소식

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"그렇게 자극적일 줄은 몰랐어요."

——데이비드 테퍼(미국 헤지펀드 매니저)

글/바지울링

하나의 긍정적인 선은 감정을 바꾸고, 두 개의 긍정적인 선은 의견을 바꾸고, 세 개의 긍정적인 선은 신념을 바꿉니다.

네 개의 긍정적인 라인은 사람들을 후회하게 만듭니다. 첫 번째 긍정적인 라인에서 구매하지 않은 것을 후회합니다.

지난 주 시장 지수는 일일 한도에 해당하는 총 12% 상승했습니다. 어제 gem 지수는 실제로 '상한선'에 도달하여 9월 27일 10% 상승을 기록했습니다. 9월 27일 상하이종합지수는 2.88% 상승한 3087.53으로 마감했고, 선전 구성지수는 6.71% 상승했다.하루 동안 a주 거래량이 1조4600억 위안에 달해 3년래 최고치를 기록했다.

7월에는 투자자들의 심리적 기준점인 3,000포인트가 하락한 뒤 두 달 넘게 하락세를 이어가다가 9월에는 단 3일 만에 3,000포인트까지 떨어진 적도 있다.

주식 시장은 뜨겁고, 친구들 사이는 더욱 활발해지며, 농담이 도처에 떠돌고 있습니다.

가장 과장된 것은 어제(9월 27일) 10시 30분쯤 일부 투자자들이 거래에 이상이 있다는 사실을 발견했고, 언론보도에 따르면 상하이종합지수가 갑자기 수평선으로 바뀌었다는 것이다. 당시 거래소의 거래 시스템.

개장 후 1시간 만에 상하이와 선전 증시 거래량이 7000억 위안에 육박해 전 거래일 대비 거래량이 3000억 위안을 넘어섰다. 실제로 언론 보도에 따르면 이번 주 계좌 개설을 위해 증권사를 찾는 투자자가 2~4배 늘었고, 문의 건수도 6배 늘었다.

그러나 상하이 증권거래소에서 30분 넘게 무능한 거래를 하는 동안 투자자들은 한가로이 돌아서 선전 증권거래소로 몰려들었다. 심천 구성 지수는 갑자기 5%까지 올랐다.

우리는 더블일레븐 때 콘서트 티켓 경쟁을 할 때, 12시 30분 국경절 기차표 경쟁을 할 때 이런 장면을 본 적이 있지만 주식시장에서는 본 적이 없습니다. 그래서 그는 많은 농담과 기쁨을 선사했습니다.

데이터는 또한 이러한 특별한 열정을 반영합니다.

골드만삭스는 9월 24일에만 중국 주식이 2021년 3월 이후 최대 일일 순매수를 기록했다고 모니터링했다.이는 또한 지난 10년 동안 두 번째로 큰 일일 순매수 거래량으로, 거의 전적으로 매수에 힘입은 것입니다.

평소에는 차분한 분석가들조차 입을 다물지 못하는 것은 당연합니다.

9월 26일 저녁, citic 증권은 밤새 기사를 게재했습니다. 제목은 "qian"이라는 한 단어로 많은 관심을 끌었습니다. 늘 국내보다 차분하고 절제되어 있던 외국자본도 감염됐다.

morgan stanley는 중국의 경기부양 정책에 대해 긍정적인 태도를 갖고 있다고 밝혔습니다. goldman sachs는 중국의 가격 상승을 놓칠 것이라는 두려움에 대한 fomo 사고방식을 보았고 이번에는 시장 컨센서스가 바뀌기 시작했다고 믿습니다. 역매매.

흔히 말하는 fomo 심리학은 '놓칠까 봐 두려워하는 것'입니다.

