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Einleitung: „Im Hinblick auf die Notierung von Development Technology an der Pekinger Börse haben wir uns auf zwei Aspekte konzentriert. Erstens ist laut dem Notierungsfinanzierungsplan von Development Technology die Höhe der eingeworbenen Mittel im Vergleich zur Pekinger Börse ein Rekord.“ Ob die Pekinger Börse diesem riesigen Finanzierungsplan Rechnung tragen kann, wird sich auch auf unsere spätere Formulierung und Anpassung der Finanzierungspläne ähnlicher Unternehmen für die Notierung an der Nordbörse auswirken. Zweitens wird die Abspaltung von Development Technology eine Herausforderung für A-Aktien darstellen. Im Hinblick auf die regulatorischen roten Linien im Zusammenhang mit Abspaltungen und Notierungen wurde in den letzten Jahren die Frage der Anpassungsfähigkeit der regulatorischen Vorschriften für Abspaltungen und Notierungen an der Nordbörse diskutiert. In der heutigen relativ besonderen Situation wird die Nordbörse erneut diskutiert Wir müssen dringend wissen, welche Art von Definition wir treffen sollten“, sagte ein leitender Investmentbanker gegenüber Keke Finance.

Dieser Artikel ist ausschließlich original und wurde erstmals von Keke Finance (ID: koukouipo) veröffentlicht.

Autor: Leidu@Peking

Herausgeber: Zhai Rui@Peking

Nachdem Chengdu Great Wall Development Technology Co., Ltd. (im Folgenden als „Development Technology“ bezeichnet) seinen Notierungsantrag offiziell an der Pekinger Börse eingereicht und angenommen hat, hat es in den letzten sieben Monaten zwei Runden von Anfragen und Antworten abgeschlossen , wartet auf die Sitzung des Kotierungsausschusses. Das kritische Zeitfenster für die Prüfung der Kotierung ist erreicht.

Neben Development Technology gibt es auch viele Unternehmen und viele Investmentbanker, die scheinbar nichts mit Development Technology zu tun haben und ebenfalls gespannt auf den Ausgang der Börsennotierung sind.

„Da die Märkte in Shanghai und Shenzhen Abspaltungen und Börsennotierungen streng kontrollieren, ist die Pekinger Börse für viele börsennotierte Unternehmen zur einzigen Möglichkeit geworden, ihre Tochtergesellschaften auszugliedern und ihre A-Aktien an die Börse zu bringen. Der Überprüfungsprozess und die Ergebnisse der Börsennotierung von Development.“ Die Technologie an der Pekinger Börse ist von großer Bedeutung“, sagte ein leitender Investmentbanker einer großen Wertpapierfirma in Südchina gegenüber Keke Finance.

In den letzten Monaten hat „A Split A“ gerade das Ende der Welle eingeläutet (Einzelheiten finden Sie im entsprechenden Bericht von Keke Finance „Vier Unternehmen scheiterten an einem Tag, „A Split A“-Spin-off-Notierung stark.“ Gerüchte über eine plötzliche Verschärfung der Regulierungspolitik! Kommen bald Änderungen beim Börsengang von Electronic Network? Die Registrierungsgenehmigung ist im September abgelaufen, aber der Start ist schwierig?“

Nach unvollständigen Statistiken von Keke Finance haben seit April 2024 mindestens 11 börsennotierte Unternehmen die Beendigung ihrer ursprünglich geplanten Abspaltungs- und Börsennotierungsvereinbarungen angekündigt, und die überwiegende Mehrheit dieser Abspaltungs- und Börsennotierungsziele weist auf Shanghai und Shenzhen hin. Markt.

Bereits im Juni 2024 antwortete der Sekretär des Verwaltungsrats eines börsennotierten Unternehmens, das die Beendigung der Abspaltung seiner Holding-Tochtergesellschaft für den Börsengang an der GEM ankündigte, auf die Frage, ob Keke Finance weiterhin andere Börsennotierungen fördern würde Pläne, gab er auch zu, dass „es von der Politik abhängt.“ Abhängig von den regulatorischen Trends und dem Marktumfeld ist eine Notierung an der Pekinger Börse tatsächlich sehr gut möglich.“

Da es sich um das typischste Spin-off- und Listing-Projekt handelt, das derzeit von der Pekinger Börse geprüft wird, da die Regulierungsbehörden eindeutig die „starke Überwachung“ von A-Aktien-Spin-offs und Listings festgestellt haben, ist jede Bewegung, die bei der Überprüfung der Entwicklung festgestellt wurde, der Fall Technologielisten spiegeln die „politischen und regulatorischen Trends“ wider und werden auch denjenigen, die nach uns kommen, wertvolle Erfahrungen und Lehren bringen.

