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Em 1º de agosto, as "Diretrizes Operacionais para Fundos de Investimento em Valores Mobiliários Privados" (doravante denominadas "Diretrizes Operacionais") foram oficialmente implementadas. Os fundos levantados inicialmente integralizados envolvidos em fundos de investimento em valores mobiliários privados não serão inferiores a 10 milhões de yuans. , e a escala contínua mínima será de 5 milhões de yuans. Requisitos de investimento duplos de 25%, proibição de aninhamento em vários níveis, regulamentações mais rígidas de investimento em derivativos, etc.

De acordo com um repórter do 21st Century Business Herald, os fundos de private equity têm ajustado recentemente as suas estruturas de produtos, modificando contratos e otimizando os sistemas de formação e gestão correspondentes em resposta às "Diretrizes Operacionais".

Os membros da indústria acreditam que os novos regulamentos poderão forçar os fundos de capital privado de pequena e média dimensão a sofrerem grandes transformações. Os pequenos fundos enfrentarão o risco de liquidação, o que desencadeará uma onda de fusões industriais no futuro e promoverá a sobrevivência dos mais aptos. a industria.

Autoexame, modificação de contrato e treinamento

No dia 1º de agosto entraram oficialmente em vigor as “Diretrizes de Funcionamento dos Fundos de Investimento em Valores Mobiliários Privados”.

"Toda a indústria está enfrentando retificações, incluindo modificações contratuais, e alguns produtos de pequena escala precisam ser fundidos ou cancelados. Além disso, os requisitos de índice de investimento para ações individuais também estão envolvidos, Zhang Kexing, gerente geral da Gray Assets, disse aos repórteres." em 31 de julho.

O conteúdo das "Diretrizes Operacionais" que mais preocupam o círculo de capital privado inclui: os fundos levantados inicialmente pagos de fundos de investimento em valores mobiliários privados não devem ser inferiores a 10 milhões de yuans; a escala contínua mínima deve ser de 5 milhões de yuans; requisitos de investimento de carteira duplos de 25%; o aninhamento multinível é proibido; a participação em negócios DMA não deve exceder 2 vezes a participação no contrato de derivativos estruturados em bola de neve, o principal nominal não deve exceder 25% dos ativos líquidos do fundo; Os fundos não estabelecem linhas de aviso e linhas de stop-loss, EM princípio, controlo rigoroso Das transacções inversas do Mesmo dia, etc.

Zhang Kexing disse: "Se os fundos sobreviventes quiserem retificar, haverá um período de transição de dois anos para concluir a retificação. Atualmente, para todo o setor de private equity, ainda há um certo tempo para amortecer, e todos não estaremos muito ansiosos para tomar uma decisão única agora."

Chen Xingwen, diretor de estratégia da Kurosaki Capital, também disse aos repórteres que, em resposta à implementação das "Diretrizes para operações de fundos de investimento em valores mobiliários privados", os fundos de private equity têm recentemente ajustado estruturas de produtos, modificando contratos e conduzindo treinamento e sistema de gestão correspondentes. otimização.

Ele ressaltou que para os fundos sobreviventes, se a retificação for necessária, a retificação deverá ser concluída dentro de um período de transição de 24 meses para garantir a modificação dos termos do contrato e o cumprimento substancial dos requisitos de proporção de investimento.

"Além disso, as novas regulamentações também apresentam novos requisitos para divulgação de informações, gestão interna e sistemas de controle de risco. Os fundos de private equity precisam realizar um autoexame e ajustes nesses aspectos."

É relatado que muitas empresas de capital privado modificaram recentemente os seus contratos em lotes. Por exemplo, a Shiva Private Equity anunciou recentemente que alterará os termos contratuais relevantes de mais de 40 dos seus fundos de acordo com os requisitos das "Diretrizes Operacionais", e muitos fundos adicionaram cláusulas restritivas envolvendo investimento em derivados OTC nos seus contratos.

Além disso, desde junho, instituições de capital privado como Beiyuan Ruize, Hongsike Asset Management, Mishui Capital e Leading Private Equity também anunciaram maiores restrições ao investimento relacionadas com derivados OTC.

