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Depuis le début de cette année, d'importants fonds ont continué d'affluer vers le marché obligataire, ce qui a également favorisé le « marché haussier des obligations ». Mais avec le récentlierLes prix augmentent progressivement, les taux d'intérêt des obligations d'État à long terme continuent d'atteindre des niveaux historiquement bas et le marché s'inquiète des risques qui sous-tendent la hausse du marché obligataire.

Au cours des derniers mois, la banque centrale a alerté le marché des risques liés au marché obligataire par de multiples canaux. De plus, beaucoupfonds publicsElle a également récemment annoncé la suspension des souscriptions de gros montants aux fonds obligataires et à d’autres services.

Du 5 au 12 août, les prix des obligations ont connu un brusque ajustement, puis se sont redressés le 13 août. En ce qui concerne les opportunités d'investissement de suivi sur le marché obligataire, les personnes interrogées estiment qu'il existe encore une valeur d'allocation à moyen et long terme.

De fortes fluctuations sur le marché obligataire

Le 5 août, les rendements à échéance des obligations d'État à 10 ans et 30 ans sont tombés à 2,09 % et 2,3 % respectivement. Cependant, la tendance à la baisse du marché obligataire s'est sensiblement inversée. Du 6 au 12, l'intérêt du marché obligataire. les taux ont continué d'augmenter, parmi eux, le 12 août, le marché obligataire a inauguré un fort ajustement et le contrat principal des contrats à terme du Trésor à 30 ans a chuté de plus de 1% au cours de la séance. Le 13 août, le marché obligataire s'est de nouveau redressé, le principal contrat à terme sur les bons du Trésor à 30 ans clôturant en hausse de 0,62 %.

Source de l'image : vent

Les initiés de l'industrie croient queDerrière les fréquentes fluctuations actuelles du marché obligataire se cache le jeu entre les forces longues et courtes.On rapporte que la forte baisse du marché obligataire entre le 6 et le 12 août s'explique par le fait que les grandes banques ont été guidées par la Banque centrale pour vendre des obligations à taux d'intérêt.

En fait,La supervision s’est prononcée et a guidé à plusieurs reprises le marché obligataire.

Selon une annonce publiée sur le site officiel de la Banque populaire de Chine le 1er juillet, afin de maintenir le fonctionnement stable du marché obligataire et sur la base d'une observation et d'une évaluation minutieuses de la situation actuelle du marché, la Banque populaire de Chine a décidé réaliser prochainement des opérations d'emprunt de bons du Trésor pour le compte de certains spécialistes en valeurs du marché libre.

Des spéculations circulaient sur le marché selon lesquelles la banque centrale aurait procédé à des opérations d'emprunt d'obligations d'État en vue de préparer des ventes ultérieures d'obligations d'État sur le marché libre. Depuis l'annonce susmentionnée de la banque centrale, les rendements des bons du Trésor à 10 et 30 ans ont légèrement rebondi, mais ont ensuite chuté jusqu'au plus bas de l'année le 5 août. Avant cela, le rendement à l’échéance des bons du Trésor à 10 ans avait déjà atteint un plus bas historique depuis fin avril 2022.

L'économiste Zhang Xuefeng a déclaré dans une interview avec un journaliste d'International Finance News :Les fortes fluctuations récentes des prix des obligations sont principalement dues au fait que la banque centrale a inclus l'achat et la vente d'obligations d'État dans le cadre d'opérations d'open market.« L'intervention de la banque centrale dans l'achat et la vente d'obligations d'État fait l'objet de discussions depuis longtemps sur le marché. La banque centrale a déclaré qu'il s'agissait d'une mesure nécessaire pour accroître la boîte à outils de la politique monétaire et qu'elle jouerait un rôle puissant dans la réglementation coordonnée des obligations d'État. l'économie par la politique budgétaire et la politique monétaire.

Zhang Xuefeng a également déclaré que cette fois, la banque centraleprise en pension inverséeL'injection de liquidités sur le marché des obligations à moyen et long terme a, d'une part, fait monter le prix des obligations et abaissé le rendement, d'autre part, les détenteurs initiaux d'obligations sur le marché ont profité de l'occasion pour vendre ; les obligations, ce qui a fait chuter le prix, et le rendement a également suivi. C'est instable.

