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株式公開業界ではここ 2 年以上、数百億のヒットはありませんでした。 2021年9月以降、アクティブ株式ファンドの数百億もの人気商品は欠品が続いている。 2024年以降、新規発行規模は前年比20％以上増加しているが、依然として数百億の新規拠点は見えていない。

2020年から2021年を振り返ると、ホットファンドが爆発的に増加し、39もの新規アクティブ株式ファンド（株）が誕生しました。マージ試算（以下同）によると、その規模は100社を超え、最高額は320億元を超えた。しかし、市場の変動が続く中、上記製品の規模は徐々に縮小しており、最新の第2四半期報告書によると、39製品すべてが90億元を超えている。

人気商品が消えていく

第2回公募四季報の開示に伴い、各種ファンドの最新規模も発表されました。 風力データによると、第2四半期末時点で100億を超える規模のアクティブ株式ファンドは26本のみで、前四半期から2本減少、前年同期より14本減少した。具体的には、E Fund Blue Chip Select Mixは現在最大のアクティブ株式ファンドであり、その総額は390億3,600万元に達しています。同時期、規模300億元を超えるアクティブ株式ファンドには、規模327億8,700万元の中国・欧州メディカル・ヘルス・ミックスも含まれていた。

現在のアクティブ株式ファンドのトップ10から判断すると、ウェルズ・ファーゴ・天匯セレクト・グロース・ブレンド、インベスコ・グレート・ウォール・エマージング・グロース・ブレンド、星泉ヘルン・ブレンド、Eファンド・コンシューマー・インダストリー・ストック、瑞源グロース・バリュー・ブレンド、華泰白瑞ディンリ・フレキシブル・アロケーション・ミックス、ヌオアン・グロースとなっている。ミックス、星泉トレンド投資ミックス、関連商品の最新規模はすべて150億元を超えています。設立時期から判断すると、10ファンドはいずれも2020年以前に設立されており、最も古いものは2005年まで遡ることができる。

前回の市場ブームを振り返ると、公募額数百億の新製品が次々と誕生し、有力機関や著名人の「舵取り」の協力で巨額の資金が集まったこともあった。 風力データによると、2020年以降、合計39のアクティブ株式ファンドが100億元以上を調達しており、これらの数百億のヒットはすべてスターファンドマネージャーによって「指揮」されている。

例えば、39の商品のうち、初回発行額が321億1,500万元と最も大きいサザン・グロース・パイオニア・ミックスは、サザン・ファンドの著名な「舵取り役」であるマオ・ウェイ氏が管理している。このファンドに加えて、チャイナ・ユニバーサル・ミッドキャップ・バリュー・セレクト・ミックスと澎華クラフトマン・セレクト・ミックスがそれぞれ297億4,300万元と296億9,100万元の発行規模で僅差で続き、この2つのファンドが発行時の「舵取り役」となっている。著名なファンドマネージャーの胡新偉氏と王宗和氏もそれぞれ名を連ねた。

しかし、良い時代は長くは続きませんでした。 2021年下半期以降、株式市場は徐々にショック調整段階に入り、同年9月から現在まで、新規募集額が100億を超えるアクティブ株式ファンドは存在しない。データによると、2020年にはアクティブ株式型の数百億の注目商品が計28本誕生し、2021年には11本になるという。 2022年以降、新たに設立されたファンドのうち、規模が100億元を超えたのは9本のみで、そのうち7本は銀行間譲渡性預金インデックスファンド、1本は公的REIT、1本は中長期純粋デットファンドである。過去 2 年間に新たに発売された数百億の商品の中には、そのプロセス全体を通じてアクティブな株式ファンドが存在しなかったことがわかります。

風力データによると、ファンド設立日を見ると、2024年以降、7月23日時点で、年間の新規ファンド発行総額は7,082億7,600万元に達しており、2023年の同時期は年間5,600億8,900万元となっている。前年比26.46%増加。しかし、同年に発行された製品から判断すると、新規発売規模が最も高かった3つの製品はそれぞれ80億元しか調達できず、いずれも調達できなかった。つなぐタイプのファンド。範囲を拡大すると、年間に新たに発売された商品のトップ50はすべて債券ファンドと公募REITになります。

