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Il giornalista di China Fund News Liu Ming e Wu Jun

Recentemente, le obbligazioni convertibili Guanghui sono diventate le prime obbligazioni convertibili con rating elevato a raggiungere lo standard di "delisting del valore nominale", attirando l'attenzione del mercato. Negli ultimi due mesi, i prezzi di alcune obbligazioni convertibili con qualifiche relativamente deboli hanno oscillato violentemente, con un evento raro nella storia in cui un centinaio di obbligazioni convertibili sono scese al di sotto del valore nominale di 100 yuan. Cosa è successo al mercato delle obbligazioni convertibili da 800 miliardi di yuan e dove andranno le prospettive del mercato?

China Fund News ha intervistato sei istituti di private equity che investono attivamente in obbligazioni convertibili. Hanno affermato che le attuali violente fluttuazioni del mercato sono legate all'eccessiva amplificazione del sentimento degli investitori. A giudicare dal prezzo attuale e dalla valutazione del mercato delle obbligazioni convertibili, è stata creata una fossa d'oro e si trova nella fascia di sovrappeso e di investimento. e lo stanziamento sarà aumentato.

Pan Huanhuan, fondatore e direttore generale del Fondo Hengli: Questo ciclo di declino ha creato una riserva d’oro rara nella storia. Molte varietà sbagliate sono state eliminate. Abbiamo iniziato ad aumentare gradualmente le nostre partecipazioni in obbligazioni convertibili ad alto rendimento e a diversificare tra settori e obiettivi. L’attuale situazione in cui un gran numero di obbligazioni convertibili sono inferiori al loro valore nominale è solo una caratteristica del mercato graduale e non diventerà la norma.

He Weijian, Direttore del dipartimento di ricerca sugli investimenti di Infore Capital e gestore di fondi obbligazionari convertibili: Attualmente, le obbligazioni convertibili sono entrate nella fascia di sovrappeso e gli investimenti in obbligazioni convertibili saranno aumentati. Dopo aver sminuito il rischio, organizzare più obbligazioni convertibili a basso prezzo per diversificare il portafoglio di investimenti. Quest’anno, nel contesto di una grave carenza di asset sul fronte del reddito fisso, la sostituzione del debito puro con obbligazioni convertibili rappresenta una rara opportunità di asset allocation per i fondi stabili.

Li Xixi, partner per gli investimenti di Niuda: L’attuale prezzo assoluto delle obbligazioni convertibili è basso, un gran numero di obbligazioni convertibili sono state vendute erroneamente a causa delle preoccupazioni sui rischi di credito e un gran numero di revisioni al ribasso forniscono supporto per la valutazione delle obbligazioni convertibili e forniscono una fonte di rendimenti in eccesso. Gli investitori dovrebbero inoltre prestare attenzione ai rischi di delisting e default. Le obbligazioni convertibili non hanno un vantaggio nell'ordine di rimborso del debito. Le obbligazioni convertibili sono obbligazioni non garantite e l'ordine di rimborso è inferiore a quello delle obbligazioni garantite.

Beni Hesheng:È normale che una parte del "fondo del debito" delle obbligazioni convertibili venga penetrato, perché in passato il mercato ha generalmente ignorato il rischio di credito delle obbligazioni convertibili. È possibile che molte istituzioni non abbiano previsto la possibilità di default delle obbligazioni convertibili un default su larga scala.

Beni di Li Cheng: Le strategie bilanciate e orientate ai titoli presteranno attenzione alla flessibilità apportata dai titoli sottostanti, concentrandosi sulla ripresa e sulle principali linee tecnologiche, come gli obiettivi delle obbligazioni convertibili che hanno toccato il fondo della prosperità del settore e hanno performance di supporto. Le strategie stabili si concentrano su azioni con bassa volatilità dei dividendi, comprese azioni con dividendi elevati, bassi prezzi assoluti delle obbligazioni convertibili e rendimenti elevati alla scadenza.

