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8月1日、「私募証券投資ファンドの運用指針」（以下、「運用指針」という）が正式に施行され、私募証券投資ファンドの初期払込調達資金は1,000万元以上と定められた。 、最低継続規模は500万元とする2倍の25％投資要件、多層ネスティングの禁止、デリバティブ投資規制の厳格化など。

21世紀ビジネス・ヘラルド紙の記者によると、プライベート・エクイティ・ファンドは最近、「運用ガイドライン」に応じて商品構成の調整や契約の変更、それに対応する研修・管理システムの最適化を進めているという。

業界関係者らは、新たな規制により中小規模のプライベート・エクイティ・ファンドは大きな変革を強いられる可能性があり、小規模ファンドは清算のリスクに直面し、将来的に業界合併の波が起こり、適者生存が促進されるだろうと考えている。業界。

自己検査、契約変更、トレーニング

8月1日、「私募証券投資ファンドの運用ガイドライン」が正式に施行されました。

グレイ・アセットのゼネラルマネジャー、張克興氏は記者団に対し、「業界全体が契約変更などの是正に直面しており、一部の小規模商品は統合または中止する必要がある」と述べた。 7月31日。

プライベート・エクイティ業界が最も懸念している「運営ガイドライン」の内容は、民間証券投資ファンドの最初の払い込み調達資金は1,000万元を下回ってはならず、最低存続規模は500万元であること。 25％のポートフォリオ投資要件、マルチレベルのネスティングは禁止、スノーボール構造のデリバティブ契約への参加は原則としてファンドの純資産の25％を超えてはならない。証券投資ファンドは警告ラインやストップロスラインを設けず、同日逆取引などを厳格に管理。

張克興氏は、「存続ファンドが是正を希望する場合、是正を完了するまでに2年間の移行期間が設けられるだろう。現時点では、プライベートエクイティ業界全体にとって、まだ一定の緩衝期間があり、誰もが対応できるようにする必要がある」と述べた。今すぐ画一的な決定を下すことにはあまり熱心ではないでしょう。」

黒崎キャピタルの最高戦略責任者である陳興文氏も記者団に対し、「私募証券投資ファンド運用ガイドライン」の施行を受けて、プライベートエクイティファンドは最近、商品構成の調整、契約の変更、それに対応する研修・管理システムの実施を行っていると語った。最適化。

同氏は、存続するファンドについて、是正が必要な場合、契約条件の変更と投資比率要件の実質的な遵守を確実にするために、24か月の移行期間内に是正を完了する必要があると指摘した。

「さらに、新しい規制では、情報開示、内部管理、リスク管理システムに関する新たな要件も提示されています。プライベート・エクイティ・ファンドはこれらの側面で自己検査と調整を行う必要があります。」と陳興文氏は述べた。

最近、多くのプライベート・エクイティ会社が契約をまとめて変更したと報告されている。例えば、シバ・プライベート・エクイティは最近、「運用ガイドライン」の要件に従って40以上のファンドの関連契約条件を変更すると発表し、多くのファンドが店頭デリバティブ投資に関する制限条項を追加した。彼らの契約では。

さらに、6月以降、Beiyuan Ruize、Hongsike Asset Management、Mishui Capital、Leading Private Equityなどのプライベートエクイティ機関も店頭デリバティブに関連する投資制限の強化を発表した。

記者の理解によれば、多くのプライベート・エクイティ・ファンドは、「業務ガイドライン」に基づいて、関連する事業調整とプライベート・エクイティ契約の変更を一括して完了しており、最近、一部のプライベート・エクイティ・ファンドは、規制の要件に従って自己検査と是正を実施している。情報開示の改善やコンプライアンス製品の不正確さの整理などの「運用ガイドライン」さらに、プライベート・エクイティ・ファンドは、チームが新しい規制を完全に理解できるように、従業員向けに関連する学習やトレーニングも企画しています。

適者生存の加速

「『私募証券投資ファンド運用ガイドライン』の公布はプライベート・エクイティ業界に多大な影響を与えており、プライベート・エクイティ・ブティック化の傾向が始まっており、業界における弱肉強食の厳しい状況が続いている。」陳星文氏は語った。

具体的には、新しい規制は主に、資金調達要件の強化、投資運用行動の標準化、受託者の管理責任の強調、長期投資とバリュー投資の概念の促進、市場への短期的な影響を軽減するための合理的な移行期間の設定に反映されています。 。特に、小規模ファンドの資金調達規模や投資家の適性に対する要件が明確であるとともに、店頭デリバティブ取引や債券投資等が規制されており、プライベート・エクイティ・ファンド・マネージャーの専門性の向上が求められています。投資能力を高め、投資リスクを分散します。

8月の「運用ガイドライン」の正式施行後、陳興文氏は、第一にプライベートエクイティファンドの運用基準が向上し、第二に業界全体の専門レベルが向上することが期待されると考えている。投資業務を標準化することで市場のボラティリティを軽減し、市場の透明性とコンプライアンスを向上させることができ、さらに、新たな規制の導入により、資源配分の最適化が図られ、業界の健全な発展が促進される可能性があります。業界内での適者生存。

「特に中小規模のプライベート・エクイティ・ファンドの80～90％にとって、これは大規模な変革を実行する必要があることを意味しており、特に運用規模が1,000万未満のファンドは強制清算のリスクに直面する可能性があり、リソースを統合し、より大きな単一の製品を形成するためにそれらを使用します」とChen Xingwen氏は述べました。

業界は、新しい規制の施行はプライベート・エクイティ・ファンド業界にとって課題であると同時にチャンスでもあり、プライベート・エクイティ・ファンドのブティック機関への段階的な変革を促進し、長期的な戦略的投資を促進し、専門能力と競争力を強化すると考えています。 、そして投資家により良いサービスを提供します。

張克興氏は、「運用ガイドライン」は大規模な未公開株と小規模な未公開株に異なる影響を与えると指摘した。

同氏は、プライベート・エクイティ部門の責任者にとっては、それほど大きな影響はないと考えている。しかし、小規模な未公開株にとっては、新たな規制の影響がより大きくなると同氏は指摘した。その理由は、現在、プライベート・エクイティ・ファンド会社が7,000～8,000社近くあり、そのうちの1/3～1/2が小規模なファンド会社であるためであり、「運用ガイドライン」には、新規設立商品数1,000万件、1日平均規模などの要件が記載されている。 500万、小規模なファンド会社がこれを行うのは現在の状況では非常に困難です。

張克興氏は、プライベート・エクイティ・ファンドの商品数から判断すると、プライベート・エクイティ会社は将来、商品の数を減らす可能性があると考えている。外資系の大手ファンド会社と比較すると、同じ投資戦略にそれほど多くの同様の商品が必要ないため、保有する商品は数十、場合によっては数種類しかありません。

張克興氏は、製品数への影響に加えて、チャネル開発の観点からは、単一製品の確立に必要な規模が過去に比べて1000万以上になっていると指摘した。資金調達の基準は大幅に引き上げられており、これはチャネルの将来に大きな影響を与えるでしょう。開発の方向性は、最良かつ最大のものを選択することです。

「つまり、証券会社であれ、銀行であれ、信託であれ、外販会社であれ、そのチャネルが比較的強い力を持っていないと、今後この市場で発展・拡大していくのは難しいので、今後のチャネル開発のアイデアは、最善のものを選択することです」と張克興氏は語った。