berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Reporter China Fund News Liu Ming dan Wu Jun

Baru-baru ini, Obligasi Konversi Guanghui menjadi obligasi konversi berperingkat tinggi pertama yang mencapai standar "penghapusan nilai nominal", sehingga menarik perhatian pasar. Dalam dua bulan terakhir, harga beberapa obligasi konversi dengan kualifikasi yang relatif lemah telah berfluktuasi dengan hebat, dengan kejadian langka dalam sejarah di mana seratus obligasi konversi jatuh di bawah nilai nominal 100 yuan. Apa yang terjadi dengan pasar obligasi konversi senilai 800 miliar yuan, dan bagaimana prospek pasarnya?

China Fund News mewawancarai enam lembaga ekuitas swasta yang secara aktif berinvestasi pada obligasi konversi. Mereka mengatakan bahwa fluktuasi hebat di pasar saat ini terkait dengan penguatan sentimen investor yang berlebihan. Dilihat dari harga dan penilaian pasar obligasi konversi saat ini, lubang emas telah tercipta dan berada dalam kisaran kelebihan bobot, dan investasi. dan alokasi akan ditingkatkan.

Pan Huanhuan, pendiri dan manajer umum Hengli Fund: Putaran penurunan ini telah menciptakan lubang emas yang jarang terjadi dalam sejarah. Ada banyak jenis obligasi yang salah yang telah dimatikan. Kami telah mulai secara bertahap meningkatkan kepemilikan obligasi konversi dengan imbal hasil tinggi dan melakukan diversifikasi ke berbagai industri dan target. Situasi saat ini dimana sejumlah besar obligasi konversi lebih rendah dari nilai nominalnya hanyalah fitur pasar bertahap dan tidak akan menjadi norma.

He Weijian, Direktur Departemen Riset Investasi Modal Infore dan Manajer Dana Obligasi Konversi: Saat ini, obligasi konversi telah memasuki kisaran overweight, dan investasi pada obligasi konversi akan ditingkatkan. Setelah menghilangkan risiko, atur lebih banyak obligasi konversi dengan harga rendah untuk mendiversifikasi portofolio investasi. Tahun ini, dalam konteks kekurangan aset yang serius pada sisi pendapatan tetap, penggantian utang murni dengan obligasi konversi merupakan peluang alokasi aset yang langka untuk dana stabil.

Mitra Investasi Niuda Li Xixi: Harga absolut obligasi konversi saat ini rendah, sejumlah besar obligasi konversi salah dijual karena kekhawatiran terhadap risiko kredit, dan sejumlah besar revisi ke bawah memberikan dukungan untuk penilaian obligasi konversi dan menyediakan sumber pengembalian berlebih. Investor juga harus mewaspadai risiko delisting dan default. Obligasi konversi tidak memiliki keunggulan dalam urutan pembayaran utang. Obligasi konversi adalah obligasi tanpa jaminan, dan urutan pembayarannya lebih rendah dibandingkan obligasi dengan jaminan.

Aset Hesheng:Wajar jika beberapa "dasar utang" obligasi konversi ditembus, karena pasar pada umumnya mengabaikan risiko kredit obligasi konversi di masa lalu. Ada kemungkinan bahwa banyak institusi tidak memperkirakan kemungkinan gagal bayar obligasi konversi atau default skala besar.

Aset Li Cheng: Strategi yang bias dan seimbang pada saham akan memperhatikan fleksibilitas yang dibawa oleh saham-saham yang mendasarinya, dengan fokus pada jalur utama pemulihan dan teknologi, seperti target obligasi konversi yang telah mencapai titik terendah dalam kemakmuran industri dan memiliki kinerja yang mendukung. Strategi stabil berfokus pada saham dengan volatilitas dividen yang rendah, termasuk saham dengan dividen tinggi, harga absolut obligasi konversi yang rendah, dan imbal hasil hingga jatuh tempo yang tinggi.

