チーフコネクション｜gf securitiesのzheng kai氏：中間報告書を掴むための5つの主要な手がかり アジア、アフリカ、ラテンアメリカの輸出の方向性に注目することをお勧めします。
2024-09-18
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「中間報告書におけるa株の全体的な特徴データは予想よりも低く、過去のa株企業の経営環境が依然として大きな課題に直面していたことを示しているが、企業が安定志向に向かう傾向は変わっていない。構造的なハイライトも数多くある」と最近、証券開発研究センターの首席戦略アナリスト、gf zheng kai氏は中間報告書を要約する際にこう述べた。
8月31日をもって、a株上場会社の中間報告書の開示が正式に終了いたしました。データによると、上海、深セン、北京の証券取引所に上場している計5,340社が2024年の半期報告書を開示した。投資家にとって、中間決算は市場の取引の重要な手がかりとなっている。最近、zheng kai氏はthe paperの「chief connection」にゲストとして出演し、上場企業の2024年中間報告書のパノラマ分析を提供し、中間報告書から投資のヒントを探りました。
zheng kai は戦略研究において 10 年の経験があります。 2019年から2020年にかけてニューフォーチュンで第2位、2022年から2023年にかけてニューフォーチュンで第4位を獲得。
鄭凱氏は、中間報告書は過去と次をつなぐ重要な鍵であり、年初めに設定された通年の成長目標を評価できるだけでなく、上半期の経済発展を検証することもできると述べた。また、政策は効果観察と裁量的意思決定の段階にもある。 「企業側にとっては、中間報告書を通じて通期の利益が予測でき、会社の経営状況が明確にわかります。利益予想は上方修正され、下半期には評価の切り替えが可能となります。」業績が予想を下回った場合、通期業績は下方修正される必要があり、株式のこの部分は構造的に過大評価されるリスクにさらされる可能性がある。」
鄭凱氏は、今年の中間報告は段階的な減少にとどまっており、今年下半期に徐々に底を打つ企業利益の回復傾向には影響していないと分析した。
総量が横ばいの場合、まず安定化の方向性を探るべきだと鄭凱氏は述べた。この中間報告書には注目に値する5つの手がかりがある。第一に、需要はもはや減少しておらず、中間報告書の収益はプラスで加速していること、第二に、業績は最悪の時期を脱し、業界の収益は 2 四半期連続で改善していること、第三に、中間報告書の開示です。ほとんどの業界の年間業績は下方修正を伴い、この傾向に逆らって現時点では予測を上方修正しており、今年下半期は20％を超えるプラス成長となり、これはまれで4番目の高いブームとなるだろう。 、たとえば、a シェア業界は最初に在庫を補充し、在庫が補充されるにつれて収益と粗利率が増加します。 a株の設備投資は底をつき、収益と回転率は改善した。
今年の残りの取引時間中の市場状況について、鄭凱氏は、全体的な状況は比較的複雑であり、総合レベルで市場が不安定であるという判断は維持されると考えている。
配分に関して、鄭凱氏は投資家が構造的な機会に注目するよう提案した。今年下半期、米国の選挙と世界の製造業pmiが依然として不透明な中、注目に値する非常に明確な主要なラインは、アジアとアフリカへの製造業の輸出です。さらに、鄭凱氏は、内需拡大に向けた一連の政策を集中的に導入した後、重要な財政支援や対象を絞った灌漑を備えた産業など、政策が次々と前向きなシグナルを発している産業を探すことも提案した。
中間報告書は段階的な下落にすぎない。
データから判断すると、今年上半期の a 株の非金融収益は第 1 四半期に 0.5% 増加しましたが、中間報告書ではマイナスに転じ、第 1 四半期の累計利益は -5.5 となりました。 a株の非金融利益の成長率も低下しており、四半期報告書は-1.6％、中間報告書は- 3.1%。
データの観点から見ると、総需要の低迷により企業の本業の回復は依然として遅れているが、鄭凱氏は、今年の中間報告書での予想外の減益は為替ベースの高さの一因であると強調した。 。人民元為替損益の影響を除けば、今年の企業中間報告書の第1四半期報告書と比較した成長率は安定している。 「さらに、a株の見かけ上の利益に対する外国為替の影響は、今年下半期には弱まるだろう。」
さらに、鄭凱氏は、a株非金融企業の業績を強力に支えているppiも安定していると指摘し、したがって、今年の中間報告は段階的な低下にすぎず、緩やかな底入れには影響を与えていない、と指摘した。今年下半期の企業利益のうちの修理傾向。
中間報告書で最も注目すべき中心指標はroe（自己資本利益率）だ。デュポン分析の観点から、roe に影響を与える 3 つの主要な要因は利益率、資産回転率、資本負債比率です。zheng kai 氏は、主要な変数のうち 2 つが安定していると分析しました。
「需要の緩やかな回復、上流コストの低下、為替の影響の弱まりなどの複数の要因の影響で、企業の利益率は下半期に徐々に改善しつつある。離職率は依然として低下し続けている」売上高の減少により、多くの企業が、回転率の安定を図るために、供給の縮小、つまり設備投資を調整して企業の資産項目や固定資産などを削減することを積極的に行っていることがわかります。 「さらに、鄭凱氏は、工業企業の利益規模では、生産能力稼働率が第2四半期に安定し始めていると述べた。政策指導の実施により、企業の離職率の安定にも貢献している」と述べた。企業。
