berita

Pasar obligasi berubah dengan cepat. Bagaimana sebaiknya investor menyikapinya?

2024-08-14

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Sejak awal tahun ini, sejumlah besar dana terus mengalir ke pasar obligasi, yang juga mendorong terjadinya "pasar bull obligasi". Tapi dengan yang terbarumenjalin kedekatanHarga-harga secara bertahap meningkat, suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang terus mencapai rekor terendah, dan pasar khawatir terhadap risiko di balik pasar obligasi yang bullish.

Dalam beberapa bulan terakhir, bank sentral telah memperingatkan pasar akan risiko pasar obligasi melalui berbagai saluran. Selain itu, banyakdana publikBaru-baru ini juga diumumkan penangguhan langganan dana obligasi dan layanan lainnya dalam jumlah besar.

Pada tanggal 5 hingga 12 Agustus, harga obligasi mengalami penyesuaian yang tajam, dan kemudian pulih pada tanggal 13 Agustus. Mengenai peluang investasi lanjutan di pasar obligasi, narasumber percaya bahwa masih ada nilai alokasi dalam jangka menengah dan panjang.

Perubahan besar di pasar obligasi

Pada tanggal 5 Agustus, imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 10 tahun dan 30 tahun masing-masing turun menjadi 2,09% dan 2,3%. Namun, tren penurunan pasar obligasi berbalik secara signifikan suku bunga terus meningkat, di antaranya, pada tanggal 12 Agustus, pasar obligasi mengalami penyesuaian yang tajam, dan kontrak utama Treasury berjangka 30 tahun turun lebih dari 1% selama sesi tersebut. Pada tanggal 13 Agustus, pasar obligasi kembali meningkat, dengan kontrak berjangka obligasi Treasury 30 tahun utama ditutup naik 0,62%.

Sumber gambar: angin

Orang dalam industri percaya akan hal ituDi balik seringnya fluktuasi di pasar obligasi saat ini adalah permainan antara kekuatan jangka panjang dan jangka pendek.Dilaporkan bahwa alasan di balik penurunan tajam pasar obligasi dari tanggal 6 hingga 12 Agustus adalah karena bank-bank besar dipandu oleh bank sentral untuk menjual obligasi dengan suku bunga.

Sebenarnya,Pengawasan telah berulang kali menyuarakan dan memandu pasar obligasi.

Menurut pengumuman yang dirilis di situs resmi Bank Rakyat Tiongkok pada tanggal 1 Juli, untuk menjaga stabilitas operasi pasar obligasi dan berdasarkan pengamatan dan evaluasi yang cermat terhadap situasi pasar saat ini, Bank Rakyat Tiongkok telah memutuskan untuk melakukan operasi peminjaman obligasi negara dalam waktu dekat untuk beberapa dealer utama di bisnis pasar terbuka.

Ada spekulasi di pasar bahwa bank sentral melakukan operasi peminjaman obligasi pemerintah untuk mempersiapkan penjualan obligasi pemerintah selanjutnya di pasar terbuka. Sejak pengumuman bank sentral yang disebutkan di atas, imbal hasil obligasi negara dengan tenor 10 tahun dan 30 tahun telah sedikit pulih, tetapi kemudian turun hingga ke level terendah tahun ini pada tanggal 5 Agustus. Sebelumnya, imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun hingga jatuh tempo telah mencapai titik terendah dalam sejarah sejak akhir April 2022.

Ekonom Zhang Xuefeng mengatakan dalam sebuah wawancara dengan seorang reporter dari International Finance News,Fluktuasi harga obligasi yang tajam belakangan ini terutama disebabkan oleh bank sentral yang memasukkan pembelian dan penjualan obligasi pemerintah sebagai subjek operasi pasar terbuka.“Sudah lama terjadi diskusi di pasar mengenai intervensi bank sentral dalam pembelian dan penjualan obligasi pemerintah. Bank sentral menyatakan bahwa hal ini merupakan langkah yang diperlukan untuk meningkatkan perangkat kebijakan moneter dan akan memainkan peran yang kuat dalam regulasi terkoordinasi perekonomian melalui kebijakan fiskal dan kebijakan moneter."

Zhang Xuefeng juga mengatakan kali ini bank sentralmembalikkan repoSuntikan likuiditas ke pasar obligasi jangka menengah dan panjang, di satu sisi, telah menaikkan harga pasar obligasi dan menurunkan imbal hasil, di sisi lain, pemegang obligasi asli di pasar mengambil kesempatan untuk menjual obligasi, menyebabkan harga turun, dan imbal hasil pun ikut tidak stabil.

