커넥션 수석│gf증권 정카이 : 중기보고서를 가늠할 5가지 주요 단서. 아시아, 아프리카, 중남미 수출 방향에 주목할 필요가 있다.
2024-09-18
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"중간 보고서에서 a주의 전반적인 특성화 데이터가 예상보다 낮았음에도 불구하고 과거 a주 기업의 영업 환경이 여전히 더 큰 어려움에 직면해 있음을 나타냅니다. 그러나 기업이 안정성으로 전환하는 추세는 변함이 없습니다. 구조적 하이라이트도 많습니다." 최근 증권개발연구센터의 수석 전략 분석가인 gf zheng kai는 중간 보고서를 요약하면서 이렇게 말했습니다.
8월 31일자로 a주 상장회사의 중간보고서 공시가 공식적으로 종료되었습니다. 데이터에 따르면 상하이, 선전, 베이징 증권거래소에 상장된 총 5,340개 기업이 2024년 반기보고서를 공개했다. 투자자들에게 중간 결과는 시장에 대한 중요한 거래 단서가 되었습니다. 최근 zheng kai는 the paper의 'chief connection'에 게스트로 출연하여 상장 기업의 2024년 중간 보고서에 대한 파노라마 분석을 제공하고 중간 보고서에서 투자 단서를 탐색했습니다.
zheng kai는 전략 연구 분야에서 10년의 경험을 갖고 있습니다. 2019년부터 2020년까지 뉴포춘 2위, 2022년부터 2023년까지 뉴포춘 4위를 차지했습니다.
zheng kai는 중간 보고서가 과거와 미래 사이의 중요한 연결고리로서 연초에 설정된 연간 성장 목표를 평가할 수 있을 뿐만 아니라 상반기 경제 발전을 검증할 수도 있다고 말했습니다. 또한 정책도 효과 관찰과 재량적 의사결정 단계에 있다. “기업 측면에서는 중간보고를 통해 연간 이익을 예측할 수 있고, 회사의 운영을 명확하게 관찰할 수 있습니다. 이익 전망은 상향 조정되고, 하반기에는 가치평가 스위치가 거래될 수 있습니다. 운영이 예상보다 낮으면 연간 실적을 하향 조정해야 하며, 이 부분의 주식은 구조적 과대평가 위험에 처할 수 있습니다.”
zheng kai는 올해 중간 보고서가 단계적인 하락일 뿐이며 올해 하반기에 점진적으로 바닥을 치는 기업 이익의 회복 추세에는 영향을 미치지 않았다고 분석했습니다.
총량이 평평한 경우, zheng kai는 먼저 안정화 방향을 탐색해야 한다고 말했습니다. 이번 중간 보고서에는 주목할 만한 5가지 단서가 있습니다. 첫째, 수요가 더 이상 감소하지 않고 중간 보고서의 수익이 긍정적이고 가속화되고 있습니다. 둘째, 실적이 가장 어두운 순간을 통과했으며 업계 이익이 2분기 연속 개선되었습니다. 셋째, 중간 보고서 공개입니다. 대부분의 산업 연간 실적이 하향 조정되어 현재로서는 추세를 거스르고 전망을 상향 조정하며, 하반기에는 20% 이상의 플러스 성장을 보일 것이며 이는 네 번째로 희소하고 높은 호황입니다. 예를 들어, a주 산업은 가장 먼저 재고를 보충하고, 재고가 안정적으로 유지됨에 따라 매출과 매출총이익률이 증가합니다. a주 자본 지출은 바닥을 치고 수익과 회전율이 개선되었습니다.
올해 남은 거래 시간 동안의 시장 상황과 관련하여 zheng kai는 전반적인 상황이 상대적으로 복잡하며 종합적인 수준에서 변동성 시장에 대한 판단이 유지된다고 생각합니다.
배분 측면에서 zheng kai는 투자자들이 구조적 기회에 주의를 기울일 것을 제안했습니다. 하반기 미국 대선과 글로벌 제조업 pmi가 여전히 불확실한 상황에서 주목해야 할 매우 분명한 본선은 아시아와 아프리카로의 제조업 수출이다. 또한 내수 확대를 위한 일련의 정책을 집중적으로 도입한 뒤, 정카이 총리는 주요 재정 지원, 표적 관개 산업 등 정책이 잇달아 긍정적인 신호를 내보내고 있는 산업을 찾아볼 것을 제안했습니다.
중간보고서는 단계적 하락일 뿐이다.
