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Liu Ming y Wu Jun, reporteros de China Fund News

Recientemente, los bonos convertibles de Guanghui se convirtieron en los primeros bonos convertibles de alta calificación en alcanzar el estándar de "exclusión de valor nominal de la lista", atrayendo la atención del mercado. En los últimos dos meses, los precios de algunos bonos convertibles con calificaciones relativamente débiles han fluctuado violentamente, siendo un caso poco común en la historia en el que cien bonos convertibles cayeron por debajo del valor nominal de 100 yuanes. ¿Qué pasó con el mercado de bonos convertibles de 800 mil millones de yuanes y hacia dónde se dirigirán las perspectivas del mercado?

China Fund News entrevistó a seis instituciones de capital privado que están invirtiendo activamente en bonos convertibles. Dijeron que las violentas fluctuaciones actuales en el mercado están relacionadas con la sobreamplificación del sentimiento de los inversores. A juzgar por el precio y la valoración actuales del mercado de bonos convertibles, se ha creado un pozo de oro y se encuentra en el rango de sobreponderación y la inversión. y se aumentará la asignación.

Pan Huanhuan, fundador y director general de Hengli Fund: Esta ronda de declive ha creado un pozo de oro que es poco común en la historia. Hay muchas variedades equivocadas que han sido eliminadas. Hemos comenzado a aumentar gradualmente nuestras tenencias de bonos convertibles de alto rendimiento y a diversificarnos entre industrias y objetivos. La situación actual de un gran número de bonos convertibles por debajo de su valor nominal es sólo una característica gradual del mercado y no se convertirá en la norma.

He Weijian, director del Departamento de Investigación de Inversiones de Infore Capital y administrador de fondos de bonos convertibles: Actualmente, los bonos convertibles han entrado en el rango de sobreponderación y se incrementará la inversión en bonos convertibles. Después de eliminar el riesgo, disponer de más bonos convertibles de bajo precio para diversificar la cartera de inversiones. Este año, en el contexto de una grave escasez de activos en el lado de la renta fija, la sustitución de la deuda pura por bonos convertibles es una rara oportunidad de asignación de activos para los fondos estables.

Li Xixi, socio de inversiones de Niuda: El precio absoluto actual de los bonos convertibles es bajo, un gran número de bonos convertibles se han vendido erróneamente debido a preocupaciones sobre los riesgos crediticios, y un gran número de revisiones a la baja respaldan la valoración de los bonos convertibles y constituyen una fuente de rendimientos excedentes. Los inversores también deben tener cuidado con los riesgos de exclusión de la lista y de incumplimiento. Los bonos convertibles no tienen una ventaja en el orden de pago de la deuda. Los bonos convertibles son bonos no garantizados y el orden de pago es menor que el de los bonos garantizados.

Activos de Hesheng:Es normal que se penetre parte del "fondo de la deuda" de los bonos convertibles, porque el mercado generalmente ignoró el riesgo crediticio de los bonos convertibles en el pasado. Es posible que muchas instituciones no predijeran la posibilidad de incumplimiento de los bonos convertibles. incumplimiento a gran escala.

Activos de Li Cheng: Las estrategias equilibradas y sesgadas por las acciones prestarán atención a la flexibilidad que aportan las acciones subyacentes, centrándose en las líneas principales de recuperación y tecnología, como los objetivos de bonos convertibles que han tocado fondo en la prosperidad de la industria y tienen un desempeño favorable. Las estrategias estables se centran en acciones con baja volatilidad de dividendos, incluidas acciones con altos dividendos, bajos precios absolutos de los bonos convertibles y altos rendimientos al vencimiento.

Activos de Aifang:Esta vez, el retroceso de un gran número de bonos convertibles superó al de las acciones subyacentes. Históricamente, se han producido tendencias similares a finales de noviembre de 2018, finales de enero de 2021 y finales de diciembre de 2022. A juzgar por los resultados, todos están en posiciones inferiores relativamente obvias, insistir en mantener o comprar en las posiciones inferiores es una mejor estrategia.

Los siguientes son diez puntos clave extraídos de la entrevista:

1. Las preocupaciones crediticias y otros factores se entrelazaron y el mercado de bonos convertibles cayó por debajo de su valor nominal en grandes áreas

Recientemente, alrededor de 100 bonos convertibles en el mercado han caído por debajo de su valor nominal. Los entrevistados de capital privado creen que la intersección de múltiples factores ha provocado violentas fluctuaciones en el mercado de bonos convertibles.