Les données éoliennes montrent que les rendements actuels à l'échéance des obligations d'État à 10 et 30 ans sont respectivement de 2,23 % et 2,41 %. Cependant, à la mi-mai de cette année, le Financial Times a publié un article affirmant que « sur la base du fonctionnement normal du marché ces dernières années, 2,5 % à 3 % pourraient constituer une fourchette raisonnable pour les rendements des obligations d'État à long terme ».

Le taux d'intérêt des bons du Trésor à long terme a baissé, ce qui a attiré l'attention des régulateurs sur la prévention des risques. Fin mai de cette année, en réponse aux demandes des médias, la banque centrale a clairement indiqué qu'elle prêtait une attention particulière aux changements actuels du marché obligataire et aux risques potentiels, et qu'elle vendrait des obligations à faible risque, y compris des bons du Trésor, lorsque nécessaire.

Une base de dette délicieuse

Le marché obligataire est en plein essor et les revenus des fonds obligataires augmentent également.Les données de Wind montrent qu'au 12 août, les taux de croissance moyens de la valeur nette des fonds obligataires à moyen et long terme et des fonds de dette pure à court terme au cours de l'année étaient respectivement de 2,51 % et 1,92 %.

En raison de la performance moyenne du marché actions, les rendements plus stables des fonds obligataires attirent naturellement davantage d'investisseurs. Les données montrent que de janvier à juillet de cette année, les fonds obligataires ont pris le contrôle du marché des émissions de fonds, émettant un total de 592,79 milliards d'unités, représentant 80,69 % de la part totale des émissions. Parmi eux, en mars, avril et juin, la nouvelle part d'émission. dépassé les 100 milliards.

Concernant la popularité des fonds obligataires cette année, Yan Shusheng, le gestionnaire d'investissement de Wealth Management Cube, a déclaré au journaliste d'International Finance News qu'il y avait trois raisons principales :

L’un d’entre eux est l’environnement monétaire souple.La banque centrale a mis en œuvre des politiques monétaires relativement souples et a réduit les taux d'intérêt ainsi que d'autres mesures, qui ont progressivement réduit les taux d'intérêt des obligations, faisant ainsi monter les prix des obligations et attirant davantage d'investisseurs à entrer sur le marché obligataire.

Deuxièmement, la performance des coûts des fonds obligataires s'est améliorée dans un contexte de pénurie d'actifs.Plus précisément, le marché boursier a enregistré de faibles performances ces dernières années, avec une volatilité accrue, contrairement aux obligations ; dans un environnement monétaire souple, avec la réduction des taux d'intérêt directeurs, les rendements des dépôts bancaires et des produits de gestion de patrimoine ont également diminué en conséquence ; au niveau macro Dans un contexte d'affaiblissement de l'économie, les marges bénéficiaires des investissements industriels ont diminué tandis que les risques ont augmenté.

Troisièmement, les rendements des fonds obligataires sont impressionnants.Les données fournies par Financial Cube montrent qu'au 9 août, le rendement de l'indice des fonds obligataires purs avait atteint 2,6% cette année.taux de rendement annualiséIl a atteint 4,27 %, ce qui est nettement meilleur que les autres actifs stables traditionnels.

Au milieu de ce boom, les régulateurs et les institutions sont devenus plus prudents quant au fonctionnement des fonds de dette. Des rumeurs ont récemment circulé sur le marché selon lesquelles « la réglementation empêche l'émission de fonds de dette publique ». Selon plusieurs médias, bien que les sociétés de fonds publics n'aient pas reçu d'instructions explicites ni d'orientations pertinentes, elles ont estimé que l'approbation des produits de fonds de dette a été émise. a ralenti.

En outre, de nombreux fonds obligataires ont récemment annoncé la suspension des souscriptions de gros montants et d'autres activités. Par exemple, Dacheng Jingxu Pure Bond a suspendu les souscriptions de gros montants avec un total cumulé de plus de 50 millions de yuans sur un seul compte depuis le 14 août. ; GF Jingyang Pure Bond a suspendu les souscriptions de gros montants depuis le 14 août ; Les activités de souscription de gros montants des investisseurs institutionnels sont suspendues depuis le 13 août et le montant de souscription d'un seul compte en une seule journée est limité à 100 000 yuans ; UBS Qiyuan Interest Rate Bonds a suspendu les souscriptions de gros montants du 14 au 19 août, limitant le montant à moins de 500 yuans. Les raisons invoquées par bon nombre des fonds de dette susmentionnés pour suspendre les souscriptions de montants importants sont d'assurer le fonctionnement stable du fonds et de protéger les intérêts des actionnaires du fonds.

