2024-08-20
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국제 지정학적 리스크가 지속적으로 확대되고, 채권 캐리 트레이드가 활발해지고, 글로벌 금융시장의 변동성이 급격하게 높아지면서 국내 채권 보유를 늘리는 해외 자본이 늘고 있습니다.
중국외환거래센터가 발표한 지난 7월 은행간 채권시장 해외사업 현황에 따르면, 같은 달 외국 기관투자가가 10억9240만 위안(위안화 표시, 이하 동일)의 채권을 매입하고 8641억 위안을 매도한 것으로 나타났다. 채권 순매수액은 2,283억 위안입니다.
결제대행 모델이 여전히 해외 자본이 위안화 채권에서 입지를 높이는 주요 채널 중 하나라는 점은 주목할 가치가 있습니다. 데이터에 따르면 7월 해외자금은 결제기관을 통한 채권거래에서 8994억 위안(대리거래 8357억 위안, 직접거래 638억 위안)에 달했고 순매수액은 1563억 위안에 달했다. 위안화 채권 거래의 Bond Connect 모델을 통해 720억 위안을 순매수했습니다.
이어 “해외 중앙은행, 국부펀드 등 해외 장기자본을 기반으로 한 배분은 결제대행 모델을 통해 국내채권 비중을 늘리는 경향이 있는 데 비해 헤지펀드와 해외 금융을 기반으로 한 매매주선은 그 이유가 크다”고 말했다. 국내 사모펀드 채권 트레이더는 기자들에게 “우리는 Bond Connect 모델을 통해 스프레드 차익 거래를 운영하는데 열중하고 있다”고 말했다.
소위 채권 스프레드 거래는 주로 국내 채권 가격의 지속적인 상승, 연준의 금리 인하 속도로 인해 위안화 환율이 상승할 여지가 더 커진 등의 요인에 의해 영향을 받습니다. 국고채 및 은행간 예금 증서에서 미국 달러와 위안화 간의 선물환 헤징 작업을 수행한 후 단기 중국 포지션을 취합니다. 위 사업의 실제 투자수익률은 같은 기간 미국 국채 투자수익률보다 높을 것이라고 믿기 때문이다.
국내 사모펀드 채권 트레이더는 지난 7월 미 연준이 금리 인하 신호를 내놓고, 중국의 금리 인하와 지급준비금 지급 지속에 대한 금융시장의 기대감이 높아져 국내 채권 가격이 상승했다고 지적했다. , 이달부터 더 많은 헤지펀드와 해외 자산관리 상품이 Northbound Bond Connect 채널을 통해 투자하기 시작했으며, 7월에는 Bond Connect 거래 규모가 1조를 돌파했습니다.
업계 관계자들은 해외자본 배분과 매매주문이 활발해지고 국내채권의 위험회피성이 부각되면서 올해에도 해외자본의 월별 국내채권 증가 규모가 상대적으로 높은 수준에 머물 것으로 내다봤다. future, make cross-border capital 흐름의 지속적이고 원활한 운영은 더욱 견고한 기반을 마련합니다.
해외자본배분·매매주문 모두 '활성'
많은 업계 관계자들은 지난 7월부터 국내 채권에 대한 해외 자본 투자가 배분과 거래 모두에서 활발한 추세를 보이고 있다고 지적했다.
배분 측면에서는 연준이 금리인하 신호를 내놓으며 중국과 미국 간 금리차 역전폭이 -200bp에서 -170bp로 축소됐고, 국제 지정학적 리스크는 계속 확대됐다. 등 해외 중앙은행 및 국부펀드 기타 장기자금은 중국 국채 및 정부금융채(정책금융채)를 중요한 안전자산으로 인식하고 매수 후 만기보유 운용을 확대하고 있음 .
중앙은행 금융시장부 부국장 장후이펀(Jiang Huifen)은 이전에 위안화 채권은 매우 다양한 투자 가치를 갖고 있으며 리스크 헤지 기능은 위안화 채권 수익률과 G7 국가 및 기타 국가의 채권 수익률 사이의 상관관계가 지속적으로 증가하고 있다고 말했습니다. 신흥경제국은 낮다. 계산에 따르면 2024년 중국과 미국의 10년 만기 국채 수익률 상관관계는 0.05에 불과하다.
신흥시장 투자 펀드 매니저는 지난 7월에도 해외 중앙은행, 국부펀드 등 기관이 중국 국내 채권 순매수액의 '절반'을 차지하고 있다고 분석해 글로벌 안전자산 배분 수요가 늘어나고 있음을 부각시켰다. 장기 자본 시장은 강세를 보이고 있으며, 중국의 높은 신용 등급 국채와 정부 금융 채권은 계속해서 "혜택"을 받고 있습니다.
트레이딩 부문에서는 7월부터 해외 헤지펀드와 금융상품을 중심으로 채권스프레드 트레이딩이 활발히 이뤄지고 있다.
Oriental Jincheng 연구 개발 부서의 분석가인 Yu Lifeng은 이전에 이렇게 말했습니다. 6월말에는 미달러화-위안화 환율과 1년만기 환율스왑 거래금액을 기준으로 외국자본이 1년만기 중국국채를 매입하고 1년만기 선도환율스왑계약을 체결하였으며, 종합수익률은 5.85%로 미국 1년만기 국채수익률(4.36%)보다 높았다.