Aset Aifang:Kali ini, retracement sejumlah besar obligasi konversi melebihi saham-saham yang mendasarinya. Secara historis, tren serupa pernah terjadi pada akhir November 2018, akhir Januari 2021, dan akhir Desember 2022. Dilihat dari hasilnya, mereka semua berada pada posisi terbawah yang relatif jelas, bersikeras untuk menahan atau membeli posisi terbawah adalah strategi yang lebih baik.

Berikut sepuluh poin penting yang diambil dari wawancara tersebut:

1. Kekhawatiran kredit dan faktor-faktor lain saling terkait, dan pasar obligasi konversi turun di bawah nilai nominal di sebagian besar wilayah

Baru-baru ini, sekitar 100 obligasi konversi di pasar telah jatuh di bawah nilai nominalnya. Para narasumber ekuitas swasta percaya bahwa perpaduan berbagai faktor telah menyebabkan fluktuasi hebat di pasar obligasi konversi.

Pan Huanhuan menganalisis bahwa pertama, saham kapitalisasi pasar kecil dan menengah turun, dan obligasi konversi terkait juga turun secara bersamaan; kedua, "Sembilan Peraturan Nasional" yang baru diperkenalkan, dan pasar secara bertahap memahami indikator penghapusan pencatatan seperti keuangan, normatif, dan indikator-indikator penghapusan pencatatan. dan nilai nominal. Kasus penurunan peringkat, penyelidikan, pengajuan, dan penghapusan nilai nominal telah muncul di beberapa perusahaan, dan banyak perusahaan dengan peringkat rendah telah dinilai ulang. Ketiga, investor institusi memiliki proporsi yang relatif tinggi di pasar obligasi konversi risiko terkait muncul, berbagai perusahaan pengendali risiko Departemen telah menaikkan ambang batas investasi untuk menghindari kemungkinan risiko, yang mungkin menyebabkan beberapa kelompok institusional menjual obligasi konversi, menyebabkan penyerbuan tertentu.

He Weijian juga mengatakan bahwa resonansi berbagai faktor menyebabkan penurunan tajam: pertama, fundamental beberapa perusahaan lemah dan solvabilitasnya berkurang, kedua, kinerja saham-saham dengan kapitalisasi pasar kecil dan menengah lemah tahun ini; , banyak obligasi konversi yang dipertanyakan dari bulan Mei hingga Juli. Surat permintaan mungkin diturunkan peringkatnya, menyebabkan investor institusi secara pasif menjual keluar gudang dan selera risiko pasar menurun.

Li Xianqian mengatakan bahwa alasan utama fluktuasi obligasi konversi harga rendah sejak Juni adalah: pertama, krisis delisting, terutama meningkatnya kemungkinan delisting dengan nilai nominal 1 yuan, kedua, kekhawatiran kredit, dan beberapa kecil dan mikro; -saham berkapitalisasi yang menghadapi risiko delisting juga telah memicu investasi. Investor khawatir tentang risiko gagal bayar obligasi konversi, yang menyebabkan penurunan peringkat dan penarikan institusional pada bulan Juni.

Hesheng Asset percaya bahwa fluktuasi hebat di pasar obligasi konversi terutama dipengaruhi oleh emosi, dan fluktuasi yang disebabkan oleh perubahan fundamental tidak akan tercermin begitu cepat. "Kami juga berspekulasi bahwa beberapa dana dengan sebagian besar obligasi konversi dalam asetnya telah dijual secara pasif karena penurunan kekayaan bersih atau penebusan setelah fluktuasi psikologis klien."

Li Cheng Asset mengatakan penurunan obligasi konversi baru-baru ini disebabkan oleh risiko kredit dan perubahan gaya pasar ekuitas. Sejak awal tahun ini, peringkat kredit banyak obligasi konversi telah diturunkan peringkatnya, menyebabkan kekhawatiran pasar terhadap solvabilitas perusahaan; penurunan saham-saham yang mendasarinya juga menjadi alasan penurunan obligasi konversi tahun ini, saham-saham berkapitalisasi kecil telah berkinerja lebih buruk daripada saham-saham berkapitalisasi besar. Risiko likuiditas akibat penurunan obligasi konversi menyebabkan fluktuasi yang lebih parah.

