2024-09-28
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「こんなに刺激的なものだとは思いませんでした。」
——デビッド・テッパー（アメリカのヘッジファンドマネージャー）
文/ba jiuling
1本の陽線は感情を変え、2本の陽線は意見を変え、3本の陽線は信念を変えます。
4 つの陽線は人々を後悔させます。最初の陽線で買わなかったことを後悔します。
過去1週間で市場指数は合計12％上昇し、これは1日の上限に相当するが、昨日、gem指数はまさに「上限」に達し、9月27日には10％の上昇で終了した。 9月27日、上海総合指数は2.88％上昇して3087.53で取引を終え、深セン成分指数は6.71％上昇した。ａ株の出来高は一日を通じて１兆４６００億元に達し、３年ぶりの高水準となった。
投資家の心理的基準である3,000ポイントは7月に失われ、その後2カ月以上下落し続け、9月には一時2,689ポイントまで下落したが、わずか3日で3,000ポイントを回復した。
株式市場は非常に人気があり、友人の輪はさらに活発になり、ジョークがあちこちで飛び交います。
最も誇張されたのは、昨日（9月27日）10時30分頃、一部の投資家が取引の異常に気づき、上海総合指数が突然横一線になったことだ。メディアの報道によると、上海株式市場に遅れが生じたという。当時の取引所の取引システム。
上海と深センの株式市場の取引高は市場開始後１時間で７０００億元近くに達し、前取引日と比べて取引高が３０００億元を超え、サーバーが突然封鎖された。実際、報道によれば、今週に入って証券会社に口座を開設した投資家の数は２～４倍に増加し、問い合わせ件数も６倍に増加したという。
しかし、上海証券取引所で30分以上無能な取引が続いている間に、投資家たちは手を緩めずに深セン証券取引所に殺到し、深セン構成指数は突然5％まで上昇した。
この光景は、ダブルイレブンのとき、コンサートのチケットを争うとき、そして12306の国慶節の電車のチケットを争うときに見たことがありますが、株式市場では見たことがありません。それで彼はたくさんのジョークと喜びを提供しました。
データにもこの並外れた熱意が反映されています。
ゴールドマン・サックスは、中国株が9月24日だけで2021年3月以来最大の1日の買い越しを記録したことを監視した。また、ほぼ完全に買い占めによるもので、過去10年間で2番目に大きい1日の買い越し額となった。
普段は冷静なアナリストも舌を巻くのも不思議ではない。
9月26日夜、中信証券は「銭」というたった一言の記事を一夜にして掲載し、大きな注目を集めた。国内資本に比べて常に冷静かつ自制的だった外国資本も感染した。
モルガン・スタンレーは中国の景気刺激策に前向きな姿勢を示しているが、ゴールドマン・サックスは中国の物価上昇を逃すことを恐れるfomo心理を理解しており、今回はそうではない可能性があると市場のコンセンサスは変わり始めていると考えている。逆張り貿易。
いわゆるfomo心理とは、一般的な用語で言えば、「チャンスを逃すことへの恐怖」です。
最も前向きなのは、ヘッジファンドの大物でアメリカの億万長者のデービッド・テッパー氏であり、彼自身も中国関連資産に多額の賭けをするだろうと示唆した。先週は中国の金融緩和につながるだろうが、刺激策がこれほど強いとは予想していなかった。」
社長の言葉は聞こえはいいかもしれないが、彼のヘッジファンドは今年の第2四半期に、今年初めに買収した中国企業の株式の大半を保有しており、言い換えれば、長期にわたって株式を保有し続けている。長い間上昇するのを待っていたのは、自分の火に他人を参加させることです。
さて、国慶節の休暇が始まるまであと 1 取引日しか残っていないが、少なくとも 9 月はこれまでの下落を変え、10 月に向けて良いスタートを切ることになるだろう。
株式市場が急騰している理由は誰もが知っています。
