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業績悪化を背景に、海利生物技術（603718）は再建計画を立ち上げ、大規模な資産購入と大規模な資産売却を計画している一方で、歯科修復事業に参入する予定だ。経営上の意思決定において制御が難しい関連資産の売却。このリストラ問題は上海証券取引所の注目を集めており、同社は最近上海証券取引所から調査書を受け取った。上海証券取引所は調査書簡の中で、目標評価額が妥当なのか、同社の事業継続に資するものなのかなどを質問した。

相乗効果は生まれるのか？

今回の組織再編は2部構成で行われ、海利生物技術は美潤管理有限公司が保有する陝西瑞生生物技術有限公司（以下、瑞生生物技術）の株式の55％を取得する予定であることが分かった。同時に、同社は無錫ワクチン（ケイマン）社（以下「無錫ハイド社」）の株式30％を無錫生物製剤に売却する予定である。

草案では、売買取引は相互に独立しており、相互の実行の前提条件や条件ではないことが明らかにされており、瑞盛生物製剤の55％を現金で取得する取引対価は9億3,500万元であり、その資金は主に次のとおりである。自己資金と無錫海徳株式の売却による支払い。

データによると、haili biotech はヒトの体外診断試薬と動物の生物学的製品を専門とする会社であり、ruisheng biotech は口腔組織の修復および再生材料を専門とする会社です。ハイリ・バイオテクノロジーは、今回の取引を通じて口腔組織修復・再生材料事業を追加し、「人民保険」事業領域を深化させ、新たな事業成長点を確立する計画であると述べた。

この状況を受けて、上海証券取引所は海利生物技術に対し、同社が提案している口腔組織修復・再生材料新規事業の具体的な理由と考慮事項、移行に向けた事前準備、フォローアップについて、同社の見解に基づいて説明するよう求めた。口腔組織修復および再生材料の分野における人員および技術的予備力を、各事業セグメントの現在の経営状況と組み合わせて、販売、供給に関する既存事業とruisheng biologicalの事業との相関関係を検討します。 、テクノロジーなどで新規事業と既存事業がシナジーを生み出せるか解説します。

評価報告書によると、2024年から2028年までの予測期間における瑞生生物の営業利益は、それぞれ2億7,004万元、3億2,000万元、3億6,900万元、4億1,658万元、4億6,315万元である。 2022年から2023年までと2024年1月から4月までのruisheng biologyの包括的な粗利益率はそれぞれ92.9%、91.93%、91.94%でした。2024年から2028年の予測期間の粗利益率は90.07%、87.63%、83.48%でした。 、それぞれ81.17%、79.52%でした。

この点に関して、上海証券取引所は、ruisheng biology の主な収益、コスト構造、および同じ業界の類似企業の売上総利益率と変化を組み合わせて、報告期間中の売上総利益率の上昇の合理性を説明することを要求しています。歯科用インプラントおよび付属品の集中購買政策、市場競争などを分析し、2028年まで粗利益率80％程度を維持することが合理的であることが示されています。

目標評価額は妥当か？

組織再編草案によると、瑞生生物技術は取引価格の基礎として収益法を採用しており、全株主資本の評価額は17億1,100万元、増加額は15億4,800万元、付加価値率は952.12％となっている。

この状況を受けて、上海証券取引所は海利生物技術に対し、報告期間中の瑞生生物技術の株式譲渡に対応する評価状況に基づいて、今回の取引と前回の取引との評価差額の理由と合理性を説明するよう求めた。当社は、本取引の発生見込み額及び具体的な確認根拠を開示するとともに、現状を踏まえ、将来ののれんの減損リスク及び原資産の業績への影響を判断し、そしてそのリスクは十分に警告されています。

投資・財務の専門家、徐暁恒氏は、上場企業の高額な合併・買収は帳簿上ののれんを押し上げることになり、のれんは企業の業績を圧迫する「キラー」と常に考えられており、企業に隠れた危険を植え付けることになると述べた。そのため、規制当局にとって常に懸念事項となっています。

取得予定資産の上昇率が高いのに比べ、売却予定資産の上昇率は相対的に低い。 wuxi head の株式 30% の売却では、取引評価基準日は 2024 年 4 月 30 日です。基準日における全株主資本の評価は、最終的に市場法による p/b 評価が取引価格の基礎として使用されます。資本金は25.3億元、付加価値率は22.98%で、監査後の自己資本より4.73億元増加した。

財務指標の観点から、wuxi haide は haili biologics にとって非常に重要であることは言及する価値があります。無錫頭の2023年の総資産、純資産、営業利益、純利益はそれぞれ49億7,600万元、20億8,700万元、9億8,300万元、3,800万元で、株式保有比率に換算すると90.04％と51.45％を占める。同社の対応するアカウントの割合はそれぞれ 122.46% と 22.97% です。

これに関連して、上海証券取引所は、海利生物技術に対して、この取引の価格設定に対応するp/b、p/e、ev/ebit、ev/sおよびその他の評価指標、ならびに評価方法および価値をリストすることを要求しています。市場における最近の類似取引事例の加算率 上記と、同業他社の比較対象企業の評価を組み合わせて、この評価に市場手法を採用し、p/b を選択した理由と合理性を分析および説明します。その他の指標 p/b 評価がヒト用ワクチンを完全に反映できるかどうか。crdmo ビジネスの価値と上記の内容を組み合わせると、wuxi hyde の売却価格の公平性と取引が完全に利益を保護できるかどうかがわかります。上場企業の。

会社関連の問題を受けて、北京経済日報の記者が海利生物技術取締役会書記室に面接の電話をかけたが、誰も出なかった。

北京商報記者ディン・ニン