2. Obligasi konversi dengan peringkat tinggi memicu delisting, jadi berhati-hatilah dengan target harga rendah

Baru-baru ini, obligasi konversi dengan peringkat yang relatif tinggi dan saham dengan kapitalisasi pasar yang relatif besar telah memicu delisting. Private Equity berpendapat bahwa investor harus tetap waspada terhadap target dengan harga saham yang rendah dan memperhatikan riset fundamental dari saham-saham yang mendasarinya.

Pan Huanhuan mengatakan, secara historis, kasus delisting obligasi konversi relatif sedikit. Pada dasarnya, saham ST telah dihapuskan, dan sisa obligasi konversi pada saat delisting tidak besar. Penghapusan nilai nominal saham China Grand Automobile baru-baru ini telah menyebabkan penghapusan pencatatan Obligasi Konversi Besar China dengan peringkat AA dan skala 2,88 miliar yuan. Hal ini tidak hanya berdampak besar pada pasar mengandalkan peringkat eksternal, namun juga memiliki harga saham yang rendah.

Li Cheng Asset mengatakan bahwa untuk obligasi konversi dengan risiko penghapusan paksa atau fundamental yang lemah, meskipun harganya rendah, seseorang harus tetap sadar dan berhati-hati. Untuk obligasi konversi yang sifat utangnya kuat, risiko kredit dan risiko likuiditas perlu diperhatikan. Inti dari debt bottom Protection adalah agar fundamental perusahaan tetap terdukung. Oleh karena itu, dalam proses pemilihan obligasi konversi, penelitian dan penilaian terhadap fundamental perusahaan harus menjadi prioritas utama.

3. Penghapusan pencatatan akan berdampak besar pada nilai pertukaran ekuitas dan utang murni, dan investor harus mewaspadai risiko terkait.

Apa dampak delisting terhadap obligasi konversi? Li Qianqian mengatakan, sesuai aturan, obligasi konversi yang delisting bisa masuk ke National Equities Exchange dan Quotation untuk bertransaksi. Meskipun secara teori obligasi konversi yang dihapuskan masih memiliki fungsi dasar seperti konversi ekuitas, penebusan, penjualan kembali, pembayaran bunga dan penebusan pokok dan bunga, dalam praktiknya obligasi tersebut akan dikenakan pembatasan yang lebih besar. Dari perspektif hutang murni, karena obligasi konversi adalah obligasi tanpa jaminan dalam klasifikasi klaim, urutan pembayarannya lebih rendah dari obligasi yang dijamin dan lebih tinggi dari ekuitas. “Oleh karena itu, kami yakin bahwa delisting akan berdampak besar pada nilai konversi ekuitas dan utang murni, dan investor harus mewaspadai risiko yang ada.”

Pan Huanhuan secara blak-blakan mengatakan bahwa delisting berdampak besar terhadap nilai investasi obligasi konversi, dan dampak langsungnya tercermin pada likuiditas dan diskon likuiditas saham asli dan obligasi konversi. Setelah delisting, aktivitas perdagangan di papan ketiga menurun. sehingga nilai saham asli dan obligasi konversi akan turun secara signifikan ; Selain itu, dalam kondisi yang sama, peringkat kredit dan kapasitas pendanaan setelah delisting telah berkurang, yang meningkatkan risiko gagal bayar dan secara tidak langsung mengurangi nilai utang murni.

He Weijian juga berpendapat bahwa meskipun delisting tidak berarti pelanggaran kontrak, selama kredit perusahaan cukup aman, secara teori, delisting tidak akan mempengaruhi nilai utang murni dan nilai konversi ekuitas obligasi konversi. Namun pada kenyataannya, umumnya perusahaan yang delisting mempunyai risiko kredit yang lebih tinggi; pada saat yang sama, kemampuan pendanaan perusahaan semakin melemah setelah delisting, yang akan menyebabkan peningkatan risiko kredit. Pasca delisting dari papan utama ke papan ketiga, likuiditas akan melemah dan nilai konversi saham juga menurun.

