regras de Divisão”, ou seja, “A cisão de uma sociedade listada será tomada pelo conselho de administração nos termos da lei e submetida à aprovação da assembleia geral.”

De acordo com as "penalidades" regulatórias relevantes emitidas pelo Zhejiang Securities Regulatory Bureau, é óbvio que a cisão da Hezong Technology e a listagem das ações da Haina na Bolsa de Valores de Pequim foram incluídas no escopo regulatório da "Spin- fora das regras".

“Depois que o Zhejiang Securities Regulatory Bureau impôs penalidades à Hezong Technology, não houve nenhum caso de cisão e listagem bem-sucedida de uma empresa listada com ações A na Bolsa de Valores de Pequim. regulamentações regulatórias afetarão a revisão atual da Bolsa de Valores de Pequim. Precisamos esperar que o progresso da revisão da listagem da tecnologia de desenvolvimento seja verificado”, disse o banqueiro de investimento sênior acima mencionado.

Mesmo que não haja tendências regulatórias reveladas pelas punições acima mencionadas emitidas pelo Zhejiang Securities Regulatory Bureau no final de 2023, os novos "Nove Artigos Nacionais" promulgados em meados de abril de 2024 enfatizam claramente "a supervisão estrita de spin-offs e listagens", o que também torna o desenvolvimento da tecnologia desta vez. A listagem na Bolsa de Valores de Pequim é um pouco mais incerta, sob a premissa de que viola as "Regras de Spin-off".

De acordo com Keke Finance, notícias vazaram recentemente no círculo de bancos de investimento, dizendo que, como as autoridades reguladoras restringirão ainda mais o escopo regulatório para cisões e listagens, está "basicamente claro que Xangai e Shenzhen não podem ser divididas". Para aqueles listados na Bolsa de Valores de Pequim, ainda há uma janela, mas ela precisa ser “discutida caso a caso”.

Irá a Development Technology tornar-se um dos supostos intervenientes do tipo “um tema, um debatedor” e promoverá com sucesso a sua listagem na Bolsa de Valores de Pequim? Muitas empresas, banqueiros de investimento e Keke Finance estão esperando para ver.

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