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Da più di due anni non si registrano decine di miliardi di successi nel settore delle offerte pubbliche. Da settembre 2021, decine di miliardi di prodotti popolari dei fondi azionari attivi hanno continuato a essere assenti. Sebbene la portata delle nuove emissioni sia aumentata di oltre il 20% su base annua dal 2024, non si sono ancora viste decine di miliardi di nuove emissioni.

Guardando indietro al periodo dal 2020 al 2021, si è verificata un’esplosione di fondi caldi, con ben 39 nuovi fondi azionari attivi (azioniunire Secondo i calcoli (gli stessi riportati di seguito), la scala ha superato quota 100, con il valore più alto che supera i 32 miliardi di yuan. Tuttavia, poiché il mercato continua a fluttuare, la portata dei prodotti sopra menzionati si è gradualmente ridotta. Secondo l'ultimo rapporto del secondo trimestre, tutti i 39 prodotti hanno superato i 9 miliardi di yuan.

Gli oggetti popolari scompaiono

Con la pubblicazione del secondo resoconto trimestrale delle offerte pubbliche è stata annunciata anche l'ultima dimensione di diversi fondi. I dati Wind mostrano che alla fine del secondo trimestre c'erano solo 26 fondi azionari attivi con una dimensione superiore a 10 miliardi, in calo di 2 rispetto al trimestre precedente e di 14 rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Nello specifico, E Fund Blue Chip Select Mix è attualmente il più grande fondo azionario attivo, raggiungendo 39,036 miliardi di yuan. Nello stesso periodo, tra i fondi azionari attivi con un valore di oltre 30 miliardi di yuan figurava anche il China-Europe Medical Health Mix, con un valore di 32,787 miliardi di yuan.

A giudicare dagli attuali primi dieci fondi azionari attivi, ci sono Wells Fargo Tianhui Selected Growth Blend, Invesco Great Wall Emerging Growth Blend, Xingquan Herun Blend, E Fund Consumer Industry Stocks, Ruiyuan Growth Value Blend, Huatai Bai L'ultima scala di Ruidingli Flessibilità di allocazione Mix, Nuoan Growth Mix e Xingquan Trend Investment Mix superano tutti i 15 miliardi di yuan. A giudicare dal momento dell’istituzione, i 10 fondi sono stati tutti istituiti prima del 2020 e il primo può essere fatto risalire al 2005.

Guardando indietro all'ultimo boom del mercato, sono nati costantemente nuovi prodotti con decine di miliardi di offerte pubbliche e la collaborazione di istituzioni leader e "timonieri" famosi un tempo ha attirato molti soldi. I dati di Wind mostrano che dal 2020, un totale di 39 fondi azionari attivi hanno raccolto più di 10 miliardi di yuan, e queste decine di miliardi di successi sono tutti "guidati" da gestori di fondi stellari.

Ad esempio, tra i 39 prodotti, Southern Growth Pioneer Mix, che ha la più grande offerta iniziale di 32,115 miliardi di yuan, è gestito da Mao Wei, un noto "timoniere" di Southern Fund. Oltre a questo fondo, China Universal Mid-cap Value Select Mix e Penghua Craftsman Select Mix hanno seguito da vicino con scale di emissione rispettivamente di 29,743 miliardi di yuan e 29,691 miliardi di yuan. Questi due fondi erano i "timonieri" al momento dell'emissione anche i noti gestori di fondi Hu Xinwei e Wang Zonghe rispettivamente.

Tuttavia, i bei tempi non durarono a lungo. Dalla seconda metà del 2021, il mercato azionario è gradualmente entrato in una fase di aggiustamento dello shock. Da settembre dello stesso anno ad oggi, nessun fondo azionario attivo ha avuto un’offerta iniziale superiore a 10 miliardi. I dati mostrano che nel 2020 sono nati un totale di 28 decine di miliardi di prodotti attivi di tipo azionario, e nel 2021 ce ne saranno 11. Dal 2022, solo 9 fondi appena lanciati hanno superato i 10 miliardi di yuan di dimensione, di cui 7 sono certificati interbancari di fondi indicizzati di deposito, 1 è un REIT pubblico e 1 è un fondo di debito puro a medio e lungo termine. Si può notare che tra le decine di miliardi di nuovi prodotti lanciati negli ultimi due anni, i fondi azionari attivi sono stati assenti durante tutto il processo.