Risorse Aifang:Questa volta, il ritracciamento di un gran numero di obbligazioni convertibili ha superato quello dei titoli sottostanti. Storicamente, tendenze simili si sono verificate alla fine di novembre 2018, alla fine di gennaio 2021 e alla fine di dicembre 2022. A giudicare dai risultati, sono tutti in posizioni inferiori relativamente evidenti, insistere nel mantenere o acquistare il fondo è una strategia migliore.

Di seguito i dieci punti chiave estratti dall’intervista:

1. Le preoccupazioni relative al credito e altri fattori si sono intrecciate e il mercato delle obbligazioni convertibili è sceso al di sotto del valore nominale in ampie aree

Recentemente, circa 100 obbligazioni convertibili sul mercato sono scese al di sotto del loro valore nominale. Gli intervistati di private equity ritengono che l'intersezione di molteplici fattori abbia causato violente fluttuazioni nel mercato delle obbligazioni convertibili.

Pan Huanhuan ha analizzato che in primo luogo sono diminuite le azioni di piccola e media capitalizzazione di mercato e contemporaneamente sono diminuite anche le corrispondenti obbligazioni convertibili, in secondo luogo sono state introdotte le nuove "Nove normative nazionali" e il mercato ha gradualmente compreso gli indicatori di delisting come quelli finanziari, normativi; e valore nominale. Poiché in alcune società sono comparsi casi di declassamento del rating, richieste di informazioni e cancellazioni dal valore nominale, e molte società con rating basso sono state riviste. In terzo luogo, gli investitori istituzionali rappresentano una percentuale relativamente elevata del mercato delle obbligazioni convertibili sorgono rischi connessi, diverse società di controllo dei rischi Il governo ha innalzato le soglie di investimento per evitare possibili rischi, che potrebbero aver portato alla vendita di obbligazioni convertibili da parte di alcuni gruppi istituzionali, provocando una certa fuga precipitosa.

He Weijian ha anche affermato che la risonanza di molteplici fattori ha portato al forte calo: in primo luogo, i fondamentali di alcune società erano deboli e la loro solvibilità è stata ridotta, in secondo luogo, la performance dei titoli a capitalizzazione di mercato di piccole e medie dimensioni è stata debole quest'anno; , molte obbligazioni convertibili sono state messe in discussione da maggio a luglio, le lettere di richiesta potrebbero essere declassate, provocando la vendita passiva del magazzino da parte degli investitori istituzionali e un calo della propensione al rischio di mercato.

Li Xianqian ha affermato che le ragioni principali delle fluttuazioni delle obbligazioni convertibili a basso prezzo da giugno sono: in primo luogo, la crisi del delisting, in particolare la maggiore possibilità di delisting con un valore nominale di 1 yuan, in secondo luogo, preoccupazioni sul credito, e alcune piccole e micro; Anche i titoli a capitalizzazione a rischio di delisting hanno innescato investimenti Gli investitori sono preoccupati per il rischio di default del credito delle obbligazioni convertibili, che ha portato a declassamenti del rating e ritiri istituzionali a giugno.

Hesheng Asset ritiene che le violente fluttuazioni nel mercato delle obbligazioni convertibili siano principalmente influenzate dalle emozioni e che le fluttuazioni causate dai cambiamenti nei fondamentali non si rifletteranno così rapidamente. "Ipotizziamo anche che alcuni fondi con una grande percentuale di obbligazioni convertibili nel loro patrimonio siano stati venduti passivamente a causa di un calo del patrimonio netto o del riscatto dopo le fluttuazioni psicologiche del cliente."

Li Cheng Asset ha affermato che le ragioni del recente calo delle obbligazioni convertibili includono il rischio di credito e il cambiamento degli stili del mercato azionario. Dall'inizio di quest'anno, il rating di credito di molte obbligazioni convertibili è stato declassato, causando preoccupazioni sul mercato sulla solvibilità della società, il declino dei titoli sottostanti è anche la ragione del declino delle obbligazioni convertibili quest'anno hanno registrato performance peggiori rispetto ai titoli a grande capitalizzazione. Il rischio di liquidità causato dal calo delle obbligazioni convertibili ha portato a fluttuazioni più gravi.

