Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Ο δημοσιογράφος του China Fund News Liu Ming και ο Wu Jun

Πρόσφατα, τα μετατρέψιμα ομόλογα Guanghui έγιναν τα πρώτα μετατρέψιμα ομόλογα υψηλής αξιολόγησης που έφθασαν στο πρότυπο «διαγραφής ονομαστικής αξίας», προσελκύοντας την προσοχή της αγοράς. Τους τελευταίους δύο μήνες, οι τιμές ορισμένων μετατρέψιμων ομολόγων με σχετικά αδύναμα προσόντα παρουσίασαν βίαιες διακυμάνσεις, με ένα σπάνιο περιστατικό στην ιστορία όπου εκατό μετατρέψιμα ομόλογα έπεσαν κάτω από την ονομαστική αξία των 100 γιουάν. Τι συνέβη στην αγορά μετατρέψιμων ομολόγων των 800 δισεκατομμυρίων γιουάν και πού θα πάει η προοπτική της αγοράς;

Το China Fund News πήρε συνέντευξη από έξι ιδιωτικά μετοχικά ιδρύματα που επενδύουν ενεργά σε μετατρέψιμα ομόλογα. Είπαν ότι οι τρέχουσες βίαιες διακυμάνσεις στην αγορά σχετίζονται με την υπερενίσχυση του επενδυτικού κλίματος Κρίνοντας από την τρέχουσα τιμή και την αποτίμηση της αγοράς μετατρέψιμων ομολόγων, έχει δημιουργηθεί ένα χρυσό λάκκο και βρίσκεται στο εύρος του υπερβολικού βάρους και των επενδύσεων. και η κατανομή θα αυξηθεί.

Pan Huanhuan, ιδρυτής και γενικός διευθυντής του Hengli Fund: Αυτός ο γύρος παρακμής έχει δημιουργήσει ένα λάκκο χρυσού που είναι σπάνιο στην ιστορία. Υπάρχουν πολλές λανθασμένες ποικιλίες που έχουν σκοτωθεί. Η τρέχουσα κατάσταση ενός μεγάλου αριθμού μετατρέψιμων ομολόγων που είναι χαμηλότερα από την ονομαστική τους αξία είναι απλώς ένα σταδιακό χαρακτηριστικό της αγοράς και δεν θα γίνει ο κανόνας.

He Weijian, Διευθυντής του Τμήματος Έρευνας Επενδύσεων Infore Capital και Διευθυντής Μετατρέψιμων Ομολόγων: Επί του παρόντος, τα μετατρέψιμα ομόλογα έχουν εισέλθει στο εύρος βαρών και οι επενδύσεις σε μετατρέψιμα ομόλογα θα αυξηθούν. Μετά την αποναρκοθέτηση κινδύνου, κανονίστε περισσότερα μετατρέψιμα ομόλογα σε χαμηλή τιμή για να διαφοροποιήσετε το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο. Φέτος, στο πλαίσιο μιας σοβαρής έλλειψης περιουσιακών στοιχείων από την πλευρά του σταθερού εισοδήματος, η αντικατάσταση του καθαρού χρέους με μετατρέψιμα ομόλογα είναι μια σπάνια ευκαιρία κατανομής περιουσιακών στοιχείων για σταθερά κεφάλαια.

Επενδυτικός συνεργάτης Niuda Li Xixi: Η τρέχουσα απόλυτη τιμή των μετατρέψιμων ομολόγων είναι χαμηλή, ένας μεγάλος αριθμός μετατρέψιμων ομολόγων έχει πωληθεί λανθασμένα λόγω ανησυχιών για πιστωτικούς κινδύνους και ένας μεγάλος αριθμός αναθεωρήσεων προς τα κάτω παρέχουν υποστήριξη για την αποτίμηση των μετατρέψιμων ομολόγων και παρέχουν μια πηγή πλεονάζοντων αποδόσεων. Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να είναι επιφυλακτικοί σχετικά με τους κινδύνους διαγραφής και αθέτησης πληρωμών Τα μετατρέψιμα ομόλογα δεν έχουν πλεονέκτημα ως προς τη σειρά αποπληρωμής του χρέους.

Στοιχεία Hesheng:Είναι φυσιολογικό να διεισδύσει μέρος του «πυθμένα του χρέους» των μετατρέψιμων ομολόγων, επειδή η αγορά γενικά αγνόησε τον πιστωτικό κίνδυνο των μετατρέψιμων ομολόγων στο παρελθόν μια προεπιλογή μεγάλης κλίμακας.

Περιουσιακά στοιχεία Λι Τσενγκ: Οι μεροληπτικές και ισορροπημένες στρατηγικές θα δώσουν προσοχή στην ευελιξία που προσφέρουν οι υποκείμενες μετοχές, εστιάζοντας στην ανάκαμψη και στους βασικούς άξονες τεχνολογίας, όπως οι στόχοι μετατρέψιμων ομολόγων που έχουν φτάσει στο πάτο στην ευημερία του κλάδου και έχουν υποστηρικτικές επιδόσεις. Οι σταθερές στρατηγικές επικεντρώνονται σε μετοχές με χαμηλή μεταβλητότητα μερισμάτων, συμπεριλαμβανομένων μετοχών με υψηλά μερίσματα, χαμηλές απόλυτες τιμές μετατρέψιμων ομολόγων και υψηλές αποδόσεις έως τη λήξη.

