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China Fund News-Reporter Liu Ming und Wu Jun

Kürzlich erreichten Guanghui Convertible Bonds als erste hoch bewertete Wandelanleihen den „Nominalwert-Delisting“-Standard und erregten damit die Aufmerksamkeit des Marktes. In den letzten zwei Monaten schwankten die Preise einiger Wandelanleihen mit relativ schwachen Qualifikationen stark, wobei es in der Geschichte selten vorkam, dass einhundert Wandelanleihen unter den Nennwert von 100 Yuan fielen. Was ist mit dem 800-Milliarden-Yuan-Markt für Wandelanleihen passiert und wie werden die Marktaussichten aussehen?

China Fund News hat sechs Private-Equity-Institute interviewt, die aktiv in Wandelanleihen investieren. Sie sagten, dass die aktuellen heftigen Schwankungen auf dem Markt mit der Überverstärkung der Anlegerstimmung zusammenhängen. Gemessen am aktuellen Preis und der Bewertung des Marktes für Wandelanleihen sei ein goldenes Loch entstanden, das sich im Bereich der Übergewichtung und der Investitionen befinde und die Zuteilung wird erhöht.

Pan Huanhuan, Gründer und Geschäftsführer des Hengli Fund: Dieser Rückgang hat eine Goldgrube geschaffen, die in der Geschichte selten ist. Es wurden viele falsche Sorten getötet. Wir haben begonnen, unsere Bestände an hochverzinslichen Wandelanleihen schrittweise zu erhöhen und über Branchen und Ziele hinweg zu diversifizieren. Die derzeitige Situation, dass eine große Anzahl von Wandelanleihen unter ihrem Nennwert liegt, ist nur ein phasenweises Marktmerkmal und wird nicht zur Norm werden.

He Weijian, Direktor der Forschungsabteilung von Infore Capital Investment und Manager von Wandelanleihenfonds: Derzeit befinden sich Wandelanleihen im Bereich der Übergewichtung und die Investitionen in Wandelanleihen werden erhöht. Arrangieren Sie nach der Risikominimierung weitere Wandelanleihen mit niedrigem Preis, um das Anlageportfolio zu diversifizieren. In diesem Jahr ist der Ersatz reiner Schulden durch Wandelanleihen vor dem Hintergrund einer gravierenden Vermögensknappheit auf der Rentenseite eine seltene Gelegenheit zur Vermögensallokation für stabile Fonds.

Niuda Investment Partner Li Xixi: Der aktuelle absolute Preis von Wandelanleihen ist niedrig, eine große Anzahl von Wandelanleihen wurde aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Kreditrisiken fälschlicherweise verkauft, und eine große Anzahl von Abwärtskorrekturen stützt die Bewertung von Wandelanleihen und bietet eine Quelle für Überrenditen. Anleger sollten sich auch vor den Risiken eines Delistings und eines Zahlungsausfalls in Acht nehmen. Wandelanleihen haben keinen Vorteil bei der Reihenfolge der Schuldenrückzahlung, und die Reihenfolge der Rückzahlung ist niedriger als bei besicherten Anleihen.

Hesheng-Vermögen:Es ist normal, dass ein Teil des „Schuldentiefs“ von Wandelanleihen durchbrochen wird, da der Markt in der Vergangenheit das Kreditrisiko von Wandelanleihen im Allgemeinen ignoriert hat. Es ist möglich, dass viele Institute die Möglichkeit eines Ausfalls von Wandelanleihen nicht vorhergesehen haben ein groß angelegter Zahlungsausfall.

Li Cheng Vermögenswerte: Aktienorientierte und ausgewogene Strategien achten auf die Flexibilität, die die zugrunde liegenden Aktien mit sich bringen, und konzentrieren sich auf Erholungs- und Technologieschwerpunkte, wie z. B. Wandelanleihenziele, die den Tiefpunkt des Branchenbooms erreicht haben und eine unterstützende Performance aufweisen. Stabile Strategien konzentrieren sich auf Aktien mit geringer Dividendenvolatilität, einschließlich Aktien mit hohen Dividenden, niedrigen absoluten Preisen von Wandelanleihen und hohen Renditen bis zur Fälligkeit.