2. Le obbligazioni convertibili con rating elevato innescano il delisting, quindi sii cauto riguardo agli obiettivi di prezzo basso

Recentemente, obbligazioni convertibili con rating relativamente alto e azioni con capitalizzazione di mercato relativamente elevata hanno innescato il delisting. Private Equity ritiene che gli investitori dovrebbero rimanere vigili sugli obiettivi con prezzi azionari bassi e prestare attenzione alla ricerca fondamentale dei titoli sottostanti.

Pan Huanhuan ha affermato che storicamente ci sono stati relativamente pochi casi di cancellazione dalla quotazione di obbligazioni convertibili. Fondamentalmente, le azioni ST sono state cancellate dalla quotazione e la quantità rimanente di obbligazioni convertibili al momento della cancellazione non era ampia. La recente cancellazione del valore nominale di China Grand Automobile ha portato alla cancellazione delle obbligazioni China Grand Convertible con un rating di AA e una scala di 2,88 miliardi di yuan. Ciò ha avuto un impatto relativamente ampio non solo per gli investitori si affidano ai rating esterni, ma hanno anche prezzi azionari bassi e le obbligazioni convertibili restano caute.

Li Cheng Asset ha affermato che per le obbligazioni convertibili con rischi di delisting forzato o fondamentali deboli, anche se il prezzo è basso, si dovrebbe rimanere sobri e cauti. Per le obbligazioni convertibili con una forte natura debitoria, è necessario prestare attenzione al rischio di credito e al rischio di liquidità. L'essenza della protezione del fondo del debito è che i fondamentali della società siano supportati. Pertanto, nel processo di selezione delle obbligazioni convertibili, la ricerca e il giudizio sui fondamentali della società dovrebbero avere la massima priorità.

3. La cancellazione dalla quotazione avrà un grande impatto sul valore degli swap azionari e del debito puro, e gli investitori dovrebbero prestare attenzione ai rischi correlati.

Quale impatto avrà la cancellazione dalla quotazione sulle obbligazioni convertibili? Li Qianqian ha affermato che, secondo la normativa, le obbligazioni convertibili cancellate dalla quotazione possono entrare nella Borsa nazionale e nelle quotazioni per le transazioni. Sebbene in teoria le obbligazioni convertibili cancellate dalla quotazione abbiano ancora funzioni di base come la conversione delle azioni, il rimborso, la rivendita, il pagamento degli interessi e il rimborso del capitale e degli interessi, nella pratica saranno soggette a maggiori restrizioni. Dal punto di vista del debito puro, poiché le obbligazioni convertibili sono obbligazioni non garantite nella classificazione dei crediti, il loro ordine di rimborso è inferiore a quello delle obbligazioni garantite e superiore a quello delle azioni. "Pertanto, riteniamo che il delisting avrà un grande impatto sul valore delle conversioni azionarie e del debito puro, e gli investitori dovrebbero essere cauti rispetto ai rischi connessi."

Pan Huanhuan ha affermato senza mezzi termini che la cancellazione dalla quotazione ha un grande impatto sul valore dell'investimento delle obbligazioni convertibili e l'impatto diretto si riflette nella liquidità e nello sconto sulla liquidità delle azioni originali e delle obbligazioni convertibili. Dopo la cancellazione, l'attività di negoziazione sul terzo consiglio è diminuita. quindi il valore delle azioni originarie e delle obbligazioni convertibili diminuirà in modo significativo. Inoltre, alle stesse condizioni, il rating creditizio e la capacità di finanziamento dopo la rimozione dalla quotazione saranno ridotti, il che aumenta il rischio di default e riduce indirettamente il valore del debito puro.

