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Da die internationalen geopolitischen Risiken weiter eskalieren, der Anleihen-Carry-Trade weiterhin aktiv ist und die Volatilität an den globalen Finanzmärkten plötzlich zunimmt, hat immer mehr ausländisches Kapital seine Bestände an inländischen Anleihen erhöht.

Die vom China Foreign Exchange Trading Center im Juli veröffentlichten Auslandsgeschäfte des Interbanken-Anleihemarktes zeigten, dass ausländische institutionelle Anleger in diesem Monat Anleihen im Wert von 1,0924 Milliarden Yuan (auf RMB lautend, siehe unten) kauften und 864,1 Milliarden Yuan verkauften von Anleihen mit einem Nettokaufwert von 228,3 Milliarden Yuan.

Es ist erwähnenswert, dass das Modell der Abwicklungsagentur immer noch einer der Hauptkanäle für ausländisches Kapital ist, um seine Position in RMB-Anleihen zu erhöhen. Daten zeigen, dass im Juli ausländisches Kapital 899,4 Milliarden Yuan bei RMB-Anleihetransaktionen über Abwicklungsagenturkanäle erreichte (835,7 Milliarden Yuan bei Agenturtransaktionen und 63,8 Milliarden Yuan bei Direkttransaktionen), wobei ein Nettokaufwert von 156,3 Milliarden Yuan erreicht wurde; über das Bond Connect-Modell für RMB-Anleihetransaktionen mit einem Nettokaufwert von 72 Milliarden Yuan.

„Dabei sind Allokationen, die auf langfristigem Kapital im Ausland basieren, wie z. B. ausländische Zentralbanken und Staatsfonds, eher geneigt, ihre Bestände an inländischen Anleihen über das Settlement-Agentur-Modell zu erhöhen, im Vergleich zu Handelsvereinbarungen, die auf Hedgefonds und ausländischer Vermögensverwaltung basieren.“ „Wir sind sehr daran interessiert, Spread-Arbitrage-Transaktionen über das Bond-Connect-Modell durchzuführen“, sagte ein inländischer Private-Equity-Fonds-Anleihenhändler gegenüber Reportern.

Der sogenannte Anleihen-Spread-Handel wird hauptsächlich von Faktoren wie dem anhaltenden Anstieg der inländischen Anleihepreise und dem bevorstehenden Tempo der Zinssenkungen der Federal Reserve beeinflusst, was mehr Spielraum für eine Aufwertung des RMB-Wechselkurses lässt kurzfristige chinesische Positionen nach Durchführung von Devisenkurssicherungsgeschäften des US-Dollars gegenüber dem RMB auf dem Devisenmarkt für Staatsanleihen und Interbanken-Einlagenzertifikate. Weil sie glauben, dass die tatsächliche Kapitalrendite der oben genannten Geschäfte im gleichen Zeitraum höher sein wird als die von US-Staatsanleihen.

Der inländische Private-Equity-Fonds-Anleihenhändler wies darauf hin, dass die Erwartungen des Finanzmarkts an eine weitere Senkung der Zinssätze und Mindestreservesätze durch die Federal Reserve im Juli zunahmen (was zu einem Anstieg der Preise für inländische Anleihen führte). In diesem Monat begannen mehr Hedgefonds und ausländische Vermögensverwaltungsprodukte zu investieren. Über den Northbound Bond Connect-Kanal kamen kurzfristige Staatsanleihen und Interbanken-Einlagenzertifikate hinzu, sodass der Transaktionsumfang von Bond Connect im Juli eine Billion überstieg.

Viele Brancheninsider wiesen darauf hin, dass das Ausmaß des monatlichen Zuwachses von ausländischem Kapital in inländischen Anleihen auf einem relativ hohen Niveau bleiben wird, da die Kapitalallokation und Handelsaufträge im Ausland weiterhin aktiv sind und die risikovermeidenden Eigenschaften inländischer Anleihen immer stärker in den Vordergrund rücken die Zukunft, grenzüberschreitendes Kapital schaffen Der kontinuierliche und reibungslose Ablauf des Flusses bildet eine solide Grundlage.

Sowohl die Kapitalallokation als auch die Handelsaufträge im Ausland sind „aktiv“.

Viele Brancheninsider wiesen darauf hin, dass ausländische Kapitalinvestitionen in inländische Anleihen seit Juli sowohl bei der Allokation als auch beim Handel einen aktiven Trend zeigten.