Dans un contexte de faiblesse du marché actions, de nombreux investisseurs sont plus enclins à choisir des produits obligataires, mais les autorités réglementaires ont récemment mis en garde contre les risques liés à l'investissement dans des produits obligataires.

Le 10 août, la banque centrale a souligné dans la « Chronique du rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire du deuxième trimestre 2024 » : « Les investisseurs devraient évaluer soigneusement les produits de gestion d'actifs.risque d'investissementet les gains. "

Le rapport susmentionné souligne que depuis cette année, le rendement annualisé de certains produits de gestion d'actifs, notamment les produits de gestion financière de type obligataire, est nettement supérieur à celui des actifs sous-jacents, principalement grâce à un effet de levier accru. , le risque de taux d’intérêt est plus élevé.

Le rapport indique également qu'à long terme, les produits de gestion d'actifs ne peuvent pas offrir à la fois un « faible risque » et un « rendement élevé », et qu'ils doivent supporter des risques élevés tout en recherchant des rendements élevés.

Opportunités ajustées

Le marché obligataire connaît de violentes fluctuations. Comment doivent fonctionner les investisseurs détenant des fonds obligataires ?

« L'ajustement récent du marché obligataire n'a pas grand-chose à voir avec les fondamentaux et le capital, mais plutôt avec les orientations réglementaires. » Wei Jian, gestionnaire du Great Wall Fund, estime que le marché obligataire n'a aucune base pour une tendance baissière directionnelle.À moyen et long terme, la tendance à la baisse des rendements pourrait ne pas changer et chaque ajustement devrait constituer une opportunité d’allocation.

Yan Shusheng estime que le marché obligataire est affecté par de nombreux facteurs, parmi lesquels les fondamentaux et les politiques macroéconomiques sont les facteurs les plus essentiels et les plus critiques : « Actuellement, la macroéconomie de mon pays est toujours confrontée à une pression à la baisse plus forte et à la politique monétaire accommodante mise en œuvre par la banque centrale. a créé un impact négatif sur le marché obligataire, à condition qu’il soit soutenu, à moyen et long terme, les fondamentaux haussiers du marché obligataire demeurent.

Cependant, Yan Shusheng a déclaré qu'à court terme, certaines mesures pourraient exercer une certaine pression d'ajustement sur les obligations à moyen et long terme, par exemple afin d'éviter que le marché obligataire ne soit trop encombré et que les taux d'intérêt à long terme ne chutent trop rapidement. , la banque centrale a récemment pris des mesures, notamment la vente d'obligations d'État et la réduction d'une série de mesures telles que les garanties pour la facilité de prêt à moyen terme (MLF).

Concernant le choix des fonds obligataires, Wei Jian estime que :L'opinion générale est que la valeur de l'allocation d'obligations à long terme est relativement évidente à l'heure actuelle. Les investisseurs ayant des engagements stables ou les investisseurs prudents au début peuvent envisager de prêter attention aux obligations ou aux fonds à long terme. Dans le même temps, nous devons prêter une attention particulière à l'impact des actions des banques centrales sur le marché obligataire lors des transactions et faire un bon travail de gestion de la durée.

Zhang Xuefeng a également déclaré :Accorder une attention particulière aux fonds de dette à moyen et long terme« Sur le marché des bons du Trésor, en particulier après que les bons du Trésor à moyen et long terme soient inclus dans la boîte à outils de la politique monétaire, à mesure que la banque centrale met en œuvre des objectifs réglementaires, l'amplitude et la fréquence des fluctuations de prix augmenteront. les investissements basés sur la dette devraient se concentrer sur la "suppression et le remplissage des pics".

Pour les investisseurs qui préfèrent maintenir des risques plus faibles et des rendements stables, Yan Shusheng recommande de se concentrer sur des investissements purement basés sur la dette., en termes de sélection de produits, il est recommandé de se concentrer sur les fonds d'obligations de taux d'intérêt ou les fonds d'obligations de crédit avec des positions relativement dispersées et des notations de crédit élevées en termes de sélection de durée, compte tenu des mesures récentes prises par la banque centrale qui pourraient en découler ; àobligations à long termeIl existe une pression d'ajustement à court terme, il est recommandé d'être prudent lorsqu'on investit dans des fonds obligataires à long terme.

Journaliste : Xia Yuechao

Editeur : Chen Si

Rédacteur en chef : Bi Dandan