Aifang-Vermögen:Diesmal überstieg der Rückgang einer großen Zahl von Wandelanleihen den der zugrunde liegenden Aktien. Historisch gesehen waren ähnliche Trends Ende November 2018, Ende Januar 2021 und Ende Dezember 2022 zu verzeichnen. Sie befinden sich alle auf relativ offensichtlichen Tiefstständen. Es ist eine bessere Strategie, darauf zu bestehen, den Tiefpunkt zu halten oder zu kaufen.

Die folgenden zehn Kernpunkte wurden aus dem Interview entnommen:

1. Bonitätsbedenken und andere Faktoren gingen ineinander und der Markt für Wandelanleihen fiel in weiten Teilen unter den Nennwert

In letzter Zeit sind rund 100 Wandelanleihen auf dem Markt unter ihren Nennwert gefallen. Die Private-Equity-Befragten glauben, dass das Zusammenspiel mehrerer Faktoren zu heftigen Schwankungen auf dem Wandelanleihenmarkt geführt hat.

Pan Huanhuan analysierte, dass erstens kleine und mittlere Marktkapitalisierungsaktien fielen und gleichzeitig auch die entsprechenden Wandelanleihen fielen, zweitens wurden die neuen „Neun nationalen Vorschriften“ eingeführt und der Markt verstand nach und nach Delisting-Indikatoren wie finanzielle, normative, Da es bei einigen Unternehmen zu Ratingherabstufungen, Anträgen und Delistings kam, wurde der Preis vieler Unternehmen mit niedrigem Rating neu bewertet. Drittens machen institutionelle Anleger einen relativ hohen Anteil am Markt für Wandelanleihen aus Damit verbundene Risiken entstehen, verschiedene Risikokontrollunternehmen Die Abteilung hat die Anlageschwellen angehoben, um mögliche Risiken zu vermeiden, was dazu geführt haben könnte, dass einige institutionelle Gruppen Wandelanleihen verkauften, was zu einem gewissen Ansturm führte.

He Weijian sagte auch, dass die Resonanz mehrerer Faktoren zu dem starken Rückgang geführt habe: Erstens seien die Fundamentaldaten einiger Unternehmen schwach gewesen und ihre Zahlungsfähigkeit gesunken; zweitens sei die Performance kleiner und mittlerer Marktkapitalisierungsaktien in diesem Jahr schwach gewesen; Viele Wandelanleihen wurden von Mai bis Juli in Frage gestellt und könnten herabgestuft werden, was dazu führt, dass institutionelle Anleger passiv aus dem Lager verkaufen und die Risikobereitschaft des Marktes sinkt.

Li Xianqian sagte, dass die Hauptgründe für die Schwankungen bei Wandelanleihen mit niedrigem Preis seit Juni seien: erstens die Delisting-Krise, insbesondere die erhöhte Möglichkeit eines Delistings mit einem Nennwert von 1 Yuan; zweitens Bedenken hinsichtlich der Kreditwürdigkeit sowie einige kleine und kleine Anleihen -Cap-Aktien, bei denen das Risiko eines Delistings besteht, haben ebenfalls zu Investitionen geführt. Anleger sind besorgt über das Kreditausfallrisiko von Wandelanleihen, das im Juni zu Ratingherabstufungen und institutionellen Rückzügen führte.

Hesheng Asset ist davon überzeugt, dass die heftigen Schwankungen auf dem Markt für Wandelanleihen hauptsächlich von Emotionen beeinflusst werden und dass sich Schwankungen, die durch Veränderungen der Fundamentaldaten verursacht werden, nicht so schnell widerspiegeln werden. „Wir spekulieren auch, dass einige Fonds mit einem großen Anteil an Wandelanleihen in ihrem Vermögen aufgrund eines Rückgangs des Nettovermögens oder einer Rückzahlung aufgrund psychologischer Schwankungen des Kunden passiv verkauft wurden.“

Li Cheng Asset sagte, dass der jüngste Rückgang bei Wandelanleihen auf Kreditrisiken und Veränderungen im Aktienmarktstil zurückzuführen sei. Seit Anfang dieses Jahres wurde die Bonität vieler Wandelanleihen herabgestuft, was am Markt Bedenken hinsichtlich der Zahlungsfähigkeit des Unternehmens hervorrief. Dies ist auch der Grund für den Rückgang der Wandelanleihen in diesem Jahr haben sich schlechter entwickelt als Large-Cap-Aktien. Das Liquiditätsrisiko durch den Rückgang der Wandelanleihen hat zu stärkeren Schwankungen geführt.