가장 긍정적인 사람은 헤지펀드의 거물이자 미국의 억만장자인 데이비드 테퍼(david tepper)입니다. 그는 투자자들에게 중국 관련 자산을 모두 사야 한다고 제안했습니다. 그는 자신이 중국 자산에 큰 투자를 할 것이라고 말했습니다. 지난 주에는 중국의 통화 완화 정책이 이어질 예정이었지만 부양책이 그렇게 강할 것이라고는 예상하지 못했습니다."

사장님 말씀이 좋은 것 같지만 올 2분기에는 그의 헤지펀드가 올해 초 인수한 중국 기업의 주식 대부분을 보유하고 있다는 뜻이다. 오랫동안 일어나기를 기다렸다가 자신의 불에 다른 사람들을 동참하게 한 경우입니다.

이제 국경절 연휴가 시작되기까지 단 하루의 거래일이 남았습니다. 별다른 일이 없다면 9월은 이전 하락세를 바꾸고 10월의 좋은 출발을 할 수 있는 큰 긍정적인 라인을 갖게 될 것입니다.

주식시장이 왜 급등하는지 다들 아실 겁니다.

시징연구소(xijing research institute) 창립 이사인 자오젠(zhao jian)은 현재 상황을 “중앙 정부 어머니들이 빨간 봉투를 나눠주고 투자자들이 빨간 봉투를 받는 장대한 장면”이라고 묘사했다.

많은 사람들은 "강세장"의 시작점이 9월 24일이라는 데 동의합니다.

이날 중국 3대 금융부서(중앙은행, 금융감독국, 중국 증권감독관리위원회) 최고위급 지도자들이 한자리에 모여 '지불준비율 인하'를 선봉으로 하는 일련의 느슨한 새 정책을 발표했다. 그 중 주식시장 정책이 가장 '예상밖'이었다. 자세한 내용은 『9·24』 참조 뉴딜: 주택담보대출 줄이는 것도 의외지만, 주식시장 살리는 것이 초점이다? 》

9월 26일 최고 경영진이 또 불을 지폈다. 중국공산당 중앙정치국은 회의를 열어 현 경제상황을 분석, 연구하고 차기 경제사업을 계획했다. 회의가 상당히 일찍 열렸다는 점은 언급 할 가치가 있습니다.

전통적으로 이러한 회의는 4월, 7월, 11월 또는 12월에 열리는 경우가 많습니다. 민성증권 연구소의 수석 이코노미스트 타오 추안(tao chuan)은 비전통적인 달에 경제 문제가 마지막으로 논의된 때는 2020년이었습니다. 그리고 2018년에는 이 회의가 중요하고 특이한 것이 분명했습니다.

학회 초안 전문은 1,170단어에 불과해 이전 호에 비해 길이가 절반 정도다. tao chuan은 이를 "경제적 실용주의와 정책 변화"로 간단히 요약했습니다.

이번 회의는 다양한 의견을 토대로 9월 24일 기자회견 내용을 3부처의 사양에서 정치국 회의 수준으로 끌어올린 공식적인 '공식 지지'이자 구체적인 보완이다.

아울러 자본시장 분위기에도 각별한 관심을 기울이고 있습니다. 실제로 시점으로 볼 때 이러한 정책 발표는 의도적으로 자본 시장과 일치합니다.

luo zhiheng은 다음과 같이 말했습니다. "현재 정책 도입으로 강도가 크게 높아지고 속도가 빨라졌습니다. 초안 공개 시점으로 볼 때 자본 시장과의 소통을 강화하고 시장 기대에 부응하는 데 도움이 됩니다."

시장은 이러한 감정과 생각에 사로잡혀 급격한 상승으로 빠르게 반응했습니다.

a주는 오랫동안 가뭄을 경험해 왔지만 실제로 이러한 상황은 드문 일이 아닙니다. 업계에서는 "버팔로"로 알려져 있습니다.소위 버팔로란 경기가 위축됐지만 주식시장이 반대 방향으로 급등하는 상황을 말한다. 버팔로의 뿌리는 정책 부양에 따른 상승장이다.

