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dans un contexte de baisse des performances, haili biotechnology (603718) a lancé un plan de restructuration et prévoit de procéder à d'importants achats d'actifs et à d'importantes ventes d'actifs. d'une part, elle entrera dans le secteur de la restauration dentaire, et d'autre part, elle le fera. céder les actifs connexes qui sont difficiles à contrôler dans les décisions opérationnelles. cette question de restructuration a attiré l'attention de la bourse de shanghai, et la société a récemment reçu une lettre d'enquête de la bourse de shanghai. dans la lettre d'enquête, la bourse de shanghai posait des questions telles que celle de savoir si la valorisation cible était raisonnable et si elle était propice à la poursuite des opérations de l'entreprise.

est-il possible de créer un effet synergique ?

il est entendu que cette réorganisation est divisée en deux parties. haili biotech envisage d'acheter 55 % du capital de shaanxi ruisheng biotechnology co., ltd. (ci-après dénommé « ruisheng biotechnology ») détenu par meilun management co., ltd. en espèces. dans le même temps, la société prévoit de vendre sa participation de 30 % dans wuxi vaccines (cayman) inc (ci-après dénommée « wuxi hyde ») à wuxi biologics.

le projet révèle que les transactions d'achat et de vente sont indépendantes les unes des autres et ne constituent pas des conditions préalables ou des conditions de mise en œuvre les unes des autres. la contrepartie de la transaction pour l'acquisition en espèces de 55 % de ruisheng biologics est de 935 millions de yuans et les fonds proviennent principalement. ses fonds propres et la vente des capitaux propres de wuxi haide.

selon les données, haili biotech est une société spécialisée dans les réactifs de diagnostic in vitro humains et les produits biologiques animaux, tandis que ruisheng biotech est spécialisée dans les matériaux de réparation et de régénération des tissus buccaux. haili biotechnology a déclaré que la société envisage d'ajouter des activités de réparation de tissus buccaux et de matériaux régénératifs grâce à cette transaction afin d'approfondir le territoire commercial de « l'assurance populaire » et d'établir de nouveaux points de croissance commerciale.

en réponse à cette situation, la bourse de shanghai a demandé à haili biotech d'expliquer les raisons et considérations spécifiques du projet de nouvelle activité de réparation de tissus buccaux et de matériaux régénératifs de la société, les préparatifs préliminaires de la transition et le suivi, sur la base des recommandations de la société. réserves de personnel et techniques dans le domaine de la réparation des tissus buccaux et des matériaux régénératifs en même temps, combinée aux conditions de fonctionnement actuelles de chaque segment d'activité, la corrélation entre l'activité existante et l'activité de ruisheng biological en termes de ventes, d'approvisionnement ; , la technologie, etc., expliquez si la nouvelle entreprise et l'entreprise existante peuvent créer une synergie.

selon le rapport d'évaluation, de 2024 à 2028, le bénéfice d'exploitation de ruisheng biology au cours de la période de prévision est respectivement de 270,04 millions de yuans, 320 millions de yuans, 369 millions de yuans, 416,58 millions de yuans et 463,15 millions de yuans. de 2022 à 2023 et de janvier à avril 2024, les marges bénéficiaires brutes globales de ruisheng biology étaient respectivement de 92,9 %, 91,93 % et 91,94 %. les marges bénéficiaires brutes pour la période de prévision de 2024 à 2028 étaient de 90,07 %, 87,63 % et 83,48 %. , et 81,17 %, 79,52 %.

à cet égard, la bourse de shanghai demande à l'entreprise d'expliquer la rationalité de la marge bénéficiaire brute plus élevée au cours de la période de référence sur la base des principaux revenus, de la structure des coûts et des marges bénéficiaires brutes de sociétés comparables du même secteur, combinées aux changements ; dans les politiques d'achats centralisés d'implants dentaires et de produits auxiliaires, la concurrence sur le marché, etc., l'analyse montre la rationalité du maintien de la marge bénéficiaire brute à environ 80 % jusqu'en 2028.

la valorisation cible est-elle raisonnable ?

le projet de restructuration montre que ruisheng biotech utilise la méthode du revenu comme base pour la tarification des transactions. la valeur estimée de l'ensemble des capitaux propres est de 1,711 milliard de yuans, avec une augmentation de valeur de 1,548 milliard de yuans et un taux de valeur ajoutée de 952,12 %.

en réponse à cette situation, la bourse de shanghai a demandé à haili biotech d'expliquer les raisons et la rationalité de la différence de valorisation entre cette transaction et la transaction précédente sur la base de la situation de valorisation correspondant au transfert de capitaux propres de ruisheng biotech au cours de la période de référence et en outre ; a divulgué la formation attendue de cette transaction. le montant du goodwill et la base de confirmation spécifique, et en même temps, sur la base des conditions existantes, le risque de dépréciation future du goodwill et l'impact sur la performance opérationnelle des actifs sous-jacents sont évalués, et le risque est pleinement averti.

l'expert en investissement et financement xu xiaoheng a déclaré que les fusions et acquisitions de sociétés cotées à haut prix augmenteront la bonne volonté dans les livres, et la bonne volonté a toujours été considérée comme un « tueur » qui étouffe les performances de l'entreprise. elle créera des dangers cachés pour l'entreprise. dans une certaine mesure, cela a donc toujours été une préoccupation pour les régulateurs.

par rapport au taux d'appréciation élevé des actifs à acquérir, le taux d'appréciation des actifs à vendre est relativement faible. pour cette vente de 30 % du capital de wuxi head, la date de base d'évaluation de la transaction est le 30 avril 2024. la méthode de marché, l'évaluation p/b, est finalement utilisée comme base pour la tarification de la transaction. la valorisation de tous les capitaux propres à la date de base. est de 2,53 milliards de yuans et le taux de valeur ajoutée de 22,98 %, soit une augmentation de 473 millions de rmb par rapport aux capitaux propres du propriétaire après l'audit.

il convient de mentionner que du point de vue des indicateurs financiers, wuxi haide est très important pour haili biologics. le total de l'actif, de l'actif net, du résultat d'exploitation et du bénéfice net de wuxi head en 2023 s'élève respectivement à 4,976 milliards de yuans, 2,087 milliards de yuans, 983 millions de yuans et 38 millions de yuans. après conversion selon le ratio de participation, ils représentent respectivement 90,04 % et 51,45. % des comptes correspondants de la société respectivement , 122,46% et 22,97%.

a cet égard, la bourse de shanghai demande à haili biotech de lister les p/b, p/e, ev/ebit, ev/s et autres indicateurs de valorisation correspondant au prix de cette transaction, ainsi que la méthode d'évaluation et la valeur. taux ajouté de cas de transactions comparables récents sur le marché en combinaison avec ce qui précède et la valorisation de sociétés cotées comparables dans le même secteur, analyser et expliquer les raisons et la rationalité de l'adoption de la méthode de marché pour cette valorisation et du choix du p/b au lieu de. d'autres indicateurs. la valorisation p/b peut-elle refléter pleinement le vaccin humain ? la valeur de l'activité crdmo combinée au contenu ci-dessus illustre en outre l'équité du prix de vente de wuxi hyde et si la transaction protège pleinement les intérêts ; de la société cotée.

en réponse à des problèmes liés à l'entreprise, un journaliste du beijing business daily a appelé le bureau du secrétaire du conseil d'administration de haili biotech pour une interview, mais personne n'a répondu à l'appel.

ding ning, journaliste du beijing business daily