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Não houve dezenas de bilhões de acessos no setor de ofertas públicas por mais de dois anos. Desde setembro de 2021, dezenas de milhares de milhões de produtos populares dos fundos de ações ativos continuaram ausentes. Embora a escala de novas emissões tenha aumentado mais de 20% em termos anuais desde 2024, dezenas de milhares de milhões de novas bases ainda não foram vistas.

Olhando para o período de 2020 a 2021, houve uma explosão de fundos quentes, com até 39 novos fundos de ações ativos (açõesmesclar De acordo com os cálculos (os mesmos abaixo), a escala ultrapassou 100, com o maior ultrapassando 32 bilhões de yuans. No entanto, à medida que o mercado continua a flutuar, a escala dos produtos acima mencionados diminuiu gradualmente. De acordo com o último relatório do segundo trimestre, todos os 39 produtos ultrapassaram 9 bilhões de yuans.

Itens populares desaparecem

Com a divulgação do segundo relatório trimestral de ofertas públicas, também foi anunciado o último tamanho de vários fundos. Os dados do vento mostram que no final do segundo trimestre, havia apenas 26 fundos de ações activos com uma escala superior a 10 mil milhões, uma diminuição de 2 em relação ao trimestre anterior e uma diminuição de 14 em relação ao mesmo período do ano passado. Especificamente, o E Fund Blue Chip Select Mix é atualmente o maior fundo de ações ativo, atingindo 39,036 bilhões de yuans. Durante o mesmo período, os fundos de ações ativos com uma escala de mais de 30 mil milhões de yuans também incluíram o Mix de Saúde Médica China-Europa, com uma escala de 32,787 mil milhões de yuans.

A julgar pelos dez principais fundos de ações ativos atuais, há Wells Fargo Tianhui Selected Growth Blend, Invesco Great Wall Emerging Growth Blend, Xingquan Herun Blend, E Fund Consumer Industry Stocks, Ruiyuan Growth Value Blend, Huatai Bai A escala mais recente de Ruidingli Flexible Allocation Mix, Nuoan Growth Mix e Xingquan Trend Investment Mix ultrapassam 15 bilhões de yuans. A julgar pela data de criação, os 10 fundos foram todos criados antes de 2020, e o mais antigo remonta a 2005.

Olhando para trás, para a última rodada de boom do mercado, novos produtos com dezenas de bilhões de ofertas públicas nasceram constantemente, e a cooperação de instituições líderes e "timoneiros" famosos já atraiu muito dinheiro. Os dados do vento mostram que, desde 2020, um total de 39 fundos de ações ativos levantaram mais de 10 bilhões de yuans, e essas dezenas de bilhões de sucessos são todos "dirigidos" por gestores de fundos famosos.

Por exemplo, entre os 39 produtos, o Southern Growth Pioneer Mix, que tem a maior oferta inicial de 32,115 bilhões de yuans, é administrado por Mao Wei, um conhecido "timoneiro" do Southern Fund. Além deste fundo, o China Universal Mid-cap Value Select Mix e o Penghua Craftsman Select Mix seguiram de perto com escalas de emissão de 29,743 bilhões de yuans e 29,691 bilhões de yuans, respectivamente. Esses dois fundos eram os "timoneiros" no momento da emissão. também conhecidos gestores de fundos Hu Xinwei e Wang Zonghe, respectivamente.

No entanto, os bons tempos não duraram muito. Desde o segundo semestre de 2021, o mercado accionista entrou gradualmente numa fase de ajustamento ao choque. De Setembro do mesmo ano até agora, nenhum fundo de acções activo teve uma oferta inicial superior a 10 mil milhões. Os dados mostram que em 2020, nasceram um total de 28 dezenas de bilhões de produtos importantes do tipo patrimônio ativo, e em 2021 serão 11. Desde 2022, apenas 9 fundos recém-lançados ultrapassaram 10 bilhões de yuans em tamanho, dos quais 7 são certificados interbancários de fundos de índice de depósito, 1 é um REIT público e 1 é um fundo de dívida pura de médio e longo prazo. Pode-se constatar que entre as dezenas de milhares de milhões de produtos recém-lançados nos últimos dois anos, os fundos de ações activos estiveram ausentes ao longo do processo.