He Weijian ritiene inoltre che, sebbene la cancellazione dalla quotazione non significhi una violazione del contratto, purché il credito della società sia sufficientemente sicuro, in teoria la cancellazione dalla quotazione non influirà sul puro valore del debito e sul valore di conversione azionaria delle obbligazioni convertibili. Ma in realtà, le società generalmente cancellate dalla quotazione presentano rischi di credito più elevati; allo stesso tempo, la capacità finanziaria della società viene ulteriormente indebolita dopo la cancellazione, il che porterà ad un aumento dei rischi di credito. Dopo la cancellazione dal consiglio principale al terzo consiglio, la liquidità si indebolirà e anche il valore di conversione delle azioni diminuirà.

4. Eliminare obiettivi a rischio di default attraverso il "mining" e aggiungere varietà che sono state erroneamente uccise

Il giornalista ha appreso che molti fondi di private equity hanno evitato obiettivi rischiosi attraverso il "mining", diversificando allo stesso tempo le loro posizioni e ampliando le varietà vendute erroneamente.

Li Qianqian ha affermato che Newa è stata molto vigile sui rischi di cancellazione delle società quotate dal 2019, insistendo sulla "rimozione delle mine" ed evitando obiettivi rischiosi.

Pan Huanhuan ha affermato che il Fondo Hengli risponde ai cambiamenti del mercato con strategie composte di investimenti in obbligazioni convertibili, tra cui doppi minimi, elevata volatilità, orientamento al valore, inversione del ciclo, protezione del debito, giochi di termini, arbitraggio e altre strategie. Le partecipazioni della società raramente detengono obbligazioni convertibili con difetti fondamentali nei titoli sottostanti e rischi di credito. Ma in questo ciclo di declino, a causa della fuga precipitosa sulla liquidità, molte varietà furono ingiustamente uccise e iniziarono ad aumentare gradualmente le loro partecipazioni in obbligazioni convertibili ad alto rendimento.

He Weijian ha affermato che Infore Capital adotta una strategia sulle obbligazioni convertibili a lungo termine che combina "quantificazione + soggettività". La maggior parte degli obiettivi vengono aperti solo quando il rendimento alla scadenza è positivo e lo stile è conservativo.

Hesheng Assets ha ammesso francamente che il forte calo degli ultimi mesi offrirà alcune opportunità. Le obbligazioni convertibili detenute dalla società hanno dato un contributo positivo al prodotto nel suo insieme e le posizioni sono caratterizzate da prezzi bassi e dispersione. Allo stesso tempo, attraverso la comunicazione, il cliente può essere consapevole dei rischi di investimento nel mercato delle obbligazioni convertibili e garantire che tale rischio rientri nell’intervallo accettabile della controparte, in modo che il lato delle passività sarà relativamente stabile e il lato degli investimenti sarà più tranquillo.

5. Attualmente si tratta di una miniera d’oro rara nella storia e l’allocazione di obbligazioni convertibili sarà aumentata.

Per quanto riguarda l'attuale mercato delle obbligazioni convertibili, molti investitori di private equity ritengono che attualmente sia nella fascia di sovrappeso e abbia creato una fossa d'oro. Numerose società di private equity hanno dichiarato che presteranno attivamente attenzione e aumenteranno gli investimenti e l'allocazione di obbligazioni convertibili.

"Questa volta le obbligazioni convertibili su larga scala hanno registrato un violento ritracciamento. Storicamente, condizioni di mercato simili si sono verificate alla fine di novembre 2018, alla fine di gennaio 2021 e alla fine di dicembre 2022. A giudicare dai risultati, sono tutte relativamente evidenti posizioni più basse. Resisti Mantenere o acquistare il fondo è una strategia migliore," ha detto Aifang Asset.

Pan Huanhuan ha affermato che il mercato delle obbligazioni convertibili ha oscillato violentemente negli ultimi mesi e che diversi cicli di aggiustamenti hanno oggettivamente abbassato il centro di valutazione, creando una fossa d'oro rara nella storia. Gli investimenti dovrebbero essere acquistati dove nessuno è interessato. Il Fondo Hengli aumenterà anche l'allocazione e l'investimento in obbligazioni convertibili.