西京研究院の創設所長、趙建氏は現在の状況を「中央政府の母親たちが赤い封筒を配り、投資家たちが狂ったように赤い封筒を受け取る壮大な光景」と表現した。
「強気相場」の開始日が9月24日であることに多くの人が同意している。
この日、中国中央銀行、金融監督局、中国証券監督管理委員会の三大金融部門のトップが集まり、「必要預金準備率の引き下げ」を先鋒とする緩い新政策を相次いで発表した。中でも最も「予想外」だったのが株式市場に関する政策だ。詳細は「9・24」ニューディール：住宅ローン削減は当然だが、焦点は株式市場の節約か？ 》
9月26日、経営トップはさらに火を付けた。中国共産党中央委員会政治局は現在の経済状況を分析・研究し、次の経済活動を計画する会議を開催した。特筆すべきは、会議が大幅に前倒しで開催されたことだ。
民生証券研究所のチーフエコノミスト、タオ・チュアン氏は、伝統的にこのような会議は4月、7月、11月、または12月に開催されることが多いが、非伝統的な月に最後に経済問題が議論されたのは2016年10月までだと書いている。そして2018年、この会議が重要かつ異例であることは明らかでした。
会議草案の全文はわずか 1,170 ワードで、これまでの号の約半分の長さです。タオ・チュアン氏はそれを「経済的現実主義と政策変更」と簡潔に要約した。
今回の会談は、さまざまな意見を踏まえ、9月24日の記者会見の内容を正式に「公式承認」し、具体的に補足するもので、三省仕様から政治局会議レベルに引き上げられたものである。
さらに、資本市場のセンチメントにも特別な注意を払っています。実際、タイミングから判断すると、これらの政策発表は資本市場と意図的に一致しています。
luo zhiheng氏は、「今回の政策導入は強度を大幅に高め、ペースを加速させた。草案の発表時期から判断すると、資本市場とのコミュニケーションを強化し、市場の期待に応えるのに役立つだろう」と述べた。
市場はこの感情とアイデアをキャッチし、すぐに大幅な上昇で反応しました。
a株は長らく干ばつに見舞われてきましたが、実はこのような状況は珍しいことではありません。業界では「バッファロー」として知られています。いわゆるバッファローとは、経済が圧迫されているにもかかわらず、株式市場が逆に急騰している状況を指します。バッファローの根は、政策刺激による市場の上昇です。
9月26日の傾向を例に挙げると、金融評論家のマー・ホンマン博士は、その日の取引序盤では上海総合指数が比較的弱く、指数が上昇し始めたのは正午過ぎになってから一時的に緑に転じたことを発見した。一歩ずつ。同日午後に公式政治局会議が開催され、次々と朗報が発表され、市場の強気ムードが再燃したためだ。
また、9月27日の上海証券取引所の歴史的な機能停止の理由の1つは、この政策の紅包が主に高配当株に恩恵をもたらしており、上海株式市場におけるそうした銘柄の割合が高いことでもある。政策の強気相場を反映。
歴史を見ると、最近の2つのバッファローはそれぞれ2014年と2019年に発生しましたが、共通しているのは、両方ともrrr引き下げと金利引き下げをトリガーとして使用したことです。期間に関して言えば、上昇傾向は2014年には12か月続き、2019年には4か月続きました。
このため、この市場を「バッファロー」の視点から見ると、避けられない観察ポイントが 2 つあります。
▶▷まず、政策配当金の放出が継続できるかどうか、また政策に対するみんなの態度と政策への信頼が継続できるかどうかにかかっています。
▶▷第二に、騰落は市場の興奮、つまり取引量に依存します。
これら 2 つの点は相互に責任を持ち、相互に達成されます。
したがって、株式市場がどのくらいの期間上昇し続けることができるかを尋ねたい場合は、実際には、他にどのような有利な政策が導入されているか、そしてその金含有量が継続的な上昇を「サポート」できるかどうかを尋ねていることになります。
加えて、私たち一般投資家がどのような機会を掴むことができるかについても懸念しています。