2. Hoch bewertete Wandelanleihen lösen ein Delisting aus. Seien Sie also vorsichtig bei niedrigen Kurszielen

In letzter Zeit haben relativ hoch bewertete Wandelanleihen und Aktien mit relativ großer Marktkapitalisierung zu einem Delisting geführt. Private Equity ist der Ansicht, dass Anleger bei Zielen mit niedrigen Aktienkursen wachsam bleiben und auf die Fundamentalanalyse der zugrunde liegenden Aktien achten sollten.

Pan Huanhuan sagte, dass es in der Vergangenheit relativ wenige Fälle von Delisting von Wandelanleihen gegeben habe. Grundsätzlich seien ST-Aktien dekotiert worden, und der verbleibende Umfang an Wandelanleihen sei zum Zeitpunkt des Delistings nicht groß gewesen. Das kürzliche Delisting des Nennwerts von China Grand Automobile hat dazu geführt, dass China Grand Convertible Bonds mit einem Rating von AA und einer Größenordnung von 2,88 Milliarden Yuan dekotiert wurden. Dies hatte nicht nur für Anleger große Auswirkungen Verlassen Sie sich auf externe Ratings, haben aber auch niedrige Aktienkurse, bleiben Sie vorsichtig.

Li Cheng Asset sagte, dass man bei Wandelanleihen mit dem Risiko eines erzwungenen Delistings oder schwachen Fundamentaldaten auch bei niedrigem Preis nüchtern und vorsichtig bleiben sollte. Bei Wandelanleihen mit starkem Schuldencharakter muss auf das Kreditrisiko und das Liquiditätsrisiko geachtet werden. Der Kern des Schuldenuntergrenzenschutzes besteht darin, dass die Fundamentaldaten des Unternehmens unterstützt werden. Daher sollte bei der Auswahl von Wandelanleihen die Recherche und Beurteilung der Fundamentaldaten des Unternehmens oberste Priorität haben.

3. Ein Delisting wird große Auswirkungen auf den Wert von Aktienswaps und reinen Schulden haben, und Anleger sollten sich vor den damit verbundenen Risiken in Acht nehmen.

Welche Auswirkungen wird die Aufhebung der Börsennotierung auf Wandelanleihen haben? Obwohl dekotierte Wandelanleihen theoretisch immer noch grundlegende Funktionen wie Aktienumwandlung, Rückzahlung, Rückverkauf, Zinszahlung sowie Kapital- und Zinsrückzahlung haben, unterliegen sie in der Praxis stärkeren Einschränkungen. Da es sich bei Wandelanleihen aus reiner Schuldenperspektive um unbesicherte Anleihen in der Anspruchsklassifizierung handelt, ist ihr Rückzahlungsauftrag niedriger als bei besicherten Anleihen und höher als bei Eigenkapital. „Deshalb glauben wir, dass ein Delisting einen großen Einfluss auf den Wert von Aktienumwandlungen und reinen Schulden haben wird, und Anleger sollten sich vor den damit verbundenen Risiken in Acht nehmen.“

Pan Huanhuan sagte unverblümt, dass das Delisting einen großen Einfluss auf den Anlagewert von Wandelanleihen habe und dass sich die direkten Auswirkungen in der Liquidität und dem Liquiditätsabschlag der ursprünglichen Aktien und Wandelanleihen widerspiegeln. Nach dem Delisting sei die Handelsaktivität am dritten Board zurückgegangen. so wird der Wert der ursprünglichen Aktien und Wandelanleihen deutlich sinken; zudem werden unter den gleichen Bedingungen die Bonität und die Finanzierungsfähigkeit nach dem Delisting reduziert, was das Ausfallrisiko erhöht und indirekt den Wert der reinen Schulden verringert.

He Weijian ist außerdem davon überzeugt, dass ein Delisting zwar keinen Vertragsbruch darstellt, das Delisting jedoch theoretisch keinen Einfluss auf den reinen Schuldenwert und den Eigenkapitalumwandlungswert der Wandelanleihen hat, solange die Bonität des Unternehmens sicher genug ist. Tatsächlich besteht bei dekotierten Unternehmen jedoch in der Regel ein höheres Kreditrisiko; gleichzeitig wird die Finanzierungsfähigkeit des Unternehmens nach dem Delisting weiter geschwächt, was zu einem Anstieg der Kreditrisiken führt. Nach dem Delisting des Hauptvorstands zum dritten Vorstand wird die Liquidität schwächer und auch der Aktienumwandlungswert sinkt.