4. Hilangkan target dengan risiko gagal bayar melalui "penambangan" dan tambahkan varietas yang telah dibunuh secara tidak sengaja

Reporter tersebut mengetahui bahwa banyak dana ekuitas swasta menghindari target berisiko melalui “penambangan”, sementara pada saat yang sama mendiversifikasi posisi mereka dan meningkatkan alokasi pada varietas yang salah dibunuh.

Li Qianqian mengatakan bahwa Newa sangat waspada terhadap risiko delisting perusahaan tercatat sejak 2019, bersikeras untuk "membersihkan tambang" dan menghindari target yang berisiko.

Pan Huanhuan mengatakan bahwa Hengli Fund merespons perubahan pasar dengan strategi gabungan dalam investasi obligasi konversi, termasuk strategi seperti double lows, volatilitas tinggi, berbasis nilai, pembalikan siklus, perlindungan utang, permainan persyaratan, dan arbitrase. Kepemilikan perusahaan jarang memiliki obligasi konversi yang memiliki kelemahan mendasar pada saham dan risiko kredit. Namun dalam putaran penurunan ini, karena penyerbuan likuiditas, banyak jenis obligasi yang salah dimatikan, dan mereka mulai secara bertahap meningkatkan kepemilikan obligasi konversi dengan imbal hasil tinggi.

He Weijian mengatakan Infore Capital mengadopsi strategi obligasi konversi jangka panjang yang menggabungkan "kuantifikasi + subjektivitas". Sebagian besar target dibuka hanya jika imbal hasil hingga jatuh tempo positif dan gayanya konservatif.

Hesheng Assets mengakui dengan jujur ​​bahwa penurunan tajam dalam beberapa bulan terakhir akan membawa beberapa peluang. Obligasi konversi yang dimiliki perseroan telah memberikan kontribusi positif terhadap produk secara keseluruhan, dan posisinya ditandai dengan harga dan penyebaran yang rendah. Pada saat yang sama, melalui komunikasi, klien dapat menyadari risiko investasi di pasar obligasi konversi dan memastikan bahwa risiko ini berada dalam kisaran yang dapat diterima pihak lain, sehingga sisi kewajiban akan relatif stabil dan sisi investasi. akan lebih tenang.

5. Saat ini merupakan lubang emas yang langka dalam sejarah, dan alokasi obligasi konversi akan ditingkatkan.

Mengenai pasar obligasi konversi saat ini, banyak investor ekuitas swasta percaya bahwa pasar saat ini berada dalam kisaran kelebihan berat badan dan telah menciptakan lubang emas. Sejumlah perusahaan ekuitas swasta menyatakan akan aktif memperhatikan dan meningkatkan investasi dan alokasi obligasi konversi.

“Kali ini obligasi konversi skala besar mengalami kemunduran yang tajam. Secara historis, kondisi pasar serupa pernah terjadi pada akhir November 2018, akhir Januari 2021, dan akhir Desember 2022. Dilihat dari hasilnya, semuanya relatif terlihat jelas. Posisi terbawah. Tetap menahan atau membeli posisi terbawah adalah strategi yang lebih baik," kata Aifang Asset.

Pan Huanhuan mengatakan bahwa pasar obligasi konversi telah berfluktuasi hebat dalam beberapa bulan terakhir, dan beberapa putaran penyesuaian telah secara obyektif menurunkan pusat penilaian, menciptakan lubang emas yang jarang terjadi dalam sejarah. Investasi harus dibeli di tempat yang tidak diminati oleh siapa pun. Hengli Fund juga akan meningkatkan alokasi dan investasi obligasi konversi.

