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Introduzione: "Per quanto riguarda la quotazione di Development Technology alla Borsa di Pechino, ci siamo concentrati su due aspetti. In primo luogo, secondo il piano di finanziamento della quotazione di Development Technology, l'importo dei fondi raccolti è un record rispetto alla Borsa di Pechino Il fatto che questo enorme piano di finanziamento possa essere accolto dalla Borsa di Pechino influenzerà anche la nostra successiva formulazione e adeguamento dei piani di finanziamento di società simili per la quotazione alla Borsa del Nord. In secondo luogo, lo spin-off di Development Technology metterà alla prova le azioni A. Per quanto riguarda le linee rosse normative relative agli spin-off e alle quotazioni, negli ultimi anni si è discusso dell'adattabilità delle norme regolamentari di spin-off e quotazione alla Borsa Nord. Nella situazione relativamente speciale di oggi, la Borsa Nord lo farà di nuovo affrontare questo problema. Che tipo di definizione dovrebbe essere fatta è qualcosa che dobbiamo sapere con urgenza", ha detto a Keke Finance un banchiere d'investimento senior.

Questo articolo è esclusivamente originale e pubblicato per la prima volta da Keke Finance (ID: koukouipo)

Autore: Leidu@Pechino

Redattore: Zhai Rui@Pechino

Dopo aver presentato ufficialmente la domanda di quotazione alla Borsa di Pechino ed essere stata accettata, Chengdu Great Wall Development Technology Co., Ltd. (di seguito denominata "Development Technology"), che ha completato due cicli di domande e risposte negli ultimi sette mesi , è in attesa di partecipare alla riunione del comitato per la quotazione. È arrivato il momento critico per la revisione della quotazione.

Insieme a Development Technology, ci sono anche molte aziende e molti banchieri d'investimento che sembrano non avere nulla a che fare con Development Technology e attendono con ansia l'esito della sua quotazione.

"Con i mercati di Shanghai e Shenzhen che controllano rigorosamente le normative in materia di spin-off e quotazione, la Borsa di Pechino è diventata l'unico modo per molte società quotate di scorporare le proprie filiali e quotare le proprie azioni A. Il processo di revisione e i risultati della quotazione Le tecnologie di sviluppo alla Borsa di Pechino sono di grande importanza. Un forte indicatore di significato”, ha detto a Keke Finance un banchiere d’investimento senior di una grande società di intermediazione mobiliare nel sud della Cina.

Negli ultimi mesi, "A split A" ha appena inaugurato la fine dell'onda (per i dettagli, fare riferimento al relativo rapporto di Keke Finance "Quattro società fallite in un giorno, quotazione spin-off di "A split A" forte politica di regolamentazione che inasprisce improvvisamente le voci! L'IPO della rete elettronica dello spin-off di Shenzhen Huaqiang sta per cambiare? L'approvazione della registrazione è scaduta a settembre ma è difficile da lanciare.")

Secondo statistiche incomplete di Keke Finance, dall’aprile 2024, almeno 11 società quotate hanno annunciato la cessazione dei loro accordi di spin-off e quotazione originariamente previsti, e la stragrande maggioranza di questi spin-off e destinazioni di quotazione punta a Shanghai e Shenzhen. mercato.

Già nel giugno 2024, il segretario del consiglio di amministrazione di una società quotata che aveva annunciato la cessazione dello scorporo della sua controllata holding per l'IPO sul GEM dell'epoca, rispondendo se Keke Finance avrebbe continuato a promuovere altre quotazioni piani, ha anche ammesso che “dipenderà dalla politica”. A seconda delle tendenze normative e del contesto di mercato, la quotazione alla Borsa di Pechino è davvero molto possibile”.

Essendo il più tipico progetto di spin-off e quotazione attualmente all'esame della Borsa di Pechino in quanto le autorità di regolamentazione hanno chiaramente affermato la "forte supervisione" degli spin-off e delle quotazioni di azioni di classe A, ogni mossa incontrata nella revisione dello sviluppo di Gli elenchi tecnologici riflettono le "tendenze politiche e normative" e apporteranno preziose esperienze e lezioni a coloro che verranno dopo di noi.

Development Technology è uno spin-off di Shenzhen Technology, quotata alla Borsa di Shenzhen da molti anni.