Pan Huanhuan ritiene che ci siano tre ragioni per essere ottimisti riguardo al mercato delle obbligazioni convertibili: in primo luogo, il recente calo delle obbligazioni convertibili ha creato un pozzo d'oro e il rendimento annualizzato complessivo alla scadenza delle obbligazioni convertibili è aumentato al 19 luglio 244 delle 528 obbligazioni convertibili sono state convertite. Il rendimento annualizzato alla scadenza delle obbligazioni ha superato il 2%, 174 hanno superato solo il 3% e 134 hanno superato solo il 4%. In secondo luogo, le obbligazioni convertibili sono state riviste al ribasso frequentemente e il valore delle azioni convertibili è aumentato drasticamente quest’anno 112 volte e la prima metà dell’anno ha superato i dati dell’intero anno per tutti gli anni della storia. In terzo luogo, il mercato azionario è a un livello basso e le azioni sottostanti hanno più spazio per salire che per scendere. L’aumento delle azioni farà ovviamente salire il prezzo delle corrispondenti obbligazioni convertibili.

He Weijian ritiene che dopo che il prezzo medio assoluto dell'intero mercato sia sceso al di sotto di 110 yuan, le obbligazioni convertibili siano entrate nella zona di sovrappeso. Al 18 luglio, l'indicatore era di 109,8 yuan, entrando nella zona di sovraallocazione secondo Infore Capital, quindi gli investimenti in obbligazioni convertibili saranno ancora aumentati in futuro. Quest’anno, in un contesto di grave carenza di asset nel segmento del reddito fisso, la sostituzione del debito puro con obbligazioni convertibili rappresenta una rara opportunità di asset allocation per i fondi stabili.

He Weijian ha affermato che, dopo questo ciclo di declino, le obbligazioni convertibili a basso prezzo generalmente dimostrano che le opportunità superano i rischi. Da un punto di vista quantitativo, delle 100 obbligazioni convertibili scese al di sotto del loro valore nominale, circa il 40% non poteva essere investito nella lista nera di Infore Capital ed era considerato a rischio di default. La maggior parte del restante 60% aveva qualche credito difetti, ma nel complesso sembra che la compensazione del rischio sia sufficiente.

Li Xianqian ritiene che l'attuale prezzo assoluto delle obbligazioni convertibili sia basso, che un gran numero di obbligazioni convertibili sia stato erroneamente venduto a causa delle preoccupazioni sui rischi di credito e che un gran numero di revisioni al ribasso forniscano supporto per la valutazione delle obbligazioni convertibili e forniscano una fonte dei rendimenti in eccesso. Il mercato offre una buona opportunità per acquistare durante i cali sul lato sinistro.

Hesheng Asset ha affermato che l'attuale rapporto prezzo-prestazioni del mercato delle obbligazioni convertibili è in una fase relativamente elevata. Lizheng Asset ha inoltre dichiarato di mantenere un focus relativamente attivo sul mercato delle obbligazioni convertibili e di aumentare la propria allocazione in obbligazioni convertibili.

6. Le obbligazioni convertibili di debito sono in fondo alle valutazioni storiche e siamo ottimisti riguardo al valore di allocazione

Il giornalista ha appreso che dopo il forte calo, molti investitori di private equity erano ottimisti sul valore delle obbligazioni convertibili di debito e hanno aumentato le loro posizioni. Erano ottimisti anche sulla flessibilità delle obbligazioni convertibili azionarie. Allo stesso tempo, il private equity colloca in lotti obbligazioni convertibili a basso prezzo.

Pan Huanhuan ha affermato che dovremmo prestare attenzione a indicatori quali la competitività dell'attività principale, l'autenticità finanziaria, il rapporto debito/PIL, il flusso di cassa, le attività realizzabili, il prezzo delle azioni, il tasso di pegno dei principali azionisti, il rapporto tra obbligazioni convertibili e valore di mercato, ecc., e fare affidamento sui rating interni per escludere obbligazioni con rischi di credito. Attualmente, dopo che il mercato delle obbligazioni convertibili ha subito uno spostamento verso il basso del centro di valutazione, sono aumentate le opportunità sia per le obbligazioni convertibili azionarie che per quelle di debito.

