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Liu Ming e Wu Jun, repórteres do China Fund News

Recentemente, os Guanghui Convertible Bonds tornaram-se os primeiros títulos conversíveis de alta classificação a atingir o padrão de "fechamento do valor nominal", atraindo a atenção do mercado. Nos últimos dois meses, os preços de algumas obrigações convertíveis com qualificações relativamente fracas flutuaram violentamente, com uma rara ocorrência na história em que uma centena de obrigações convertíveis caiu abaixo do valor nominal de 100 yuan. O que aconteceu com o mercado de títulos conversíveis de 800 bilhões de yuans e para onde irão as perspectivas do mercado?

A China Fund News entrevistou seis instituições de capital privado que investem ativamente em obrigações convertíveis. Disseram que as actuais flutuações violentas no mercado estão relacionadas com a amplificação excessiva do sentimento dos investidores, a julgar pelo preço actual e pela avaliação do mercado de obrigações convertíveis, foi criado um poço de ouro e está na faixa de sobreponderação, e o investimento. e a alocação será aumentada.

Pan Huanhuan, fundador e gerente geral do Fundo Hengli: Esta ronda de declínio criou um poço de ouro que é raro na história. Muitas variedades erradas foram eliminadas. Começámos a aumentar gradualmente as nossas participações em obrigações convertíveis de alto rendimento e a diversificar entre indústrias e alvos. A situação actual de um grande número de obrigações convertíveis inferiores ao seu valor nominal é apenas uma característica faseada do mercado e não se tornará a norma.

He Weijian, Diretor do Departamento de Pesquisa de Investimentos de Capital da Infore e Gerente de Fundos de Títulos Conversíveis: Actualmente, as obrigações convertíveis entraram na faixa de sobreponderação e o investimento em obrigações convertíveis aumentará. Após a desminagem do risco, organize mais obrigações convertíveis de baixo preço para diversificar a carteira de investimentos. Este ano, no contexto de uma grave escassez de activos no lado do rendimento fixo, a substituição da dívida pura por obrigações convertíveis é uma rara oportunidade de alocação de activos para fundos estáveis.

Parceiro de investimento da Niuda, Li Xixi: O actual preço absoluto das obrigações convertíveis é baixo, um grande número de obrigações convertíveis foi vendido indevidamente devido a preocupações com os riscos de crédito e um grande número de revisões em baixa apoiam a avaliação das obrigações convertíveis e proporcionam uma fonte de retornos excessivos. Os investidores também devem estar atentos aos riscos de exclusão e incumprimento. As obrigações convertíveis não têm uma vantagem na ordem de reembolso da dívida.

Ativos Hesheng:É normal que parte do "fundo da dívida" das obrigações convertíveis seja penetrada, porque o mercado geralmente ignorou o risco de crédito das obrigações convertíveis no passado. É possível que muitas instituições não tenham previsto a possibilidade de incumprimento das obrigações convertíveis ou. uma inadimplência em grande escala.

Ativos de Li Cheng: As estratégias equilibradas e tendenciosas em termos de ações prestarão atenção à flexibilidade proporcionada pelas ações subjacentes, concentrando-se nas linhas principais de recuperação e tecnologia, tais como metas de obrigações convertíveis que atingiram o nível mais baixo na prosperidade da indústria e têm um desempenho favorável. As estratégias estáveis ​​centram-se em ações com baixa volatilidade de dividendos, incluindo ações com dividendos elevados, preços absolutos baixos de obrigações convertíveis e rendimentos elevados até à maturidade.

Ativos Aifang:Desta vez, a retracção de um grande número de obrigações convertíveis excedeu a das acções subjacentes. Historicamente, tendências semelhantes ocorreram no final de Novembro de 2018, no final de Janeiro de 2021 e no final de Dezembro de 2022. A julgar pelos resultados, eles estão todos em posições inferiores relativamente óbvias, insistir em manter ou comprar o fundo é uma estratégia melhor.