Development Technology ist ein Spin-off von Shenzhen Technology, das seit vielen Jahren an der Shenzhen Stock Exchange notiert ist.

Im Mai 2024 feierte Deep Technology gerade den 30. Jahrestag seiner erfolgreichen Börsennotierung.

Aus öffentlichen Informationen geht hervor, dass sich Kaifa Technology, das 2016 gegründet wurde, hauptsächlich mit der Forschung und Entwicklung, Produktion und dem Vertrieb von intelligenten Messterminals wie intelligenten Strom-, Wasser- und Gaszählern sowie AMI-Systemsoftware beschäftigt.

Bevor Development Technology im Jahr 2023 die Notierung an der Pekinger Börse beantragte, hielt Deep Technology einst 70 % seiner Anteile.

Im August 2023, einen Monat nachdem Development Technology mit den vorläufigen Beratungsarbeiten für die Notierung der North Exchange begonnen hatte, nachdem Deep Technology durch Kapitalerhöhung und Aktienerweiterung externe Investoren gewonnen hatte, sank der Anteil von Deep Technology an Development Technology nur geringfügig auf 69,72 %.

„Im Hinblick auf die Notierung von Development Technology an der Pekinger Börse haben wir uns auf zwei Aspekte konzentriert. Erstens ist die Höhe der eingeworbenen Mittel laut dem Börsenfinanzierungsplan von Development Technology im Vergleich zur Pekinger Börse ein Rekord Der riesige Finanzierungsplan, der von der Pekinger Börse aufgenommen werden kann, wird sich auch auf unsere spätere Formulierung und Anpassung der Finanzierungspläne für ähnliche Unternehmen auswirken, die an der Pekinger Börse notiert werden sollen. Zweitens wird die Ausgliederung von Development Technology die A- herausfordern. Die relevanten regulatorischen roten Linien für Notierungen und die Anpassungsfähigkeit der Spin-off- und Notierungsvorschriften an die Pekinger Börse wurden in der heutigen relativ besonderen Situation diskutiert Was tun wir in dieser Hinsicht? Auf diese Definition müssen wir dringend eine Antwort wissen“, sagte der oben genannte leitende Investmentbanker gegenüber Keke Finance.

Wie der oben erwähnte leitende Investmentbanker sagte, kann die Entwicklungstechnologie, die sich jetzt am kritischen Punkt der Börsennotierung befindet, als eine Kombination aus Typizität und Besonderheit beschrieben werden.

Die Börsennotierung von Kaifa Technology war nicht nur ein typisches börsennotiertes Spin-off-Unternehmen, sondern präsentierte auch einen Finanzierungsplan, der als „Big Mac“ für die Pekinger Börse bezeichnet werden kann.

Gemäß den von Kaifa Technology bei der Pekinger Börse eingereichten Zulassungsantragsunterlagen plant das Unternehmen, im Rahmen dieser Notierung nicht mehr als 33,4667 Millionen neue Aktien auszugeben, um bis zu 1,017 Milliarden an Mitteln für Investitionen in „Chengdu Great Wall Development Smart Metering Terminal Automated“ aufzubringen „Produktionslinienbau“ und „Chengdu Great Wall Development“. „Entwicklung von drei Großprojekten, darunter „Renovierung und Erweiterung des Forschungs- und Entwicklungszentrums für intelligente Messgeräte“ und „Bau eines globalen Vertriebs- und Servicebetriebszentrums“. zur Ergänzung des Betriebskapitals verwendet werden.

Der geplante Finanzierungsumfang übersteigt 1 Milliarde, was bei A-Aktien-IPO-Projekten in Shanghai und Shenzhen keine Seltenheit ist, an der Pekinger Börse jedoch fast selten.