前海開源基金のチーフエコノミスト、楊徳龍氏によると、近年数百億ドルの株式ファンドが存在しないのは主に市場環境に関係しているという。 2021 年以前は、ファンド市場は比較的強い上昇傾向にあり、ほとんどのファンドのパフォーマンスも比較的良好であったため、多くの投資家がファンドを購入しようとしました。そのため、当時は新規ファンドの発行が非常に人気がありました。市場が変動し続けるにつれ、ファンドのパフォーマンスも低迷し、投資家の信頼は低下し、ファンドの購入意欲はますます低くなり、数百億件のヒットを確認することがますます困難になってきました。

風力データによると、7月23日の時点で、2024年以降、アクティブ株式ファンドの最大の新規発行額は10億元を超えており、これは新規募集額13億9,800万元の星泉配当ミックスである。同期間中に、天紅配当スマートセレクションミックスと中欧繁栄セレクションミックスはそれぞれ11億2,800万元と11億1,000万元で、10億元以上を調達した。

その景色はもうない

注目の新製品はないが、注目の市場で確立された数百億の規模の注目製品も「ウォータールー」に遭遇しました。最新の製品には「数百億」の階層の製品はありません。全体として、今年第2四半期末の時点で、2020年以降に確立された39数百億の売れ筋商品のうち、最大のものはわずか89億8000万元で、これは高品質で厳選された3年間の製品です。 Eファンドの保有ミックス。第1四半期末を振り返ると、100億元を超える規模の製品はなかったものの、90億元を超える規模の製品はまだ2製品あった。

製品単体で見ると、前述のSouthern Growth Pioneer Hybridの連結規模は2024年第2四半期末時点で41億9,400万元に過ぎない。同じ期間に、チャイナ・ユニバーサルの中型株バリュー・セレクト・ミックスと澎華クラフツマン・セレクト・ミックスの最新の規模も75億1,600万元と81億5,400万元に減少した。

さらに、前述の39数百億の人気製品のうち、一部の製品の規模はわずか10億元程度にまで落ちている。データによると、第2四半期末現在、チャイナ・ユニバーサルの高品質成長ブレンド、チャイナ・ユニバーサルの大型中核資産成長ブレンド、平安の低炭素経済ブレンド、澎華の革新的成長ブレンド、BoCom Qihuiブレンド、ICBCの高水準ブレンドが含まれている。 -品質成長ブレンドの統合規模は19.95億元、18.03億元、16.6億元、16.53億元、12.33億元、10.46億元。

中国南部のファンド会社の従業員は、近年、A株市場は確かにまれに見る底値サイクルを経験しており、外部環境の変化と相まって、投資家の投資経験は非常に悪いと語った。基金の規模の縮小は、一方では純資産の減少によって引き起こされ、他方では、耐えられなくなった一部の人たちが底部の償還を「打ち切る」ことによっても引き起こされます。アクティブ・エクイティに関する限り、どんなに優れたファンド・マネージャーが非常に効果的な投資戦略を採用していても、その能力の限界や商品の管理規模には上限が必ず存在します。したがって、ファンドマネージャーとしては、ファンドマネージャーの過去の投資経験や投資戦略の計算に基づいて、ファンドマネージャーの運用商品の規模を枠付けして制限し、過剰な規模による投資の制約を回避するよう努める必要がある。管理アクション。

楊徳龍氏はまた、ファンド管理の規模が大きすぎると、実際にファンドマネージャーの業務に影響を及ぼす可能性があると述べた。ファンドサイズが大きすぎるため、ポジション調整や配分の柔軟性が不足します。銘柄選択の面でも、優良企業を十分に選択することは困難です。全体として、市場環境が良くなければ、どの銘柄や業種に配分しても下落リスクに直面することになります。ファンドの規模については、やはり適切にコントロールする必要がありますが、規模が大きすぎると運用の難易度が上がり、ファンド商品は最終的にはパフォーマンスに依存する必要があります。優れたパフォーマンスを発揮するファンドは、最終的には投資家に認められることになります。

