ニュース

債券市場は急激な変化に見舞われていますが、投資家はどう対応すべきでしょうか。

2024-08-14

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

今年に入ってから債券市場への大量の資金流入が続いており、これも「債券強気相場」を促進させている。しかし最近のものでは、ボンド物価は徐々に上昇しており、長期国債金利は過去最低水準を更新し続けており、市場では債券市場の強気の裏にあるリスクを懸念している。

過去数カ月間、中銀は複数のチャネルを通じて債券市場のリスクについて市場に警告してきた。さらに、多くの公的資金最近では債券ファンドやその他のサービスの大口募集の停止も発表した。

8月5日から12日にかけて債券価格は大幅な調整を経験したが、8月13日に回復した。債券市場におけるフォローアップ投資の機会に関して、インタビュー対象者は、中長期的にはまだ割り当て価値があると信じています。

債券市場の大きな変動

8月5日には10年国債と30年国債の満期利回りがそれぞれ2.09%、2.3%に低下したが、6日から12日にかけて債券市場の金利は大幅に反転した。金利は上昇を続け、その中で8月12日には債券市場が急激な調整を迎え、30年米国債先物本限は取引中に1%以上下落した。 8月13日、債券市場は再び持ち直し、主要30年国債先物は0.62%で終了した。

画像出典:風

業界関係者はこう信じている現在の債券市場の頻繁な変動の背後には、ロング勢力とショート勢力の間のゲームがあります。8月6日から12日にかけて債券市場が急落したのは、大手銀行が中央銀行の誘導を受けて金利付き債券を売却したことが原因だと報じられている。

実は、監督当局は繰り返し発言し、債券市場を指導してきた。

7月1日に中国人民銀行の公式ウェブサイトに発表された発表によると、中国人民銀行は債券市場の安定的な運営を維持するため、現在の市場状況を注意深く観察・評価した上で、近い将来、公開市場ビジネスの一部のプライマリーディーラーに対して国債借入業務を実施する予定。

市場では、中銀がその後の公開市場での国債売却に備えて国債借り入れオペを実施したのではないかとの観測があった。上述の中銀の発表以来、10年債と30年債の満期利回りは若干反発したが、その後8月5日の今年最低水準まで下落した。これに先立ち、10年国債の満期までの利回りはすでに2022年4月末以来の歴史的低水準を記録していた。

経済学者の張学峰氏は国際金融ニュース記者とのインタビューで次のように述べた。最近の債券価格の急激な変動は、主に中央銀行による公開市場操作の対象としての国債の売買などによるものである。「国債の売買に対する中央銀行の介入については、市場では長い間議論されてきた。中央銀行は、これは金融政策のツールボックスを増やすために必要な措置であり、国債の協調的な規制において強力な役割を果たすだろうと述べた」財政政策と金融政策によって経済を動かすのです。」

張学峰氏も、今回は中央銀行がリバースレポ中長期債市場への流動性の注入は、一方では債券の市場価格を上昇させ、他方では、市場の元々の債券保有者が売却の機会を捉えた。債券の価格が下落し、利回りも不安定になりました。

風力データによると、現在の10年国債と30年国債の満期までの利回りはそれぞれ2.23%と2.41%となっている。しかし、今年5月中旬、フィナンシャル・タイムズ紙は「近年の市場の正常な運営を踏まえると、長期国債利回りは2.5~3%が妥当な範囲かもしれない」とする記事を掲載した。

長期国債金利は低下しており、リスク防止に対する規制当局の注目を集めている。今年5月末、メディアの取材に応じた際、中央銀行は債券市場の現在の変化と潜在的なリスクに細心の注意を払っており、必要な場合には国債を含む低リスク債券を売却することを明らかにした。必要。

楽しい債務基盤

債券市場は活況を呈しており、債券ファンドの収益も増加している。風力データによると、8月12日現在、中長期債券ファンドと短期純債券ファンドの年間純資産平均成長率はそれぞれ2.51%と1.92%となっている。

株式市場の平均的なパフォーマンスにより、債券ファンドのより安定した収益は当然により多くの投資家を惹きつけます。データによると、今年1月から7月までに債券ファンドがファンド発行市場を席巻し、合計5927億9000万口を発行し、そのうち3月、4月、6月の新規発行シェアの80.69%を占めた。 1000億を超えた。

今年の債券ファンドの人気について、ウェルス・マネジメント・キューブの投資マネージャー、ヤン・シュシェン氏は国際金融ニュースの記者に対し、主な理由は3つあると語った。

一つは、金融環境の緩和です。中央銀行は比較的緩和的な金融政策を実施し、利下げなどの措置を講じてきたため、債券金利は徐々に低下し、それによって債券価格が上昇し、より多くの投資家が債券市場に参入するようになっています。