Unter den fast 80 Unternehmen, die derzeit auf eine Prüfung an der Pekinger Börse warten, um notiert zu werden, gibt es nur einen Fall von Entwicklungstechnologie mit einem Finanzierungsumfang von mehr als 1 Milliarde, und die Fundraising-Pläne der meisten anderen Unternehmen konzentrieren sich auf rund 200 Millionen.

In den letzten Jahren hat Henan Hongdongfang Chemical Co., Ltd. (im Folgenden als „Red Dongfang“ bezeichnet) vor der Beantragung von Entwicklungstechnologie einen Notierungsfinanzierungsplan in Höhe von bis zu 1,29 Milliarden bei der Pekinger Börse eingereicht Finanzierungsplan der Pekinger Börse.

Im Verlauf der Überprüfung musste Red Oriental jedoch den Finanzierungsumfang im Berichtszeitraum auf etwa 1 Milliarde reduzieren und alle Teile streichen, die zur Ergänzung des Betriebskapitals dienten.

Dennoch scheiterte Red Oriental schließlich an der Pekinger Börse, indem es seinen Notierungsantrag freiwillig zurückzog.

Seit der offiziellen Eröffnung der Pekinger Börse im September 2021 verfügt Anda Technology unter den Unternehmen, die ihre Notierung und Mittelbeschaffung bisher tatsächlich abgeschlossen haben, über den größten Finanzierungsumfang.

Anda Technology wurde Anfang März 2023 an der Pekinger Börse notiert und sein Finanzierungsumfang für die zusätzliche Ausgabe neuer Aktien im Rahmen dieser Notierung betrug letztendlich 650 Millionen.

„Wenn Kaifa Technology erfolgreich an der Pekinger Börse notiert wird, wie geplant ausreichend Mittel aufnimmt und seinen Finanzierungsplan in diesem Zeitraum nicht ändert, wird es das erste Unternehmen seit der Gründung der Pekinger Börse sein, das mehr als 1 Milliarde aufnimmt.“ „Der oben genannte hochrangige Sponsorvertreter sagte, dass dies ein weiterer Beweis dafür sei, dass die Pekinger Börse den großen Finanzierungsbedarf großer Unternehmen decken dürfe und in der Lage sei.

Es ist nicht bekannt, ob Development Technology letztendlich den Umfang der Finanzierung reduzieren wird, um die Notierung an der North Exchange so schnell wie möglich abzuschließen. Zumindest hat Development Technology seinen Emissionsplan nicht geändert. Allerdings wird die Sinnhaftigkeit der Notierung und Finanzierung von Development Technology an der Pekinger Börse aufgrund der Existenz einer hohen Bardividende einerseits und einer enormen Wiederaufstockung andererseits auch von den Aufsichtsbehörden und der Außenwelt bestritten.

Die Besonderheit der Notierung von Development Technology an der North Exchange besteht nicht nur darin, dass es einen „extrem hohen“ Kapitalbedarf gibt, der einen neuen Fundraising-Rekord an der North Exchange aufstellen könnte, sondern auch darin, dass es „plötzlich“ gegen die regulatorische rote Linie für A-Aktien verstößt Spin-off-Listings.“

Bevor Development Technology Ende 2023 die Notierung an der Pekinger Börse beantragte und die Daten seines Jahresberichts 2023 aktualisiert wurden, erfüllte es die Umsetzungsvoraussetzungen für die Notierung von A-Aktien Der Leistungsschub hat dazu geführt, dass das Unternehmen oberhalb der regulatorischen roten Linie stecken geblieben ist.

„In den letzten Jahren gab es viele Fälle, in denen Unternehmen die Abspaltung und Notierung von A-Aktien an der North Exchange nicht durchführten und die regulatorischen Vorschriften für die Abspaltung und Notierung von A-Aktien nicht erfüllten. Daher hatte die Branche auch Probleme damit.“ Es besteht Konsens über die Anpassungsfähigkeit der Abspaltungs- und Notierungsvorschriften an der Nordbörse, aber seit Ende 2023 zeigen Regulierungsfälle, dass die Regulierungsbehörden dazu neigen, die Pekinger Börse in relevante Vorschriften einzubeziehen, und zwar deutlicher In naher Zukunft wurden regulatorische Signale veröffentlicht“, fügte der oben erwähnte leitende Investmentbanker hinzu.