楊徳龍氏の言うように、個別製品の中には優れた業績によりトレンドに逆らって規模を拡大し、100億の大台を突破した製品もある。例えば、データによると、今年第2四半期末時点で規模が100億を超え、設立日が2020年1月1日以降であるアクティブ株式ファンドのうち、最新規模の瑞源バランスバリュー3年間保有期間は、ミックスは119.15億元に達し、その設立規模はわずか59.65億元です。同時に、2021年4月、集団資産管理計画から転換された東方紅奇亨の3年間混合保有の最新規模も100億5,200万元に達した。当期の業績から判断すると、瑞源バランスバリューの3年保有期間ハイブリッドと東方紅奇恒の3年保有期間ハイブリッドはいずれも同様の銘柄の平均収益率を上回りました。

変更する方法

近年、株式公開市場の急速な発展に伴い、経営規模は相次いで20兆元、30兆元を突破している。中国財団協会のデータによると、2021 年 1 月末の時点で、集まった資金規模は初めて２０兆元を超えた。 2024年4月末、公的資金の規模は再び歴史的な瞬間を迎え、初めて30兆元を超えた。

最新のデータから判断すると、公募総額は依然として着実に増加している。しかし、新規発行という「大きな旗」を掲げる商品タイプは、株式ファンドから債券ファンドへと徐々に移行しつつある。 風力データによると、7月23日現在、債券ファンドの新規発行規模は年間新規発行規模全体の81.02％を占めている。 2020年から2021年にかけて株式ファンドの新規発行規模は6割以上を占めた。

３年前、全盛期だった公募市場は今、数百億のヒットが「ゼロに戻り」、かつて誇った「海口」は規模が「縮小」した。アクティブ運用は信頼を失い、ファンド会社は運用手数料を失い、投資家は元本を失い、良い経験ではありません。

この苦い経験から学び、今後、「儲かりやすいけど儲からない、儲かるのは良いけど儲からない」という業界の問題に再び直面した場合、ファンドマネージャーはどのようにバランスをとるべきなのか。規模とパフォーマンスは？

華林証券資産管理部族のマネージング・ディレクター、ジア・ジー氏は、過去の人気株式ファンドのほとんどは市場最高値で発行されたが、過去2年間で商品のパフォーマンスは低下し続けており、運用規模も低下していると考えている。それに応じて辞退した。ファンド管理の規模が大きすぎるため、ファンドマネージャーの管理能力も問われます。公的ファンドは分散投資を重視します。大きすぎるファンドにはファンドマネージャーのサポートが必要です。位置より多くの業界や個別銘柄をカバーするファンドマネージャーも、独自の能力と限られたエネルギーを持っています。したがって、ファンドマネージャーの運用規模が大幅な増額に適しているかどうかは、ファンド会社が投資調査チームを増強し、十分なリソースサポートを提供できるかどうかにかかっています。

前出の中国南部のファンド会社関係者も、市場が活発であれば新規ファンドの発行は可能だが、適度でなければならないと述べた。 「なぜそれが発行できるのでしょうか？規制は株式投資の発展を奨励していますが、新製品によってもたらされる増分資金がなければ開発は不可能です。したがって、規模自体も業界の発展にとって重要なサポートです。そしてファンド会社にとっても、もしあれば。」確実ではありません 規模と運用手数料収入を考慮すると、多くの機関が業界の景気サイクルの底を乗り切るのは確かに困難です 資産運用業界では抑制が最大の美徳であるとよく言われます。この市場環境では、発行数が多すぎたり、製品が極端すぎたりすると、発行額が高くなり、一般大衆に損失を与えるというジレンマに直面する可能性があり、業界の長期的な発展に悪影響を及ぼします。」

「ほとんどの投資家はトレンド投資家であり、トレンドに逆らって投資する人はほとんどいません。したがって、市場が好調なときは、新規ファンド発行の規模も大きくなります。ほとんどのファンド会社は、発展を求めるために、依然としてトレンドに逆行して投資する傾向があります。」ただし、新規発行の規模が大きすぎると、一部の投資家が高値に囚われる可能性があるため、ファンドマネージャーは適切な選択を行い、発行のタイミングについてリスクを警告することをお勧めします。焦らずお試しいただける商品もございます。ポジションをオープンする 、ポジションを構築する前に市場が調整するのを待つ戦略。 「楊徳龍は言った。

資産管理市場が発展し続けるにつれて、最終的には数百億ものホットマネー商品が戻ってくると私は信じています。しかし、次の「強気市場」が到来したとき、公的資金管理者はすべての当事者の利益を守る方法を模索し続ける必要がある。

北京経済報記者の李海源さん