4. Eliminieren Sie Ziele mit Ausfallrisiken durch „Mining“ und fügen Sie Sorten hinzu, die fälschlicherweise getötet wurden

Der Reporter erfuhr, dass viele Private-Equity-Fonds riskante Ziele durch „Mining“ vermieden und gleichzeitig ihre Positionen diversifiziert und die falsch verkauften Sorten aufgestockt haben.

Li Qianqian sagte, dass Newa seit 2019 sehr wachsam gegenüber den Delisting-Risiken börsennotierter Unternehmen sei und darauf beharre, „Minen zu räumen“ und riskante Ziele zu vermeiden.

Pan Huanhuan sagte, dass der Hengli Fund auf Marktveränderungen mit zusammengesetzten Strategien bei Investitionen in Wandelanleihen reagiere, darunter Strategien wie Double Lows, hohe Volatilität, Wertorientierung, Zyklusumkehr, Schuldenschutz, Term Gaming und Arbitrage. Die Bestände des Unternehmens halten selten Wandelanleihen mit fundamentalen Mängeln in den zugrunde liegenden Aktien und Kreditrisiken. Aber in dieser Abwärtsspirale wurden aufgrund der Liquiditätskrise viele Sorten zu Unrecht getötet, und sie begannen, ihre Bestände an hochverzinslichen Wandelanleihen schrittweise zu erhöhen.

He Weijian sagte, dass Infore Capital eine langfristige Wandelanleihenstrategie verfolgt, die „Quantifizierung + Subjektivität“ kombiniert. Die meisten Ziele werden nur dann eröffnet, wenn die Rendite bis zur Fälligkeit positiv ist und der Stil konservativ ist.

Hesheng Assets gab offen zu, dass der starke Rückgang in den letzten Monaten einige Chancen eröffnen wird. Die vom Unternehmen gehaltenen Wandelanleihen haben einen positiven Beitrag zum Gesamtprodukt geleistet und die Positionen zeichnen sich durch niedrige Preise und Streuung aus. Gleichzeitig kann sich der Kunde durch Kommunikation der Anlagerisiken auf dem Markt für Wandelanleihen bewusst sein und sicherstellen, dass dieses Risiko im akzeptablen Bereich der anderen Partei liegt, sodass die Haftungsseite und die Anlageseite relativ stabil sind wird ruhiger sein.

5. Es handelt sich derzeit um eine seltene Goldgrube in der Geschichte, und die Zuteilung von Wandelanleihen wird erhöht.

Was den aktuellen Markt für Wandelanleihen anbelangt, glauben viele Private-Equity-Investoren, dass er sich derzeit im Übergewichtungsbereich befindet und ein goldenes Loch geschaffen hat. Eine Reihe von Private-Equity-Firmen haben erklärt, dass sie aktiv aufmerksam sein und die Investitionen und Zuteilung von Wandelanleihen erhöhen werden.

„Diesmal sind die groß angelegten Wandelanleihen heftig zurückgegangen. Historisch gesehen gab es ähnliche Marktbedingungen Ende November 2018, Ende Januar 2021 und Ende Dezember 2022. Den Ergebnissen nach zu urteilen, sind sie alle relativ offensichtlich.“ „Beim Halten oder Kaufen der Tiefstpositionen ist es eine bessere Strategie“, sagte Aifang Asset.

Pan Huanhuan sagte, dass der Markt für Wandelanleihen in den letzten Monaten heftigen Schwankungen unterworfen sei und mehrere Anpassungsrunden das Bewertungszentrum objektiv gesenkt hätten, wodurch eine in der Geschichte seltene Goldgrube entstanden sei. Investitionen sollten dort gekauft werden, wo niemand Interesse hat. Auch der Hengli Fund wird die Allokation und Investition von Wandelanleihen erhöhen.