데이터에 따르면, 상반기 a주 비금융 수익은 1분기에 0.5% 증가했고, 중간 보고서에서는 1분기 누적 이익이 -5.5%로 마이너스로 전환되었습니다. %, 중간보고서는 비금융이익을 차감한 후 -5.6%로 하락했습니다. 분기보고서는 -1.6%, 중간보고서는 -1.6%로 감소세를 보이고 있습니다. 3.1%.
데이터 관점에서 볼 때 총수요 약세로 인해 기업의 주요 사업 운영 회복이 여전히 느리지만, zheng kai는 올해 중간 보고서에서 예상치 못한 이익 감소가 부분적으로 높은 외환 기반 때문이라고 강조했습니다. . 위안화 환손익의 영향이 제거된다면, 1분기 보고서 대비 올해 기업 중간보고서의 성장률은 안정화된 것입니다. "게다가 올해 하반기에는 a주의 명백한 수익에 대한 외환의 영향이 약화될 것입니다."
또한 zheng kai는 a주 비금융 기업의 실적을 강력하게 뒷받침하는 ppi도 안정화되었으므로 올해 중간 보고서는 단계적 하락에 불과하며 점진적인 바닥에 영향을 미치지 않았다고 지적했습니다. 올해 하반기 기업 이익 중 수리 추세.
중간보고서에서 가장 주목할 핵심지표는 roe(자본이익률)이다. 듀폰 분석 관점에서 roe에 영향을 미치는 3가지 주요 변수는 이익률, 자산회전율, 자본부채비율 중 2가지가 안정화된 것으로 분석됐다.
"수요의 점진적인 회복, 상류 비용 감소, 교환 효과 약화 등 여러 요인의 영향으로 기업의 이윤폭은 하반기에 점차 개선되고 있습니다. 회전율은 여전히 하락하고 있습니다. 매출 감소로 인해 많은 기업이 적극적으로 공급을 축소하고 있습니다. 즉, 회전율의 안정성을 달성하기 위해 자본 지출을 조정하여 회사의 자산 항목, 고정 자산 및 기타 항목을 줄입니다. "또한 zheng kai는 공업 기업의 이익 규모에서 생산 능력 가동률이 2분기에 안정되기 시작했다고 말했습니다. 정책 지침의 시행으로 매출 비율의 안정성에도 도움이 됩니다. 기업.
"재정력이 발휘되고 중국의 광범위한 적자율이 상승하면 ppi가 상승하고 이에 상응하는 a주의 roe도 크게 증가할 것입니다."라고 zheng kai는 말했습니다. 광의적자율은 지난 3년간의 위축세를 마감했고, 올해는 완만한 증가세로 전환할 예정이다.
중간 보고서에 나온 nuggets에 대한 5가지 주요 구성 단서
총 거래량이 정체된 상황에서 투자자들은 중간보고서에서 투자 단서를 어떻게 발굴해야 할까요? 이에 대해 정카이는 1차 안정과 희소 고번영 방향에 주의를 기울일 것을 제안하고, 5가지 주요 구성 단서를 정리했다.
첫 번째 단서는 전자제품, 컴퓨터, 환경보호, 비철금속, 화학제품, 뷰티케어 등 수요가 더 이상 감소하지 않고 매출도 긍정적이고 가속화되고 있다는 점이다.
두 번째 단서는 처지를 역전시킨 업종, 즉 농업, 전자, 공업금속, 화학 등 2분기 연속 실적이 최악의 시기를 넘기고 이익이 개선됐다는 점이다.
"매 재무 보고서가 끝나면 증권 분석가는 연간 성장 예측을 조정할 것입니다. 앞서 언급한 것처럼 중간 보고서 시즌은 1년 전체를 예상할 수 있습니다. 이때 실적의 상향 또는 하향 수정이 가장 많이 이루어집니다. 따라서 정카이는 세 번째 단서는 대외수요 관련 수출, 자원제품, 수출 등 추세를 거스르고 전망치를 상향 조정한 산업이라고 말했다. 전자제품, ai 컴퓨팅 파워 등
zheng kai는 이 단서가 올해 가장 부족한 두 가지 번영 방향, 즉 외부 수요와 기술에 초점을 맞추고 있다고 강조했습니다. "올해는 글로벌 제조업 pmi가 상승하는 등 승용차, 오토바이, 선박, 가구, 가전제품 등 수출 관련 산업의 성장률이 매우 인상적이다. 전반적인 기술 혁신으로서 ai의 지속적인 기술 반복은 a주 관련 산업 체인 기업에도 수요를 가져왔고, 광학 모듈, pcb, ai 칩 및 기타 전자 산업 산업의 번영을 가져왔습니다. 산업이 동시에 성장했습니다."
zheng kai는 clue 4가 적극적으로 재고를 보충할 수 있는 산업이라고 믿습니다. "총량 측면에서 볼 때 기업의 재고 주기는 현재 크게 시작되지 않았을 수 있지만 일부 산업에서는 재고를 보충하기 시작했습니다. 이는 소득 증가로 인한 적극적인 재고 보충으로 보다 긍정적인 신호입니다. 기계산업 구조에서 가전제품, 전자제품, 화학산업 등.”