Pan Huanhuan analizó que, en primer lugar, las acciones de pequeña y mediana capitalización de mercado cayeron, y los correspondientes bonos convertibles también cayeron simultáneamente; en segundo lugar, se introdujeron las nuevas "Nueve Regulaciones Nacionales" y el mercado comprendió gradualmente los indicadores de exclusión de la lista, como los financieros, normativos, y el valor nominal de algunas empresas Han aparecido casos de rebajas de calificación, consultas, presentaciones y exclusión de la lista de valores nominales, y muchas empresas con calificaciones bajas han cambiado sus precios. En tercer lugar, los inversores institucionales representan una proporción relativamente alta del mercado de bonos convertibles. Surgen riesgos relacionados, diversas empresas de control de riesgos El departamento ha elevado los umbrales de inversión para evitar posibles riesgos, lo que puede haber llevado a algunos grupos institucionales a vender bonos convertibles, provocando una cierta estampida.

He Weijian también dijo que la resonancia de múltiples factores provocó la fuerte caída: primero, los fundamentos de algunas empresas eran débiles y su solvencia se redujo; segundo, el desempeño de las acciones de pequeña y mediana capitalización de mercado fue débil este año; , muchos bonos convertibles fueron cuestionados de mayo a julio. Las cartas de consulta pueden ser rebajadas, lo que provocó que los inversores institucionales vendieran pasivamente sus depósitos y disminuyera el apetito por el riesgo de mercado.

Li Xianqian dijo que las principales razones de las fluctuaciones de los bonos convertibles de bajo precio desde junio son: en primer lugar, la crisis de exclusión de la lista, especialmente la mayor posibilidad de exclusión de la lista con un valor nominal de 1 yuan; segundo, las preocupaciones crediticias y algunas pequeñas y micro; Las acciones de capitalización que corren el riesgo de ser excluidas de la lista también han disparado la inversión. Los inversores están preocupados por el riesgo de incumplimiento crediticio de los bonos convertibles, lo que provocó rebajas de calificación y retiros institucionales en junio.

Hesheng Asset cree que las violentas fluctuaciones en el mercado de bonos convertibles se ven afectadas principalmente por las emociones, y las fluctuaciones causadas por cambios en los fundamentos no se reflejarán tan rápidamente. "También especulamos que algunos fondos con una gran proporción de bonos convertibles en sus activos se han vendido pasivamente debido a una caída del patrimonio neto o al reembolso después de las fluctuaciones psicológicas del cliente".

Li Cheng Asset dijo que la reciente caída de los bonos convertibles se debe a los riesgos crediticios y a los cambios en los estilos del mercado de valores. Desde principios de este año, las calificaciones crediticias de muchos bonos convertibles han sido rebajadas, lo que ha generado preocupaciones en el mercado sobre la solvencia de la empresa; la caída de las acciones subyacentes es también la razón de la caída de las acciones de pequeña capitalización este año. han tenido peores resultados que las acciones de gran capitalización. El riesgo de liquidez provocado por la caída de los bonos convertibles ha provocado fluctuaciones más severas.

2. Los bonos convertibles de alta calificación provocan su exclusión de la lista, por lo que hay que tener cuidado con los objetivos de precios bajos

Recientemente, los bonos convertibles con calificaciones relativamente altas y las acciones con una capitalización de mercado relativamente grande han provocado la exclusión de la lista. Private Equity cree que los inversores deben permanecer atentos a los objetivos con precios de acciones bajos y prestar atención a la investigación fundamental de las acciones subyacentes.

Pan Huanhuan dijo que históricamente ha habido relativamente pocos casos de exclusión de la lista de bonos convertibles. Básicamente, las acciones de ST fueron excluidas de la lista y la escala restante de bonos convertibles en el momento de la exclusión no era grande. La reciente exclusión de la lista del valor nominal de las acciones de China Grand Automobile ha llevado a la exclusión de la lista de los grandes bonos convertibles de China con una calificación de AA y una escala de 2.880 millones de yuanes. Esto ha tenido un impacto relativamente grande en el mercado. confiar en las calificaciones externas, pero también tienen precios de acciones bajos. Los bonos convertibles se mantienen cautelosos.