Pan Huanhuan percaya bahwa ada tiga alasan untuk bersikap optimis terhadap pasar obligasi konversi: Pertama, penurunan obligasi konversi baru-baru ini telah menciptakan lubang emas, dan keseluruhan hasil tahunan obligasi konversi yang jatuh tempo telah meningkat Pada 19 Juli 244 dari 528 obligasi konversi telah dikonversi. Hasil tahunan hingga jatuh tempo obligasi melebihi 2%, 174 hanya melebihi 3%, dan 134 hanya melebihi 4%. Kedua, obligasi konversi telah sering direvisi turun, dan nilai saham konversi telah meningkat secara dramatis. Nilai tersebut telah direvisi turun 112 kali tahun ini, dan paruh pertama tahun ini telah melampaui data setahun penuh sepanjang sejarah. Ketiga, pasar saham berada pada tingkat yang rendah, dan saham-saham yang mendasarinya memiliki lebih banyak ruang untuk naik daripada turun.

He Weijian percaya bahwa setelah harga median absolut seluruh pasar turun di bawah 110 yuan, obligasi konversi telah memasuki zona kelebihan berat badan. Pada 18 Juli, indikatornya adalah 109,8 yuan, memasuki zona kelebihan berat badan yang dinilai oleh Infore Capital, sehingga masih akan meningkatkan investasi pada obligasi konversi di masa depan. Tahun ini, dengan latar belakang kekurangan aset yang serius pada pendapatan tetap, penggantian utang murni dengan obligasi konversi merupakan peluang alokasi aset yang langka untuk dana stabil.

He Weijian mengatakan bahwa setelah putaran penurunan ini, obligasi konversi dengan harga rendah secara umum menunjukkan bahwa peluang lebih besar daripada risiko. Dari sudut pandang kuantitatif, di antara 100 obligasi konversi yang berada di bawah nilai nominalnya, sekitar 40% dilarang berinvestasi dalam daftar hitam Infore Capital dan dianggap memiliki risiko gagal bayar yang nyata kelemahannya, namun secara keseluruhan Tampaknya kompensasi risiko sudah cukup.

Li Xianqian percaya bahwa harga absolut obligasi konversi saat ini rendah, sejumlah besar obligasi konversi telah salah dijual karena kekhawatiran terhadap risiko kredit, dan sejumlah besar revisi ke bawah memberikan dukungan untuk penilaian obligasi konversi dan memberikan sumber pengembalian berlebih. Pasar memberikan peluang bagus untuk membeli saat turun di sisi kiri.

Hesheng Asset mengatakan rasio harga-kinerja pasar obligasi konversi saat ini berada pada tahap yang relatif tinggi. Lizheng Asset juga menyatakan bahwa pihaknya mempertahankan fokus yang relatif aktif pada pasar obligasi konversi dan meningkatkan alokasi obligasi konversi.

6. Obligasi konversi utang berada di peringkat terbawah dalam penilaian historis, dan kami optimis dengan nilai alokasinya

Reporter mengetahui bahwa setelah penurunan tajam, banyak investor ekuitas swasta optimis terhadap nilai alokasi obligasi konversi utang menjadi utang dan meningkatkan posisi mereka. Pada saat yang sama, ekuitas swasta menempatkan obligasi konversi dengan harga rendah secara bertahap.

Pan Huanhuan mengatakan bahwa kita harus memperhatikan indikator seperti daya saing bisnis utama, keaslian keuangan, rasio utang, arus kas, aset yang dapat direalisasi, harga saham, tingkat gadai pemegang saham utama, rasio obligasi konversi terhadap nilai pasar, dll., dan mengandalkan peringkat internal untuk mengecualikan obligasi dengan risiko kredit. Saat ini, setelah pasar obligasi konversi mengalami penurunan pusat penilaian, peluang bagi obligasi konversi ekuitas dan utang telah meningkat.