Pan Huanhuan ist der Ansicht, dass es drei Gründe gibt, den Wandelanleihenmarkt optimistisch zu betrachten: Erstens hat der jüngste Rückgang bei Wandelanleihen ein goldenes Loch geschaffen, und die jährliche Gesamtrendite bei Fälligkeit von Wandelanleihen ist zum 19. Juli 244 gestiegen Von den 528 Wandelanleihen wurde eine jährliche Endfälligkeitsrendite von über 2 % erzielt, bei 174 lag sie nur bei über 3 % und bei 134 lag sie nur bei über 4 %. Zweitens wurden Wandelanleihen häufig nach unten korrigiert, und der Wert von Wandelaktien ist in diesem Jahr 112 Mal nach unten korrigiert worden, und die erste Jahreshälfte hat die Gesamtjahresdaten aller Jahre in der Geschichte übertroffen. Drittens befindet sich der Aktienmarkt auf einem niedrigen Niveau und die zugrunde liegenden Aktien haben mehr Spielraum für einen Anstieg als für einen Rückgang. Der Anstieg der Aktien wird offensichtlich den Preis der entsprechenden Wandelanleihen in die Höhe treiben.

He Weijian glaubt, dass Wandelanleihen in die übergewichtete Zone eingetreten sind, nachdem der absolute Durchschnittspreis des gesamten Marktes unter 110 Yuan gefallen ist. Am 18. Juli lag der Indikator bei 109,8 Yuan und befand sich damit in der von Infore Capital beurteilten Übergewichtungszone, so dass die Investitionen in Wandelanleihen auch in Zukunft erhöht werden. In diesem Jahr ist der Ersatz reiner Schulden durch Wandelanleihen vor dem Hintergrund einer gravierenden Vermögensknappheit auf der Rentenseite eine seltene Gelegenheit zur Vermögensallokation für stabile Fonds.

He Weijian sagte, dass günstige Wandelanleihen nach dieser Abwärtsphase im Allgemeinen zeigen, dass die Chancen die Risiken überwiegen. Aus quantitativer Sicht waren von den 100 Wandelanleihen, die unter ihren Nennwert fielen, etwa 40 % von der Anlage auf der schwarzen Liste von Infore Capital ausgeschlossen und es wurde davon ausgegangen, dass sie ein echtes Ausfallrisiko hatten. Die meisten der anderen 60 % verfügten über ein gewisses Kreditrisiko Mängel, aber insgesamt scheint der Risikoausgleich ausreichend zu sein.

Li Xianqian ist der Ansicht, dass der aktuelle absolute Preis von Wandelanleihen niedrig ist, eine große Anzahl von Wandelanleihen aufgrund von Bedenken hinsichtlich des Kreditrisikos fälschlicherweise verkauft wurde und eine große Anzahl von Abwärtskorrekturen die Bewertung von Wandelanleihen stützt und eine Quelle darstellt von Überrenditen. Der Markt bietet eine gute Gelegenheit, bei Einbrüchen auf der linken Seite zu kaufen.

Hesheng Asset sagte, dass das aktuelle Preis-Leistungs-Verhältnis des Wandelanleihenmarktes auf einem relativ hohen Niveau sei. Lizheng Asset brachte außerdem zum Ausdruck, dass es einen relativ aktiven Fokus auf den Wandelanleihenmarkt beibehält und seinen Anteil an Wandelanleihen erhöht.

6. Wandelanleihen liegen in der historischen Bewertung am unteren Ende, und wir sind hinsichtlich des Allokationswerts optimistisch

Der Reporter erfuhr, dass nach dem starken Rückgang viele Private-Equity-Investoren hinsichtlich des Werts von Schuldwandelanleihen optimistisch waren und ihre Positionen erhöhten. Sie waren auch optimistisch, was die Flexibilität von Aktienwandelanleihen anbelangte. Gleichzeitig platziert Private Equity schubweise günstige Wandelanleihen.

Pan Huanhuan sagte, dass wir auf Indikatoren wie die Wettbewerbsfähigkeit des Hauptgeschäfts, finanzielle Authentizität, Schuldenquote, Cashflow, realisierbare Vermögenswerte, Aktienkurs, Verpfändungsquote der Großaktionäre, Verhältnis von Wandelanleihen zum Marktwert usw. achten sollten. und sich auf interne Ratings verlassen, um Anleihen mit Kreditrisiken auszuschließen. Nachdem der Markt für Wandelanleihen derzeit eine Abwärtsverschiebung des Bewertungszentrums erlebt hat, haben sich die Möglichkeiten für Aktien- und Schuldwandelanleihen erhöht.