Li Cheng Asset dijo que para los bonos convertibles con riesgos de exclusión forzosa de la lista o fundamentos débiles, incluso si el precio es bajo, uno debe permanecer sobrio y cauteloso. En el caso de los bonos convertibles con una fuerte naturaleza de deuda, es necesario prestar atención al riesgo de crédito y al riesgo de liquidez. La esencia de la protección del fondo de la deuda es que los fundamentos de la empresa estén respaldados. Por lo tanto, en el proceso de selección de bonos convertibles, se debe dar máxima prioridad a la investigación y el juicio sobre los fundamentos de la empresa.

3. La exclusión de la lista tendrá un gran impacto en el valor de los swaps de acciones y de la deuda pura, y los inversores deben tener cuidado con los riesgos relacionados.

¿Qué impacto tendrá la exclusión de la lista en los bonos convertibles? Li Qianqian dijo que, según las regulaciones, los bonos convertibles excluidos de la lista pueden ingresar a la Bolsa Nacional de Valores y Cotizaciones para transacciones. Aunque en teoría los bonos convertibles excluidos de la lista todavía tienen funciones básicas como la conversión de acciones, el rescate, la reventa, el pago de intereses y el rescate del principal y los intereses, en la práctica estarán sujetos a mayores restricciones. Desde una perspectiva de deuda pura, debido a que los bonos convertibles son bonos no garantizados en la clasificación de créditos, su orden de pago es menor que el de los bonos garantizados y mayor que el de las acciones. "Por lo tanto, creemos que la exclusión de la lista tendrá un gran impacto en el valor de las conversiones de acciones y de la deuda pura, y los inversores deberían tener cuidado con los riesgos involucrados".

Pan Huanhuan dijo sin rodeos que la exclusión de la lista tiene un gran impacto en el valor de inversión de los bonos convertibles, y el impacto directo se refleja en la liquidez y el descuento de liquidez de las acciones originales y los bonos convertibles. Después de la exclusión de la lista, la actividad comercial en el tercer tablero disminuyó. por lo que el valor de las acciones originales y los bonos convertibles caerá significativamente. Además, en las mismas condiciones, la calificación crediticia y la capacidad de financiación después de la exclusión de la lista se han reducido, lo que aumenta el riesgo de impago y reduce indirectamente el valor de la deuda pura.

He Weijian también cree que, aunque la exclusión de la lista no significa un incumplimiento de contrato, siempre que el crédito de la empresa sea lo suficientemente seguro, en teoría, la exclusión de la lista no afectará el valor puro de la deuda ni el valor de conversión de acciones de los bonos convertibles. Pero, de hecho, las empresas que generalmente no cotizan en bolsa tienen mayores riesgos crediticios; al mismo tiempo, la capacidad de financiación de la empresa se debilita aún más después de la exclusión de la lista, lo que conducirá a un aumento de los riesgos crediticios. Después de pasar de la lista del tablero principal al tercer tablero, la liquidez se debilitará y el valor de conversión de las acciones también disminuirá.

4. Eliminar objetivos con riesgos de incumplimiento mediante la "minería" y agregar variedades que hayan sido eliminadas por error.

El periodista se enteró de que muchos fondos de capital privado han evitado objetivos riesgosos mediante la "minería", diversificando al mismo tiempo sus posiciones y aumentando las asignaciones a variedades eliminadas erróneamente.

Li Qianqian dijo que Newa ha estado muy atenta a los riesgos de exclusión de las empresas que cotizan en bolsa desde 2019, insistiendo en "limpiar minas" y evitar objetivos riesgosos.

Pan Huanhuan dijo que Hengli Fund responde a los cambios del mercado con estrategias compuestas en la inversión en bonos convertibles, incluidas estrategias como doble mínimo, alta volatilidad, inversión de ciclo impulsada por el valor, protección de la deuda, juego de términos y arbitraje. Las tenencias de la compañía rara vez tienen bonos convertibles con fallas fundamentales en las acciones subyacentes y los riesgos crediticios. Pero en esta ronda de caída, debido a la estampida de liquidez, muchas variedades fueron eliminadas por error y comenzaron a aumentar gradualmente sus tenencias de bonos convertibles de alto rendimiento.