Nel maggio 2024, Deep Technology ha appena celebrato il suo trentesimo anniversario dalla sua quotazione in borsa.

Le informazioni pubbliche mostrano che Kaifa Technology, fondata nel 2016, è principalmente impegnata nella ricerca e sviluppo, produzione e vendita di terminali di misurazione intelligenti come contatori intelligenti di elettricità, acqua e gas, nonché software di sistema AMI.

Prima che Development Technology facesse richiesta di quotazione alla Borsa di Pechino nel 2023, Deep Technology deteneva il 70% delle sue azioni.

Nell’agosto 2023, un mese dopo che Development Technology ha avviato il lavoro di orientamento preliminare per la quotazione della North Exchange, dopo aver introdotto investitori esterni attraverso l’aumento di capitale e l’espansione delle azioni, la partecipazione di Deep Technology in Development Technology è stata solo leggermente scesa al 69,72%.

“Per quanto riguarda la quotazione di Development Technology alla Borsa di Pechino, ci siamo concentrati su due aspetti: in primo luogo, secondo il piano di finanziamento della quotazione di Development Technology, l'importo dei fondi raccolti è un record rispetto alla Borsa di Pechino l'enorme piano di finanziamento che la Borsa di Pechino può accogliere influenzerà anche la nostra successiva formulazione e adeguamento dei piani di finanziamento per società simili da quotare alla Borsa di Pechino. In secondo luogo, lo spin-off di Development Technology sfiderà l'A-. Le linee rosse normative per le quotazioni e l'adattabilità dei regolamenti di spin-off e quotazione alla Borsa di Pechino sono state discusse negli ultimi anni Nella situazione relativamente speciale di oggi, cosa accadrà alla Borsa di Pechino fare a questo proposito? Questa definizione è qualcosa a cui abbiamo urgentemente bisogno di conoscere la risposta", ha detto a Keke Finance il suddetto banchiere d'investimento senior.

Come ha affermato il suddetto banchiere d'investimento senior, la tecnologia di sviluppo che si trova ora nel momento critico della quotazione può essere considerata tipica e unica.

Oltre ad essere una tipica società quotata spin-off, la quotazione di Development Technology presentava anche un piano di finanziamento che può essere descritto come un "Big Mac" per la Borsa di Pechino.

Secondo i materiali per la richiesta di quotazione presentati da Kaifa Technology alla Borsa di Pechino, prevede di emettere non più di 33,4667 milioni di nuove azioni attraverso questa quotazione per raccogliere fino a 1,017 miliardi di fondi da investire in "Chengdu Great Wall Development Smart Metering Terminal Automated Costruzione della linea di produzione" e "Sviluppo della Grande Muraglia di Chengdu". "Sviluppo di tre grandi progetti tra cui "rinnovamento ed espansione del centro di ricerca e sviluppo dei prodotti di misurazione intelligente" e "costruzione di un centro operativo di vendita e assistenza globale". Inoltre, 300 milioni di fondi saranno destinati essere utilizzato per integrare il capitale circolante.

La scala di finanziamento pianificata supera il miliardo, il che non è raro nei progetti IPO di azioni A di Shanghai e Shenzhen, ma alla Borsa di Pechino è quasi raro.

Tra le quasi 80 aziende attualmente in attesa di essere quotate alla Borsa di Pechino, c'è solo un caso di sviluppo tecnologico con un finanziamento di oltre 1 miliardo, mentre i piani di raccolta fondi della maggior parte delle altre società si concentrano intorno ai 200 milioni.

Negli ultimi anni, prima di richiedere la tecnologia di sviluppo, Henan Hongdongfang Chemical Co., Ltd. (di seguito denominata "Red East") ha presentato alla Borsa di Pechino un piano di finanziamento per la quotazione fino a 1,29 miliardi finanziamento della Borsa di Pechino.

Tuttavia, con il progredire della revisione, Red Oriental ha dovuto ridurre l'entità del finanziamento a circa 1 miliardo durante il periodo e cancellare tutte le parti utilizzate per integrare il capitale circolante.

Ciononostante, la Red Oriental alla fine si è ritirata dalla Borsa di Pechino ritirando volontariamente la sua richiesta di quotazione.

Dall’apertura ufficiale della Borsa di Pechino nel settembre 2021, tra le società che hanno effettivamente completato la quotazione e la raccolta di fondi finora, Anda Technology ha la dimensione di finanziamento più ampia.

