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채권시장이 급격한 변화를 겪고 있습니다. 투자자들은 어떻게 대응해야 할까요?

2024-08-14

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올해 초부터 채권시장에 대규모 자금이 계속 유입되면서 '채권강세장'도 촉진됐다. 그러나 최근에는노예물가는 점진적으로 상승하고, 장기 국채 금리는 계속해서 사상 최저치를 기록하고 있으며, 채권 시장 강세 뒤에 숨어 있는 리스크에 대해 시장은 우려하고 있습니다.

지난 몇 달 동안 중앙은행은 여러 채널을 통해 채권시장 위험에 대해 시장에 경고했습니다. 또한, 많은공공 자금최근에는 채권펀드 등 서비스에 대한 고액 청약을 중단한다고 발표했다.

8월 5일부터 12일까지 채권가격은 급격한 조정을 겪었다가 8월 13일 회복세를 보였습니다. 채권시장의 후속 투자 기회에 대해 인터뷰 대상자들은 중장기적으로 여전히 배분 가치가 있다고 생각합니다.

채권시장 큰 변동

8월 5일 10년물과 30년물 국채 만기수익률은 각각 2.09%, 2.3%로 하락했다. 그러나 채권시장 하락세는 6일부터 12일까지 크게 반전됐다. 금리는 계속 상승했고, 그 중 8월 12일 채권시장은 급격한 조정을 가져왔고, 30년 만기 국채 선물의 주요 계약은 해당 세션 동안 1% 이상 하락했습니다. 8월 13일, 주요 30년 국채 선물 계약이 0.62% 상승하면서 채권 시장이 다시 반등했습니다.

이미지 출처 : 바람

업계 관계자들은 그렇게 믿고 있다.현재 채권시장의 잦은 변동 이면에는 매수 세력과 매도 세력 간의 게임이 있습니다.8월 6일부터 12일까지 채권시장이 급락한 이유는 대형은행들이 중앙은행의 지시에 따라 금리채권을 매도했기 때문인 것으로 알려졌다.

실제로,감독당국은 채권시장에 대해 계속해서 목소리를 내고 지도해왔습니다.

지난 7월 1일 중국인민은행 공식 홈페이지에 발표된 공지에 따르면, 중국인민은행은 채권시장의 안정적인 운영을 유지하기 위해 현 시장상황을 주의 깊게 관찰하고 평가한 결과를 바탕으로 다음과 같은 결정을 내렸다. 공개 시장 사업의 일부 주요 딜러를 대상으로 가까운 시일 내에 국고채 차입 업무를 수행합니다.

시장에서는 중앙은행이 차후 공개시장에서 국채 매각을 준비하기 위해 국채 차입 업무를 수행했다는 추측이 나왔다. 앞서 언급한 중앙은행 발표 이후 10년, 30년 국고채 만기수익률은 소폭 반등했다가 8월 5일 연중 최저치까지 하락했다. 이에 앞서 10년 만기 국채 만기수익률은 이미 2022년 4월 말 이후 역사적 최저치를 기록했다.

경제학자 Zhang Xuefeng은 International Finance News 기자와의 인터뷰에서 다음과 같이 말했습니다.최근 채권가격의 급등락은 중앙은행의 공개시장조작 주체인 국채 매매 등이 주요 원인이다."시장에서는 국채 매매에 중앙은행이 개입하는 것에 대해 오랫동안 논의가 있어왔습니다. 중앙은행은 이것이 통화정책 도구 상자를 늘리는 데 필요한 조치이며, 통화정책의 조정된 규제에 강력한 역할을 할 것이라고 밝혔습니다." 재정정책과 통화정책으로 경제를."

Zhang Xuefeng도 이번에 중앙은행이 말했다.역방향 레포중장기채권 시장에 유동성이 투입되면서 채권의 시장가격은 상승하고 수익률은 하락하는 한편, 시장의 원채권 보유자들은 매도 기회를 잡았다. 채권 가격이 하락하고 수익률도 불안정해졌습니다.