금융 평론가인 마홍만 박사는 9월 26일의 추세를 예로 들면서 이날 상하이종합지수가 장 초반 상대적으로 약세를 보였으며, 정오 이후에야 지수가 상승하기 시작한 것도 잠시 녹색으로 변했다는 사실을 발견했습니다. 단계별로. 이날 오후 정치국 공식 회의가 열리며 좋은 소식이 잇따라 발표되면서 시장의 낙관 심리가 다시 불붙었기 때문이다.

또한, 지난 9월 27일 상하이 증권거래소가 역사적인 정전을 겪은 이유 중 하나는 이번 정책 레드엔벨로프가 주로 고배당주에 혜택을 주는데, 이러한 주식이 상하이 증권시장에서 차지하는 비중이 더 높다는 점이기도 하다. 정책 강세장의 측면 반영.

역사를 살펴보면 최근 두 차례의 버팔로는 각각 2014년과 2019년에 발생했다. 공통점은 둘 다 지준율 인하와 금리 인하를 방아쇠로 삼았다는 점이다.지속기간으로 보면 상승세는 2014년 12개월, 2019년 4개월간 지속됐다.

그렇기 때문에 이 시장을 '버팔로'의 관점에서 보면 피할 수 없는 두 가지 관찰 포인트가 있다.

▶▷첫째, 정책배당금 공개가 지속될 수 있을지, 그리고 정책에 대한 모든 사람의 태도와 정책에 대한 신뢰가 지속될 수 있을지에 달려 있다.

▶▷둘째, 상승과 하락은 시장의 흥분, 즉 거래량에 따라 달라집니다.

이 두 가지 점은 상호 책임이 있으며 서로를 달성합니다.

따라서 주식 시장이 얼마나 오랫동안 계속 상승할 수 있는지 묻고 싶다면 실제로 어떤 다른 유리한 정책이 도입되었는지, 금 함량이 지속적인 상승을 "지원"할 수 있는지 묻는 것입니다.

아울러 일반 투자자로서 어떤 기회를 잡을 수 있을지도 고민입니다.

우리는 여러 지도자들에게 다음과 같은 질문을 주어 각각 답변해 보도록 하겠습니다.

01#

주식시장은 언제까지 계속 상승할 수 있을까?

이번 a주 시장가격 상승은 반전으로 포지셔닝되어야 하며 두 가지 수준에서 해석될 수 있습니다.

◎ 첫째, 이번 상승 국면의 표면적인 원동력은 정책이다.

9·24 정책 패키지는 부동산 안정, 소비 진작, 주식시장 안정에 초점을 맞췄다. 목표가 뚜렷하고 강력해 성장을 안정시키겠다는 경영진의 의지를 입증하고 a주가 크게 상승했다. .

구조적으로는 부동산 체인, 대형 소비재, 비은행 금융, 주가순자산비율이 낮은 중앙 국영기업 등이 직접적인 수혜자로 최근 상승세를 주도해왔다. 과학기술혁신 관련 업종은 경제 펀더멘탈과의 상관관계가 낮고, 시장성과도 뒤처져 있다.

가치는 무대를 설정하고 성장은 중요한 역할을 합니다.이제 시장은 이제 막 뜨거워지기 시작했고, 가치 부문은 한동안 계속해서 시장을 앞지르게 될 가능성이 높습니다.

csi 배당지수로 보면 여전히 전 고점 대비 10포인트 정도 상승한 모습이다. 로테이션을 보면 가치주가 주도적으로 전고점을 회복한 뒤 성장주가 주도권을 잡고 상승하면서 지수 상승세를 이어갈 확률이 높다.

◎ 둘째, 이번 상승의 더 깊은 원동력은 자금 조달 메커니즘의 변화입니다.