단서 5는 왼쪽의 필터링 차원과 금융 데이터의 자본 지출을 통해 수요 및 공급 패턴 최적화에 앞장서는 산업을 찾는 것입니다. zheng kai는 이들 산업이 낮은 자본 지출, 꾸준한 회전율 증가, 특히 기술, 수출 체인, 일부 재료 및 소비와 같은 가격 인상 또는 추가 확장에 대한 더 강력한 모멘텀을 달성했다고 말했습니다.
변동성이 큰 시장 상황에서의 구조적 기회
2024년이 4개월도 채 남지 않았습니다. 그렇다면 기업 이익 성장이나 가치 상승 측면에서 투자자들은 여전히 투자 수익을 얻을 것으로 예상됩니까? zheng kai는 미래 가치 평가도 중립적이거나 낙관적인 태도를 유지하고 있다고 말했습니다.
"현재 a주 총액으로 보면 올해 전체 이익추이는 바닥이 단계적으로 상승하고 있는 모습일 수 있으나 회복탄력성은 상대적으로 약합니다. 그러나 정카이는 "글로벌 완화의 전환점이 다가오고 있으며 이는 중국 기업의 가치를 뒷받침할 것"이라고 강조했다.
zheng kai는 또한 연준이 새로운 금리 인하 주기를 시작할 것이라는 점이 첫 번째 주요 지지점이라고 설명했습니다. 현재 선진국, 특히 미국 주식에서 일본 주식으로 국경 간 자금이 유입되기 시작했습니다. 중국 a주, 홍콩주 등 신흥시장도 마찬가지입니다. chapter 2 두 번째 주요 지지점은 더욱 강력한 정책입니다. "정량적 관점에서 볼 때 a주는 2분기와 3분기에 주기적인 되돌림을 경험했습니다. 이 과정에서도 정책 수정이 있었습니다. 국내외 정책이 완화되는 조짐도 보였습니다."
향후 4개월 간의 시장 상황과 관련하여 zheng kai는 전반적인 상황이 상대적으로 복잡하며 전체적으로 변동성이 큰 시장에 대한 판단이 유지된다고 믿습니다. 배분 측면에서 zheng kai는 투자자들이 구조적 기회에 주의를 기울일 것을 제안했습니다.
zheng kai는 미국 선거와 글로벌 제조업 pmi를 둘러싼 불확실성 속에서 지정학적 영향으로 제한되는 산업을 적극적으로 찾는 것이 시장의 주요 거래 전략임을 강조했습니다.
"외부 수요 측면에서 주목해야 할 매우 명확한 주요 라인은 아시아, 아프리카, 라틴 아메리카로 수출되는 제조업입니다. 과거 중국의 제조업 수출은 주로 유럽과 미국의 대규모 고객에 집중되었지만 정책 지침에 따라 일대일로와 아시아·아프리카·중남미 국가의 부상 전염병을 배경으로 중국은 아시아·아프리카·중남미로 이동하기 시작했다”고 말했다. 아시아, 아프리카, 라틴아메리카 국가들은 안정성이 매우 높아 승용차, 사출성형기, 백색가전, 전동공구 등 업종을 추천하고 있다.
또한 올해 7월 국가발전개혁위원회와 재정부는 대규모 장비 업데이트에 대한 지원을 늘리기 위해 약 3000억 위안의 초장기 특별 국채 자금을 조율하고 주선할 것을 제안하는 문서를 발행했다. 그리고 소비재의 거래. 따라서 국내 수요 방향에서 zheng kai는 일반 정책이 추가로 개발되기 전에 정책이 점차적으로 긍정적인 신호를 방출하는 산업을 찾는 것이 좋습니다. 기대를 뛰어넘는 전력망 투자로서 국가 그랜드 펀드의 3단계는 국내 대체 및 ai 컴퓨팅 능력 및 기타 혁신 의약품 업데이트를 지원합니다.
더페이퍼 치예윤 기자
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