Osservando la data di costituzione del fondo, i dati Wind mostrano che dal 2024, al 23 luglio, la portata totale delle nuove emissioni di fondi durante l'anno ha raggiunto 708,276 miliardi di yuan, rispetto ai 560,089 miliardi di yuan nello stesso periodo del 2023, un anno incremento su base annua del 26,46%.Tuttavia, a giudicare dai prodotti emessi durante l'anno, i tre prodotti con la scala più alta appena lanciati hanno raccolto solo 8 miliardi di yuan ciascuno, e tutti sono statilegame fondo tipo. Se allarghiamo il campo di applicazione, i primi 50 prodotti lanciati durante l’anno sono tutti fondi obbligazionari e REIT pubblici.

Secondo Yang Delong, capo economista del Qianhai Kaiyuan Fund, l’assenza di decine di miliardi di fondi azionari negli ultimi anni è principalmente legata al contesto di mercato. Prima del 2021, il mercato dei fondi ha registrato una tendenza al rialzo relativamente forte e anche la performance della maggior parte dei fondi è stata relativamente buona, il che ha attirato un gran numero di investitori ad acquistare fondi. Pertanto, a quel tempo, l'emissione di nuovi fondi era estremamente popolare. Poiché il mercato ha continuato a fluttuare, anche la performance dei fondi ha sottoperformato, la fiducia degli investitori è stata colpita e la loro disponibilità ad acquistare fondi è diventata sempre più difficile da vedere decine di miliardi di successi.

I dati Wind mostrano che al 23 luglio, dal 2024, la più grande nuova emissione di fondi azionari attivi ha superato 1 miliardo di yuan, ovvero lo Xingquan Dividend Mix con un'offerta iniziale di 1,398 miliardi di yuan. Nello stesso periodo, il Tianhong Dividend Smart Selection Mix e il Sino-European Prosperity Selection Mix hanno raccolto più di 1 miliardo di yuan, ovvero rispettivamente 1,128 miliardi di yuan e 1,11 miliardi di yuan.

Lo scenario non c'è più

Sebbene non ci siano nuovi prodotti interessanti, anche le decine di miliardi di prodotti caldi stabiliti nel mercato caldo hanno incontrato "Waterloo". Gli ultimi prodotti non hanno prodotti nello scaglione delle "decine di miliardi". Complessivamente, alla fine del secondo trimestre di quest'anno, tra le 39 decine di miliardi di prodotti più venduti stabiliti dopo il 2020, il più grande ammontava a soli 8,98 miliardi di yuan, che è un valore triennale di alta qualità e accuratamente selezionato detenendo un mix di E Fund. Guardando indietro alla fine del primo trimestre, sebbene nessun prodotto abbia superato i 10 miliardi di yuan, c'erano ancora due prodotti con una scala superiore a 9 miliardi di yuan.

Considerando un singolo prodotto, il suddetto Southern Growth Pioneer Mix ha una portata consolidata di soli 4,194 miliardi di yuan alla fine del secondo trimestre del 2024. Nello stesso periodo, anche le ultime dimensioni delle società a media capitalizzazione Value Select Mix e Penghua Craftsman Select Mix di China Universal sono scese a 7,516 miliardi di yuan e 8,154 miliardi di yuan.

Inoltre, tra le 39 decine di miliardi di prodotti caldi sopra menzionati, la portata di alcuni prodotti è scesa a solo circa 1 miliardo di yuan. I dati mostrano che alla fine del secondo trimestre, la miscela di crescita di alta qualità di China Universal, la miscela di crescita di asset core a grande capitalizzazione di China Universal, la miscela di economia a basse emissioni di carbonio di Ping An, la miscela di crescita innovativa di Penghua, la miscela di BoCom Qihui e l'elevata miscela di ICBC fusione di crescita di qualità La scala è 1.995 miliardi di yuan, 1.803 miliardi di yuan, 1.66 miliardi di yuan, 1.653 miliardi di yuan, 1.233 miliardi di yuan e 1.046 miliardi di yuan.