He Weijian sagte, dass es derzeit Konzepte sowohl für Schuldtitel als auch für Aktienwandelanleihen gebe; nach der Risikominimierung würden mehr Wandelanleihen mit niedrigem Preis zur Diversifizierung der Portfolioinvestitionen eingesetzt. Im Allgemeinen liegen Wandelanleihen im historischen Vergleich am unteren Ende der Bewertung, und ihre Sicherheit, absolute Renditen zu erzielen, ist ebenfalls größer. Niedrigpreisige Wandelanleihen weisen ebenfalls starke Abwärtsrevisionsverbesserungen auf. In diesem Jahr hat die Zahl der Abwärtsrevisionsvorschläge mehr als 110 erreicht, und die Rentabilität der Abwärtsrevisionsstrategie hat sich deutlich verbessert. Da eine große Anzahl von Wandelanleihen in Zukunft in die Putback-Phase eintritt, geht Infore Capital davon aus, dass die Intensität der Abwärtskorrekturen hoch bleiben wird.

Li Cheng Asset sagte, dass sich die aktienorientierten und ausgewogenen Strategien auf die Flexibilität konzentrieren werden, die die zugrunde liegenden Aktien bieten, und sich mehr auf die Hauptlinien Erholung und Technologie konzentrieren werden, wie etwa Wandelanleihenziele, die den Tiefpunkt des Branchenwohlstands erreicht haben und eine unterstützende Performance aufweisen . Stabile Strategien konzentrieren sich auf Aktien mit geringer Dividendenvolatilität, einschließlich Aktien mit hohen Dividenden, niedrigen absoluten Preisen von Wandelanleihen und hohen Renditen bis zur Fälligkeit.

7. Aufgrund der moderaten Volatilität und der guten Liquidität verdienen Wandelanleihenanlagen langfristige Aufmerksamkeit.

Wandelanleihen erlebten in letzter Zeit solch heftige Schwankungen, insbesondere der „Schuldenboden“ einer großen Anzahl von Wandelanleihen mit einem Nennwert von 100 Yuan. Wie sind die Zukunftsaussichten der Private-Equity-Befragten? sagte, dass Wandelanleihen auf lange Sicht immer noch eine Anlageform sind, die Aufmerksamkeit verdient, viele Wandelanleihen weisen immer noch die Eigenschaft auf, dass „Schulden einen Boden haben“.

Was die Durchdringung der „Schuldenuntergrenze“ betrifft, sagte Hesheng Assets, dass es normal sei, dass einige Wandelanleihen die „Schuldenuntergrenze“ durchdrungen hätten, da der Markt in der Vergangenheit das Kreditrisiko von Wandelanleihen im Allgemeinen ignoriert habe Die Institute haben sich nicht auf den Ausfall oder Ausfall von Wandelanleihen vorbereitet. Eine Schätzung der Wahrscheinlichkeit eines größeren Ausfallbereichs.

Bezüglich der Merkmale von Wandelanleihen sagte Pan Huanhuan, dass Wandelanleihen im Vergleich zu Aktien und Anleihen eine moderate Volatilität und gute Liquidität aufweisen und langfristige Aufmerksamkeit verdienen. In jüngster Zeit gab es neue Veränderungen auf dem Markt für Wandelanleihen, und er wird in Zukunft differenzierter werden, wobei Risiken und Chancen gleichzeitig bestehen müssen. Anleger müssen auf die Bedingungen der Anleiheemission, Änderungen in der Regulierungspolitik und die Merkmale des Marktes für Wandelanleihen achten. die Wechselwirkung zwischen Aktien und Anleihen, die Bonitätsbewertung von Unternehmen und Veränderungen in der Anlegerstruktur. Führen Sie eingehende Untersuchungen zu verschiedenen Faktoren durch.

He Weijian war außerdem der Meinung, dass Wandelanleihen immer noch eine gute Möglichkeit für die Vermögensverwaltung seien. He Weijian sagte, dass etwa 70 % der Wandelanleihen immer noch die Merkmale „unten“ aufweisen; 20 %, Wandelanleihen stehen auf der „Grauen Liste“ und haben immer noch einen Boden, aber die Mitte des Bodens kann niedriger sein als der Nennwert.