A seguir estão dez pontos-chave extraídos da entrevista:

1. Preocupações com o crédito e outros factores interligados, e o mercado de obrigações convertíveis caiu abaixo do valor nominal em grandes áreas

Recentemente, cerca de 100 obrigações convertíveis no mercado caíram abaixo do seu valor nominal. Os entrevistados de capital privado acreditam que a intersecção de múltiplos factores causou flutuações violentas no mercado de obrigações convertíveis.

Pan Huanhuan analisou que, em primeiro lugar, as ações de capitalização de mercado de pequena e média dimensão caíram, e as obrigações convertíveis correspondentes também caíram simultaneamente; em segundo lugar, foram introduzidos os novos "Nove Regulamentos Nacionais", e o mercado gradualmente compreendeu indicadores de exclusão, como financeiros, normativos, e valor nominal. À medida que algumas empresas surgiram casos de rebaixamento de classificação, consultas, registros e exclusão de valor nominal, e muitas empresas com classificação baixa foram reavaliadas. Terceiro, os investidores institucionais respondem por uma proporção relativamente alta do mercado de títulos conversíveis. surgem riscos relacionados, várias empresas de controle de risco O departamento aumentou os limites de investimento para evitar possíveis riscos, o que pode ter levado alguns grupos institucionais a vender títulos conversíveis, causando uma certa debandada.

He Weijian disse também que a ressonância de múltiplos factores levou ao declínio acentuado: em primeiro lugar, os fundamentos de algumas empresas eram fracos e a sua solvência foi reduzida, em segundo lugar, o desempenho das acções de capitalização de mercado de pequena e média dimensão foi fraco este ano; , muitos títulos conversíveis foram questionados de maio a julho. As cartas de consulta podem ser rebaixadas, fazendo com que os investidores institucionais vendam passivamente fora do armazém e o apetite pelo risco do mercado diminua.

Li Xianqian disse que as principais razões para as flutuações nos títulos conversíveis de baixo preço desde junho são: primeiro, a crise de fechamento de capital, especialmente a maior possibilidade de fechamento de capital com valor nominal de 1 yuan, em segundo lugar, preocupações com o crédito e algumas pequenas e micro; As ações de capitalização que enfrentam o risco de fechamento de capital também desencadearam investimentos. Os investidores estão preocupados com o risco de inadimplência de crédito dos títulos conversíveis, que levou a rebaixamentos de classificação e retiradas institucionais em junho.

A Hesheng Asset acredita que as flutuações violentas no mercado de títulos conversíveis são afetadas principalmente pelas emoções, e as flutuações causadas por mudanças nos fundamentos não serão refletidas tão rapidamente. “Também especulamos que alguns fundos com uma grande proporção de títulos conversíveis em seus ativos foram vendidos passivamente devido a uma queda no patrimônio líquido ou resgate após flutuações psicológicas do cliente.”

A Li Cheng Asset disse que o recente declínio nos títulos conversíveis foi causado por riscos de crédito e mudanças nos estilos do mercado acionário. Desde o início deste ano, as notações de crédito de muitas obrigações convertíveis foram rebaixadas, causando preocupações no mercado sobre a solvência da empresa; tiveram desempenho pior do que as ações de grande capitalização. O risco de liquidez causado pelo declínio das obrigações convertíveis levou a flutuações mais severas.

2. Títulos conversíveis de alta classificação desencadeiam o fechamento do capital, portanto, seja cauteloso quanto às metas de preços baixos

Recentemente, obrigações convertíveis de classificação relativamente elevada e ações de capitalização de mercado relativamente grande desencadearam a exclusão da bolsa. A Private Equity acredita que os investidores devem permanecer vigilantes em relação aos objetivos com preços de ações baixos e prestar atenção à investigação fundamental das ações subjacentes.

Pan Huanhuan disse que, historicamente, houve relativamente poucos casos de exclusão de títulos conversíveis. Basicamente, as ações da ST foram retiradas da lista e a escala restante de títulos conversíveis no momento da exclusão não era grande. A recente exclusão do valor nominal da China Grand Automobile levou à exclusão dos títulos conversíveis da China com classificação AA e escala de 2,88 bilhões de yuans. Isso teve um impacto relativamente grande no mercado. dependem de classificações externas, mas também têm preços de ações baixos. Os títulos conversíveis permanecem cautelosos.