De acordo com o entendimento do repórter, muitos fundos de private equity concluíram ajustes comerciais relevantes e modificaram contratos de private equity em lotes com base nas "Diretrizes Operacionais". Recentemente, alguns fundos de private equity realizaram autoexame e retificação de acordo com os requisitos de. as “Diretrizes Operacionais”, como melhorar a divulgação de informações e esclarecer imprecisões em produtos de Compliance, etc. Além disso, os fundos de private equity também organizam aprendizagem e treinamento relevantes para os funcionários, para garantir que a equipe tenha um entendimento completo das novas regulamentações.

Acelere a sobrevivência do mais apto

"A promulgação das "Diretrizes para Operações de Fundos de Investimento em Valores Mobiliários" teve um impacto significativo na indústria de capital privado, o que significa que a tendência de capital privado de alta qualidade começou e é uma sobrevivência cruel dos mais aptos da indústria ." Chen Xingwen disse.

Especificamente, os novos regulamentos reflectem-se principalmente no reforço dos requisitos de angariação de fundos, na normalização dos comportamentos das operações de investimento, na ênfase nas responsabilidades de gestão fiduciária, na promoção de conceitos de investimento a longo prazo e de investimento em valor, e na criação de um período de transição razoável para reduzir os impactos a curto prazo no mercado. . Em particular, existem requisitos claros para a escala de captação de fundos de pequena escala e a adequação dos investidores. Ao mesmo tempo, as transacções de derivados OTC, os investimentos em obrigações, etc., são regulamentados e os gestores de fundos de capital privado são obrigados a melhorar os seus profissionais. capacidades de investimento e diversificar os riscos de investimento.

Após a implementação oficial das "Diretrizes Operacionais" em agosto, Chen Xingwen acredita que se espera que traga as seguintes mudanças: Em primeiro lugar, melhorará os padrões operacionais dos fundos de capital privado e, em segundo lugar, promoverá o nível profissional geral da indústria; , reduzirá a volatilidade do mercado através da normalização das operações de investimento. Além disso, a implementação de novos regulamentos ajudará a optimizar a alocação de recursos e a promover o desenvolvimento saudável da indústria. a sobrevivência dos mais aptos na indústria.

“Especialmente para 80% a 90% dos fundos de capital privado de pequena e média dimensão, isto significa que é necessário realizar uma grande transformação, especialmente fundos com uma escala de gestão inferior a 10 milhões, que podem enfrentar o risco de liquidação forçada, forçando integrem recursos e formem um produto único maior", disse Chen Xingwen.

A indústria acredita que a implementação dos novos regulamentos é simultaneamente um desafio e uma oportunidade para a indústria de fundos de capital privado. Irá promover a transformação gradual dos fundos de capital privado em instituições boutique, incentivar o investimento estratégico a longo prazo, melhorar as capacidades profissionais e a competitividade. e atender melhor os investidores.

Zhang Kexing destacou que as "Diretrizes Operacionais" têm impactos diferentes sobre grandes e pequenos capitais privados.

Ele acredita que para colocações privadas de cabeças, o impacto não será muito grande. No entanto, destacou que para os pequenos private equity, a nova regulamentação terá um impacto maior. A razão é que existem actualmente cerca de 7.000 a 8.000 empresas de fundos de capital privado, 1/3 a 1/2 das quais são empresas de fundos mais pequenas. As "Diretrizes Operacionais" mencionaram requisitos como 10 milhões de produtos recém-criados e uma escala diária média de. 5 milhões, é muito difícil para as pequenas empresas de fundos fazer isso na situação atual.

Zhang Kexing acredita que, a julgar pelo número de produtos de fundos de capital privado, as empresas de capital privado poderão reduzir o número de produtos no futuro. Em comparação com grandes empresas de fundos estrangeiros, podem ter apenas dezenas ou mesmo alguns produtos, porque a mesma estratégia de investimento não requer tantos produtos semelhantes.

Além do impacto no número de produtos, Zhang Kexing destacou que os canais também serão afetados. Do ponto de vista do desenvolvimento de canais, a escala necessária para o estabelecimento de um único produto é superior a 10 milhões. o limite de arrecadação de fundos aumentou muito. Isso terá um grande impacto no futuro dos canais. A direção do desenvolvimento é escolher o melhor e o maior.

“Em outras palavras, seja uma empresa de valores mobiliários, um banco, um trust ou uma empresa de vendas terceirizada, se o canal não tiver capacidades relativamente fortes, será difícil desenvolver e expandir neste mercado no futuro, então o A ideia de desenvolvimento futuro do canal é escolher o melhor e o melhor ", disse Zhang Kexing.