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El mercado de bonos está experimentando cambios repentinos. ¿Cómo deberían reaccionar los inversores?

2024-08-14

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Desde principios de este año, una gran cantidad de fondos ha seguido fluyendo hacia el mercado de bonos, lo que también ha promovido el "mercado alcista de bonos". Pero con la recientevínculoLos precios están subiendo gradualmente, las tasas de interés de los bonos gubernamentales a largo plazo continúan alcanzando mínimos históricos y el mercado está preocupado por los riesgos detrás del mercado alcista de bonos.

En los últimos meses, el banco central ha alertado al mercado sobre los riesgos del mercado de bonos a través de múltiples canales. Además, muchosfondos públicosTambién ha anunciado recientemente la suspensión de suscripciones de grandes cantidades de fondos de bonos y otros servicios.

Del 5 al 12 de agosto, los precios de los bonos experimentaron un fuerte ajuste y luego se recuperaron el 13 de agosto. En cuanto a las oportunidades de inversión posteriores en el mercado de bonos, los entrevistados creen que todavía hay valor de asignación a medio y largo plazo.

Grandes oscilaciones en el mercado de bonos

El 5 de agosto, los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 y 30 años cayeron al 2,09% y al 2,3% respectivamente. Sin embargo, la tendencia a la baja del mercado de bonos se revirtió significativamente. Del 6 al 12, el interés del mercado de bonos. Las tasas continuaron subiendo, entre ellas, el 12 de agosto, el mercado de bonos marcó el comienzo de un fuerte ajuste y el contrato principal de futuros del Tesoro a 30 años cayó más del 1% durante la sesión. El 13 de agosto, el mercado de bonos volvió a recuperarse y el principal contrato de futuros de bonos del Tesoro a 30 años cerró con un alza del 0,62%.

Fuente de la imagen: viento

Los conocedores de la industria creen queDetrás de las frecuentes fluctuaciones actuales en el mercado de bonos está el juego entre fuerzas largas y cortas.Se informa que la razón detrás de la fuerte caída en el mercado de bonos del 6 al 12 de agosto fue que los grandes bancos fueron guiados por el banco central para vender bonos con tasas de interés.

De hecho,La supervisión se ha pronunciado repetidamente y ha guiado el mercado de bonos.

Según un anuncio publicado en el sitio web oficial del Banco Popular de China el 1 de julio, con el fin de mantener el funcionamiento estable del mercado de bonos y basándose en una cuidadosa observación y evaluación de la situación actual del mercado, el Banco Popular de China ha decidido para llevar a cabo operaciones de préstamo de bonos del tesoro en un futuro próximo para algunos operadores primarios en el negocio del mercado abierto.

Se especuló en el mercado que el banco central llevó a cabo operaciones de endeudamiento de bonos gubernamentales para prepararse para ventas posteriores de bonos gubernamentales en el mercado abierto. Desde el anuncio del banco central antes mencionado, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años se han recuperado ligeramente, pero luego cayeron hasta el mínimo del año el 5 de agosto. Antes de esto, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años al vencimiento ya había alcanzado un mínimo histórico desde finales de abril de 2022.

El economista Zhang Xuefeng dijo en una entrevista con un periodista de International Finance News:Las fuertes fluctuaciones recientes en los precios de los bonos se deben principalmente a que el banco central incluyó la compra y venta de bonos gubernamentales como objeto de operaciones de mercado abierto."Durante mucho tiempo se ha discutido en el mercado sobre la intervención del banco central en la compra y venta de bonos gubernamentales. El banco central afirmó que es una medida necesaria para aumentar el conjunto de herramientas de la política monetaria y desempeñará un papel poderoso en la regulación coordinada de la economía mediante la política fiscal y la política monetaria."

Zhang Xuefeng también dijo que esta vez el banco centralrepositorio inversoLa inyección de liquidez en el mercado de bonos a medio y largo plazo, por un lado, elevó el precio de mercado de los bonos y redujo el rendimiento, por otro lado, los tenedores originales de bonos en el mercado aprovecharon la oportunidad para vender; los bonos, lo que provocó que el precio cayera, y el rendimiento también fue inestable.

Los datos eólicos muestran que los rendimientos actuales al vencimiento de los bonos gubernamentales a 10 y 30 años son del 2,23% y el 2,41% respectivamente. Sin embargo, a mediados de mayo de este año, el Financial Times publicó un artículo en el que afirmaba que "según el funcionamiento normal del mercado en los últimos años, entre el 2,5% y el 3% puede ser un rango razonable para los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo".