Data angin menunjukkan, imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun dan 30 tahun saat ini masing-masing sebesar 2,23% dan 2,41%. Namun, pada pertengahan Mei tahun ini, Financial Times menerbitkan artikel yang menyatakan bahwa "berdasarkan operasi normal pasar dalam beberapa tahun terakhir, 2,5% hingga 3% mungkin merupakan kisaran yang wajar untuk imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang."

Suku bunga obligasi negara jangka panjang telah turun, yang menarik perhatian regulator terhadap pencegahan risiko. Pada akhir bulan Mei tahun ini, ketika menanggapi pertanyaan media, bank sentral menegaskan bahwa mereka sangat memperhatikan perubahan saat ini di pasar obligasi dan potensi risikonya, dan akan menjual obligasi berisiko rendah, termasuk obligasi negara, ketika diperlukan.

Basis hutang yang menyenangkan

Pasar obligasi sedang booming dan pendapatan dana obligasi juga meningkat.Data angin menunjukkan bahwa pada 12 Agustus, rata-rata tingkat pertumbuhan nilai bersih dana obligasi jangka menengah dan panjang serta dana utang murni jangka pendek sepanjang tahun masing-masing adalah 2,51% dan 1,92%.

Karena kinerja pasar ekuitas yang rata-rata, pengembalian dana obligasi yang lebih stabil secara alami menarik lebih banyak investor. Data menunjukkan bahwa sejak Januari hingga Juli tahun ini, dana obligasi mengambil alih pasar penerbitan dana, menerbitkan total 592,79 miliar unit, menyumbang 80,69% dari total saham yang diterbitkan. Diantaranya, pada bulan Maret, April dan Juni Saham penerbitan baru melebihi 100 miliar.

Mengenai popularitas dana obligasi tahun ini, Yan Shusheng, manajer investasi Wealth Management Cube, mengatakan kepada reporter International Finance News bahwa ada tiga alasan utama:

Salah satunya adalah kondisi moneter yang longgar.Bank sentral telah menerapkan kebijakan moneter yang relatif longgar dan melakukan penurunan suku bunga serta langkah-langkah lainnya, yang secara bertahap menurunkan suku bunga obligasi, sehingga mendorong harga obligasi dan menarik lebih banyak investor untuk memasuki pasar obligasi.

Kedua, kinerja biaya dana obligasi membaik di tengah kekurangan aset.Secara khusus, kinerja pasar saham lemah dalam beberapa tahun terakhir, dengan peningkatan volatilitas, sangat berbeda dengan obligasi; dalam kondisi moneter yang longgar, seiring dengan penurunan suku bunga kebijakan, imbal hasil deposito bank dan produk pengelolaan kekayaan juga mengalami penurunan; secara makro Dengan latar belakang pelemahan perekonomian, margin keuntungan investasi industri menyusut sementara risiko meningkat.

Ketiga, imbal hasil dana obligasi sangat mengesankan.Data yang diberikan Financial Cube menunjukkan, per 9 Agustus, return indeks dana obligasi murni telah mencapai 2,6% tahun ini.tingkat pengembalian tahunanMencapai 4,27%, yang secara signifikan lebih baik dibandingkan aset stabil arus utama lainnya.

Di tengah booming tersebut, regulator dan lembaga menjadi lebih berhati-hati dalam mengoperasikan dana utang. Ada desas-desus di pasar baru-baru ini bahwa "peraturan mencegah penerbitan dana utang publik." Menurut beberapa laporan media, meskipun perusahaan dana publik belum menerima instruksi eksplisit atau panduan jendela yang relevan, mereka merasa bahwa produk dana utang tersebut disetujui. telah melambat.

Selain itu, banyak dana obligasi baru-baru ini mengumumkan penangguhan langganan dalam jumlah besar dan bisnis lainnya. Misalnya, Obligasi Murni Dacheng Jingxu telah menangguhkan langganan dalam jumlah besar dengan total kumulatif lebih dari 50 juta yuan dalam satu rekening sejak 14 Agustus. ; GF Jingyang Pure Bond telah menangguhkan langganan dalam jumlah besar sejak 14 Agustus; Bisnis langganan investor institusi dalam jumlah besar telah ditangguhkan sejak 13 Agustus, dan jumlah langganan satu akun dalam satu hari dibatasi hingga 100.000 yuan; Obligasi Suku Bunga UBS Qiyuan telah menangguhkan langganan dalam jumlah besar dari 14 hingga 19 Agustus, membatasi Jumlahnya dalam 500 yuan. Alasan yang diberikan oleh banyak dana utang yang disebutkan di atas untuk menangguhkan pemesanan dalam jumlah besar adalah untuk memastikan stabilitas operasi dana tersebut dan melindungi kepentingan pemegang saham dana.

Dengan latar belakang pasar ekuitas yang lemah, banyak investor lebih cenderung memilih produk berbasis obligasi, namun otoritas regulator baru-baru ini memperingatkan risiko berinvestasi pada produk obligasi.