In Bezug auf den zukünftigen Raum des Wandelanleihenmarktes. Li Cheng Asset sagte, dass Wandelanleihen relativ günstige institutionelle Vereinbarungen für Anleger bieten, eine gute Anlageerfahrung haben und relativ beliebt sind. Sie glauben, dass der Wandelanleihenmarkt auf lange Sicht weiter wachsen wird Bieten Sie den Anlegern ausreichend Breite und Tiefe.

8. Die Marktstimmung hat sich übermäßig verstärkt und es wird nicht die Norm sein, dass eine große Anzahl von Wandelanleihen unter ihrem Nennwert liegt.

Von den mehr als 500 Wandelanleihen, die derzeit auf dem Markt sind, liegen etwa 100 Wandelanleihen unter dem Nennwert von 100 Yuan, was einem Anteil von fast 20 % entspricht in Zukunft zur Norm werden, wird von der Marktorientierung beeinflusst. Die Private-Equity-Befragten glauben, dass die Marktstimmung übermäßig verstärkt wurde und es nicht die Norm sein wird, dass eine große Anzahl von Wandelanleihen unter ihrem Nennwert liegt.

Pan Huanhuan sagte, dass sich die Eigenschaften der Wandelanleihenvarianten nicht verändert hätten. Ausgehend von der aktuellen Bewertungslage sei er optimistischer hinsichtlich der Aussichten des Wandelanleihenmarktes, da nach Herausfiltern kurzfristiger Schwankungen ein größerer Spielraum für Aufwertung bestehe. Die Angst wurde durch den Markt übermäßig verstärkt, und eine große Anzahl von Wandelanleihen, die unter ihrem Nennwert liegen, ist nur ein phasenweises Marktmerkmal und wird nicht zur Norm werden.

Aifang Asset ist der Ansicht, dass das Delisting das größte Risiko bei Investitionen in Wandelanleihen darstellt. Wir werden unser Bestes tun, um dies zu vermeiden und die Preise durch die Festlegung von Modellen und schwarzen Listen angemessener zu gestalten Aufgrund der Marktstimmung werden wir daher auch in Zukunft weiter in Wandelanleihen investieren und weiterhin ein vertieftes Research mit quantitativen Methoden betreiben.

9. Nach derzeitigem Stand ist der Anteil der Delisting-Risikoziele relativ gering.

Der Markt ist sehr besorgt über das Delisting von Wandelanleihen und es ist auch ein wichtiger Grund für den massiven Rückgang bei Wandelanleihen. Die Private-Equity-Befragten gehen davon aus, dass der Anteil der dekotierten Wandelanleihen derzeit gering sein dürfte.

He Weijian sagte, dass nach den neuesten Delisting-Standards: Wenn der Schlusskurs an 20 aufeinanderfolgenden Handelstagen unter dem Nennwert von 1 Yuan liegt, wird er dekotiert. Derzeit sind es 11 Wandelanleihen, deren Aktienkurs unter 2 Yuan liegt, machen aus Sicht des „Marktwertentzugs“ weniger als 500 Millionen Yuan aus, der Wissenschafts- und Technologieinnovationsrat und der GEM sind weniger als 500 Millionen Yuan 300 Millionen Yuan, derzeit beträgt der Hauptvorstand weniger als 1 Milliarde Yuan, der Wissenschafts- und Technologieinnovationsausschuss und das GEM weniger als zwei Unternehmen, die Wandelanleihen im Wert von 600 Millionen Yuan ausgegeben haben, was einem „Finanzrückzug“ von 0,4 % entspricht. Drei Unternehmen erfüllten die Standards und machten 0,6 % aus. Den Berechnungen zufolge ist der Gesamtanteil der derzeit von einem Delisting bedrohten Ziele relativ gering. Pan Huanhuan urteilte auch, dass die Delisting-Quote von Wandelanleihen relativ niedrig sei.

10. Um Delisting-Risiken und Ausfallrisiken zu begegnen, ist es notwendig, die Forschung zu Unternehmen und Delisting-Regeln zu verstärken und eine „schwarze Liste“ für Investitionen einzurichten.

In Bezug auf die Eliminierung von Delisting- und Kreditrisiken bei Investitionen und die Vermeidung möglicher Risiken auf dem Markt für Wandelanleihen sagten viele Private-Equity-Befragte, dass der Schwerpunkt auf der Stärkung der Forschung zu börsennotierten Unternehmen, der Ermittlung der Qualifikationen und Risiken des Unternehmens sowie der Untersuchung der Delisting-Regeln liege . und eine „schwarze Liste“ für Investitionen erstellen.