He Weijian dijo que Infore Capital adopta una estrategia de bonos convertibles a largo plazo que combina "cuantificación + subjetividad". La mayoría de los objetivos se abren sólo cuando el rendimiento al vencimiento es positivo y el estilo es conservador.

Hesheng Assets admitió con franqueza que la fuerte caída de los últimos meses generará algunas oportunidades. Los bonos convertibles en poder de la empresa han contribuido positivamente al producto en su conjunto y las posiciones se caracterizan por precios bajos y dispersión. Al mismo tiempo, a través de la comunicación, el cliente puede ser consciente de los riesgos de inversión en el mercado de bonos convertibles y asegurarse de que este riesgo esté dentro del rango aceptable de la otra parte, de modo que el lado del pasivo será relativamente estable y el lado de la inversión. Estará más tranquilo.

5. Actualmente es un pozo de oro poco común en la historia y se aumentará la asignación de bonos convertibles.

En cuanto al actual mercado de bonos convertibles, muchos inversores de capital privado creen que actualmente se encuentra en el rango de sobreponderación y ha creado un pozo de oro. Varias empresas de capital privado han declarado que prestarán atención activamente y aumentarán la inversión y la asignación de bonos convertibles.

"Esta vez los bonos convertibles a gran escala han retrocedido violentamente. Históricamente, condiciones de mercado similares se produjeron a finales de noviembre de 2018, finales de enero de 2021 y finales de diciembre de 2022. A juzgar por los resultados, todas son relativamente obvias. Mantener las posiciones inferiores o comprar las posiciones inferiores es una mejor estrategia", dijo Aifang Asset.

Pan Huanhuan dijo que el mercado de bonos convertibles ha fluctuado violentamente en los últimos meses y que varias rondas de ajustes han reducido objetivamente el centro de valoración, creando un pozo de oro que es poco común en la historia. Las inversiones deberían comprarse donde nadie esté interesado. El Fondo Hengli también aumentará la asignación y la inversión de bonos convertibles.

Pan Huanhuan cree que hay tres razones para ser optimista sobre el mercado de bonos convertibles: primero, la reciente caída de los bonos convertibles ha creado un pozo de oro y el rendimiento general anualizado al vencimiento de los bonos convertibles ha aumentado al 19 de julio de 244. de los 528 bonos convertibles se han convertido. El rendimiento anualizado al vencimiento de los bonos superó el 2%, 174 sólo superó el 3% y 134 sólo superó el 4%. Esto es muy raro en la historia. En segundo lugar, los bonos convertibles se han revisado a la baja con frecuencia y el valor de las acciones convertibles ha aumentado drásticamente. Se ha revisado a la baja 112 veces este año y la primera mitad del año ha superado los datos del año completo de todos los años de la historia. En tercer lugar, el mercado de valores está en un nivel bajo y las acciones subyacentes tienen más margen para subir que para bajar. El aumento de las acciones obviamente hará subir el precio de los correspondientes bonos convertibles.

He Weijian cree que después de que el precio medio absoluto de todo el mercado cayera por debajo de los 110 yuanes, los bonos convertibles han entrado en la zona de sobreponderación. Al 18 de julio, el indicador era de 109,8 yuanes, entrando en la zona de sobreponderación juzgada por Infore Capital, por lo que seguirá aumentando la inversión en bonos convertibles en el futuro. Este año, en el contexto de una grave escasez de activos en el segmento de renta fija, la sustitución de la deuda pura por bonos convertibles es una rara oportunidad de asignación de activos para los fondos estables.

He Weijian dijo que después de esta ronda de caídas, los bonos convertibles de bajo precio generalmente muestran que las oportunidades superan los riesgos. Desde un punto de vista cuantitativo, entre los 100 bonos convertibles que cayeron por debajo de su valor nominal, alrededor del 40% tenían prohibido invertir en la lista negra de Infore Capital y se consideraba que tenían riesgos reales de incumplimiento. La mayoría del 60% restante tenía algún crédito. defectos, pero en conjunto parece que la compensación de riesgos es suficiente.