Περιουσιακά στοιχεία Aifang:Αυτή τη φορά, η διόρθωση μεγάλου αριθμού μετατρέψιμων ομολόγων ξεπέρασε αυτή των υποκείμενων μετοχών. Βρίσκονται όλοι σε σχετικά προφανείς θέσεις στο κάτω μέρος, το να επιμένεις να κρατάς ή να αγοράζεις το κάτω μέρος είναι καλύτερη στρατηγική.

Ακολουθούν δέκα βασικά σημεία που προέκυψαν από τη συνέντευξη:

1. Οι πιστωτικές ανησυχίες και άλλοι παράγοντες αλληλεπιδρούν και η αγορά μετατρέψιμων ομολόγων έπεσε κάτω από την ονομαστική αξία σε μεγάλες περιοχές

Πρόσφατα, περίπου 100 μετατρέψιμα ομόλογα στην αγορά έχουν πέσει κάτω από την ονομαστική τους αξία.

Ο Pan Huanhuan ανέλυσε ότι πρώτον, οι μετοχές κεφαλαιοποίησης μικρού και μεσαίου μεγέθους μειώθηκαν και τα αντίστοιχα μετατρέψιμα ομόλογα έπεσαν ταυτόχρονα, δεύτερον, εισήχθησαν οι νέοι "Εννέα Εθνικοί Κανονισμοί" και η αγορά κατάλαβε σταδιακά τους δείκτες διαγραφής, όπως χρηματοοικονομικοί, κανονιστικοί, Και ονομαστικής αξίας προκύπτουν σχετικοί κίνδυνοι, διάφορες εταιρείες ελέγχου κινδύνων Το τμήμα έχει αυξήσει τα επενδυτικά κατώφλια για να αποφύγει πιθανούς κινδύνους, οι οποίοι μπορεί να οδήγησαν σε ορισμένους θεσμικούς ομίλους να πουλήσουν μετατρέψιμα ομόλογα, προκαλώντας ταραχή.

Ο He Weijian είπε επίσης ότι η απήχηση πολλών παραγόντων οδήγησε σε απότομη πτώση: πρώτον, τα θεμελιώδη μεγέθη ορισμένων εταιρειών ήταν αδύναμα και η φερεγγυότητά τους μειώθηκε, δεύτερον, η απόδοση των μετοχών κεφαλαιοποίησης μικρής και μεσαίας αγοράς ήταν αδύναμη φέτος , πολλά μετατρέψιμα ομόλογα αμφισβητήθηκαν από τον Μάιο έως τον Ιούλιο, οι επιστολές διερεύνησης ενδέχεται να υποβαθμιστούν, με αποτέλεσμα οι θεσμικοί επενδυτές να πουλήσουν παθητικά από την αποθήκη και να μειωθεί η όρεξη για κινδύνους της αγοράς.

Ο Li Xianqian είπε ότι οι κύριοι λόγοι για τις διακυμάνσεις των μετατρέψιμων ομολόγων σε χαμηλές τιμές από τον Ιούνιο είναι: πρώτον, η κρίση διαγραφής, ειδικά η αυξημένη πιθανότητα διαγραφής με ονομαστική αξία 1 γιουάν, καθώς και ορισμένες μικρές και πολύ μικρές -Οι μετοχές κεφαλαιοποίησης που αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο διαγραφής έχουν επίσης πυροδοτήσει επενδύσεις Οι επενδυτές ανησυχούν για τον κίνδυνο πιστωτικής αθέτησης μετατρέψιμων ομολόγων, ο οποίος οδήγησε σε υποβαθμίσεις αξιολόγησης και θεσμικές αποσύρσεις τον Ιούνιο.

Ο Hesheng Asset πιστεύει ότι οι βίαιες διακυμάνσεις στην αγορά μετατρέψιμων ομολόγων επηρεάζονται κυρίως από συναισθήματα και οι διακυμάνσεις που προκαλούνται από αλλαγές στα θεμελιώδη μεγέθη δεν θα αντικατοπτρίζονται τόσο γρήγορα. «Εικάζουμε επίσης ότι ορισμένα αμοιβαία κεφάλαια με μεγάλο ποσοστό μετατρέψιμων ομολόγων στο ενεργητικό τους έχουν πωληθεί παθητικά λόγω πτώσης της καθαρής θέσης ή εξαγοράς μετά τις ψυχολογικές διακυμάνσεις του πελάτη».

Ο Li Cheng Asset είπε ότι η πρόσφατη πτώση των μετατρέψιμων ομολόγων προκλήθηκε από πιστωτικούς κινδύνους και αλλαγές στα στυλ της αγοράς μετοχών. Από τις αρχές του τρέχοντος έτους, οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας πολλών μετατρέψιμων ομολόγων έχουν υποβαθμιστεί, προκαλώντας ανησυχίες στην αγορά για τη φερεγγυότητα της εταιρείας έχουν χειρότερη απόδοση από τις μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Ο κίνδυνος ρευστότητας που προκαλείται από την πτώση των μετατρέψιμων ομολόγων έχει οδηγήσει σε πιο έντονες διακυμάνσεις.

2. Τα μετατρέψιμα ομόλογα υψηλής αξιολόγησης ενεργοποιούν τη διαγραφή, επομένως να είστε προσεκτικοί σχετικά με τους στόχους σε χαμηλές τιμές

Πρόσφατα, τα σχετικά υψηλής αξιολόγησης μετατρέψιμα ομόλογα και οι σχετικά μεγάλες μετοχές κεφαλαιοποίησης προκάλεσαν τη διαγραφή της Private Equity πιστεύει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να παραμείνουν σε επαγρύπνηση όσον αφορά τους στόχους με χαμηλές τιμές μετοχών και να δώσουν προσοχή στη θεμελιώδη έρευνα των υποκείμενων μετοχών.