Las tasas de interés de los bonos del Tesoro a largo plazo han ido cayendo, lo que ha atraído la atención de los reguladores hacia la prevención de riesgos. A finales de mayo de este año, al responder a las preguntas de los medios, el banco central dejó claro que estaba prestando mucha atención a los cambios actuales en el mercado de bonos y a los riesgos potenciales, y que vendería bonos de bajo riesgo, incluidos bonos del Tesoro, cuando necesario.

Base de deuda encantadora

El mercado de bonos está en auge y los ingresos de los fondos de bonos también están aumentando.Los datos eólicos muestran que al 12 de agosto, la tasa de crecimiento promedio del valor neto de los fondos de bonos a mediano y largo plazo y de los fondos de deuda pura a corto plazo durante el año fue del 2,51% y el 1,92%, respectivamente.

Debido al rendimiento medio del mercado de valores, los rendimientos más estables de los fondos de bonos atraen naturalmente a más inversores. Los datos muestran que de enero a julio de este año, los fondos de bonos se apoderaron del mercado de emisión de fondos, emitiendo un total de 592.790 millones de unidades, lo que representa el 80,69% de la cuota de emisión total. Entre ellos, en marzo, abril y junio La nueva cuota de emisión. superó los 100 mil millones.

Con respecto a la popularidad de los fondos de bonos este año, Yan Shusheng, administrador de inversiones de Wealth Management Cube, le dijo a un periodista de International Finance News que hay tres razones principales:

Uno es el entorno monetario laxo.El banco central ha implementado políticas monetarias relativamente laxas y ha adoptado recortes de las tasas de interés y otras medidas, que han reducido gradualmente las tasas de interés de los bonos, elevando así los precios de los bonos y atrayendo a más inversores a ingresar al mercado de bonos.

En segundo lugar, la rentabilidad de los fondos de bonos ha mejorado en un contexto de escasez de activos.En concreto, el mercado de valores ha tenido un desempeño débil en los últimos años, con una mayor volatilidad, en marcado contraste con los bonos en un entorno monetario laxo, con la reducción de las tasas de interés oficiales, los rendimientos de los depósitos bancarios y los productos de gestión patrimonial también han disminuido en consecuencia; en el plano macro En el contexto de una economía en debilitamiento, los márgenes de beneficio para la inversión industrial se han reducido mientras que los riesgos han aumentado.

En tercer lugar, los rendimientos de los fondos de bonos son impresionantes.Los datos proporcionados por Financial Cube muestran que, hasta el 9 de agosto, el rendimiento del índice del fondo de bonos puros alcanzó el 2,6% este año.tasa de rendimiento anualizadaAlcanzó el 4,27%, lo que es significativamente mejor que otros activos estables convencionales.

En medio del auge, los reguladores y las instituciones se han vuelto más cautelosos respecto del funcionamiento de los fondos de deuda. Recientemente ha habido rumores en el mercado de que "las regulaciones impiden la emisión de fondos de deuda pública". Según varios informes de los medios, aunque las compañías de fondos públicos no han recibido instrucciones explícitas u orientación de ventana relevantes, han sentido que la aprobación de productos de fondos de deuda. se ha ralentizado.

Además, muchos fondos de bonos han anunciado recientemente la suspensión de suscripciones de grandes cantidades y otros negocios. Por ejemplo, Dacheng Jingxu Pure Bond ha suspendido suscripciones de grandes cantidades con un total acumulado de más de 50 millones de yuanes en una sola cuenta desde el 14 de agosto. GF Jingyang Pure Bond ha suspendido el negocio de suscripción de grandes cantidades de inversores institucionales desde el 13 de agosto, y el monto de suscripción de una sola cuenta en un solo día está limitado a 100.000 yuanes SDIC UBS Qiyuan Interest Rate Bonds; cantidad de suscripciones del 14 al 19 de agosto, restringiendo La cantidad está dentro de los 500 yuanes. Las razones dadas por muchos de los fondos de deuda antes mencionados para suspender las suscripciones de grandes cantidades son garantizar el funcionamiento estable del fondo y proteger los intereses de los accionistas del fondo.