Li Xianqian cree que el precio absoluto actual de los bonos convertibles es bajo, una gran cantidad de bonos convertibles se han vendido incorrectamente debido a preocupaciones sobre los riesgos crediticios y una gran cantidad de revisiones a la baja respaldan la valoración de los bonos convertibles y proporcionan una fuente. de rendimientos excesivos. El mercado ofrece una buena oportunidad para comprar caídas en el lado izquierdo.

Hesheng Asset dijo que la actual relación precio-rendimiento del mercado de bonos convertibles se encuentra en una etapa relativamente alta. Lizheng Asset también expresó que mantiene un enfoque relativamente activo en el mercado de bonos convertibles y aumenta su asignación de bonos convertibles.

6. Los bonos convertibles se encuentran en la parte inferior de las valoraciones históricas y somos optimistas sobre el valor de asignación

El periodista se enteró de que después de la fuerte caída, muchos inversores de capital privado se mostraron optimistas sobre el valor de las asignaciones de bonos convertibles entre deuda y aumentaron sus posiciones. También se mostraron optimistas sobre la flexibilidad de los bonos convertibles entre acciones. Al mismo tiempo, el capital privado está colocando bonos convertibles de bajo precio en lotes.

Pan Huanhuan dijo que debemos prestar atención a indicadores como la competitividad del negocio principal, la autenticidad financiera, el índice de endeudamiento, el flujo de caja, los activos realizables, el precio de las acciones, la tasa de pignoración de los principales accionistas, la relación entre los bonos convertibles y el valor de mercado, etc. y confiar en calificaciones internas para excluir bonos con riesgos crediticios. Actualmente, después de que el mercado de bonos convertibles haya experimentado un desplazamiento a la baja en el centro de valoración, han aumentado las oportunidades para los bonos convertibles tanto de acciones como de deuda.

He Weijian dijo que actualmente existen diseños para bonos convertibles de deuda y acciones; después de la eliminación de riesgos, se desplegarán más bonos convertibles de bajo precio para diversificar las inversiones de cartera. En términos generales, los bonos convertibles de deuda se encuentran en la parte inferior de las valoraciones históricas y su certeza de asegurar rendimientos absolutos también es mayor. Los bonos convertibles de bajo precio también tienen fuertes mejoras de revisión a la baja. Este año, el número de propuestas de revisión a la baja ha llegado a más de 110 y la rentabilidad de la estrategia de revisión a la baja ha mejorado significativamente. A medida que una gran cantidad de bonos convertibles entren en el período de devolución en el futuro, Infore Capital determina que la intensidad de las revisiones a la baja seguirá siendo alta.

Li Cheng Asset dijo que las estrategias equilibradas y sesgadas por las acciones se centrarán en la flexibilidad que aportan las acciones subyacentes y se centrarán más en las líneas principales de recuperación y tecnología, como los objetivos de bonos convertibles que han tocado fondo en la prosperidad de la industria y tienen un rendimiento de apoyo. . Las estrategias estables se centran en acciones con baja volatilidad de dividendos, incluidas acciones con altos dividendos, bajos precios absolutos de los bonos convertibles y altos rendimientos al vencimiento.

7. Con una volatilidad moderada y buena liquidez, los activos de bonos convertibles merecen atención a largo plazo.

Los bonos convertibles han experimentado fluctuaciones tan violentas recientemente, especialmente el "fondo de deuda" de un gran número de bonos convertibles con un valor nominal de 100 yuanes que ha sido penetrado como tipo de inversión, ¿cuáles son las perspectivas de futuro para los entrevistados? Dijo que los bonos convertibles siguen siendo un tipo de inversión que merece atención en los activos a largo plazo, muchos bonos convertibles todavía tienen la característica de "las deudas tienen un fondo".

En cuanto a la penetración del "piso de deuda", Hesheng Assets dijo que es normal que algunos bonos convertibles tengan una penetración del "piso de deuda", porque el mercado generalmente ignoró el riesgo crediticio de los bonos convertibles en el pasado. Las instituciones no se prepararon para el incumplimiento o el incumplimiento de los bonos convertibles. Una estimación de la probabilidad de un área de incumplimiento más grande.