「財政力が発揮され、中国の広範な赤字率が上昇すれば、ppiは上昇し、それに応じてa株のroeも大幅に上昇するだろう」と鄭凱氏は述べた。広範な赤字比率は過去３年間の縮小傾向に終止符を打ち、今年は緩やかな増加に転じる見通しだ。
中間報告書にあるナゲッツの5つの主要な構成のヒント
総出来高が横ばいのなか、投資家は中間報告書からどのように投資のヒントを見つけ出すべきでしょうか。これに関して、鄭凱氏は、最初の安定化と希少な高繁栄の方向に注意を払うことを提案し、5つの主要な構成の手がかりをまとめました。
最初の手がかりは、エレクトロニクス、コンピューター、環境保護、非鉄金属、化学品、美容などの分野で、需要がもはや減少しておらず、収益がプラスかつ加速していることです。
2つ目の手掛かりは、苦境を脱した業種、つまり、農業、エレクトロニクス、工業用金属、化学など、業績が最悪の時期を脱し、2四半期連続で利益が改善した業種である。
「有価証券報告書が終わるたびに、証券アナリストが通期の成長予想を修正します。前述したように、中間報告書シーズンは通期の見通しがつきます。現時点で、業績の上方修正や下方修正が最も活発になります。」したがって、鄭凱氏は、トレンドに逆らって予想を上方修正し、外需関連や資源製品、輸出などの予想を上回る成長を見せている産業が第3の手がかりであると述べた。エレクトロニクス、ai コンピューティング能力など
鄭凱氏は、この手がかりは今年の繁栄の最も乏しい2つの方向、つまり外需とテクノロジーに焦点を当てていると強調した。 「今年は世界の製造業のpmiが上昇しており、乗用車、オートバイ、船舶、家具、家電製品などの輸出関連産業の成長率は非常に目覚ましく、また、一般的な技術革新として、ai の継続的な技術革新は、a シェア関連産業チェーン企業にも需要をもたらし、光モジュール、pcb、ai チップ、その他のエレクトロニクス産業の繁栄をもたらしています。産業も同時に増加しました。」
zheng kai 氏は、clue 4 は在庫を積極的に補充できる業界であると信じています。 「総量から見ると、企業の在庫サイクルはまだそれほど始まっていないかもしれないが、一部の業界では在庫の補充が始まっている。これは所得の増加によってもたらされた積極的な在庫補充であり、より前向きなシグナルである。例えば家庭など」機械産業の構造における家電、エレクトロニクス、化学産業など。」
手がかり 5 は、左側のフィルタリング ディメンションに基づいており、財務データの設備投資を通じて、需要と供給のパターンの最適化を主導する業界を見つけます。鄭凱氏は、これらの産業は設備投資が低く、回転率が着実に増加しており、特に技術、輸出チェーン、一部の素材、消費など、価格上昇やさらなる拡大の勢いが強いと述べた。
不安定な市場環境下での構造的な機会
2024 年まであと 4 か月足らずです。では、企業利益の成長や評価額の拡大という観点から、投資家は依然として投資収益を期待できるのでしょうか?鄭凱氏は、将来の評価も中立から楽観的な姿勢を維持すると述べた。
「現状、a株総額で見ると、今年通期の利益傾向としては、底が少しずつ上がってきているのかもしれないが、回復の弾力性は相対的に弱い。全体で見ると、企業利益の額は現時点ではそれほど多くないかもしれないが、鄭凱氏は、世界的な金融緩和の転換点が来ており、それが中国企業の評価を下支えすると強調した。
鄭凱氏はさらに、最初の主要な支持点は、連邦準備制度が新たな利下げサイクルを開始することであると説明し、現在、国境を越えた資金が先進国、特に米国株から日本株に流入し始めていると説明した。第 2 章 2 番目の主要な支持点は、より強力な政策です。 「量的な観点から見ると、a株は第2四半期と第3四半期に定期的なリトレースメントを経験した。この過程では政策の見直しにも直面した。また、国内政策と外交政策が前向きになる兆候も見られた。」
今後 4 か月の市場状況について、鄭凱氏は、全体的な状況は比較的複雑であり、総合レベルで市場が不安定であるという判断は維持されると考えています。配分に関して、鄭凱氏は投資家が構造的な機会に注目するよう提案した。
米国の選挙と世界の製造業pmiを巡る不確実性を背景に、鄭凱氏は、市場の主な取引戦略は地政学的影響によって制限されている産業を積極的に見つけることであると強調した。
「外需の観点から見ると、注目に値する非常に明確な主力線は、アジア、アフリカ、ラテンアメリカに輸出される製造業です。これまで中国の製造業の輸出は主にヨーロッパとアメリカの大口顧客に焦点を当てていましたが、政策指導の下で「一帯一路」の発展とアジア、アフリカ、ラテンアメリカ諸国の台頭 感染症の流行を背景に、中国はアジア、アフリカ、ラテンアメリカへシフトし始めている」 鄭凱氏は、imfの経済成長予測はアジア、アフリカ、ラテンアメリカの国々は非常に安定しており、乗用車、射出成形機、白物家電、電動工具などの業界が推奨されています。
さらに、今年7月、国家発展改革委員会と財政部は、大規模設備更新への支援を強化するため、約3000億元の超長期特別国債資金を調整・手配することを提案する文書を発表した。そして消費財の下取り。したがって、内需の方向に向けて、鄭凱氏は、一般的な政策がさらに展開される前に、政策が徐々に前向きな兆候を示している産業、たとえば「主要な財政支援や対象を絞った灌漑を備えた産業など」を探すことが推奨されると述べた。期待を上回る電力網への投資として、国家大基金の第3段階は、国内の代替およびaiコンピューティングパワーおよびその他の革新的な医薬品の更新、下取りなどをサポートします。
the paper記者チー・イェユン
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