A Li Cheng Asset disse que, para títulos conversíveis com riscos de fechamento forçado de capital ou fundamentos fracos, mesmo que o preço seja baixo, deve-se permanecer sóbrio e cauteloso. Para obrigações convertíveis com forte natureza de dívida, é necessário prestar atenção ao risco de crédito e ao risco de liquidez.A essência da protecção do fundo da dívida é que os fundamentos da empresa sejam apoiados. Portanto, no processo de selecção de obrigações convertíveis, a investigação e o julgamento dos fundamentos da empresa devem ter prioridade máxima.

3. A saída terá um grande impacto no valor dos swaps de ações e da dívida pura, e os investidores devem estar atentos aos riscos relacionados.

Que impacto a exclusão terá sobre os títulos conversíveis? Li Qianqian disse que, de acordo com os regulamentos, os títulos conversíveis retirados da lista podem entrar na National Equities Exchange and Quotations para transações. Embora, em teoria, as obrigações convertíveis retiradas da bolsa ainda tenham funções básicas como conversão de ações, resgate, revenda, pagamento de juros e resgate de capital e juros, na prática estarão sujeitas a maiores restrições. Do ponto de vista da dívida pura, porque as obrigações convertíveis são obrigações não garantidas na classificação dos créditos, a sua ordem de reembolso é inferior à das obrigações garantidas e superior à do capital próprio. “Portanto, acreditamos que o fechamento de capital terá um grande impacto no valor das conversões de ações e da dívida pura, e os investidores devem ter cuidado com os riscos envolvidos.”

Pan Huanhuan disse sem rodeios que o fechamento da bolsa tem um grande impacto no valor do investimento dos títulos conversíveis, e o impacto direto se reflete na liquidez e no desconto de liquidez das ações originais e dos títulos conversíveis. portanto, o valor das acções originais e das obrigações convertíveis cairá significativamente. Além disso, nas mesmas condições, a classificação de crédito e a capacidade de financiamento após a exclusão da bolsa foram reduzidas, o que aumenta o risco de incumprimento e reduz indirectamente o valor da dívida pura;

He Weijian também acredita que, embora a exclusão não signifique uma quebra de contrato, desde que o crédito da empresa seja suficientemente seguro, em teoria, a exclusão não afetará o valor puro da dívida e o valor de conversão de ações dos títulos conversíveis. Mas, na verdade, as empresas geralmente fechadas têm riscos de crédito mais elevados, ao mesmo tempo, a capacidade de financiamento da empresa fica ainda mais enfraquecida após a saída, o que levará a um aumento dos riscos de crédito; Após a retirada do conselho principal para o terceiro conselho, a liquidez enfraquecerá e o valor de conversão das ações também diminuirá.

4. Eliminar alvos com riscos de inadimplência por meio da “mineração” e adicionar variedades que foram mortas por engano

O repórter aprendeu que muitos fundos de private equity evitaram alvos arriscados através da "mineração", ao mesmo tempo que diversificaram as suas posições e aumentaram as variedades vendidas indevidamente.

Li Qianqian disse que Newa tem estado muito vigilante em relação aos riscos de fechamento de capital das empresas listadas desde 2019, insistindo em "limpar minas" e evitando alvos arriscados.

Pan Huanhuan disse que o Fundo Hengli responde às mudanças do mercado com estratégias compostas em investimento em títulos conversíveis, incluindo estratégias como mínimos duplos, alta volatilidade, orientadas por valor, reversão de ciclo, proteção de dívida, jogo de termos e arbitragem. As participações da empresa raramente detêm obrigações convertíveis com falhas fundamentais nas ações subjacentes e nos riscos de crédito. Mas nesta ronda de declínio, devido à corrida à liquidez, muitas variedades foram injustamente eliminadas e começaram a aumentar gradualmente as suas participações em obrigações convertíveis de elevado rendimento.

