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Dall'inizio di quest'anno, una grande quantità di fondi ha continuato ad affluire nel mercato obbligazionario, il che ha anche favorito il "mercato obbligazionario rialzista". Ma con il recentelegameI prezzi stanno gradualmente aumentando, i tassi di interesse dei titoli di stato a lungo termine continuano a toccare i minimi storici e il mercato è preoccupato per i rischi dietro il mercato obbligazionario rialzista.

Negli ultimi mesi, la banca centrale ha allertato il mercato sui rischi del mercato obbligazionario attraverso molteplici canali. Inoltre, moltifondi pubbliciRecentemente ha inoltre annunciato la sospensione delle sottoscrizioni di ingenti importi per fondi obbligazionari e altri servizi.

Dal 5 al 12 agosto, i prezzi delle obbligazioni hanno subito un forte aggiustamento, per poi riprendersi il 13 agosto. Per quanto riguarda le successive opportunità di investimento sul mercato obbligazionario, gli intervistati ritengono che a medio e lungo termine vi sia ancora un valore di allocazione.

Grandi oscillazioni nel mercato obbligazionario

Il 5 agosto, i rendimenti a scadenza dei titoli di stato a 10 e 30 anni sono scesi rispettivamente al 2,09% e al 2,3%. Tuttavia, la tendenza al ribasso del mercato obbligazionario è stata significativamente invertita. Dal 6 al 12, l'interesse del mercato obbligazionario i tassi hanno continuato a salire, tra questi, il 12 agosto, il mercato obbligazionario ha inaugurato un forte aggiustamento e il contratto principale dei futures del Tesoro a 30 anni è sceso di oltre l'1% durante la sessione. Il 13 agosto il mercato obbligazionario si è ripreso, con il principale contratto future sui titoli del Tesoro a 30 anni che ha chiuso in rialzo dello 0,62%.

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Gli addetti ai lavori del settore lo credonoDietro le attuali frequenti fluttuazioni del mercato obbligazionario si nasconde il gioco tra forze lunghe e corte.È stato riferito che la ragione del forte calo del mercato obbligazionario dal 6 al 12 agosto è che le grandi banche sono state guidate dalla banca centrale a vendere obbligazioni a tasso di interesse.

In realtà,La vigilanza si è espressa più volte e ha guidato il mercato obbligazionario.

Secondo l'annuncio pubblicato il 1° luglio sul sito ufficiale della Banca popolare cinese, al fine di mantenere il funzionamento stabile del mercato obbligazionario e sulla base di un'attenta osservazione e valutazione dell'attuale situazione del mercato, la Banca popolare cinese ha deciso di effettuare nel prossimo futuro operazioni di prestito di titoli del Tesoro per alcuni primari operatori di mercato aperto.

Sul mercato si ipotizzava che la banca centrale avesse effettuato operazioni di prestito di titoli di Stato per prepararsi alla successiva vendita di titoli di Stato sul mercato aperto. Dopo il suddetto annuncio della banca centrale, i rendimenti con scadenza dei titoli del Tesoro a 10 e 30 anni hanno registrato una leggera ripresa, per poi scendere fino al minimo dell'anno il 5 agosto. Prima di ciò, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni alla scadenza aveva già toccato il minimo storico dalla fine di aprile 2022.

L'economista Zhang Xuefeng ha detto in un'intervista con un giornalista di International Finance News,Le recenti forti fluttuazioni dei prezzi obbligazionari sono dovute principalmente al fatto che la banca centrale ha incluso l'acquisto e la vendita di titoli di stato come oggetto di operazioni di mercato aperto."Si è discusso a lungo nel mercato dell'intervento della banca centrale nell'acquisto e nella vendita di titoli di stato. La banca centrale ha affermato che si tratta di una misura necessaria per aumentare gli strumenti di politica monetaria e svolgerà un ruolo importante nella regolamentazione coordinata dei l’economia attraverso la politica fiscale e la politica monetaria”.

Zhang Xuefeng ha anche detto che questa volta la banca centralepronti contro termine inversoL'iniezione di liquidità nel mercato delle obbligazioni a medio e lungo termine ha, da un lato, aumentato il prezzo di mercato delle obbligazioni e abbassato il rendimento, dall'altro, i detentori originari delle obbligazioni sul mercato hanno colto l'occasione per vendere le obbligazioni, causando un calo del prezzo, e anche il rendimento è instabile.

I dati Wind mostrano che gli attuali rendimenti alla scadenza dei titoli di Stato a 10 e 30 anni sono rispettivamente del 2,23% e del 2,41%. Tuttavia, a metà maggio di quest'anno, il Financial Times ha pubblicato un articolo in cui affermava che "sulla base del normale funzionamento del mercato negli ultimi anni, dal 2,5% al ​​3% potrebbe essere un intervallo ragionevole per i rendimenti dei titoli di stato a lungo termine".