Olhando para a data de criação do fundo, os dados da Wind mostram que desde 2024, a partir de 23 de julho, a escala total de emissão de novos fundos durante o ano atingiu 708,276 bilhões de yuans, em comparação com 560,089 bilhões de yuans no mesmo período de 2023, um ano -aumento anual de 26,46%.No entanto, a julgar pelos produtos lançados durante o ano, os três produtos com maior escala recém-lançada arrecadaram apenas 8 bilhões de yuans cada, e todos eles foramligação tipo fundo. Se expandirmos o âmbito, os 50 principais produtos recém-lançados durante o ano são todos fundos de obrigações e REIT públicos.

De acordo com Yang Delong, economista-chefe do Fundo Qianhai Kaiyuan, a ausência de dezenas de bilhões de fundos de ações nos últimos anos está principalmente relacionada ao ambiente de mercado. Antes de 2021, o mercado de fundos registou uma tendência ascendente relativamente forte, e o desempenho da maioria dos fundos também foi relativamente bom, o que atraiu um grande número de investidores para comprar fundos. À medida que o mercado continuou a flutuar, o desempenho dos fundos também teve um desempenho inferior, a confiança dos investidores foi afectada e a sua vontade de comprar fundos tornou-se cada vez mais difícil ver dezenas de milhares de milhões de acessos.

Os dados do vento mostram que em 23 de julho, desde 2024, a maior nova emissão de fundos de ações ativos ultrapassou 1 bilhão de yuans, que é o Xingquan Dividend Mix com uma oferta inicial de 1,398 bilhão de yuans. Durante o mesmo período, o Tianhong Dividend Smart Selection Mix e o Sino-European Prosperity Selection Mix arrecadaram mais de 1 bilhão de yuans, que foram 1,128 bilhão de yuans e 1,11 bilhão de yuans, respectivamente.

O cenário não é mais

Embora não haja novos produtos quentes, a escala de dezenas de bilhões de produtos quentes estabelecidos no mercado quente também encontrou "Waterloo". O produto mais recente não possui produtos no escalão de "dezenas de bilhões". No geral, no final do segundo trimestre deste ano, entre as 39 dezenas de bilhões de produtos de grande venda estabelecidos após 2020, o maior deles era de apenas 8,98 bilhões de yuans, que é um período de três anos de alta qualidade e cuidadosamente selecionado. holding mix do Fundo E. Olhando para o final do primeiro trimestre, embora nenhuma escala de produto ultrapassasse 10 bilhões de yuans, ainda havia 2 produtos com uma escala superior a 9 bilhões de yuans.

Olhando para um único produto, o mencionado Southern Growth Pioneer Mix tem uma escala consolidada de apenas 4,194 bilhões de yuans no final do segundo trimestre de 2024. Durante o mesmo período, os tamanhos mais recentes do Value Select Mix de capitalização média da China Universal e do Penghua Craftsman Select Mix também caíram para 7,516 bilhões de yuans e 8,154 bilhões de yuans.

Além disso, entre as 39 dezenas de bilhões de produtos quentes mencionados acima, a escala de alguns produtos caiu para apenas cerca de 1 bilhão de yuans. Os dados mostram que, no final do segundo trimestre, a mistura de crescimento de alta qualidade da China Universal, a mistura de crescimento de ativos principais de grande capitalização da China Universal, a mistura de economia de baixo carbono da Ping An, a mistura de crescimento inovadora da Penghua, a mistura BoCom Qihui e a alta do ICBC - mistura de crescimento de qualidade mesclada A escala é de 1,995 bilhão de yuans, 1,803 bilhões de yuans, 1,66 bilhões de yuans, 1,653 bilhões de yuans, 1,233 bilhões de yuans e 1,046 bilhões de yuans.