He Weijian disse que a Infore Capital adota uma estratégia de títulos conversíveis de longo prazo que combina "quantificação + subjetividade".A maioria das metas são abertas apenas quando o rendimento até o vencimento é positivo e o estilo é conservador.

A Hesheng Assets admitiu francamente que o declínio acentuado nos últimos meses trará algumas oportunidades. Os títulos conversíveis detidos pela empresa deram uma contribuição positiva para o produto como um todo, e as posições são caracterizadas por preços baixos e dispersão. Ao mesmo tempo, através da comunicação, o cliente pode estar ciente dos riscos de investimento no mercado de obrigações convertíveis e garantir que esse risco está dentro da faixa aceitável da outra parte, para que o lado do passivo seja relativamente estável e o lado do investimento ficará mais calmo.

5. É actualmente um poço de ouro raro na história, e a alocação de obrigações convertíveis será aumentada.

No que diz respeito ao actual mercado de obrigações convertíveis, muitos investidores de capital privado acreditam que este se encontra actualmente na faixa de sobreponderação e criou um poço de ouro. Várias empresas de capital privado declararam que prestarão ativamente atenção e aumentarão o investimento e a alocação de obrigações convertíveis.

"Desta vez, os títulos conversíveis de grande escala retrocederam violentamente. Historicamente, condições de mercado semelhantes ocorreram no final de novembro de 2018, no final de janeiro de 2021 e no final de dezembro de 2022. A julgar pelos resultados, são todos relativamente óbvios. posições mais baixas. Manter ou comprar o fundo é uma estratégia melhor", disse Aifang Asset.

Pan Huanhuan disse que o mercado de títulos conversíveis flutuou violentamente nos últimos meses, e várias rodadas de ajustes reduziram objetivamente o centro de avaliação, criando um poço de ouro que é raro na história. Os investimentos devem ser comprados onde ninguém está interessado. O Fundo Hengli também aumentará a alocação e o investimento em títulos conversíveis.

Pan Huanhuan acredita que há três razões para estar optimista em relação ao mercado de obrigações convertíveis: Primeiro, o recente declínio das obrigações convertíveis criou um poço de ouro e o rendimento global anualizado no vencimento das obrigações convertíveis aumentou em 19 de Julho de 244. dos 528 títulos conversíveis foram convertidos O rendimento anualizado até o vencimento dos títulos ultrapassou 2%, 174 apenas ultrapassaram 3% e 134 ultrapassaram apenas 4%. Em segundo lugar, as obrigações convertíveis foram revistas em baixa frequentemente, e o valor das acções convertíveis aumentou dramaticamente. Foi revisto em baixa 112 vezes este ano, e o primeiro semestre do ano excedeu os dados anuais de todos os anos da história. Terceiro, o mercado de ações está num nível baixo e as ações subjacentes têm mais espaço para subir do que para cair. A subida das ações irá obviamente aumentar o preço das obrigações convertíveis correspondentes.

He Weijian acredita que depois que o preço médio absoluto de todo o mercado caiu abaixo de 110 yuans, os títulos conversíveis entraram na zona de sobreponderação. Em 18 de julho, o indicador era de 109,8 yuans, entrando na zona de sobreponderação avaliada pela Infore Capital, portanto ainda aumentará o investimento em títulos conversíveis no futuro. Este ano, num contexto de grave escassez de activos no lado do rendimento fixo, a substituição da dívida pura por obrigações convertíveis é uma rara oportunidade de alocação de activos para fundos estáveis.

He Weijian disse que após esta ronda de declínio, as obrigações convertíveis de baixo preço geralmente mostram que as oportunidades superam os riscos. Do ponto de vista quantitativo, entre as 100 obrigações convertíveis que caíram abaixo do seu valor nominal, cerca de 40% foram proibidas de investir na lista negra da Infore Capital e foram consideradas como tendo riscos reais de incumprimento. falhas, mas como um todo Parece que a compensação de risco é suficiente.