Anda Technology è stata quotata alla Borsa di Pechino all'inizio di marzo 2023 e il suo importo finanziario per l'emissione aggiuntiva di nuove azioni in questa quotazione è stato infine di 650 milioni.

“Se Kaifa Technology sarà quotata con successo alla Borsa di Pechino e raccoglierà fondi sufficienti come previsto, senza modificare il suo piano di finanziamento durante il periodo, diventerà la prima azienda dalla fondazione della Borsa di Pechino a raccogliere più di 1 miliardo di dollari”. durante la quotazione. "Il suddetto rappresentante dello sponsor senior ha affermato che ciò verificherà ulteriormente e pienamente che la Borsa di Pechino sia autorizzata e in grado di supportare le grandi esigenze di finanziamento delle grandi imprese.

Non è noto se Development Technology ridurrà infine l'entità dei finanziamenti per completare la quotazione della Borsa Nord il più presto possibile. Almeno finora, Development Technology non ha modificato il suo piano di emissione. Tuttavia, a causa dell'esistenza di un grosso dividendo in contanti da un lato e di un'enorme ricostituzione dall'altro, la razionalità della quotazione e del finanziamento di Development Technology alla Borsa di Pechino è messa in discussione anche dalle autorità di regolamentazione e dal mondo esterno.

Oltre ad avere una richiesta di capitale "altissima" che potrebbe stabilire un nuovo record di raccolta fondi sulla Borsa Nord, la particolarità della quotazione di Development Technology sulla Borsa Nord è anche la sua "improvvisa" violazione della linea rossa normativa per le azioni A. elenchi di spin-off."

Prima che Development Technology facesse domanda per la quotazione alla Borsa di Pechino alla fine del 2023 e fino all'aggiornamento dei dati del suo rapporto annuale per il 2023, soddisfaceva i requisiti di implementazione per la quotazione frazionata di azioni A l’impennata delle prestazioni lo ha reso bloccato al di sopra della linea rossa regolamentare.

"Negli ultimi anni, ci sono stati molti casi di società che non hanno rispettato le norme regolamentari relative allo spin-off e alla quotazione delle azioni A, completando lo spin-off e la quotazione della Borsa Nord. Pertanto, l'industria ha anche avuto problemi con l’adattabilità delle normative di regolamentazione dello spin-off e della quotazione sulla Borsa Nord Esiste un consenso, ma dalla fine del 2023, i casi normativi hanno dimostrato che le autorità di regolamentazione hanno la tendenza a includere la Borsa di Pechino nelle normative pertinenti e in modo più chiaro e forte. segnali normativi saranno rilasciati nel prossimo futuro”, ha aggiunto il suddetto banchiere d’investimento senior.

1) Dietro il finanziamento "elevato" di un miliardo: si prevede che la crescita della performance sarà difficile da raggiungere? Dividendi e rifinanziamento sono entrambi equilibrati!

Kaifeng Technology ha lanciato un piano di investimenti di oltre 1 miliardo nel tentativo di entrare nella lista dei primi finanziatori quotati alla Borsa di Pechino. In una certa misura si basa sulla performance e sulla valutazione di mercato.

Negli ultimi anni di periodo di riferimento della quotazione, anche la tecnologia di sviluppo ha registrato flessioni dei fondamentali.

Ad esempio, nel 2021 e nel 2022, l'utile operativo di Development Technology è stato registrato rispettivamente a 1,474 miliardi e 1,79 miliardi, e anche i corrispondenti profitti non netti hanno raggiunto rispettivamente 79,3976 milioni e 131 milioni. Sia i ricavi che i profitti hanno mantenuto un ampio tasso di crescita. ma di fatto, rispetto al 2020, la prosperità dei fondamentali tecnologici in via di sviluppo è quasi crollata negli ultimi due anni.

I dati pubblici mostrano che nel 2020, l'utile operativo di Kaifa Technology per il periodo attuale ha raggiunto 2,138 miliardi e l'utile non netto dopo averlo dedotto arriva a 298 milioni.

In altre parole, nel 2021, il calo su base annua dell’utile non netto di Development Technology ha superato il 73%. Anche se la redditività riprende nel 2022, continua a diminuire di oltre il 50% su base annua nel 2020.

Fortunatamente, a metà del 2023, la tecnologia di sviluppo ha nuovamente inaugurato una nuova esplosione di prestazioni.