주식시장의 경우 '9·24' 정책 선물 패키지의 가장 중요한 점은 중앙은행 자금이 a주를 지원할 수 있는 통로를 열어주는 것이다. 중앙은행은 이 시점에서 a주가 계속 급락할 위험은 기본적으로 제거되었습니다. 기관자금, 특히 장기자금이 더 이상 걱정이 없게 되면 장기자금을 시장에 유입시키는 것이 당연하고, 그 성과도 빠르게 달성될 것입니다.

중앙은행의 급격한 금리 인하와 함께 장기 펀드도 고수익 자산, 특히 안정적인 배당금을 제공하는 자산의 고품질 리더를 찾는 강력한 인센티브를 갖게 되었습니다. 최근 급증세에는 기관의 자금 조달이 동반되었습니다.

이러한 관점에서 볼 때 현재 시장은 더 오래 지속될 수 있으며 근본적인 간섭으로부터 부분적으로 면역될 수 있습니다.

앞으로도 펀더멘털이 계속해서 흔들리더라도 a주의 상승은 장기적인 자본 유입에 힘입어 지속 가능해질 것입니다. 이 점에 관해서는 2014~2015년 버팔로 시장을 참고할 수 있다. 물론 그렇게까지 미친 수준은 아닐 것이다.

투자자들에게 현재 가장 중요한 것은 약세장 사고를 버리고, 인내심을 갖고 주식을 보유하며, 상승장이 풀릴 때까지 인내심을 갖고 기다리는 것입니다.

a주 포지션을 보유한 투자자들은 30%든 50%든 한동안 인내심을 갖고 보유할 수 있으며, 어쩌면 단기적인 빠른 반등의 행복을 누릴 수도 있습니다.

10월에는 특정 회의 피드백을 볼 수 있으며, 이를 완전히 확인하고 추적할 수 있습니다.

이제 두 개의 시간 노드에 주목할 수 있습니다. 첫 번째 시간 노드는 국경절 연휴 전 마지막 2거래일, 특히 9월 pmi 데이터가 발표되는 다음 월요일 거래일입니다.

현 시점에서는 시장의 낙관론이 자극될 수 있으며, otc 펀드가 시장에 진입할지 지켜볼 필요가 있다. 지난 1년여간 a주가 반등할 때마다 시장에 더 많은 자금이 활성화됐고, otc 펀드가 거의 운영되지 않았기 때문에 otc 펀드의 집중적인 진입을 관찰하는 관측점으로 활용할 수 있다. 반등시장은 계속될 수 있다.

두 번째 시점은 국경일 이후입니다.

이때 관련 정책이 시행되면서 특정 거시데이터와 충돌하게 되므로 다음 달에는 시장 변동성이 더욱 심화될 가능성이 있습니다.

투자 조언의 경우, 지난 1년간 전반적인 투자 수익을 살펴보면 글로벌 배분은 a주보다 훨씬 낫습니다. 향후 a주가 크게 상승하는 추세를 보이더라도 글로벌 자산 배분의 가치와 중요성을 간과해서는 안 된다는 것이 저의 매우 중요한 입장 논리이기도 합니다.

현재 상당한 반등을 경험하고 있는 a주 시장은 단기적으로 낙관적인 분위기를 이어갈 수 있습니다.

지금 모두가 가장 우려하는 질문은 의심할 여지 없이 이 며칠이 강세장의 시작점이 될 것인가이다.

우리의 관점은 중요하지 않습니다. 경기 침체로 인해 정책 업그레이드가 불가피할 것이기 때문에 우리는 “상황이 국민보다 더 강하다”고 거듭 강조해 왔습니다.

최악의 상황이 발생하더라도 이번 정책 업그레이드는 강세장의 시작점이 아닙니다. 그러면 다음 경기 침체로 인해 정책 강도가 높아지면 물 방출로 인한 자산 인플레이션도 an으로 이어질 것입니다. 자산 가격 상승. 차입금이 없는 투자자의 경우 주식을 보유하는 데 추가 비용이 들지 않으므로 중간 기간의 차이는 단순히 기다리는 시간입니다.

