berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Ketika risiko geopolitik internasional terus meningkat, perdagangan obligasi terus aktif, dan volatilitas pasar keuangan global tiba-tiba meningkat, semakin banyak modal luar negeri yang meningkatkan kepemilikannya pada obligasi dalam negeri.

Operasi bisnis luar negeri dari pasar obligasi antar bank pada bulan Juli yang dirilis oleh China Foreign Exchange Trading Center menunjukkan bahwa pada bulan itu, investor institusi asing membeli obligasi sebesar 1,0924 miliar yuan (dalam mata uang RMB, sama di bawah) dan menjual 864,1 miliar yuan obligasi, dengan pembelian bersih sebesar 228,3 miliar yuan.

Perlu dicatat bahwa model agen penyelesaian masih menjadi salah satu saluran utama bagi modal luar negeri untuk meningkatkan posisinya dalam obligasi RMB. Data menunjukkan bahwa pada bulan Juli, modal luar negeri mencapai 899,4 miliar yuan dalam transaksi obligasi RMB melalui saluran agen penyelesaian (835,7 miliar yuan dalam transaksi keagenan dan 63,8 miliar yuan dalam transaksi langsung), dengan pembelian bersih sebesar 156,3 miliar yuan; melalui model transaksi obligasi RMB Bond Connect, dengan pembelian bersih sebesar 72 miliar yuan.

“Di balik itu, alokasi berdasarkan modal jangka panjang luar negeri seperti bank sentral luar negeri dan dana kekayaan negara lebih cenderung meningkatkan kepemilikan obligasi dalam negeri melalui model agen penyelesaian. Dibandingkan dengan pengaturan perdagangan berdasarkan dana lindung nilai dan pengelolaan kekayaan luar negeri produk lebih cenderung meningkatkan kepemilikan obligasi dalam negeri melalui model agen penyelesaian. Kami tertarik untuk mengoperasikan transaksi arbitrase spread melalui model Bond Connect,” kata pedagang obligasi dana ekuitas swasta dalam negeri kepada wartawan.

Perdagangan spread obligasi terutama dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti berlanjutnya kenaikan harga obligasi domestik, semakin dekatnya laju penurunan suku bunga Federal Reserve, yang memberikan lebih banyak ruang untuk apresiasi nilai tukar RMB posisi jangka pendek Tiongkok setelah melakukan operasi lindung nilai nilai tukar dolar AS terhadap RMB di pasar valuta asing dan sertifikat deposito antar bank. Karena mereka yakin bahwa laba atas investasi aktual dari operasi di atas akan lebih tinggi dibandingkan dengan obligasi Treasury AS pada periode yang sama.

Pedagang obligasi dana ekuitas swasta domestik menunjukkan bahwa ketika Federal Reserve merilis sinyal penurunan suku bunga pada bulan Juli, ekspektasi pasar keuangan terhadap Tiongkok untuk terus menurunkan suku bunga dan rasio persyaratan cadangan meningkat (yang menyebabkan harga obligasi domestik naik) , lebih banyak dana lindung nilai dan produk manajemen kekayaan luar negeri mulai berinvestasi pada bulan itu. Melalui saluran Northbound Bond Connect, obligasi pemerintah jangka pendek dan sertifikat deposito antar bank ditambahkan, membuat skala transaksi Bond Connect melebihi satu triliun pada bulan Juli.

Banyak orang dalam industri menunjukkan bahwa karena alokasi modal luar negeri dan perintah perdagangan terus aktif, dan sifat obligasi dalam negeri yang menghindari risiko menjadi semakin menonjol, skala peningkatan bulanan modal asing dalam obligasi dalam negeri akan tetap pada tingkat yang relatif tinggi di tahun ini. masa depan, menjadikan modal lintas batas Pengoperasian aliran yang berkesinambungan dan lancar meletakkan dasar yang kokoh.

Alokasi modal luar negeri dan perintah perdagangan keduanya "aktif"

Banyak orang dalam industri menunjukkan bahwa sejak bulan Juli, penanaman modal luar negeri pada obligasi dalam negeri telah menunjukkan tren aktif baik dalam alokasi maupun perdagangan.