Il tasso di interesse dei titoli del Tesoro a lungo termine è in calo, il che ha attirato l’attenzione della regolamentazione sulla prevenzione dei rischi. Alla fine di maggio di quest’anno, rispondendo alle domande dei media, la banca centrale ha chiarito che avrebbe prestato molta attenzione agli attuali cambiamenti nel mercato obbligazionario e ai rischi potenziali e che avrebbe venduto obbligazioni a basso rischio, compresi i buoni del Tesoro, quando necessario.

Base debitoria deliziosa

Il mercato obbligazionario è in forte espansione e anche i proventi dei fondi obbligazionari sono in aumento.I dati Wind mostrano che al 12 agosto, i tassi medi di crescita del valore netto dei fondi obbligazionari a medio e lungo termine e dei fondi di debito puro a breve termine durante l’anno erano rispettivamente del 2,51% e dell’1,92%.

A causa dell’andamento medio del mercato azionario, i rendimenti più stabili dei fondi obbligazionari attirano naturalmente più investitori. I dati mostrano che da gennaio a luglio di quest'anno, i fondi obbligazionari hanno preso il sopravvento sul mercato dell'emissione di fondi, emettendo un totale di 592,79 miliardi di quote, pari all'80,69% della quota totale di emissione. Tra questi, in marzo, aprile e giugno la quota di nuova emissione superato i 100 miliardi.

Per quanto riguarda la popolarità dei fondi obbligazionari quest'anno, Yan Shusheng, il gestore degli investimenti di Wealth Management Cube, ha dichiarato al giornalista di International Finance News che ci sono tre ragioni principali:

Uno è l’ambiente monetario allentato.La banca centrale ha implementato politiche monetarie relativamente accomodanti e adottato tagli dei tassi di interesse e altre misure, che hanno gradualmente ridotto i tassi di interesse obbligazionari, spingendo così verso l’alto i prezzi delle obbligazioni e attirando più investitori ad entrare nel mercato obbligazionario.

In secondo luogo, l’andamento dei costi dei fondi obbligazionari è migliorato in un contesto di carenza di asset.Nello specifico, il mercato azionario ha registrato performance deboli negli ultimi anni, con una maggiore volatilità, in netto contrasto con le obbligazioni, in un contesto monetario allentato, con la riduzione dei tassi di interesse ufficiali, anche i rendimenti sui depositi bancari e sui prodotti di gestione patrimoniale sono diminuiti di conseguenza; nel contesto macro In un contesto di indebolimento dell’economia, i margini di profitto per gli investimenti industriali si sono ridotti mentre i rischi sono aumentati.

In terzo luogo, i rendimenti dei fondi obbligazionari sono impressionanti.I dati forniti da Financial Cube mostrano che al 9 agosto il rendimento dell'indice dei fondi obbligazionari puri ha raggiunto quest'anno il 2,6%.tasso di rendimento annualizzatoHa raggiunto il 4,27%, un valore significativamente migliore rispetto ad altri asset stabili tradizionali.

Nel contesto del boom, i regolatori e le istituzioni sono diventati più cauti riguardo al funzionamento dei fondi di debito. Recentemente sul mercato sono circolate voci secondo cui "le normative impediscono l'emissione di fondi di debito pubblico". Secondo numerosi resoconti dei media, sebbene le società di fondi pubblici non abbiano ricevuto istruzioni esplicite o indicazioni dettagliate, hanno ritenuto che l'approvazione dei prodotti dei fondi di debito. ha rallentato.

Inoltre, molti fondi obbligazionari hanno recentemente annunciato la sospensione di sottoscrizioni di grandi importi e di altre attività. Ad esempio, Dacheng Jingxu Pure Bond ha sospeso le sottoscrizioni di grandi importi per un totale cumulativo di oltre 50 milioni di yuan in un unico conto dal 14 agosto. GF Jingyang Pure Bond ha sospeso le sottoscrizioni di grandi quantità dal 14 agosto L'attività di sottoscrizione di grandi quantità da parte degli investitori istituzionali è stata sospesa dal 13 agosto e l'importo di sottoscrizione di un singolo conto in un solo giorno è limitato a 100.000 yuan; UBS Qiyuan Interest Rate Bonds ha sospeso le sottoscrizioni di grandi quantità dal 14 al 19 agosto, limitando l'importo entro 500 yuan. Le ragioni addotte da molti dei fondi di debito sopra citati per sospendere le sottoscrizioni di ingenti importi sono quelle di garantire il funzionamento stabile del fondo e di tutelare gli interessi dei detentori di azioni del fondo.

