новости

С начала этого года большие объемы средств продолжали поступать на рынок облигаций, что также способствовало «бычьему рынку облигаций». Но с недавнимсвязьЦены постепенно растут, процентные ставки по долгосрочным государственным облигациям продолжают падать до рекордно низкого уровня, а рынок обеспокоен рисками, стоящими за бычьим рынком облигаций.

За последние несколько месяцев центральный банк предупреждал рынок о рисках рынка облигаций по нескольким каналам. Кроме того, многиегосударственные средстваНедавно он также объявил о приостановке крупных подписок на фонды облигаций и другие услуги.

С 5 по 12 августа цены на облигации испытали резкую корректировку, а затем восстановились 13 августа. Когда речь заходит о дальнейших инвестиционных возможностях на рынке облигаций, опрошенные полагают, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе все еще существует ценность распределения.

Большие колебания на рынке облигаций

5 августа доходность 10-летних и 30-летних государственных облигаций упала до 2,09% и 2,3% соответственно. Однако нисходящая тенденция на рынке облигаций существенно изменилась с 6-го по 12-е место. Ставки продолжали расти, в том числе 12 августа на рынке облигаций произошла резкая корректировка, а основной контракт на 30-летние фьючерсы на казначейские облигации упал более чем на 1% за сессию. 13 августа рынок облигаций снова оживился: основной фьючерсный контракт на 30-летние казначейские облигации закрылся с повышением на 0,62%.

Источник изображения: ветер

Инсайдеры отрасли полагают, чтоЗа нынешними частыми колебаниями рынка облигаций стоит игра между длинными и короткими силами.Сообщается, что причиной резкого падения рынка облигаций с 6 по 12 августа стало то, что крупные банки под руководством центрального банка продавали процентные облигации.

На самом деле,Надзорный орган неоднократно высказывался и направлял рынок облигаций.

Согласно объявлению, опубликованному на официальном сайте Народного банка Китая 1 июля, в целях поддержания стабильной работы рынка облигаций и на основе тщательного наблюдения и оценки текущей ситуации на рынке Народный банк Китая принял решение провести в ближайшем будущем операции по займу казначейских облигаций для некоторых первичных дилеров на открытом рынке.

На рынке ходили слухи, что центральный банк проводил операции по заимствованию государственных облигаций, чтобы подготовиться к последующим продажам государственных облигаций на открытом рынке. После вышеупомянутого заявления центрального банка доходность 10-летних и 30-летних казначейских облигаций немного выросла, но затем упала до самого низкого уровня за год 5 августа. До этого доходность 10-летних казначейских облигаций к погашению уже достигла исторического минимума с конца апреля 2022 года.

Экономист Чжан Сюэфэн заявил в интервью репортеру International Finance News:Недавние резкие колебания цен на облигации в основном связаны с тем, что центральный банк включил покупку и продажу государственных облигаций в качестве субъекта операций на открытом рынке.«На рынке уже давно идет дискуссия о вмешательстве центрального банка в покупку и продажу государственных облигаций. Центробанк заявил, что это необходимая мера для расширения инструментария денежно-кредитной политики и будет играть мощную роль в скоординированном регулировании денежно-кредитной политики. экономику с помощью налогово-бюджетной политики и денежно-кредитной политики».

Чжан Сюэфэн также сообщил, что на этот раз центральный банкобратное РЕПОВливание ликвидности на рынок среднесрочных и долгосрочных облигаций, с одной стороны, повысило рыночную цену облигаций и снизило доходность, с другой стороны, первоначальные держатели облигаций на рынке воспользовались возможностью продать; облигаций, в результате чего цена упала, и доходность также нестабильна.

Данные Wind показывают, что текущая доходность к погашению 10-летних и 30-летних государственных облигаций составляет 2,23% и 2,41% соответственно. Однако в середине мая этого года Financial Times опубликовала статью, в которой говорится, что «исходя из нормальной работы рынка в последние годы, 2,5–3% могут быть разумным диапазоном доходности долгосрочных государственных облигаций».