1) Hinter der „hochvolumigen“ Finanzierung von einer Milliarde: Ist ein Leistungswachstum zu erwarten, das nur schwer zu erreichen ist? Dividenden und Nachschub sind ausgeglichen!

Kaifeng Technology hat einen Investitionsplan in Höhe von über 1 Milliarde aufgelegt, um auf die Top-Finanzierungsliste der Pekinger Börse zu gelangen. Dies basiert in gewissem Maße auf Leistung und Marktbewertung.

In den letzten Jahren der Börsennotierung erlebte Development Technology auch Rückgänge bei den Fundamentaldaten.

Beispielsweise beliefen sich die Betriebseinnahmen von Development Technology in den Jahren 2021 und 2022 auf 1,474 Milliarden bzw. 1,79 Milliarden, und die entsprechenden Nettogewinne erreichten ebenfalls 79,3976 Millionen bzw. 131 Millionen. Sowohl Umsatz als auch Gewinn verzeichneten ein starkes Wachstum. Aber tatsächlich ist der Wohlstand bei der Entwicklung technologischer Grundlagen im Vergleich zu 2020 in den letzten zwei Jahren fast von einer Klippe gefallen.

Öffentliche Daten zeigen, dass im Jahr 2020 das Betriebsergebnis von Kaifa Technology für den aktuellen Zeitraum 2,138 Milliarden erreicht hat und der Nicht-Nettogewinn nach Abzug 298 Millionen erreicht hat.

Mit anderen Worten: Im Jahr 2021 betrug der Rückgang des Nicht-Nettogewinns von Development Technology einmal mehr als 73 %. Selbst wenn sich die Rentabilität im Jahr 2022 erholt, sinkt sie im Jahr 2020 immer noch um mehr als 50 %.

Glücklicherweise leitete Development Technology Mitte 2023 erneut eine neue Runde der Leistungsexplosion ein.

Laut den neuesten aktualisierten Finanzdaten für 2023 von Development Technology stiegen die Betriebseinnahmen im vergangenen Jahr wieder auf über 2 Milliarden und erreichten 2,549 Milliarden, was nicht nur einen Anstieg um 42,39 % im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2022, sondern auch einen Anstieg darstellt um 42,39 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2020. Auch der „Highlight-Moment“ stieg im Jahresvergleich um 16,1 %. Der Umsatzanstieg hat natürlich auch zu enormen Gewinnen von bis zu 498 Millionen im Jahr 2023 geführt, was nicht nur einen Höchststand seit seiner Gründung darstellt, sondern auch den Grundstein für die Notierung an der Pekinger Börse gelegt hat solide Basis.

Für Unternehmen, die an der Pekinger Börse notiert werden und im Allgemeinen niedrige Gewinne erzielen, ist es für andere Unternehmen aufgrund der üppigen Leistung von Development Technology im Jahr 2023 schwierig, mitzuhalten. Daher ist der Finanzierungsplan für die Notierung nicht höher als 1 Milliarde Yuan Angesichts der Gewinne scheint dies nicht ungewöhnlich zu sein.

Darüber hinaus ist die Anerkennung der Marktbewertung auch der Schlüssel zur Entwicklung einer Technologie, die es wagt, diesen rekordverdächtigen Finanzierungsplan auf den Weg zu bringen.

Wie oben erwähnt, führte Development Technology im August 2022, bevor es die Notierung an der North Exchange beantragte, eine Runde der Kapitalerhöhung und Aktienerweiterung durch, um externe Investoren anzuziehen.

Zu diesem Zeitpunkt gab Kaifa Technology 400.000 Aktien an die Xiamen Qunsheng Tianbao Investment Partnership (Limited Partnership) zu einem Preis von 28,75 Yuan pro Aktie aus und brachte damit insgesamt 11,5 Millionen Yuan ein. Die Gesamtbewertung von Kaifa Technology lag zu diesem Zeitpunkt bei fast 3 Milliarde.

Selbst auf der Grundlage des vor zwei Jahren berechneten festen Ausgabepreises, als sich dieser Vorfall ereignete, haben die 33,4667 Millionen zusätzlichen neuen Aktien, die dieses Mal von der Pekinger Börse ausgegeben werden sollen, einen entsprechenden Finanzierungsumfang von 962 Millionen.