In un contesto di mercato azionario debole, molti investitori sono più propensi a scegliere prodotti basati su obbligazioni, ma le autorità di regolamentazione hanno recentemente messo in guardia sui rischi legati all’investimento in prodotti obbligazionari.

Il 10 agosto, la banca centrale ha sottolineato nella "Colonna del rapporto sull'attuazione della politica monetaria del secondo trimestre 2024": "Gli investitori dovrebbero valutare attentamente i prodotti di gestione patrimoniale.rischio di investimentoe guadagni. "

Il suddetto rapporto sottolineava che da quest'anno il rendimento annualizzato di alcuni prodotti di gestione patrimoniale, in particolare dei prodotti di gestione finanziaria di tipo obbligazionario, è stato significativamente superiore a quello degli asset sottostanti, il che si ottiene principalmente attraverso l'aumento della leva finanziaria , il rischio di tasso di interesse è maggiore.

Il rapporto afferma inoltre che, a lungo termine, i prodotti di gestione patrimoniale non possono avere contemporaneamente "basso rischio" e "alto rendimento" e devono sopportare rischi elevati pur perseguendo rendimenti elevati.

Opportunità adattate

Il mercato obbligazionario attraversa violente fluttuazioni. Come dovrebbero operare gli investitori che detengono fondi obbligazionari?

"Il recente aggiustamento nel mercato obbligazionario ha poco a che fare con i fondamentali e il capitale, ma più con le linee guida normative." Wei Jian, gestore del fondo Great Wall Fund, ritiene che il mercato obbligazionario non abbia le basi per un trend ribassista direzionale.Nel medio e lungo termine, la tendenza al ribasso dei rendimenti potrebbe non cambiare e si prevede che ogni aggiustamento costituirà un’opportunità di allocazione.

Yan Shusheng ritiene che il mercato obbligazionario sia influenzato da molti fattori, tra cui i fondamentali e le politiche macroeconomiche sono i fattori più importanti e critici “Attualmente, la macroeconomia del mio paese sta ancora affrontando una maggiore pressione al ribasso e la politica monetaria allentata attuata dalla banca centrale. ha creato un impatto negativo sul mercato obbligazionario, a condizione che, nel medio e lungo termine, i fondamentali rialzisti del mercato obbligazionario permangano”.

Tuttavia, Yan Shusheng ha affermato che nel breve termine alcune misure potrebbero esercitare una certa pressione di aggiustamento sulle obbligazioni a medio e lungo termine, ad esempio per evitare che il mercato obbligazionario sia troppo affollato e che i tassi di interesse a lungo termine scendano troppo rapidamente , la banca centrale ha recentemente adottato misure tra cui la vendita di titoli di Stato e la riduzione di una serie di misure come le garanzie per la struttura di prestito a medio termine (MLF).

Per quanto riguarda la scelta dei fondi obbligazionari, Wei Jian ritiene che,Il giudizio complessivo è che il valore dell’allocazione obbligazionaria a lungo termine è relativamente evidente al momento. Gli investitori con passività stabili o gli investitori cauti nella fase iniziale possono considerare di prestare attenzione alle obbligazioni o ai fondi a lungo termine. Allo stesso tempo, dovremmo prestare molta attenzione all’impatto delle azioni delle banche centrali sul mercato obbligazionario nelle negoziazioni e fare un buon lavoro nella gestione della durata.

Zhang Xuefeng ha anche detto,Prestare particolare attenzione ai fondi di debito a medio e lungo termine"Nel mercato dei titoli del Tesoro, soprattutto dopo che i titoli del Tesoro a medio e lungo termine saranno inclusi negli strumenti di politica monetaria, man mano che la banca centrale implementerà gli obiettivi normativi, l'ampiezza e la frequenza delle fluttuazioni dei prezzi aumenteranno. Pertanto, a medio e lungo termine gli investimenti basati sul debito dovrebbero concentrarsi sulla 'soppressione e riempimento dei picchi'. L'effetto di minimo significa che dovresti stare attento a non cadere al culmine dell'onda e fare copertura sui prezzi nel minimo. "

Agli investitori che preferiscono mantenere rischi più bassi e rendimenti stabili, Yan Shusheng consiglia di concentrarsi su investimenti puramente basati sul debito., in termini di selezione dei prodotti, si raccomanda di concentrarsi su fondi obbligazionari con tassi di interesse o fondi obbligazionari di credito con posizioni relativamente disperse e rating di credito elevati in termini di selezione della durata, alla luce delle recenti misure adottate dalla banca centrale che potrebbero comportare; Aobbligazioni a lungo termineVi è una pressione di aggiustamento nel breve termine, si raccomanda di essere prudenti nell'investire in fondi obbligazionari a lungo termine.

Reporter: Xia Yuechao

Redattore: Chen Si

Redattore responsabile: Bi Dandan