Wind 데이터에 따르면 10년물과 30년물 국채의 현재 만기수익률은 각각 2.23%와 2.41%입니다. 그러나 올해 5월 중순 파이낸셜타임스는 “최근 몇 년간 시장의 정상적인 운영을 바탕으로 2.5~3%가 장기 국채 수익률의 합리적인 범위가 될 수 있다”는 기사를 냈다.

장기국고채 금리가 하락세를 보이면서 규제당국의 리스크 예방에 대한 관심이 높아지고 있다. 중앙은행은 올해 5월 말 언론 질의에 대해 채권시장의 현재 변화와 잠재적 위험을 예의주시하고 있으며, 국고채를 포함한 저위험 채권을 매각할 것임을 분명히 했다. 필요한.

유쾌한 부채 기반

채권시장이 호황을 누리고 있는 가운데 채권펀드 수익도 늘어나고 있다.Wind 데이터에 따르면 8월 12일 현재 해당 연도 중 중장기 채권형 펀드와 단기 순수채권형 펀드의 평균 순자산 증가율은 각각 2.51%, 1.92%였다.

주식시장의 평균적인 성과로 인해 채권형 펀드의 보다 안정적인 수익률은 자연스럽게 더 많은 투자자를 끌어들이게 됩니다. 자료에 따르면 올해 1월부터 7월까지 채권펀드가 펀드 발행 시장을 장악해 총 5927억9000만개를 발행해 전체 발행 비중의 80.69%를 차지했다. 1000억을 돌파했습니다.

올해 채권 펀드의 인기와 관련하여 Wealth Management Cube의 투자 관리자 Yan Shusheng은 International Finance News의 기자에게 세 가지 주요 이유가 있다고 말했습니다.

하나는 느슨한 통화 환경입니다.중앙은행은 상대적으로 느슨한 통화정책을 시행하고 금리 인하 등의 조치를 취해 채권 금리를 점진적으로 낮추어 채권 가격을 높이고 채권 시장에 더 많은 투자자를 유치했습니다.

둘째, 자산부족을 배경으로 채권형펀드의 Cost Performance가 개선되었다.특히 주식시장은 최근 몇 년 동안 변동성이 증가하면서 약세를 보였습니다. 채권과는 대조적으로 느슨한 통화 환경에서 정책 금리가 인하되면서 은행 예금 및 자산 관리 상품의 수익률도 그에 따라 감소했습니다. 거시적 경기 침체로 인해 산업 투자에 대한 이윤폭은 줄어들고 위험은 증가했습니다.

셋째, 채권펀드 수익률이 인상적이다.파이낸셜큐브가 제공한 자료에 따르면 8월 9일 기준 올해 순수채권펀드 지수 수익률은 2.6%에 달했다.연간 수익률이는 4.27%에 도달했는데, 이는 다른 주류 안정 자산보다 훨씬 나은 수치입니다.

호황 속에서 규제 당국과 기관은 부채 자금 운영에 대해 더욱 신중해졌습니다. 최근 시장에는 “규제 때문에 공공부채펀드 발행이 막힌다”는 소문이 돌고 있다. 아래에.

또한 최근 다수의 채권펀드가 고액청약 및 기타 사업 정지를 발표했다. 일례로 대청경서순본드(Dacheng Jingxu Pure Bond)는 지난 8월 14일부터 단일계좌 누적 총액이 5000만 위안이 넘는 대량청약을 정지했다. GF Jingyang Pure Bond는 8월 13일부터 기관 투자자의 고액 청약 업무를 중단하고 단일 계좌의 일일 청약 금액을 100,000위안으로 제한합니다. SDIC UBS Qiyuan 금리 채권은 대규모 청약을 중단했습니다. 8월 14일부터 19일까지 구독 금액은 500위안 이내로 제한됩니다. 앞서 언급한 채권형펀드 중 다수가 거액청약을 중단하는 이유는 펀드의 안정적인 운영과 펀드지분자의 권익을 보호하기 위함이다.