He Weijian ha affermato che attualmente esistono schemi sia per le obbligazioni convertibili di debito che per quelle azionarie, dopo la riduzione del rischio, verranno utilizzate più obbligazioni convertibili a basso prezzo per diversificare gli investimenti di portafoglio; In generale, le obbligazioni convertibili di debito si collocano ai livelli più bassi delle valutazioni storiche, e anche la loro certezza di ottenere rendimenti assoluti è più forte. Anche le obbligazioni convertibili a basso prezzo presentano forti miglioramenti della revisione al ribasso. Quest'anno, il numero di proposte di revisione al ribasso ha raggiunto più di 110 e la redditività della strategia di revisione al ribasso è notevolmente migliorata. Poiché in futuro un gran numero di obbligazioni convertibili entreranno nel periodo di putback, Infore Capital ritiene che l'intensità delle revisioni al ribasso rimarrà elevata.

Li Cheng Asset ha affermato che le strategie bilanciate e orientate ai titoli si concentreranno sulla flessibilità apportata dai titoli sottostanti e si concentreranno maggiormente sulle principali linee di ripresa e tecnologia, come gli obiettivi di obbligazioni convertibili che hanno toccato il fondo nella prosperità del settore e hanno supporto prestazione. Le strategie stabili si concentrano su azioni con bassa volatilità dei dividendi, comprese azioni con dividendi elevati, bassi prezzi assoluti delle obbligazioni convertibili e rendimenti elevati alla scadenza.

7. Con una volatilità moderata e una buona liquidità, gli asset obbligazionari convertibili meritano un’attenzione a lungo termine.

Recentemente le obbligazioni convertibili hanno subito fluttuazioni così violente, in particolare il "fondo del debito" di un gran numero di obbligazioni convertibili con un valore nominale di 100 yuan. Come tipo di investimento, quali sono le prospettive future degli intervistati di private equity? Detto che le obbligazioni convertibili sono ancora un tipo di investimento degno di attenzione a lungo termine, molte obbligazioni convertibili hanno ancora la caratteristica di "debiti con fondo".

Per quanto riguarda il superamento del "soglia del debito", Hesheng Assets ha affermato che è normale che alcune obbligazioni convertibili subiscano un superamento del "soglia del debito", perché in passato il mercato ha generalmente ignorato il rischio di credito delle obbligazioni convertibili le istituzioni non si sono preparate al default o al default delle obbligazioni convertibili. Una stima della probabilità di un'area di default più ampia.

Per quanto riguarda le caratteristiche delle obbligazioni convertibili, Pan Huanhuan ha affermato che, rispetto alle azioni e alle obbligazioni, le obbligazioni convertibili hanno una volatilità moderata e una buona liquidità e meritano un'attenzione a lungo termine. Recentemente si sono verificati nuovi cambiamenti nel mercato delle obbligazioni convertibili, che in futuro diventerà più differenziato, con la coesistenza di rischi e opportunità. Gli investitori devono prestare attenzione ai termini di emissione delle obbligazioni, ai cambiamenti nelle politiche normative, alle caratteristiche del mercato delle obbligazioni convertibili. l'interazione tra azioni e obbligazioni, la valutazione del credito aziendale e i cambiamenti nella struttura degli investitori. Condurre ricerche approfondite su vari fattori.

He Weijian ritiene inoltre che le obbligazioni convertibili siano ancora una buona soluzione per la gestione patrimoniale. He Weijian ha affermato che, prudenzialmente, circa il 70% delle obbligazioni convertibili ha ancora le caratteristiche di "bottom"; per il 10% delle obbligazioni convertibili che sono entrate nella "lista nera" di Infore Capital Investment, per l'altro la protezione del debito bottom potrebbe essere scomparsa; 20%, le obbligazioni convertibili sono nella "lista grigia" e hanno ancora un fondo, ma il centro del fondo potrebbe essere inferiore al valore nominale.