第二に、資産不足を背景に債券ファンドのコストパフォーマンスが向上していることです。具体的には、債券とは対照的に、株式市場は近年、ボラティリティが増大し低迷しており、金融緩和環境では政策金利の引き下げに伴い、銀行預金や理財商品の利回りも低下している。マクロで見る 景気の減速を背景に、産業投資の利益率は縮小し、リスクは増大している。

第三に、債券ファンドのリターンは素晴らしいです。Financial Cubeが提供したデータによると、8月9日現在、今年の純粋な債券ファンドインデックスのリターンは2.6%に達している。年換算収益率4.27%に達し、他の主流の安定資産よりも大幅に優れています。

ブームのさなか、規制当局や金融機関は債券ファンドの運用についてより慎重になっている。最近、市場では「規制により公的債券ファンドの発行が妨げられている」という噂が流れているが、複数のメディアの報道によると、公的ファンド会社は関連する明確な指示や窓口指導を受けていないにもかかわらず、債券ファンド商品の承認が遅れていると感じているという。下。

また、最近多くの債券ファンドが大口募集やその他の事業の停止を発表しており、例えば大成京雪純債は8月14日以降、1口座で累計5,000万元を超える大口募集を停止している。 ; GF京陽純債は8月13日から機関投資家の大口募集業務を停止しており、1日の1口座の募集額は10万元に制限されている。 8月14日から19日までの金額限定で、金額は500元以内とさせていただきます。前述のデットファンドの多くが大口募集停止の理由として挙げているのは、ファンドの安定的な運営とファンド株主の利益の保護である。

株式市場の低迷を背景に、多くの投資家は債券ベースの商品を選択する傾向にあるが、規制当局は最近、債券商品への投資のリスクについて警告している。

中央銀行は8月10日、「2024年第2四半期金融政策運営報告コラム」で「投資家は資産運用商品を慎重に評価する必要がある」と指摘した。投資リスクそして収入。 」

前述の報告書は、今年以降、一部の資産運用商品、特に債券型金融管理商品の年換算利回りが原資産の利回りを大幅に上回っており、実際、これは主にレバレッジの増加によって達成されていると指摘している。 、金利リスクが大きくなります。

また、資産運用商品は長期的には「低リスク」と「高リターン」を同時に両立することはできず、高リスクを負いながらも高リターンを追求する必要があるとも述べた。

調整された機会

債券市場は激しく変動しています。債券ファンドを保有する投資家はどのように運用すべきでしょうか。

「債券市場の最近の調整はファンダメンタルズや資本とはほとんど関係がなく、むしろ規制の指針と関係している」と長城基金のファンドマネジャー、ウェイ・ジアン氏は債券市場には方向性が下落する根拠がないと考えている。中長期的には、利回りの低下傾向は変わらない可能性があり、あらゆる調整が投資の機会となることが予想されます。

ヤン・シュシェン氏は、債券市場は多くの要因の影響を受けるが、その中でもマクロ経済のファンダメンタルズと政策が最も核心的かつ重要な要因であると考えている。これが債券市場にマイナスの影響を及ぼしているが、それがサポートされれば、中長期的には債券市場の強気相場のファンダメンタルズは維持されるだろう。」

しかし、ヤン・シュシェン氏は、短期的には、例えば債券市場の過密化や長期金利の過度の低下を防ぐために、いくつかの措置が中長期債に一定の調整圧力をもたらす可能性があると述べた。 、中央銀行は最近、国債の売却や中期貸出制度(MLF)の担保など一連の措置の削減などの措置を講じている。

債券ファンドの選択について、魏建氏は次のように考えています。全体的な判断としては、現時点では長期債券配分の価値は比較的明白であり、安定した負債を抱えている投資家や初期段階で慎重な投資家は長期債券やファンドに注目することを検討してもよいだろう。同時に、トレーディングにおいては中央銀行の行動が債券市場に与える影響に細心の注意を払い、デュレーション管理において適切な対応を行う必要がある。

張学峰もこう言った。中長期債券ファンドに重点を置く「国債市場では、特に中長期国債が金融政策のツールボックスに組み込まれた後、中央銀行が規制目標を実施するにつれて、価格変動の振幅と頻度が増加します。したがって、中長期国債は、借金ベースの投資は「ピークの抑制と埋め合わせ」に焦点を当てる必要があります。「トラフ効果とは、波のピークでの下落を警戒し、谷で価格ヘッジを行う必要があることを意味します。」

より低いリスクと安定した利益を維持したい投資家に対して、Yan Shusheng 氏は純粋な借金ベースの投資に焦点を当てることを推奨しています。、商品の選択に関しては、中央銀行が最近講じた政策を考慮すると、デュレーションの選択に関して比較的分散したポジションと高い信用格付けを備えた金利債券ファンドまたは信用債券ファンドに焦点を当てることが推奨されます。に長期債券短期的には調整圧力があるため、長期債券ファンドへの投資には慎重になることが推奨される。


記者:夏月超

編集者:チェン・シー

担当編集:美暖丹