Ο Pan Huanhuan είπε ότι ιστορικά, υπήρξαν σχετικά λίγες περιπτώσεις διαγραφής μετατρέψιμων ομολόγων Βασικά, οι μετοχές της ST διαγράφηκαν και η υπόλοιπη κλίμακα των μετατρέψιμων ομολόγων κατά τη στιγμή της διαγραφής δεν ήταν μεγάλη. Η πρόσφατη διαγραφή της ονομαστικής αξίας της China Grand Automobile οδήγησε στη διαγραφή των China Grand Convertible Bonds με αξιολόγηση AA και κλίμακα 2,88 δισεκατομμυρίων γιουάν. Αυτό είχε σχετικά μεγάλο αντίκτυπο στην αγορά βασίζονται σε εξωτερικές αξιολογήσεις, αλλά έχουν και χαμηλές τιμές μετοχών Τα μετατρέψιμα ομόλογα παραμένουν επιφυλακτικά.

Ο Λι Τσενγκ Άσετ είπε ότι για μετατρέψιμα ομόλογα με κίνδυνο αναγκαστικής διαγραφής ή αδύναμα θεμελιώδη μεγέθη, ακόμη και αν η τιμή είναι χαμηλή, θα πρέπει να παραμείνει κανείς νηφάλιος και προσεκτικός. Για μετατρέψιμα ομόλογα με ισχυρό χρέος, πρέπει να δοθεί προσοχή στον πιστωτικό κίνδυνο και στον κίνδυνο ρευστότητας Η ουσία της προστασίας του πυθμένα του χρέους είναι ότι υποστηρίζονται τα θεμελιώδη μεγέθη της εταιρείας. Ως εκ τούτου, κατά τη διαδικασία επιλογής μετατρέψιμων ομολόγων, η έρευνα και η κρίση για τα θεμελιώδη μεγέθη της εταιρείας θα πρέπει να έχουν ύψιστη προτεραιότητα.

3. Η διαγραφή θα έχει μεγάλο αντίκτυπο στην αξία των ανταλλαγών μετοχών και του καθαρού χρέους και οι επενδυτές θα πρέπει να είναι επιφυλακτικοί για τους σχετικούς κινδύνους.

Τι αντίκτυπο θα έχει η διαγραφή στα μετατρέψιμα ομόλογα, ο Li Qianqian είπε ότι σύμφωνα με τους κανονισμούς, τα διαγραφέντα μετατρέψιμα ομόλογα μπορούν να εισέλθουν στο Εθνικό Χρηματιστήριο και Τιμές για συναλλαγές; Αν και θεωρητικά τα διαγραφέντα μετατρέψιμα ομόλογα εξακολουθούν να έχουν βασικές λειτουργίες όπως μετατροπή μετοχικού κεφαλαίου, εξαγορά, επαναγορά, πληρωμή τόκων και εξαγορά κεφαλαίου και τόκων, στην πράξη θα υπόκεινται σε μεγαλύτερους περιορισμούς. Από την άποψη του καθαρού χρέους, επειδή τα μετατρέψιμα ομόλογα είναι μη εξασφαλισμένα ομόλογα στην ταξινόμηση των απαιτήσεων, η εντολή αποπληρωμής τους είναι χαμηλότερη από τα εγγυημένα ομόλογα και υψηλότερη από τα ίδια κεφάλαια. «Ως εκ τούτου, πιστεύουμε ότι η διαγραφή θα έχει μεγάλο αντίκτυπο στην αξία των μετατροπών μετοχών και του καθαρού χρέους και οι επενδυτές θα πρέπει να είναι επιφυλακτικοί για τους κινδύνους που ενέχονται».

Ο Pan Huanhuan είπε ευθέως ότι η διαγραφή έχει μεγάλη επίδραση στην επενδυτική αξία των μετατρέψιμων ομολόγων και ο άμεσος αντίκτυπος αντανακλάται στη ρευστότητα και την έκπτωση ρευστότητας των αρχικών μετοχών και των μετατρέψιμων ομολόγων Μετά τη διαγραφή, η δραστηριότητα συναλλαγών στο τρίτο ταμπλό μειώθηκε. Έτσι, η αξία των αρχικών μετοχών και των μετατρέψιμων ομολόγων θα μειωθεί σημαντικά.

Ο He Weijian πιστεύει επίσης ότι αν και η διαγραφή δεν σημαίνει αθέτηση της σύμβασης, εφόσον η πίστωση της εταιρείας είναι αρκετά ασφαλής, θεωρητικά, η διαγραφή δεν θα επηρεάσει την καθαρή αξία του χρέους και την αξία μετατροπής των μετοχών των μετατρέψιμων ομολόγων. Όμως, στην πραγματικότητα, οι εταιρείες που έχουν διαγραφεί από το χρηματιστήριο έχουν ταυτόχρονα υψηλότερους πιστωτικούς κινδύνους, η χρηματοδοτική ικανότητα της εταιρείας εξασθενεί περαιτέρω μετά τη διαγραφή, γεγονός που θα οδηγήσει σε αύξηση των πιστωτικών κινδύνων. Μετά τη διαγραφή του κύριου πίνακα στο τρίτο ταμπλό, η ρευστότητα θα εξασθενήσει και η αξία μετατροπής της μετοχής θα μειωθεί επίσης.