Per quanto riguarda lo spazio futuro del mercato delle obbligazioni convertibili. Li Cheng Asset ha affermato che le obbligazioni convertibili hanno accordi istituzionali relativamente favorevoli per gli investitori, una buona esperienza di investimento e sono relativamente popolari. Sono anche favorevoli al rifinanziamento degli emittenti, a lungo termine, credono che il mercato delle obbligazioni convertibili continuerà ad espandersi fornire agli investitori Fornire ampiezza e profondità sufficienti.

8. Il sentiment del mercato è stato eccessivamente amplificato e non sarà la norma che un gran numero di obbligazioni convertibili siano inferiori al loro valore nominale.

Tra le oltre 500 obbligazioni convertibili attualmente sul mercato, circa 100 obbligazioni convertibili hanno un prezzo inferiore al valore nominale di 100 yuan, pari a quasi il 20%. Se questa situazione di un gran numero di obbligazioni convertibili avrà un prezzo inferiore al valore nominale diventare la norma in futuro sarà influenzato dal focus del mercato. Gli intervistati di private equity ritengono che il sentiment del mercato sia stato eccessivamente amplificato e che non sarà la norma che un gran numero di obbligazioni convertibili siano inferiori al loro valore nominale.

Pan Huanhuan ha affermato che le caratteristiche delle varietà di obbligazioni convertibili non sono cambiate rispetto all'attuale posizione di valutazione, è più ottimista riguardo alle prospettive del mercato delle obbligazioni convertibili, perché dopo aver filtrato le fluttuazioni a breve termine, c'è più spazio per l'apprezzamento. La paura è stata amplificata eccessivamente dal mercato e un gran numero di obbligazioni convertibili al di sotto del loro valore nominale è solo una caratteristica del mercato graduale e non diventerà la norma.

Aifang Asset ritiene che la cancellazione dalla quotazione sia il principale punto di rischio negli investimenti in obbligazioni convertibili. Faremo del nostro meglio per evitarlo e valutarlo in modo più ragionevole attraverso l'impostazione di modelli e liste nere. Tuttavia, l'attuale calo su larga scala al di sotto del valore nominale è ancora a causa del sentiment del mercato, continueremo quindi a investire in obbligazioni convertibili in futuro e a condurre ricerche approfondite utilizzando metodi quantitativi.

9. Secondo la situazione attuale, la percentuale di obiettivi di rischio di cancellazione dalla quotazione è relativamente bassa.

Il mercato è molto preoccupato per la cancellazione dalla quotazione delle obbligazioni convertibili, che costituisce anche un motivo importante per il massiccio calo delle obbligazioni convertibili. Gli intervistati di Private Equity ritengono che attualmente la quota delle obbligazioni convertibili cancellate sarà bassa.

He Weijian ha affermato che, secondo gli ultimi standard di delisting: dal punto di vista del "delisting del valore nominale", se il prezzo di chiusura è inferiore al valore nominale di 1 yuan per 20 giorni di negoziazione consecutivi, attualmente ce ne sono 11 obbligazioni convertibili il cui prezzo delle azioni è inferiore a 2 yuan, pari a circa il 2% dal punto di vista del "ritiro del valore di mercato", il consiglio principale è inferiore a 500 milioni di yuan, il comitato per l'innovazione scientifica e tecnologica e il GEM sono inferiori a. 300 milioni di yuan, attualmente il consiglio principale è inferiore a 1 miliardo di yuan, il consiglio per l'innovazione scientifica e tecnologica e il GEM sono inferiori a Due società hanno emesso obbligazioni convertibili per 600 milioni di yuan, pari allo 0,4% in termini di "ritiro finanziario",; tre società hanno soddisfatto gli standard, pari allo 0,6%. Secondo i calcoli la quota complessiva dei target attualmente a rischio di cancellazione è relativamente bassa. Pan Huanhuan ritiene inoltre che il tasso di delisting delle obbligazioni convertibili sia relativamente basso.