Li Xianqian acredita que o atual preço absoluto dos títulos conversíveis é baixo, um grande número de títulos conversíveis foi vendido indevidamente devido a preocupações com riscos de crédito e um grande número de revisões em baixa fornecem suporte para a avaliação dos títulos conversíveis e fornecem uma fonte de retornos excessivos. O mercado oferece uma boa oportunidade para comprar quedas no lado esquerdo.

A Hesheng Asset disse que a atual relação preço-desempenho do mercado de títulos conversíveis está em um estágio relativamente elevado. A Lizheng Asset também expressou que mantém um foco relativamente activo no mercado de obrigações convertíveis e aumenta a sua alocação de obrigações convertíveis.

6. As obrigações convertíveis em dívida estão no fundo das avaliações históricas e estamos optimistas quanto ao valor da alocação

O repórter aprendeu que, após o declínio acentuado, muitos investidores de capital privado estavam optimistas quanto ao valor das obrigações convertíveis de dívida e aumentaram as suas posições. Ao mesmo tempo, os capitais privados estão a colocar em lotes obrigações convertíveis de baixo preço.

Pan Huanhuan disse que devemos prestar atenção a indicadores como a competitividade do negócio principal, autenticidade financeira, índice de endividamento, fluxo de caixa, ativos realizáveis, preço das ações, taxa de penhor dos principais acionistas, índice de títulos conversíveis em relação ao valor de mercado, etc., e confiar em classificações internas para excluir obrigações com riscos de crédito. Actualmente, depois de o mercado de obrigações convertíveis ter registado uma mudança descendente no centro de avaliação, as oportunidades tanto para obrigações convertíveis de acções como de dívida aumentaram.

He Weijian disse que atualmente existem layouts para títulos conversíveis de dívida e de ações. Após a desminagem de risco, mais títulos conversíveis de baixo preço serão implantados para diversificar os investimentos do portfólio; De um modo geral, as obrigações convertíveis de dívida estão no nível mais baixo das avaliações históricas e a sua certeza de obter retornos absolutos também é mais forte. As obrigações convertíveis de baixo preço também apresentam fortes melhorias de revisão em baixa Este ano, o número de propostas de revisão em baixa atingiu mais de 110, e a rentabilidade da estratégia de revisão em baixa melhorou significativamente. À medida que um grande número de obrigações convertíveis entra no período de recompra no futuro, a Infore Capital determina que a intensidade das revisões em baixa permanecerá elevada.

Li Cheng Asset disse que as estratégias equilibradas e orientadas para as ações se concentrarão na flexibilidade trazida pelas ações subjacentes e se concentrarão mais nas linhas principais de recuperação e tecnologia, como metas de títulos conversíveis que atingiram o ponto mais baixo da prosperidade da indústria e têm desempenho de apoio . As estratégias estáveis ​​centram-se em ações com baixa volatilidade de dividendos, incluindo ações com dividendos elevados, preços absolutos baixos de obrigações convertíveis e rendimentos elevados até à maturidade.

7. Com volatilidade moderada e boa liquidez, os activos obrigacionistas convertíveis merecem atenção a longo prazo.

Os títulos conversíveis sofreram flutuações violentas recentemente, especialmente o "fundo da dívida" de um grande número de títulos conversíveis com valor nominal de 100 yuans que foram penetrados. Como tipo de investimento, quais são as perspectivas futuras? disse que os títulos conversíveis ainda são um tipo de investimento que merece atenção em ativos de longo prazo, muitos títulos conversíveis ainda têm a característica de “dívidas têm fundo”.

Quanto à penetração do "piso da dívida", a Hesheng Assets disse que é normal que alguns títulos conversíveis tenham o "piso da dívida" penetrado, porque o mercado geralmente ignorou o risco de crédito dos títulos conversíveis no passado. as instituições não se prepararam para a inadimplência ou inadimplência de títulos conversíveis. Uma estimativa da probabilidade de uma área maior de inadimplência.