Pada tanggal 10 Agustus, bank sentral menyatakan dalam "Kolom Laporan Implementasi Kebijakan Moneter Kuartal Kedua 2024": "Investor harus mengevaluasi produk manajemen aset dengan cermat.risiko investasidan pendapatan. "

Laporan yang disebutkan di atas menunjukkan bahwa sejak tahun ini, hasil tahunan dari beberapa produk manajemen aset, terutama produk manajemen keuangan jenis obligasi, telah jauh lebih tinggi dibandingkan dengan aset dasar, yang terutama dicapai melalui peningkatan leverage , ada risiko suku bunga yang lebih besar.

Laporan tersebut juga menyatakan bahwa dalam jangka panjang, produk manajemen aset tidak dapat memiliki “risiko rendah” dan “pengembalian tinggi” pada saat yang bersamaan, dan mereka harus menanggung risiko tinggi sambil mengejar keuntungan yang tinggi.

Peluang yang Disesuaikan

Pasar obligasi sedang mengalami fluktuasi yang hebat. Bagaimana seharusnya investor yang memegang dana obligasi beroperasi?

“Penyesuaian pasar obligasi baru-baru ini tidak ada hubungannya dengan fundamental dan permodalan, dan lebih berkaitan dengan panduan peraturan.” Wei Jian, manajer dana Great Wall Fund, percaya bahwa pasar obligasi tidak memiliki dasar untuk tren penurunan terarah.Dalam jangka menengah dan panjang, tren penurunan imbal hasil mungkin tidak berubah, dan setiap penyesuaian diharapkan menjadi peluang alokasi.

Yan Shusheng percaya bahwa pasar obligasi dipengaruhi oleh banyak faktor, di antaranya fundamental dan kebijakan makroekonomi adalah faktor yang paling penting dan penting. “Saat ini, makroekonomi negara saya masih menghadapi tekanan yang lebih besar, dan kebijakan moneter longgar yang diterapkan oleh bank sentral. telah menciptakan dampak negatif pada pasar obligasi. Jika mendapat dukungan, dalam jangka menengah dan panjang, fundamental pasar obligasi yang bullish tetap ada.”

Namun, Yan Shusheng mengatakan bahwa dalam jangka pendek, beberapa tindakan mungkin memberikan tekanan penyesuaian tertentu pada obligasi jangka menengah dan panjang, misalnya untuk mencegah pasar obligasi menjadi terlalu ramai dan suku bunga jangka panjang turun terlalu cepat , bank sentral baru-baru ini mengambil tindakan termasuk menjual obligasi pemerintah dan mengurangi serangkaian tindakan seperti jaminan untuk fasilitas pinjaman jangka menengah (MLF).

Mengenai pilihan dana obligasi, Wei Jian yakin,Penilaian keseluruhannya adalah bahwa nilai alokasi obligasi jangka panjang relatif jelas pada saat ini. Investor dengan kewajiban stabil atau investor yang berhati-hati pada tahap awal dapat mempertimbangkan untuk memperhatikan obligasi atau dana jangka panjang. Pada saat yang sama, kita harus memperhatikan dampak tindakan bank sentral terhadap pasar obligasi dalam perdagangan, dan melakukan pekerjaan dengan baik dalam manajemen durasi.

Zhang Xuefeng juga berkata,Berikan perhatian utama pada dana utang jangka menengah dan panjang“Di pasar obligasi negara, terutama setelah obligasi negara jangka menengah dan panjang dimasukkan dalam perangkat kebijakan moneter, seiring dengan penerapan target regulasi oleh bank sentral, amplitudo dan frekuensi fluktuasi harga akan meningkat. Oleh karena itu, jangka menengah dan panjang investasi berbasis utang harus fokus pada 'penekanan dan pengisian puncak'" Efek palung berarti Anda harus waspada terhadap kejatuhan di puncak gelombang dan melakukan lindung nilai harga di palung."

Bagi investor yang lebih memilih untuk mempertahankan risiko yang lebih rendah dan pengembalian yang stabil, Yan Shusheng merekomendasikan untuk fokus pada investasi murni berbasis hutang., dalam hal pemilihan produk, disarankan untuk fokus pada dana obligasi suku bunga atau dana obligasi kredit dengan posisi yang relatif tersebar dan peringkat kredit yang tinggi dalam hal pemilihan jangka waktu, mengingat langkah-langkah yang diambil oleh bank sentral baru-baru ini yang mungkin mengarah keobligasi jangka panjangAda tekanan penyesuaian. Dalam jangka pendek, disarankan untuk berhati-hati dalam berinvestasi pada dana obligasi jangka panjang.


Reporter: Xia Yuechao

Editor: Chen Si

Penanggung jawab redaksi: Bi Dandan