私たちは以下の質問を数人のリーダーに与え、それぞれ答えてもらいます。
01#
株式市場はいつまで上昇を続けることができるでしょうか？
今回の a 株市場価格の上昇は反転と位置付けられるべきであり、2 つのレベルから解釈できます。
◎ まず、今回の上昇ラウンドの表面的な原動力は政策です。
9・24政策パッケージは、不動産の安定化、消費促進、株式市場の安定化に焦点を当てており、成長を安定させるという経営陣の決意を示し、a株の悲観的な期待を効果的に反転させた。 。
構造的には、不動産チェーン、大手消費財、ノンバンク金融、株価純資産倍率の低い中央国有企業が直接受益者として最近の上昇を主導している。科学技術イノベーション関連セクターは経済ファンダメンタルズとの相関性が低く、市場パフォーマンスも遅れています。
価値が舞台を設定し、成長が役割を果たします。現在、市場は加熱し始めたばかりであり、バリューセクターはしばらく市場をアウトパフォームし続ける可能性が高いです。
csi dividend index から判断すると、前回の最高値からはまだ 10 ポイント程度の上昇が見られます。ローテーションを見ると、バリューセクターが先行して前回の高値を回復し、その後グロースセクターが引き継いで上昇し、指数は上昇傾向を継続する可能性が高い。
◎ 第二に、この上昇ラウンドのより深い原動力は資金調達メカニズムの変化です。
株式市場にとって、「9・24」政策ギフトパッケージの最も重要なポイントは、中央銀行資金がa株を支援するルートを開くことである。現時点で、中央銀行には無制限の弾丸があり、a株が急落し続けるリスクは基本的に解消されている。機関投資家、特に長期資金に不安がなくなると、長期資金を市場に誘導するのが当然となり、その成果も早く出てくるだろう。
中央銀行の大幅な金利引き下げと相まって、長期ファンドには高利回りの優良資産、特に安定した配当のある資産を求める強い動機もある。最近の急増には機関投資家による資金調達も伴っている。
この観点から見ると、現在の市場はより長く持続し、ファンダメンタルズ干渉の影響を部分的に受けない可能性があります。
たとえ将来的にファンダメンタルズの混乱が続いたとしても、長期的な資金流入に支えられ、a株の上昇は持続するだろう。この点については、2014年から2015年のバッファロー市場を参照してください。もちろん、それほどクレイジーなものではありません。
投資家にとって現時点で最も重要なことは、弱気相場の考え方を放棄し、株を辛抱強く保有し、上昇相場が解放されるのを辛抱強く待つことです。
a 株のポジションを保有している投資家にとって、それが 30% であろうと 50% であろうと、しばらくは辛抱強く保有することができ、短期的な急反発の幸福を享受できるかもしれません。
10 月には、具体的な会議のフィードバックが表示される可能性があり、その後完全に検証および追跡できるようになります。
ここで、2 つのタイム ノードに注目してください。最初のタイム ノードは、国慶節の祝日前の最後の 2 取引日、特に 9 月の pmi データが発表される次の月曜日の取引日です。
この時点では市場の楽観ムードが刺激される可能性があり、店頭ファンドの参入があるかどうかを注視する必要がある。過去 1 年ほど、a 株が反発するたびに市場への資金供給が活発化し、店頭ファンドの運用が少なかったため、店頭資金の集中エントリーが、a 株の反発を観察するための観測点となる。リバウンド相場は続く可能性がある。
2 番目の時点は国慶節の後です。
現時点では、関連する政策が実施され、特定のマクロデータと衝突する可能性があり、来月には市場の変動がさらに激化する可能性があります。
投資アドバイスに関しては、過去 1 年間の全体的な投資収益を見ると、グローバル割り当ては a 株よりも大幅に優れています。たとえa株が将来的に大幅に上昇する傾向にあったとしても、グローバルな資産配分の価値と重要性を無視すべきではありません。これは私の非常に重要なポジションのロジックでもあります。