Was die Allokation betrifft, so verringerte sich die Umkehrung der Zinsdifferenz zwischen China und den Vereinigten Staaten von -200 Basispunkten auf -170 Basispunkte, als die Federal Reserve ein Signal zur Zinssenkung ausstieß, und die internationalen geopolitischen Risiken eskalierten weiter. Immer mehr Zentralbanken und Staatsfonds im Ausland betrachten chinesische Staatsanleihen und Staatsfinanzanleihen (politische Finanzanleihen) als wichtige sichere Häfen und haben ihre Buy-and-Hold-to-Maturity-Strategie erhöht Operationen.

Jiang Huifen, stellvertretender Direktor der Finanzmarktabteilung der Zentralbank, sagte zuvor, dass RMB-Anleihen einen hohen diversifizierten Anlagewert haben und ihre Risikoaversionsfunktion ständig zunimmt. Die Korrelation zwischen RMB-Anleiherenditen und den Anleiherenditen der G7-Länder und anderer Länder Schwellenländern ist gering. Berechnungen zufolge beträgt die Korrelation zwischen den Renditen 10-jähriger Staatsanleihen zwischen China und den USA im Jahr 2024 nur 0,05.

Ein Investmentfondsmanager für Schwellenländer analysierte, dass ausländische Zentralbanken, Staatsfonds und andere Institutionen im Juli immer noch „die Hälfte“ der Nettokäufe chinesischer Inlandsanleihen ausmachten, was die steigende Nachfrage nach der Allokation von sicheren Häfen in China verdeutlicht Der globale langfristige Kapitalmarkt ist stark, Chinas Staatsanleihen und staatliche Finanzanleihen mit hoher Bonität profitieren weiterhin.

Was den Handel betrifft, so erfreuen sich ausländische Hedgefonds und Finanzprodukte seit Juli zunehmender Beliebtheit beim Handel mit Anleihen-Spreads.

Yu Lifeng, Analyst bei der Forschungs- und Entwicklungsabteilung von Oriental Jincheng, sagte zuvor. Ende Juni kaufte ausländisches Kapital auf der Grundlage des US-Dollar-zu-RMB-Wechselkurses und der Preisberechnung der 1-Jahres-Wechselkursswap-Transaktion einjährige chinesische Staatsanleihen und unterzeichnete einen 1-Jahres-Termin-Wechselkursswap-Vertrag Die erzielte Gesamtrendite erreichte 5,85 % und lag damit über der Rendite einjähriger US-Staatsanleihen (4,36 %).

Der Reporter erfuhr, dass dies immer mehr ausländische Hedgefonds und Finanzprodukte dazu veranlasst hat, verstärkt in den Anleihen-Spread-Handel zu investieren. Insbesondere Mitte bis Ende Juli, nachdem die Rendite einjähriger Staatsanleihen unter die 1,5-Prozent-Marke fiel, wandten sich viele ausländische Hedgefonds und Vermögensverwaltungsprodukte kurzfristigen Interbank-Einlagenzertifikaten mit einer jährlichen Rendite von etwa 2 Prozent zu Renditen aus Anleihen-Spread-Trades.

Der oben genannte Private-Equity-Fonds-Anleihenhändler gab Reportern bekannt, dass der Wechselkurs des RMB gegenüber dem US-Dollar seit Ende Juli von 7,2776 auf etwa 7,133 gestiegen ist und die Wechselkursrendite aus der RMB-Aufwertung von Tag zu Tag gestiegen ist Die Zinsen, die die US-Notenbank im September um 50 Basispunkte senkte, sind gestiegen (was den US-Dollar-Index noch volatiler macht. Eine scharfe Korrektur), wodurch mehr ausländisches Kapital die finanzielle Hebelwirkung von Anleihen-Spread-Transaktionen erhöhen kann. Derzeit ist die Kapitalverschuldungsquote einiger Hedgefonds in dieser Anlage vom 2- bis 3-fachen am Ende des ersten Quartals auf derzeit 3- bis 4-fach gestiegen.

Hinter der „steigenden Flut“ des Handelsvolumens

Es ist erwähnenswert, dass die anhaltende Aktivität der ausländischen Kapitalallokation und Handelsaufträge auch dazu geführt hat, dass der Transaktionsumfang von ausländischem Kapital auf dem chinesischen Anleihemarkt zugenommen hat.

Aus den vom China Foreign Exchange Trading Center veröffentlichten Daten geht hervor, dass ausländische institutionelle Anleger im Juli Anleihen-Spottransaktionen im Gesamtwert von 1.956,5 Milliarden Yuan abgeschlossen haben, was einem Anstieg von 58 % gegenüber dem Vorjahr und einem Anstieg von 24 % gegenüber dem Vormonat entspricht. Das Transaktionsvolumen machte im gleichen Zeitraum etwa 6 % des gesamten Spotmarkthandelsvolumens aus.