Um funcionário de uma empresa de fundos no Sul da China disse que, nos últimos anos, o mercado de acções A tem de facto experimentado um raro ciclo inferior, juntamente com mudanças no ambiente externo, a experiência de investimento dos investidores tem sido muito má. O declínio na dimensão do fundo é, por um lado, causado pelo declínio do património líquido, e por outro lado, é também causado pelo "corte" dos resgates na parte inferior por alguns incapazes de os suportar. No que diz respeito ao capital activo, não importa quão bom seja um gestor de fundos e adopte uma estratégia de investimento extremamente eficaz, deve haver um limite superior para os seus limites de capacidade e escala de gestão de produtos. Portanto, como gestor de fundos, ainda é necessário enquadrar e limitar a escala dos produtos de gestão do gestor de fundos com base no retrato da experiência de investimento anterior do gestor de fundos e no cálculo da estratégia de investimento, e tentar evitar que a escala excessiva restrinja o investimento ações de gestão.

Yang Delong também mencionou que se a escala de gestão de fundos for demasiado grande, terá de facto um impacto nas operações dos gestores de fundos. Dado que a dimensão do fundo é demasiado grande, conduzirá a uma flexibilidade insuficiente em termos de ajustamento e alocação de posições. Em termos de selecção de acções, também é difícil seleccionar empresas de elevada qualidade em número suficiente. No geral, se o ambiente de mercado não for bom, independentemente das ações e dos setores industriais que você alocar, você enfrentará o risco de declínio. Quanto à dimensão do fundo, ainda precisa de ser devidamente controlada. Afinal, se a escala for demasiado grande, aumentará a dificuldade de funcionamento, e os produtos do fundo devem, em última análise, depender do desempenho para vencer. Os fundos com bom desempenho acabarão por ser reconhecidos pelos investidores.

Como disse Yang Delong, também existem produtos individuais que alcançaram crescimento em escala contra a tendência devido ao excelente desempenho e ultrapassaram a marca de 10 bilhões. Por exemplo, os dados mostram que entre os fundos de ações ativos com uma escala superior a 10 mil milhões no final do segundo trimestre deste ano e uma data de criação após 1 de janeiro de 2020, a última escala do Período de detenção de três anos de valor equilibrado de Ruiyuan Mix atingiu 11,915 bilhões de yuans. Sua escala de estabelecimento é de apenas 5,965 bilhões de yuans. Ao mesmo tempo, em abril de 2021, a última escala das participações mistas de três anos da Dongfanghong Qiheng, que foi transformada a partir de um plano coletivo de gestão de ativos, também atingiu 10,052 bilhões de yuans. A julgar pelo desempenho durante o ano, o híbrido de período de detenção de três anos da Ruiyuan Balanced Value e o híbrido de período de detenção de três anos de Dongfanghong Qiheng superaram a taxa de retorno média de ações semelhantes.

como mudar

Nos últimos anos, com o rápido desenvolvimento do mercado de ofertas públicas, a escala de gestão ultrapassou sucessivamente a marca de 20 trilhões de yuans e 30 trilhões de yuans. Dados da China Foundation Association mostram que no final de janeiro de 2021,Fundos arrecadados A escala ultrapassou 20 trilhões de yuans pela primeira vez. No final de Abril de 2024, a escala dos fundos públicos inaugurou mais uma vez um momento histórico, ultrapassando pela primeira vez os 30 biliões de yuans.

A julgar pelos dados mais recentes, a escala total das ofertas públicas continua a aumentar de forma constante. Contudo, os tipos de produtos que ostentam a “grande bandeira” das novas emissões estão gradualmente a passar de fundos de ações para fundos de rendimento fixo. Os dados do vento mostram que, a partir de 23 de julho, a nova escala de emissão de fundos de obrigações representava 81,02% do total da nova escala de emissão durante o ano. De 2020 a 2021, a nova escala de emissão de fundos de ações representou mais de 60%.