En cuanto a las características de los bonos convertibles, Pan Huanhuan dijo que, en comparación con las acciones y los bonos, los bonos convertibles tienen una volatilidad moderada y buena liquidez, y merecen atención a largo plazo. Recientemente, se han producido nuevos cambios en el mercado de bonos convertibles y se diferenciará más en el futuro, coexistiendo riesgos y oportunidades. Los inversores deben prestar atención a las condiciones de emisión de bonos, los cambios en las políticas regulatorias y las características del mercado de bonos convertibles. la interacción entre acciones y bonos, la evaluación crediticia de la empresa y los cambios en la estructura de los inversores. Realizar una investigación en profundidad sobre diversos factores.

He Weijian también consideró que los bonos convertibles siguen siendo una buena vía de gestión de activos. He Weijian dijo que, de manera conservadora, alrededor del 70% de los bonos convertibles todavía tienen las características de "fondo"; para el 10% de los bonos convertibles que han entrado en la "lista negra" de Infore Capital Investment, la protección del fondo de deuda puede haber desaparecido para el otro; 20%, los bonos convertibles están en la "lista gris" y todavía tienen un fondo, pero el centro del fondo puede ser inferior al valor nominal.

Respecto al espacio futuro del mercado de bonos convertibles. Li Cheng Asset dijo que los bonos convertibles tienen acuerdos institucionales relativamente favorables para los inversores, buena experiencia de inversión y son relativamente populares. También favorecen la refinanciación de los emisores. A largo plazo, creen que el mercado de bonos convertibles seguirá expandiéndose y. Proporcionar a los inversores suficiente amplitud y profundidad.

8. El sentimiento del mercado se ha amplificado demasiado y no será la norma que un gran número de bonos convertibles sean inferiores a su valor nominal.

Entre los más de 500 bonos convertibles actualmente en el mercado, alrededor de 100 bonos convertibles tienen un precio inferior al valor nominal de 100 yuanes, lo que representa casi el 20% de si esta situación de un gran número de bonos convertibles tiene un precio inferior al valor nominal. convertirse en la norma en el futuro se verá afectado por el enfoque del mercado. Los entrevistados de capital privado creen que el sentimiento del mercado se ha amplificado demasiado y no será la norma que un gran número de bonos convertibles sean inferiores a su valor nominal.

Pan Huanhuan dijo que las características de las variedades de bonos convertibles no han cambiado desde la posición de valoración actual, es más optimista sobre las perspectivas del mercado de bonos convertibles, porque después de filtrar las fluctuaciones a corto plazo, hay mayor margen de apreciación. El mercado ha amplificado excesivamente el miedo, y un gran número de bonos convertibles por debajo de su valor nominal es sólo una característica gradual del mercado y no se convertirá en la norma.

Aifang Asset cree que la exclusión de la lista es el mayor riesgo en la inversión en bonos convertibles. Haremos todo lo posible para evitarlo y fijar un precio más razonable mediante el establecimiento de modelos y listas negras. Sin embargo, la actual caída a gran escala por debajo del valor nominal sigue siendo. Debido al sentimiento del mercado, continuaremos invirtiendo en bonos convertibles en el futuro y continuaremos realizando investigaciones en profundidad utilizando métodos cuantitativos.

9. Según la situación actual, la proporción de objetivos de riesgo de exclusión de la lista es relativamente baja.

El mercado está muy preocupado por la exclusión de los bonos convertibles, y también es una razón importante para la caída a gran escala de los bonos convertibles. Los entrevistados de capital privado creen que en la actualidad se espera que la proporción de bonos convertibles excluidos de la lista sea baja.

He Weijian dijo que, de acuerdo con los últimos estándares de exclusión de la lista: desde la perspectiva de la "eliminación del valor nominal", si el precio de cierre es inferior al valor nominal de 1 yuan durante 20 días hábiles consecutivos, se eliminará de la lista. Actualmente, hay 11. los bonos convertibles cuyo precio de acción es inferior a 2 yuanes, representan alrededor del 2% desde la perspectiva del "retiro del valor de mercado", el tablero principal es de menos de 500 millones de yuanes, el tablero de innovación científica y tecnológica y el GEM son menos de 2 yuanes. 300 millones de yuanes, actualmente la junta principal cuesta menos de mil millones de yuanes, la junta de innovación científica y tecnológica y el GEM son menos de Dos empresas emitieron bonos convertibles por valor de 600 millones de yuanes, lo que representa el 0,4% en términos de "retiro financiero"; tres empresas cumplieron con los estándares, lo que representa el 0,6%. Según los cálculos, la proporción total de objetivos actualmente en riesgo de ser excluidos de la lista es relativamente baja. Pan Huanhuan también consideró que el índice de exclusión de los bonos convertibles de la lista es relativamente bajo.