In diesem Monat handelten ausländische institutionelle Anleger während der verlängerten Handelsperiode insgesamt 195,1 Milliarden Yuan, was etwa 10 % des Handelsvolumens ausländischer Institutionen im gleichen Zeitraum ausmachte.

„Dahinter steht einerseits, dass einige ausländische Hedgefonds und Vermögensverwaltungsprodukte die starke Erholung des RMB-Wechselkurses und den Anstieg der kurzfristigen Anleihepreise ausgenutzt haben, um Gewinne mitzunehmen. andererseits mehr Investitionen im Ausland Entweder beeilen sich die Institutionen, sich dem Lager des Anleihen-Spread-Handels anzuschließen, oder sie kaufen einfach und halten es bis zur Fälligkeit“, sagte der Investmentfondsmanager für Schwellenländer. Insbesondere der geldverdienende Effekt des Anleihen-Spread-Handels ist immer stärker in den Vordergrund gerückt und hat eine große Zahl ausländischer Kapitalgeber angezogen, die die Arbitragemöglichkeiten des Spread-Handels zwischen kurzfristigen Staatsanleihen und Interbanken-Einlagenzertifikaten nutzen wollen.

Der Reporter stellte fest, dass im Northbound Bond Connect-Kanal, wo Anleihen-Spread-Transaktionen konzentriert sind, das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen von Auslandskapital 46 Milliarden Yuan erreichte. Besonders aktiv war dabei der Handel mit politischen und finanziellen Anleihen sowie Staatsanleihen. Sie machen 50 % des monatlichen Handelsvolumens aus, also 43 % bzw. 35 %.

Was insbesondere die Größenverteilung der Einzeltransaktionen auf dem Sekundärmarkt für Anleihen betrifft, so handelte es sich bei 33 % um kleine Anleihetransaktionen mit einem Volumen von weniger als 10 Millionen Yuan und bei 15 % um große Anleihetransaktionen mit einem Volumen von mehr als 200 Millionen Yuan.

Bezogen auf die Laufzeit werden kurzfristige Staatsanleihen mit einer Laufzeit von weniger als einem Jahr sowie mittel- und langfristige Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 7 bis 10 Jahren mit einem Anteil von 37 % bzw. 34 % am aktivsten gehandelt.

Der Investmentfondsmanager für Schwellenländer ist der Ansicht, dass dies zeigt, dass ausländische Hedgefonds und Vermögensverwaltungsprodukte den Umfang von Anleihen-Spread-Transaktionen über den Northbound Bond Connect-Kanal ausweiten und auch die Transaktionsmuster erfassen, die durch die steigenden Preise für mittlere und lange Anleihen entstehen -Laufende Staatsanleihen. Gewinnchancen.

Bemerkenswert ist, dass immer mehr ausländische Investmentinstitute ihre Positionen in mittel- und langfristigen Staatsanleihen erhöhen und diese in Erwartung steigender Preise verkaufen. Gleichzeitig sind sie zunehmend besorgt über das Risiko sinkender Staatsanleihen Die durch den Markteintritt der chinesischen Zentralbank zum Verkauf langfristiger Staatsanleihen verursachten Preise (die Rendite von Staatsanleihen ist entsprechend stark gestiegen) haben Swap-Pässe eingesetzt, um die Marktrisiken langfristiger Staatsanleihenpositionen zu sichern.

Daten zeigen, dass im Juli insgesamt 572 Transaktionen auf dem Northbound Swap Channel abgeschlossen wurden, wobei der nominale Transaktionsbetrag 300,74 Milliarden Yuan erreichte und die kumulierte Zahl ausländischer Institutionen, die in den Markt eintreten, auf 63 stieg.

„Im tatsächlichen Betrieb gibt es möglicherweise mehr ausländische Investmentinstitute, die den Northbound Swap Link nutzen, um Zinsrisiken und Marktrisiken inländischer Staatsanleihen abzusichern. Der Grund dafür ist, dass viele ausländische Hedgefonds und Vermögensverwaltungsprodukte einfach auf große ausländische Investmentinstitute angewiesen sind Ihr kleiner Kapitalumfang Der oben erwähnte Investmentfondsmanager für Schwellenländer wies darauf hin, dass der Marktrisikoabsicherungsprozess der Anleihen-Spread-Handelsstrategie mithilfe von Northbound Swap Connect abgeschlossen werden kann.