Doch auch wenn Leistung und Marktanerkennung als Garantie gelten, stecken hinter der milliardenschweren „hohen“ Börsenfinanzierung von Entwicklungstechnologie Risiken und Unsicherheiten, vor denen man sich in Acht nehmen muss.

Kann das hohe Wachstum der Entwicklungstechnologieleistung nach einem erheblichen Wachstum im Jahr 2023, dem kritischsten Zeitpunkt für die Börsennotierung, aufrechterhalten werden? Dies ist wahrscheinlich eine der größten Bedenken der Regulierungsbehörden und der Außenwelt hinsichtlich der Auflistung von Entwicklungstechnologien.

„Die Notierung von Development Technology kann als ‚Mega-Cap-Aktie‘ für die Pekinger Börse bezeichnet werden. Die Aufsichtsbehörden waren bei solchen groß angelegten Finanzierungsplänen vorsichtig und haben sie im vergangenen Jahr weiter verschärft“, so ein Insider Die Regulierungsbehörden teilten Keke Finance mit, dass das erste, was sichergestellt werden müsse, das nachhaltige Wachstum dieser Unternehmensleistung auf realer Basis sei.

Anda Technology, das gerade seine Emission Mitte 2023 abgeschlossen hat und einen Rekord für die Notierung von Finanzierungen an der Pekinger Börse aufgestellt hat, ist ein typischer Negativfall. Während dieses Projekt mittlerweile stark umstritten ist, hat es die Regulierungsbehörden bei der Veröffentlichung auch strenger gemacht ähnliche Auflistungsprojekte.

Als das Unternehmen an die Börse ging, verfügte Anda Technology ebenso wie Development Technology über perfekte Finanzdaten, um seine umfangreiche Mittelbeschaffung zu unterstützen.

Obwohl der Finanzierungsumfang viel niedriger ist als der von Development Technology, sind die Betriebsdaten von Anda Technology während des Börsenantragszeitraums nicht schlechter oder sogar schlechter.

Beispielsweise erzielte Anda Technology Mitte 2021 einen Nettogewinn von bis zu 233 Millionen bei einem Betriebsergebnis von 1,577 Milliarden. Bis 2022, dem kritischsten Jahr für ANDA Technology, um an der Pekinger Börse notiert zu werden, erzielte das Unternehmen im gleichen Zeitraum ein Wunder des Umsatzwachstums von 315,80 % auf 6,558 Milliarden Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Betrag erreichte ebenfalls 811 Millionen, was einer Steigerung von 251,52 % entspricht.

Während der Prüfung der Börsennotierung von Anda Technology wurde Anda Technology angesichts seines erheblichen Leistungswachstums im Berichtszeitraum einmal gebeten, die Nachhaltigkeit des erheblichen Leistungswachstums zu erläutern, und fragte, ob die Gefahr eines Rückgangs bestehe Leistung nach Ablauf der Periode.

Als Reaktion auf entsprechende Anfragen der Pekinger Börse betonte Anda Technology, dass „das Unternehmen weiterhin namhafte Kunden in der Branche erschließt und die Zusammenarbeit gut ist. Das Unternehmen ist in der Lage, weiterhin Vertragsaufträge zu erhalten.“ Der Zeitraum ist nachhaltig und stabil, und das Geschäft ist stabil und zuverlässig.

Seitdem wurde Anda Technology am 4. Januar 2023 unter einer boomenden „Rhetorik“ und falschem Wohlstand offiziell für die Notierung an der Pekinger Börse registriert, und die Emission und Notierung wurde im März desselben Jahres abgeschlossen.

Was den Markt und die Aufsichtsbehörden schockierte, war die Tatsache, dass Anda Technology in dem Jahr, in dem es an die Börse ging, seine Leistung nicht nur nicht zu seiner sogenannten „Stabilität und Nachhaltigkeit“ führte, sondern dass es auch zu einem steilen Rückgang kam.

Laut dem Anfang 2024 von Anda Technology veröffentlichten Jahresbericht 2023 beliefen sich die Betriebseinnahmen nur auf 2,964 Milliarden, was einem Rückgang von 54,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn sank direkt von einem Gewinn von Hunderten von Milliarden Millionen im Jahr 2022 auf einen Verlust von 634 Millionen, ein Rückgang von 634 Millionen gegenüber dem Vorjahr. Der Rückgang erreichte 178,1 %.