10. Para hacer frente a los riesgos de exclusión de la lista y de impago, es necesario reforzar la investigación sobre las empresas y las normas de exclusión de la lista y crear una "lista negra" de inversiones.

Con respecto a cómo eliminar los riesgos de exclusión de la lista y los riesgos crediticios en las inversiones y cómo evitar posibles riesgos en el mercado de bonos convertibles, muchos entrevistados de capital privado dijeron que el objetivo es fortalecer la investigación sobre las empresas que cotizan en bolsa, identificar las calificaciones y riesgos de la empresa y estudiar las reglas de exclusión de la lista. , y establecer una "lista negra" para la inversión.

Li Cheng Asset dijo que para las empresas con un gran espacio industrial, buena competencia y una ventaja de foso cada vez mayor, los precios de sus acciones tienen un impulso alcista a largo plazo y también pueden servir de soporte para los bonos convertibles y son menos propensos a la exclusión de la lista y a los riesgos crediticios.

Pan Huanhuan dijo que la principal medida para evitar riesgos en el mercado de bonos convertibles es fortalecer la investigación de las empresas e identificar objetivos con graves desajustes en valor real y precio a través de la investigación. Al mismo tiempo, la industria y los objetivos deben diversificarse para evitar mantener una cartera. Proporción excesiva de variedades altamente relacionadas. Gestionar el riesgo mediante la diversificación.

Pan Huanhuan cree que los inversores deben estudiar detenidamente las reglas de exclusión de la lista y analizar si la empresa tiene signos de comportamientos financieros, regulatorios, transaccionales y de exclusión ilegal importante según el sistema de reglas existente. Los riesgos crediticios corporativos a menudo provienen de pasivos elevados, cuentas por cobrar en mora, desajuste entre los períodos de financiación y uso de capital, falta de capacidad hematopoyética en los negocios, expansión excesiva, falta de fuentes de ingresos en la cartera industrial, retiros de préstamos bancarios, etc.

He Weijian dijo que Infore Capital utiliza una combinación de lista negra y lista gris, así como modelos cuantitativos y análisis fundamental, para extraer bonos convertibles mal calificados. Dado que el número de minas es suficiente, en la práctica se puede evitar en gran medida. Eliminar la exclusión de cotización y los riesgos crediticios.

He Weijian cree que el actual shock crediticio de los bonos convertibles no debe entenderse simplemente como un evento de "cisne negro", y que el riesgo general puede identificarse y prevenirse de antemano.

He Weijian dijo que después del primer caso de exclusión de la lista en el mercado de bonos convertibles el año pasado, Infore Capital fortaleció aún más el control de riesgos por adelantado y perfeccionó los criterios de selección para las listas negras y grises basándose en un completo sistema de control de riesgos ex ante.

En primer lugar, después de que se obligue a eliminar el riesgo crediticio, el 10% de los bonos entrarán en la "lista negra" donde está prohibida la inversión. Incluso si la tasa de exclusión anual se incrementa al 3%, la lista negra del 10% será suficiente para cubrir su riesgo crediticio. riesgos; en segundo lugar, el establecimiento adicional de la "lista gris" consiste en descartar el 20% de las empresas además de la lista negra y establecer el límite superior de posiciones de bonos individuales en el 0,5%. Se utiliza un enfoque de inversión totalmente diversificado. riesgos y logra un equilibrio efectivo entre el control de las disposiciones y el equilibrio de la adquisición de ingresos.

Li Xianqian dijo que al estudiar los indicadores de ingresos y ganancias del emisor, los principales indicadores ilegales, los indicadores regulatorios, los indicadores de transacciones, los dividendos, el fraude financiero y el margen para una revisión a la baja del precio de conversión, se determina la posibilidad de exclusión de las empresas que cotizan en bolsa. Realizar análisis y al mismo tiempo utilizar la opinión pública para monitorear y eliminar objetivos con potenciales riesgos de incumplimiento.

Editor: Capitán

Reseña: Muyu‍‍

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