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en el contexto de un rendimiento a la baja, haili biotechnology (603718) ha lanzado un plan de reestructuración y planea realizar importantes compras y ventas de activos. por un lado, entrará en el negocio de la restauración dental y, por otro, lo hará. desinvertir activos relacionados que sean difíciles de controlar en las decisiones operativas. este asunto de reestructuración ha atraído la atención de la bolsa de valores de shanghai, y la empresa recibió recientemente una carta de consulta de la bolsa de valores de shanghai. en la carta de consulta, la bolsa de valores de shanghai planteó preguntas como si la valoración objetivo es razonable y si favorece la continuidad de las operaciones de la empresa.

¿se puede formar un efecto sinérgico?

se entiende que esta reorganización se divide en dos partes haili biotech planea comprar el 55% del capital social de shaanxi ruisheng biotechnology co., ltd. (en lo sucesivo, "ruisheng biotechnology") en poder de meilun management co., ltd. en efectivo al mismo tiempo, la compañía planea vender su participación del 30% en wuxi vaccines (cayman) inc (en adelante, "wuxi hyde") a wuxi biologics.

el borrador reveló que las transacciones de compra y venta son independientes entre sí y no son requisitos previos ni condiciones para la implementación de cada una. el valor de la transacción para la adquisición en efectivo del 55% de ruisheng biologics es de 935 millones de yuanes, y los fondos provienen principalmente de. sus propios fondos y la venta del capital social de wuxi haide. pago de transferencia de capital.

según los datos, haili biotech es una empresa que se especializa en reactivos de diagnóstico in vitro humanos y productos biológicos animales, mientras que ruisheng biotech se especializa en materiales de regeneración y reparación de tejidos orales. haili biotechnology afirmó que la compañía planea agregar negocios de reparación de tejido bucal y materiales regenerativos a través de esta transacción para profundizar el territorio comercial de "seguros populares" y establecer nuevos puntos de crecimiento comercial.

en respuesta a esta situación, la bolsa de valores de shanghai exigió a haili biotech que explicara las razones y consideraciones específicas para el nuevo negocio de materiales regenerativos y de reparación de tejido bucal propuesto por la compañía, los preparativos preliminares para la transición y el seguimiento, basado en la estrategia de la compañía. personal y reservas técnicas en el campo de la reparación de tejidos bucales y materiales regenerativos; al mismo tiempo, la planificación comercial combinada con las condiciones operativas actuales de cada segmento comercial, la correlación entre el negocio existente y el negocio de ruisheng biological en términos de ventas y suministro. , tecnología, etc., explican si el nuevo negocio y el negocio existente pueden crear sinergia.

según el informe de evaluación, de 2024 a 2028, los ingresos operativos de ruisheng biology en el período previsto son 270,04 millones de yuanes, 320 millones de yuanes, 369 millones de yuanes, 416,58 millones de yuanes y 463,15 millones de yuanes, respectivamente. de 2022 a 2023 y de enero a abril de 2024, los márgenes de beneficio bruto integrales de ruisheng biology fueron del 92,9%, 91,93% y 91,94% respectivamente. los márgenes de beneficio bruto en el período previsto de 2024 a 2028 fueron del 90,07%, 87,63% y 83,48%. y 81,17 %, 79,52 % respectivamente.

en este sentido, la bolsa de valores de shanghai exige que la empresa explique la racionalidad del mayor margen de beneficio bruto durante el período del informe basándose en los principales ingresos, la estructura de costos y los márgenes de beneficio bruto de empresas comparables en la misma industria de ruisheng biology combinados con cambios; en políticas de compra centralizada de implantes dentales y productos auxiliares, competencia de mercado, etc., el análisis muestra la racionalidad de mantener el margen de beneficio bruto en torno al 80% hasta 2028.

¿es razonable la valoración objetivo?

el proyecto de reestructuración muestra que ruisheng biotech utiliza el método de los ingresos como base para fijar el precio de las transacciones. el valor evaluado de todo el capital contable es de 1.711 millones de yuanes, con un aumento de valor de 1.548 millones de yuanes y una tasa de valor añadido del 952,12%.

en respuesta a esta situación, la bolsa de valores de shanghai exigió a haili biotech que explicara las razones y la racionalidad de la diferencia de valoración entre esta transacción y la transacción anterior en función de la situación de valoración correspondiente a la transferencia de capital de ruisheng biotech durante el período del informe y adicionalmente; reveló la formación esperada de esta transacción, el monto de la plusvalía y la base de confirmación específica, y al mismo tiempo, con base en las condiciones existentes, se juzga el riesgo de deterioro futuro de la plusvalía y el impacto en el desempeño operativo de los activos subyacentes. y el riesgo está totalmente advertido.

el experto en inversiones y financiación xu xiaoheng dijo que las fusiones y adquisiciones de altas primas de empresas que cotizan en bolsa aumentarán la buena voluntad en los libros, y la buena voluntad siempre se ha considerado un "asesino" que estrangula el desempeño de la empresa y planteará peligros ocultos para la empresa. hasta cierto punto, por lo que siempre ha sido una preocupación para los reguladores.

en comparación con la alta tasa de apreciación de los activos a adquirir, la tasa de apreciación de los activos a vender es relativamente baja. para esta venta del 30% del capital de wuxi head, la fecha base de evaluación de la transacción es el 30 de abril de 2024. el método de mercado de valoración p/b se utiliza en última instancia como base para el precio de la transacción. la valoración de todo el capital contable en la fecha base. es de 2.530 millones de yuanes y la tasa de valor agregado del 22,98%, un aumento de 473 millones de yuanes con respecto al capital del propietario después de la auditoría.

vale la pena mencionar que desde la perspectiva de los indicadores financieros, wuxi haide es bastante importante para haili biologics. los activos totales, los activos netos, los ingresos operativos y el beneficio neto de wuxi head en 2023 son 4.976 millones de yuanes, 2.087 millones de yuanes, 983 millones de yuanes y 38 millones de yuanes, respectivamente. después de la conversión según el índice de participación, representan el 90,04% y el 51,45. % de las cuentas correspondientes de la empresa respectivamente, 122,46% y 22,97%.

en este sentido, la bolsa de valores de shanghai requiere que haili biotech enumere el p/b, p/e, ev/ebit, ev/s y otros indicadores de valoración correspondientes al precio de esta transacción, así como el método de evaluación y el valor. tasa agregada de casos de transacciones comparables recientes en el mercado combinado con lo anterior y la valoración de empresas cotizadas comparables en la misma industria, analice y explique las razones y la racionalidad para adoptar el método de mercado para esta valoración y elegir p/b. otros indicadores: ¿puede la valoración p/b reflejar plenamente la vacuna humana? el valor del negocio de crdmo combinado con el contenido anterior ilustra aún más la equidad del precio de venta de wuxi hyde y si la transacción protege plenamente los intereses; de la sociedad cotizada.

en respuesta a cuestiones relacionadas con la empresa, un periodista del beijing business daily llamó a la oficina del secretario de la junta directiva de haili biotech para una entrevista, pero nadie respondió a la llamada.

ding ning, periodista del beijing business daily