a株市場は現在大幅な反発を見せており、短期的には引き続き楽観的な状況が続く可能性がある。
今、誰もが最も懸念しているのは、間違いなく、この数日間が強気相場の開始点となるかどうかということです。
私たちの視点は重要ではありません。景気低迷により政策の強化が余儀なくされるため、われわれは「状況は国民よりも強い」と繰り返し強調してきた。
たとえ最悪の事態が起こったとしても、この政策の強化は強気市場の出発点ではありません。その後、次の景気低迷により、政策の強度が再び強化され、水の放出によって引き起こされる資産インフレさえも引き起こされるでしょう。資産価格の上昇。レバレッジを利用していない投資家にとっては、株式を保有するのに追加コストはかからないため、その間の差は単に待機の長さだけになります。
この予想のもとでは、上昇するたびにポジションを下げると、ジェットコースターに乗るときの苦痛が軽減される可能性があります。しかし、最終的には強気相場の足元でポジションが減る時期があり、その後はショートの痛みが生じます。これは最初は甘く、やがて苦くなります。同様に、上昇するたびにポジションを減らさないと、ジェットコースターに乗るような苦痛を繰り返し経験する可能性がありますが、実際に強気相場が到来すると、ショートするリスクはありません。これは最初に苦くて、次に甘いです。
a 株がカジノであるという見解については依然として議論がありますが、投資家とギャンブラーには 1 つの共通点があります。勝ちたいのであれば、まず責任、特に間違った決定の結果に対して責任を取ることを学ばなければなりません。それは「ジェットコースター」の痛みを避けるためでしょうか、それとも「失敗」の痛みを避けるためでしょうか？
02#
注目に値する保険ギフトパッケージは何ですか?
▶▷金融：金融のカウンターシクリカルな強さが強調され始めているが、これは政策スタンスの変化を最もよく反映しているところかもしれないが、段階的な政策は人々の生活と消費に偏る可能性が高い。 。
▶▷不動産：これは、昨年の「住宅は住むためのものであり、投機のためのものではない」政策からの最も重要な変化かもしれない。不動産のコンテンツはもはやリスク警告に限定されず、明らかに「不動産市場の下落を止めて安定させることを促進する」必要がある。ボリュームコントロール政策の観点から、今回は「価格」に重点が置かれています。
▶▷資本市場: それは単に「信頼感を高める」だけではなく、実際には「市場を活性化する」ことです。政策は重要な一歩を踏み出しました。
▶▷消費: これは将来の経済の最も重要な推進力となる可能性があります。これまでの会合とは異なり、今回の会合では住宅価格や株式市場の安定、草の根の「３つの保障」、「雇用」への細心の注意、民間経済の促進、高齢者介護支援など、投資や産業政策についてはあまり議論されなかった。 、新たな業態の創造、最終的な目標は消費をより良くすることです。
洪水などの予期せぬ金融緩和政策がa株と香港株を押し上げ、さらに重要なことに、投資家の信頼感を高めた。次に市場はさらなる財政政策に注目しており、短期的にはそれに対応した政策が導入されることが予想される。
a株と香港株のバリュエーションは比較的低く、この政策が成功裏に実施され、その後の取り組みが続けば、中国株式市場は大幅な上昇が見込まれる。
その後のローン金利引き下げはすべて預金金利の引き下げを伴う可能性が高く、経済刺激のコストの大部分は節約を好む貯蓄者が負担することになる。
ただし、人民元の為替レートはそれほど大きく推移しておらず、今日の有利な政策によっても上昇していないことは注目に値します。米国が利下げサイクルに入ったことによってもたらされた人民元の上昇は、人民元が決定的な上昇サイクルに入ったことを意味するものではなく、追跡調査には依然として経済データの協力が必要である。