4. Εξαλείψτε στόχους με κινδύνους αθέτησης υποχρεώσεων μέσω «εξόρυξης» και προσθέστε ποικιλίες που έχουν σκοτωθεί κατά λάθος

Ο δημοσιογράφος έμαθε ότι πολλά ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια έχουν αποφύγει ριψοκίνδυνους στόχους μέσω της «εξόρυξης», ενώ ταυτόχρονα διαφοροποιούν τις θέσεις τους και προσθέτουν στις ποικιλίες που πωλήθηκαν λάθος.

Ο Li Qianqian είπε ότι η Newa είναι πολύ προσεκτική σχετικά με τους κινδύνους διαγραφής των εισηγμένων εταιρειών από το 2019, επιμένοντας στην «εκκαθάριση ναρκών» και στην αποφυγή επικίνδυνων στόχων.

Ο Pan Huanhuan είπε ότι το Hengli Fund ανταποκρίνεται στις αλλαγές της αγοράς με σύνθετες στρατηγικές σε επενδύσεις σε μετατρέψιμα ομόλογα, συμπεριλαμβανομένων στρατηγικών όπως διπλά χαμηλά, υψηλή αστάθεια, βάσει αξίας, αντιστροφή κύκλου, προστασία χρέους, gaming όρων και arbitrage. Οι συμμετοχές της εταιρείας σπάνια κατέχουν μετατρέψιμα ομόλογα με θεμελιώδεις ατέλειες στις υποκείμενες μετοχές και πιστωτικούς κινδύνους. Αλλά σε αυτόν τον γύρο πτώσης, λόγω της ταραχής στη ρευστότητα, πολλές ποικιλίες σκοτώθηκαν λανθασμένα και άρχισαν να αυξάνουν σταδιακά τις κατοχές τους σε μετατρέψιμα ομόλογα υψηλής απόδοσης.

Ο He Weijian είπε ότι η Infore Capital υιοθετεί μια μακροπρόθεσμη στρατηγική μετατρέψιμων ομολόγων που συνδυάζει "ποσοτικοποίηση + υποκειμενικότητα" Οι περισσότεροι από τους στόχους ανοίγουν μόνο όταν η απόδοση στη λήξη είναι θετική και το στυλ είναι συντηρητικό.

Η Hesheng Assets παραδέχτηκε ειλικρινά ότι η απότομη πτώση τους τελευταίους μήνες θα αναδείξει ορισμένες ευκαιρίες Τα μετατρέψιμα ομόλογα που κατέχει η εταιρεία συνέβαλαν θετικά στο προϊόν στο σύνολό της και οι θέσεις χαρακτηρίζονται από χαμηλές τιμές και διασπορά. Ταυτόχρονα, μέσω επικοινωνίας, ο πελάτης μπορεί να γνωρίζει τους επενδυτικούς κινδύνους στην αγορά μετατρέψιμων ομολόγων και να διασφαλίσει ότι αυτός ο κίνδυνος είναι εντός του αποδεκτού εύρους του άλλου μέρους, έτσι ώστε η πλευρά της υποχρέωσης να είναι σχετικά σταθερή και η πλευρά της επένδυσης θα είναι πιο ήρεμος.

5. Αυτή τη στιγμή είναι ένα σπάνιο λάκκο χρυσού στην ιστορία και η κατανομή των μετατρέψιμων ομολόγων θα αυξηθεί.

Όσον αφορά την τρέχουσα αγορά μετατρέψιμων ομολόγων, πολλοί επενδυτές ιδιωτικών μετοχών πιστεύουν ότι αυτή τη στιγμή βρίσκεται στο εύρος του υπέρβαρου και έχει δημιουργήσει ένα χρυσό λάκκο. Ορισμένες εταιρείες ιδιωτικών μετοχών έχουν δηλώσει ότι θα δώσουν ενεργά προσοχή και θα αυξήσουν τις επενδύσεις και την κατανομή μετατρέψιμων ομολόγων.

"Αυτή τη φορά τα μετατρέψιμα ομόλογα μεγάλης κλίμακας έχουν επανέλθει βίαια. Ιστορικά, παρόμοιες συνθήκες στην αγορά έχουν σημειωθεί στα τέλη Νοεμβρίου 2018, στα τέλη Ιανουαρίου 2021 και στα τέλη Δεκεμβρίου 2022. Κρίνοντας από τα αποτελέσματα, είναι όλα σχετικά προφανή Οι θέσεις στο κάτω μέρος είναι καλύτερη στρατηγική», δήλωσε ο Aifang Asset.

Ο Pan Huanhuan είπε ότι η αγορά μετατρέψιμων ομολόγων παρουσίασε βίαιες διακυμάνσεις τους τελευταίους μήνες και αρκετοί γύροι προσαρμογών μείωσαν αντικειμενικά το κέντρο αποτίμησης, δημιουργώντας ένα λάκκο χρυσού που είναι σπάνιο στην ιστορία. Οι επενδύσεις θα πρέπει να αγοράζονται όπου κανείς δεν ενδιαφέρεται, θα αυξήσει επίσης την κατανομή και την επένδυση μετατρέψιμων ομολόγων.