Процентные ставки по долгосрочным казначейским облигациям падали, что привлекло внимание регулирующих органов к предотвращению рисков. В конце мая этого года, отвечая на запросы СМИ, центральный банк дал понять, что уделяет пристальное внимание текущим изменениям на рынке облигаций и потенциальным рискам и будет продавать облигации с низким уровнем риска, в том числе казначейские облигации, когда необходимый.

Восхитительная долговая база

Рынок облигаций переживает бум, и доходы фондов облигаций также растут.Данные Wind показывают, что по состоянию на 12 августа средний темп роста чистой стоимости средне- и долгосрочных фондов облигаций и краткосрочных чистых долговых фондов в течение года составил 2,51% и 1,92% соответственно.

Благодаря средним показателям фондового рынка более стабильная доходность фондов облигаций естественным образом привлекает больше инвесторов. Данные показывают, что с января по июль этого года фонды облигаций захватили рынок эмиссии фондов, выпустив в общей сложности 592,79 миллиарда единиц, что составляет 80,69% от общей доли выпуска. Среди них в марте, апреле и июне новая доля выпуска. превысило 100 млрд.

Что касается популярности фондов облигаций в этом году, Ян Шушенг, инвестиционный менеджер Wealth Management Cube, рассказал репортеру International Finance News, что есть три основные причины:

Одним из них является свободная денежно-кредитная среда.Центральный банк реализовал относительно мягкую денежно-кредитную политику и принял снижение процентных ставок и другие меры, которые постепенно снизили процентные ставки по облигациям, тем самым подталкивая цены на облигации и привлекая больше инвесторов для выхода на рынок облигаций.

Во-вторых, рентабельность фондов облигаций улучшилась на фоне нехватки активов.В частности, фондовый рынок в последние годы работал слабо, с повышенной волатильностью, что резко контрастирует с облигациями в условиях мягкой денежно-кредитной среды, при снижении процентных ставок доходность по банковским депозитам и продуктам управления активами также соответственно снизилась; в макроэкономическом плане На фоне ослабления экономики рентабельность промышленных инвестиций сократилась, а риски возросли.

В-третьих, доходность фондов облигаций впечатляет.Данные, предоставленные Financial Cube, показывают, что по состоянию на 9 августа доходность индекса чистого фонда облигаций достигла 2,6% в этом году.годовая норма прибылиОн достиг 4,27%, что значительно лучше, чем у других основных стабильных активов.

В условиях бума регулирующие органы и учреждения стали более осторожными в отношении операций с долговыми фондами. В последнее время на рынке ходили слухи о том, что «правила препятствуют выпуску средств государственного долга». Согласно многочисленным сообщениям средств массовой информации, хотя компании, занимающиеся государственными фондами, не получили соответствующих четких инструкций или указаний по окнам, они почувствовали, что одобрение продуктов долговых фондов. замедлился.

Кроме того, многие фонды облигаций недавно объявили о приостановке подписок на крупные суммы и других предприятий. Например, Dacheng Jingxu Pure Bond с 14 августа приостановила подписку на крупные суммы на общую сумму более 50 миллионов юаней на одном счете. ; GF Jingyang Pure Bond имеет подписку на крупные суммы институциональных инвесторов была приостановлена ​​с 13 августа, а сумма подписки на один счет в течение одного дня ограничена 100 000 юаней SDIC UBS Qiyuan Interest Ставка облигаций приостановлена; сумма подписки с 14 по 19 августа, ограничение Сумма в пределах 500 юаней. Причины, по которым многие из вышеупомянутых долговых фондов приостановили подписку на крупные суммы, заключаются в обеспечении стабильной работы фонда и защите интересов держателей акций фонда.

На фоне слабого рынка акций многие инвесторы более склонны выбирать продукты, основанные на облигациях, однако регулирующие органы недавно предупредили о рисках инвестирования в облигационные продукты.

