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실적이 부진한 상황에서 하일리바이오테크놀로지(603718)는 구조조정 계획을 발표해 한편으로는 치과복원사업에 진출하고 다른 한편으로는 대규모 자산매입과 매각을 추진할 계획이다. 운영 결정에서 통제하기 어려운 관련 자산을 매각합니다. 이번 구조조정 문제는 상하이증권거래소의 관심을 끌었으며, 회사는 최근 상하이증권거래소로부터 질의서한을 받았다. 상하이증권거래소는 질의서한에서 목표가치 평가가 합리적인지, 회사의 지속적인 운영에 도움이 되는지 등을 질문했다.

시너지 효과가 나타날 수 있나요?

이번 조직개편은 두 부분으로 나누어진다. haili biotech는 meilun management co., ltd.가 보유한 shaanxi ruisheng biotechnology co., ltd.(이하 "ruisheng biotechnology")의 지분 55%를 매입할 계획인 것으로 알려졌다. 동시에 회사는 wuxi vaccines (cayman) inc(이하 "wuxi hyde")의 지분 30%를 wuxi biologics에 매각할 계획입니다.

초안에는 구매 및 판매 거래가 서로 독립적이며 서로 실행을 위한 전제조건이나 조건이 아니라고 공개되어 있습니다. ruisheng biologics의 55% 현금 취득에 대한 거래 대가는 9억 3500만 위안이며 자금은 주로 다음에서 나옵니다. 자체 자금 및 wuxi haide 지분 매각.

데이터에 따르면 haili biotech은 인간 체외 진단 시약 및 동물 생물학적 제품을 전문으로 하는 회사이고 ruisheng biotech는 구강 조직 복구 및 재생 재료를 전문으로 하는 회사입니다. 하일리바이오테크놀로지는 이번 거래를 통해 구강조직수복 및 재생재료 사업을 추가해 '인민보험' 사업 영역을 심화하고 새로운 사업 성장 포인트를 마련할 계획이라고 밝혔다.

이러한 상황에 대응하여 상하이 증권 거래소는 haili biotech에 회사가 제안한 새로운 구강 조직 복구 및 재생 재료 사업에 대한 구체적인 이유와 고려 사항, 전환을 위한 예비 준비 및 회사의 회사의 입장을 바탕으로 한 후속 조치에 대해 설명하도록 요구했습니다. 구강 조직 복구 및 재생 재료 분야의 인력 및 기술 보유. 동시에 각 사업 부문의 현재 운영 조건과 결합하여 기존 사업과 판매, 공급 측면에서 ruisheng biological 사업 간의 상관관계를 파악합니다. , 기술 등을 통해 신규 사업과 기존 사업이 시너지를 낼 수 있는지 설명합니다.

평가 보고서에 따르면 2024년부터 2028년까지 서성생물학의 예측기간 영업수입은 각각 2억7004만 위안, 3억2000만 위안, 3억6900만 위안, 4억1658만 위안, 4억6315만 위안이다. 2022년부터 2023년까지, 그리고 2024년 1월부터 4월까지 ruisheng biology의 종합 총 이익 마진은 각각 92.9%, 91.93%, 91.94%였습니다. 2024년부터 2028년까지 예측 기간의 총 이익 마진은 90.07%, 87.63%, 83.48%였습니다. , 각각 81.17%, 79.52%입니다.

이와 관련하여 상하이 증권 거래소는 ruisheng biology의 주요 수익, 비용 구조 및 변화와 결합된 동종 기업의 총 이익 마진을 기반으로 보고 기간 동안 더 높은 총 이익 마진의 합리성을 설명하도록 요구합니다. 치과용 임플란트 및 부대용품의 중앙집중적 구매 정책, 시장 경쟁 등에서 2028년까지 매출총이익률을 80% 내외로 유지하는 것이 합리성 있는 것으로 분석됐다.

목표 밸류에이션은 합리적인가?

구조 조정 초안에 따르면 ruisheng biotech은 거래 가격 책정의 기준으로 수익 방식을 사용하고 있으며 전체 주주 지분 평가 가치는 17억 1100만 위안, 가치 증가율은 15억 4800만 위안, 부가가치율은 952.12%입니다.

이러한 상황에 대응하여 상하이 증권 거래소는 보고 기간 동안 ruisheng biotech의 지분 양도에 해당하는 평가 상황을 기반으로 이번 거래와 이전 거래 사이의 평가 차이에 대한 이유와 합리성을 haili biotech에 설명하도록 요구했습니다. 본 거래의 예상되는 영업권 금액과 구체적인 확인 기준을 공개하고, 동시에 기존 상황을 토대로 향후 영업권 손상 위험과 기초 자산의 영업 실적에 미치는 영향을 판단합니다. 위험이 완전히 경고되었습니다.

투자 및 금융 전문가 xu xiaoheng은 상장 기업의 높은 프리미엄 인수 합병이 장부에 대한 영업권을 높일 것이며 영업권은 항상 회사의 성과를 옥죄는 "킬러"로 간주되어 왔다고 말했습니다. 어느 정도까지는 규제 당국의 관심 사항이었습니다.

취득할 자산의 평가율이 높은 것에 비해 매각할 자산의 평가율은 상대적으로 낮다. 이번 wuxi head 지분 30% 매각의 경우 거래 평가 기준일은 2024년 4월 30일입니다. 최종적으로 시장 방식 p/b 평가를 기준일 기준으로 전체 주주 지분 평가 기준으로 사용합니다. 25억 3천만 위안, 부가가치율은 22.98%로 감사 후 자기자본에서 4억 7300만 위안 증가했습니다.

재무 지표의 관점에서 wuxi haide가 haili biologics에 매우 중요하다는 점은 언급할 가치가 있습니다. wuxi head의 2023년 총자산, 순자산, 영업이익, 순이익은 각각 49억 7600만 위안, 20억 8700만 위안, 9억 8300만 위안, 3800만 위안을 지분율로 환산하면 90.04%, 51.45%를 차지한다. 회사 해당 계정의 %, 각각 122.46% 및 22.97%.

이와 관련하여 상하이 증권 거래소는 haili biotech에게 이 거래의 가격 책정에 해당하는 p/b, p/e, ev/ebit, ev/s 및 기타 평가 지표와 평가 방법 및 가치를 나열하도록 요구합니다. 최근 시장에서 비교 가능한 거래 사례의 추가 비율과 동종 업계의 비교 가능한 상장 기업의 가치 평가를 결합하여 이러한 가치 평가에 대해 시장 방법을 채택하고 대신 p/b를 선택하는 이유와 합리성을 분석하고 설명합니다. 기타 지표 p/b 가치가 인간 백신을 완전히 반영할 수 있는지 여부 위 내용과 결합된 crdmo 사업의 가치는 wuxi hyde 매각 가격의 공정성과 거래가 이익을 완전히 보호하는지 여부를 더욱 잘 보여줍니다. 상장회사의.

회사 관련 문제에 대해 베이징상공보 기자가 하일리바이오텍 이사회 비서실에 전화해 인터뷰를 했으나 아무도 응답하지 않았다.

베이징 비즈니스 데일리 기자 딩 닝