Dalam hal alokasi, ketika Federal Reserve mengeluarkan sinyal untuk menurunkan suku bunga, inversi perbedaan suku bunga antara Tiongkok dan Amerika Serikat menyempit dari -200 basis poin menjadi -170 basis poin, dan risiko geopolitik internasional terus meningkat. Semakin banyak bank sentral dan dana kekayaan negara di luar negeri Perusahaan-perusahaan modal jangka panjang lainnya menganggap obligasi pemerintah Tiongkok dan obligasi keuangan pemerintah (obligasi keuangan kebijakan) sebagai aset safe-haven yang penting, dan telah meningkatkan buy-and-hold-to-maturity-nya. operasi.

Jiang Huifen, wakil direktur Departemen Pasar Keuangan Bank Sentral, sebelumnya mengatakan bahwa obligasi RMB memiliki nilai investasi terdiversifikasi yang tinggi dan fungsi penghindaran risikonya terus meningkat. Korelasi antara imbal hasil obligasi RMB dan imbal hasil obligasi negara-negara G7 dan lainnya negara-negara berkembang masih rendah. Berdasarkan perhitungan, korelasi imbal hasil obligasi negara bertenor 10 tahun antara Tiongkok dan Amerika Serikat pada tahun 2024 hanya sebesar 0,05.

Seorang manajer dana investasi negara berkembang menganalisis bahwa pada bulan Juli, bank sentral luar negeri, dana kekayaan negara dan lembaga lainnya masih menyumbang "setengah" dari pembelian bersih obligasi dalam negeri Tiongkok, menyoroti meningkatnya permintaan untuk alokasi aset safe-haven di negara-negara tersebut. pasar modal jangka panjang global. Kuat, obligasi pemerintah dan obligasi keuangan pemerintah dengan peringkat kredit tinggi di Tiongkok terus “mendapatkan keuntungan”.

Sejauh menyangkut perdagangan, sejak bulan Juli, dana lindung nilai dan produk keuangan luar negeri menjadi semakin populer untuk perdagangan selisih obligasi.

Yu Lifeng, analis di Departemen Penelitian dan Pengembangan Oriental Jincheng, mengatakan sebelumnya. Selama akhir bulan Juni, berdasarkan nilai tukar dolar AS terhadap RMB dan perhitungan harga transaksi swap nilai tukar 1 tahun, modal asing membeli obligasi pemerintah Tiongkok bertenor 1 tahun dan menandatangani kontrak swap nilai tukar forward 1 tahun, dan imbal hasil komprehensif yang diperoleh mencapai 5,85%, lebih tinggi dibandingkan imbal hasil obligasi Treasury AS tenor 1 tahun (4,36%).

Reporter mengetahui bahwa hal ini telah mendorong semakin banyak dana lindung nilai dan produk keuangan luar negeri untuk meningkatkan investasi dalam perdagangan spread obligasi. Terutama pada pertengahan hingga akhir Juli, setelah imbal hasil obligasi negara 1 tahun turun di bawah angka 1,5%, banyak dana lindung nilai dan produk manajemen kekayaan luar negeri beralih ke sertifikat deposito antar bank jangka pendek dengan pengembalian tahunan sekitar 2%. pengembalian perdagangan spread obligasi.

Pedagang obligasi dana ekuitas swasta yang disebutkan di atas mengungkapkan kepada wartawan bahwa karena nilai tukar RMB terhadap dolar AS telah meningkat dari 7,2776 menjadi sekitar 7,133 sejak akhir Juli, pengembalian nilai tukar atas apresiasi RMB telah meningkat dari hari ke hari, dan ekspektasi terhadap Federal Reserve akan memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin pada bulan September (membuat indeks dolar AS semakin tidak stabil). Koreksi yang tajam), memungkinkan lebih banyak modal luar negeri untuk meningkatkan leverage keuangan dari transaksi spread obligasi. Saat ini, rasio leverage modal beberapa dana lindung nilai dalam investasi ini telah meningkat dari 2 menjadi 3 kali lipat pada akhir kuartal pertama menjadi 3 hingga 4 kali lipat saat ini.

Di balik "arus naik" dalam volume perdagangan

Perlu dicatat bahwa berlanjutnya aktivitas alokasi modal luar negeri dan perintah perdagangan juga telah mendorong peningkatan skala transaksi modal luar negeri di pasar obligasi Tiongkok.