기자는 이로 인해 점점 더 많은 해외 헤지펀드와 금융상품이 채권 스프레드 거래에 대한 투자를 늘리고 있다는 사실을 알게 되었습니다. 특히 7월 중하순에는 1년 만기 국고채 금리가 1.5% 이하로 떨어지면서 많은 해외 헤지펀드와 자산관리 상품이 연평균 수익률 2% 안팎의 단기 은행간 예금증서로 전환했다. 채권 스프레드 거래의 수익.
위 사모펀드 채권 트레이더는 기자들에게 7월 말 이후 미국 달러화 대비 위안화 환율이 7.2776에서 7.133 부근으로 오르면서 위안화 절상에 대한 환율 수익률도 날이 갈수록 높아지고 있다고 밝혔다. 9월에 금리를 50bp 인하하기로 한 연준의 금리가 상승하면서(미국 달러 지수의 변동성이 더욱 커짐), 더 많은 해외 자본이 채권 스프레드 거래의 금융 레버리지를 높일 수 있게 되었습니다. 현재 이번 투자에서 일부 헤지펀드의 자본 레버리지 비율은 1분기 말 2~3배에서 현재 3~4배로 높아졌다.
거래량 '밀물' 뒤에
해외자본 배분과 거래주문이 지속적으로 활발해지면서 중국 채권시장의 해외자본 거래규모도 증가했다는 점은 주목할 만하다.
중국외환거래센터가 발표한 자료에 따르면 지난 7월 외국 기관투자가의 채권 현물 거래는 총 1조9565억 위안으로 전년 동기 대비 58%, 월간 대비 24% 증가한 것으로 나타났다. 거래량은 같은 기간 전체 현물시장 거래량의 약 6%를 차지했다.
같은 달 외국인 기관투자가는 연장 거래기간 동안 총 1951억 위안을 거래해 같은 기간 해외 기관 거래량의 약 10%를 차지했다.
“이에 따라 일부 해외 헤지펀드와 자산관리 상품은 위안화 환율 급등과 단기채권 가격 상승을 기회로 삼아 차익을 챙기는 반면 해외 투자는 늘었다. 기관들은 채권 스프레드 거래 진영에 합류하기 위해 서두르거나 단순히 만기까지 매수하고 보유합니다.”라고 신흥 시장 투자 펀드 매니저는 말했습니다. 특히, 채권 스프레드 거래의 수익 창출 효과가 점점 더 두드러지고 있으며, 단기국채와 은행간 예금증서 간 스프레드 거래의 차익거래 기회를 잡기 위해 많은 외국 자본이 유입되고 있습니다.
채권스프레드 거래가 밀집된 북행채권연계채널에서는 7월 해외자금 일평균 거래량이 460억 위안에 달했으며, 그 중 정치·금융 채권과 국고채 거래가 특히 활발했다는 점에 주목했다. 월간 거래량의 50%를 각각 43%와 35% 차지합니다.
구체적으로 채권유통시장 단일거래 규모 분포를 보면 1천만 위안 미만의 소액 채권 거래가 33%, 2억 위안 이상의 대규모 채권 거래가 15%를 차지했다.
만기별로는 만기 1년 미만의 단기 국고채와 만기 7~10년의 중장기 국고채가 각각 37%, 34%로 가장 활발하게 거래되고 있다.
이머징마켓 투자펀드 운용사는 이는 해외 헤지펀드와 자산관리 상품이 Northbound Bond Connect 채널을 통해 채권 스프레드 거래 규모를 확대하고 있으며, 중장기 물가 상승에 따른 거래 패턴도 포착하고 있음을 보여주는 것이라고 보고 있다. -기간 국채 이익 기회.
특히, 가격 상승을 예상해 중장기 국채 포지션을 늘리고 매도하는 외국인 투자기관이 늘고 있는 동시에 국고채 하락 리스크에 대한 우려도 높아지고 있다는 점은 주목할 만하다. 중국 중앙은행이 장기 국채를 매도하기 위해 시장에 진입하면서 발생하는 가격(그에 따라 국채 수익률이 급격하게 상승함)은 스왑 패스를 사용해 장기 국채 포지션의 시장 위험을 차단해 왔습니다.
데이터에 따르면 7월 Northbound Swap 채널에서 총 572건의 거래가 완료되었으며 명목 거래 금액은 3007.4억 위안에 달했으며 시장에 진출한 해외 기관의 누적 수는 63개로 증가했습니다.
"실제 운용에서는 국내 국고채 금리리스크와 시장리스크를 헤지하기 위해 Northbound Swap Link를 활용하는 해외 투자기관이 더 많아질 수 있습니다. 그 이유는 많은 해외 헤지펀드와 자산관리 상품이 단순히 해외 대형 투자기관에 의존하고 있기 때문입니다. 위에서 언급한 신흥 시장 투자 펀드 매니저는 Northbound Swap Connect의 도움으로 채권 스프레드 거래 전략의 시장 위험 헤지 프로세스를 완료할 수 있다고 지적했습니다.