Ο Pan Huanhuan πιστεύει ότι υπάρχουν τρεις λόγοι για να είμαστε αισιόδοξοι για την αγορά μετατρέψιμων ομολόγων: Πρώτον, η πρόσφατη πτώση των μετατρέψιμων ομολόγων έχει δημιουργήσει ένα χρυσό λάκκο και η συνολική ετήσια απόδοση στη λήξη των μετατρέψιμων ομολόγων έχει αυξηθεί από τα 528 μετατρέψιμα ομόλογα έχουν μετατραπεί Η ετήσια απόδοση έως τη λήξη των ομολόγων ξεπέρασε το 2%, τα 174 υπερέβησαν μόνο το 4%. Δεύτερον, τα μετατρέψιμα ομόλογα έχουν αναθεωρηθεί συχνά προς τα κάτω και η αξία των μετατρέψιμων μετοχών έχει αναθεωρηθεί δραματικά 112 φορές φέτος και το πρώτο εξάμηνο του έτους έχει υπερβεί τα δεδομένα πλήρους έτους για όλα τα χρόνια στην ιστορία. Τρίτον, η χρηματιστηριακή αγορά βρίσκεται σε χαμηλό επίπεδο και οι υποκείμενες μετοχές έχουν περισσότερο περιθώριο ανόδου παρά πτώσης Η άνοδος των μετοχών προφανώς θα ανεβάσει την τιμή των αντίστοιχων μετατρέψιμων ομολόγων.

Ο He Weijian πιστεύει ότι μετά την πτώση της απόλυτης διάμεσης τιμής ολόκληρης της αγοράς κάτω από τα 110 γιουάν, τα μετατρέψιμα ομόλογα έχουν εισέλθει στη ζώνη υπέρβαρων. Από τις 18 Ιουλίου, ο δείκτης ήταν 109,8 γιουάν, εισερχόμενος στη ζώνη υπέρβαρων που κρίθηκε από την Infore Capital, επομένως θα συνεχίσει να αυξάνει τις επενδύσεις σε μετατρέψιμα ομόλογα στο μέλλον. Φέτος, στο πλαίσιο μιας σοβαρής έλλειψης περιουσιακών στοιχείων από την πλευρά του σταθερού εισοδήματος, η αντικατάσταση του καθαρού χρέους με μετατρέψιμα ομόλογα είναι μια σπάνια ευκαιρία κατανομής περιουσιακών στοιχείων για σταθερά κεφάλαια.

Ο He Weijian είπε ότι μετά από αυτόν τον γύρο πτώσης, τα μετατρέψιμα ομόλογα σε χαμηλή τιμή γενικά δείχνουν ότι οι ευκαιρίες υπερτερούν των κινδύνων. Από ποσοτική άποψη, μεταξύ των 100 μετατρέψιμων ομολόγων που έπεσαν κάτω από την ονομαστική τους αξία, περίπου το 40% απαγορευόταν να επενδύσει στη μαύρη λίστα της Infore Capital και θεωρήθηκε ότι είχε πραγματικό κίνδυνο αθέτησης υποχρεώσεων ελαττώματα, αλλά ως σύνολο Φαίνεται ότι η αντιστάθμιση κινδύνου είναι επαρκής.

Ο Li Xianqian πιστεύει ότι η τρέχουσα απόλυτη τιμή των μετατρέψιμων ομολόγων είναι χαμηλή, ένας μεγάλος αριθμός μετατρέψιμων ομολόγων έχει πωληθεί λανθασμένα λόγω ανησυχιών για πιστωτικούς κινδύνους και ένας μεγάλος αριθμός αναθεωρήσεων προς τα κάτω παρέχουν υποστήριξη για την αποτίμηση των μετατρέψιμων ομολόγων και παρέχουν μια πηγή πλεονάζουσες αποδόσεις. Η αγορά δίνει μια καλή ευκαιρία για αγορά ντιπ στην αριστερή πλευρά.

Ο Hesheng Asset είπε ότι η τρέχουσα αναλογία τιμής-απόδοσης της αγοράς μετατρέψιμων ομολόγων βρίσκεται σε σχετικά υψηλό στάδιο. Η Lizheng Asset εξέφρασε επίσης ότι διατηρεί μια σχετικά ενεργή εστίαση στην αγορά μετατρέψιμων ομολόγων και αυξάνει την κατανομή των μετατρέψιμων ομολόγων.

6. Τα μετατρέψιμα ομόλογα βρίσκονται στο κάτω μέρος των ιστορικών αποτιμήσεων και είμαστε αισιόδοξοι για την αξία κατανομής

Ο δημοσιογράφος έμαθε ότι μετά την απότομη πτώση, πολλοί επενδυτές ιδιωτικών μετοχών ήταν αισιόδοξοι για την αξία των μετατρέψιμων ομολόγων και αύξησαν τις θέσεις τους για την ευελιξία των μετατρέψιμων ομολόγων. Ταυτόχρονα, το private equity τοποθετεί σε παρτίδες μετατρέψιμα ομόλογα σε χαμηλή τιμή.

Ο Pan Huanhuan είπε ότι θα πρέπει να δώσουμε προσοχή σε δείκτες όπως η ανταγωνιστικότητα της κύριας επιχείρησης, η οικονομική γνησιότητα, ο λόγος χρέους, οι ταμειακές ροές, τα ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία, η τιμή της μετοχής, το επιτόκιο ενεχύρου των βασικών μετόχων, ο λόγος μετατρέψιμων ομολόγων προς την αγοραία αξία κ.λπ. και βασίζονται σε εσωτερικές αξιολογήσεις για να αποκλείσουν ομόλογα με πιστωτικό κίνδυνο. Επί του παρόντος, αφού η αγορά μετατρέψιμων ομολόγων γνώρισε μια καθοδική μετατόπιση στο κέντρο αποτίμησης, οι ευκαιρίες τόσο για μετοχές όσο και για μετατρέψιμα ομόλογα έχουν αυξηθεί.