Data yang dirilis oleh Pusat Perdagangan Valuta Asing Tiongkok menunjukkan bahwa pada bulan Juli, investor institusi asing menyelesaikan total transaksi spot obligasi sebesar 1,956.5 miliar yuan, peningkatan tahun ke tahun sebesar 58% dan peningkatan bulan ke bulan sebesar 24% . Volume transaksi menyumbang sekitar 6% dari total volume perdagangan pasar spot pada periode yang sama.

Pada bulan tersebut, investor institusi asing memperdagangkan total 195,1 miliar yuan selama periode perdagangan yang diperpanjang, yang merupakan sekitar 10% dari volume perdagangan institusi luar negeri pada periode yang sama.

“Di balik hal ini, di satu sisi, beberapa dana lindung nilai dan produk manajemen kekayaan luar negeri telah memanfaatkan rebound tajam nilai tukar RMB dan kenaikan harga obligasi jangka pendek untuk mengambil keuntungan institusi-institusi bergegas untuk bergabung dengan kamp perdagangan obligasi, atau cukup membeli dan menahannya hingga jatuh tempo,” kata manajer dana investasi pasar berkembang. Secara khusus, efek menghasilkan uang dari perdagangan selisih obligasi menjadi semakin menonjol, menarik sejumlah besar modal asing untuk memanfaatkan peluang arbitrase perdagangan selisih antara obligasi pemerintah jangka pendek dan sertifikat deposito antar bank.

Reporter tersebut memperhatikan bahwa di saluran Northbound Bond Connect, tempat transaksi penyebaran obligasi terkonsentrasi, rata-rata volume perdagangan harian modal luar negeri mencapai 46 miliar yuan pada bulan Juli, di antaranya, perdagangan obligasi politik dan keuangan serta obligasi negara sangat aktif. menyumbang 50% dari volume perdagangan bulanan masing-masing 43% dan 35%.

Secara khusus, mengenai distribusi ukuran transaksi tunggal di pasar obligasi sekunder, 33% merupakan transaksi obligasi kecil dengan nilai kurang dari 10 juta yuan, dan 15% merupakan transaksi obligasi besar dengan nilai lebih dari 200 juta yuan.

Dalam hal jatuh tempo, obligasi negara jangka pendek dengan jangka waktu kurang dari 1 tahun dan obligasi negara jangka menengah dan panjang dengan jangka waktu 7 hingga 10 tahun adalah yang paling aktif diperdagangkan, masing-masing menyumbang 37% dan 34%.

Manajer dana investasi pasar berkembang percaya bahwa hal ini menunjukkan bahwa dana lindung nilai dan produk manajemen kekayaan luar negeri memperluas skala transaksi spread obligasi melalui saluran Northbound Bond Connect, dan juga menangkap pola transaksi yang disebabkan oleh kenaikan harga obligasi menengah dan panjang. -obligasi pemerintah berjangka.

Perlu dicatat bahwa semakin banyak lembaga investasi asing yang meningkatkan posisi mereka pada obligasi pemerintah jangka menengah dan panjang dan menjualnya untuk mengantisipasi kenaikan harga harga yang disebabkan oleh bank sentral Tiongkok yang memasuki pasar untuk menjual obligasi pemerintah jangka panjang (imbal hasil obligasi pemerintah telah meningkat tajam, telah menggunakan swap untuk mengunci risiko pasar dari posisi obligasi pemerintah jangka panjang).

Data menunjukkan bahwa pada bulan Juli, total 572 transaksi diselesaikan di Northbound Swap Channel, dengan jumlah nominal transaksi mencapai 300,74 miliar yuan, dan jumlah kumulatif institusi luar negeri yang memasuki pasar meningkat menjadi 63.

“Dalam operasi sebenarnya, mungkin ada lebih banyak lembaga investasi luar negeri yang menggunakan Northbound Swap Link untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko suku bunga obligasi pemerintah dalam negeri dan risiko pasar. Alasannya adalah banyak dana lindung nilai dan produk pengelolaan kekayaan luar negeri hanya mengandalkan lembaga investasi besar di luar negeri karena skala modalnya yang kecil. Manajer dana investasi pasar berkembang yang disebutkan di atas menunjukkan bahwa melalui saluran operasi, proses lindung nilai risiko pasar dari strategi perdagangan selisih obligasi dapat diselesaikan dengan bantuan Northbound Swap Connect.