주식시장이 약세를 보이면서 많은 투자자들이 채권형 상품을 선택하는 경향이 강해졌으나 최근 규제당국은 채권형 상품 투자의 위험성을 경고하고 있습니다.

중앙은행은 8월 10일 '2024년 2분기 통화정책 시행 보고 칼럼'에서 "투자자들은 자산관리 상품을 신중하게 평가해야 한다"고 지적했다.투자 위험그리고 수입. "

앞서 언급한 보고서는 올해부터 일부 자산관리 상품, 특히 채권형 재무관리 상품의 연간 수익률이 기초자산 수익률보다 크게 높아졌으며 이는 주로 레버리지 증가를 통해 달성된다고 지적했습니다. , 이자율 위험이 더 큽니다.

보고서는 또 자산관리상품은 장기적으로 '저위험'과 '고수익'을 동시에 가질 수 없으며, 고수익을 추구하면서도 높은 위험을 감수해야 한다고 밝혔다.

조정된 기회

채권시장이 극심한 변동을 겪고 있습니다. 채권펀드를 보유한 투자자들은 어떻게 운용해야 할까요?

"최근 채권 시장의 조정은 펀더멘털 및 자본과는 거의 관련이 없으며 규제 지침과 더 관련이 있습니다." Great Wall Fund의 펀드 매니저인 Wei Jian은 채권 시장이 방향성 약세 추세를 보일 근거가 없다고 믿습니다.중장기적으로 수익률 하락 추세는 변하지 않을 수 있으며, 모든 조정은 배분의 기회가 될 것으로 예상됩니다.

Yan Shusheng은 채권 시장이 여러 요인에 의해 영향을 받는다고 믿으며 그 중 거시경제 기본과 정책이 가장 핵심적이고 중요한 요인입니다. 채권 시장에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 지원이 제공된다면 중장기적으로 채권 시장의 강세장 펀더멘털은 그대로 유지될 것입니다.”

그러나 Yan Shusheng은 단기적으로 일부 조치가 중장기 채권에 특정 조정 압력을 가져올 수 있다고 말했습니다. 예를 들어 채권 시장이 너무 혼잡하고 장기 금리가 너무 빨리 떨어지는 것을 방지하기 위한 것입니다. 중앙은행은 최근 국채 매각, 중기대출대출(MLF) 담보 축소 등 일련의 조치를 취했다.

채권펀드 선택과 관련하여 Wei Jian은 다음과 같이 생각합니다.현시점에서는 장기채권 배분의 가치가 상대적으로 뚜렷하다는 게 종합적 판단이다. 안정적인 부채를 갖고 있는 투자자나 초기에 신중한 투자자라면 장기채권이나 펀드에 주목하는 것도 고려해 볼 수 있다. 동시에 우리는 중앙은행의 조치가 채권시장에 미치는 영향을 면밀히 관찰하고 듀레이션 관리를 잘해야 합니다.

장학봉도 말했다.중장기 부채 자금에 우선적으로 관심을 가져라"국고채 시장에서는 특히 중장기 국고채가 통화정책 도구상자에 포함된 이후 중앙은행이 규제 목표를 이행함에 따라 가격 변동의 진폭과 빈도가 증가할 것입니다. 따라서 중장기적으로는 부채 기반 투자는 '고점 억제 및 채우기'에 집중해야 한다. "저점 효과는 파동의 정점에서 하락을 경계하고 저점에서 가격 헤지를 해야 한다는 뜻이다."

낮은 위험과 안정적인 수익을 선호하는 투자자를 위해 Yan Shusheng은 순수 부채 기반 투자에 집중할 것을 권장합니다., 상품선택 측면에서는 최근 중앙은행의 조치를 고려할 때 상대적으로 포지션이 분산되고 신용등급이 높은 금리채권펀드나 신용채권펀드를 중심으로 선정하는 것이 좋습니다. 에게장기채권단기적으로는 장기채권 펀드 투자에 신중을 기할 것을 권고한다.


기자: 샤웨차오

편집자: 첸 시

담당편집자: 비단단