Secondo gli ultimi dati finanziari aggiornati al 2023 di Development Technology, nell’ultimo anno il suo utile operativo è tornato a superare i 2 miliardi e ha raggiunto i 2,549 miliardi, che non solo sono aumentati del 42,39% rispetto allo stesso periodo del 2022, ma sono anche aumentati del 42,39% rispetto allo stesso periodo del 2020. Anche il “momento clou” è aumentato del 16,1% su base annua. L'aumento dei ricavi ha naturalmente portato anche enormi profitti. L'utile non netto di Development Technology, pari a 498 milioni nel 2023, non solo ha raggiunto il picco dalla sua fondazione, ma ha anche posto le basi per la sua quotazione alla Borsa di Pechino Solide fondamenta.

Per le società da quotare alla Borsa di Pechino che generalmente hanno bassi profitti, l'ottima performance ottenuta da Development Technology a metà del 2023 ha reso difficile per altre società eguagliarla. Pertanto, il suo piano di finanziamento per la quotazione fino a 1 miliardo di yuan non è realizzabile su tale scala. A fronte dei profitti, non sembra essere una cosa fuori dall’ordinario.

Inoltre, il riconoscimento della valutazione di mercato è anche la chiave per sviluppare la tecnologia che osa lanciare questo piano di finanziamento da record.

Come accennato in precedenza, nell’agosto 2022, prima che Development Technology richiedesse la quotazione alla Borsa Nord, ha condotto un ciclo di aumento di capitale ed espansione delle azioni per introdurre investitori esterni.

A quel tempo, Kaifa Technology ha emesso 400.000 azioni a Xiamen Qunsheng Tianbao Investment Partnership (Limited Partnership) al prezzo di 28,75 yuan per azione, raccogliendo un totale di 11,5 milioni di yuan. La valutazione complessiva di Kaifa Technology in questo momento ha raggiunto quasi 3 miliardi.

Anche in base al prezzo di emissione fisso calcolato due anni fa, quando si verificò questo incidente, le 33,4667 milioni di nuove azioni aggiuntive previste per essere emesse dalla Borsa di Pechino questa volta hanno una scala di finanziamento corrispondente di 962 milioni.

Tuttavia, anche con la performance e il riconoscimento del mercato come garanzia, ci sono rischi e incertezze dietro il finanziamento miliardario "ad alta quotazione" della tecnologia di sviluppo di cui le persone devono diffidare.

Dopo aver registrato una crescita sostanziale nel 2023, il momento più critico per la quotazione, sarà possibile sostenere l’elevata crescita delle prestazioni della tecnologia di sviluppo? Questa è probabilmente una delle maggiori preoccupazioni tra i regolatori e il mondo esterno riguardo alla quotazione delle tecnologie di sviluppo.

"La quotazione di Development Technology può essere definita un 'titolo a mega capitalizzazione' per la Borsa di Pechino. Le autorità di regolamentazione sono state caute nei confronti di tali piani di finanziamento su larga scala e li hanno ulteriormente inaspriti nell'ultimo anno." le autorità di regolamentazione hanno dichiarato a Keke Finance che la prima cosa da garantire è la crescita sostenibile di tali prestazioni aziendali su base reale.

Anda Technology, che ha appena completato la sua emissione a metà del 2023 e ha stabilito un record per la quotazione dei finanziamenti alla Borsa di Pechino, è un tipico caso negativo. Sebbene questo progetto sia ora molto controverso, ha anche reso i regolatori più severi al momento del rilascio progetti di elenchi simili.

Quando è stata quotata in borsa, Anda Technology, come Development Technology, disponeva di dati finanziari perfetti per sostenere la sua enorme raccolta fondi.

Sebbene l'entità del finanziamento sia molto inferiore a quella di Development Technology, i dati operativi di Anda Technology durante il periodo di richiesta di quotazione non sono inferiori a quelli della prima, o addirittura peggiori.

Ad esempio, a metà del 2021 Anda Technology ha realizzato un utile non netto fino a 233 milioni con un utile operativo di 1,577 miliardi. Entro il 2022, che è l'anno più critico per la corsa alla quotazione alla Borsa di Pechino, ANDA Technology ha realizzato un miracolo di crescita dei ricavi del 315,80% su base annua raggiungendo nello stesso periodo l'utile netto di pertinenza della capogruppo anch'essi hanno raggiunto gli 811 milioni, con un incremento del 251,52%.