Auf dem Sekundärmarkt ist der aktuelle Aktienkurs von Anda Technology auf 3,85 Yuan/Aktie gefallen, was einem Rückgang von 70 % gegenüber dem Notierungspreis von 13 Yuan/Aktie vor einem Jahr entspricht.

„Angesichts der blutigen Lehren von Anda Technology, einer Large-Cap-Aktie an der Nordbörse, die enorme Finanzmittel erhalten hat, glaube ich, dass die Nordbörse vorsichtiger sein wird, wenn sie darüber nachdenkt, ob sie Entwicklungstechnologie zur Notierung freigibt.“ Mit den Regulierungsbehörden vertraute Quellen sagten offen, dass im April 2024 mit der Umsetzung einer Reihe strenger Regulierungsrichtlinien für erstmals börsennotierte Unternehmen auch die Anforderungen an die Abdeckung von Vor-Ort-Inspektionen für börsennotierte Unternehmen deutlich ausgeweitet werden Anpassung wird der Gesamtanteil der Vor-Ort-Inspektionen und -Überwachungen mindestens ein Drittel betragen. „In der Branche gab es Vorschläge, dass die Regulierungsbehörden gezielte Vor-Ort-Inspektionen bei gelisteten Projekten mit großen Finanzierungen durchführen sollten, um die Authentizität dieser Projekte zu konsolidieren.“ Offenlegung von Finanzdaten und anderen Informationen durch Unternehmen und Maximierung der Prävention Das Risiko einer Börsennotierung im Krankheitsfall hat oft große Auswirkungen und hat weitreichende Auswirkungen auf die Anleger. Sobald Probleme auftreten, werden die Auswirkungen auf den Markt groß sein verdoppelt.

Wie Anda Technology damals hat auch Development Technology, das sich noch in der Prüfungsphase für die Börsennotierung befindet, immer noch optimistische Erwartungen für die Zukunft.

Doch hinter all den Details wittert die Außenwelt einen Hauch von Gefahr.

Als Kaifa Technology im März 2024 auf das Erstrunden-Anfrageschreiben der Pekinger Börse zur Rationalität der Mittelbeschaffung antwortete, legte es die Wachstumsrate des Betriebseinkommens des Unternehmens von 2023 bis 2025 auf 21,42 % fest und berechnete das Betriebskapital entsprechend Die in den letzten drei Jahren erforderliche Lücke wird 420 Millionen erreichen.

Die von Development Technology am 24. Mai 2024 im Equity Exchange Center veröffentlichte Gewinnprognose für 2024 zeigt jedoch, dass das Betriebsergebnis Mitte 2024 voraussichtlich etwa 2,718 Milliarden betragen wird, obwohl das Wachstum gegenüber dem Vorjahr aufrechterhalten wurde ist auf 6,63 % geschrumpft.

Die Umsatzwachstumsrate im Jahresvergleich ist im Jahr 2024 von „voreingestellten“ 21,42 % auf 6,63 % gesunken. Unter der Annahme, dass die Betriebsdaten weit unter der tatsächlichen Situation liegen, besteht die für die Entwicklung der Technologie erforderliche Betriebskapitallücke Überzeugt die Zukunft noch? Ist in seinem Finanzierungsplan für die Notierung an der Pekinger Börse der Wiederauffüllungsplan von bis zu 300 Millionen Mitteln sinnvoll? Dies wird natürlich viele Fragezeichen aufwerfen, insbesondere im Berichtszeitraum erhielt Development Technology auch hohe und häufige Bardividenden.

Development Technology selbst gab zu, dass es von 2020 bis 2023 vier Bardividendenrunden aus Aktien mit einem Gesamtdividendenbetrag von 308 Millionen erlebt hat, was fast dem Betrag an zusätzlichen Mitteln entspricht, die es dieses Mal wieder auffüllen will.

2) Es kommt erneut zu Kontroversen über die regulatorische Eignung für Ausgründungen und Börsennotierungen

Hätte es im Jahr 2023 keinen Leistungsschub gegeben, wäre die Notierung von Development Technology an der North Exchange möglicherweise nicht umstritten gewesen, ob sie gegen die Abspaltungs- und Notierungsvorschriften verstoßen und die rote Linie überschritten hätte.