Ο He Weijian είπε ότι υπάρχουν επί του παρόντος σχέδια τόσο για μετατρέψιμα ομόλογα όσο και για μετοχές, μετά την αποναρκοθέτηση, θα αναπτυχθούν περισσότερα μετατρέψιμα ομόλογα σε χαμηλή τιμή για τη διαφοροποίηση των επενδύσεων χαρτοφυλακίου. Σε γενικές γραμμές, τα μετατρέψιμα ομόλογα χρέους βρίσκονται στο κάτω μέρος των ιστορικών αποτιμήσεων και η βεβαιότητά τους ότι θα κλειδώσουν σε απόλυτες αποδόσεις είναι επίσης ισχυρότερη. Τα μετατρέψιμα ομόλογα χαμηλής τιμής έχουν επίσης ισχυρές βελτιώσεις προς τα κάτω. Καθώς ένας μεγάλος αριθμός μετατρέψιμων ομολόγων εισέρχεται στην περίοδο απόσβεσης στο μέλλον, η Infore Capital προσδιορίζει ότι η ένταση των προς τα κάτω αναθεωρήσεων θα παραμείνει υψηλή.

Ο Li Cheng Asset είπε ότι οι μεροληπτικές και ισορροπημένες στρατηγικές θα επικεντρωθούν στην ευελιξία που προσφέρουν οι υποκείμενες μετοχές και θα επικεντρωθούν περισσότερο στους βασικούς άξονες της ανάκαμψης και της τεχνολογίας, όπως οι στόχοι μετατρέψιμων ομολόγων που έχουν φτάσει στο κάτω μέρος στην ευημερία του κλάδου και έχουν υποστηρικτικές επιδόσεις . Οι σταθερές στρατηγικές επικεντρώνονται σε μετοχές με χαμηλή μεταβλητότητα μερισμάτων, συμπεριλαμβανομένων μετοχών με υψηλά μερίσματα, χαμηλές απόλυτες τιμές μετατρέψιμων ομολόγων και υψηλές αποδόσεις έως τη λήξη.

7. Με μέτρια αστάθεια και καλή ρευστότητα, τα μετατρέψιμα ομόλογα αξίζουν μακροπρόθεσμη προσοχή.

Τα μετατρέψιμα ομόλογα έχουν βιώσει τέτοιες βίαιες διακυμάνσεις πρόσφατα, ειδικά το "πυθμένα χρέους" μεγάλου αριθμού μετατρέψιμων ομολόγων με ονομαστική αξία 100 γιουάν που έχει διεισδύσει ως είδος επένδυσης, ποιες είναι οι μελλοντικές προοπτικές; είπε ότι τα μετατρέψιμα ομόλογα εξακολουθούν να είναι ένα είδος επένδυσης που αξίζει προσοχής μακροπρόθεσμα, πολλά μετατρέψιμα ομόλογα εξακολουθούν να έχουν το χαρακτηριστικό του "τα χρέη έχουν πάτο".

Όσον αφορά το «κατώτατο όριο του χρέους» που διείσδυσε, η Hesheng Assets είπε ότι είναι φυσιολογικό για ορισμένα μετατρέψιμα ομόλογα να έχουν διεισδύσει το «κατώτατο όριο του χρέους», επειδή η αγορά γενικά αγνόησε τον πιστωτικό κίνδυνο των μετατρέψιμων ομολόγων στο παρελθόν Τα ιδρύματα δεν προετοίμασαν την αθέτηση ή την αθέτηση υποχρεώσεων μετατρέψιμων ομολόγων.

Όσον αφορά τα χαρακτηριστικά των μετατρέψιμων ομολόγων, ο Pan Huanhuan είπε ότι σε σύγκριση με τις μετοχές και τα ομόλογα, τα μετατρέψιμα ομόλογα έχουν μέτρια μεταβλητότητα και καλή ρευστότητα και αξίζουν μακροπρόθεσμης προσοχής. Πρόσφατα, υπήρξαν νέες αλλαγές στην αγορά μετατρέψιμων ομολόγων, και θα γίνει πιο διαφοροποιημένη στο μέλλον, με κινδύνους και ευκαιρίες να συνυπάρχουν. την αλληλεπίδραση μεταξύ των μετοχών και των ομολόγων, την αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας της εταιρείας και τις αλλαγές στη δομή των επενδυτών Διεξαγωγή εις βάθος έρευνας για διάφορους παράγοντες.

Ο He Weijian έκρινε επίσης ότι τα μετατρέψιμα ομόλογα εξακολουθούν να είναι μια καλή διαδρομή διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων. Ο He Weijian είπε ότι περίπου το 70% των μετατρέψιμων ομολόγων εξακολουθούν να έχουν τα χαρακτηριστικά του "κάτω" για το 10% των μετατρέψιμων ομολόγων που έχουν μπει στη "μαύρη λίστα" της Infore Capital Investment, η προστασία του πυθμένα του χρέους μπορεί να έχει εξαφανιστεί 20%, Τα μετατρέψιμα ομόλογα βρίσκονται στη «γκρίζα λίστα» και εξακολουθούν να έχουν κάτω, αλλά το κέντρο του πυθμένα μπορεί να είναι χαμηλότερο από την ονομαστική αξία.

Όσον αφορά τον μελλοντικό χώρο της αγοράς μετατρέψιμων ομολόγων. Ο Li Cheng Asset είπε ότι τα μετατρέψιμα ομόλογα έχουν σχετικά ευνοϊκές θεσμικές ρυθμίσεις για τους επενδυτές, καλή επενδυτική εμπειρία και είναι σχετικά δημοφιλή παρέχει στους επενδυτές Παροχή επαρκούς εύρους και βάθους.