Durante la revisione della quotazione di Anda Technology, a fronte della sua sostanziale crescita della performance nel periodo in esame, la Borsa di Pechino una volta ha chiesto spiegazioni sulla sostenibilità della sostanziale crescita della performance e si è chiesta se esistesse il rischio di un calo della performance. prestazione dopo il periodo.

In risposta alle richieste pertinenti della Borsa di Pechino, Anda Technology ha insistito sul fatto che "la società continua a sviluppare clienti ben noti nel settore e la cooperazione è buona. La società ha la capacità di continuare a ottenere ordini contrattuali, ordini in ogni periodo sono sostenuti e stabili e l’attività è stabile e persistente”.

Da allora, sotto una "retorica" ​​in forte espansione e una falsa prosperità, il 4 gennaio 2023, Anda Technology è stata ufficialmente registrata per la quotazione alla Borsa di Pechino, e l'emissione e la quotazione sono state completate nel marzo dello stesso anno.

Ciò che ha scioccato il mercato e i regolatori è stato che nell’anno in cui Anda Technology è stata quotata, la sua performance non solo non è riuscita a inaugurare la cosiddetta “stabilità e sostenibilità”, ma ciò che ne è seguito è stato un declino vertiginoso.

Secondo il rapporto annuale 2023 pubblicato da Anda Technology all’inizio del 2024, il suo utile operativo era di soli 2,964 miliardi, un calo del 54,8% su base annua e l’utile netto attribuibile alla società madre è sceso direttamente da un profitto di centinaia di milioni nel 2022 con una perdita di 634 milioni, con un calo di 634 milioni su base annua. Il calo ha raggiunto il 178,1%.

Nel mercato secondario, l'ultimo prezzo delle azioni di Anda Technology è sceso a 3,85 yuan/azione, un calo del 70% rispetto al prezzo di quotazione di 13 yuan/azione di un anno fa.

"Con le sanguinose lezioni di Anda Technology, un titolo a grande capitalizzazione della North Exchange che ha ricevuto ingenti finanziamenti, credo che la North Exchange sarà più cauta nel valutare se rilasciare la tecnologia di sviluppo per la quotazione. Quanto sopra è vicino." Fonti informate a livello normativo hanno ammesso che nell’aprile 2024, con l’attuazione di una serie di forti politiche normative per le società quotate per la prima volta, anche i requisiti di copertura delle ispezioni in loco per le società da quotare saranno significativamente ampliati dopo l’aggiustamento , la percentuale complessiva di ispezioni e supervisione in loco non sarà inferiore a un terzo, "Ci sono stati suggerimenti nel settore secondo cui le autorità di regolamentazione dovrebbero condurre ispezioni mirate in loco dei progetti quotati con ingenti finanziamenti per consolidare l'autenticità di tali società ' dati finanziari e altre divulgazioni di informazioni e massimizzare la prevenzione Il rischio di quotazione in malattia Tali progetti di quotazione su larga scala spesso hanno un grande impatto e hanno un ampio impatto sugli investitori Una volta che si verificano i problemi, gli effetti negativi sul mercato saranno moltiplicati. "

Come Anda Technology allora, Development Technology, che è ancora in fase di revisione per la quotazione, mantiene ancora aspettative ottimistiche per il futuro.

Ma dietro tutti i dettagli, il mondo esterno percepisce un accenno di pericolo.

Nel marzo 2024, quando Kaifa Technology ha risposto alla prima lettera di richiesta di quotazione della Borsa di Pechino riguardante la razionalità della raccolta fondi, ha fissato il tasso di crescita del reddito operativo della società dal 2023 al 2025 al 21,42% e lo ha calcolato di conseguenza il divario richiesto negli ultimi tre anni raggiungerà i 420 milioni.

Tuttavia, le previsioni sugli utili per il 2024 divulgate da Development Technology nell’Equity Exchange Center il 24 maggio 2024 mostrano che l’utile operativo a metà del 2024 dovrebbe essere di circa 2,718 miliardi, sebbene la crescita sia stata mantenuta, il tasso di crescita su base annua è sceso al 6,63%.