Li Cheng Asset sagte, dass die Aktienkurse von Unternehmen mit großer Industriefläche, gutem Wettbewerb und einem immer größer werdenden Burggrabenvorteil eine langfristige Aufwärtsdynamik aufweisen und auch eine Unterstützung für Wandelanleihen darstellen können und weniger anfällig für Delisting- und Kreditrisiken sind.

Pan Huanhuan sagte, dass die wichtigste Maßnahme zur Vermeidung von Risiken auf dem Markt für Wandelanleihen darin besteht, die Unternehmensforschung zu stärken und Ziele mit schwerwiegenden Diskrepanzen zwischen realem Wert und Preis durch Forschung zu identifizieren. Gleichzeitig sollten die Branche und die Ziele diversifiziert werden, um das Halten von Unternehmen zu vermeiden Übermäßiger Anteil stark verwandter Sorten. Risikomanagement durch Diversifizierung.

Pan Huanhuan ist davon überzeugt, dass Anleger die Delisting-Regeln sorgfältig studieren und analysieren müssen, ob das Unternehmen im Rahmen des bestehenden Regelsystems Anzeichen für finanzielle, regulatorische, transaktionsbezogene oder schwerwiegende illegale Delisting-Verhaltensweisen aufweist. Kreditrisiken von Unternehmen ergeben sich häufig aus hohen Verbindlichkeiten, notleidenden Forderungen, Diskrepanz zwischen Finanzierungs- und Kapitalnutzungsdauer, mangelnder blutbildender Kapazität im Unternehmen, übermäßiger Expansion, fehlenden Cash Cows im Industrieportfolio, Abhebungen von Bankkrediten usw.

He Weijian sagte, dass Infore Capital eine Kombination aus Blacklist und Greylist sowie quantitative Modelle und Fundamentalanalysen verwendet, um schlecht qualifizierte Wandelanleihen abzubauen, da die Anzahl der Minen tatsächlich ausreicht Eliminieren Sie Delisting- und Kreditrisiken.

He Weijian ist der Ansicht, dass der aktuelle Kreditschock von Wandelanleihen nicht einfach als „Schwarzer Schwan“-Ereignis verstanden werden sollte und dass das Gesamtrisiko im Voraus erkannt und verhindert werden kann.

He Weijian sagte, dass Infore Capital nach dem ersten Delisting-Fall auf dem Markt für Wandelanleihen im vergangenen Jahr die Risikokontrolle im Vorfeld weiter verstärkt und die Überprüfungskriterien für Blacklists und Greylists auf der Grundlage eines vollständigen Ex-ante-Risikokontrollsystems verfeinert habe.

Erstens werden 10 % der Anleihen nach der erzwungenen Eliminierung des Kreditrisikos auf die „schwarze Liste“ gesetzt, wo Investitionen verboten sind. Selbst wenn die jährliche Delisting-Quote auf 3 % erhöht wird, reicht die 10 %-schwarze Liste aus, um das Risiko abzudecken Risiken; zweitens besteht die weitere Einrichtung der „Grauen Liste“ darin, 20 % der Unternehmen zusätzlich zur schwarzen Liste auszusortieren, und legt die Obergrenze der Einzelanleihenpositionen auf 0,5 % fest. Zur Bewältigung wird ein vollständig diversifizierter Anlageansatz verwendet Risiken und schafft ein wirksames Gleichgewicht zwischen Inanspruchnahmekontrolle und Ertragsausgleich.

Li Xianqian sagte, dass durch die Untersuchung der Umsatz- und Gewinnindikatoren des Emittenten, wichtiger illegaler Indikatoren, regulatorischer Indikatoren, Transaktionsindikatoren, Dividenden, Finanzbetrug und des Spielraums für eine Abwärtskorrektur des Umwandlungspreises die Möglichkeit eines Delistings börsennotierter Unternehmen bestehen könne Analysieren Sie, führen Sie Analysen durch und nutzen Sie gleichzeitig die öffentliche Meinung, um Ziele mit potenziellen Ausfallrisiken zu überwachen und zu eliminieren.

Herausgeber: Kapitän

Rezension: Muyu‍‍

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