Un dipendente di una società di fondi nel sud della Cina ha affermato che negli ultimi anni il mercato delle azioni A ha effettivamente attraversato un raro ciclo di fondo, unito ai cambiamenti nell'ambiente esterno, l'esperienza di investimento degli investitori è stata pessima. La diminuzione delle dimensioni del fondo è causata da un lato dalla diminuzione del patrimonio netto e dall'altro anche dal "taglio" dei rimborsi da parte di alcuni che non sono in grado di sopportarlo. Per quanto riguarda il capitale attivo, non importa quanto sia bravo un gestore di fondi e adotti una strategia di investimento estremamente efficace, deve esserci un limite superiore ai suoi limiti di capacità e alla scala di gestione del prodotto. Pertanto, in qualità di gestore di fondi, è ancora necessario inquadrare e limitare la portata dei prodotti di gestione del gestore del fondo in base al ritratto della passata esperienza di investimento del gestore del fondo e al calcolo della strategia di investimento, e cercare di evitare una scala eccessiva che limiti gli investimenti. azioni di gestione.

Yang Delong ha anche affermato che se la portata della gestione dei fondi è troppo ampia, ciò avrà effettivamente un impatto sulle operazioni dei gestori dei fondi. Poiché la dimensione del fondo è troppo grande, ciò comporterà una flessibilità insufficiente in termini di aggiustamento e allocazione della posizione. Anche in termini di selezione dei titoli è difficile selezionare società sufficientemente di alta qualità. Nel complesso, se il contesto di mercato non è buono, indipendentemente dalle azioni e dai settori industriali allocati, dovrai affrontare rischi al ribasso. Per quanto riguarda le dimensioni del fondo, è ancora necessario controllarle adeguatamente. Dopotutto, se la scala è troppo grande, aumenterà la difficoltà di funzionamento e, in ultima analisi, i prodotti dei fondi dovranno fare affidamento sulla performance per vincere. I fondi con buone prestazioni alla fine verranno riconosciuti dagli investitori.

Come ha affermato Yang Delong, ci sono anche singoli prodotti che, grazie a prestazioni eccezionali, hanno raggiunto una crescita in controtendenza e hanno superato la soglia dei 10 miliardi. Ad esempio, i dati mostrano che tra i fondi azionari attivi con una scala superiore a 10 miliardi alla fine del secondo trimestre di quest'anno e una data di costituzione successiva al 1 gennaio 2020, l'ultima scala del periodo di detenzione di tre anni del valore bilanciato di Ruiyuan Il mix ha raggiunto 11.915 miliardi di yuan. La sua scala di creazione è di soli 5.965 miliardi di yuan. Allo stesso tempo, nell'aprile 2021, anche l'ultima dimensione delle partecipazioni miste triennali di Dongfanghong Qiheng, trasformate da un piano di gestione patrimoniale collettiva, ha raggiunto 10,052 miliardi di yuan. A giudicare dalla performance durante l'anno, l'ibrido con periodo di detenzione di tre anni di Ruiyuan Balanced Value e l'ibrido con periodo di detenzione di tre anni di Dongfanghong Qiheng hanno entrambi sovraperformato il tasso di rendimento medio della stessa categoria.

Come cambiare

Negli ultimi anni, con il rapido sviluppo del mercato delle offerte pubbliche, la portata della gestione ha successivamente superato i 20 trilioni di yuan e i 30 trilioni di yuan. I dati della China Foundation Association mostrano che alla fine di gennaio 2021,Fondi raccolti La scala ha superato per la prima volta i 20mila miliardi di yuan. Alla fine di aprile 2024, l’entità dei fondi pubblici ha nuovamente inaugurato un momento storico, superando per la prima volta i 30mila miliardi di yuan.

A giudicare dai dati più recenti, il volume totale delle offerte pubbliche è ancora in costante aumento. Tuttavia, le tipologie di prodotti che portano la “grande bandiera” delle nuove emissioni si stanno gradualmente spostando dai fondi azionari ai fondi a reddito fisso. I dati Wind mostrano che al 23 luglio la nuova scala di emissione di fondi obbligazionari rappresentava l'81,02% della scala totale delle nuove emissioni durante l'anno. Dal 2020 al 2021, la nuova scala di emissione di fondi azionari ha rappresentato oltre il 60%.