Il tasso di crescita dei ricavi su base annua nel 2024 è sceso dal 21,42% "preimpostato" al 6,63%. Partendo dal presupposto che i dati operativi sono molto inferiori alla situazione reale, il gap di capitale operativo necessario per sviluppare la tecnologia il futuro è ancora convincente? Nel suo piano di finanziamento per la quotazione alla Borsa di Pechino, il piano di ricostituzione fino a 300 milioni di fondi è ragionevole? Ciò ovviamente solleverà molti punti interrogativi, soprattutto durante il periodo in esame, Development Technology ha ricevuto anche ingenti e frequenti dividendi in contanti.

La stessa Development Technology ha ammesso di aver sperimentato 4 cicli di dividendi in contanti dalle azioni dal 2020 al 2023, per un importo totale di dividendi di 308 milioni, che è quasi uguale alla quantità di fondi aggiuntivi che intende ricostituire questa volta.

2) Si ripropone la controversia sull'idoneità normativa degli spin-off e delle quotazioni

Se non ci fosse stato un aumento delle prestazioni nel 2023, la quotazione di Development Technology alla Borsa Nord forse non sarebbe stata controversa sul fatto che abbia violato le norme regolamentari di spin-off e quotazione e abbia superato la linea rossa.

Secondo le “Split-off Rules of Listed Companies (Trial)” (di seguito “Split-off Rules”) promulgate dalla China Securities Regulatory Commission nel gennaio 2022, una delle condizioni affinché lo spin-off di una società quotata deve soddisfare è "l'anno fiscale più recente della società quotata". Gli utili netti delle società controllate da scindere di cui beneficia il patrimonio netto nel bilancio consolidato non devono superare il 50% degli utili netti attribuibili agli azionisti della società quotata. ."

Nel 2021 e nel 2022, gli utili non netti di Kaifa Technology sono stati rispettivamente di 79,3976 milioni e 131 milioni, mentre gli utili non netti della sua holding Deep Technology negli anni corrispondenti sono stati rispettivamente di 306 milioni e 653 milioni.

Ciò è chiaramente in conformità con le pertinenti regole di carve-out.

Tuttavia, quando è stato pubblicato il rapporto annuale 2023 sulla tecnologia di sviluppo e il suo "anno fiscale più recente" è stato definito come 2023, sono sorte domande sulla conformità dello spin-off di Deep Technology e sulla quotazione di Development Technology.

A metà del 2023, l'utile non netto detratto da Development Technology era di 483 milioni e la quota di partecipazione di Shenzhen Technology era stimata al 69,72%. Nello stesso anno, l'utile non netto detratto da Development Technology e Shenzhen Technology Security goduto è stato di 336 milioni. Questo è diverso da Shenzhen Technology Rispetto all'utile non netto di 673,2 milioni nel 2023, la proporzione è solo del 50,02%, che supera di poco "L'utile netto della filiale da scorporare secondo il patrimonio netto della bilancio consolidato della società quotata nell'anno fiscale più recente non deve superare l'utile netto attribuibile alla società quotata." Requisito di scissione del cinquanta per cento dell'utile netto agli azionisti.

Se la Borsa di Pechino debba essere soggetta alla supervisione delle "Regole sullo spin-off" è stata controversa nel settore da quando sono state promulgate le norme pertinenti.

Negli ultimi anni, sia che si tratti del livello operativo effettivo della Borsa di Pechino o del livello cognitivo degli intermediari bancari di investimento, la Borsa di Pechino non sembra essere regolata da norme pertinenti.

Poiché il “Regolamento Scissione” prevedeva chiaramente che “lo scorporo di una società quotata, come previsto nel presente regolamento, significa che una società quotata trasferisce parte della propria attività o del proprio patrimonio in società controllate da essa direttamente o indirettamente controllate (di seguito denominate le controllate affiliate). L'atto di offerta pubblica iniziale e di quotazione di azioni sui mercati mobiliari nazionali o esteri o la realizzazione di ristrutturazioni e quotazioni."