Gemäß den von der China Securities Regulatory Commission im Januar 2022 verkündeten „Abspaltungsregeln für börsennotierte Unternehmen (Testversion)“ (im Folgenden als „Abspaltungsregeln“ bezeichnet) ist eine der Bedingungen für die Abspaltung eines börsennotierten Unternehmens erfüllt sein muss, ist „das letzte Geschäftsjahr des börsennotierten Unternehmens“. ."

In den Jahren 2021 und 2022 betrug der Nicht-Nettogewinn von Kaifa Technology 79,3976 Millionen bzw. 131 Millionen, während der Nicht-Nettogewinn seiner Holdinggesellschaft Deep Technology in den entsprechenden Jahren 306 Millionen bzw. 653 Millionen betrug.

Dies steht eindeutig im Einklang mit den einschlägigen Carve-out-Regeln.

Als jedoch der Jahresbericht 2023 von Development Technology veröffentlicht wurde und als „letztes Geschäftsjahr“ das Jahr 2023 definiert wurde, stellten sich Fragen zur Compliance der Abspaltung und Börsennotierung von Development Technology durch Deep Technology.

Mitte 2023 betrug der von Development Technology abgezogene Nettogewinn 483 Millionen, und die Beteiligungsquote von Shenzhen Technology wurde auf 69,72 % geschätzt. Im selben Jahr betrug der von Development Technology abgezogene Nettogewinn von Shenzhen Technology Security Dies unterscheidet sich von Shenzhen Technology. Verglichen mit dem Nettogewinn von 673,2 Millionen im Jahr 2023 beträgt der Anteil nur 50,02 %, was knapp über dem „Nettogewinn der auszugliedernden Tochtergesellschaft nach Eigenkapital“ liegt Der Konzernabschluss des börsennotierten Unternehmens im letzten Geschäftsjahr darf den auf das börsennotierte Unternehmen entfallenden Nettogewinn nicht überschreiten. „Fünfzig Prozent des Nettogewinns an die Aktionäre“ Abspaltungsvorschrift.

Ob die Pekinger Börse der Aufsicht der „Spin-off-Regeln“ unterliegen sollte, ist in der Branche seit der Verkündung der entsprechenden Regeln umstritten.

Unabhängig davon, ob es sich um die tatsächliche Betriebsebene der Pekinger Börse oder um die kognitive Ebene der Investmentbanking-Vermittler handelt, scheint die Pekinger Börse in den letzten Jahren nicht durch relevante Regeln reguliert zu werden.

Denn in den „Spin-off-Regeln“ heißt es eindeutig, dass „die Abspaltung eines börsennotierten Unternehmens im Sinne dieser Regeln bedeutet, dass ein börsennotiertes Unternehmen einen Teil seines Geschäfts oder seiner Vermögenswerte in von ihm direkt oder indirekt kontrollierte Tochtergesellschaften überträgt (im Folgenden als „Spin-off Rules“ bezeichnet). der angeschlossenen Tochtergesellschaften). Der Akt des Börsengangs und der Notierung von Aktien an inländischen oder ausländischen Wertpapiermärkten oder die Durchführung einer Umstrukturierung und Notierung.“

Im Jahr 2023 schrieb King & Wood Mallesons, eine bekannte Anwaltskanzlei, die an der Notierung von A-Aktien beteiligt ist, ebenfalls einen Artikel, in dem es hieß: „Derzeit, wenn man die Regeln und Notierungsfälle betrachtet, gelten die Spin-Off-Regeln nicht für A.“ -Aktiennotierungen.“ Das Unternehmen gliedert seine Tochtergesellschaften aus und notiert sie an der Pekinger Börse , muss das Unternehmen zunächst die Notierung am New OTC Market beantragen und ein gemeinnütziges Unternehmen werden. Börsennotierte Unternehmen, also Unternehmen, die seit 12 Monaten am New OTC Market notiert sind und sich bereits in der Innovationsstufe befinden, können öffentlich emittieren Aktien an nicht näher bezeichnete qualifizierte Investoren und Börsennotierung, wodurch ein an der Pekinger Börse notiertes Unternehmen wird. Dies stellt keinen Verstoß gegen die „Spin-off-Regeln“ dar.

