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no contexto de declínio do desempenho, a haili biotechnology (603718) lançou um plano de reestruturação e planeja realizar grandes compras e vendas de ativos. por um lado, entrará no negócio de restauração dentária e, por outro lado, entrará. alienar ativos relacionados que sejam difíceis de controlar nas decisões operacionais. esta questão de reestruturação atraiu a atenção da bolsa de valores de xangai, e a empresa recebeu recentemente uma carta de consulta da bolsa de valores de xangai. na carta de consulta, a bolsa de valores de xangai fez perguntas como se a avaliação alvo é razoável e se é propícia à continuidade das operações da empresa.

é possível criar um efeito sinérgico?

entende-se que esta reorganização está dividida em duas partes. a haili biotech planeja adquirir 55% do capital da shaanxi ruisheng biotechnology co., ltd. (doravante denominada "ruisheng biotechnology") detida pela meilun management co., ltd. ao mesmo tempo, a empresa planeja vender sua participação de 30% na wuxi vaccines (cayman) inc (doravante denominada "wuxi hyde") para a wuxi biologics.

a minuta revelou que as transações de compra e venda são independentes umas das outras e não são pré-requisitos ou condições para a implementação uma da outra. o valor da transação para a aquisição em dinheiro de 55% da ruisheng biologics é de 935 milhões de yuans, e os fundos vêm principalmente de. seus próprios fundos e a venda do pagamento de transferência de capital da wuxi haide.

de acordo com os dados, a haili biotech é uma empresa especializada em reagentes de diagnóstico in vitro humano e produtos biológicos animais, enquanto a ruisheng biotech é especializada em materiais de reparação e regeneração de tecidos orais. a haili biotechnology afirmou que a empresa planeja adicionar negócios de reparo de tecidos orais e materiais regenerativos por meio desta transação para aprofundar o território de negócios de "seguro popular" e estabelecer novos pontos de crescimento de negócios.

em resposta a esta situação, a bolsa de valores de xangai exigiu que a haili biotech explicasse as razões e considerações específicas para o novo negócio de reparação de tecidos orais e materiais regenerativos proposto pela empresa, os preparativos preliminares para a transição e o acompanhamento, com base na empresa pessoal e reservas técnicas na área de reparação de tecidos bucais e materiais regenerativos ao mesmo tempo, combinados com as atuais condições de operação de cada segmento de negócio, a correlação entre o negócio existente e o negócio da ruisheng biological em termos de vendas, fornecimento. , tecnologia, etc., explicam se o novo negócio e o negócio existente podem criar sinergia.

de acordo com o relatório de avaliação, de 2024 a 2028, o lucro operacional da ruisheng biology no período de previsão é de 270,04 milhões de yuans, 320 milhões de yuans, 369 milhões de yuans, 416,58 milhões de yuans e 463,15 milhões de yuans, respectivamente. de 2022 a 2023 e de janeiro a abril de 2024, as margens de lucro bruto abrangentes da ruisheng biology foram de 92,9%, 91,93% e 91,94%, respectivamente. as margens de lucro bruto no período de previsão de 2024 a 2028 foram de 90,07%, 87,63%, 83,48%. e 81,17%, 79,52%.

a este respeito, a bolsa de valores de xangai exige que a empresa explique a racionalidade da maior margem de lucro bruto durante o período do relatório com base nas principais receitas, estrutura de custos e margens de lucro bruto da ruisheng biology de empresas comparáveis ​​no mesmo setor, combinadas com mudanças; nas políticas centralizadas de compras de implantes dentários e produtos auxiliares, concorrência de mercado, etc., a análise mostra a racionalidade de manter a margem de lucro bruto em torno de 80% até 2028.

a avaliação alvo é razoável?

o projeto de reestruturação mostra que a ruisheng biotech usa o método de renda como base para o preço das transações. o valor avaliado de todo o patrimônio líquido é de 1,711 bilhão de yuans, com um aumento de valor de 1,548 bilhão de yuans e uma taxa de valor agregado de 952,12%.

em resposta a esta situação, a bolsa de valores de xangai exigiu que a haili biotech explicasse as razões e a racionalidade da diferença de avaliação entre esta transação e a transação anterior com base na situação de avaliação correspondente à transferência de capital da ruisheng biotech durante o período de relatório e adicionalmente; divulga a formação esperada desta transação o valor do ágio e a base de confirmação específica e, ao mesmo tempo, com base nas condições existentes, o risco de deterioração futura do ágio e o impacto no desempenho operacional dos ativos subjacentes são julgados, e o risco está totalmente avisado.

o especialista em investimentos e financiamento xu xiaoheng disse que fusões e aquisições de alto prêmio de empresas listadas aumentarão a boa vontade nos livros, e a boa vontade sempre foi considerada um “assassino” que estrangula o desempenho da empresa. até certo ponto, por isso sempre foi uma preocupação do foco dos reguladores.

em comparação com a elevada taxa de valorização dos activos a adquirir, a taxa de valorização dos activos a vender é relativamente baixa. para esta venda de 30% do patrimônio da wuxi head, a data base de avaliação da transação é 30 de abril de 2024. o método de avaliação p/b do método de mercado é usado como base para a precificação da transação. a avaliação de todo o patrimônio líquido na data base. é de 2,53 bilhões de yuans e a taxa de valor agregado de 22,98%, um aumento de 473 milhões de rmb do patrimônio líquido do proprietário após a auditoria.

vale ressaltar que do ponto de vista dos indicadores financeiros, o wuxi haide é bastante importante para a haili biologics. os ativos totais, ativos líquidos, receita operacional e lucro líquido da wuxi head em 2023 são de 4,976 bilhões de yuans, 2,087 bilhões de yuans, 983 milhões de yuans e 38 milhões de yuans, respectivamente. após a conversão de acordo com a proporção de participação, eles representam 90,04% e 51,45. % das contas correspondentes da empresa, respectivamente, 122,46% e 22,97%.

a este respeito, a bolsa de valores de xangai exige que a haili biotech liste o p/b, p/e, ev/ebit, ev/s e outros indicadores de avaliação correspondentes ao preço desta transação, bem como o método de avaliação e valor- taxa adicional de casos recentes de transações comparáveis ​​no mercado. combinado com o acima exposto e a avaliação de empresas cotadas comparáveis ​​no mesmo setor, analisar e explicar as razões e a racionalidade para adotar o método de mercado para esta avaliação e escolher p/b em vez de. outros indicadores. se a avaliação p/b pode refletir totalmente a vacina humana o valor do negócio crdmo combinado com o conteúdo acima ilustra ainda mais a justiça do preço da venda da wuxi hyde e se a transação protege totalmente os interesses; da empresa listada.

em resposta a questões relacionadas à empresa, um repórter do beijing business daily ligou para o gabinete do secretário do conselho de administração da haili biotech para uma entrevista, mas ninguém atendeu a ligação.

repórter do beijing business daily, ding ning