En el contexto de un mercado de valores débil, muchos inversores se inclinan más a elegir productos basados ​​en bonos, pero las autoridades reguladoras han advertido recientemente sobre los riesgos de invertir en productos de bonos.

El 10 de agosto, el banco central señaló en la "Columna del Informe sobre la implementación de la política monetaria del segundo trimestre de 2024": "Los inversores deben evaluar cuidadosamente los productos de gestión de activos.riesgo de inversióny ganancias. "

El informe mencionado anteriormente señaló que desde este año, el rendimiento anualizado de algunos productos de gestión de activos, especialmente los productos de gestión financiera de tipo bono, ha sido significativamente mayor que el de los activos subyacentes, lo que se logra principalmente mediante un mayor apalancamiento. , existe un mayor riesgo de tipo de interés.

El informe también afirma que, a largo plazo, los productos de gestión de activos no pueden tener "bajo riesgo" y "alto rendimiento" al mismo tiempo, y deben asumir altos riesgos mientras buscan altos rendimientos.

Oportunidades ajustadas

El mercado de bonos está experimentando violentas fluctuaciones. ¿Cómo deberían operar los inversores que poseen fondos de bonos?

"El reciente ajuste en el mercado de bonos tiene poco que ver con los fundamentos y el capital, y más con la orientación regulatoria". Wei Jian, gestor de fondos de Great Wall Fund, cree que el mercado de bonos no tiene base para una tendencia bajista direccional.A mediano y largo plazo, es posible que la tendencia a la baja de los rendimientos no cambie y se espera que cada ajuste sea una oportunidad de asignación.

Yan Shusheng cree que el mercado de bonos se ve afectado por muchos factores, entre los cuales los fundamentos y las políticas macroeconómicas son los más fundamentales y críticos. “Actualmente, la macroeconomía de mi país todavía enfrenta una mayor presión a la baja y la política monetaria laxa implementada por el banco central. ha creado un impacto negativo en el mercado de bonos, brindando apoyo, en el mediano y largo plazo, los fundamentos del mercado alcista del mercado de bonos permanecen."

Sin embargo, Yan Shusheng dijo que, en el corto plazo, algunas medidas pueden ejercer cierta presión de ajuste sobre los bonos de mediano y largo plazo, para evitar, por ejemplo, que el mercado de bonos esté demasiado saturado y que las tasas de interés a largo plazo caigan demasiado rápido. , el banco central ha tomado recientemente medidas que incluyen la venta de bonos gubernamentales y la reducción de una serie de medidas como la garantía para la facilidad de préstamo a mediano plazo (MLF).

En cuanto a la elección de los fondos de bonos, Wei Jian cree que,La opinión general es que el valor de la asignación de bonos a largo plazo es relativamente obvio en el momento actual. Los inversores con pasivos estables o los inversores que son cautelosos en la etapa inicial pueden considerar prestar atención a los bonos o fondos a largo plazo. Al mismo tiempo, debemos prestar mucha atención al impacto de las acciones del banco central en el mercado de bonos en las operaciones y hacer un buen trabajo en la gestión de la duración.

Zhang Xuefeng también dijo:Prestar especial atención a los fondos de deuda a medio y largo plazo."En el mercado de bonos del Tesoro, especialmente después de que los bonos del Tesoro de mediano y largo plazo se incluyan en la caja de herramientas de la política monetaria, a medida que el banco central implemente objetivos regulatorios, la amplitud y frecuencia de las fluctuaciones de precios aumentarán. Por lo tanto, los bonos del Tesoro de mediano y largo plazo aumentarán. Las inversiones basadas en deuda deberían centrarse en la 'supresión y llenado de picos'". El efecto mínimo significa que hay que tener cuidado de no caer en el pico de la ola y hacer cobertura de precios en el punto mínimo. "

Para los inversores que prefieren mantener riesgos más bajos y rendimientos estables, Yan Shusheng recomienda centrarse en inversiones basadas puramente en deuda., en términos de selección de productos, se recomienda centrarse en fondos de bonos con tasas de interés o fondos de bonos de crédito con posiciones relativamente dispersas y calificaciones crediticias altas en términos de selección de duración, en vista de las recientes medidas adoptadas por el banco central que pueden conducir; abonos a largo plazoHay presiones de ajuste a corto plazo, por lo que se recomienda tener cautela a la hora de invertir en fondos de bonos a largo plazo.


Reportero: Xia Yuechao

Editor: Chen Si

Editor a cargo: Bi Dandan