10. Per far fronte ai rischi di delisting e ai rischi di default è necessario rafforzare la ricerca sulle imprese e le regole di delisting e istituire una “lista nera” degli investimenti

Per quanto riguarda come eliminare i rischi di delisting e i rischi di credito negli investimenti e come evitare possibili rischi nel mercato delle obbligazioni convertibili, molti intervistati di private equity hanno affermato che l'obiettivo è rafforzare la ricerca sulle società quotate, identificare le qualifiche e i rischi della società e studiare le regole di delisting. , e impostare una "lista nera" per gli investimenti.

Li Cheng Asset ha affermato che per le aziende con un ampio spazio industriale, una buona concorrenza e un vantaggio in costante aumento, i loro prezzi azionari hanno uno slancio al rialzo a lungo termine e possono anche costituire un supporto per le obbligazioni convertibili e sono meno inclini al delisting e ai rischi di credito.

Pan Huanhuan ha affermato che la misura principale per evitare rischi nel mercato delle obbligazioni convertibili è rafforzare la ricerca aziendale e identificare obiettivi con gravi discrepanze in termini di valore reale e prezzo attraverso la ricerca. Allo stesso tempo, diversificare i settori e gli obiettivi per evitare di detenerne una percentuale eccessiva varietà altamente correlate. Gestire il rischio attraverso la diversificazione.

Pan Huanhuan ritiene che gli investitori debbano studiare attentamente le regole di delisting e analizzare se la società presenta segnali di comportamenti finanziari, normativi, transazionali e di importanti comportamenti di delisting illegali secondo il sistema di regole esistente. I rischi di credito aziendale derivano spesso da passività elevate, crediti in sofferenza, mancata corrispondenza tra i periodi di finanziamento e di utilizzo del capitale, mancanza di capacità ematopoietica negli affari, espansione eccessiva, mancanza di mucche da mungere nel portafoglio industriale, prelievi di prestiti bancari, ecc.

He Weijian ha affermato che Infore Capital utilizza una combinazione di lista nera e lista grigia, nonché modelli quantitativi e analisi fondamentale, per estrarre obbligazioni convertibili scarsamente qualificate. Poiché il numero di miniere è sufficiente, in realtà può essere in larga misura evitato investimenti. Eliminare il delisting e i rischi di credito.

He Weijian ritiene che l'attuale shock creditizio delle obbligazioni convertibili non debba essere inteso semplicemente come un evento "cigno nero" e che il rischio complessivo possa essere identificato e prevenuto in anticipo.

He Weijian ha affermato che dopo il primo caso di delisting avvenuto l'anno scorso sul mercato delle obbligazioni convertibili, Infore Capital ha ulteriormente rafforzato il controllo del rischio in anticipo e ha perfezionato i criteri di screening per le liste nere e grigie sulla base di un completo sistema di controllo del rischio ex ante.

In primo luogo, dopo che il rischio di credito sarà stato eliminato, il 10% delle obbligazioni entrerà nella "lista nera" dove l'investimento è vietato. Anche se il tasso di delisting annuale fosse aumentato al 3%, la lista nera del 10% sarebbe sufficiente a coprirlo rischi; in secondo luogo, l'ulteriore creazione della "lista grigia" consiste nell'escludere il 20% delle società oltre alla lista nera e nel fissare il limite massimo delle singole posizioni obbligazionarie allo 0,5%. rischi e raggiunge un equilibrio efficace tra il controllo dei prelievi e l’equilibrio nell’acquisizione del reddito.

Li Xianqian ha affermato che studiando gli indicatori di entrate e profitti dell'emittente, i principali indicatori illegali, gli indicatori normativi, gli indicatori di transazione, i dividendi, le frodi finanziarie e lo spazio per una revisione al ribasso del prezzo di conversione, la possibilità di cancellazione delle società quotate può essere aumentata. analizzati. Effettuare analisi e allo stesso tempo utilizzare l’opinione pubblica per monitorare ed eliminare obiettivi con potenziali rischi di default.

Redattore: Capitano

Recensione: Muyu‍‍

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