Tre anni fa, il mercato delle offerte pubbliche era in piena fioritura. Ora, le decine di miliardi di successi sono "tornati a zero", e le dimensioni del "Haikou", un tempo vantato, si sono "rimpicciolite". La gestione attiva ha perso la fiducia, le società di fondi hanno perso le commissioni di gestione e gli investitori hanno perso il capitale, il che non è una bella esperienza.

Dopo aver imparato dalla dolorosa esperienza, se in futuro verrà nuovamente affrontato il problema del settore secondo cui "è facile fare bene ma non è bene fare soldi, ed è bene fare soldi ma non è bene", come dovrebbero bilanciare i gestori dei fondi? scala e prestazioni?

Jia Zhi, amministratore delegato di Hualin Securities Asset Management Tribe, ritiene che la maggior parte dei fondi azionari caldi in passato siano stati emessi ai massimi di mercato, ma negli ultimi due anni la performance del prodotto ha continuato a diminuire e anche la portata della gestione è diminuita. rifiutato di conseguenza. La portata della gestione dei fondi è troppo ampia, il che mette a dura prova anche le capacità gestionali dei gestori dei fondi.I fondi pubblici enfatizzano gli investimenti diversificati. I fondi troppo grandi richiedono il supporto dei gestori dei fondi.Posizione Coprendo più settori e singoli titoli, i gestori di fondi hanno anche le proprie capacità e energie limitate. Pertanto, se la dimensione della gestione del gestore del fondo è adatta per un grande aumento dipende dalla capacità della società di fondi di aumentare il proprio team di ricerca sugli investimenti e di fornire un supporto di risorse sufficiente.

La suddetta persona di una società di fondi nel sud della Cina ha anche affermato che i nuovi fondi possono essere emessi in un mercato caldo, ma devono essere moderati. "Perché può essere emesso? La regolamentazione incoraggia lo sviluppo degli investimenti azionari, ma senza i fondi incrementali apportati dai nuovi prodotti, lo sviluppo è impossibile. Pertanto, la scala stessa è anche un importante supporto per lo sviluppo del settore. E per le società di fondi, se c'è non certo Date le dimensioni e le entrate derivanti dalle commissioni di gestione, è effettivamente difficile per molte istituzioni sopravvivere alla fase finale del ciclo industriale. Perché dovremmo essere moderati? Spesso diciamo che la moderazione è la più grande virtù nel settore della gestione patrimoniale spesso significa concorrenza. In questo contesto di mercato, se ci sono troppe emissioni o i prodotti sono troppo estremi, potresti dover affrontare il dilemma di emissioni elevate e perdite per il pubblico, il che è dannoso per lo sviluppo a lungo termine del settore.

"La maggior parte degli investitori sono investitori di tendenza e pochi investono contro la tendenza. Pertanto, quando il mercato è buono, anche la portata delle nuove emissioni di fondi è maggiore. Per la maggior parte delle società di fondi, per cercare lo sviluppo, tendono ancora a investire quando Il mercato è caldo Tuttavia, se la portata della nuova emissione è troppo grande, alcuni investitori potrebbero rimanere intrappolati a prezzi elevati. Pertanto, si raccomanda ai gestori dei fondi di fare scelte appropriate e avvertimenti sui rischi quando si tratta della tempistica Prodotti che puoi provare anche senza frettaApri una posizione , una strategia che consiste nell'attendere che il mercato si adegui prima di costruire una posizione. "Ha detto Yang Delong.

Credo che man mano che il mercato della gestione patrimoniale continuerà a svilupparsi, alla fine torneranno decine di miliardi di voci di denaro caldo. Tuttavia, quando arriverà il prossimo ciclo di “mercato rialzista”, i gestori dei fondi pubblici dovranno continuare a esplorare come salvaguardare gli interessi di tutte le parti.

Il giornalista del Beijing Business Daily Li Haiyuan