8. Το κλίμα της αγοράς έχει ενισχυθεί υπερβολικά και δεν θα είναι κανόνας ο μεγάλος αριθμός μετατρέψιμων ομολόγων να είναι χαμηλότερος από την ονομαστική τους αξία.

Μεταξύ των περισσότερων από 500 μετατρέψιμων ομολόγων που κυκλοφορούν αυτή τη στιγμή στην αγορά, περίπου 100 μετατρέψιμα ομόλογα έχουν χαμηλότερη τιμή από την ονομαστική αξία των 100 γιουάν, που αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 20%. να γίνει ο κανόνας στο μέλλον θα επηρεαστεί από την αγορά. Οι ερωτηθέντες στο private equity πιστεύουν ότι το κλίμα της αγοράς έχει υπερενισχυθεί και δεν θα είναι κανόνας ένας μεγάλος αριθμός μετατρέψιμων ομολόγων να είναι χαμηλότερος από την ονομαστική τους αξία.

Ο Pan Huanhuan είπε ότι τα χαρακτηριστικά των ποικιλιών μετατρέψιμων ομολόγων δεν έχουν αλλάξει Από την τρέχουσα θέση αποτίμησης, είναι πιο αισιόδοξος για τις προοπτικές της αγοράς μετατρέψιμων ομολόγων, επειδή μετά το φιλτράρισμα των βραχυπρόθεσμων διακυμάνσεων, υπάρχει μεγαλύτερο περιθώριο ανατίμησης. Ο φόβος ενισχύθηκε υπερβολικά από την αγορά και ένας μεγάλος αριθμός μετατρέψιμων ομολόγων χαμηλότερο από την ονομαστική τους αξία είναι μόνο σταδιακό χαρακτηριστικό της αγοράς και δεν θα γίνει ο κανόνας.

Η Aifang Asset πιστεύει ότι η διαγραφή είναι το μεγαλύτερο ρίσκο στην επένδυση σε μετατρέψιμα ομόλογα. Θα προσπαθήσουμε να την αποφύγουμε και να την τιμολογήσουμε πιο λογικά μέσω της ρύθμισης των μοντέλων και των μαύρων λιστών λόγω του κλίματος της αγοράς Ως αποτέλεσμα, θα συνεχίσουμε να επενδύουμε σε μετατρέψιμα ομόλογα στο μέλλον και να συνεχίσουμε να διεξάγουμε εις βάθος έρευνα χρησιμοποιώντας ποσοτικές μεθόδους.

9. Σύμφωνα με την τρέχουσα κατάσταση, το ποσοστό των στόχων κινδύνου διαγραφής είναι σχετικά χαμηλό.

Η αγορά ανησυχεί πολύ για τη διαγραφή των μετατρέψιμων ομολόγων και είναι επίσης ένας σημαντικός λόγος για τη μεγάλη πτώση των μετατρέψιμων ομολόγων.

Ο He Weijian είπε ότι σύμφωνα με τα πιο πρόσφατα πρότυπα διαγραφής: από την άποψη της "διαγραφής ονομαστικής αξίας", εάν η τιμή κλεισίματος είναι χαμηλότερη από την ονομαστική αξία του 1 γιουάν για 20 συνεχόμενες ημέρες διαπραγμάτευσης, αυτή τη στιγμή θα διαγραφούν μετατρέψιμα ομόλογα των οποίων η τιμή της μετοχής είναι χαμηλότερη από 2 γιουάν, που αντιπροσωπεύουν περίπου το 2% από την προοπτική της "απόσυρσης της αξίας της αγοράς", το κύριο ταμπλό είναι μικρότερο από 500 εκατομμύρια γιουάν, το διοικητικό συμβούλιο καινοτομίας της τεχνολογίας και το GEM. 300 εκατομμύρια γιουάν, επί του παρόντος το κύριο συμβούλιο είναι λιγότερο από 1 δισεκατομμύριο γιουάν, το συμβούλιο επιστήμης και τεχνολογίας καινοτομίας και το GEM είναι λιγότερο από δύο εταιρείες που εξέδωσαν μετατρέψιμα ομόλογα 600 εκατομμυρίων γιουάν, που αντιπροσωπεύουν το 0,4% όσον αφορά την "οικονομική απόσυρση". τρεις εταιρείες πληρούσαν τα πρότυπα, αντιπροσωπεύοντας το 0,6%. Σύμφωνα με υπολογισμούς, το συνολικό ποσοστό των στόχων που κινδυνεύουν επί του παρόντος να διαγραφούν είναι σχετικά χαμηλό. Ο Pan Huanhuan έκρινε επίσης ότι η αναλογία διαγραφής μετατρέψιμων ομολόγων είναι σχετικά χαμηλή.

10. Για την αντιμετώπιση των κινδύνων διαγραφής και των κινδύνων αθέτησης, είναι απαραίτητο να ενισχυθεί η έρευνα για τις εταιρείες και οι κανόνες διαγραφής και να δημιουργηθεί μια επενδυτική «μαύρη λίστα»

Σχετικά με τον τρόπο εξάλειψης των κινδύνων διαγραφής και πιστωτικών κινδύνων στις επενδύσεις και τον τρόπο αποφυγής πιθανών κινδύνων στην αγορά μετατρέψιμων ομολόγων, πολλοί ερωτηθέντες ιδιωτικών μετοχών είπαν ότι η εστίαση είναι να ενισχυθεί η έρευνα για εισηγμένες εταιρείες, να εντοπιστούν τα προσόντα και οι κίνδυνοι της εταιρείας και να μελετηθούν οι κανόνες διαγραφής , και ορίστε μια "μαύρη λίστα" για επένδυση.