He Weijian mengatakan bahwa saat ini terdapat tata letak untuk obligasi konversi utang dan ekuitas; setelah pengurangan risiko, lebih banyak obligasi konversi dengan harga rendah akan digunakan untuk mendiversifikasi investasi portofolio. Secara umum, obligasi konversi utang berada di posisi terbawah dalam penilaian historis, dan kepastian mereka dalam mengunci imbal hasil absolut juga lebih kuat. Obligasi konversi harga rendah juga mengalami peningkatan revisi ke bawah yang kuat. Tahun ini, jumlah proposal revisi ke bawah telah mencapai lebih dari 110, dan profitabilitas strategi revisi ke bawah telah meningkat secara signifikan. Karena sejumlah besar obligasi konversi memasuki periode pengembalian di masa depan, Infore Capital memperkirakan bahwa intensitas revisi ke bawah akan tetap tinggi.

Li Cheng Asset mengatakan bahwa strategi yang bias dan seimbang akan fokus pada fleksibilitas yang dibawa oleh saham-saham yang mendasarinya, dan lebih fokus pada jalur utama pemulihan dan teknologi, seperti target obligasi konversi yang telah mencapai titik terendah dalam kemakmuran industri dan memiliki kinerja yang mendukung. . Strategi stabil berfokus pada saham dengan volatilitas dividen yang rendah, termasuk saham dengan dividen tinggi, harga absolut obligasi konversi yang rendah, dan imbal hasil hingga jatuh tempo yang tinggi.

7. Dengan volatilitas yang moderat dan likuiditas yang baik, aset obligasi konversi patut mendapat perhatian jangka panjang.

Obligasi konversi telah mengalami fluktuasi yang sangat hebat baru-baru ini, terutama “debt bottom” dari sejumlah besar obligasi konversi dengan nilai nominal 100 yuan yang telah ditembus. Sebagai jenis investasi, bagaimana prospek masa depan? mengatakan bahwa obligasi konversi masih merupakan jenis investasi yang patut diperhatikan dalam aset jangka panjang, banyak obligasi konversi yang masih memiliki ciri “hutang memiliki dasar”.

Mengenai "batas utang" yang ditembus, Hesheng Assets mengatakan bahwa wajar jika beberapa obligasi konversi mengalami "batas utang", karena pasar umumnya mengabaikan risiko kredit obligasi konversi di masa lalu institusi tidak mempersiapkan diri untuk gagal bayar atau gagal bayar obligasi konversi. Perkiraan kemungkinan gagal bayar dalam area yang lebih besar.

Mengenai karakteristik obligasi konversi, Pan Huanhuan mengatakan dibandingkan dengan saham dan obligasi, obligasi konversi memiliki volatilitas yang moderat dan likuiditas yang baik, serta patut mendapat perhatian jangka panjang. Baru-baru ini, terdapat perubahan baru di pasar obligasi konversi, dan pasar tersebut akan menjadi lebih terdiferensiasi di masa depan, dengan adanya risiko dan peluang yang berdampingan. Investor harus memperhatikan syarat-syarat penerbitan obligasi, perubahan kebijakan peraturan, karakteristik pasar obligasi konversi, dan lain-lain. interaksi antara saham dan obligasi, evaluasi kredit perusahaan, dan perubahan struktur investor.

He Weijian juga menilai obligasi konversi masih menjadi jalur pengelolaan aset yang baik. He Weijian mengatakan, secara konservatif, sekitar 70% obligasi konversi masih memiliki karakteristik "bawah"; untuk 10% obligasi konversi yang masuk "daftar hitam" Infore Capital Investment, perlindungan dasar utang mungkin sudah hilang; 20%, Obligasi konversi berada dalam "daftar abu-abu" dan masih memiliki bagian bawah, tetapi bagian tengah bagian bawah mungkin lebih rendah dari nilai nominalnya.

Mengenai ruang masa depan pasar obligasi konversi. Li Cheng Asset mengatakan obligasi konversi memiliki pengaturan kelembagaan yang relatif menguntungkan bagi investor, pengalaman investasi yang baik, dan relatif populer. Obligasi ini juga kondusif untuk pembiayaan kembali emiten. Dalam jangka panjang, mereka yakin pasar obligasi konversi akan terus berkembang dan memberikan investor dengan Memberikan keluasan dan kedalaman yang memadai.