Tatsächlich gab es vor Dezember 2023 viele an der A-Aktie notierte Unternehmen wie Suzhou Co., Ltd., Senxuan Pharmaceuticals, Zhongke Meiling, Weida Optoelectronics und Tianli Composite, die die in den „Spin-off-Regeln“ geforderten Gewinnbedingungen nicht erfüllten. , erreichte erfolgreich eine Abspaltung und Notierung an der Pekinger Börse.

Doch am 24. November 2023 gab eine Strafentscheidung des Zhejiang Securities Regulatory Bureau der Außenwelt einen schwachen Hinweis auf eine Änderung der Regulierungstrends.

Am selben Tag erließ das Zhejiang Securities Regulatory Bureau eine Entscheidung, Korrekturmaßnahmen für das börsennotierte Unternehmen Hezong Technology anzuordnen. Der Grund für den Verstoß von Hezong Technology war, dass es „keine Leitlinien für die Notierung seiner Tochtergesellschaft Haina Shares an der Beijing Stock“ bereitgestellt habe Exchange“ während des Antragsverfahrens. Das Unternehmen durchlief entsprechende Prüfverfahren für die Notierung der Nasdaq-Aktien und versäumte es, die erforderlichen Informationen offenzulegen.“

Der Plan zur Notierung der Haina-Aktien an der Pekinger Börse wurde ebenfalls ausgesetzt und noch nicht begonnen.

Erwähnenswert ist, dass in der vom Zhejiang Securities Regulatory Bureau angeführten Strafgrundlage klar erwähnt wurde, dass die damit verbundenen Handlungen von Hezong Technology gegen die Bestimmungen von Artikel 8 der „Split-Up Rules“ verstoßen, d. h. „Die Abspaltung von a Der Beschluss der börsennotierten Gesellschaft wird vom Vorstand in Übereinstimmung mit dem Gesetz gefasst und der Aktionärsversammlung zur Genehmigung vorgelegt.“

Gemäß den einschlägigen regulatorischen „Strafen“, die vom Zhejiang Securities Regulatory Bureau erlassen wurden, ist es offensichtlich, dass die Abspaltung von Hezong Technology und die Notierung von Haina-Aktien an der Pekinger Börse in den regulatorischen Geltungsbereich der „Spin-off“ einbezogen wurden. aus Regeln".

„Nachdem das Zhejiang Securities Regulatory Bureau Strafen gegen Hezong Technology verhängt hatte, kam es bisher noch nicht zu einer erfolgreichen Abspaltung und Notierung eines A-Aktien-Unternehmens an der Pekinger Börse. Daher bleibt abzuwarten, ob die entsprechende Abspaltung erfolgt. „Offene regulatorische Vorschriften werden sich auf die aktuelle Überprüfung der Pekinger Börse auswirken. Wir müssen warten, bis der Fortschritt der Entwicklungstechnologie bei der Überprüfung überprüft wird“, sagte der oben genannte leitende Investmentbanker.

Auch wenn die oben genannten Strafen des Zhejiang Securities Regulatory Bureau Ende 2023 keine regulatorischen Trends erkennen lassen, betonen die neuen „National Nine Articles“, die Mitte April 2024 verkündet wurden, eindeutig die „strenge Überwachung von Spin-offs und Notierungen“, was diesmal auch die Entwicklung der Technologie erschwert. Die Notierung an der Pekinger Börse ist etwas unsicherer, da sie gegen die „Spin-off-Regeln“ verstößt.

Laut Keke Finance ist in der Investmentbanking-Szene kürzlich die Nachricht durchgesickert, dass es „grundsätzlich klar ist, dass Shanghai und Shenzhen nicht getrennt werden können“, da die Regulierungsbehörden den Regulierungsspielraum für Abspaltungen und Börsennotierungen weiter einschränken werden Für diejenigen, die an der Pekinger Börse notiert sind, gibt es noch ein Fenster, aber es muss „von Fall zu Fall besprochen“ werden.

Wird Development Technology einer der gemunkelten „One-Issue-One-Discussor“-Akteure werden und wird es seine Notierung an der Pekinger Börse erfolgreich vorantreiben? Viele Unternehmen, Investmentbanker und Keke Finance warten darauf, es zu sehen.

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