Em relação às características das obrigações convertíveis, Pan Huanhuan disse que, em comparação com ações e obrigações, as obrigações convertíveis têm volatilidade moderada e boa liquidez, e merecem atenção a longo prazo. Recentemente, ocorreram novas mudanças no mercado de obrigações convertíveis, e este tornar-se-á mais diferenciado no futuro, com a coexistência de riscos e oportunidades. Os investidores devem estar atentos aos termos de emissão de obrigações, às mudanças nas políticas regulamentares, às características do mercado de obrigações convertíveis. a interação entre ações e títulos, avaliação de crédito da empresa e mudanças na estrutura do investidor. Realize pesquisas aprofundadas sobre vários fatores.

He Weijian também considerou que os títulos conversíveis ainda são um bom caminho para a gestão de ativos. He Weijian disse que, de forma conservadora, cerca de 70% dos títulos conversíveis ainda têm as características de “fundo” para 10% dos títulos conversíveis que entraram na “lista negra” do Infore Capital Investment, a proteção do fundo da dívida pode ter desaparecido para o outro; 20%, os títulos conversíveis estão na “lista cinza” e ainda têm um fundo, mas o centro do fundo pode ser inferior ao valor de face.

Em relação ao espaço futuro do mercado de títulos conversíveis. A Li Cheng Asset disse que as obrigações convertíveis têm acordos institucionais relativamente favoráveis ​​para os investidores, boa experiência de investimento e são relativamente populares. Também são propícias ao refinanciamento dos emitentes. fornecer aos investidores Fornecer amplitude e profundidade suficientes.

8. O sentimento do mercado foi excessivamente amplificado e não será norma que um grande número de obrigações convertíveis seja inferior ao seu valor nominal.

Entre os mais de 500 títulos conversíveis atualmente no mercado, cerca de 100 títulos conversíveis têm preços inferiores ao valor nominal de 100 yuans, representando quase 20%. Se esta situação de um grande número de títulos conversíveis com preços inferiores ao valor nominal irá. tornar-se a norma no futuro será afetado pelo foco do mercado. Os entrevistados de private equity acreditam que o sentimento do mercado foi excessivamente amplificado e não será a norma que um grande número de obrigações convertíveis seja inferior ao seu valor nominal.

Pan Huanhuan disse que as características das variedades de obrigações convertíveis não mudaram A partir da actual posição de avaliação, está mais optimista quanto às perspectivas do mercado de obrigações convertíveis, porque depois de filtrar as flutuações de curto prazo, há maior espaço para valorização. O medo foi excessivamente amplificado pelo mercado e um grande número de obrigações convertíveis inferiores ao seu valor nominal é apenas uma característica faseada do mercado e não se tornará a norma.

Aifang Asset acredita que o encerramento da bolsa é o maior ponto de risco no investimento em obrigações convertíveis. Faremos o nosso melhor para evitá-lo e precificá-lo de forma mais razoável através da criação de modelos e listas negras. devido ao sentimento do mercado. Como resultado, continuaremos a investir em obrigações convertíveis no futuro e a realizar pesquisas aprofundadas utilizando métodos quantitativos.

9. De acordo com a situação actual, a proporção de alvos de risco de exclusão é relativamente baixa.

O mercado está muito preocupado com a exclusão das obrigações convertíveis, e é também uma razão importante para o declínio em grande escala das obrigações convertíveis. Os entrevistados de capital privado acreditam que, actualmente, a proporção de obrigações convertíveis retiradas da bolsa deverá ser baixa.

He Weijian disse que, de acordo com os mais recentes padrões de fechamento de capital: do ponto de vista do "fechamento do valor nominal", se o preço de fechamento for inferior ao valor nominal de 1 yuan por 20 dias de negociação consecutivos, ele será retirado da lista. Atualmente, há 11. títulos conversíveis cujo preço das ações é inferior a 2 yuans, representando cerca de 2% do ponto de vista da "retirada do valor de mercado", o conselho principal é inferior a 500 milhões de yuans, o conselho de inovação científica e tecnológica e o GEM são inferiores a. 300 milhões de yuans, atualmente o conselho principal é inferior a 1 bilhão de yuans, o conselho de inovação científica e tecnológica e o GEM são inferiores a Duas empresas emitiram títulos conversíveis de 600 milhões de yuans, representando 0,4% em termos de "retirada financeira", três empresas atenderam aos padrões, respondendo por 0,6%. De acordo com os cálculos, a proporção total de alvos atualmente em risco de exclusão é relativamente baixa. Pan Huanhuan também considerou que o rácio de exclusão de obrigações convertíveis é relativamente baixo.