8. Sentimen pasar telah terlalu menguat, dan tidak lazim jika sejumlah besar obligasi konversi lebih rendah dari nilai nominalnya.

Di antara lebih dari 500 obligasi konversi yang saat ini beredar di pasaran, sekitar 100 obligasi konversi diberi harga lebih rendah dari nilai nominal 100 yuan, terhitung hampir 20%. Apakah situasi ini akan menyebabkan sejumlah besar obligasi konversi dengan harga lebih rendah dari nilai nominalnya menjadi norma di masa depan akan terpengaruh oleh fokus pasar. Para responden ekuitas swasta yang diwawancarai percaya bahwa sentimen pasar telah diperkuat secara berlebihan, dan tidak lazim jika sejumlah besar obligasi konversi memiliki harga yang lebih rendah dari nilai nominalnya.

Pan Huanhuan mengatakan, karakteristik varietas obligasi konversi tidak berubah. Dari posisi valuasi saat ini, ia lebih optimis terhadap prospek pasar obligasi konversi, karena setelah menyaring fluktuasi jangka pendek, ruang apresiasi lebih besar. Ketakutan telah diperbesar secara berlebihan oleh pasar, dan sejumlah besar obligasi konversi di bawah nilai nominalnya hanyalah fitur pasar bertahap dan tidak akan menjadi norma.

Aifang Asset percaya bahwa delisting adalah titik risiko terbesar dalam investasi obligasi konversi. Kami akan berusaha sebaik mungkin untuk menghindarinya dan memberi harga yang lebih masuk akal melalui penetapan model dan daftar hitam karena sentimen pasar. Oleh karena itu, kami akan terus berinvestasi pada obligasi konversi di masa depan dan terus melakukan penelitian mendalam dengan menggunakan metode kuantitatif.

9. Berdasarkan situasi saat ini, proporsi target risiko delisting relatif rendah.

Pasar sangat khawatir dengan penghapusan pencatatan obligasi konversi, dan hal ini juga merupakan alasan penting terjadinya penurunan besar-besaran dalam obligasi konversi. Orang yang diwawancarai ekuitas swasta percaya bahwa saat ini, proporsi obligasi konversi yang dihapuskan diperkirakan rendah.

He Weijian mengatakan bahwa menurut standar penghapusan pencatatan terbaru: dari perspektif "penghapusan nilai nominal", jika harga penutupan lebih rendah dari nilai nominal 1 yuan selama 20 hari perdagangan berturut-turut, maka akan dihapuskan obligasi konversi yang harga sahamnya lebih rendah dari 2 yuan, terhitung sekitar 2%; dari perspektif "penarikan nilai pasar", dewan utama kurang dari 500 juta yuan, dewan inovasi sains dan teknologi dan GEM kurang dari 300 juta yuan, saat ini dewan utama kurang dari 1 miliar yuan, dewan inovasi sains dan teknologi dan GEM kurang dari Dua perusahaan menerbitkan obligasi konversi sebesar 600 juta yuan, terhitung 0,4%; tiga perusahaan memenuhi standar, terhitung 0,6%. Berdasarkan perhitungan, total proporsi perusahaan yang saat ini berisiko mengalami delisting relatif rendah. Pan Huanhuan juga menilai rasio delisting obligasi konversi relatif rendah.

10. Untuk menghadapi risiko delisting dan risiko gagal bayar, perlu dilakukan penguatan riset terhadap perusahaan dan aturan delisting serta penetapan “daftar hitam” investasi

Mengenai cara menghilangkan risiko delisting dan risiko kredit dalam investasi dan cara menghindari kemungkinan risiko di pasar obligasi konversi, banyak responden ekuitas swasta mengatakan bahwa fokusnya adalah memperkuat penelitian terhadap perusahaan tercatat, mengidentifikasi kualifikasi dan risiko perusahaan, dan mempelajari aturan delisting. ., dan menetapkan "daftar hitam" untuk investasi.