Nel 2023 anche King & Wood Mallesons, noto studio legale che si occupa di quotazioni di azioni di classe A, ha scritto un articolo in cui afferma che "attualmente, a giudicare dalle regole e dai casi di quotazione, le regole di spin-off non si applicano alle azioni di classe A". -quotazioni azionarie." La società scorpora le sue filiali e le quota alla Borsa di Pechino." La ragione principale addotta è "Secondo le regole attuali, la quotazione della Borsa di Pechino implementa un meccanismo 'livello per livello', cioè , la società deve prima richiedere la quotazione sul Nuovo Mercato OTC e diventare una società senza scopo di lucro. Le società pubbliche quotate, le società che sono quotate sul Nuovo Mercato OTC da 12 mesi e sono già nel livello di innovazione, possono emettere pubblicamente. azioni a investitori qualificati e non specificati, diventando così una società quotata alla Borsa di Pechino. Ciò non costituisce una violazione delle "Regole di spin-off" dello spin-off.

Infatti, prima del dicembre 2023, c'erano molte società quotate con azioni A come Suzhou Co., Ltd., Senxuan Pharmaceuticals, Zhongke Meiling, Weida Optoelectronics e Tianli Composite che non soddisfacevano le condizioni di profitto richieste dalle "Regole di spin-off" , ha ottenuto con successo lo spin-off e la quotazione alla Borsa di Pechino.

Tuttavia, il 24 novembre 2023, una decisione sanzionatoria da parte dello Zhejiang Securities Regulatory Bureau ha dato al mondo esterno un debole accenno di un cambiamento nelle tendenze normative.

Lo stesso giorno, lo Zhejiang Securities Regulatory Bureau ha emesso una decisione per ordinare misure correttive per la società quotata Hezong Technology. Il motivo della violazione da parte di Hezong Technology è che "non ha fornito indicazioni sulla quotazione della sua controllata Haina Shares sulla Borsa di Pechino. Exchange" durante il processo di richiesta. La società ha seguito le corrispondenti procedure di revisione per la quotazione delle azioni Nasdaq e non ha divulgato le informazioni richieste."

Anche il piano di quotazione delle azioni Haina alla Borsa di Pechino è stato sospeso e non è ancora stato avviato.

Vale la pena ricordare che nella base punitiva citata dallo Zhejiang Securities Regulatory Bureau, si menziona chiaramente che le azioni correlate di Hezong Technology hanno violato le disposizioni dell'articolo 8 delle "Regole sulla suddivisione", vale a dire "Lo scorporo di una società società quotata sarà effettuata dal consiglio di amministrazione ai sensi di legge e sottoposta all’approvazione dell’assemblea”.

Secondo le pertinenti “sanzioni” regolamentari emesse dallo Zhejiang Securities Regulatory Bureau, è ovvio che lo spin-off di Hezong Technology e la quotazione delle azioni Haina alla Borsa di Pechino sono stati inclusi nell’ambito normativo dello “Spin- fuori dalle regole".

“Dopo che lo Zhejiang Securities Regulatory Bureau ha imposto sanzioni a Hezong Technology, non si è verificato alcun caso di spin-off di successo e di quotazione di una società quotata in azioni A alla Borsa di Pechino. Pertanto, resta da vedere se lo spin-off sarà rilevante Le normative regolamentari influiranno sull’attuale revisione della Borsa di Pechino. Dobbiamo attendere che i progressi nella revisione della quotazione della tecnologia di sviluppo siano verificati”, ha affermato il suddetto banchiere d’investimento senior.

Anche se non vi sono tendenze normative rivelate dalle sanzioni sopra menzionate emesse dallo Zhejiang Securities Regulatory Bureau alla fine del 2023, i nuovi “Nove articoli nazionali” promulgati a metà aprile 2024 sottolineano chiaramente “la rigorosa supervisione degli spin-off e quotazioni", che questa volta sfrutta anche lo sviluppo della tecnologia. La quotazione alla Borsa di Pechino è un po' più incerta in quanto viola le "Regole sullo spin-off".

Secondo Keke Finance, recentemente sono trapelate notizie nel circolo dell'investment banking, secondo cui poiché le autorità di regolamentazione limiteranno ulteriormente l'ambito normativo per spin-off e quotazioni, è "sostanzialmente chiaro che Shanghai e Shenzhen non possono essere divise". quelli quotati alla Borsa di Pechino, c'è ancora una finestra, ma va "discussa caso per caso".

Riuscirà Development Technology a diventare uno dei cosiddetti attori "one issue-one-discussor" e riuscirà a promuovere con successo la sua quotazione alla Borsa di Pechino? Molte aziende, banchieri d'investimento e Keke Finance aspettano di vedere.

(Sopra)