Ο Li Cheng Asset είπε ότι για εταιρείες με μεγάλο βιομηχανικό χώρο, καλό ανταγωνισμό και ολοένα αυξανόμενο πλεονέκτημα τάφρου, οι τιμές των μετοχών τους έχουν μακροπρόθεσμη ανοδική δυναμική και μπορούν επίσης να υποστηρίξουν μετατρέψιμα ομόλογα και είναι λιγότερο επιρρεπείς σε διαγραφή και πιστωτικούς κινδύνους.

Ο Pan Huanhuan είπε ότι το κύριο μέτρο για την αποφυγή κινδύνων στην αγορά μετατρέψιμων ομολόγων είναι η ενίσχυση της έρευνας της εταιρείας και ο εντοπισμός στόχων με σοβαρές αναντιστοιχίες σε πραγματική αξία και τιμή μέσω της έρευνας Υπερβολική αναλογία πολύ συγγενών ποικιλιών διαχείριση του κινδύνου μέσω της διαφοροποίησης.

Ο Pan Huanhuan πιστεύει ότι οι επενδυτές πρέπει να μελετήσουν προσεκτικά τους κανόνες διαγραφής και να αναλύσουν εάν η εταιρεία έχει σημάδια οικονομικών, ρυθμιστικών, συναλλαγών και σημαντικών παράνομων συμπεριφορών διαγραφής σύμφωνα με το υπάρχον σύστημα κανόνων. Οι πιστωτικοί κίνδυνοι της εταιρείας προέρχονται συχνά από υψηλές υποχρεώσεις, μη εξυπηρετούμενες απαιτήσεις, αναντιστοιχία μεταξύ των περιόδων χρηματοδότησης και χρήσης κεφαλαίου, έλλειψη αιμοποιητικής ικανότητας στις επιχειρήσεις, υπερβολική επέκταση, έλλειψη μετρητών στο βιομηχανικό χαρτοφυλάκιο, αναλήψεις τραπεζικών δανείων κ.λπ.

Ο He Weijian είπε ότι η Infore Capital χρησιμοποιεί έναν συνδυασμό μαύρης λίστας και γκρίζας λίστας, καθώς και ποσοτικών μοντέλων και θεμελιωδών αναλύσεων, για την εξόρυξη μετατρέψιμων ομολόγων με χαμηλή ποιότητα, δεδομένου ότι ο αριθμός των ορυχείων είναι επαρκής, μπορεί να αποφευχθεί σε μεγάλο βαθμό Εξάλειψη των κινδύνων διαγραφής και πιστωτικού κινδύνου.

Ο He Weijian πιστεύει ότι το τρέχον πιστωτικό σοκ των μετατρέψιμων ομολόγων δεν πρέπει να νοείται απλώς ως ένα γεγονός "μαύρος κύκνος" και ότι ο συνολικός κίνδυνος μπορεί να εντοπιστεί και να αποτραπεί εκ των προτέρων.

Ο He Weijian είπε ότι μετά την πρώτη περίπτωση διαγραφής στην αγορά μετατρέψιμων ομολόγων πέρυσι, η Infore Capital ενίσχυσε περαιτέρω τον έλεγχο κινδύνου εκ των προτέρων και βελτίωσε τα κριτήρια ελέγχου για τις μαύρες λίστες και τις γκρίζες λίστες με βάση ένα πλήρες σύστημα εκ των προτέρων ελέγχου κινδύνου.

Πρώτον, αφού αναγκαστεί να εξαλειφθεί ο πιστωτικός κίνδυνος, το 10% των ομολόγων θα μπει στη «μαύρη λίστα» όπου απαγορεύεται η επένδυση. Δεύτερον, η περαιτέρω καθιέρωση της «γκρίζας λίστας» συνίσταται στην εξάλειψη του 20% των εταιρειών εκτός από τη μαύρη λίστα και ορίζει το ανώτατο όριο των θέσεων μεμονωμένων ομολόγων στο 0,5%. κινδύνους και επιτυγχάνει μια αποτελεσματική ισορροπία μεταξύ του ελέγχου της ανάληψης και της απόκτησης εισοδήματος.

Ο Li Xianqian είπε ότι μελετώντας τους δείκτες εσόδων και κέρδους του εκδότη, σημαντικούς παράνομους δείκτες, ρυθμιστικούς δείκτες, δείκτες συναλλαγών, μερίσματα, χρηματοοικονομική απάτη και το περιθώριο προς τα κάτω αναθεώρησης της τιμής μετατροπής, μπορεί να είναι δυνατή η διαγραφή εισηγμένων εταιρειών. Πραγματοποιήστε ανάλυση και ταυτόχρονα χρησιμοποιήστε την κοινή γνώμη για την παρακολούθηση και την εξάλειψη στόχων με πιθανούς κινδύνους αθέτησης υποχρεώσεων.

Επιμέλεια: Λοχαγός

Κριτική: Muyu‍‍

Σημείωση πνευματικών δικαιωμάτων

Το "China Fund News" κατέχει τα πνευματικά δικαιώματα για το αρχικό περιεχόμενο που δημοσιεύεται σε αυτήν την πλατφόρμα Απαγορεύεται η επανέκδοση χωρίς εξουσιοδότηση, διαφορετικά θα επιδιωχθεί νομική ευθύνη.

Υπεύθυνος επικοινωνίας για εξουσιοδοτημένη συνεργασία ανατύπωσης: κ. Yu (Τηλ: 0755-82468670)