이러한 기대에 따라 상승할 때마다 자세를 줄이면 롤러코스터를 타는 고통을 줄일 수 있습니다. 하지만 결국 강세장 기슭에서 포지션이 축소되는 때가 올 것이고, 이는 처음에는 달콤하다가 나중에는 숏의 고통이 됩니다. 마찬가지로, 상승할 때마다 포지션을 줄이지 않으면 롤러코스터를 타는 고통을 반복적으로 경험할 수 있지만 실제로 강세장이 오면 공매도 위험이 없습니다.

a주가 카지노라는 견해에 대해서는 여전히 논란이 있지만, 투자자와 도박꾼에게는 한 가지 공통점이 있습니다. 즉, 이기고 싶다면 먼저 책임을 지는 법, 특히 잘못된 결정의 결과를 배워야 한다는 것입니다. 그것은 '롤러코스터'의 고통을 피하기 위한 것인가, 아니면 '부족함'의 고통을 피하기 위한 것인가?

02#

주목할만한 정책 선물 패키지는 무엇입니까?

▶▷금융: 경기대응적 금융의 강도가 강조되기 시작한 것은 정책 기조의 변화를 가장 잘 반영하는 지점일 수 있다. 비록 주가가 여전히 정부 투자를 강조하고 있지만 점진적인 정책은 서민 생활과 소비에 더 편향될 가능성이 높다. .

▶▷부동산 : 이는 지난해 '주택은 투기가 아닌 생활을 위한 것' 정책 이후 가장 중요한 변화일 수 있다. 부동산 내용은 더 이상 위험 경고에 국한되지 않고 '부동산 시장의 하락을 멈추고 안정을 촉진해야 한다'는 것이 분명하다. ". 볼륨 조절 정책 측면에서 이번에는 "가격"에 더 중점을 둡니다.

▶▷자본시장: 단순히 "신뢰를 높이는 것"이 ​​아니라 실제로는 "시장을 높이는 것"입니다. 정책은 중요한 조치를 취했습니다.

▶▷소비: 이는 미래 경제의 가장 중요한 동인일 수 있습니다. 이번 회의에서는 이전 회의와 달리 주택가격과 주식시장 안정, 풀뿌리 '3보', '고용'에 대한 세심한 배려, 민간경제 활성화, 노인돌봄 지원 등 투자와 산업정책에 대해서는 별로 논의하지 않았다. , 새로운 비즈니스 포맷을 창출하며, 궁극적인 목표는 소비를 더 좋게 만드는 것입니다.

홍수와 같은 예상치 못한 느슨한 통화 정책으로 인해 a주와 홍콩 주식이 상승했고, 더 중요하게는 투자자 신뢰도가 높아졌습니다. 다음으로 시장은 추가 재정 정책에 집중할 것이며, 단기적으로 상응하는 조치가 도입될 것으로 예상됩니다.

a주와 홍콩 주식은 상대적으로 밸류에이션이 낮은 편이다. 정책이 성공적으로 이행되고 후속 노력이 이어진다면 중국 증시는 상당한 상승세를 보일 것으로 예상된다.

이후의 모든 대출 금리 인하는 예금 금리 인하를 동반할 가능성이 높으며, 경기 부양 비용의 상당 부분은 저축을 선호하는 저축자들이 부담하게 될 것입니다.

그러나 위안화 환율이 큰 성과를 거두지 못했고 오늘날의 우호적인 정책으로 인해 상승하지도 않았다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 미국의 금리 인하 사이클 진입으로 인해 위안화 가치가 상승했다고 해서 위안화가 결정론적 가치 상승 사이클에 진입했다는 의미는 아닙니다. 후속 조치에는 여전히 경제 데이터의 협조가 필요합니다.