Há três anos, o mercado de ofertas públicas estava em plena floração. Agora, as dezenas de bilhões de acessos "voltaram a zero", e o outrora alardeado "Haikou" tornou-se "encolhido" em escala. A gestão activa perdeu a confiança, as empresas de fundos perderam taxas de gestão e os investidores perderam o seu capital, o que não é uma boa experiência.

Depois de aprender com a dolorosa experiência, se o problema da indústria de "é fácil fazer bem, mas não é bom ganhar dinheiro, e é bom ganhar dinheiro, mas não é bom" for mais uma vez enfrentado no futuro, como os gestores de fundos devem equilibrar escala e desempenho?

Jia Zhi, diretor administrativo da Hualin Securities Asset Management Tribe, acredita que a maioria dos fundos de ações importantes no passado foram emitidos em níveis máximos de mercado, mas nos últimos dois anos, o desempenho do produto continuou a diminuir e a escala de gestão também diminuiu. recusou em conformidade. A escala da gestão de fundos é demasiado grande, o que também desafia as capacidades de gestão dos gestores de fundos.Os fundos públicos privilegiam o investimento diversificado. Os fundos demasiado grandes requerem o apoio dos gestores de fundos.Posição Abrangendo mais indústrias e ações individuais, os gestores de fundos também têm as suas próprias capacidades e energia limitada. Por conseguinte, se a escala de gestão do gestor do fundo é adequada para um grande aumento depende de a empresa do fundo poder aumentar a sua equipa de investigação de investimento e fornecer apoio de recursos suficiente.

A referida pessoa de uma empresa de fundos no Sul da China disse também que novos fundos podem ser emitidos num mercado aquecido, mas devem ser moderados. "Por que pode ser emitido? A regulamentação incentiva o desenvolvimento do investimento em ações, mas sem os recursos incrementais trazidos por novos produtos, o desenvolvimento é impossível. Portanto, a própria escala também é um apoio importante para o desenvolvimento da indústria. E para as empresas de fundos, se houver não tenho certeza Dado o tamanho e a receita das taxas de administração, é realmente difícil para muitas instituições sobreviverem ao fundo do ciclo da indústria. Por que deveríamos ser moderados? Costumamos dizer que a contenção é a maior virtude na indústria de gestão de ativos. muitas vezes significa concorrência. Neste ambiente de mercado, se houver demasiadas emissões ou os produtos forem demasiado extremos, poderá enfrentar o dilema de elevadas emissões e perdas para o público, o que é prejudicial para o desenvolvimento a longo prazo da indústria”.

"A maioria dos investidores são investidores de tendência e poucos investem contra a tendência. Portanto, quando o mercado está bom, a escala de novas emissões de fundos também é maior. Para a maioria das empresas de fundos, para buscar o desenvolvimento, elas ainda tendem a investir quando o O mercado está aquecido.No entanto, se a escala Da nova emissão for demasiado grande, poderá fazer com que alguns investidores fiquem presos a preços elevados.Por conseguinte, recomenda-se que OS gestores de fundos façam escolhas adequadas e alertem sobre o Risco no que respeita Ao momento Da emissão. emissão. Produtos que você também pode experimentar sem pressa.Abra uma posição , uma estratégia de esperar que o mercado se ajuste antes de construir uma posição. “Yang Delong disse.

Acredito que, à medida que o mercado de gestão de património continua a desenvolver-se, dezenas de milhares de milhões de itens de dinheiro quente acabarão por regressar. Contudo, quando chegar a próxima ronda de “mercado em alta”, os gestores de fundos públicos terão de continuar a explorar formas de salvaguardar os interesses de todas as partes.

Repórter do Beijing Business Daily, Li Haiyuan