10 августа центральный банк отметил в «Колонке отчета о реализации денежно-кредитной политики за второй квартал 2024 года»: «Инвесторы должны тщательно оценивать продукты по управлению активами.инвестиционный риски заработок. "

В вышеупомянутом отчете указывалось, что с этого года годовая доходность некоторых продуктов управления активами, особенно продуктов финансового управления типа облигаций, была значительно выше, чем доходность базовых активов, что в основном достигается за счет увеличения кредитного плеча. , существует больший процентный риск.

В отчете также говорится, что в долгосрочной перспективе продукты по управлению активами не могут одновременно иметь «низкий риск» и «высокую доходность», и они должны нести высокие риски, одновременно стремясь к высокой доходности.

Скорректированные возможности

Рынок облигаций испытывает сильные колебания. Как должны действовать инвесторы, владеющие фондами облигаций?

«Недавняя корректировка на рынке облигаций не имеет ничего общего с фундаментальными показателями и капиталом, а больше связана с рекомендациями регулирующих органов». Вэй Цзянь, управляющий фондом Great Wall Fund, считает, что на рынке облигаций нет оснований для направленного медвежьего тренда.В среднесрочной и долгосрочной перспективе тенденция к снижению доходности может не измениться, и ожидается, что каждая корректировка будет представлять собой возможность распределения.

Ян Шушенг считает, что на рынок облигаций влияют многие факторы, среди которых макроэкономические основы и политика являются наиболее важными и критическими факторами. «В настоящее время макроэкономика моей страны все еще сталкивается с большим понижательным давлением и мягкой денежно-кредитной политикой, проводимой центральным банком. оказало негативное влияние на рынок облигаций. При условии поддержки в среднесрочной и долгосрочной перспективе фундаментальные показатели рынка облигаций сохранятся».

Однако Ян Шушенг заявил, что в краткосрочной перспективе некоторые меры могут оказать определенное давление на среднесрочные и долгосрочные облигации, например, чтобы предотвратить перенаселенность рынка облигаций и слишком быстрое падение долгосрочных процентных ставок. , центральный банк недавно принял меры, включая продажу государственных облигаций и сокращение ряда мер, таких как залог для среднесрочного кредитования (MLF).

Что касается выбора фондов облигаций, Вэй Цзянь считает, что:Общее мнение таково, что ценность размещения долгосрочных облигаций на данный момент относительно очевидна. Инвесторы со стабильными обязательствами или инвесторы, проявляющие осторожность на ранней стадии, могут рассмотреть возможность обратить внимание на долгосрочные облигации или фонды. В то же время нам следует обратить пристальное внимание на влияние действий центрального банка на рынок облигаций при торговле и хорошо поработать над управлением дюрацией.

Чжан Сюэфэн также сказал:Уделяйте первоочередное внимание средне- и долгосрочным долговым фондам.«На рынке казначейских облигаций, особенно после того, как среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации будут включены в инструментарий денежно-кредитной политики, по мере того, как центральный банк реализует цели регулирования, амплитуда и частота колебаний цен будут увеличиваться. Таким образом, среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации будут увеличиваться. Инвестиции, основанные на долге, должны быть сосредоточены на «подавлении и заполнении пиков». Эффект минимума означает, что вам следует опасаться падения на пике волны и хеджировать цены на минимуме.

Инвесторам, которые предпочитают поддерживать более низкие риски и стабильную доходность, Ян Шушен рекомендует сосредоточиться на инвестициях, основанных исключительно на долгах.с точки зрения выбора продукта рекомендуется сосредоточиться на фондах процентных облигаций или фондах кредитных облигаций с относительно рассредоточенными позициями и высокими кредитными рейтингами с точки зрения выбора дюрации, учитывая недавние меры, принятые центральным банком, которые могут привести к этому; кдолгосрочные облигацииСуществует давление корректировки. В краткосрочной перспективе рекомендуется с осторожностью инвестировать в фонды долгосрочных облигаций.

Репортер: Ся Юэчао

Монтажер: Чэнь Си

Ответственный редактор: Би Дандан