10. Para lidar com os riscos de exclusão e de incumprimento, é necessário reforçar a investigação sobre as empresas e as regras de exclusão e criar uma "lista negra" de investimento

Sobre como eliminar riscos de fechamento de capital e riscos de crédito em investimentos e como evitar possíveis riscos no mercado de títulos conversíveis, muitos entrevistados de private equity disseram que o foco é fortalecer a pesquisa sobre empresas listadas, identificar as qualificações e riscos da empresa e estudar regras de fechamento de capital ., e definir uma “lista negra” para investimentos.

A Li Cheng Asset disse que para empresas com grande espaço industrial, boa concorrência e uma vantagem de fosso cada vez maior, os preços de suas ações têm um impulso ascendente de longo prazo e também podem formar suporte para títulos conversíveis e são menos propensos a fechamento de capital e riscos de crédito.

Pan Huanhuan disse que a principal medida para evitar riscos no mercado de obrigações convertíveis é reforçar a investigação das empresas e identificar alvos com graves desfasamentos no valor real e no preço através da investigação. proporção excessiva de variedades altamente relacionadas. Gerir o risco através da diversificação.

Pan Huanhuan acredita que os investidores precisam estudar cuidadosamente as regras de fechamento de capital e analisar se a empresa tem algum sinal de comportamento financeiro, regulatório, de transação e de grande comportamento ilegal de fechamento de capital sob o sistema de regras existente. Os riscos de crédito das empresas advêm frequentemente de responsabilidades elevadas, contas a receber inadimplentes, incompatibilidade entre os períodos de financiamento e de utilização de capital, falta de capacidade hematopoiética nos negócios, expansão excessiva, falta de vacas leiteiras na carteira industrial, levantamentos de empréstimos bancários, etc.

He Weijian disse que a Infore Capital usa uma combinação de lista negra e lista cinza, bem como modelos quantitativos e análise fundamental, para extrair títulos conversíveis mal qualificados. Como o número de minas é suficiente, isso pode ser evitado em grande medida na prática. investimento. Eliminar riscos de fechamento de capital e de crédito.

He Weijian acredita que o actual choque de crédito das obrigações convertíveis não deve ser simplesmente entendido como um evento de "cisne negro", e que o risco global pode ser identificado e prevenido antecipadamente.

He Weijian disse que após o primeiro caso de exclusão ocorrido no mercado de títulos conversíveis no ano passado, a Infore Capital fortaleceu ainda mais o controle de risco antecipadamente e aprimorou os critérios de triagem para listas negras e listas cinzas com base em um sistema completo de controle de risco ex-ante.

Em primeiro lugar, depois de o risco de crédito ser forçado a ser eliminado, 10% das obrigações entrarão na "lista negra" onde o investimento é proibido. Mesmo que o rácio anual de exclusão seja aumentado para 3%, a lista negra de 10% será suficiente para cobrir o seu risco. riscos; em segundo lugar, o estabelecimento adicional da "lista cinza" é excluir 20% das empresas além da lista negra e define o limite superior das posições de títulos únicos em 0,5%. riscos e alcança um equilíbrio eficaz entre o controle de saque e o equilíbrio de aquisição de renda.

Li Xianqian disse que ao estudar os indicadores de receita e lucro do emissor, os principais indicadores ilegais, indicadores regulatórios, indicadores de transações, dividendos, fraude financeira e a margem para revisão em baixa do preço de conversão, a possibilidade de fechamento de capital de empresas listadas pode ser analisados. Realizar análises e, ao mesmo tempo, utilizar a opinião pública para monitorar e eliminar metas com potenciais riscos de inadimplência.

Editor: Capitão

Comentário: Muyu‍‍

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