Li Cheng Asset mengatakan bahwa bagi perusahaan dengan ruang industri yang besar, persaingan yang baik, dan keunggulan parit yang terus meningkat, harga saham mereka memiliki momentum kenaikan jangka panjang dan juga dapat memberikan dukungan untuk obligasi konversi dan kurang rentan terhadap penghapusan pencatatan dan risiko kredit.

Pan Huanhuan mengatakan bahwa langkah utama untuk menghindari risiko di pasar obligasi konversi adalah dengan memperkuat riset perusahaan dan mengidentifikasi target yang memiliki ketidaksesuaian serius dalam nilai riil dan harga melalui penelitian proporsi berlebihan dari varietas yang sangat berkerabat. Kelola risiko melalui diversifikasi.

Pan Huanhuan percaya bahwa investor perlu mempelajari dengan cermat peraturan penghapusan pencatatan dan menganalisis apakah perusahaan memiliki tanda-tanda perilaku keuangan, peraturan, transaksional, dan penghapusan pencatatan ilegal yang besar berdasarkan sistem peraturan yang ada. Risiko kredit korporasi sering kali berasal dari liabilitas yang tinggi, piutang bermasalah, ketidaksesuaian antara jangka waktu pembiayaan dan penggunaan modal, kurangnya kapasitas hematopoietik dalam bisnis, ekspansi yang berlebihan, kurangnya sapi perah dalam portofolio industri, penarikan pinjaman bank, dan lain-lain.

He Weijian mengatakan bahwa Infore Capital menggunakan kombinasi daftar hitam dan daftar abu-abu, serta model kuantitatif dan analisis fundamental, untuk menambang obligasi konversi yang berkualitas buruk karena jumlah penambangannya mencukupi, sehingga sebagian besar dapat dihindari secara aktual investasi. Menghilangkan risiko delisting dan kredit.

He Weijian percaya bahwa guncangan kredit obligasi konversi yang terjadi saat ini tidak boleh hanya dipahami sebagai peristiwa "angsa hitam", dan bahwa risiko keseluruhan dapat diidentifikasi dan dicegah sejak dini.

He Weijian mengatakan setelah kasus delisting pertama terjadi di pasar obligasi konversi tahun lalu, Infore Capital semakin memperkuat pengendalian risiko terlebih dahulu dan menyempurnakan kriteria penyaringan untuk daftar hitam dan daftar abu-abu berdasarkan sistem pengendalian risiko ex-ante yang lengkap.

Pertama, setelah risiko kredit dipaksa dihilangkan, 10% obligasi akan masuk dalam "daftar hitam" di mana investasi dilarang. Bahkan jika tingkat penghapusan tahunan dinaikkan menjadi 3%, daftar hitam 10% akan cukup untuk menutupinya risiko; kedua, penetapan lebih lanjut "Daftar abu-abu" adalah menyaring 20% ​​perusahaan selain daftar hitam, dan menetapkan batas atas posisi obligasi tunggal menjadi 0,5%. risiko dan mencapai keseimbangan efektif antara pengendalian penarikan dan saldo perolehan pendapatan.

Li Xianqian mengatakan, dengan mempelajari indikator pendapatan dan laba emiten, indikator ilegal utama, indikator regulasi, indikator transaksi, dividen, penipuan keuangan, dan ruang revisi harga konversi ke bawah, kemungkinan delisting emiten dapat ditentukan. Melakukan analisis, dan pada saat yang sama menggunakan opini publik untuk memantau dan menghilangkan target yang memiliki potensi risiko gagal bayar.

Editor: Kapten

Ulasan: Muyu‍‍

Pemberitahuan Hak Cipta

"China Fund News" memiliki hak cipta atas konten asli yang dipublikasikan di platform ini. Dilarang mencetak ulang tanpa izin, jika tidak, tanggung jawab hukum akan dikenakan.

Contact person kerjasama cetak ulang resmi : Bpk. Yu (Tel : 0755-82468670)